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提供一個真實的角度看洽洽。 獅峰紫玉

http://xueqiu.com/6850651786/24614855
興沖沖去合肥參加一次經銷商培訓，四星級酒店吃住，公司找了個神經病培訓大師被噁心三天，沒辦法去游了李鴻章舊宅，是最大收穫--近代史觀幾乎被顛覆。據說是天價培訓要價。領導們很忙，只匆匆露一面，整個會場搞得像傳銷現場，業務和培訓人員幾乎現場裸奔鬧得烏煙瘴氣，真實效果無從談起。至今還欠我的帳余。誰看見了捎個信還我。我所在區域主管顢頇，業務鼓勵沖貨。新品夭折率很高。瓜子沒有護城河。不說了。續，鑑於@瘋狂_de_石頭的道貌岸然，再多說兩句：早餐派早已死翹翹，薯片進貨經常10搭1，費用有銷售量就給報，不管是沖貨還是造假；發貨愣是敢錯三十件貨，有時多有時少，品種也會錯、瓜子兌獎麻煩度讓人發瘋，總部後勤運營服務人員對客戶像對要飯的；精耕人員不少是吃空餉----我說的都是我所在區域，但是花冤枉錢，作假系統發現不了，新品夭折率高----不要提果凍，喜之郎都在轉向，諸如此類的問題確實不可迴避。別跟我提巴菲特的喜詩糖果。尼瑪，隨便一把瓜子都能做出一個夢來，傻子瓜子早已成了帝國瓜子。順便說一下，下一個死掉的是好想你，聽說已經開發房地產，昨天好想你買入銀行股份確實可查。順便說一句欠我的帳余一年了還我，以後永遠不做洽洽。有些公司5分鐘就知道好壞。品牌力量薄弱，管理漏洞大，花傻子錢（募集資金）、產品易被取代，創新屢屢失敗，那就是無護城河，任憑其巧舌如簧，拋之如敝履。有時相信分析師的飯碗話就是災難，好公司5分鐘內就可以識別。股市江湖，只有獨立邏輯思考，數據檢視，最重要的就是護城河概念。最後說句玩笑話，帳余不給，洽洽無望。判斷混蛋一、兩條就夠。就我代理的品牌來講，箭牌、卡夫、阿爾卑斯、旺旺都是值得尊重的公司，希望有機會買到他們的股票。晚安。續昨：不少人加入進來討論，但願不是因為其半年報難看，股價下跌。股票就是公司，如果是壞公司，短期的股價上漲會給跟風者造成更大損失。護城河和足夠便宜是判斷股票的最重要兩點。股票短期是投票機，長期是稱重機。國外巴菲特、芒格足夠、國內目前最有感覺的是但斌（那是 經歷慘痛代價修行來的）。目前互聯網、廣藥、比亞迪是本人關注焦點，持有水井坊（新進） 、廣藥、比亞迪、廣匯能源（新進）。歡迎討論。雖然很老套，仍然說一下，以上不構成投資建議。

一點洽洽食品乾貨兼答機構朋友 獅峰紫玉

http://xueqiu.com/6850651786/28781810
目前得到糖酒會洽洽食品的信息（機構朋友提供）： 棒棒冰給20%毛利空間，返點5%-12%；果凍是進價3.15終端6塊，給費用支持；軟糖是進價3終端5，給費用支持。

評論：懷疑現在的營銷總監在模仿旺旺甚至出身自旺旺。棒棒冰產品，喜之郎、金絲猴、雅克、蠟筆小新等等至少十個公司玩剩下的，賺倆小錢可期，超越旺旺想都不要想，有些已經開始死掉了；果凍，技術和工藝根本不是問題，旺旺也不是吃素的（台灣被日本統治50年，米果製品技術總監開創者是日本人，旺旺被稱為世界米龍），但是旺旺果凍始終不溫不火，以為喜之郎是笨蛋？親親果凍搞過糖果，今安在？親親食品差點上市果凍蝦條確實不錯，毛利潤又高，但最後被迫賣給恆安集團；反觀洽洽，很不幸，洽洽新產品處在紅海，模仿大概率結果不過是平庸和失敗，薯片、早餐派已經說明。
 另外，從產品價盤設計分析一下：用幾乎順加30多個到80個帕的利潤空間放給渠道，再加上費用支持，是最低能的渠道策略，或者恰恰反推出洽洽對渠道的掌控比較差、缺乏自信的無奈，大概通路精耕夭折，才回到最初級的操作套路。因為對經銷商等的掌控能力差，所以大利潤會繼續引發串貨，砸價遊戲（這在最成熟的瓜子上已經相當嚴重，成為痼疾，沒有渠道掌控能力，促銷是猝死，大利潤是春藥和鴉片），最後砸到沒錢賺，一地雞毛，產品死掉，這還不包括產品質量口感（薯片口感太硬，賣了3年多，要死了才知道改正，這是找死的節奏）引發的危機。感興趣的的瞭解一下達利園的面包和派類的銷售額，（預言一下，達利園有可能上市），洽洽涉足派類生產當初也是多麼激動人心，空間無限，但最後如何，包裝難看的想吐，吃完還想吐，未戰先敗，竟敢生產面市，除了勇氣只能解釋為幼稚。

