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投資札記【389】紮根在深深的熊市 佐羅股飛揚

微博上看到：

尼采曾說過，其實人跟樹是一樣的，越是嚮往高處的陽光，它的根就越要伸向黑暗的地底。

我用在投資上解釋就是：投資也和樹一樣，紮根在深深熊市才能在未來獲得更高更壯的枝繁葉茂。關鍵是我們必須有扎深根和向上成長的定力和堅持！

正如大師們的點撥，巴菲特曾說：大多數人靠腦袋賺錢，我是靠屁股投資。彼得林奇則說：「在股票市場上，耐力勝過頭腦」。

投資的魅力就是:在不確定中找確定!--世界其實沒有哪一天是運行在絕對確定之中的,因此這裡的確定也就指的是相對確定,一些拉長時間看是大概率發生的事件。牛熊轉換，價值的高底轉換這是大概率事件，因為這個時間週期稍長，因此我們才有長期持股之說，才有投資需等待煎熬之說。

華爾街的一般熊市定義：與最近的頂部最高水平相比，已經下跌了20%以上，即進入熊。如：2008年7月10日，標準普爾500指數與其去年10月份的最高水平相比，已經下跌了20%以上，此舉表明其已經開始陷入了所謂的「熊市」境地。道瓊斯工業平均指數也已經下跌21%之多，並於7月2日開始跌進熊市。

而我們市場並非成熟市場，漲跌還是比較激烈的，佐羅認為的熊市：如果前期是一個指數3倍以上的大牛市，在頂端下跌50%以上之後才會出現個股的普遍較高的投資價值，如果前期只是一個指數翻倍或接近翻倍的狀況，指數下跌30%左右才可能出現個股很具投資價值的狀況。

以上只是價值認定的輔助情況，最根本的還要看企業的具體基本面和股價之間的性價比關係。但幾乎所有的價值投資人都不可否認的是逆向投資，逆向投資就是在大 眾不情願買的時候買入，在大眾不情願離場時候離場！紮根在深深的大熊市是最能有效貼近企業價值的最佳方法，是最適合像佐羅這樣學識不高，企業分析功底不紮 實的普通投資者。

做空中國 - 深深不憤？？ 貓王炒股日記

很多國內傳媒對上述謂沬黑事件深深不憤，但始終國內很多企業的賬目糊里糊塗，損害著投資者的利益。由於美國證券交易委員會（SEC）展開了調查，一直唱淡中國的卡森布洛克(Carson Block)當時水漲船高，他自謂是SEC的金融專家以及高層管理人員所披露的監管文件的忠實讀者，此君創辦的美國做空機構渾水(Muddy Waters LLC)，有專家估計其報告讓中國股票損失70億美元！從2010年6月開始，渾水對五家企業的相關業務提出質疑，而監管者發起調查並且終止了其中四家的交易，這讓渾水和布洛克的名氣激增。2010年11月10日，渾水發布了一份長達30頁的研究報告，質疑中國鋼鐵商供應水處理係統的製造商 -- 綠諾國際公司(RINO International Corp)偽造客戶關係、誇大收入以及管理層挪用上市融到的資金等行為，致使後者股價應聲暴跌，從13美元降至幾乎為零的低位，市值損失3.7億美元。值得注意的是，這並非偶然事件！

深深寶的隱形茶「道」

　　深深寶從茶葉深加工切入茶產業， 

　　近兩年則動作頻頻，向茶園種植基地和終端產品兩頭延伸， 

　　並邁出了茶行業O2O模式的第一步。 

　　深深寶究竟有著怎樣獨特的制茶和賣茶之「道」？ 

　　本刊研究員 王陽/文 

　　2014年3月，星巴克宣佈，茶業將是其下一個重點發展方向，其將致力於重構整個茶業市場。自2012年收購茶零售公司Teavana（TEA.NYSE）以來，星巴克著手對Teavana原有店舖改造升級，在其中推出銷售茶飲及健康零食的茶吧。如今，星巴克又選定著名脫口秀主持人奧普拉為Teavana的形象大使，專門推出一款奧普拉品牌茶飲。 

