比獎門人更獎門人的財技 高仁
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GS(14)@2016-10-05 05:17:412016-10-03 HJ
各位「巴打」，高仁相信是第一個在《信報》連續超過6年「開壇作法」（寫財技拆局文章）的專欄作家，而高仁筆下多次提到「獎門人」畀「獎金加獎品」的財技，既可是以紅股代替現金股息，又可是以代價股份減少現金支出。
「高仁指點」話你知，「獎老」豐盛控股（00607）可能是「獎門人」的入室大弟子，不但盡得「獎門人」畀「獎金加獎品」精髓，更加有過之而無不及，比「獎門人」更「獎門人」，其財技在收購3家上市公司中表現得淋漓盡致。
在未成為比「獎門人」更厲害的「獎門人」之前，「獎老」的前身為陷入財困兼停牌6年的匯多利，匯多利由熟悉財技的Billy簡（簡志堅，其他財技可見2015年9月〈Billy簡敵意收購有乾坤〉一文）負責重組，引入南京豐盛產業控股董事長季昌群為大股東並注入資產，2013年底股份成功復牌。
現金加新股入股衍生
豐盛控股經過多年來業務整合之後，2016年宣布全面啟動戰略升級，把戰略定位為全球領先的大健康生活服務商，主要業務包括從事物業開發、提供綠色建築服務、投資、健康產品及服務。
各位「巴打」，今年4月，「獎老」就投資健康產品及服務的上市公司，並且耍弄從「獎門人」所學的「獎金加獎品」伎倆。豐盛控股以2.95億元認購衍生集團（06893）近24%擴大後股本，代價以「獎金」6460萬元現金，加上按每股1.94元發行「獎品」0.75%擴大後股份支付【圖1】。
豐盛控股與衍生集團又分別出資2940萬元及3060萬元成立合營公司，各佔合營公司49%及51%權益，以從事發展母嬰健康產品、製藥廠、醫院、醫療中心及相關服務。
9月初，豐盛控股再收購第二家上市公司，向實力建業（00519）大股東王敬渝購入逾22%股本，持股量增加至26.82%，涉及金額近4.4億元。實力建業主要資產為香港物業，豐盛控股指已於2015年開始發展投資業務，故收購符合其發展投資業務之目的。
各位「巴打」可能覺得，豐盛控股增持實力建業並沒有運用到「獎金加獎品」財技，但「高仁指點」話你知，「獎老」在交易之前分別向股東中國華融（02799）發行3.3%股份，以及向i-bank麥格理發行CB（可換股票據），涉及金額合共23.5億元，即是變相為增持實力建業儲定「彈藥」，兼且有「茄殊」落袋【圖2】。
純換股全購中傳動
到9月中，「獎老」比起「獎門人」青出於藍更勝於藍，提出以純「獎品」（換股）方式全面收購中國高速傳動（00658），基準為每2股中傳動股份可換5股新豐盛股份【圖3】。中傳動為內地風力發電機械傳動設備生產商。
高仁教各位「巴打」計計數，從中傳動角度來看，豐盛停牌前收報4.38元，每2股中傳動可換5股豐盛，相當於每股收購價為10.95元，較中傳動停牌前溢價46.6%；而從豐盛角度來看，中傳動停牌前造7.47元，豐盛以5股換2股中傳動，引伸每股豐盛新股發行價為2.99元，較豐盛停牌前折讓31.7%。
該項交易巧妙之處是，「獎老」利用純「獎品」方式全購一家上市公司，可以說是幾乎「斗零」（高仁註：「斗零」是香港5仙）都不用支付（當然要支付財務顧問及律師等費用）；再者，豐盛現價P?E（市盈率）高達44倍，而中傳動僅得約11倍，以印刷高P?E股票收購低P?E公司，一定有jetso（着數）啦！
總括而言，「獎老」收購3家上市公司，交易一次比起一次精明，由「獎金加獎品」到以純「獎品」找數，可謂比「獎門人」更「獎門人」的財技。
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