葵花籽產品的特點不可能產生足夠大的毛利潤空間，提價有天花板，品牌溢價能力也有限，意味著洽洽的利潤增長有天花板，新產品幾乎無一成功，創新能力應該受到質疑。營銷能力太差，收購後如果派人去管會繼續污染牛肉醬的營銷。銷售總監換了幾茬了？洽洽急著收購和出新品也許反映了高層對利潤增長已達極限的憂慮和壓力。

 其最令人不安的地方是：支柱產品葵花籽利潤空間太小，品牌溢價能力有限，提價會遭遇天花板；產品創新幾乎全軍覆沒，研發創新能力相當的差，靠講故事和瞎折騰不能過日子；渠道掌控能力非常之差，網絡實際上是傳統的極其初級原始的，通路精耕基本上是意料之中的人員撤掉，費用縮減，中途夭折狀態；綜合營銷水準甚至不及格；年報裡的開戶關戶流程、如何正規，國際化發展等幾乎是自言自語，或者是騙董事會、股東的鬼話，令人不齒，或是對現狀已經麻木不仁。產品、價格、渠道、促銷，4Ps處處露破綻，吾不知其可也。

對比旺旺，其成功首先是產品的成功，其次，渠道的成功掌控（掌控模式極其精彩和獨到有力，例如，專人專車---公司配車車款和任務掛鉤逐月返還，設計巧妙，一石數鳥；堪稱嚴酷的串貨處罰：全國通報，誰抓住罰沒款歸誰所有的懲罰手段；極其重視終端資源的爭奪，將極大的利潤空間由精耕人員在一線轉化為對陳列貨架等終端資源的強勢佔有等等）；第三，極大的廠家毛利潤空間------利潤應該掌控在廠家手裡，調配使用，而不是相反-----過大的渠道利潤會導致渠道亂掉，砸價，最後產品死掉；第四，極強的產品創新能力，國際視野與中國浩瀚市場實際的本土化結合能力，最後是品牌。以上種種因素形成的合力和輻合正向循環呈現的成功絕非簡單模仿可以得到--- ---這就是護城河概念。
    一句話，洽洽，一個平庸甚至醜陋的故事，一個中國股市誕生的供好事者誇誇其談的話題，精彩太難，沒落可期。賣出評級----還不包括更壞的可能。

以上兼答投資機構的朋友。謝謝。
有時間繼續剖析年報。

賣瓜子的洽洽為何要跨界做旅遊？

近日，休閑食品巨頭洽洽食品（002557.SZ）與互聯網旅遊業巨頭攜程達成戰略合作，雙方將在跨界營銷上展開合作。不僅如此，攜程將幫助洽洽食品開發旅遊業務，而洽洽也將幫助攜程開發休閑食品業務。旅遊與食品，看似兩個明顯區隔的細分行業，為何走到一起開始了深入合作？特別是一直做堅果炒貨的洽洽食品為何發力旅遊業？

目前，攜程已推出一條“葵花節旅遊專線”。洽洽在新疆的萬畝葵園種植基地，成為旅遊線路中非常重要的一個景點。洽洽食品希望通過“葵花節旅遊專線”，旅行者在旅遊的同時，也能體會洽洽在“葵花新農業”方面的發展戰略與布局。此外，雙方會通過產品互植、聯合分銷、資源共享等多種方式開展合作。

