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天喔國際(1219)代理的盈利較南浦批發為高?(2,完)

上一集,筆者談及天喔國際(1219)和南浦食品(集團)有限公司的關係表面上不如何密切,但實際上其實由控股股東控制著公司的經營,至於今次,我們會談及南浦是否有輸送利益給上市公司的問題。

根據招股書所稱, 南浦其實有把很多酒類產品及食品交由天喔國際銷售予其他零售商,所以南浦和天喔國際的代理部分潤,其實可以是一塊的。那我們可以就這一塊代理的利潤計算一下盈利率,再和南浦的比較,就可以看到代理這部分的利潤是否較南浦的多。

以下資料均是根據招股書的財務資料的會計師報告整理而成的,毛利率採用代理產品毛利率,其他開支均以營業額比例推算,稅率按公司平均有效稅率推算,請大家留意:


根據表內的數據,天喔國際在上半年代理南浦的利潤率一般較低均低於南浦,但到下半年則遠遠超過南浦0.2%至1%以上,更可看到愈接近上市,比率愈高,美化了毛利率及整體利潤。

雖然招股書聲稱是市場價格銷售予公司,但價格上小量偏差其實也很難何出,況且由於量大,積小成多已是不少的數字,況且這樣少的數字也可以容易解釋是市場或季節因素,所以也是很好用的東西。

至於做這事的原因,由於南浦及天喔國際均由同一個班子控制,而天喔國際控制南浦51%,在天喔的盈利1塊錢就1塊錢,在南浦只佔51仙,所以同1塊錢的盈利,盈利在南浦比天喔國際更有利估值,所以管理層是有傾向把南浦食品(集團)有限公司的盈利移向天喔,從而有利自己的財富。


另外天喔國際出自蒲田,早期筆者有提及一間福建豬肉股普甜食品(1699),也是以這地方為基地,並有提過這個地方,現引述這地方的上市公司如下,有空大家應該找找這些公司的故事,如果大家明白,這應該也是一項提醒吧。

「德勝集團(01095.HK)1994年6月香港主板上市,王文榮--(現已除牌)

港冠集團(00875.HK)1998年7月3日香港主板上市,郭文雨--(2002年被收購)

金威資源(00109.HK)1998年01月12日香港上市,吳良好

中國三迪(00910.HK)1998年12月1日香港上市,吳良好--(原名金威集團後改中國林大)

新威國際(00058.HK)1999年9月3日香港主板上市及於新加坡主板作第二上市,黃賽峰   

僑雄能源(00381.HK)2001年1月22日香港主板上市,許奇峰--(2008年8月僑雄國際改名僑雄能源)

奇峰國際(01228.HK)2001年9月15日香港上市,林平基--(2008年3月12日原德信科技改名奇峰國際)

華夏醫療(08143.HK)2005年收購了香港泓迪有限公司,2006年7月12日泓迪正式更名為華夏醫療,翁國亮

森寶食品(01089.HK)2011年1月11日香港主板上市,林慶麟

普甜食品(01699.HK)2012年7月13日香港主板上市,蔡晨陽」

另外華夏醫療最新也分拆及萬嘉集團(401)上市,筆者相信,上市前兩年的業績增長會稍為放慢或倒退的,待所有重回正軌,這公司才會可能有表現,但也可能一直沉下去,希望讀者注意。

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