沈明高：服務業占比上升 中國經濟“慢”增長將成常態
中國當前已進入以服務業為主導的“新經濟”時代，服務業增長比重多，制造業下滑，不少觀點認為，服務業可以拉動中國經濟走向中高速增長。不過，有業內人士指出，如果服務業比重增多了，GDP增長速度下降無可避免。
財新智庫莫尼塔研究董事長兼首席經濟學家沈明高在2016“燕集香江”香港財經論壇上表示，中國經濟增長的動力分為兩類，一類是以制造業為代表的快變量，一類是以服務業為代表的慢變量。在快變量時期，中國GDP增長可以達到90%以上。而在慢變量時期，10%的GDP增速是正常的，20%的增長已經被視作是非常高的水平。
不同於制造業，服務業屬於慢變量增長的部門。最近幾年，中國已進入以服務業為代表的慢變量增長驅動的狀態。數據顯示，2015年上半年服務業增長對中國經濟增長的貢獻高於9%，也就是說，制造業增長貢獻為零。沈明高稱，這是很少出現的情況，這表明近幾年中國服務業占比大幅度上升是以第二產業的下降為代價的，而第二產業下降帶來的結果，是制造業對經濟的拉動放緩，從而使得服務業占比上升。
“服務業占比增多，將帶動中國經濟走向’慢’增長的常態，”沈明高說，服務業占比越高，GDP增長速度越低的負向關系普遍存在，不管哪個國家，只要服務業占比上升快，GDP增長速度都會放緩。在全球金融危機後，當服務業占GDP比重達到50%的時候，一般國家的經濟平均增長速度只有6%左右。
沈明高發現，當服務業占比上升的時候，人均資本的產出效率是下降的，服務業勞動生產率的效率低於制造業。也就是說，人的因素比資本的因素更重要。他稱，目前中國在測算GDP增長速度的時候沒有考慮到經濟結構的變化，人均資本不分制造業、服務業和農業。
然而，目前中國經濟已由制造業為主向服務業為主形態轉變，經濟結構變化對經濟增長速度的影響不容忽視。沈明高稱，服務業的效率未來肯定需要提高，但目前制造業和服務業的勞動生產率的效率差是一直存在的，而且很難改變。如果將來GDP更多地依靠服務業發展的話，那麽同時也要接受GDP增速放慢的事實。
拆局：沈明高：經濟政策料有驚喜
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GS(14)@2018-03-06 03:32:44【明報專訊】全國人大會議將於周一（5日）召開，廣發證券首席經濟學家沈明高接受本報書面訪問時稱，今年適逢政府換屆，亦是中共在十九大提出經濟發展進入新時代後的首年，政策超出市場預期的可能性比較大。他認為，新一屆政府不僅關乎今年經濟走向，也將對未來較長時間產生重要影響。
今年初中央財經領導小組辦公室主任劉鶴在達沃斯論壇演講時表示，今年中國改革開放的舉措將超過國際社會預期。沈明高預料，超預期的改革可能體現在三個方面，第一個是國企改革，特別是在混合所有制改革或取得實質進展。其次是推動金融業對外開放，以一帶一路、粵港澳大灣區建設、自貿區建設和自由港建設等為載體，加大金融業開放力度，推動金融服務實體經濟。最後是機構改革，本月舉行的十九屆三中全會中，做出黨和國家機構改革的決定，以適應新舊經濟動能轉換、經濟高質量發展的要求。
向殭屍企業動真格 推動消費升級
沈明高認為，加快新舊經濟動能轉換，令經濟從高速增長向高質量發展的基本途徑，會是今年工作的重點。他認為，今年還可能繼續以嚴格執行環保標準的方式去產能；對殭屍企業「動真格」，或有新的政策措施落實。他又稱，培育新產業是一個長期的過程，重點是降低包括稅收在內的制度成本，以及推動國內消費升級。
他續稱，今年工作重點還包括防範化解重大金融風險，例如資產價格泡沫和「中等收入陷阱」。防範重大風險，意味着流動性邊際趨緊，市場利率上升，「高槓桿、重資產」的金融機構流動性風險加大，龍頭公司的市場集中度和定價能力會提升。另一方面，化解風險會產生成本，既要化解重大風險，又不能在過程中產生新的風險，需要解決「誰來承擔成本」的問題，否則有可能會導致市場的激烈波動。
關注「房住不炒」政策落實
在過去多屆的兩會會議，樓價和環保皆為熱門話題。沈明高認為，總體而言，房地產政策最緊的時期已經過去，在找到新的增長動能之前，確保房地產投資平穩是政策的重點。今年會議可關注「房住不炒」政策落實，或主要體現在「多主體供給、多渠道保障、租購並舉」。這或許意味自建房市場會有條件開放，在短期內可以拉動房地產投資，起到穩增長的作用。去年十九大會議報告，提出「建設美麗中國」，加快生態文明體制改革。沈明高表示，環保政策收緊，其背景是消費升級，消費者願意和有能力支付環保溢價，由此推動製造業升級。
在此背景下，包括消費、現代服務業和先進製造在內的新經濟，將獲得持續發展的動力，逐步成為新時代的新動能，這其中也包括環保、新能量、電動車等。對周期行業，如大宗商品而言，環保議題發酵，也推動了去產能的進程，一部分企業可以享受創新和「再通脹」的紅利，有能力供綠色產品和有產品定價權的企業，可以繼續享受盈利穩定增長。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0393&issue=20180304