零食巨頭怎麽會跟互聯網旅遊巨頭走到一起？高度重合的消費人群和消費場景是促成雙發戰略合作的主要原因。

洽洽在跟多個行業內龍頭企業的合作中發現，洽洽零食跟攜程旅遊的用戶關聯超過了其他任何行業。據悉，雙方合作始於洽洽食品2015~2016年的春節營銷活動。洽洽推出了1.5億袋“春促”包裝產品。消費者購買該產品，除獲得洽洽微商城現金券等獎品，還可獲得價值800元以上的攜程現金抵扣券。數據顯示，購買者領取攜程獎券的比例達50%，實際使用率更是超過5%。“一般跨界營銷的實際使用轉化率只有千分之三，但是跟攜程跨界營銷的轉化率卻高達5%，這讓我們意識到雙方可以進一步深入開展合作。”洽洽食品公關總監馬劍向第一財經記者表示。

超出行業平均轉化率10余倍的效果，高度重疊的人群和消費者場景，讓洽洽與攜程看到了更廣闊的合作前景。洽洽在線下傳統渠道優勢明顯，攜程在互聯網界具有較強影響力。這次合作對雙方來講都是新營銷渠道的拓展。可以幫助彼此充分利用各自優勢與資源，實現互補。

馬劍表示，如今跨界營銷已經發生了天翻地覆的變化，如果說品牌從“門當戶對”的角度考量，通過聯合活動提升曝光量，算跨界營銷1.0模式；更加註重實效的“互動+引流”方式，可以算跨界營銷2.0模式。而洽洽、攜程本次的戰略合作，則標誌著跨界營銷正式進入“創新變現模式”的3.0時代。

洽洽食品母公司華泰集團總裁助理陳奇向記者表示，雙方展開的戰略合作不僅是基於消費者體驗層面，更是看重大數據基礎上的跨界融合與創新。這會對雙方帶來更完善的產品銷售體系、消費者場景體驗、品牌展示，以及帶來更多、更大的流量入口，帶動和創新產業的跨界融合。

近年來，在堅果炒貨休閑食品行業，隨著來伊份的直營門店模式以及三只松鼠的互聯網電商模式的出現，給傳統的商超為主的堅果超過企業帶來巨大壓力，不少企業生存艱難。洽洽食品作為傳統堅果炒貨巨頭，也加速了轉型，並在新產品研發、電商渠道拓展、跨界營銷等方面發力。

線上渠道是休閑食品企業的重要銷售渠道。第一財經商業數據中心（CBNData）基於阿里巴巴大數據發布的《中國線上零食消費趨勢報告》顯示，休閑零食占據線上食品銷售首位，其中，95後和泛90後女性逐漸成為消費主流。這也說明電商渠道已經成為休閑食品必爭之地。

作為傳統企業，洽洽在電商領域發展相對緩慢。馬劍向記者透露，洽洽食品去年在電商的銷售額已經達到1億元，今年至少成長5倍。2015年10月，洽洽食品宣布對電商子公司合肥洽洽味樂園電子商務有限公司（簡稱“味樂園”）追加投資1900萬元，將味樂園註冊資本增加至2000萬元。洽洽食品表示，此舉壯大了電商業務的資本實力，有助於更好更快地推動電商業務的發展，創造新的利潤增長點。

“電商是公司未來發展的重點，有信心做大做強。”洽洽食品董秘、財務總監陳俊表示，“雖然我們起步慢了一些，但我們有產品生產工藝和質量控制方面的優勢。”有數據顯示，味樂園線上市場銷售的排名在去年初僅排在第43位，但到了去年底，味樂園線上市場銷售已上升至第4位，僅次於三只松鼠、百草味和良品鋪子。品類拓展也是洽洽發力的方向，三只松鼠等企業借助代工模式籠絡了一批休閑食品生產商，在品類上拓展迅速。陳奇表示，洽洽有較強的新品研發能力，這讓我們可以開發更多新品。此外，洽洽食品希望能夠打破國外壟斷，嘗試在國內同緯度地區種植夏威夷果和碧根果。

洽洽股份：微创新成就炒货第一股

1 : GS(14)@2010-12-11 16:05:54

http://www.chuangyejia.com/norm.php?id=1955
在已经有成熟品牌的瓜子市场，陈先保通过多次微小创新，如用环保包装袋，放入文化卡片，做电视广告等方式，把小小的洽洽瓜子做到年销售额20亿元。近日，恰恰股份通过证监会发审委批准，即将登陆中小板。

