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吞吐量料微跌空箱比例增　招商局憂盈利受損

2009-01-22  AppleDaily


【本報訊】金融海嘯影響中國去年第四季出入口，招商局國際（144）與中遠太平洋（1199）均預期今年旗下碼頭吞吐量持平或微跌。招商局更指收費平一半的空箱比例增加，可能影響今年盈利。中海集運（2866）亦發盈警，料08年盈利跌逾50%。記者：高淑嫻

美林證券引述招商局國際副總經理黃倩如表示，旗下碼頭去年上半年吞吐量增長13%，全年只升7%；其中深圳西部碼頭吞吐量上半年增長18%，全年只升5%，葵涌碼頭更是由升轉跌，全年跌1.5%，可見下半年吞吐量跌幅甚大。

今年資本開支減半

她 指出，深圳赤灣去年11、12月，吞吐量分別銳減24%及30%，部份原因是中轉貨量減少；蛇口貨櫃碼頭同期吞吐量亦分別跌2%及20%。對於前景，她認 為毋須太悲觀，但也不能樂觀，估計今年吞吐量持平，亦有可能是升跌數個巴仙。不過，箱量的組合出現變化，空箱回流數目去年開始增加，尤其是上海港，料今年 不會有大變化。黃倩如指出，空箱收費只是普通貨箱一半，空箱數目增加對於去年盈利影響輕微，但實際影響可能於今年浮現。資本開支方面，招商局去年資本開支 是40億元，其中一半用作收購；今年開支減半至20至25億元，其中25%投放在越南項目，明年是15億元。招商局總債務140億元，今年有26億元債務 到期。她透露，內地正推動債市，招商局可能在內地發債再融資，籌13億元人民幣。現市況保存現金最重要，計及去年底售出海虹老人牌塗料64%股權套現11 億元，手頭現金28億元。招商局擬維持派息比率在40至50%。

中海集運盈警料少賺逾半

中遠太平洋（1199）董事副總經理 黃天祐昨出席電台節目時也預期，旗下碼頭今年吞吐量可能持平或下跌5%。受金融海嘯影響，今年資本開支將減少，公司要保留現金投資較好的項目，例如希臘項 目。公司手持現金2至3億美元，負債比率32%，資金壓力不大，今年無計劃配股或供股。中國出口量下跌，除碼頭業受到影響，船公司亦無可倖免。中海集運 （2866）昨晚發盈警，預料去年全年純利較07年大幅下降50%以上。按中國會計準則，中海集運去年純利33.2億元人民幣。
 
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控制比例很重要 王雅媛

2009-04-03  上海證券報




　 星期四港股大漲了1002點，算是一個很久沒有見過的奇觀了。這樣的大市真的很容易令人動搖, 認為大市這樣便要一口氣沖上16000點。匯豐（00005.HK）大漲15%，但股價仍處於低水平，因此我手上的一些股票雖然已經有了很大的升幅，但我 還是不太敢沽。炒股票便是這樣，升市時嫌自己持有太少貨。大市掉頭跌時，又怪自己持有太多貨。我繼續堅持一個比較舒服的做法，便是持貨最多時股票占組合 70%，最少時起碼30%，這樣才不會逼到自己心理不平衡。以我的投資經驗來看，控制組合的持股與現金比例是很重要、且往往會被投資者忽略的一部分。很多 時候當大市不停向上，投資者會興高采烈地追到滿倉。當跌下來的時候，便完全沒有現金，失去主動權。可能有一兩次給你賭中，滿倉後大市繼續升，賺了不少。不 過長遠來看，像這樣沒有策略地去賭博，最終只會“上得山多終遇虎”。

　　上星期的文章最後提及到會關注群星紙業（03868.HK）。當時的股價為2元左右, 這一個星期內便已經升了20%。先來簡單介紹一下這只股票的背景。

　 　群星紙業主要生產裝飾原紙產品，用于木料代替品及人造木板之上。首先，它跟維達（03331.HK）很相似，木漿占了成本很大部分，占了總銷售成本的 43%。另一大成本是鈦白粉，占總銷售成本的25%。兩種原料加起來就已經占了總成本的70%。根據維達的年報，我們知道木漿價格自高位跌了一半有多。而 鈦白粉，我在網上查到它的價格同樣是在下跌。如果拉平均，這兩種原料價格跌30%的話，對最終盈利的貢獻是非常之大的。

　　群星另一個賣 點，是手上有很多現金, 總共14億元淨現金，即是每股1.4元。不過，群星也有一個弱點。根據集團所說, 因為原材料價格下跌, 所以集團有機會于2009年將其產品價格下調10%。不過我相信只要市場的產量不是過分多于需求，集團這一動作將反而可以進一步擴大它的市場佔有率。

