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那些年曾經造過假的農業股 梁宏Leo

http://blog.sina.com.cn/s/blog_665ee3fe0101p4zr.html

重申：投資是比預期比想像力，不是做每股收益計算 梁宏

http://xueqiu.com/9887656769/28300577

金山為什麼估值高？是因為金山有很多尚未創造利潤的項目，是因為金山目前是研發投入期，遠沒到業績爆發期。拿每股收益去衡量金山的估值是偏面的。投資是投想像空間。所以小米和雷軍的存在可以讓金山的估值上增加30%也就是100億港幣是合理的。因為小米和雷軍會給金山很多想像空間和可能。 資本市場就會給這種預期高估值。

騰訊為什麼peg這麼高？也是因為微信存在，微信目前不創造利潤。如果在只會分析每股收益的人眼裡，微信是不是分文不值了？但是微信實際上也是給了騰訊想像空間，所以騰訊的估值因為微信的存在也會增加起碼三分之一

當初的阿里巴巴在香港上市為什麼估值那麼高？也是因為預期阿里巴巴集團可能會整體上市，所以阿里巴巴估值非常高，比正常的估值起碼高1倍以上。

YY估值為什麼高？那是因為他在做100教育，這個不創造價值的項目可以給YY增加百分30以上的估值。因為他提供了很大想像空間

亞馬遜只有微利，為什麼市值高達千億美元？因為亞馬遜有想想空間

我舉這些例子只是想告訴大家，資本市場是講預期的，講想像空間的。而不是每股收益計算的比拚。同樣每股收益的兩個公司市值差幾十倍上百倍都是正常的，因為市場對他們的預期不同。 請那些整天在計算eps和pe的同志們歇歇吧

梁宏
2014年3月19日

2014年3月以及一季度投資小結 梁宏

http://xueqiu.com/9887656769/28549807
先做個廣告，我最新的美股DT交易解說視頻出來了：
http://xueqiu.com/9887656769/28566234

2014年3月以及一季度投資小結
計算週期，截止到2014年3月31日晚23點，因為美股要天亮才收盤，為了統計需要，截止到晚23點美股數據作為本月結算數據。

本月第一週，資產淨值頻頻新高，最高時候資產淨值達到610萬人民幣，本年度收益率曾達到45%左右。但是後期隨著中概股，港股的大幅度殺跌以及a股國旅的單邊下跌，槓桿較高的我承受了比較大的損失，回退了100萬的利潤，截止到月底，月度收益率由最高點10%變成-7.19%。 年度收益率由最高的45%變成25%。

本次利潤的大幅度回退需要總結和心裡感受比較多，所以本文的第一部分先進行自我總結。後半部分再進行具體持倉和數據的公示。

總結1，高槓桿只能超短線使用，中線長線不能再使用高槓桿。之前500多萬淨資產，持倉2000多萬實在槓桿過高。在下跌市場中，一般指數下跌5%，個股跌幅一般會大於指數，下跌10%，算槓桿我的資金就會損失40%。 風險極大，好股票我也拿不住。在這波下跌中，我一看苗頭不對大規模減倉，以及部分個股還算堅挺，才避免了更多的損失。

總結2，一定要在對一個股票建倉前想好是長線股，還是中短線股，以避免買入時候想長線，下跌時候卻拋出的兩邊不著調的操作思路。

總結3，要謹防系統性風險，其實對於這次中概股，科技股，創業板股的大跌我自己是有事先感覺的，創業板本身自己就是在1500點看空的，中概和科技股也在過去一年多上漲太多了，不管基於什麼導火線，總歸會有30%下跌以上的中級回調的。目前的調整不見得已經到位。對於系統性風險我自己感覺到了，而事實上港股方面我曾下跌一開始就清倉，那天我一下子賣出1500多萬港幣的所有港股股票。後來忍不住沒股票還是買了近800萬的股票回來，而就是這個買回來造成了我後續幾十萬的損失。 在面對可能系統性風險時候，除了鐵定拿的長線倉外，其他股票均應該清倉。明顯中級調整完畢才能補回股票。

總結4，這是最不應該犯的錯誤。3月中我聽了一個不算太熟悉的朋友的小道消息，他跟我說某港股在董事會出年報的當天會有一個重大的收購消息，而這個公司也是我之前曾經跟蹤過的公司，之前也有收購案例。所以我就輕而易舉的相信了這個小道消息。我就重倉買入了數百萬港幣的倉位。還額外佈置了40萬港幣的渦輪。但是結果是年報出來了，不及預期。而等待的收購消息並沒有到來。第2天股票直接低開，我立馬減倉，並趁反彈清倉。渦輪也被我清倉，其中渦輪損失高達30%多。 這次賭消息，直接導致我數十萬的損失。 本次教訓告訴我，再也不聽任何人所謂的任何消息。絕對根據自己的分析和判斷去投資和投機。這錢真不該虧。

總結5，美股淨值最高165萬港幣，到月底是134萬港幣，回退了30萬港幣。一個原因是持有中概股的下跌。還有一筆是做plug 等三劍客的失誤。操作plug等三劍客股票，高位11元左右，我曾清倉三劍客，幾天交易就實現了3萬美元的利潤。但是在plug大跌中，我腦殘般的在9元就開始回補plug，結果8元補，7元補，6元補，造成平均成本8元多的倉位。最後平倉在近7元處。後續交易造成了大致1.3萬美元的損失。洗去了40%三劍客操作的利潤。在高位下跌中想當然的去接絕對是很蠢的行為。有些交易見頂下跌後，是持續暴殺，頂也會成為永遠的頂，此類股票一定要當心。三泰電子和plug很像，放量暴跌意味行情結束，後續並不值得操作。

