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上星期六在馬場 見到廠商F，當時仲未知道大家樂腳軟投降，講起大家樂「食飯扣鐘」之事，廠商F已經話大家樂揸弗人做法礙眼，未夠班，最好向富士康學習。左丁山不明所以， 問廠商F：「富士康不斷有工人跳樓，搞出大頭佛，卒之宣佈加薪三成。大家樂點學呀？可以加薪三成嘅話，就唔使一早發盈警啦？」廠商F話：「真係加薪三成嘅 話，好多廠家唔掂，點學吖？學嘅係富士康處理事情嘅手法，以退為進，金蟬脫殼，明加實減嗰啲招式，當然，大家樂係香港本土快餐店，要學富士康亦未必學得齊 全。」

講得咁玄，問多啲，知多啲。據廠商F嘅講法，富士康一方面宣佈深圳廠加薪三成，另方面同時加緊北遷，到河南鄭州設廠，鄭州市想增加工 廠職位，對富士康倒履相迎，一切給予好大嘅優惠，撥地建廠不在話下。鄭州工人薪水比深圳平了一大截，富士康慳番不少薪水，在深圳廠加薪三成可能係事實，但 深圳廠房規模不如前，工人人數日減，一條大數計落嚟，富士康可能仲會慳咗唔少，工資成本明加實減。至於冇北遷嘅香港深圳企業就苦咯，被逼跟隨加人工，總成 本貴過富士康，競爭力受到削弱o忝，無怪廠商F大呻：「台灣商人動腦筋又快又絕。」

左丁山聽到眼眨眨，想話讚郭台銘及其參謀嘅商戰策略，但又讚唔落，只能嘆一聲港商工廠規模遠遠不及富士康，想模仿亦未必可以得逞。

以 宏觀大勢嚟睇，中國農村之剩餘勞工（surplus labour）仍有相當，沿海或者冇晒，河南陝西山西四川等省份就依然係勞工供過於求，所以富士康可以內移得益，經濟學教授L曾估計呢個吸引剩餘勞工嘅過 程，會繼續維持二十年，之後中國人真正踏入老化期，沿海工業進入完全成熟階段，勞工短缺就會成為全國普遍現象。廠家L在我地傾到入神之時，喺旁邊經過，問 我地講緊乜：話俾佢聽如此如此，廠家L笑笑口加多一句：「香港廠商或者仲有一個理由唔係幾想遷往西北，我每次到四川都覺得冇啖好食，無論甚麼豬牛羊雞肉， 唔係辣到入唔到口，就係肥油多到唔敢食落肚，留番在廣東會長命啲！」

曾被高盛捧為全球金鑽十一國「鑽中之鑽」的越南，過去幾年經濟快速增長，成為新興市場中的黃金地。然而今年越南通脹失控，導致央行大舉加息，銀行亦要收緊銀根壓抑投資，一系列宏調措施令越南股市，由去年高位至今大瀉超過六成。一眾在越南掘金的港商，又會如何自處？

「海 產大王」蔡繼有之子蔡冠深掌舵的新華集團，三十八年前已進駐越南，認為現時越南危中有機，正籌謀在當地執平貨；憑藉代理日本Brother品牌衣車的東成 集團老闆陳東，由深水埗打到越南，雄霸當地衣車市場之餘兼進身為地產發展商，現時暫且放緩發展步伐；香港老牌製衣廠羅氏集團，則在人民幣升值、生產成本上 漲的呼喊聲中，漏夜趕科場，把生產線由珠三角擴展到越南。

越南的土地和樓宇，仍未正式開放予外國人購買，但懂變通的港商如新華集團，則以長租五十年形式，將旗下住宅樓盤變相賣予外國人。雖然越南樓股暴跌，但上月身處胡志明市大本營的新華集團揸弗人蔡冠深，卻認為可趁機執平貨。

在越南最繁榮的胡志明市，一眾法國殖民地建築群中，作為地標的五幢甲級商業大廈，佔了三幢都是香港人投資，包括全市最高，樓高三十三層的香港上市公司陸氏集團的「西貢貿易中心」，捷和集團的「西貢大廈」，以及最近市政廳，由「海產大王」蔡氏家族持有的「新華廣場」。

