牛市之下，A股紀錄正不斷被刷新。3月24日，A股市場的又一個紀錄誕生，全通教育（300359.SZ）收盤報320.65元，成為歷史上，繼貴州茅臺、中國船舶之後新的股價最高股票。

市場主流研究機構對全通教育的業績預測是每股1元，320元的股價對應2015年320倍的動態市盈率。上市以來，其股價暴漲13倍，而上漲的動力來自於公司收購運作之下的在線教育故事。

那麽全通教育在線教育的故事到底有何吸引力？

新高背後的故事

3月24日，全通教育報收320.65元，刷新A股股價新高。是市場火熱造就了全通教育，還是全通教育自己講述的故事被市場追捧？

資料顯示，2014年1月上市之初，全通教育的主要收入來自於“校訊通”業務，有一款“為中小學校（幼兒園）及學生家長提供即時、便捷、高效的溝通互動服務”的信息服務平臺。隨著校訊通不斷被各地叫停、隨著運營商數十億壟斷收入模式難以為繼，原有的盈利模式走到了盡頭，全通教育也試圖打造一個新的學習生態圈，布局在線教育，尋找新的利潤點。

事實上，全通教育上市以來，一直在並購。每並購一次，股價即沖上一個臺階。然後再並購，再沖。

2015年1月27日，全通教育公告宣布以發行股份和支付現金的方式收購繼教網和西安習悅，複牌後股票連續漲停沖破200元大關；此次全通教育沖關300元並漲停，與收購、整合河北皇典事件相關，根據公司說法，其意在迅速進入河北區域市場，鞏固公司在線下服務渠道上的固有優勢。

資料顯示，全通教育最新擬收購的繼教網為K12基礎教育教師職業教育提供系統平臺建設、課程內容開發和培訓體系構建等服務的教育服務企業，經營管理的全國中小學教師繼續教育網為教育部首批推薦的“國培計劃”網絡培訓平臺。繼教網已獨立開發完成13大類近5000門在線培訓課程，開發了具有地方特色的課程資源250多門，基本涵蓋了學前教育、小學、初中和高中的各個學科，適應了各類基礎教育教師培訓的需求。其2013年營業收入和凈利潤分別為24337.50萬元和5677.64萬元。交易方承諾繼教網2015至2017年凈利潤分別不低於6800萬元、8500萬元和10625萬元。

“這個故事有點像當年的藍色光標，恰逢在線教育這一塊有點火，現在在PE領域的爭奪就很激烈，什麽都沒有，就是幾本宣傳冊，或者有那麽一個線下的門店，一個線上的平臺，沒有利潤、沒有長時間的運行經驗的一個公司，要收購可以，動輒喊價都是上億。”一位PE人士介紹目前在線教育概念的火爆時稱。

在上市之後，全通教育通過一系列收購與投資項目，匯集了諸多在線教育標簽。如“全課網”、“涉足支付業務”、“合作打造智慧教育雲平臺”、“教育產業並購基金”、“智能校園”等。

機構追逐

根據基金公司披露的年報，眾多公募基金產品持有全通教育，如廣發新經濟股票、廣發聚優靈活配置混合、廣發成長優選混合、易方達新興成長靈活配置、易方達消費行業股票、易方達行業領先股票、易方達科匯靈活配置混合等14只基金產品。其合計持股比例占流通股本的18.38%。

2014年至今，公司8次刊登異動成交回報，除2月6日、2月10日機構投資者出現賣出行為外，其余6次機構均呈現凈流入態勢。可以看到，1月28日全通教育複牌後的四個交易日均報收漲停板，而機構投資者連續四個交易日出手加倉，且力度逐漸加大。在3月3日全通教育股價突破200元後，機構買入意願依舊不減。

不可否認，在線教育以及服務是教育市場發展的一個方向。國家統計局發布的《國民經濟發展統計公報》數據顯示，我國適齡在校學生數量穩定在2.06億至2.08億之間，年均波動程度小於1%。我國家校互動信息服務行業整體市場滲透率較低，已覆蓋用戶尚不足目標群體總數的三成，仍處於規模擴張階段。據CCWResearch2011研究報告預測，在包含基礎運營商收入的前提下，到2015年底，家校互動信息服務市場規模將達到122.5億元，年均複合增長率(CAGR)將達到31.21%，市場發展空間廣闊。