一定要銘記著100萬利潤的回退是怎麼導致的，目前市場並不樂觀，持倉還是要偏防守。做股票，不求賺的更多，只求活的更久。活久了，機會總會有。

a股融資賬戶貼圖
查看原圖a股普通賬戶（由於有些股票無法用融資賬戶買，故掉了小部分資金進入普通賬戶）

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港股持倉

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持倉彙總

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3月淨值計算表

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3月收益率以及季度收益率計算


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梁宏
2014年3月31日

談談京東護城河，以及蘇寧，線上線下 梁宏

http://xueqiu.com/9887656769/29865920
你要我說，我就跟你說，雖然我知道跟你說了也是白說。

龍泉根本不瞭解京東，他去詳細瞭解過京東嗎？肯定沒有，他覺得自己研究過亞馬遜和沃爾瑪就懂一切了。他以為目前京東反超蘇寧的局面只有物流是主要因素，根本不是這樣。

京東最大的護城河就是其主營及其低的毛利率，沒錯，這個極其低的毛利率才是他的護城河。自營主打品類只有6%左右的毛利率。算上自營其他一些高毛利率的品類後，自營毛利率是7%。 再加上第三方平台後綜合毛利率是10%。 這是京東的毛利率構成。 京東在家電和3C這個主要品類上毛利率低至6%，這就是我認為京東最大的護城河。 京東的銷售增速非常快，今年過後可以再各大品類超越蘇美了。以京東6%的毛利率，蘇寧國美拿什麼去跟京東競爭？以蘇寧目前的情況，如果蘇寧以6%的毛利率去賣貨，估計一年要虧9%，就是一年要虧100億。

但是京東正是以主營品類6%的毛利率迅速做大，前幾年京東年虧近20億的時候就是京東的成長代價。那時候的京東最脆弱，但是劉強東堅持下來了。隨著其他品類以及第三方做起來，京東的綜合毛利率已經做到10%了。而京東的運營費用也在10%左右，現在的京東已經盈虧平衡，並且在自由現金流做正了。隨著京東未來規模繼續做大，下沉到3,4線城市，品類增長以及第三方豐富。京東的年利潤會幾何式的增長，京東營收幾千億時候，增長一個點毛利率就是增加幾十億利潤。未來的京東利潤增速肯定是10億，幾十億，百億這樣的速度增長。

6%毛利率什麼概念？在天貓開個店都要交5%佣金，其他廣告費，物流，年費，押金，運營費用一算，怎麼說也要10來個點運營成本吧。品牌商在天貓開店還不如把東西交給京東來賣更賺錢。加上京東正品的保障，顯然在家電3
領域，天貓面對京東是毫無競爭力的。

而京東主營6%的毛利率，以及大量的物流，人員的投資是其最大的護城河的意思也就是說，其他對手做不到，如想模仿，花數年時間，經曆數十億的虧損是必不可少的。最後結果還不一定好。馬云前些年沒做自營，因為他知道做這個要虧很多錢，所以淘寶天貓是輕資產的。現在京東做大了，有這個護城河在，京東有自營，阿里沒有。 阿里有的，京東未來可以逐步都有。但是想學京東，幾百億投入，幾十億虧損必不可少，而且不一定學的好。

對於低毛利率行業就是這麼好，競爭對手少，沒人願意進來，對於像唯品會，聚美那些高毛利率的行業，源源不斷會有人進去做，從而拉低毛利率。京東的低毛利率卻可以慢慢的提高點點毛利率而利潤年年增長。

龍泉研究了亞馬遜的發展歷程，認為亞馬遜經營了這麼多年沒有盈利，所以覺得京東不會盈利。可是亞馬遜的成本控制能力和京東完全不是一個級別的。亞馬遜毛利率20%都要虧損。拿什麼和京東來比？京東運營費用率只有10%，如果京東綜合毛利率20%，京東早就賺翻了。未來隨著品類和第三方進一步做大，京東綜合毛利率能夠達到15%水平，那時候營收如果3000億，年利率就是150億。京東主要自營在打掉所有對手以前，肯定是維持極低毛利率的，對於京東來說，利潤少一點，銷售增長快一點。利潤多一點，銷售增長慢一點。 劉強東肯定會選擇先佔領市場後要利潤。

說完京東最大的護城河，低毛利率，相信也能看懂一二了吧。京東物流是不錯，客戶體驗也好，但這些都不是最重要的。蘇寧客戶體驗也可以提高，蘇寧也有很大的物流投資也會進步，但是蘇寧能做到10%的運營費用嗎？蘇寧能讓自己的自營毛利率降低到7%嗎？答案都是no，差距就是成本控制能力。

但是大部分蘇寧股東，都是對京東沒有研究的。往往是以為京東不就物流厲害一點，蘇寧也有。馬上就造好了。不就是客戶體驗好一點，蘇寧也在進步。京東低毛利率虧損的企業，以後也不會盈利的。京東上市就是套現。這些都是各色對京東不瞭解人的觀點。

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關於線上和線下。我不否認線下還是可以發展的，但是線下發展的速度和線上根本是不可能同日而與的。蘇寧成敗關鍵肯定是在線上，肯定是優選品類做大自營才是出路，可以選擇和京東錯位競爭。 看看唯品會，上市幾年市值就大於現在的蘇寧了，還說明不了問題？ 蘇寧完全可以精選幾個品類，把某1-2個品類做到第一。從而獲取大量流量。

