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國內生技新藥公司雖然少有高獲利企業，但在國際新藥市場已逐步打出口碑，其中台灣微脂體在研發出身的董事長洪基隆帶領下，結合矽谷財務背景的總經理葉志鴻，為台灣新藥產業闖出新商機。

撰文‧林宏文

四月初，全球第一大學名藥廠Teva宣布，與台灣微脂體及安成國際藥業簽定三方合作協議，將攜手推出癌症用藥，搶攻全球龐大的癌症治療商機。透過此次合作，台灣微脂體將旗下治療癌症的學名藥授權Teva在美國販售，未來也有機會擴大至其他國際市場。

這個跨國合作案，可以說是國內新藥產業的創舉，也開發出創新的商業模式，在耗時費力的新藥開發，以及只有微薄利潤的學名藥製造外，找到台灣生技業第三種藍海商機。

成立於一九九七年的台灣微脂體，是國內以微脂體等脂質藥物傳輸平台為研發方向的新藥公司。創辦人洪基隆早在公司成立前，就已在微脂體領域研究了三十年，研發實力雄厚。

產品達國際水準

「生技巴菲特」入股 吸金力強「微脂體」是指奈米大小的微型物質，可以包覆在藥品上，隨著血液流到腫瘤部位，再讓藥物釋放出來攻擊癌細胞，既保護正常細胞不受抗癌藥的毒害，也 讓藥量保持一定濃度打擊腫瘤，不至於在血液中被稀釋。包覆微脂體的新藥，在功能、效果甚至適用範圍方面，都有新的突破。

在台灣微脂體擔任總經理已十年的葉志鴻，今年才四十歲。於此之前，他在矽谷美商萬通銀行負責投資業務，專長是財務調度與創業投資。

葉志鴻說，他會加入台灣微脂體，主要是洪基隆的邀請，而兩人會認識，背後則有一段有趣的插曲。洪基隆是加州大學柏克萊分校的化學博士，有一次回母校演講， 當時還在柏克萊念書的葉志鴻前去聆聽，因而結識。由於洪基隆一直對人文社會學非常關心，也用英文寫過兩本談台灣歷史文化的著作，所以，當時洪基隆演講的主 題不是生技，反而是談「媽祖的由來」。

葉志鴻說，在矽谷工作時，他與許多創業家接觸過，也看過很多公司最後活不下去，「因為創業家都太堅持要控制公司，擔心自己的股份被稀釋；但好的專業經理人 想的是如何把餅做大，靠績效募進更多的錢，才能讓公司走向國際舞台。」就是秉持這樣的理念，葉志鴻將他拿手的財務與管理經驗，用到台灣微脂體的募資上。他 引進美國生技創投業的正規投資作法，每兩年募集一次資金，而非一次募很多錢，但每次都要達到一個新里程碑。

因此，公司從成立的一九九七年至今，總共已募資六次，每次的金額都愈來愈高，最近一次是去年以每股六十八元的高溢價完成。「這樣的作法，可以讓股東更安心，溢價逐步增高，大家也比較不會受傷。」葉志鴻說。

與其他新藥公司相比，台灣微脂體是少數取得國際一流生技創投資金的公司。股東除了東洋、上智、啟航及波士頓等創投，還獲得有「生技巴菲特」之稱的博樂創投入股。

能獲得這麼多國際級資金挹注，背後當然還是因為技術與產品都已達到國際水準。目前台灣微脂體擁有三大產品線，其中包含專利學名藥兩種、新配方三種、新藥一 種。這些產品都已耕耘十多年，且已有授權收入，例如，二○○二年就授權給東洋的新劑型力得(Lipo-Dox)，以及最近授權給Teva的專利學名藥，都 已開始貢獻收入，這也是讓國際資金願意高價入股的原因。

興櫃股價破百

投資人看好小而美的研發力台灣微脂體開發的新劑型，可以讓藥物透過不同的設計，達到「長效緩釋」的效果。也就是效果期拉長、釋放速度減慢，讓病患減少施打藥物的次數。這種新劑型帶來的效益，不比新藥研發低，但風險則降低許多。

例如ProFlow的改良乳化劑型，可將儲存穩定期自一年提升至兩年以上。此外，台灣微脂體還針對老年性黃斑病變開發新劑型，得到這種病的人，眼睛會出現 斑點，並逐步擴大導致失明，傳統療法是每月打一針，從眼球直接打進去，這種侵入式療法經常造成病人極大的恐懼與痛苦。台灣微脂體已開發出半年打一次即可的 劑型，預計年底就可進入臨床，為病患帶來好消息。

至於新藥則以治療原發性肝癌為主，是台灣微脂體在接受外界委託做劑型設計時，發現這種藥不錯，於是把它買下來，並獲得新劑型上的專利突破。目前一期臨床已在美國及台灣完成，正進入二期臨床。

儘管去年台灣微脂體每股稅後純益（ＥＰＳ）大賠七元，無法名列未上市一百強的高獲利榜單，但在興櫃股價還是維持一百元以上，比大部分有獲利的電子股都要 高。原因是投資人已逐漸接受，新藥公司雖然很燒錢，但當技術及產品發展好後，未來可以持續賣十年的觀念。而且，由於台灣微脂體股本不到四億元，市值約一． 三億美元，這在美國同級新藥公司中算是很小的。