除了全通教育之外，新南洋、科大訊飛、高樂股份、珠江鋼琴等一批上市公司也紛紛介入在線教育等領域，引來了眾多機構投資者調研重倉。

中國船舶從300元直跌到15元的悲劇依然歷歷在目。但與中國船舶所處的高端制造業不同，全通教育作為新興的在線教育產業，具有進入門檻低，輕資產、人員流動性大等特點。如果股價水平脫離公司自身的發展和實際價值，必然引發崩盤。

“現在它是一面旗幟了，成為營銷概念最好的公司。在線教育沒有錯，是一個發展方向，但如果摻雜了太多純概念的東西，那就是怎麽上來，怎麽下去。”上海一位私募基金經理稱，“從供給的門檻上說，全通做的事情，其他公司都可以做。只不過是想不想與時間的問題。所以說，每個公司股價都做到300元？總市值做到300億元？這是一個悖論，很容易就發現的悖論。但沒辦法，現在A股這麽火爆，就有人願意炒。”

資料顯示，站在全通教育第四大股東“中澤嘉盟”背後的5名股東赫赫有名，他們是俞敏洪、江南春、吳鷹、桂松蕾和丁健。

從瑞士首都伯爾尼的市區出發，換乘3趟火車之後，安安終於到達了她此次旅行的住所—那是坐落在阿爾卑斯山中的一棟木房子，已經有300多年的歷史。即使周圍只有一個雜貨店，一日三餐都需要親自買來食材再下廚解決，安安仍然覺得這樣的體驗很棒。

“現在想起來還是覺得非常美好。”她這樣回憶兩年前的那次經歷。那幢古老而具有格調的木房子，是她出發前在Airbnb上預訂的。

這次體驗讓安安成為Airbnb上為數不多的中國房東之一。他們可能是這樣一群人—居住在大城市、年輕、經常接觸西方文化、熱愛旅行和交際。對於這群人來說，把自己閑置的房間出租出去，的確算不上一件什麽冒險的事情。

在Airbnb的平臺上，你可以找到很多這樣的年輕人。8年之前，設計師Brian Chesky和Joe Gebbia創立了一個可能是眼下矽谷最為有名的創業公司之一，旅行房屋短租社區Airbnb。當時26歲的Chesky和室友Gebbia付不起舊金山的房租，恰逢美國工業設計論壇在附近舉行，他們就把家中的床位轉租給來參加活動的人。

你可能已經聽過很多次Airbnb名字的由來—AirBed&Breakfast，低於酒店的價格，提供氣墊床和早餐。如今它有來自全球192個國家的80萬套房源，居住在3.3萬個城市中的當地人，都願意把自己的住所放在這個平臺上—讓陌生人走入家中這件事，並不像想象中那麽恐怖。

這可能是出於無知者無畏的好奇心，但人們的確想要不同的住宿體驗。這個估值近200億美元的技術公司，不厭其煩地宣揚全球各地的特色住處—德國的古堡、美國的房車、瑞士的木屋、法國的酒莊，當然，也不能少了中國的弄堂和四合院。2015年4月2日，Airbnb宣布正式進入古巴，此前它還成為了2016年巴西里約奧運會的合作方。

越來越多的人開始嘗試建立這種“流動的信任”。

不過正如你可能憂慮的，讓中國人接受這樣的出行方式終歸不易。Airbnb在上海和北京分別只有1000多套房源，對陌生人習慣性警惕的文化，以及租賃的灰色地帶，都讓它很難大張旗鼓地宣傳。而在房源數量全球最多的巴黎，這個數字是4萬套。

“中國的旅遊市場還很年輕，通常我們的中國客戶是那些在國外單獨旅行的人，大概有2500萬。”Airbnb首席技術官兼聯合創始人Nathan Blecharczyk在去年10月接受《第一財經周刊》采訪時說。