線下肯定是要調整和優化。但是龍泉覺得需要大規模的做超市，我也是一頭包， 人家樂購都要推出中國了，蘇寧卻來做超市。。。難道蘇寧線下要給人送貨，這些貨就必須要展出嗎？

還有，龍泉認為線下是蘇寧最大的資本，這點我是認可的，但是這些線下對於京東來說真的已經不算什麼了。京東只是現在不想做，哪天覺得有必要收購一個線下連鎖企業不是簡單的事情嗎？

關於我名字，我本來就是梁宏，之前是因為yy股價下跌過程給yy打氣取的，等於說後面部分是簽名。哪天我又會換另外一個簽名的。

關於yy持倉，我目前yy正股持倉的確沒50元時候多，有減倉。但是yy還是持有20萬美元的正股，以及7000股的遠期期權。如果yy順利大漲起來，這7000股遠期期權就相當於7000股的威力啦。綜合正股和期權的持倉還是大於原來yy正股的。 我是要追求資金利用效率的，所以部分倉位用期權代替。其他資金可以買入其他看好的股票和期權。$京東(JD)$

2014年6月25日
梁宏

解釋下京東持倉的幾點 梁宏

來源: http://xueqiu.com/9887656769/31742451

$京東(JD)$ 我對京東的操作我解釋一下，對於電商股我是有個人偏好的，一方面自己也開過網店，一方面是基於對中國電商的長期看好。這也是去年也曾滿倉滿杠桿買入蘇寧的原因。對於所有電商公司，我個人是最看好京東的，確定性較強。如果同樣產品同樣價格在天貓，淘寶，京東，蘇寧或者其他電商出現，你的首選會在哪個網站買？如果你回答了這個問題，也明白我為什麽最看好京東，也就知道我所說的確定性和成長性了。

在幾個主流電商中，蘇寧整體市值最小，但是蘇寧是轉型電商具有較大不確定性，且目前營收gmv增速增長較慢。去年持有期間雖然同樣具有不確定性，但是去年三季報前的增速是可以的。  這也就是去年蘇寧我願意重倉，今年蘇寧我不太願意介入的區別，當然經年京東上市，我能夠買到我一直最看好的京東也是原因之一。而京東雖然市值大不少， 但是確定性和增速目前不是蘇寧所能夠比擬的。當然這個是表象。 背後有很多深層次原因，也不細細展開了。

對於京東的評判，我一直強調確定性和增速是我最看重的，至於估值，可以翻閱我過去所有言論，我對京東的評價是略貴，但是可以通過期權操作和時間來消除這個略高的估值。另外對於京東的投資不同於其他股票，其他股票我可以短線可以趨勢可以止損。但是對於京東我也會做波段，但是總體上長期持有的思路是不會變的。變換的只是有波段買賣，有期權和正股的轉換。

另外 這個不是很多人理解的電商炒作。baba上市前後京東總體是下跌為主的，偶有一兩反彈日，所以炒作無從談起。對於京東的波段，如果在29以上的位置在我預感到市場要跌的時候我會清倉然後低位接回操作。但是已經在26-27這個對於京東股價相對合理的價位（前期30以上的價格我認為京東略貴）我已經不可能清倉股票的，有的只是變著花樣持有倉位，一方面獲得更多收益率，一方面降低繼續下跌的風險。

所以不要在京東這個股票上跟我談指標，談炒作，談止損。長期關註我的人會明白我在做什麽的。 我對於大多數股票會快進快出。但是絕對不是這個長期看好的京東。因為這筆買入是基於基本面和成長性確定性的看好，所以技術指標莫跟我談。

梁大濕吸股之二----------環保篇（1概述） 梁宏

來源: http://xueqiu.com/9887656769/31771325

$盛運股份(SZ300090)$ $重慶水務(SH601158)$ $武漢控股(SH600168)$ $綠色動力環保(01330)$ $桑德國際(00967)$ $桑德環境(SZ000826)$ $中國光大國際(00257)$ $北控水務集團(00371)$  $北京發展（香港）(00154)$

梁大濕吸股之二----------環保篇（1概述）
對於環保股，首先表明我是外行，研究還沒幾周。肯定不專業。因為我不是行業從業者，也不是行業研究員，我只是以我宏觀的眼光來分析問題。

這個行業是我最近看好的行業，也是格隆最近在推的行業，當然他主要立足的是港股。
關於環保為什麽看好，最近的各類新聞，總理的言論，未來有多少多少億的投資，格隆匯的言論太多了。我就不重複了。我只說我也很看好。也許現在不好，但是將來會越來越好，只要有越來越好的預期就夠了，股市需要的就是預期。

我的研究標的主要是3塊，1個是生活垃圾焚燒發電，1個是汙水處理公司，1個是傳統的水務公司。 其他一些工業垃圾處理等等公司我的研究暫時不覆蓋，對於一些相關的工程公司和設備提供商我也不覆蓋。

我天生喜歡一些運營類的企業，而不是喜歡一些工程類的公司，或者設備提供商。從海外市場長期估值來看，運營類企業的估值永遠是最高的。 比如同樣業績增速的公司，對於運營類的公司可能是20-30倍估值，但是對於工程類或者設備提供商可能就10來倍的估值。 這個是因為業績穩定性決定的，運營類公司一般現金流穩定，業績可以穩步提高。但是後兩者可能會出現時高時低。 對於風電和太陽能我也喜歡買運營企業，不喜歡買建造企業或者設備商。