新華集團創辦人蔡繼有去年過身後，現在由次子蔡冠深揸旗，其家族早於七十年代投資越南。新華廣場門前，第一支旗杆掛的便是越南國旗，另外還有日、韓等大租客的國旗，以及香港特區旗。但商廈內的中美大企業租客也不少，卻偏偏沒有中美的國旗。

「中國同美國因為同越南政治關係時好時壞，為免敏感所以無掛。」蔡冠深在越南接受本刊訪問時說，這一點政治智慧，原來在越南掘金之旅相當重要。

地產泡沫爆破

近來越南經濟由天堂變地獄，新華旗下於倫敦創業板上市的越南機會基金，就由去年初高位每股約五美元，大瀉六成至約兩美元。蔡冠深亦忙得經常由香港飛往胡志明市開會。如此頻撲，蔡冠深卻認為現時越南「好多平貨執！」

他坦言長遠看好越南，不過今年經濟不容樂觀。「今年初政府推行宏調，主要針對通脹，對經濟嘅影響起碼持續半年至一年。而家銀行存款利息加到十二釐，人人都寧願將啲錢放喺銀行多過投資，加上股市大跌，都打擊投資者信心。」

銀行加息和收緊銀根，首當其衝是地產市場。「早兩年胡志明市高速發展，不少基金和本地人來買嘢，令資產價格狂升，出現泡沫。市中心以外的周邊地區，今年樓價整體跌了兩、三成，成交金額同宗數都大減。」蔡冠深指。

以 新華集團在胡志明市中心的住宅樓盤，總投資超過三億美元，合共提供二千一百多個單位的「西貢明珠」為例，○五年出售第一、二期時，呎價不過一千一百港元， 去年底第三期推售，呎價已升到二千五百港元，兩年間升幅超過一倍。早已在高位售出超過七成單位的新華集團，現已套現近兩億美金。眼見現時住宅市道有價無 市，遂把餘下樓盤封盤，待市道好轉才善價而沽。

但一眾依賴越南銀行貸款的本地發展商，應付不了高達十八釐的貸款利息被銀行追數，開始劈價出售手頭項目。而有能力買入這些便宜貨的，包括向本港銀行以低息借錢的港商。

新華集團旗下既有專幫企業做融資的香港上市公司匯富金融，在越南亦設有投資銀行VinaCapital，難怪蔡冠深講起融資問題仍笑笑口：「我哋喺香港有自己嘅融資方法，成本較便宜。而家對外資來講，喺越南投資反而有優勢。」

「而家已經有唔少人搵我哋，要求合作又或者出售手頭項目，不過而家未係最佳入貨時候，等多幾個月，會有更多跳樓貨。」他還留意到，現時已有不少中東資金趁機掃平貨，估計下一浪將是美國資金湧入。

被喻為「海產大王」的新華集團創辦人蔡繼有，七○年已到越南做海產加工。八九年高峰期，新華的海產出口，每年生意額高達九千萬美元，近年因海產減少而降至三千五百萬美元。

夥拍政府共同進退

雖 然新華的投資，主要集中在中國而非越南，但視胡志明市為第二個上海的蔡冠深，認為投資越南要放長線。「我哋喺越南做咗三十八年先有今日。要成功一定唔可以 抱住賺快錢心態，諗住賺咗人哋嘅錢就走人。」上月中他便帶同還在加拿大唸大學一年級的大仔Johnson到越南，向當地教育部捐款一百萬美金，以示家族與 越南的友好關係，會延續至第三代。

新華與越南的良好關係，建基於七十年代，當時蔡冠深父親，人稱「海產大王」的蔡繼有，遠赴越南開設三間海 鮮加工廠，是最早到當地投資的外資。「七五年南北越統一，我哋係第一批投資者，主動將所有工廠無條件送俾政府，所以越南政府對我哋好好。」因為「識做」， 新華其後得以入口尿素、肥料、水泥、電器，甚至金條等越南匱乏的物資，用以貨易貨方式，換取當地農產品及海產。

八、九十年代，越南全國的海產，都由國營單位Seaprodex收購然後出口，由於新華出錢幫助Seaprodex開設海產加工廠，Seaprodex的海產，其中多達三成都售予新華作出口之用，令新華成為當時越南最大海產出口商。