　 　再看看市場面。其股價于短時間內升了那麼多, 理應出現一些短炒獲利盤。但是其股價卻在高位異常穩定, 除了因為近日大市氣氛良好之外, 主要原因是從低位買貨的人沒有打算于這位置獲利。似乎他們都是一群相信群星紙業中線可能帶來不俗利率的人。另外，它和維達盤面也有相似之處，就是沽盤看上 去密密麻麻，但並不競爭地沽，力道不強。每天的盤面都給人一個股價好像要大跌下去的印象，但是其股價卻每天一點點地升。維達即將公佈業績，屆時我們可以更 進一步知道多一點有關木漿的價格走勢。



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资本金比例升降信号：释放信贷有效需求


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-5-4/HTML_8UL0IRQ3XQFJ.html


4月29日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，决定调整固定资产投资项目资本金比例。

会议决定，降低城市轨道交通、煤炭、机场、港口、沿海及内河航运、铁路、公路、商品住房、邮政、信息产业、钾肥等项目资本金比例，同时适当提高属于“两高一资”的电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷项目以及电解铝、玉米深加工项目的资本金比例。

上述消息发布后，商业银行人士立即给予高度关注。“这给了银行一种信号，要继续加大(信贷)投入。”4月30日下午，一家股份制上市银行中层直言。

“可以理解为，国家继续支持扩大投资的信号。降低部分行业的项目资本金本身就有利于扩大投资，对民间投资也有拉动作用。”是日，一位国家发改委官员在接受本报记者采访时表示。

“本次调整与前两次调整的一个最大区别是，前两次要么只下调，要么只上调，而这次是有升有降，体现了既要保增长、促内需，又要调结构、上水平的平衡。”中国投资协会副会长张汉亚对本报记者表示。

中银国际首席经济学家曹远征表示，虽然部分下调资本金比例，总体上会降低资本金筹措的难度，但并不必然导致银行贷款量的增长和坏账的增加，“因为银行对(项目)风险的评估更为重要了”。

扩大投资的信号

固定资产投资项目资本金制度于1996年开始试行，此后经历过两次调整。

1996 年，国务院发布《关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》，将“投资项目资本金占总投资的比例”具体规定为：交通运输、煤炭项目，资本金比例为35% 及以上；钢铁、邮电、化肥项目，资本金比例为25% 及以上；电力、机电、建材、化工、石油加工、有色、轻工、纺织、商贸及其他行业的项目，资本金比例为20%及以上。

“1998年的时候，为了保经济增长，部分下调了资本金比例，以求扩大投资。但随着2004年出现投资过热苗头，中国政府适时调整了钢铁、电解铝、房地产等行业的项目资本金。”张汉亚表示。

2004年4月26日，国务院发布《关于调整部分行业固定资产投资项目资本金比例的通知》。其中，钢铁项目资本金比例由25%及以上提高到40%及以上；水泥、电解铝、房地产开发项目(不含经济适用房项目)资本金比例由20%及以上提高到35%及以上。

而“此次调整一方面是地方政府投资(部分)的资本金存在很大缺口；此外，原来一些资本金比例是在某个特定时期为了控制固定资产投资规模的时候而定，要求偏高，有必要进行调整。”4月30日，前述国家发改委官员表示。

截至记者发稿时，此次固定资产项目资本金比例调整的明细情况尚未公布。“比如，原来地铁项目要求资本金比例为35%，现在可能下调到25%。”上述国家发改委官员举例称。

在上述发改委官员看来，可以将此番调整理解为——“国家继续支持扩大投资的信号；因为降低部分行业的项目资本金本身就有利于扩大投资，对民间投资也有拉动作用。”

“从港口来看，降低资本金比例后可以更好地吸引民资进入。”4月30日，北京某国有银行支行行长告诉本报记者。

针对下调部分行业项目资本金比例是否会扩大原有4万亿投资规模的问题，张汉亚表示，需要分行业结构来看待资本金比例的“杠杠”效应。

“在4万亿投资中，有些项目，比如一些农业项目是不需要资本金的，这些方面的投资 不会有放大效应。有放大效应的，仅仅是涉及到资本金比例下调的项目，也就是4万亿项目中的1.5万亿基础设施投资项目(包括铁路、公路、机场、水利等重大 基础设施建设和城市电网改造)。”张汉亚续称。

有保有压：坏账不会激增

“此举可以说是刺激经济的一种方式，但不能解读为第二轮一揽子、大规模刺激方案的一部分，而只是就某一个方面而制定的政策。”交行首席经济学家连平表示，说明前期在4万亿投资等一揽子计划的实施过程中，遇到一些问题，某些方面存在瓶颈。

连平认为问题包括两个方面，第一，因受到资本金比例的限制，从而延缓了某些行业和项目建设的推进；第二，此前的总量意味较浓，还需要调结构。

对于扩大投资，“大家此前说是否会给今后带来更多的产能过剩问题，而现在国家开始采取措施了。”连平直言。

“ 这次调整的一个突出特征是，对国家鼓励的行业门槛降低，而对限制类的门槛提高，体现了‘有保有压’的策略，不是单纯为搞经济而搞经济，二是综合考虑环境和 资源压力。”张汉亚说，“以前很多人怀疑4万亿投资一启动，是不是会放松环保等，这次国务院会议对这种怀疑是一个否定”。