在垃圾焚燒發電的龍頭是港股上市的光大國際， 在汙水處理公司的龍頭是港股上市的北控水務， 因為他們業績穩定增長，在運營的項目以及後續項目都是龍頭。當然他們的估值和市值也是比較高大的。在這里我就把光大國際和北控水務作為我們研究兩個環保子行業的比較標的。

很多券商基本上覆蓋了各家公司的未來業績預測，所以我的分析也不會立足於業績。那我的分析主要是靠什麽的，我的研究主要集中點在於項目，就是產能。 也就是1現在在運營的，2在建的，3 已經簽訂特許經營協議籌建的，4已經簽訂框架協議成立項目公司準備搞定特許經營協議的。  我把這個四類加在一起就可以計算出每個公司手里的產能。

試想一下，10年後，所有城市，城鎮的垃圾焚燒業務，汙水處理業務被各大巨頭霸占完畢以後，國家未來幾年也大力支持環保以後。誰賺錢最多？肯定是地盤最大產能最大的公司。所以我不會去分析近一兩年誰業績好，近一兩年誰設備賣的多，近一兩年誰工程收入多。 一句話，現在是占地盤時代。很多人會說，運營其實投資收益率很低，甚至不賺錢。可是我不這麽認為，就是因為不怎麽賺錢，所以有些企業沒去占地盤。 但是在這個不怎麽賺錢的時候有眼光的企業就是到處把未來5年的地盤全部占領了，隨著國家對環保越來越支持，這些協議在手的地盤就會成為一塊塊肥肉。 看看過去的燃氣股，占領地盤最多的中國燃氣如何表現？  過去的燃氣股就是未來的環保股。 環保肯定具有光明的未來。

A ，關於固廢發電，龍頭是光大集團旗下的光大國際，香港上市，目前市值473億港幣。他已經投運項目13個，後續在建以及儲備項目有31個，全部加起來超過3萬噸的日處理量的產能。

綠色動力，港股上市，格隆主推公司，其主推理由就是綠動的項目儲備高達2萬噸以上，其市值與在手項目嚴重不匹配。其合理估值應該在120億港幣之上。

盛運股份，A股上市，個人最近主研究公司，盛運發展通過全資控股中科通用以後，這兩年又大肆圈地，連續兩年簽訂項目都在行業之首。雖然目前其在運營項目不多，但是其在建，以及簽訂特許經營協議和框架協議的項目匯總後，產能高達2.5萬噸以上。具體關於盛運的項目分析我會在後續文章中展開。所以盛運個人認為非常有潛力。本人近日也已經一般倉位買入。

桑德環境，A股上市，桑德環境將剝離汙水資產給桑德國際。集中精力做好固廢業務。關於桑德目前我還沒開始研究，將來我會寫出後續觀點。

北京發展，港股上市，其控股母公司為北京控股，旗下擁有眾多業務，北控旗下的北控水務就是汙水處理龍頭。而垃圾發電這塊業務就是北京發展為主體了。目前手中有不少項目，還存在母公司北控把旗下垃圾發電業務註入北京發展的預期。如果母公司註入後，北京發展的產能將是1.8萬噸每天以上，近日格隆匯有人推薦北京發展。

截止到2014年5月，各公司垃圾發電項目占比


2012.1-2014.5，各公司垃圾發電項目簽約情況




B，關於汙水處理公司，目前的公司有很多是水務和汙水處理一起做的，比如重慶水務，比如武漢控股，比如興蓉投資等等。  當然也存在主要做汙水處理的公司。最近水十條非常熱，所以水務公司和汙水處理公司也是市場熱點。

北控水務，香港上市，北控集團控股子公司，汙水處理龍頭股，473億港幣市值，真巧，和垃圾發電龍頭光大估計一樣的市值。

重慶 水務，A股上市，相對偏防守的股票，股息率高，大量現金沒有擴張，卻買了理財產品。在低估期可以投資，但是不會漲太多，因為公司業務擴張不夠。擁有汙水處理和水務公司。項目也在增加。依靠政策以及慢慢增長的業績可以有上漲，但是由於公司不夠激進，在漲幅上很難長期走牛。可以做做波段。

武漢控股，A股上市，成長性較好，市值較小。有供水業務，但是以汙水處理業務為主。在建擴建項目較多。而且存在武水集團其他項目註入預期。個人認為是較好的標的。

桑德國際，香港上市，桑德系汙水處理的主體。 過去的桑德國際以EPC業務為主，逐漸開始向以BOT轉型。目前在運營和未來運營項目眾多，桑德環境的汙水處理資產也將註入。由於桑德過去並非運營類公司，所以估值較低。但是事實上幾年後公司就是一個以運營為主體的公司，故估值會大幅度提升。

康達環保，香港上市，汙水處理公司，格隆匯推薦股票。這里我暫時不做闡述。

興蓉投資，A股上市，水務和汙水處理業務，目前水務偏多，未來有一定成長性。這里也不展開。



今天的環保第一篇，我是做一個總體闡述。接下來得第2篇我會詳細展開各大公司所擁有的項目，產能，看看誰的地盤將是最大的。



梁宏
本人持有武漢控股，重慶水務，興蓉投資，盛運股份，桑德國際，綠色動力倉位。

本文只提供研究供討論，不做投資建議。
2014年9月24日。

梁宏2014年9月投資小結 梁宏

來源: http://xueqiu.com/9887656769/31928698

$阿里巴巴(BABA)$ $京東(JD)$ $國投電力(SH600886)$ $怡亞通(SZ002183)$ $中國國旅(SH601888)$  $蘇寧雲商(SZ002024)$
梁宏2014年9月小結

