“萬科之戰”愈演愈烈，市場討論中“挺王派”與“挺姚派”勢均力敵。在7月8日下午舉行的“中國金融證券研究所所長論壇”上，中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求表示，萬科事件當中各方對公司治理的理解出現了重大偏差，無論管理團隊還是大股東。
在他看來，管理人團隊無權拒絕誰成為公司股東，但大股東也不可以無視其他人的權利。“市場上有錢說了算的’土豪’思想很嚴重，”吳曉求表示，沒有證據證明內部人控制與大股東控制孰優孰劣，公司治理的核心是利益均衡，是在公司治理框架下的互相妥協。
應勇於“自我揭醜”
“萬科之戰”反映出中國資本市場參與者對公司治理內涵的理解偏差。吳曉求認為，在股市危機過去一年之後，“市場規則的核心內涵是什麽”應該受到重視。
資本市場當中，公司治理制度是一項重要市場規則。近期萬科事件當中，公司治理問題也是市場關註焦點。在吳曉求看來，公司治理的核心是利益均衡機制，任何一方都不應該忽視其他一方的利益。
“公司治理需要平衡各方利益，任何一方不可以利用現在掌控的權力，讓公司治理的其他方受到損害，一切都在妥協中進行。”吳曉求表示，上市公司由大股東好，還是內部人控制好，目前是沒有定義的。美國有很多公司都是內部人控制，這當中沒有誰優誰劣。
在他看來，對市場規則反思不足，只是對去年股市危機反思不足的一個方面。“反思不是說揭自己的醜，況且揭自己的醜也不是不可。”吳曉求分析，反思不夠主要因為兩個方面，一是研究者素養、信心、意誌力不足，很多人還是希望說好話;二是環境欠缺，必須給予方便的環境，讓研究者獲取充分的信息，否則未來的完善就是臆斷。
股市危機過去一年，監管層對此仍然“談虎色變”。吳曉求認為，應該正視波動，波動實際上是一種風險的釋放。“股市波動是一種常態，不應該過於敏感。”他表示，中國這樣一個大的、不斷開放的國家，金融風險是客觀存在的。實際上，金融改革的最終目的，就是建立一種金融風險有序釋放的機制，而不是消滅風險，市場和制度應該提供風險管理的手段和工具。
“金融波動中，股市波動是能夠接受的，但是銀行流動性危機、貨幣大幅貶值這樣的波動是不可接受的。”他認為，只要不是欺詐等原因造成的問題，正常的股市波動是可以接受的。而且，金融市場越來越發達的國家，未來會出現資產價格大幅波動的現象，這實際上會在一定程度上對沖國家大的風險。
反思五大問題
沒有充分的反思，就沒有明確的經驗可供借鑒，在未來決策時將很大程度上靠臆斷。吳曉求認為，從市場的根本問題上來看，有五個問題必須進行反思。
第一，資本市場的靈魂究竟是什麽?他認為，資本市場的靈魂是透明度。一切法律、監管，都是為了維護市場的透明度。資本市場是整個金融現代體系里面要求最高的金融制度安排，透明度是要對市場公開，是“點對多”的模式，透明度是資本市場公平、公正的來源和起點。所以，這是最重要的。
“我認為劉士余主席正確理解了這些問題，現在他推動的一些工作我認為是有價值的。”吳曉求稱。
第二，資本市場到底要做什麽?吳曉求表示，解決“中國經濟走出低迷”這樣的問題，股市做不了，沒有那麽大的功能。資本市場應該聚焦於自身最重要的功能，一是風險定價的機制，這是金融結構升級到今天最重要的進步。此前市場主要的功能是融資功能，但是隨著市場的發展，風險定價功能逐步提升起來;二是財富管理機制，市場不是資金池，本質是資產池。
“所以，融資不是股市最核心的功能，財富管理才是更核心的功能。”吳曉求認為，資本市場成為居民資產配置重要的方式，而不是只是去買黃金、買房子。
第三，監管的職責到底是什麽?吳曉求認為，此前我們賦予監管層太多職責，又要其監管，又要其推進市場發展。如果把推動市場發展演變成“推動指數增長”這就有問題，指數增長與監管者沒有關系。
在他看來，監管最核心的職責就是兩條。一方面，市場監管的核心，是保證市場的透明度;另一方面，依據法律打擊違法違規行為，特別是內幕交易、信息披露違法、市場操縱三大違法行為。
第四，市場成長的邏輯是什麽?在他看來，市場成長的邏輯，不是外生變量決定的，而是內部變量決定的。雖然實體經濟與市場成長沒有高度的對應關系，但是有內在的邏輯關系。市場上漲的基礎一定是實體經濟的繁榮。
第五，市場規則的核心內涵是什麽?吳曉求表示，年初的熔斷機制啟動又停下來，這說明沒有理解規則的內涵。不是所有境外市場的規則都可以引入中國市場，熔斷機制的本質是信息披露窗口，我們沒有這個機制。再比如公司治理制度，市場各方的理解也存在較大偏差。