被喻為「外交商人」的蔡冠深，上月中在越南首都河內，向教育部捐款一百萬美元，在儀式上與越南外交部常務副部長范平明（右）言談甚歡 。

國企有難義不容辭

在越南投資多年，新華曾幫忙不少財政陷入困難的國企，這些都令越南政府對新華另眼相看。「九七年金融風暴時，根本冇人會提越南！當時有政府部門欠我哋錢，有啲拖咗十幾年。如果冇實力，點可以捱到今日？」蔡冠深說。

據知，九三年新華在胡志明市市中心興建甲級寫字樓「新華廣場」時，本來與國營單位Fimexco合資，由Fimexco提供地皮，並佔合營公司三成股權，新華與日本丸紅株式會社則負責出錢發展，合共佔股七成。當時整個項目投資四千五百萬美金（約港幣三億五千萬元），然而一場金融風暴掩至，負責向銀行擔保借錢的新華，亦不斷被銀行逼還債。

「最終新華要幫Fimexco啃咗過千萬美金債項，而Fimexco亦把手上三成股權交予新華填數。」新華集團一高層透露。

○ 二年，新華再購入丸紅手上的小量股份，令「新華廣場」變成集團全資擁有的物業。這類甲級商廈總樓面在越南只有八十四萬呎，相等於半幢國金，在供應短缺下， 租金高居不下，現時呎租約六十五港元，媲美中環皇后大道中九號商廈，如今已全部出租，每年租金數以千萬美元計，這隻會生金蛋的雞， 相信為蔡冠深提供了不少攻城略地的銀彈。

衣車大王以戰養戰

六十年代曾擁有十幾架小巴和五十架的士的陳東，七五年轉行賣衣車。由於有兩名兒子在越南替他打理生意，人稱「東叔」的他樂於留守公司位於深水埗南昌街的大本營做後援。

坐落於深水埗南昌街，佔地三層的東成集團，專門代理Brother、飛馬、Juki等日本衣車，在製衣業早已式微的香港，這間鋪似乎不甚起眼，但原來東成集團老闆陳東，是越南的衣車大王，佔有當地六成半市場，是名副其實的隱形富豪。

家住九龍塘獨立屋，手戴陀飛輪，出入愛以勞斯萊斯代步的陳東，今年已經七十四歲，卻仍健步如飛，講起衣車就眉飛色舞。他的熟客仔包括Bossini創辦人羅定邦家族的羅氏集團、褲王楊釗的旭日集團等。

八十年代初，中國實行改革開放，不少香港製衣廠開始北移到珠三角一帶，當時只向總代理攞貨賣的東成，生意亦非常暢旺，高峰期每月生意額達七千萬元。九十年代初起，東成才正式取得Brother、飛馬等日本大牌子衣車的分銷代理權。

由 於行業競爭越來越厲害，利潤被攤薄，陳東八十年代尾已開始把生意擴展到廣州、北韓、柬埔寨、和越南等新興市場，但最後只有越南成功。「當時我派個女婿去北 韓，點知當地嘅廠好窮，送咗貨無錢俾，個國家好封閉，出入都會被人監察，搞咗兩、三年，最後蝕咗幾百萬元；廣州市場就我自己去，不過競爭太大，好難同當地 人爭；柬埔寨係軍政府，政治不穩定，越南就唔同，起碼一定唔會打仗。」

「東叔」次子建國長年駐守胡志明市推銷衣車生意，現已講得一口流利越南話。為爭取生意，他還會為一眾港商穿針引線介紹當地投資環境。

入股國企振興工業

現 時，其次子陳建國（Albert）長駐胡志明市，專責擴展衣車業務，他說：「好多日本衣車牌子，自己都喺中國有總代理，如果唔可以直接同製造商合作，我哋 無優勢。越南係發展中國家，勞工密集，對製造業有優勢，我哋於是轉而向製造商取得Brother同Juki喺越南的總代理權，轉攻越南市場。」

去年初越南正式加入世貿，成衣出口美國無配額限制，吸引不少台灣、日本、韓國和香港的製衣廠到來設廠，東成去年全年生意額，是前所未有的好，約三億港元，相比香港和中國衣車生意的一億八千萬，多出接近一半。