無論如何，越來越多的中國房東在上海、北京等大城市誕生了。這些暫時寄居在另一種生活中的體驗強烈吸引著旅行者，也影響著中國3500名房東的生活。幾乎每個我們遇到的Airbnb房東都會強調說自己不單是為了賺錢，而是作為一種生活體驗。

每扇門的背後，都是一種生活。

“我在Airbnb上找到了同類”

至少在居住這一點上安安沒有什麽不安全感。她喜歡住不同的房子，所有的行李被打包在3個箱子里，隨時準備出發。她可以去旅行，住朋友家，或在上海每半年換不同的房子住。她對住宿的要求是舒適，如果在旅行中能夠認識新的朋友並分享，那再好不過。所有這一切，她都能在Airbnb上找到。

你可能聽過另外一家更早開始推行“共享居住”概念的網站Couchsurfing(沙發客)。這是一家同樣位於舊金山的互聯網公司，從2004年創立至今仍保持非盈利性質和大量的使用者，主要是讓100萬會員在外旅行時可以免費住在當地人家中，但因免費，這個平臺能保證的只是非常基本的住宿條件，也往往和住客想象的有所出入。

安安曾經也是Couchsurfing的活躍會員，但今年37歲、每年有三四次旅行計劃的她不會再選擇做個沙發客，盡管她也不願意在一晚住宿上花費好幾千元。在她看來，Airbnb很好地抓住了酒店和沙發客的中間地帶，同時又匹配了房客和房東的需求。

成為房東並不複雜，但這不意味著什麽都不做就能坐收大筆收入。

安安如今在這個網站上已經擁有8套房源，但她並非任何一套房子的“擁有者”。她用合適的價格租下一套房子，裝修改造後，掛在Airbnb上出租。

當然她還要負責接待房客、清潔房屋和管理工作。她不願透露自己要付出的租金數額，這些房子都集中在上海湖南路一帶，這里是歷史上的法租界，也是外國人旅行的熱門地帶。安安從小在這里長大，熟悉每一條巷子，也了解房子實際的市場價值。從去年下半年開始，這里的Airbnb房東增多，租金也一直在上漲。

安安對自己很有信心。她之前就是做市場推廣工作的，練就了在短時間內交流打動別人的能力。去年，她辭掉了原來的工作，在所有房源的中心地帶租下了一幢小樓做工作室，把這里作為“客廳”，供客人寄放行李、喝茶休息，還提供出租自行車、煮咖啡、洗衣服等服務，看上去更像是溫馨的酒店大堂。

但這些經歷並不是永遠都如她所言的有趣。一次一位韓裔美國人因飛機晚點半夜才到，安安的手機又無法接通，最終她得到了一個差評。還有一次一個美國年輕人把房間弄得很臟，安安以投訴為名勒令他收拾幹凈。

“你永遠不知道自己會遇上什麽人。”她說。Airbnb能夠讓她找到“同類人”，這是她認為這個網站最大的價值。

不過現在安安在這里找到同類人的難度也在增加。早期的房東認可“分享式旅行”的價值，而後來者，更看重的是迅速賺到一些收入。Airbnb在申請成為房東的中文頁面上寫道，“Airbnb讓您通過出租您的房子賺錢。”一些人把它當成一門真正的生意。他們聲稱日益高漲的房租和裝修成本使得利潤微薄，卻依舊在不斷入手新的房源。

這些中國房東都像安安一樣—擁有多套房源，其中大部分並非自己名下的房產。其他城市也有相似情形。在紐約市，一半以上的房東都有3套以上房源，這其實與當地的法律相悖—紐約市法律規定居民如果自己不在房子里住，就不能把房子以少於30天的形式租給別人。一年多的博弈之後，最終妥協的結果是，Airbnb不得不將紐約市的部分房東名單提供給政府備案。

安安也在擔心，這樣的事情最終也會發生在中國。

改造老房子很酷，但這並不簡單

作為上海本地人，有弄堂情結的兮兮(XI XI)喜歡老房子。她是Airbnb上小有名氣的上海房東，有7套房源，都是法租界的老洋房，同時她經營著自己的藝術工作室，做的是服裝設計。這種優勢被她帶到了室內設計中。