   “洽洽是卖得最好的。我平均每3—4天就得补一次货，每次补4、5箱，每箱20袋小包装瓜子。真心瓜子基本上是每周补一次货，每次补上1、2箱。其余的品牌都更少些。”北京二环路内一个法宝超市的补货员告诉《创业家》。在法宝超市内，洽洽的陈列面积在整个瓜子区域里几乎占到了一半的位置。


   终端也许就是洽洽市场地位的体现。2008年，洽洽食品的销售额首次超过了20亿元。此时相距陈先保开始做瓜子生意刚好过去10年整。陈先保，洽洽股份创始人，具有明显的徽商特点，善于在商业中融入文化因素。


   陈1995年从国有背景的糖烟酒公司辞职，下海做生意。他选择的第一个产品就是儿童食品——棒棒冰。棒棒冰具有双节棍外形，价格便宜，很快打开冷饮市场。这种产品技术门槛不高，当地许多厂家看到后纷纷模仿。陈先保于是做出一个大胆决定，把棒棒冰销售到东北市场。东北气候偏冷，公司里很多人并不看好，但是产品一到东北就受到欢迎，当年销售额就过千万。


   冷饮的热销给陈先保积累了原始资金。到1999年，安徽合肥、芜湖等地的瓜子市场已经初具产业雏形，当地许多以家庭为单位的小作坊在做炒货生意。其中傻子瓜子，小刘瓜子等已经小有名气。而陈的棒棒冰市场显然已经饱和，他决定为公司拓展新的产品线，于是选定炒货行业。


   传统瓜子是一口锅，一个铲子炒制而成，行业内人不断改进，有些厂家把炒瓜子变成了煮瓜子。经过一道“煮”的程序后，瓜子干净、入味好。像别人一样，陈先保也采取了这种方式，不同的是，他把这种方式做为洽洽特色推广出去，并告诉给了消费者，如今洽洽包装袋上都在显眼位置上写着“百煮入味香”几个字。
接下来不间断的微小创新让洽洽占住了市场先机，几年内成为行业毫无争议的第一品牌。


   陈先保先是使用了环保纸质包装袋，土黄色加上深红为底色，黑色字体干净清晰，这种包装让洽洽略显高档。接着陈发挥了徽商的传统，把文化因素加入洽洽瓜子。在每包瓜子里都放上文化卡片，比如红楼梦中的金陵十二钗图像、唐诗、宋词、朱德庸漫画等，小小的精美卡片让许多人爱不释手，有的人专门收集以凑成完整的十二钗，甚至一度在网上炒到200元一套。洽洽瓜子也在销售第一年就达到近3000万元业绩。


   1999年底，陈先保在一片质疑声中借钱拿出400万元到中央电视台为洽洽做广告，这一年公司全部利润也不到400万元。第二年，恰恰销售额突破1亿元，2000年更是一下子暴增到4亿元。洽洽一举垫定了在瓜子领域的领头位置。


   陈先保非常重视渠道的拓展，他说：“市场其实是个三角形，三条边分别是产品、品牌、渠道，这三条线有多大，市场就会有多大。”现在洽洽在国内有1000多家专业经销商和4家大型零售商（沃尔玛、苏果、麦德龙、乐购）。


   最初为了激励经销商，洽洽采取了“开箱有礼”活动，每一整箱瓜子里都有几块钱现金礼包，这算是给经销商的额外奖励。有报道称洽洽非常注重公司文化，凡是在洽洽工作过的员工，即使离开了，逢年过节洽洽给员工发放礼品时，也会给已离职员工一份。洽洽也是较早开始公司内部股权的公司，招股说明书显示，恰恰股份第三大股东合肥华元的34 名股东中，陈东斌为洽洽食品的董事、总经理，陈冬梅为洽洽食品的董事、财务总监、副总经理，宣礼凤为洽洽食品的董事，李振武为洽洽食品的董事、董事会秘书，此外核心技术人员也都持有股权。


   2000年，炒货行业出现了中国食品领域惯常的危机，因为矿物油加入瓜子而出现“毒瓜子”事件。行业中的几个大公司，正林食品、真心食品、小刘瓜子均遭到不同程度的波及。其中正林食品最为严重，此前1999年超过10亿的销售额，到2000年变成还不到2亿元。