現時東成最大的客仔，屬越南工業部旗下，有二十間製衣廠、三萬工人的國營公司越進製衣，由於政府認為衣車生意可輔助當地成衣輕工業發展，九十年代初東成得以入股越進製衣一成半股權。

在越南做生意，陳東認為要打耐力戰。「初時呢啲國營廠無錢，用緊嘅係六、七十年代嘅蘇聯衣車，買新衣車都要分期慢慢付款。大家合作十幾年，佢以前嘅總經理而家都做咗工業部副部長啦。」現時越進每年給予東成的生意額，便高達四、五百萬美元。

利息狂加香港班水

東成與政府的友好關係，亦帶挈他涉足地產事業。九六年起，東成開始與工業部旗下不同部門合作發展商廈、酒店和豪宅項目。

雖 然商廈和酒店早已為東成提供穩定收入，但有三百七十伙，已賣出超過八成單位的河內豪宅「黃金西湖」，在資金未完全回籠，以及當地銀行貸款年息高企之下，手 上還有地皮未動工的東成集團亦要轉向香港銀行貸款為項目融資。「好彩個樓盤已經收到五千萬美元訂金，足夠發展餘下工程。而家嘅時勢，要以戰養戰，以賣衣車 嘅收入，養住公司嘅伙記，有機會再繼續出擊發展其他項目。」陳東說。

羅氏針織連開兩廠

東成集團還充當盲公竹，帶相熟的港商到越南掘金。Bossini的姊妹公司，由羅定邦次子羅蜀凱打理的針織廠羅氏集團就是其中之一。今年初，羅蜀凱未受家族爭產官司影響，繼續諗計擴展業務，一口氣在河內連開兩間製衣廠，無非貪當地有大量廉價勞工。

羅氏集團在國內的四間製衣廠，與一眾內地設廠的港商一樣，面對人民幣不斷升值，環保條例日漸嚴苛，部分商品減少出口退稅，以及新勞動合同法等難題。

雖然不少港商正密謀由珠三角遷移到湖南、廣西等較落後的中西部地區，以減低成本，但羅氏集團董事總經理鮑仲強卻認為並非上策。「今日東部面對嘅問題，明日西部一樣會發生。雖然偏遠地區工人薪金低啲，但在時間、物流以及配套方面輸晒，都彌補唔到。」

越南○二年加入世貿前，鮑仲強已經去探路，到去年年初正式入世，就立即扑槌搵地建廠，今年農曆年後，河內的兩間工廠已經開始投產。

他 看中的，是越南八千五百萬人口中，超過七成人口在三十五歲以下，勞動力龐大，平均薪金只是大約一百美元（約七百八十港元），較珠三角起碼二百美元月薪便 宜。「河內接近中國廣西，布料等原材料由中國運去大約只需十幾個鐘車程，而且搵工人比胡志明市容易好多，而家兩間廠合共有千幾二千工人。」鮑仲強分析道。

「越南係東南亞其中一個生產成本最平嘅國家。以一件最簡單嘅背心為例，越南嘅工價可以比中國平一半。」現時羅氏的產品，五成在中國製造，三成在泰國、菲律賓等東南亞國家，還在起步階段的越南工廠只佔大約兩成。

吃得鹹魚也要抵得渴。越南工人的生產力和技術，依然和中國工人有一段距離，「現時仲訓練緊啲工人，主要俾佢哋生產簡單嘅背心、T-shirt，暫時複雜的車工會放番喺大陸做。」

然而越南偏遠省份物流配套仍差，分分鐘加重運輸成本。「有次因為交通問題，差啲誤咗船期，好彩我馬上打去海關俾啲茶錢叫佢扣起艘船，否則改空運就大失預算！」當地另一名做製衣的港商說。

貨幣貶值掀罷工潮

在越南設廠要解決的，還有電力問題。現時雖不致出現中國鬧電荒的情況，但卻因為電網維修而經常停電。「其中一間喺開發區嘅工廠，每次附近有新廠投產，都因為工業區要駁電纜等工程問題而停電，時間由十幾分鐘到幾個鐘都有，所以一定要自備發電機。」鮑仲強說。