這個月的美股做的很糟糕。感覺有很多話要說，又一時之間不知道從何說起。先說說數據吧。

本月a股收益率32.37%，連續4個月收益率不錯，本年a股收益率為82.31%
本月美股港股收益率為-18.08%， 本年美股港股累計收益率為35.79%

匯總本月收益率為-11.83%，匯總本年收益率為35.32%。
雖然a股收益率數據高於美股虧損絕對值，但是由於美股資金遠大於a股，本月虧損在66萬左右。

賬戶累計盈利378萬，今年盈利140萬。

下面說說總結，我覺得本月必須做出非常深刻的總結。
1）分析大形勢，就是大盤走勢比分析個股更重要。a股最近盈利非常不錯，美股卻很糟糕。這不是我做a股比美股做的好。而是a股大勢比美股好，個股基本面在大勢面前屁都不是。在判斷對大勢的前提下，個股才有發揮的意義。

2）執行力問題。應該說對於大勢的判斷我自認為自己做的還是可以的。3-4月份那波見頂和本輪見頂，我都有發帖感覺大勢扭轉。但是總是有踏空的心里作祟，尤其面對自己非常喜愛的股票，稍有上漲異動，就著急買回。 所以執行力差的一塌糊塗。就是因為執行力的問題，在本輪回調當中，造成的虧損目前已經超過80萬。 這些虧損主要是京東和特斯拉，以及其他各零碎股票造成的。

3）美股港股的風險是遠遠大於a股的，尤其是小盤股。在基本面變化不大的情況下其波動之大遠超a股。所以不建議新手盲目進入海外股市，要來也要小資金。美股虧起來會讓一個人傾家蕩產的。這句話是警示新手，也是在警示我自己

4）關於期權，我個人幾次操作後感覺自己並不是很適合買入期權投機，所以我以後應該也不會買期權交易，除非必要時候的對沖。在未來期權主要對我來說還是賣出為主。但是關於期權操作的細節中我要做到1，不在高位sell put，本次京東的巨虧最大原因就是我在京東高位賣出大量的put，以至於現在的窘境。如果沒有判斷低位高位能力的人就不要玩sell 了。  2，期權由於spread巨大，sell put建倉一定要在股票下跌甚至暴跌時候，sell put平倉一定要在股票上漲甚至爆漲之時。sell call的建倉和平倉則反之，這樣的時機選擇可以讓spread為你服務，你能賺到spread的錢，一來一去不會低於20%         期權風險比正股更大，慎之

5）關於京東。在京東30以上時候我曾不止一次說過，京東股價略貴透支了半年增長。但是在現在25元多的價位，我說的就是京東目前估值合理。京東是成長股，目前就是估值合理的成長股。當然在目前大勢背景下，京東還是有下跌空間的，下跌空間多大就看大勢會下跌多少。目前京東圖形並不樂觀，即使看好京東的人不建議現在就入。如果京東股價如果能夠在20-22，那就是非常好的買入的價格了。我目前持有6800股京東正股，以及414手各種不同strike價位，不同期權的sell put。應該說是超重倉的京東多頭倉位。京東股價繼續下跌一定程度以後，我會把部分sell put換回正股的。對於京東的基本面，我非常以及非常確定的看好。大勢反轉京東31時候我曾經跑過一次，但是後來在baba上市之後又被騙入，然後一下子跌到28以下了。我就想清楚了，已經過了京東跑路的價格了，下面就是死拿到底了。 很多人說我是墻頭草，一會買一會賣的。其實我真的想堅持的時候比誰都堅持。上半年的yy我就曾經死拿過一次。這次輪到京東的了。要走早走了。 至於有些說我總是在股價跌了就說早賣了，股價漲了我就說早買了的人。 我想對他們說放屁， 我向來言行如一，做的好的我會亮，做的差的我一樣不怕展示。整天在雪球貼自己做的不好的圖，整天在做自我檢查，說自己做的不好的誰有我說的多？跑題了，說回京東，京東流量跟蹤下是在持續增長的。我是準備做好持久戰的準備了。但是如果你自己不對基本面有確信或者有自己見解的人，不建議盲目買入。另外電商行業是我投資首選的行業，是因為這個行業增速以及我自己的了解程度讓我做出如此決定。

6）關於qihu和金山。都是曾經重倉過的兩個股票，目前都沒有了，後者還是止損的。qihu的問題是沒有確定性，不明白未來是否怎樣持續盈利增長。所以qihu我不會再碰了，這點基本面的判斷是我自己看了季報後做出來的，所以一見季報我也是毫不猶豫的清倉的。在一路下跌過程中，我一點買的想法都沒產生過，在新一季季報讓我態度有改變前，我是不會碰奇虎的，即使股價跌到50以下。 金山的問題也是盈利增速下滑，金山的情況比qihu還是要好的，只是短期內費用大增導致利潤幾無增長。對於金山在股價進一步下跌後估值和技術面達到一定情況下，我是會重新買入的。