誠信創投生技事業群總經理沈志隆說，台灣微脂體創立之初，先從比較容易產生現金流的學名藥切入，再逐步發展難度較高的新劑型及新藥；在人才組成上，則結合生技研發人才及金融財務管理人員，讓台灣微脂體生技新藥的夢想，得以實現。

台灣微脂體

股本：3.91億元

主要股東：美商博樂創投、上智創投經營團隊：董事長洪基隆、總經理葉志鴻主要業務：研發微脂體等脂質藥物傳輸平台的新藥公司

成功 3關鍵

1. 擁有國際一流微脂體研發人才。

2. 結合矽谷一流財務金融操作。

3. 先發展現金流較佳的學名藥，再發展難度較高的新劑型及新藥。

愈來愈多證據將這場氣爆事件的元兇指向李長榮化工，李長榮化工董事長兼總經理李謀偉，曾是大家眼中成績優秀的接班人，他何以落入今日境地、成為千夫所指的人？

撰文‧劉俞青

「李長榮，是我祖父的名字，不能被我辱沒了！」七年前，當時擔任李長榮化工總經理的李謀偉，對著本刊記者緩緩說出這句話。

七年之後，李謀偉已經完全接班，還身兼董事長與總經理，但李長榮化工卻極可能是這次高雄氣爆事件的最大元兇，當初的這番話，如今聽來格外諷刺。

更諷刺的是，去年十一月，李謀偉才剛剛以化工業責任照顧協會理事長身份，獲得勞動部頒發的國家工安獎「工安奉獻特別獎」表揚，事隔不到十個月，榮化就爆發台灣史上最嚴重的工安意外。

事實上，一路走來，榮化的工安及汙染事件不斷，從來就不是工業安全上的好學生；最令人印象深刻的，當屬一九八六年時，榮化新竹廠的廢水直接排入水溝，產生的惡臭飄進清大校園，數天不散；在那個民風淳樸的年代，最後連時任清大校長的沈君山與三百多位教授都站出來抗議，新竹當地居民甚至發動圍廠，最後榮化的新竹廠只好關廠，事件才落幕。

轉投資福聚能，慘賠七十五億元另外一次，則是二○○○年時，榮化在高雄旗津區發生丙烯酸丁酯外洩，有毒氣體造成當地五百人昏迷送醫，最後榮化被裁罰百萬元。

但這一次，李謀偉恐怕再難輕騎過關了。

根據一位石化業總經理私下分析，這次氣爆事件的主角—跨越高雄市凱旋路、三多路一帶，運送丙烯直通榮化大社廠的管線，不可能再重新修復埋設，換句話說，將來榮化的大社廠只能靠外圍管線輸送，或者槽車每天載送，才能勉強繼續開工。

這些補救方式也許可撐一時半刻，但絕非工廠營運的長久之計，甚至李謀偉心裡恐怕已經做出最壞打算—主管機關直接下令「關廠」，那麼按照目前大社廠每年生產約四十萬噸的聚丙烯（PP）計算，直接衝擊佔榮化營運比重至少二到三成，「等於去掉一條手臂」。

但這還不是李謀偉在未來營運上最沉重的負擔；他最大的災難當然是來自榮化在○七年轉投資成立，目前持股六四．九％的福聚太陽能（簡稱福聚能）。

福聚能原本就已經奄奄一息，今年第一季的每股淨值只剩一．四一元，一筆一○七億元的聯貸案在銀行團的手上有如燙手山芋；今年五月，福聚能已經正式向經濟部申請紓困，七月二十一日重大訊息公告與銀行的協商「未能達成合意，宣告終止協商」，債權銀行團還表示，「協商過程中，榮化的態度頗為強硬」。

據瞭解，這幾天，以台北富邦為主辦聯貸行的十四家銀行中，已經有多家對這筆聯貸「做好最壞打算」，早就提列逾放，銀行都「不想再提起這筆貸款」；近二年榮化的獲利也因為這筆轉投資而大受影響，去年更是創下李謀偉接班以來首度虧損，累積下來，榮化在這筆轉投資上已經慘賠七十五億元，帳面價值只剩三．六億元。

這驚天一爆，讓福聚能的下場幾乎已經宣告底定，知情人士表示，「福聚能大概很難再翻身了。」如果福聚能的下場已成定局，那麼榮化與之的牽連，除了三．六億元的帳面價值外，還有一筆貸給福聚能十五億元的貸款，尚未回收。

○七年時的一個錯誤決定，讓李謀偉賠上近百億元的慘痛經驗，如今，就在福聚能最後一口氣的關鍵時刻，氣爆再爆掉母公司榮化的一條手臂，此時此刻的李謀偉，對外要面對司法、賠償與輿論的撻伐，對內要面對公司營運的困境。但再沉重的負擔，都難抵高達三百人的死傷，李謀偉別無他路，恐怕只有負責面對，才有機會挺過這次人生中最大的風暴。