最初的房源是她在上海長樂路租下的房子，屋中有很多她從歐洲淘回來的古董。同很多剛畢業的年輕人一樣，為了減輕房租負擔，她試著在Airbnb上列出房源。當晚就有人預訂，申請第二天入住。這讓她有點措手不及—這樣的老房子，竟然有不少人欣賞。

她接著開始收更多的老房子。“每套都很喜歡”，其中不少房子還是歷史保護建築。她為每套房子設計了不同主題：趣味藝術、新中式古典、波普藝術、影音房等。上海東臺路古董市場和北京潘家園古玩市場這樣的地方，兮兮經常去，她不吝於為這些出租的房子添置古董擺件，價值上千的舊畫框、老家具和現代畫擺滿了住處—至少到目前，她還沒遇到它們被客人損壞的問題。

“很多房東並不懂得如何展現房子最好的一面，他們糟糕的拍攝技術掩蓋了房屋本身的魅力，讓那些坐在電腦前做決定的人很難判斷。”Airbnb藝術部門總監Andrew Schapiro在2014年倫敦設計周上告訴《第一財經周刊》。

兮兮並不在Schapiro所說的這群人當中，雖然這會花費不少成本。每套房子光是一次性的裝修費用就在10萬到20萬元不等，而安安那樣的單間裝修可以控制在5萬到6萬元左右。

老房子的改造當然不只是資金和成本問題，還有很多隱性矛盾。房子的結構、線路、管道都沒有現成圖紙，需要工人一一考察，很多時候要鑿開墻壁才能了解到內部構造，同時還可能打擾到周圍居民休息。

兮兮最受歡迎的房子位於巨鹿路上，每個月能訂滿27天以上。在設計時，因為是頂層閣樓，她保留了木梁結構，掛上一張秋千椅，以橙色為主基調，還在房間里放了抽象派的畫、懶人沙發和玩偶。

一位房客入住後留下了這樣的評論—房間整體設計很好，一些細節看得出店主的生活品質……老房子本身隔音差的問題不能完全解決，所以建議入住之後盡量保持安靜!

民警和居委會也曾多次找到兮兮，因為鄰居投訴過於吵鬧，最後她不得不中止租約。

盡管有7套房源，但它們並不能為兮兮帶來多少商業回報。相反，她還拒絕了不少投資。在完成了房屋設計後，她打算招人來幫忙管理，最好是有酒店管理經驗的人，自己則打算集中更多精力在藝術創作上。她還在學校里教美術史，這些才是她更重要的生活。

“你會不信任來家里玩的朋友嗎?”

兮兮和安安實際上都是“二房東”。也就是說，她們掛在Airbnb上的房子都不是自有資產，多少存在著風險。“特別是那些老房子，隨時有拆遷問題，有些是違章建築，有些偷水偷電，事先不了解這些背景，租客是很難有保障的。”江原說。

他也是一名Airbnb房東，租住在上海知名酒吧街永嘉路附近的一處老房子，因為是1930年代的房子，剛搬進來的時候，不僅潮濕、不通風，而且有一股難聞的黴味。江原用每月5000元的價格租下了這個20平方米大的一樓車庫，之後才發現跟他簽約的是“二房東”，收取的房租比市價高。

跟隨親戚學過半年室內設計的江原開始自己著手改造房屋，他把家里設計成日式風格，墊高了床，做成榻榻米的形式，中間放置升降桌，再擺上小型竹藤椅和全套茶具—這些都是從網上買來的。

日式風格很受年輕人歡迎，來他家住的也多是大學生。“大家喜歡我家才過來住，房客就像朋友一樣，你會不信任來家里玩的朋友嗎?”他說。

每個月平均有10天左右，會有Airbnb上的房客來住，他把這作為交朋友的一種方式，常常同他們一起聊天、喝酒，因為地方太小，晚上他就要住到朋友家。出於對房客的信任，他沒有收取過任何保證金。

不過有一次運氣並沒有那麽好。當江原回到家的時候，他發現酒架上的酒被喝了大半，冰箱里的食物也動過不少。雖然他一向慷慨，還曾是Couchsurfing的長期會員，但這實在讓他意外，更有些不悅。