7）關於很多雪球人在微博收費問題。 個人認為這個是個人權利，我沒有任何反對。有人賣有人買就是市場。 gt周我不點評，畢竟是個雪球爭議人物。  關於bt， 我覺得bt在基本面的報告還是很值得一看的，很多有價值的文章。至於bt一些技術面判斷的出錯，個人認為技術面就是一種概率，沒有人說的一定準，不管誰都有說錯的時候。只是bt有時候過去把這種概率描述成確定性了，所以在市場走勢不向他描述的那樣時候，讓人感覺他也判斷錯了。本次美股大盤他就一直在堅持會繼續新高，這點上的確有點問題。但是這些不妨礙bt作為優秀的分析師。  關於麥道，我覺得期權風險很大，新手不要只看到利潤的可能忽略非常大的風險，不建議新手們盲從。至於麥道本人的業績，我不確定。

8）關於我本人，因為我總是廢話多於有用的話，所以是不可能做收費的咨詢的。但是我的理想一定是私募，一定會有我梁宏要發產品的一天。 當然產品的風控肯定要比我自己做交易時候嚴格，我現在有時候也單一倉位太重了。我的投資理念已經逐漸形成，價值趨勢交易。 價值趨勢缺一不可。有價值沒趨勢只能輕倉，有趨勢沒價值不做。 價值趨勢統一時候才能重倉。

9）今年a股盈利主要來自於上汽和怡亞通，其他華域汽車，國投電力，福耀玻璃，重慶水務，蘇寧雲商等也貢獻一定盈利，無大虧股票只有一些小虧股票。國投電力是讓人持倉最能睡著的股票。關於市場的未來。美股還要繼續經歷下跌的考驗。a股目前還是上升趨勢中。趨勢總是習慣持續的。 今年的美股市場不是去年了，所以大家還是安心做a股吧，美股並不美好。

10）關於最近a股電商行情，a股很多股票都涉電商了，一些對於b2b業務我不算了解，不點評。但是對於b2c業務的電商，很多傳統商業傳統百貨做電商的。除了蘇寧有一定機會，其他都是小打小鬧不可能有出息的。a股傳統百貨搞的電商根本沒有核心競爭力，只有在很小幅度範圍內有些生意，這些電商業務無非是傳統零售遇到困境時候所做的一些順應潮流的補充和反抗甚至是市值管理而已。所以a股的零售股電商行情短炒即可，並無任何長線價值。什麽重慶百貨，友阿股份這些公司可能會在電商行業有競爭力嗎？所以最多就是短炒。另外有些公司的電商就是去天貓京東開個店，這就是電商？這有什麽投資價值？還有藍色光標類的是做電商代運營業務。這些都是不會有太大空間的。 至於蘇寧，有機會，有困難，需觀察。怡亞通自身網站的電商業務也不可能做大的，買怡亞通的人都是沖著怡亞通的380平臺去的，而不是其電商業務。  電商業務在阿里京東的統治下，其他公司想崛起很難，尤其是傳統行業公司更加難。

貼我的倉位吧，本月ib賬戶因為家庭資金需要，轉出50萬港幣。 @阿貍 也是在持續公布自己的倉位，卻遭到了很多人的質疑，我真搞不懂，很多人自己沒有做卻總是質疑別人，這些是什麽人。因為這些總是喜歡靠質疑別人才體現自己價值的人存在，我就幹脆把我資金進出記錄都貼出來，省的別人以為這50萬是我虧掉的，卻說成資金轉出。

ib賬戶虧損嚴重，資產縮水100多萬港幣，可以看出我目前持有大量sell put，14.7萬美元的sell put 還是持有中。目前sell put也是大量浮虧，我在這里就不詳細貼了。





下面是港股賬戶


港股本月虧損大概8萬港幣


下圖是a股賬戶






a股資產去除融資95萬後凈值是90多萬。

a股本月有3萬資金轉入，下圖是可以看出當月有10萬轉入，7萬轉出，凈流入3萬。因為月初時候看好一個股票買入資金不夠調入了10萬，後想轉出時候有融資的存在沒法全部轉出，只轉出7萬。 貼出資金流水圖，並按照業務類型排序可以看出所有銀證轉讓記錄



下圖是凈值部分





下圖是收益率部分




其中a股7個季度的累計收益率有360%，今年3個季度收益率是82.31%
我一直以為自己美股做的比a股好的，怎麽收益率反而a股好啊，自己也沒預料到。




梁宏
2014年8月小結
http://xueqiu.com/9887656769/31195934

2014年7月小結
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2014年6月小結
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2014年5月小結
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2014年4月小結
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2014年3月小結
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2014年2月小結
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2014年1月小結
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2013年投資小結
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為什麼看空聚美 梁宏

來源: http://xueqiu.com/9887656769/32066185

$聚美優品(JMEI)$ $京東(JD)$ $唯品會(VIPS)$ $當當網(DANG)$ $阿里巴巴(BABA)$
主要電商流量跟蹤

1）百度指數
京東近一年百度指數增長杠杠的



聚美百度指數持續創新低，目前40000的百度指數是一年最低值，可以看到去年同期9.29-10.5日最低都有58786


下面看流量，關於流量網站可以造假，但是造假只會增加流量，不會減少流量。我采取了幾個不同的網站對流量進行統計


2）alexa.cn流量
jd的，

可以看到京東三月排名569，一月排名454，一周排名322，近期排名高於遠期，流量上升態勢明顯
三月ip425萬，一月ip519萬，一周ip717萬，近期大於遠期，訪問ip上升明顯
三月pv1.19億，一pv1.35億，一周pv1.51億，近期大於遠期，頁面訪問上升明顯

dang的，


當當流量呈現略微下降趨勢，下降不多。
我們關註到的是當當的排名是2544，當的周平均ip126萬，當的日均pv882萬， 人均訪問頁面數=882/126=7



唯品會近期流量下降明顯，但是搜死駱駝比馬大，唯品會一周還是保持著
132萬ip和1320萬的pv，人均訪問頁面數有10.

