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創板轉主板之穩健成長股：上海復旦微電子 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2014/01/blog-post_15.html
創業板的上市公司從不是主流，規模小、風險高，總給人「不穩陣」的印象。其實，當中亦有穩健兼高速成長的公司。

去年10月尾寫了上海復旦微電子 ＆ 金融IC 卡 一文，指上海復旦(8102.HK)的健康指數高 － 79分，而內地政策推廣金融IC 卡，並將於2015年取締所有銀行磁帶卡。截至去年8月，內地共發行了3.4億張金融IC 卡，估計2015年更會達10億張。上海復旦微電子身為6家被銀聯認證的芯片製造商之一，前景不俗。當日更指股價雖然由去年初低位$2.8 升至約$8，但基本因素和市場前景好，仍然值得吸納，估計至少升25%。今年1月8日，上海復旦微電子正式從創業板（8102.HK) 轉到主板(1385.HK)，顯示公司由高風險的小型企業成長為實力股。短短兩個多月，股價升了38%。


應該獲利回吐？繼續持有？還是再加碼？


公司在去年11月8日，公佈第三季業績，2013年1－9月
  • 營業額：$6.02億 (2012年同期：$5.01億)  +20%
  • 毛利    ：$3.07億 (2012年同期：$2.41億)  +27%
  • 盈利    ：$1.13億 (2012年同期：$0.80億)  +41%
  • 毛利率：51% (2012年：48%) +3%
  • 盈利率：19% (2012年：16%) +3%

生意額大了，而毛利率和盈利率更大幅提升，這顯示管理層有效控制成本，而且有規模效益吧。


可是，公告之後的交易日，股價從$8.51 跌至$7.26 (-15%)，我大惑不解。媒體報道指，單看第三季的3個月營業額和毛利，只是較2012年第三季微升4% 和 6%，而盈利更因為行政和推廣費用的增加，較去年7－9月下跌22%。


我不知道單單比較3個月同期的業績，是否合理。若果看全年和半年的數據，公司的基本因素很健康(健康指數：79分)，除了利潤率高，更沒有短期或長期的銀行負債，有充足現金流。而半年業績更顯示業務勢頭強勁，無論是營業額或盈利，都沒有放緩跡象。公司沒有透過舉債擴張業務，而是依靠經常性業務獲得穩定現金流， 屬"organic growth"。若果單看第三季的3個月業績，沒錯，增長動力似乎稍遜，可是，市場對IC卡的需求彰彰明甚，而且從2013年9個月業績估算，全年盈利會較2012年上升30%以上，相信年底盤數會好好睇睇。加上公司剛從創業板轉主板，成交量由每日數十萬升至近日的500多萬。難得開始多人關注兼且成交活躍，未是時候獲利回吐。現時PE 達26倍，但Est PE 只有約20倍甚至更低，股價不算貴。


以下圖表顯示，大概$10.5 有支持位。（圖表來源：analystz.hk)










沽空比例低，暫時不見股價有大幅回落跡象。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=90514

港交所多提問 創板轉主板變難 分析指為堵啤殼炒殼 去年轉板公司減六成

1 : GS(14)@2017-02-05 10:33:08

【明報專訊】近年中資湧港買殼對香港資本市場造成巨大影響，其中一項是創業板的「另類活化」，過去兩年創業板上市公司數量急增，轉往主板趨勢亦有升溫。不過，隨着創業板啤殼歪風蔓延至主板，有市場人士指，監管機構近期在審批創業板公司轉板申請時，開始採取拖延戰術堵截，試圖令問題公司「自動放棄」。

明報記者 武君

內地企業受阻A股，來港買殼需求旺盛，主板殼價急升，大量投資者轉向創業板埋手，先買殼再轉主板，令過去兩年創業板重現熱鬧景象，創板上市公司從2014年的19家，升至2015年的34家，2016年再攀升至45家，今年首月已經有10家上市。

去年僅6企成功轉板

轉板方面也一度有重新抬頭的迹象，2014年轉往主板上市的公司只有7家，2015年就躍升1倍至14家，創2008年以來最高紀錄。不過2016年突然急轉直下，只有6家公司成功由創業板轉往主板（見圖）。

據了解，監管機構去年開始透過各種「行政手段」治理創業板問題，有證券界人士表示，近期不少創業板轉主板失敗的公司，「死因」均是申請超過6個月有效期，其中主要的原因是監管機構對申請提出大量問題，在公司及財務顧問花費時間回覆後，又再提出另外一大批問題，務求將存有疑問的申請「拖到盡」。

7轉板失敗個案 6為逾期

翻查資料，過去一年暫錄得7宗轉板失敗個案，除了1宗是盈利不達標之外，其餘6宗均是申請失效所致（見表），其中更有不止一家公司是連續兩次申請逾期失效。如羅欣藥業（8058）早於2014年就遞交轉板申請，但到2015年5月申請自動失效，經過8個月的規定期後，2015年12月第二次遞交的轉板申請，在去年6月再次失效；另外羅馬集團（8072）於2015年12月遞交轉板申請，在去年6月失效後，去年7月遞交第二次申請，今年1月再次失效。

有投資銀行界人士表示，監管機構並非只對創業板轉主板，對新上市公司亦有使出拖延戰術，如該行近期保薦上市的一家內地公司，因為監管機構對申請一拖再拖，業績紀錄有效期也一再逾期，對公司財務報表的審計就重新做了三次。他直言那家公司還算幸運，最終成功上市，但亦有其他公司在拖的過程中，「可能就被拖死了」。

業界：僅斬腳趾避沙蟲 籲審視創板定位

有業內人士對監管結構做法表示理解，他表示前幾年創業板根本無人問津，近年回光返照，完全是炒殼誘因，但「拖」的做法只是斬腳趾避沙蟲，最終仍要審視創業板定位以及如何吸引優秀企業。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6650&issue=20170203
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=325186
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