“此次调整，体现了‘有保有压’。”4月30日，广发银行北京分行一位人士称，资金比例作出下调的项目，主要是铁公基——铁路、公路、基础设施相关项目，这和国家宏观调控扩大内需政策是密切相关的。

“而资本金比例作出上调的这些项目本来门槛较低，社会资金很容易进去，容易形成产能过剩。目前比如像电解铝、焦炭等行业已经严重产能过剩。”上述广发北分人士直言。

此番调整中提到商品住房的资本金比例亦可以降低，这被外界认为对房地产的资金链将是一个重大利好。

“其中所指的商品住房是普通房地产的开发，而非高档奢侈的房产。”前述国家发改委官员说，这对房地产的发展有积极意义。不过，他认为房地产的资金问题不是最重要的问题，关键是需求和价格的问题。

“通过降低资本金比例，可以减少房地产企业的新投资压力，目前部分房地产企业回款压力很大，抑制了新增投资。”前述北京某国有银行支行行长直言。

虽然此番调整对房地产行业是个利好。“但是有可能出现的情况是，银行从风险判断出发可能更不愿意贷了。”某大型银行对公业务负责人直言，因为银行首先会关注不同行业的风险，其次，在同一行业内也会对单个客户进行评级，建立客户名单制度。

“即使同一行业，有的客户信用评级高，资本金比例要求就会低，而有的客户风险高，我们就会要求高资本金比例，甚至不给予信贷投放。”上述大行对公业务负责人说。

虽然，“资本金的门槛降低，但在行业分析、环保达标等其他方面的评审将更为严格一些，比如，我们会要求项目回收期限不能太长，项目收益率不能太低等。”4月30日，一家地方银行授信部人士直言。

对银行有利

目前，多位银行业内人士称，资本金比例下调肯定会导致单个项目的贷款出现增加，但会否导致银行贷款的激增还存在不确定性。

“ 如果项目是好的，只是资本金存在一定缺口，下调资本金比例，马上就能解决贷款。但据我们了解，这种情况并不多，很多项目是整个资本金都没有，而不是缺一点 点的问题。”一位大行研究人士直言，所以，带来新一轮贷款大幅增长的可能性并不大；当然，“对于推动二季度、三季度信贷保持一个相对较快的增长水平，还是 有积极作用的”。



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恒基兆业副主席李家杰：不会跟风增加持有型商业物业比例


http://www.21cbh.com/HTML/2010-6-18/1MMDAwMDE4MjY1Mg.html


受楼市调控政策影响，地产商展开商业地产逐利。

以国内地产大佬万科为例，过去3个月，其先后宣布了超过百亿元的持有型商业地产投资计 划。万科总经理郁亮表示，在最新战略中，万科未来将加大持有型物业的储备，并在近期内陆续推出养老物业、酒店及商业配套等多种物业类型。其中，住宅产品仍 占据80%比重，其余20%则将开发持有型物业。

6月18日，恒基兆业地产有限公司位于东三环的持有型商业物业“环球金融中心”，也在国内 地产商加大商业地产开发的大环境下揭幕。全国政协委员兼经济委员会副主任、恒基兆业副主席李家杰接受本报记者专访时表示，“目前合恒基兆业的持有型物业开 发，多集中在一线城市，而二三线城市主要做住宅物业开发。我们暂时不会调高持有型商业物业和住宅物业开发的比例。”

据了解，在恒基地产总的 地产投资中，住宅物业占85%，15%为持有型商业物业。目前恒地在二三线城市共拥有29块土地储备，楼面面积达到1400万平方米，目前正在同步开发， 预计两年内将可完成500万平方米。恒基地产在北京、上海、广州三地的持有型商业物业的成本投入已达120亿元。

对于宏观调控下的楼市状 况，李家杰指出，这仍要看CPI，若CPI超过3%，宏观调控将会继续，这对一线城市影响最大，对二三线城市影响较小；反之，若中国下半年CPI低于 3%，那么政府则将不会太多干预，到时一线城市楼价将可保持稳定。

根据中国国家统计局数据显示，中国5月居民消费价格指数(CPI)同比上 涨3.1%，创19个月来新高。当时，有分析人士认为，中国物价指数将在下半年逐渐回落，全年通胀无忧。

不过，在一线城市拿地竞争激烈的状 况下，恒基地产不准备放弃任何机会。据了解，恒基兆业正准备竞购朝阳区即将推出的新地块。

对此，李家杰称，“新地块竞购成功会做持有型商业 物业，我们在竞购中主要是考虑成本。基于我们目前持有型商业物业的投资回报在13%，我们如果新拿地的投资回报超过10%，我们就会考虑拿下，而达不到我 们就会放弃。”