下面我們看看主角聚美


聚美排名3月4834名，1月5992名，一周排名9405名，下降明顯
三月ip 80萬， 一月ip 63萬， 周ip 42萬
三月pv403萬，一月pv378萬，周pv 168萬。
下降明顯，周pv168萬僅僅是唯品會1320萬的不到八分之一。
甚至不及當當的126ip， 882pv的數據。 只能說alexa.cn顯示聚美流量淒慘，持續下降。遠不及當當和唯品會。
關鍵是人均訪問頁面pv/ip=168萬/42萬=4，人均訪問頁面低的很啊。似乎是各大電商最低了。

看看樂蜂，被vip收購的樂蜂如何


樂蜂數據也是下降，但是可以看到樂蜂18.9萬ip，94.5萬pv，似乎比起聚美，也就是半個聚美的水平。是樂蜂太好了，還是聚美太差了？


3）換個網站看看cha123

京東


京東各項排名顯示近期好於遠期，流量持續上升。和alexa.cn的區別是顯示一周ip和pv數據明顯小一截。京東是113萬ip，2395萬pv。只有比alexa.cn的幾分之一，估計是不同網站統計方式不同造成的，但是京東持續上升的流量數據還是一樣的。

當當


當當是下降的，但是還是可以接受。

唯品會


唯品會數據呈現略下降之勢。但是
人均訪問12個頁面，20萬ip，219萬pv數據還是不錯的






聚美人均訪問5個頁面，依然保持很低。
各大排名都是大幅度下降
周均ip6.6萬，pv29萬。尤其是pv數據，似乎只有唯品會的八分之一。雖然不同網站統計出來的數值不同，但是聚美排名下降，ip，pv，人均訪問頁面數之類數據都是各大電商之末，估計僅僅強於樂蜂這個非主流了。



當當數據看一看，當然也是比聚美好很多。

4）在換一個，去chinaz查看


只看一個聚美，也是近期差於遠期，流量下跌很厲害

雖然流量可以造假，但是流量造假一般是造多，沒法造少。聚美目前流量糟糕是一個不爭的事實，根本不像一個市值高達近40億美元的公司。所以我有充分理由懷疑聚美很難實現年度銷售利潤計劃。對於同業公司，聚美很可能長期走勢會像蘭亭集勢一樣。 似乎兩個公司投資人也是徐。。

雖然目前聚美短期走勢和技術圖不錯，但是我認為3季報將是聚美的滑鐵盧！

梁宏
2014年10月9日

2014年度投資小結---雪球第一個年度總結 梁宏

來源: http://xueqiu.com/9887656769/34412357

2014年度投資小結

本人已經於前天清倉A股，前天下午由於測試etf又買入了100萬分50etf，昨天早上也清倉。 IB賬戶目前只保留少量倉，基本上是8-9成現金。 由於明早開始東北之行。所以今天就提前開始做年度總結。

A股12月收益率28%， 年度收益率224.61%，兩年累計收益率719.34%

海外賬戶12月收益率16.86%，年度收益率72.28%，一年零一個季度累計收益率95.19%。

匯總資金的12月收益率21.44%，年度收益率89.65%。兩年累計收益率407.43%

兩年累計盈利561萬人民幣，今年盈利324萬人民幣，累計從股市提取資金126萬人民幣。
最後賬戶保留578萬人民幣。

由於1月份我會進行封閉式測試，所以1月份不在進行任何統計凈值計算和公開。1月之後是否繼續原有小結，到時候再定。

12月份操作回憶
1，A股盈利主要來自於第一周，主要利潤來自於平安等金融股。而後金融股就不多了，所以盈利不多。12.8日去掉了杠桿。12月19-22日清倉A股。
本月曾經外調資金85萬進入我老婆華泰賬戶進行分級基金合並套利，運氣真的很糟糕，T+1日就是12月9日，大跌，所以12月10日套利出來只是微利。如果早一天套就會有20%+的套利收益率。 而後68萬資金重新回到招商融券賬戶，而近17萬資金進入了招商普通賬戶。 並且在19日，22日加入打新隊伍。被抽走584540人民幣資金。

A股最大虧損一筆來自於軍工B，虧損11%。 買入後是虧1個點，又是運氣糟糕，當晚成飛集成出事，第2天跌停開盤。我就跌停板止損了，賣在一個全天最低價，該筆交易虧損7-8萬。  12月A股最後凈資產比我12月9日最高點時候凈資產縮水大概25萬左右。

2，外盤盈利主要來自於中州證券，次要來源於聚美做空，諾亞做多等交易。有幾筆小的虧損。50多萬人民幣。

年度回憶
1，今年總體上肯定是戰略性是錯誤的，大頭資金在海外，轉回國內太慢。導致與大頭資金配置在收益率較低的海外，小頭資金配置在收益率較高的國內。
今年最大虧損來自於京東，大致上虧損了100萬人民幣。 第二虧損聯想集團，虧損了小幾十萬港幣。其他的虧損基本都是幾萬級別了。特斯拉上有過一筆1萬美元多的虧損，軍工B的近8萬損失也算大的了。除了京東是操作上的問題，總體虧損控制的較好。