　　咖啡業巨頭星巴克所垂涎的是900億美元的全球茶飲市場，而茶飲不過是茶產業的一個環節。從茶葉種植到茶葉深加工、茶飲料，再到茶文化旅遊、連鎖茶飲店，茶產業鏈全面覆蓋第一、二、三產業，可挖掘空間巨大。 

　　中國社科院茶產業發展研究中心主任陸堯近日透露，2013年中國茶產業綜合產值已達到5000億元，其中農業1000億元，批發零售2000億元，茶館700億元，茶飲料700億元，茶食品200億元，茶精加工產品100億元，茶機械產品200億元，剩下的100億元為其他。 

　　龐大的市場空間、日益增長的需求與不成熟的產業之間的矛盾，正是投資的機會所在。近幾年，各路資本紛紛逐鹿茶產業，在散、亂的市場格局中尋找商機（附表 點擊圖片查看大圖）。IDG資本、啟明創投、深創投、同創偉業等多家知名創投都在其中有所布局，華聯綜超（600361）、峨眉山A（000888）、康美藥業（600518）等上市公司也紛紛將觸角伸向茶產業。

　　事實上，在A股市場當中，有一家公司已經在茶產業潛伏十餘年：作為A股唯一一家以茶產業為主業的上市公司，深圳市深寶實業股份有限公司（000019，以下簡稱深深寶）從2002年開始進入茶葉深加工領域，2005年確定將茶作為主業，近兩年，其更是動作頻頻，向茶園種植基地和終端產品兩頭延伸，並邁出了茶行業O2O模式的第一步。 

　　在一片茶葉中，隱藏著深深寶怎樣的佈局？其又有著怎樣獨特的制茶和賣茶之「道」？　

　　茶產業隱行者 

　　深深寶最初從食品飲料起家，其涉足茶產業始於2002年成立的深圳市深寶華城科技有限公司。在很長一段時間內，深深寶一直默默無聞，品牌並不為人所知，但事實上很多消費者都曾享用過深深寶的產品—深深寶為可口可樂、聯合利華、統一、娃哈哈、喜之郎、農夫山泉等國際知名品牌供應茶葉、濃縮茶汁、速溶茶粉等原料。 

　　這些知名飲料公司往往擁有著非常苛刻的質量和採購認證體系，能夠通過驗證則意味著產品品質的保證：深寶華城開發出具有自身特色的「良好茶葉作業規範（GTPP）」，從種植到加工，對農藥、異物、重金屬、微生物等各項危害進行嚴格管控，保證了產品品質的穩定，並建立起溯源體系。 

　　而站在巨頭背後的深寶華城，其一大核心競爭力就在於，其在茶及天然植物提取物方面擁有多項專利，並不只是簡單地提供原材料，更能根據廠商要求進行針對性開發，提供包括配方、原料、技術服務等在內的一站式解決方案。因此，雖然身處深加工環節，深寶華城卻能夠緊跟市場，開發出貼近消費者的產品，這也為深深寶日後進入終端茶產品市場、直接面向消費者打下了基礎。 

　　2005年，深深寶確立了以茶及天然提取物為核心的產業發展方向。對深深寶而言，一方面是看中茶產業蘊藏的巨大潛力，另一方面也是因為面臨著食品飲料行業成本上升、競爭加劇、毛利下降的現實。2007年，深寶華城與中國農業科學院茶葉研究所合作建立了「深寶華城茶葉研發中心」和「中國農業科學院茶葉研究所深加工中試基地」，為茶戰略提供技術保障。2011年，深深寶完成定向增發，募資5.7億元，基本全部用於對茶產業的投入。 

　　從幕後到台前：「大佈局」浮出水面 

　　但是，深深寶顯然不滿足於一直隱於巨頭的背後，對於古老的茶行業，它有著更大的盤算。其所確定的戰略為：以茶及天然植物萃取為核心，向茶園種植基地和終端產品兩頭延伸（附圖 點擊圖片查看大圖）。