国内商业地产投资的升温，也使得恒基地产面临越来越多的竞争。对此，李家杰称，“我们的资产负债比例只有19.3%，而国家 政策调控的要求是地产商不能囤地，手里的土地要建设1/3，囤地越多的要面临资金的压力，面对这种情况，资产负债率低，资金链就不会断，而资金链不断生意 就可以做下去；而国内很多地产商状况却相反。
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股市总市值占GNP的比例 Barrons

http://blog.caing.com/article/5446/

股市总市值占GNP的比例




中石化宣布购阿根廷油企 境外收入比例逐年攀升

http://www.21cbh.com/HTML/2010-12-10/0MMDAwMDIxMDM0MA.html

12月10日，中石化宣布，该公司已与美国第四大石油公司美国西方石油公司(OXY)签署确定性协议，中石化斥资24.5亿美元收购OXY阿根廷子公司100%股份及其关联公司(合称OXY阿根廷)。

这是中石化国际化战略在过去5年中取得的最新成果。

来自中石化的资料显示，过去五年中该公司境外资产的比例从2006年的10%左右上升到今年上半年的23%，境外收入的比例从8%上升到27%；权益油产量更从2004年的21万吨提升至目前的1800万吨。

“（正是由于国际化，）目前中国石化下属的联合石化成为全球第三大石油贸易公司。”一份中石化内部资料中表示。

中石化的机会

此次的收购行动事先在业界已有传闻，中石化利用西方石油公司业务调整之机在阿根廷实现了资源突破。

OXY阿根廷在Santa Cruz， Mendoza和Chubut省持有23个生产和勘探区块，其中19个区块为作业区。截至到2009年12月31日，该项目总的探明和可能的储量为3.93亿桶油当量。2009年22个生产区块原油产量为每日超过5.1万桶油当量。

“它曾经是美国西方石油公司资源板块的重要组成，但是现在西方石油公司的战略变了，就给了急于获取上游资源的中石化机会”，有中石油高层说。

据了解，西方石油公司是美国第四大石油公司，主要在美国、中东和拉美从事油气勘探开发活动。

自 2008年金融风暴后，的业绩不但受到油价暴跌的重创，而且很多新业务的拓展也遭遇到了资金掣肘。财报显示，2008年四季度西方石油公司收入同比下滑 70%，仅40.2亿美元。虽然2009年和2010年国际油价重回上升轨道，但西方石油公司的财务收支能力并未恢复到金融风暴前的水平。

2010 年5月，西方石油公司出于公司发展战略的考虑，正式启动了位于美国加利福尼亚州的油页岩项目开发计划——被西方石油公司称为是“未来十年公司最大的业 务”。为了保证公司现金流安全及发展战略的一致性，西方石油公司高层决意出售部分资产， OXY阿根廷成为其中的一部分。

此次中石化是通过其全资子公司中石化国际石油勘探开发有限公司进行收购的，“它是中石化首次进入阿根廷油气勘探开发市场，对推动中阿两国间的经济和贸易往来具有十分重要的意义”。中石化在通报中称。

“大秀”国际成功

当天中石化还公布了公司过去5年间国际化的成绩：

过去五年，中石化抓住机遇，收购了Addax公司，收购了Repsol巴西公司40%股权，收购了Syncrude部分股权，收购了安哥拉32区块部分权益，与俄罗斯石油公司联合收购了UDM等等。

中 石化原油贸易量也持续增加，其中第三方贸易增长更为迅速，“中国石化已经进入国际化公司的行列，联合石化更成为全球第三大石油贸易公司”。同时，中石化的 境外工程服务竞争力得到快速提升，形成了非洲、中东、俄罗斯及中亚、南美、东南亚五大战略目标区，新签合同额从2005年的7.3亿美元预计增加到今年的 30亿美元；炼化工程服务市场逐渐形成了以沙特为立足点，辐射科威特、阿联酋、卡塔尔等海湾国家的市场范围，五年内累计新签合同额77亿美元。

此外，中石化润滑油业务也已覆盖东南亚、西亚、中亚、大洋洲、中东、非洲和南美等地的40多个国家和地区，SINOPEC润滑油国际市场销量每年以50%的速度增长。

“当前我们的主要国际化经营指标初步达到了国际化公司标准;‘十二五’期间，要进一步强化国际化公司的地位；‘十三五’期间，我们要向具有较强国际竞争力的跨国能源化工公司的目标迈进”，那份中石化那份资料如此表述。

关于持有现金的比例（转)

http://lyh.jack.blog.163.com/blog/static/132734100201092533951296/

杨过当年练玄铁重剑时，是靠吃了一种奔走如飞的怪蛇的蛇胆，才取得内力的飞跃，从而使动玄铁重剑的。

如果说把握投资的安全与企业的价值就是把握投资之道的玄铁重剑，那么要吃什么才能使得能力大增，能够舞好这把剑呢。

 