   这几年中，傻子瓜子出现了家族企业内讧，傻子食品创始人年广久和两个儿子为争夺傻子商标使用权，打起了官司。管理的不善让傻子品牌最终成为历史。


   洽洽的销售额则是节节攀升，其2007、2008、2009年的销售额分别是：16.08亿、20.25亿、16.49亿。据业内人士称，瓜子类第二位置的是真心，它去年的销售额在5亿元左右。


   洽洽股份董事会秘书李振武介绍，恰恰从2007年开始有上市的想法，2010年10月提交了照顾说明书申报稿，意欲在深圳证券交易所上市。其募集资金用途分别是：建设哈尔滨洽洽食品公司食品加工项目；建设内蒙古原料基地；提升恰恰股份食品生产工艺和自动化项目；建设信息化平台。


   目前葵花子与西瓜子产品占到洽洽业务收入的80%以上。在北京，随便问几个路人是否知道洽洽，他会回答是“做瓜子的”，但没有一个人回答“洽洽是做食品的”。看来，洽洽品牌等于瓜子已无可置疑。


   根据招股书申报稿，陈先保作为洽洽创始人，占有华泰集团52.78%股份，而华泰集团占洽洽股份65%股份。像某些企业家一样，华泰集团也拥有多元化业务，除农业外，还包括矿产、房地产和小额贷款公司。


   食品类企业都会面临同一个问题：安全。恰恰品牌也并非一帆风顺，2001年开始多次出现瓜子中有“风干老鼠”之类的事件。这就要求企业必须从供应链最末端起控制质量，从原材料生产地到仓储，到加工地。近几年食品安全事件频出，这可能也将成为洽洽未来挑战之一。

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2 : GS(14)@2011-01-22 18:01:20

http://www.21cbh.com/HTML/2011-1-19/1NMDAwMDIxNzA1NA.html
上海市环保局发布的一则环保核查公示让拟IPO公司洽洽食品股份有限公司（下称“洽洽食品”）再次成为市场关注的焦点。

早在两个月前的去年11月19日，洽洽食品冲刺中小板的首发申请就已获得证监会发审委审核通过，然而两个月过去了，同期过会的中小板公司西泵股份（002536.SZ）早已在1月11日挂牌上市，秀强股份（300160.SH）等3家创业板公司也已在1月13日挂牌，即便是去年12月6日过会的鸿路钢构（002541.SZ）也已在1月18日正式挂牌。

对此，洽洽食品董秘李振武在1月18日下午告诉记者，没有拿到批文并非因为上海环保局的核查，而是公司需按证监会要求补交材料，估计月底差不多能够拿到发行批文。

环保核查风波

1 月7日，上海市环保局在其官方网站上公布了《关于上海洽洽食品股份有限公司上市环保核查（补充）的公示》，公示由于洽洽食品正在申请上市，因此根据国家环保总局《关于对申请上市的企业和申请再融资的上市企业进行环境保护核查的通知》的要求，上海市环保局目前正在对洽洽食品的全资子公司上海洽洽进行补充环保核查。

彼时距离洽洽食品过会已有一个半月，其间同期过会的中小板和创业板公司早已拿到发行批文，因此有投行人士分析称洽洽食品迟迟未获批文可能与此有关。

不过，洽洽食品品牌总监李会芬在1月18日对记者表示，上海市环保局的环保补充环保核查只是公司主动申请，并非获取发行批文的必要条件。

据李会芬介绍，洽洽食品在去年2月份就准备上市申报材料，因此安徽省环保厅出具的核查意见仅是截至2009年年底，3月份公司就向证监会递交了相关申请材料。

来自洽洽食品招股书申报稿第十三节“募集资金运用”中第6条“募集资金投资项目环保情况”中显示，去年1-2月间包括安徽、上海、山东、重庆、河北、黑龙江和内蒙古等7个相关省级环保机构出具了环保核查意见。

“由于公司到去年11月份才通过发审委审核，因此我们主动向相关环保机构提交了最近一年的环保核查申请，其中上海环保局已经度过了10天公示期，我们了解后没有什么问题，预计核查函20日左右出来，”李会芬告诉记者，“其他各省的环保机构我们也同样递交了申请，大部分已经拿到了核查函，还有少数几个正在核查之中。”