雖然現時越南盾正面對貶值壓力，對在當地設廠，以越南盾支付工人薪金的港商有利，但在通脹高達百分之二十五，工人收入追不上通脹之下，紛紛在全國各地發起罷工，當中最受影響的，是規章制度較嚴的日、韓及台灣工廠。

「我哋都擔心要求加薪同罷工嘅風氣，會蔓延到自己工廠o架。但我哋唔少客人，都覺得越南有機會成為另一個中國嘅珠三角。我哋希望喺越南慳到嘅錢，可以抵銷中國工廠上升嘅成本，畢竟越南仍是東南亞生產成本最平嘅地方之一。」鮑仲強說。

越南經濟鑽石變炭頭

上月底，評級機構惠譽將越南主權基金的債券評級，由「穩定」調低到「負面」，摩根士丹利亦警告，越南現正步向類似泰國九七年的貨幣危機。消息令陸氏集團（366）、越南製造加工（422）及激成投資（184）等越南概念股股價受拖累暴跌。

越 南政府近年大舉引入外資，導致金融信貸膨脹，通脹失控。五月份越南通脹率按年已急升至25.2%，在亞洲區僅次於緬甸及斯里蘭卡。為遏抑通脹，越南央行大 舉加息及提高銀行存款準備金，導致股市大跌。兩年前越南股市以1.44倍的升幅跑贏全球，但今年越南VN指數，由去年十月的1110點高位，跌至現時 300幾點，累跌超過65%，全球表現最差。

經濟硬着陸的擔憂，令有144億美元貿赤的越南，面對越南盾貶值危機，一年期遠期不交收合約已 跌至1美元兌22,000越南盾，較即期匯率跌35%。越南央行上月底便將越南盾對美元每日波幅，提高一倍至正負2%。貨幣貶值的憂慮，觸發河內市民上月 底湧到金行和兌換店搶購黃金和美元保值。

旗下資產近一千億元新台幣的港資 豐泰地產(Phoenix Property)，近期在台動作頻頻，不僅宣布與富邦建設連手進軍台北新店大台北華城豪宅市場，第四季也將在台北天母中山北路七段公開改建豪宅案，堪稱 最「非典」的不動產私募基金。

過去房地產外資私募基金，專門鎖定收益型不動產，尋求穩定投報率，甚至內部訂有嚴格出場機制。但豐泰地產登台 反其道而行，不僅直接投標天母聖道兒童之家土地，甚至連曠日廢時的都市更新也都積極參與，目前手頭土地庫存遍布台北市多處精華地段，入境隨俗的作法，簡直 比台灣在地建商還像建商。

私募基金轉戰土地開發，曾有雷曼兄弟與揚昇高爾夫球場旗下的建設公司合作，推出「揚昇君臨」豪宅，後來因金融海嘯 而不了了之，但當時也僅止於「雷曼兄弟出錢、揚昇興建」。豐泰地產這回購地、興建、銷售一手包辦的模式，可說更前衛，獲利也比買商辦還高。

豐 泰地產為拉抬建案知名度，邀請富邦建設合作推案，一方面看準台灣建商對於精華土地的高度渴望，也想藉富邦建設品牌力，作為銷售背書保證，豐泰地產「一石二 鳥」之計，真正體現了台灣人做生意「有錢大家賺」的精神。

（梁任瑋）

去年八月，義联集團旗下廣州聯眾不鏽鋼廠遭銀行抽銀根，它讓中國鞍鋼集團認購六成增資股度過難關。現在，義联集團又欲出售義大世界股權，給帶有中資色彩的香港嘉年華集團。甘於把金雞母拱手讓人，林義守的處境值得關注。

撰文‧林麗娟

「倒數三、二、一，二○一五年，Happy New Year!」連續五年來跨年秀最夯的義大世界，光是跨年夜就擠進四十多萬人、湧入上億元商機，盛況猶在眼前，未料一月才過完，就傳出這金雞母主權將易主，港商嘉年華可望以四十七．三七億元入主。

消息一出，讓外界十分錯愕，但從近年來義联集團的動作來看，義大世界變現求售，似乎也不令人意外。與義联旗下子公司燁興鋼鐵有生意往來，中鋼執行副總經理林弘男表示，中鋼與義联集團同屬製造業上游，鋼鐵景氣如供應螺絲螺帽廠的線材，近年來確實有下跌情形，尤其在年關前，很多鋼鐵廠庫存都過多，若缺乏周轉金，肯定難過錢關。看到義大世界求售，深覺中國經濟瞬變，讓人心生警惕。