根据我的分析与实践来看，道教的阴阳鱼就是最好的增进内力的药丸。

把握好安全与价值，其实并不难，大道至简，大巧不工，难的只是坚持与具体运用。

而运用上最难的两个主要阶段，就是在市场的疯狂顶部适当减仓，以及在市场的恐慌底部出现后逐渐加仓。

 

在市场的疯狂顶部，你意识到了风险，打算卖出了。这时，你有两个心理难题，一是贪心，不切实际地寄希望于资产继续增长；二是害怕，害怕一旦卖出，可能会踏空，万一涨到天上去，你不就摔在地上了。

 

在市场的恐慌底部，当市场日渐冷清，成交稀少，走势平坦，你准备介入了。这时，你也有两个心理难题，一是贪心，担心自己买的太早，既害怕套牢又希望能够买到更便宜的；二是害怕，害怕没有买，市场突然反转而错失机会。

 

总之，不管在哪个阶段，不管是买与卖，贪心与恐慌时刻左右着你的正确决策，哪怕是你挑选企业的能力再强，市场波峰与波谷判断得再准确，你若把握不好这两种情绪，也会导致错误的操作。

但是，你若学会运用道教的阴阳调和之道（相当于吃了阴阳鱼这个神秘果啊），这两个问题就迎刃而解。

 

如果将现金与持仓视为道教阴阳的两个对立面，你就应该注意到阴阳鱼这个太极图，是阴中有阳，阳中有阴的，也就是说，无论什么时候，你都要有现金与仓位，这点很重要，牢记这点，你就不会老是犯全进全出走极端的错误。

 

现金与仓位是投资的两个方面，投资者应把握好合适的度，不走向任何一个极端。

持仓与现金就象道教的太极图一样，不管是什么时候，都不把股票卖光，也不把现金用光。阴中有阳，阳中有阴，不断转化，应对自如。

不走极端，顺其自然。

 

十多年前，我就是看好全进，看淡全出，直到后来发现，这样太主观，要么卖得太早，要么全线套 牢，搞得心态很不好。后面又改成全仓不动摇，以为就是长线投资，也是一种机械理解。大约六、七年前，把巴菲特的买卖记录研习了一遍后，才发现他所谓的永远 持股也是有仓位变动的。他的买进与卖出也并不是简单的一锤子买卖，他的资金管理更是游刃有余，既不会在股市顶部满仓去追求最大利润（股市狂涨 时，60%-70%左右的仓位也能带来巨额收益），在股市底部，他的现金准备却是最充足的，是他大举抄底的好时光（他开玩笑说，象色鬼进了妓院）。后来， 渐渐明白，他的投资之道，是最接近我们道教的道法自然的。不管什么时候都有股票与现金，只是依不同阶段进行阴阳转换而已，但不管如何转换，都是阴中有阳、 阳中有阴的状态。

把握住这些后，这几年渐渐运用自然，基本可以不涉于物了。

 

当市场处于高位时，你会逐渐增加现金储备，由以阳为主向阴徐徐转化，可能会由现金占总市值的 10%慢慢增加到占30%-40%。此时哪怕是市场仍在向上攀升，对于你来说，你手上的70-60%的仓位同样能给你带来巨大的收益，一方面，你有了较多 的现金储备，你就不至于日日担心，一旦市场下跌，没有资金抄底；另一方面，由于你仍持有较重的仓位，也不用担心踏空。

 

由于你前面减仓时已经认为市场位置较高，此时市场仍大幅上涨，你自然可以理性地分析出市场的 疯狂，作为理性的投资者，对于超乎想象的收益，自然会逐渐地欣然笑纳，越涨越卖，但是，请牢记一点，无论如何，你都应保留25%-35%的仓位，正是这 25-35%的仓位，使得你在大家都在疯狂赚钱时，不至于颗粒无收，从而对自己的判断产生怀疑，甚至在贪心与纠错的影响下，去高位追涨而套牢。

 

而当市场终于掉头向下，大家纷纷恐慌逃跑，你可以选择将25-35%的仓位再做适当减少至 15-25%（这就是阴阳鱼的那个导致将来转换的鱼眼睛），当然，也可以不减，因为哪怕是大盘大幅下跌60%，你的股票哪怕也同样跌去一半，你的总资产也 就损失7-12%左右。想想，你在市场的底部有百分之八、九十的现金，还有什么能够阻止你问鼎中原。

 

市场经历了两、三段的恐慌下跌，以你的经验来看，不少股票的价位进入了合理区域，你想抄底， 又怕被套牢，不抄呢，又害怕踏空，此时，你可以缓缓买入，这就是太极图由阴向阳的转化，仓位渐渐增加至45-55%。当你想到，手上低位买入的股票，在将 来的市场上升中会有不少收益时，你也就不会害怕踏空；当你想到手上还有充足的现金准备时，你也就不会害怕下跌，甚至希望能够跌得更深一点，再多搜罗一点廉 价的带血的筹码。

 

