王弼﹕股票佔比過高 是時候只沽不買
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GS(14)@2016-09-06 04:29:38【明報專訊】港股強勢，甚於全球主要市場，強如美股，也不過是高位徘徊，港股雖和歷史高位相距甚遠，但從今年低位反彈，則愈升愈有，因此，市場有牛一（甚至牛三）之論。王弼最搞不懂的，是所謂牛市的眾多定義，不過我相信對大部分人來講，定義實在不重要，「不如請簡單點跟我講，這水位，追還是不追？」
上周在電台節目，有聽眾就直截了當問上述問題，但在作答前，我必須要問，他手上究竟有沒有貨？
由於是在臉書發問，他不能即時回應，我只可以假設個案回答，非常簡單，我說：「如果你手上一些股票都沒有，所有都是現金，不用細想，一定要追！」我甚至會反問，中央銀行瘋狂印鈔印了這麼多年，你還是手上完全現金沒有資產，傻的嗎？手上有些少貨底，至少20%至30%，是必須的。
但如果你好像王弼，流動資產中55%是股票，答案又完全不同了。
上周，見港股愈升愈有，王弼花了一點時間「秤身家」，要看看資產配置有沒有不合理的地方，而且要從宏觀角度看清大局，希望自己不受組合中個別有利或失利的投資過渡影響自己的情緒。結果顯示，流動資產裏，55%是股票，現金佔31%，債券和其他資產佔14%（債券偏低因去年沽債券轉高息股），如果是基金經理，手上那麼多現金，當然有炒魷的危機，但計及規模更大的不動產，現金水平佔總資產最多15%，在個人投資者而言就不算高，甚至可以說是攻有餘而守不足（不動產佔總資產過半，這是我不肯再加碼港樓的原因）。
恐慌性購資產 反打擊經濟
自Brexit以來，人人對手持現金都極度恐慌，蜂擁把現金換成股票或地產，令資產價格全面上升，對現金偏低的我當然有利，但我問自己，這種恐慌性買入能持續多久，實體經濟會否因恐慌性買入而扭轉頹勢？
我的結論是，恐慌性買入資產的結果，例如不少打工仔死慳死抵都要交首期上車，拖一家人落水一起供樓，只會令他們更不願消費，幫不到實體經濟之餘，更只會打擊經濟。正如我之前說過多次，眾多資產價格大幅上升，不過是貨幣現象，並非因為資產的回報或生產力高了（這個在息率或租金回報不斷下降反映了）。歷史上因貨幣危機所引起的囤積，無一能助經濟起死回生。所以，恐慌性買入令資產價格不斷上升，總有盡頭的時候，正如匯豐（0005）這一類公司，使用旁門左道，盈利倒退，卻運用財技炒高股價，也會有攤大手板叫股東供股的時候。
大媽短線佔優 仍要跟大孖沙
問題是，這一恐慌造成的升浪，甚麼時候完結？時間是最難掌握的，不過我最近留意到美國投資界的大師，索羅斯、Carl Icahn、格羅斯、羅傑斯、Stan Druckenmiller、甚至是經常唱好的巴菲特，到本港超人誠哥，他們都對經濟前景非常憂慮，並用錢以實際行動睇淡（例如誠哥不買地、放風賣收租物業，Carl Icahn的淡倉由年初低於30%升至150%，巴菲特巴郡的現金水平也處於高位），我認為，當大孖沙跟大媽的行動相反，便應要跟大孖沙走在同一陣線，縱然短時間內，大媽的表現勝過大孖沙。
因此，按個人的狀况，流動資產內55%股票比例實在太高，故繼去年5月，本欄再次宣布只沽不買，愈升愈沽，目標是把股票佔比下降至三成。
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香港奧國經濟學院院長王弼會在每周主持的《明報》財經節目「投資．王道」，以專業投資者角度分析經濟和股市市况，欲重溫內容，可登入：link.mingpao.com/46396.htm
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[王弼 投資王道]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9891&issue=20160905