此後，他開始對這個事情調整了自己的看法，還調高了Airbnb上的房價。這套房子目前定價是336元一晚，一個月的預訂達到15天以上才能覆蓋房租，而房租一直在上漲。之前有一次一個房客的“惡意”差評，使得他在很長一段時間內都沒有接到訂單。

Airbnb對這些意外情況都有所預計，也會在官網上為房東和房客列出詳細指南和回答。今年開始，它能夠為美國房東提供最高金額100萬美元的房東責任險，如果房客在入住期間不小心受傷，這筆錢可以對其進行賠償。

這些機制也鼓勵Airbnb上那些一度猶豫的房東持續經營下去，而事實上Airbnb的美國用戶已經非常習慣於通過Facebook頁面打量對方。但是在中國，這一切暫時無法照搬。

Blecharczyk倒是對這種困境很樂觀。他認為，網絡和社交工具最終能幫助人們更了解陌生人，“分享經濟的創新之處實際上就是信用網絡。”

酒店再好也是千篇一律，年輕人喜歡多元文化

今年已經50歲的王薇可能在這些房東中算年紀大一些的，可這一點也不影響她接觸新事物的熱情和好奇心。為了做Airbnb的房東，她甚至沒法和自己的丈夫孩子整天待在一起。

她報名參加了將於2015年11月在巴黎召開的Airbnb Open房東大會，每年這個時候，Airbnb都會邀請全球的6000名房東，並安排與住宿行業相關的講習班、主題演講和慶祝活動等。這些房東可以在一起交流心得，或者痛快吐槽一下。

因為房源大多遠離市區，王薇給每間房的定價都在150到300元之間，每個月能夠接待10批客人，其中大部分是國內學生、剛參加工作的年輕人、來上海出差或參加會展的人。墨西哥人亞瑟來上海實習的時候，王薇就以7折的價格長期租給他一個單間。她還會和客人一起吃飯，征詢客人的口味，家中的阿姨在烹飪各地食物方面都變得越來越熟練。

不過和陌生人長期生活自然會有麻煩，“有些客人相處久了，人的弱點會暴露出來，但你也沒辦法教，只能潛移默化。”王薇說。

一年的短租生意經營下來，王薇付出了大量的時間和精力，不僅與朋友的聚會減少了，甚至都沒法兼顧家庭，有時家人也對此不解。她與母親一同住在5間房出租的別墅里，先生和女兒偶爾會來。

經營過酒吧、做過零售生意的王薇顯然是更職業的生意人。她對市場更敏感，盡管她聲稱自己並沒有純粹把它當成生意，但她在接待房客上顯然有自己的一套章法。在裝修時，她能把一套別墅的成本控制在10萬元以內。定價時她也很關註市場上的需求變化，一套整租的房子原來定價480元，咨詢人多的時候就提價到550元，訂單少的時候就降價，預訂天數多再打7折，而節假日也會有相應的價格調整。

“酒店再好也是千篇一律，年輕人喜歡多元文化。”她說。

王薇最新的一套公寓已經在攜程網上線，但還沒有開始接單。她看到越來越多的人在慢慢接受Airbnb這樣的生活方式，對她來說，這也是一門好生意。王薇還留意到客人里有個學酒店管理的年輕人，她開始嘗試跟他合作，讓自己以後不那麽疲勞。

但那些最早的房東，也開始懼怕這個市場會迅速擴大。

更多人加入這個平臺，競爭變得激烈，而更複雜的房客群體也會帶來更高的運營成本。這種糾結的心態類似於Airbnb這家公司自身的成長—它聲稱為住客提供個性化體驗，卻同時引入酒店業的創新專家Chip Conley，讓他為房東制定接待客人的住宿標準指南。

中國房東終究開始願意接受陌生人。安安和很多房東一樣，明顯感到房租上漲的壓力，她決定不加入這場房源爭奪戰，開始規劃和不同的設計師合作改造老房子。“我做的所有事情都是長期的，”她說，“這需要慢慢經營。”