当然，市场也有可能真的反弹了，此时，建议你最多增仓至65-75%，因为，通常来说，你所认为的低位是假的，你不得不多留点现金准备，以便将来摊平成本之用，而且假设你真的判断准确了，你也算是重仓了，也能取得不错的收益。

 

一般来说，你所认为的合理价位，经常是偏高的，不理性的市场多半还会把价格打得更低，终于， 有一天，市场跌破了你增仓45-55%的那个区间（比如说，以上一波下跌为例，上证从6000点下跌一半到3000点，你开始介入），是的，你亏钱了，但 值得高兴的是赚更多钱的机会就来了，因为你还有55%-45%的现金储备，如果市场在那个位置再度下滑30%-40%（3000点跌至2000-1800 点），此时你可以大笔买入，将总仓位增至75-85%。

 

补仓时有一点必需注意：你的组合中可能一些已经不再下跌，或者说是微跌，有一些可能再度深 跌，记住，补仓既要注意市场是否再度下滑，更要注意从自己的买入价往下算，一般来说，买入后再下跌15%-20%是正常的波动区间，你必需为自己留下误判 区间，那些拒绝下跌的如果补得过早，它可能最后阶段才深跌，千万不能任意补仓。补仓时应选择那些继续下跌的品种，而且得从买入价往下算，出现30-45% 的下跌才能补。然后从再次买入的价格往下算，再次出现35-40%的下跌时，才能补第二次，以补两次为限。总之，要综合判断。

 

切记，不可以把子弹打光，留下的那点资金就是为了对付市场的终极下跌，可能所有的股票跌掉95-99%，包括你的股票也是如此，你那25-15%的现金就是你的保险，是你翻几十倍回来的关键。

 

当然，这种终极情况可能一、两百年也遇不到，你没有这种幸运，很可能是在你将仓位增加到 80%左右，市场已经触底回升了，此时，你可以在反弹中，再度增仓至85-90%（无论如何都得保留10%的现金，你无法预计世界末日何时到来，这是阴阳 鱼的另一只眼睛），当然，你同样也可以就此不动了，80%的仓位应该也算是重仓了，可以获取相当大的收益。

 

这么周而复始下去，你就能将克服贪婪与恐惧的干扰，从而将对企业的挑选与价值的判断发挥得淋漓尽致，哪怕是玄铁重剑在手，也一样举重若轻，挥洒自如。


社區醫院提高報銷比例 零售藥店生存維艱

http://www.yicai.com/news/2011/08/1042203.html

隨 著新醫改基本醫療保險覆蓋面的擴大，以及醫保報銷比例的提高，過去「小病上藥店」的人們開始「小病進社區」，這直接導致的結果就是，過去靠「賣藥」為生的零售藥店開始面臨生存挑戰。

藥店難替藥房

現在，北京、上海、廣州等城市都已經放開醫保的「門診統籌」，基本醫療保險的參保人不僅可以享受住院報銷，到醫院門診看病也可以直接報銷了。但這一惠民政策的推廣，卻因為忽略了對零售藥店體系的考慮而導致零售藥店生存維艱。

7月初，《廣州市城鎮基本醫療保險普通門診醫療費用統籌辦法》出台，在社區醫院看病，只要在醫保覆蓋的醫療項目和藥品目錄內，看個小病花費100元可直接報銷75元。

這本來是惠民措施，但隨著新醫改基本醫療保險覆蓋面和報銷範圍的擴大，以及報銷比例的提高，過去「小病上藥店」的人們開始「小病進社區」，這直接導致的結果就是，過去靠「賣藥」為生的零售藥店開始面臨生存挑戰。

而據廣東藥店聯盟的統計，今年上半年，廣東社會零售藥店整體收入降幅在10%~15%之間。

根據商務部的數據，截至2009年底，全國藥品零售連鎖企業為2149家，下轄門店13.5萬多家，零售單體藥店25.3萬多家，零售藥店門店總數達38.8萬多家。

在中國藥品市場的分佈格局中， 由於醫藥不分家和以藥養醫的體制，醫療機構銷售的藥品佔了七成，零售藥店只有三成。

數據顯示，截至去年底，中國藥店終端市場總規模達1761億元，增長率為15%，相對之前，增速放緩非常明顯；而2010年醫院終端市場總規模為 5283億元，增長21%，連續三年增長高於藥店終端。2010年，藥店終端在藥品終端市場佔比回落至25%，為近五年來的最低點。

廣東金康大藥房連鎖有限公司董事長鄭浩濤告訴《第一財經日報》記者，在醫改政策中涉及到的醫療健康領域的方方面面幾乎見不到對零售藥店有所提及。「政策上不一視同仁，自然導致了零售藥店在市場競爭中處於弱勢。」

「零差率」衝擊藥店

正在實施的基本藥物制度，基層醫院執行基本藥物「零差率」，凡是《國家基本藥物目錄》內的藥品，由國家發改委統一定價，地方政府執行地方中標價，取 消醫院15%藥品加成之後，基層醫院享受財政補貼。不過，銷售同種藥品的零售藥店卻享受不了這個待遇。「賣基本藥物，藥店不賺錢，還可能貼錢。」江西開心 人大藥房董事長梁永強告訴本報記者。