　　2011年，深深寶對名優茶市場對進行了調研，其作出的決定是從西湖龍井切入精品茶市場。隨後，深深寶挖掘出茶葉百年老字號「聚芳永」，以之為名成立杭州聚芳永控股有限公司，並通過併購、合作方式，入駐西湖龍井茶核心產區，推出西湖龍井茶。同時，杭州聚芳永在武夷岩茶的故鄉福建省武夷山投資控股深寶裕興，打造優質的「興乆」品牌武夷岩茶產品。 

　　此後，深深寶推出更為年輕化的時尚茶品牌「iTealife福海堂」，產品除茶葉以外，還包括玫瑰花、檸檬片等花草茶，其意圖在於吸引年輕人關注，擴大用戶群，也可以培養年輕人飲茶習慣，為其他品類培養潛在用戶。除此外，普洱茶、鳳凰單樅等品類也已經進入了深深寶的佈局視野。 

　　有上市公司的資本優勢作為支撐，併購、整合成為深深寶涉足不同茶葉品類、在茶產業快速佈局的重要方式。多品牌戰略可以覆蓋不同的消費群體，放大深深寶未來發展潛力，例如「iTealife福海堂」是適合年輕人的大眾品牌，「興乆」岩茶則主要針對深度嗜好茶葉的人群。另外，多品牌戰略也能給消費者帶來專業的印象，因為，消費者很難接受一家在杭州的公司去做大紅袍。除此之外，對於剛剛進入精品茶領域的深深寶而言，多品牌戰略也是多點佈局、分散風險的一種方式。 

　　為整個戰略提供支持的，是深深寶的科研實力。2012年，深深寶專門設立深圳市深寶技術中心有限公司，隨著茶產業佈局的逐漸展開，技術中心的研究重點也在不斷調整，從最初的如何提高茶葉的產量，到如何提高茶葉品質，再到如何適應年輕人的口味，如何讓茶葉沖泡更方便。如今，飲品之外，茶紙、純天然茶香皂等各類衍生產品均出現在深深寶的產品目錄上。 

　　此外，深深寶利用茶產業鏈綜合優勢和上市公司平台，謀劃和佈局普洱茶業務，以組建云南省普洱茶交易中心股份有限公司為核心，配套成立小額貸款公司、擔保公司、拍賣公司和普洱茶倉儲公司，對普洱茶資源、交易平台、類金融業務進行有效整合；深深寶還透露，其將在現有的茶園種植基地的基礎上拓展以茶文化為主題的茶園經濟項目，推出多種體驗及旅遊觀光度假業務。 

　　不難發現，在終端產品上，深深寶選擇了精品茶，而並非目前「群眾基礎」最為廣泛的茶飲料。這是因為，首先在茶飲料領域，已經有了可口可樂、聯合利華、統一、娃哈哈等知名品牌，進入門檻較高。更重要的是，一旦深深寶進入茶飲料市場，與客戶企業形成正面競爭關係，必將會影響到其原有的深加工業務，而深加工目前依然是深深寶茶產業的重要組成部分。對於處於轉型期的深深寶來說，目前的策略可以稱之為「進可攻，退可守」。 

　　逼出來的創新：邁出O2O第一步 

　　對於一家上市公司而言，深深寶通過資本的力量實現在茶產業的快速佈局並不難，挑戰在於，一直為企業服務的深深寶如何將產品推向個人消費者，尤其是在格局散、亂的茶葉市場，想要取得消費者的認可絕非易事。 

　　傳統的分銷模式適用於知名度較高的品牌，如果深深寶此時再去通過做廣告的方式打造新品牌則意味著非常大的投入；租金、人力成本日漸升高，傳統的線下茶葉連鎖店模式也在逐步萎縮，這個模式對於深深寶也並不是一個好選擇；在電商領域，天貓和淘寶也已經基本變成紅海。從某種程度來講，除了創新，深深寶別無選擇。 