2，今年收益最大一筆應該是酷派集團，利潤100萬港幣左右，其他的幾十萬利潤的很多。平安，上汽，國投電力，華泰證券，光大證券，怡亞通，中州證券，諾亞財富，聚美優品，歡聚時代，奇虎，山東新華制藥等等。幾萬的小盈利就更多了。 國投電力，中州證券，光大證券，山東新華制藥的買入基本上是參考他人的觀點。 其他的基本都是自我挖掘，包括酷派，上汽，華泰，怡亞通，聚美，歡聚時代等等。

3，今年最大的成功就是通過盈利和虧損的經驗得出重倉=基本面+趨勢的 套路。從而避免產生類似京東這般的大虧損。 真的像蘇寧粉絲們說的那樣。我是股市里的搬運工，從蘇寧賺來錢，虧給京東。我好懺愧。對不起蘇寧。

4，對於自己波段操作太過自信，相對低位弄丟股票，導致收益率不足。比如華泰，賣了後就停牌連續漲停。比如國投電力，拿了小半年的股票，最後主升浪沒吃到前清倉了。

5，對於符合基本面+趨勢，並且是熱點的股票持倉還不夠堅定，倉還不夠重，在怡亞通，在華泰證券上，倉位不夠，出倉過早。應該是百萬以上利潤的票做成幾十萬利潤的票。我大哥@股海為生869  券商股建倉比我晚，他建倉時候我華泰已經20%-30%的利潤了。他還是在券商股上獲得了超過300%的利潤。 而我呢，A股幾個券商股加起來的利潤還不足百萬，僅僅占據我a股本金收益率的40%不到。 可恥的浪費機會，就像足球場上一個浪射的前鋒一樣。

6，個人當前市場還是會持續大幅度震蕩。 如果讓我做，我會5-7成資金不斷玩波段。但是現在是外出東北，下個月是封閉測試，所以我就不參與了。

7，來年1月份做好封閉測試，年後，小牛一號走起。


由於我有不少測試頭寸，不想暴露，所以展示目前a股招商融資賬戶的資金203萬左右。


另外有近17萬資金在普通賬戶


還有打新劃出大概58萬資金，也可以看出曾經劃出85萬做分級套利。




下圖是我85萬資金轉出後，除17萬外的68萬資金是在普通賬戶以券商A的形式轉回來融資戶頭的，但是另外感到神奇的的是828808股券商A單價0.82，系統計算竟然估值36萬，我醉了。明明是68萬啊。不管他了。系統煞筆。







匯總上圖實際上a股期末資金是203+17（=85-68）+58=278萬

IB賬戶兩次匯出資金，但是我就做在期末了，做在期初會人為提高收益率，這樣不好。

IB賬戶期末凈值



本月IB曾轉出兩筆資金


所以轉出前，期末IB實際上的資金是372+45+38=455萬港幣


下面開始做凈值表




下面開始做收益率表


從收益率表可以看出，其實我12月份A股收益率很不怎樣，主要是金融股電力股賣出太早，後面倉位不滿，提前清倉導致本月A股收益率僅僅28%， 指數都有18%漲幅，我還是融資炒股呢。相信本月收益率100%以上的球友很多。

我要采人參去啦

上海希瓦資產有限公司打字員
梁宏
2014年12月23日


2014年11月小結
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2014年1月小結
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2013年投資小結
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$蘇寧雲商(SZ002024)$ $上汽集團(SH600104)$ $國投電力(SH600886)$ $京東(JD)$ $怡亞通(SZ002183)$ $華泰證券(SH601688)$ 

海外市场深似海。 梁宏

http://xueqiu.com/9887656769/40186429
我是不建议没任何海外经验的去玩港股或者美股的。
我是做了10年股票了。其中美股有10年了，港股也有7-8年了。反而a股时间没那么久。
但是海外市场的风险真的很大。a股你错了，跌个两个板肯定会给你出逃机会。海外市场直接腰斩甚至90%一天跌掉都很正常。

而且两边资金的操作风格，投资投机理念完全不同。连我自己海外市场经验多于国内的人都已经把主战场放在国内。 我所有最大亏损都是海外市场获得锝单笔亏百万的京东，遇到假账股直接损失百万。都是美股和港股。海外市场风险远远大于国内，即使海外股票便宜。国内股票再贵，你买错了是给你逃命机会的，到了海外或许没有这个机会

比如前几个月比亚迪港股。如果你满仓加杠杆买了。也许那天盘中暴跌你就爆仓被强平了。在中国市场可能吗?  很多人不知道多少人看到13年中概表现，14年去玩美股，多少人亏钱了知道吗？ 我侥幸还有60-70%收益率，那是因为我除了会做多外，我还会做空，就像很多持有聚美奇虎多单的人在亏钱时候，我是在做空的。我还会玩期权。很多新手竟然敢茫茫然什么都不懂的冲向美股港股。感到实在敬佩。 要知道雪球的i美股基金去年收益率都好像是负的。

如果你有像一平那样丰富的港股投机经验，或者管我财那样的港股捡烟蒂经验。他们都是百炼的。否则茫然冲向海外市场，肯定死的多，活的少。那里没大妈，那里只有无比理智的机构，程序和投机高手，一批批菜鸟进去只是给他们送钱。  还是安心的赚大妈的钱吧。

看到近期很多韭菜冲向海外市场有感。