另外，根據現行的醫保報銷政策，即便醫保定點藥店能享受基本藥物「零差率」的財政補貼，病人在藥店刷醫保卡也僅僅是個人賬戶基金而不是統籌賬戶基 金。比如在廣州，病人在基層醫院買10塊錢的基本藥物，只需個人掏2.5元，但到醫保定點藥店買同樣的藥品，即便刷醫保卡基金也需要掏10元。

不久前，在一次行業論壇上，中國醫藥企業管理協會會長於明德說，目前，醫保定點藥店僅佔全國零售藥店總數的34%。「如果在未來，政府選擇了持續擴充醫保定點藥店的數量，選擇了充分發揮零售藥店在藥品供應方面的作用，也就是選擇了『便民』。」

而商務部市場秩序司藥品流通處處長王勝利則在近日「廣東藥店聯盟成立大會」上提出了他的看法：「藥店零售終端應該和基層醫療機構一樣享受醫保報銷費用，在那裡購藥享受同比例的報銷，至少大家有一個選擇，也有一種制衡。」

不過，從現實來看，放開零售藥店醫保報銷，解決社區醫院藥房與零售藥店競爭的問題，給零售藥店體系生產發展空間，這條路還很長。去年5月，商務部曾 在其公佈的《全國醫藥流通行業發展規劃（2011~2015年）》（徵求意見稿）中提出：「社區醫療機構藥房和現在的零售藥店要一體化，有零售藥店的地 方，社區醫療機構不應再建藥房。」

但在今年5月5日正式公佈的《全國醫藥流通行業發展規劃（2011~2015年）》中，原來「藥店代替藥房」的提法卻已經消失，只是提及「隨著醫藥衛生體制改革深入和醫藥分開的逐步實施，鼓勵連鎖藥店積極承接醫療機構藥房服務和其他專業服務」。

業內普遍認為，即便這一政策能順利落地，零售藥店依然面臨醫保報銷方面的劣勢。鄭浩濤認為，應該把醫保門診統籌基金的一部分放到醫保定點藥店來，讓參保人在醫院和藥店享受同樣的報銷政策，同時藥店行業也能得到新的發展空間。

中小連鎖藥店轉型刻不容緩

由於深受新醫改政策衝擊，現在零售藥店已經進入了微利時代，梁永強向本報記者透露，除了海王星辰等大公司的毛利率還能保持在40%上，一般連鎖藥店的毛利率只有25%~30%。

同時，商務部「醫藥流通『十二五』規劃」也在積極推動零售藥店業的整合，王勝利向本報記者提及，「十二五」藥品零售行業連鎖百強的市場份額要達到60%以上，而現在只有39%。

在這樣的形勢下，國內零售藥店業呈現出兩種趨勢：大公司全國擴張或區域擴張，中小連鎖藥店區域結盟。

「現在連鎖藥店業大公司正在通過收購兼併繼續擴大，但對於一般的中小連鎖藥店而言轉型刻不容緩。」鄭浩濤認為，多元化經營是中小連鎖藥店轉型的必由之路。

而本報記者也注意到，近兩年中小連鎖藥店紛紛往多元化經營轉型，除藥品之外還開發了藥妝、保健食品等大健康品類。

去哪兒：人員調整比例2% 團購業務增長50%

http://www.21cbh.com/HTML/2012-6-28/2MNDE5XzQ2Mjc2MQ.html

去哪兒(qunar.com)昨日凌晨發表聲明，再次對大規模裁員一事予以否認。去哪兒稱近期的人員調整為季度末尾淘汰，受影響員工比例不到2%。此外，去哪兒透露今年一季度團購業務環比增長近50%。

針對近期部分前員工在網上指稱去哪兒網全國大規模裁員、收縮調整酒店團購業務一事，去哪兒昨日凌晨發表聲明，再次予以解釋及回應。

去哪兒在聲明中表示，近期「極少數員工的離職屬於」每季度都會在不同部門進行的末尾淘汰，而「本季度調整人員佔總員工數不到2%」。去哪兒強調員工調整「流程嚴格遵循國家法律法規」，還表示目前其員工規模與年初相比增加了30%。

與此同時，去哪兒還披露其團購業務一季度實現近50%的環比增長。

從本週開始，有去哪兒員工陸續在微博及網絡論壇上透露，6月中旬去哪兒已經開始在全國範圍內進行裁員，據稱「此次行動涉及到50名簽約經理」以及助理等職位的員工。主要波及包括重慶、成都、廣州等地的酒店團購業務部門。

有分析認為去哪兒此舉在上市進行準備。

據此前報導，去哪兒已經啟動IPO進程，並有望於年內赴美上市。公開的資料顯示，自去年7月20日接受百度投資日截至2011年12月31日，去哪兒的總營收和淨利潤分別為1.47億元(2337萬美元)和264萬元(42萬美元)，已經實現盈利。(舒石)