但撇開這次的事件不談，朋友口中的李謀偉，其實做起事來仔細認真，頗有拚命三郎的個性。

「他什麼事都親力親為，跳上第一線，如果不是這樣，十年來，他不會身兼董事長加總經理，凡事自己一手抓！」一位石化業三十多年的老友觀察。

李謀偉承襲父親低調、工作認真的個性，他的爸爸、也是榮化的創辦人李昆枝一直到過世前，都還維持每天進辦公室上班的習慣，而二年前李昆枝過世時，李謀偉甚至不發訃聞，低調到許多石化產業人士甚至至今仍不知李昆枝已經過世。

富二代不愛名牌，穿三件一千元的POLO衫李謀偉是啣著金湯匙出生的「富二代」，擁有麻省理工學院與史丹佛大學的雙碩士學位，二十六歲頂著漂亮學歷返台，隨即擔任榮化的常務董事，在爸爸李昆枝的安排下，正式進入接班梯位，三十四歲就擔任榮化的總經理，四十八歲接下榮化董事長重擔，一路走來，他幾乎是人生勝利組的代表。

李謀偉全心全力投入工作，回國後的前十年，幾乎沒有休過一天假，他經常以公司、工廠為家，是很典型的「工程師性格」，常常站上第一線指揮調度，管得鉅細靡遺；榮化在他接手後，主導多次國內外的購併案，包括這次出事的大社廠，也是當時合併福聚石化而來，榮化的營收因此一路成長，規模快速擴張，許多媒體都曾以「營收成長數十倍」形容過他的接班成績單。

但也因為這種個性，更讓石化業者研判，其實爆炸第一時間，李謀偉對自己工廠管線的走向，應該了然於胸，再加上後來陪同出來鞠躬道歉的榮化副總經理李啟智，更是榮化大社廠幾十年的老將，對當地的管線自是再清楚不過，因此榮化第一時間的推諉與閃躲態度，業內都認為「實在不太聰明」。

李謀偉的夫人曾經是台灣最早素人歌唱比賽電視節目《大學城》的主持人楊賽芬，楊賽芬也擁有柏克萊社會學系的高學歷，後來嫁給李謀偉；目前還擔任福聚能的董事長，她是少數台灣企業家族中，夫人投入公司營運甚深的代表之一，也是日前由一○一董事長宋文琪為首的「女董座聯盟」成員，在商場上很活躍。

李謀偉雖然是富二代，但認識他的人都知道，他早期身上沒什麼名牌，還經常跟員工說，自己身上的POLO衫「三件一千元」，自認很好穿、很划算。

李謀偉雖然少與外界接觸，但在知名的YPO（青年總裁協會）組織中，倒是還算熟絡，幾位好友還相約一起上瑜伽課，據其中一位好友表示，李謀偉身形明顯瘦削，其實一直以來身體狀況不佳，真正的病灶他自己不提，但朋友都知道他非常重視養生，「瑜伽練得不太好，身體韻律與柔軟度都有待加強」。

但這一次，人生一路迎順風的李謀偉，狠狠大摔一跤，近期石化業許多重要人士聚會，話題當然都不離這次慘痛的工安事件。有人自我檢討，經營石化產業最大的「風險」之處，就在廠外的爆炸，傷亡最難以管控；如果經營者沒有意識到「風險」之處，又哪來「風險管理」？

一九一五年，李謀偉的祖父李長榮成立「李長榮木業」，是榮化的前身；到了李昆枝手上，才由木材的塗料與黏著劑發展，在一九六五年正式成立「李長榮化工」，直到今日，這家橫跨祖孫三代、胼手胝足建立的百年老店，會不會在一夕之間垮台？這場空前危機是李謀偉人生最大的考驗。

28年來，

榮化工安與汙染事件不斷

2012 因設備元件檢測濃度超標，高雄小港廠遭高雄市政府環保局裁處違反《空氣汙染防製法》，處10萬元罰鍰。

2009 高雄小港廠清晨發出惡臭，遭居民投訴環保局，有民眾直指看到李長榮化工排放白煙，但因李長榮不承認，導致最後不了了之。

2000 高雄市旗津區發生丙烯酸丁酯外洩，造成當地500人昏迷送醫，遭裁罰百萬元。

1999 榮化工廠發生大火，造成兩名員工嚴重灼傷。

1986 新竹廠廢水直接排入水溝，當時清大校長沈君山聯名300多位教授陳情，居民更發動圍堵抗議450天，最後讓工廠關閉。

製表：黃家慧

李謀偉

出生：1956年

職稱：李長榮化工公司董事長學歷：麻省理工學院化工碩士、史丹佛大學碩士家庭狀況：與夫人楊賽芬（曾是電視節目《大學城》主持人）育有一子兩女

李長榮化工公司

董事長兼總經理：李謀偉

公司成立：1965年

資本額：85.32億元

產品：高性能塑膠、甲醇溶劑、熱可塑性橡膠等化學產品，電子化學、銅箔及太陽能等

歷年營收與每股盈餘：

2013年 2012年 2011年營收 498億元 498億元 515億元每股盈餘 -0.26元 0.75元 3.37元