　　用戶量超過6億的微信最終成了深深寶的試驗田之一。其在微信上推出「小Y尋茶之旅」進行西湖龍井春茶預售、模仿微信搶紅包推出「搶新鮮」遊戲等，由於微信這一「新窗口」和茶葉口碑營銷非常相符，深深寶得以通過此輪營銷以極低的投入快速接觸消費者形成購買，並且，消費者在社交網絡裡的分享形成了高效的二次傳播，「聚芳永」西湖龍井獨具特色的圓筒形樺木皮包裝就引得消費者紛紛在朋友圈曬圖。 

　　微信端營銷初見成效，深深寶又進一步將O2O模式引入到茶行業。2014年6月初，「iTealife福海堂」第一家時尚品飲店在杭州開業。品飲店的所有飲品都是採用其線上銷售的茶葉產品調製的，消費者購買飲品後，茶藝師現場表演用紫砂壺泡茶。而無論是泡茶，還是添加奶、糖漿等其他原料進行調製，一切都是在消費者的面前進行—通過這種新奇、高大上的茶飲調製方式，年輕的消費者能親身感受到其對品質的追求，他們也願意主動在社交網絡上分享和關注這家「沒有秘密」的時尚茶飲店。 

　　在「iTealife福海堂」品飲店裡，消費者可以掃瞄二維碼瞭解每一款飲品的製作原料、功效，如果想自己回家嘗試製作，也可直接在店裡購買原料或者是在掃碼購物區掃瞄二維碼在微信、天貓店裡購買，再通過快遞配送。從中可以看出，「iTealife福海堂」的野心絕不在於一家普通的品飲店，深深寶是希望將其打造成O2O戰略的線下入口之一，再讓茶產業「大佈局」通過這個「新窗口」來深度接觸和培養消費者。 

　　如果未來深深寶能夠將其O2O模式打造成熟，「新窗口」與「大佈局」的結合將成為其商業模式的最大壁壘所在。不過從目前來看，深深寶的O2O的互動形式仍相對單薄，只是邁出了第一步，線上線下是否能夠持續有機互動，下結論為時尚早。 

　　更重要的是，對於在茶產業開疆擴土的深深寶而言，短期內，持續的投入可能會影響其利潤水平。作為一家上市公司，如何平衡長遠的規劃與短期的盈利要求，是其將來面臨的最大考驗。 

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外資壟斷了新能源汽車技術，但被這家中國公司深深刺痛

欣銳特創始人吳壬華

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中國恒大確認擬與深深房A重組 今日複牌暴漲近10%

受消息刺激，中國恒大開盤大漲，截止發稿，恒大報5.75港元，漲9.73%。

中國恒大10月3日在港交所發布公告稱，將通過深深房以發行人民幣普通股(即A股)及╱或支付現金的方式購買凱隆置業持有的恒大地產100%股權，從而使凱隆置業成為深深房的控股股東的交易。在正式協議簽署之前，恒大地產可引入總金額約300億元人民幣的戰略投資者。另外，中國恒大還稱，公司已向聯交所申請自2016年10月4日上午九時起恢複公司股份及債務證券交易。

恒大借殼深深房 深圳國企改革概念受熱捧

中國恒大(03333.HK)欲借殼深深房(000029.SZ)登陸A股市場，投資者自然對此充滿期待。雖然深深房依然處於停牌狀態，但是隨著深物業、深振業、深深寶、深賽格、沙河股份、天健集團等繼續上漲，深圳國企改革概念股異軍突起，也讓投資者重新對國資改革概念抱有期待。

關於資金對深圳國企的炒作，有市場人士認為，深圳有不少發展比較成熟的企業，部分發展迅速，不過至今沒有上市，也有部分已經完成在美國私有化進程，有可能在內地借殼上市，這也給深圳國資改革提供了想象空間;不過也有市場人士認為，恒大借殼有特殊性，不代表監管部門就對借殼上市放開，投資者要註意炒作風險。