以下是去哪兒聲明全文：

近日，有網絡流傳的文章稱「去哪兒網團購業務開始裁員」，去哪兒網(Qunar.com)針對外界質疑，聲明如下：

去 哪兒網沒有進行裁員，極少數員工的離職屬於正常商業運作的公司都會發生的人員流動。同時，隨著業務發展，公司員工規模也在不斷壯大，目前員工規模與今年年 初相比增長了30%。公司每季度都會在不同部門進行末尾淘汰，屬於慣例性的商業調整，流程嚴格遵循國家法律法規。本季度調整人員佔總員工數不到2%。

去哪兒網團購業務自去年一月份成立以來一直穩步增長。在團購市場普遍低迷的情況下，公司2012年一季度團購收入與上年四季度相比實現近50%的增長。

去哪兒網作為中國領先的旅遊搜索平台，致力於為中國消費者提供最可靠、最優惠、最豐富的旅行產品，幫助消費者更方便地出行。作為旅遊行業的領軍企業，去哪兒網一貫認真對待消費者、旅遊供應商、及公司員工的滿意度，同時堅持對最優秀的產品和人才的不懈追求。

去哪兒網

2012年6月27日

人社部：未考慮提高醫保個人繳費比例

http://www.infzm.com/content/80734

國新辦網站消息，9月10日，人力資源和社會保障部副部長胡曉義在新聞發佈會上稱，未考慮提高醫保個人繳費比例。他強調，形成合理穩定的籌資結構有助於醫療保險的可持續發展，但人社部門不會統一組織或者是設計提高個人繳費水平。

據《中國經營報》此前報導，人社部和全國總工會正在研討提高個人醫保繳費比例，業內專家認為這是解決醫保覆蓋範圍、大病醫保等棘手問題的良方。

而國務院醫改辦主任孫志剛9月3日在講話中強調，關於城鄉居民大病保險的籌資，「不再額外向城鎮居民、農民個人收取費用，不增加城鄉居民的負擔」。

在不提高個人繳費比例、不額外收取費用的基礎上，要實現大病醫保，錢從何來？

國務院醫改辦副主任徐善長接受新華網訪談時稱，要使大病保險達到實際報銷比例50%以上，全國平均籌資水平大概在人均40元。2011年，全國基本醫保（不包含城鎮職工醫保）的結餘人均55元，累計結餘人均133元，目前的基金結餘可以支撐未來三年的用度，大病醫保的資金來源有所保障。

據《關於開展城鄉居民大病保險工作的指導意見》， 大病保險將從城鎮居民醫保基金、新農合基金中劃出一定比例或額度作為大病保險資金。城鎮居民醫保和新農合基金有結餘的地區，利用結餘籌集大病保險資金；結 餘不足或沒有結餘的地區，在城鎮居民醫保、新農合年度提高籌資時統籌解決資金來源，逐步完善城鎮居民醫保、新農合多渠道籌資機制。

對此，孫志剛在講話中說，各地在測算（籌資標準）時要根據前三年至少前一年大病大病高額醫療費用的發生情況、基本醫保報銷的情況、大病保險的目標水平，以及籌資能力等綜合因素，進行精細測算，多方案對比，合理確定。

審計署8月2日公佈的全國社保資金審計結果顯示，2011年，新農合基金累計結餘824.42億元，居民醫保為413.57億元，部分地區將二者統一的城鄉居民醫保基金累計結餘125.79億元，大病醫保所涉及的城鄉居民醫保基金累計結餘總計1363.78億元。

另據中國網9月4日對國務院醫改辦副主任徐善長的訪談，醫改辦曾針對城鎮居民醫保和新農合抽取1億個樣本調研，並測算出大病發生概率為0.2%-0.4%，按照城鎮居民和新農合參保（合）人數測算，全國大概是200-400萬人左右。

以作為醫改辦大病醫保政策藍本的「太倉模式」為例，據《現代快報》報導，太倉的大病醫保覆蓋了城鄉居民醫保和職工醫保，其籌資方式是，從城鄉居民醫保基金結餘中劃出人均20元錢，從職工醫保中劃出人均50元，作為大病保險的資金。

相較於太倉模式，此次出台的大病醫保並未將城鎮職工醫保納入。據《新世紀週刊》解 讀，這是由於職工醫保的保障待遇已經相對較高，各地已自發探索了補充醫保的多種形式，對大病醫保有所保障。另一方面，太倉的人口結構尚較年輕，而隨著全國 老齡化壓力趨重，城鎮職工醫保參保人退休後不再繳費，主管城鎮職工醫保的人社部門，也不敢貿然對保障大病許下更多承諾。山東青島曾在2005年公開招標職 工醫保大病保險的承保機構。本已中標的中國人壽青島分公司在審核時發現，該項目尚未運作即已存在嚴重虧損，遂退出合作。


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