“雙十二”不僅僅是網購大減價，連股票也是如此，但到底會不會繼續“折上折”?
證監會主席劉士余對險資發出相關負面言論後，上周開始險資舉牌股率先調整，大盤就進入了調整的節奏，再到之後恒大人壽被限制投資，前海人壽表態要賣出股票；12月12日A股的大跌，創業板跌的比此前領漲的主板更慘，跌破2000點，跌幅達到5.5%，創七個月來新低。這讓人再次懷疑到底創業版是否會最終跌破2015年9月初1779點的位置，會不會繼續本次熊市之旅?
A股延續著到年底大概率有大震蕩的定律，2015年12月的舉牌熱潮引發的藍籌股行情，這和2016年11月的保險資金舉牌潮如出一轍；2016年1月的大跌讓市場心有余悸，這次後市會不會再次重演1月暴跌？回看歷史，其實2009年、2010年、2011年、2013年等年份的行情當中，年底A股都出現了明顯調整，調整幅度從300點到1000多點不等。
2016年市場進入收官階段，經歷過“雙十二”的大幅殺跌後，A股未來將會何去何從？盡管依然有樂觀的聲音，但在12日市場大幅調整後，在11月底12月初反複提示風險的多位市場人士看來，都向《第一財經日報》記者繼續表達了悲觀的態度，經過10月開始連續兩個月反彈後，預計這次調整或將持續一、兩個月。
去杠桿尚未結束
華林證券策略分析師胡宇向《第一財經日報》記者表示，過去一個月市場情緒有點過度樂觀，看好2017年牛市的聲音比較多。本次市場的反彈主要集中在藍籌舉牌股，比如萬科、格力電器和中國建築。這些龍頭股帶動了相關地產、家電和基建股的大幅上漲，從而趨勢市場出現了反彈。
但現在監管機構對保險舉牌行為叫停，甚至要徹查舉牌資金的合法性和合規性。這些舉牌資金往往是通過杠桿和融資手段實現的，本輪監管機構實際上是在進一步去杠桿。如果2015年的去杠桿行為主要是針對個人大戶和散戶的融資，那麽這一次則是針對機構大戶，債券市場同樣如此，胡宇表示。
國金證券策略分析師李立峰則認為，臨近年底，機構一直看空不做空，機構一直處於高倉位，這是投資者“知行不一”引發的統一調倉的結果。前期股市上漲的背後是保險舉牌帶動市場熱情，機構年底為了排名追逐已經形成的趨勢，盡管年底資金面利率緊張，但機構並未顯著的降低倉位，再加上市場本身的脆弱性，最終導致了機構集體減倉的行為。
適逢年底，當前依舊面臨五方面因素制約著風險偏好：本周四美聯儲召開12月議息會議，加息板上釘釘；近期特朗普不著邊際的言論(對臺灣問題，貿易問題等)，引發了市場對中美關系的擔憂；監管層對“險資舉牌”采取高壓整頓態勢，顯示監管層當前政策重心以“防風險，抑泡沫”為主；新股發行加快、年底解禁減持壓力持續增加；年底，資金緊張也讓投資者對流動性擔憂，李立峰稱。
並購“故事會”收官
12月12日的暴跌，創業板是重災區，權重股樂視網依然在停牌當中。在此前市場反彈過程中，主要集中在被舉牌的權重股，還有因為商品漲價效應而股價上漲的煤炭有色等，然而12日為何漲的不多的中小創，調整幅度卻會更大?
上海某資深保險資金人士向《第一財經日報》記者稱，樂視網事件還在發酵，這會對高估值的股份都會形成打壓，創業板也受到影響。2012年到2015年，以樂視網為代表的創業板公司可以稱為“神話”，在於這些公司通過並購資源整合，並以此來增加每股收益，增加每股凈資產。並購重組的錢並不來自於自身，資金都來自場外融資等，而參與認購的資金過去對成長股熱捧，主要因為賺錢效應和流動性較好。
但隨著2015年6月創業板進入熊市階段，不少認購定增的機構被套牢，現在流動性溢價和賺錢效應都在逐步減退，這顯然在未來會增加樂視網等創業板高估值公司的融資難度。當融資能力不如以往，業績增速也自然會大幅下滑，如果“圈不了錢”做不了並購，“故事會”和業績增長很可能也無從談起了，未來一兩年創業板都難有機會，不排除繼續“慢熊”大格局，該險資人士稱。
廣發證券策略分析師陳傑就表示，在提取了2010年以來A股重要股東對上市公司股票增減持的年度數據(“重要股東”主要指持股比例在5%以上的股東)之後，發現從2010年到2015年，無論是主板還是創業板，重要股東每年都是凈減持的，且2013年以後凈減持規模逐年擴大。但是今年卻出現了一個非常明顯的新變化——在創業板重要股東凈減持規模進一步擴大的同時，主板的重要股東卻首次出現了大幅的凈增持。由於主板上市公司的重要股東往往是產業資本或者金融資本，這說明資本的力量已經在改變市場風格的“遊戲規則”。
未來一個月或延續調整格局
2009年11月中開始調整超過兩個月，2010年11月開始調整近三個月，2011年11月開始調整兩個月，2013年12月開始調整近兩個月，2015年12月底開始調整持續超過一個月，近年來除了2012年年底和2014年底A股上漲以外，多數年份A股的年底行情都是大調整;持續時間之長有目共睹，幅度也在近300點到超過1000點，這次A股到底要調多久多深?
李立峰認為，展望年內，流動性受限、新股IPO發行速度加快、二級市場減持熱度有增無減、機構倉位高等等，都不支持A股在年內有特別可觀的漲幅，預計年內市場的波動會相應加大，短期以“金融、消費、石油化工、軍工”配置為宜;預計市場有望在1月中旬左右企穩，不妨礙看好明年上半年。
胡宇則稱，此前A股炒作的邏輯仍然在重複過去的板塊和熱點輪換的邏輯，先從小盤股和次新股開始炒起，帶動散戶們的熱情，然後在賺錢效應顯著地情況下啟動煤炭有色，隨後進入券商和金融保險的補漲，最後銀行石油石化掩護資金撤退，一輪年底紅包行情結束。既然行情結束，那就不要對未來兩個月存在太大的期望值，“降低期望才能安心睡覺”。
市場估值與全球接軌正伴隨著深港通等互通互聯的啟動而逐步展開，A股的估值相比H股和全球發達國家的股市而言明顯偏高，A股由於一直以投機為主導，偏好基本面投資的風氣較弱，隨著資本市場互聯互通的開始，市場有望進入一個估值下行的過程，盡管這個過程看上去開始比較慢，但隨著資金越來越多的關註其他市場的低估值機會，A股的估值可能會進入一個加速去泡沫的過程，胡宇稱。
盡管市場悲觀情緒籠罩，不過也有資深市場人士繼續看好後市。前海開源基金執行總經理楊德龍認為，短線調整不改中線上升趨勢，大盤回調帶來最好上車機會。因為考慮到舉牌概念股多數都是優質藍籌股，調整之後可能吸引其他資金抄底，因此跌幅有限。而上周深港通開通後，明顯呈現北熱南冷的特征，優質藍籌股成為港資加倉重點，繼續關註軍工、白酒、醫藥等二線藍籌板塊機會。