現年七十四歲的義联集團董事長林義守以販布起家，經中鋼前董事長馬紀壯拉拔進入鋼鐵業界，在國內鋼鐵業起飛的一九七八年創建燁興，從此打造了個人的鋼鐵帝國。九七年亞洲金融風暴衝擊，義联集團負債高達六百億元，不但向財政部申請紓困，還把子公司燁隆賣給中鋼。

現金入帳 紓解資金周轉只不過，政商關係良好的林義守也西進中國投資鋼鐵業，而中國這幾年鋼鐵產能過剩，義联集團還是很有信心地出手拚搏。根據中國不鏽鋼專業網站顯示，一四年下半年以來，義联除了已投資一億美元的瀚陽鋼鐵冷軋項目以外，在福建投資三．四億美元、生產鎳合金的聯德已宣告停工；而聯德二期的二．二億美元投資暫緩；擬持股六○％與印尼央大資源共同出資七億美元，修建二十萬噸鎳鐵及電站配套案也暫緩，種種投資回收無門，營運壓力可見一斑。

去年八月，義联的廣州聯眾不鏽鋼廠遭銀行抽銀根，即由中國鋼廠鞍鋼集團以九．二二億元全數認購六成增資股、拿下聯眾經營權，紓解了一時的財務問題。

迄今事隔不到半年，義联就又要再賣義大世界？根據嘉年華國際集團一月二十九日官網公告，二○一四年七月即與義联集團簽訂意向書，最新條款內容以新台幣四十七．三七億元收購義大遊樂世界及購物廣場的八一％股份，連同物業權、經營權，另將以五．○三億元收購園區內皇家酒店一九％股權，而收購天悅酒店四○％股權並接手經營的價格尚待議定。

若以市場上估計總收購金額約新台幣六十億元而論，嘉年華表示七成將以現金支付，如此，義联集團將有約現金四十億元進帳，可紓解資金周轉。

對於這宗交易，義联集團在官網上宣稱，「目前雙方僅止於表達意向階段。」林義守也表示，與香港嘉年華公司的合作意向案，是義大世界朝向國際化發展、尋求與更多跨國集團合作之舉。

義联集團經管會協理江惠頌也指出，義联的核心事業仍是鋼鐵，教育、醫療事業是回饋鄉里的建設；義大世界則是順帶做的，對於能夠國際化，當然樂觀其成。嘉年華集團是主動來談合作的，目前只進行到意向書的階段。

中資色彩 引發輿論反彈只不過，嘉年華集團官網開宗明義介紹：本集團是中國唯一公開上市的大型旅遊、酒店及零售綜合專案開發商。中資港商的色彩，引起輿論譁然，律師賴中強甚至在網路上發起「反對中資購併義大世界」的一人一信活動。

據了解，香港嘉年華集團旗下即將開幕的「青島海上嘉年華」，其規模與義大世界相似，除了摩天輪、遊樂園、影城、酒店，也有Outlet購物區。另兩個房地產投資案北京御墅、成都嘉年華國際社區，房地產結合休閒旅遊開發模式，也與義大微妙地如出一轍。

嘉年華集團委外公關公司Strategic Financial Relations Limited表示，「青島海上嘉年華」比義大世界多了臨海景觀的特色，第一期工程將於今年五、六月開幕；收購義大世界可擴充大中華遊覽據點的串聯，繼簽署意向書及條款後，交易的條款將待磋商後釐定。

義联集團在官網上宣示，還將在屏東四重溪興建溫泉旅館，並推出義守大學周邊的造鎮計畫，規畫有養生村、國際名店街及透天別墅等，看起來林義守在鋼鐵核心本業以外，還是很在乎休閒旅遊消費結合房地產開發案的商機。老驥伏櫪，過了眼前這關，能否再變身活龍，值得期待。

義大世界

成立：2010年5月

董事長：林義守

資本額：近300億元

員工人數：1416人

近３年獲利：

2014年營業額70億元，成長6.06%；2013年營業額66億元，成長19.57%；2012年營業額55.2億元