尽管补充环保核查属实，但照李会芬的说法，补充环保核查函并非拿到发行批文的必要条件，“因为涉及跨年度，所以我们主动申请补充了这一材料。”

而洽洽食品董秘李振武则表示，公司按照证监会的要求已经补交了相关材料。但其对相关材料并未加以说明，“沟通都比较正常，预计月底前后拿到发行批文”。

针对此前洽洽食品的保荐机构相关人士给出的洽洽食品股东希望通过2010年财务数据并表以提高发行估值的说法，李振武则明确表示此次提交的补充材料并非公司2010年年报，也不存在希望提高估值的想法。

成长性存疑

虽然洽洽食品声称随着募集资金投资项目的建成，公司的营业收入和盈利能力将会有较快的增长。但数据显示，其2009年营收16.49亿元和净利1.07亿元，较2008年同比下降了18.58%和5.84%。

而根据洽洽食品此次的发行计划，公司计划发行5000万股募集约5.2亿元用于投资哈尔滨洽洽食品加工项目、内蒙古原料基地建设项目、洽洽食品生产工艺提升及自动化项目和洽洽食品供产销全流程业务信息平台建设项目。

根据公司招股书申报稿披露，哈尔滨项目建设期为两年，预计年平均净利润为6357.7万元；而洽洽食品生产工艺提升机自动化项目需要1年半的建设周期，年平均净利润约1687万元。

这意味着即便洽洽食品在本月底拿到发行批文顺利募资，但这两个募投项目在2012年8月前均无法实现利润，2012年当年也仅能够实现不足1000万元的净利润。这对于洽洽食品来说显然是远水解不了近渴。

更为重要的是，虽然名为洽洽食品，但公司产品较为单一，盈利能力更是主要集中在主打产品葵花子类产品之上。数据显示，葵花子类产品收入在2007-2009年占主营收入分别为72.64%、71.06%和73.5%，2010年上半年更是提升至78.59%。

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3 : GS(14)@2011-03-06 14:15:32

「虛假繁榮」又一泡沫：洽洽食品上市首日破發
http://www.21cbh.com/HTML/2011-3-3/zMMDAwMDIyMzczMQ.html

  
  