10月8日，深圳市國資委發布消息稱，9月30日下午，深圳市國資委在投資大廈召開幹部會議。深圳市委組織部副部長唐桂陽宣讀了市委有關彭海斌同誌任市國資委主任、黨委書記的決定。深圳市委常委、組織部長鄭軻提出要堅定不移地深化國有企業改革，切實增強危機感、緊迫感、主動性和戰略前瞻性，以優化國有資本結構、推進法人治理結構改革、混合所有制經濟改革和國資監管機制改革為突破口，不斷增強國有企業的活力、控制力、影響力和抗風險能力。

深圳一名PE機構人士向《第一財經日報》記者表示，該機構10年前投資的一家企業，2016年已經從美國市場私有化退市，現在有計劃重新登陸A股，近日該機構將會追加對這家公司的投資，期待他們以後A股上市可以獲得更大收益，如果要以IPO形式上市，那麽最少可能要到2019年，最終采取借殼的可能性並不低，但具體對象到底是不是國資委上市平臺，目前無從得知。

國金證券策略分析師李立峰等認為，通過梳理深圳“國資系”23家上市公司後，可以看出，深圳上市企業主要布局在9大行業，其中以房地產企業占比最多，其次是交通運輸、公共事業行業。上述三大行業占到上市公司65%的份額。其余的上市公司，則分布在食品飲料、電子、輕工、食品、零售以及券商等各大行業。在這一產業布局下，集中資源做優勢產業及關系民生的公共事業，落後的夕陽產業及國資系不具競爭力的領域將逐漸放棄控股權轉為參股，歸核化和混合所有制是未來改革的重點。

深圳一位資深投行人士認為，此前證監會明顯收緊了借殼上市，甚至審查的嚴格讓不少券商放棄部分借殼項目;而此番恒大可以借殼上市，有可能是“單獨開綠燈”的情況，借殼上市政策上有大變化的可能性有限;如果香港和內地的新股市場可以最終打通的話，那麽可能對殼資源的炒作會進一步降溫，投資者不宜對地方國企炒作有太大期待，對監管層來說，也要平衡各地方政府的利益，不大可能讓某地國資委旗下大量上市公司成為借殼對象。

此前，港交所行政總裁李小加已經提出了兩地市場“新股通”的設想。6月30日，證監會發布了《關於嚴格重組上市監管工作的通知》，不少投行人士認為，監管部門對借殼上市的監管已經愈發嚴格，與此同時近日IPO加快速度，也是一個配合措施，這也顯示監管部門對借殼上市的認可程度降低。

深深房A：重組工作量較大 繼續停牌時間不超1個月

深深房A晚間公告，原計劃10月14日前披露重大資產重組預案或者報告書，但由於重組方案尚需進一步協商、確定和完善，現申請繼續停牌，預計繼續停牌時間不超過1個月。

深深房A公告中披露，公司擬以發行 A 股股份及/或支付現金的方式購買恒大地產 100%股權；本次交易完成後，凱隆置業將成為公司的控股股東。

深深房A：擬收購恒大地產100%股權 繼續停牌

深深房A11月13日晚間發布公告稱，公司擬以發行股份及/或支付現金的方式購買恒大地產100%股權權;本次交易完成後，凱隆置業將成為公司的控股股東，具體重組方案及相關交易條款以交易各方正式簽署的重大資產重組協議為準。

同時，公司會同重組相關各方已簽署了《關於重組上市的合作協議》。

公告稱，由於本次重大資產重組涉及的標的資產規模較大，工作量大，涉及相關事項較多，且相關各方就交易方案尚需進一步商討、論證及完善，並就交易細節進行溝通與談判。因此，公司預計無法在進入重組停牌程序後2個月內即2016年11月14日前披露重組預案或報告書。為了維護投資者利益，避免對公司股價造成重大影響，經向深交所申請，公司股票於2016年11月14日開市起繼續停牌。