節後新股上市首日破發再現。
在春節後新上市的24家中小板和創業板公司中，洽洽食品（002557.SZ）「幸運」地成為了第一家上市首日便破發的公司。
3
月2日，在同天上市的四隻中小板新股當中，洽洽食品（002557.SZ）首秀表現最為遜色。當天早盤，洽洽食品以40元的發行價平開之後，這一價格便成
為了全天的最高價。隨後，公司股價一路快速下探，最低時跌至38.00元。終盤報收38.22元，跌4.45%，全天換手率30.23%。
此前，洽洽食品在去年11月19日過會兩個多月之後才開始正式發行。公司方面藉此希望延期發行能在2010年全年業績公佈後可以賣個好價格。最終，公司確定發行價為40元/股，對應2010年每股攤薄市盈率為54.14倍。
統計表明，在去年11月初至今年2月11日發行的50只新股中，其2010年和2011年兩年平均市盈率分別為44.47倍和32.6倍。相比之下，洽洽食品發行市盈率已明顯高過同期發行新股的平均市盈率，高出二成有餘，達21.74%。
事實證明，雖然公司如願以償定了個高價格發行，但是二級市場投資者並不買賬。大智慧個股資金流向表明，當天洽洽食品流入金額15731.30萬元，流出金額24734.91萬元，資金淨流出9003.61萬元。
安信證券分析師郭銘傑直言，從公司財務情況來看，無論是銷售毛利率，還是營業收入增長來看，均低於行業平均水平。遵循謹慎原則的話，洽洽食品估值理應低於行業平均水平。而另有券商分析師則對行業和洽洽食品的前景並不樂觀，認為洽洽食品自身存在發展瓶頸，未來成長空間有限。
機構離譜高估
本報記者統計發現，與洽洽食品二級市場表現兩相對比的話，機構估值真是讓人「大掉眼鏡」。顯然，就各機構給出的公司上市合理區間來看，洽洽食品當天低開低走的市場表現還是在大多數機構的意料之外。
根據8家研究機構給出的預測，洽洽食品上市後股價合理區間為30.00元-58.8元。其中，機構估值下限和上限平均值分別為39.90和45.78元。如國金證券給出了30元的估值下限，世紀證券則給出了58.8元的預測上限。
在
研究機構估值中，國金證券相對理性。其理由是考慮到近期發行的中小板公司平均發行市盈率（10PE）為44倍左右，同時參考可比公司市盈率、近期上市的中
小板首發市盈率及WACC估值，並綜合考慮了公司的未來的成長性，合理價格區間為 30-39.5元，對應2011PE為30-40倍。
而世紀證券則認為，食品行業中較接近終端消費者的中小板可比公司2010年和2011年的平均估值水平為59.0倍和45.9倍。公司品牌知名度高、行業地位突出，其合理估值區間應為53.5元-58.8元，對應2011年PE水平為41.7-45.9倍。
同樣，洽洽食品上市前的高價發行也得到了眾多機構的熱捧。此前，公司網下發行1000萬股，網下搖號配售中籤率為14.925373%，申購倍數為6.7倍。
本
報記者注意到，在獲配的機構當中，湖南華菱鋼鐵集團財務有限公司、平安幸福人壽分紅產品和潞安集團財務有限公司的網下申報價大大超過發行價，分別高達
62.01元/股、51元/股和48元/股；華安中小盤成長基金、崑崙信託有限責任公司的報價最接近發行價，分別為40.5元/股和40元/股。
而深交所龍虎榜交易信息顯示，洽洽食品上市首日仍有機構在試水買入。當天，有一家機構席位買入963.53萬元，位居買入榜首位。
成長現瓶頸
國金證券分析師陳鋼稱，公司雖然目前在瓜子的細分行業中居於龍頭，但並不意味著可以成為快消食品行業內的領軍公司。同時，由於公司所處行業面臨供需兩端的制約，未來成長空間堪憂，恐將成為公司難以突破的一個瓶頸。
截至目前，公司共有九大類產品，除葵瓜子之外，還有包括西瓜子、豆類、南瓜子、花生、開心果等系列的產品。但是，市場對於除葵瓜子之外的上述其他產品的洽洽品牌認知度還比較低。
洽
洽食品招股說明書顯示，公司葵花子產品佔據銷售收入和毛利總額的80%以上，加上佔比約9%的西瓜子，瓜子業務佔公司收入和盈利近九成。公司雖然也在試圖
延伸產品線以改變目前盈利品種單一的格局，但從近三年的數據看，收效甚微。新產品在公司整體銷售中所佔份額近三年半以來始終在11%~18%之間徘徊，沒
有實質性增長。
「在過去的十年內，隨著人們生活水平提高，對瓜子等休閒食品的消費量逐漸加大，但是，瓜子行業已步入成熟期，市場容量瓶頸即將逐步顯現。」陳鋼預計。
陳鋼認為，公司袋裝瓜子需求動力不足。因為瓜子並沒有明顯的健康概念、時尚概念在內，因此人們主動增加人均消費的動力不強。這就導致了瓜子的人均消費失去了像牛奶、核桃等產品的需求拉動力。
  
  
「瓜子傳統的消費習慣短時期很難改變，在縣鄉級市場仍將保持散裝瓜子壓制袋裝瓜子市場的格局，袋裝瓜子企業想要深耕縣鄉級市場面臨著較大的阻力。」陳鋼稱。
此
外，行業較高的贏利能力也構成了未來競爭加劇的另一推動力。根據洽洽食品披露的信息，公司的淨利率水平達到7%左右，在快消品當中屬於盈利能力較強的公
司，而由於大量的手工作坊生產者的存在，行業的利潤率水平更高，甚至達到12%左右。在利益驅動下，不高的門檻行業勢必將吸引更多的競爭者加入進來。
另
據洽洽食品招股說明書披露，公司此次IPO募集的資金主要用於產能擴張。公司計劃投資27539.5萬元分投資期兩年用於建設年產
36000噸香瓜子、9000噸原味瓜子、9000噸油炸產品，9000噸多味瓜子、7200噸脆皮花生的產能。瓜子產能擴張達23.88萬噸，擴產幅度
達到 35.84%，花生產能擴張267%。
不過，公司近年來瓜子產能利用率一直不高，尤其是近兩年僅在70%左右，因此，公司此次IPO資金募投項目實現產能轉移的同時，可能使其它基地產能閒置率上升。

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