#我是股東#上交所「我是股東」第三季第三站：中小投資者走進海通證券活動已結束。在現場問答環節，中小股東圍繞公司相關熱點進行了提問，海通證券高管進行了詳細回答。以下是海通證券根據投資者的現場提問整理的回答。

2013年7月17日

問：針對目前轉型發展的新階段下，公司有何打算？公司在保護中小投資者有何計劃？如何提高投資者的回報？

董事長王開國：證券公司應對國務院調存量、促發展，促進經濟結構調整，有重大機遇，具體業務包括：1、信貸資產證券化；2、房地產證券化（REITs）；3、公用事業收益權的證券化；4、國有股權的市值管理。

公司的舉措：1、服從國家大局，在調存量這塊，券商大有可為；2、各項創新業務，證券公司的發展離不開創新，傳統業務已不足以為股東帶來更高的回報，因此需要依靠創新業務的發展，如約定購回、股票質押、融資融券、股指期貨、國債期貨、OTC市場業務、國際業務等，這些業務將是券商服務實體經濟的重要途徑。

就如何提高投資者回報方面，公司將繼續加大各項業務的拓展力度：1、傳統業務不能疏忽；2、創新業務、海外業務增長加快；3、加快人才結構優化；4、控制內部成本費用、加強風險控制；5、公司章程中有明確的股利分配政策，監管要求上市公司三年累計分紅佔可供出售分配利潤的比例不低於30%，但公司在2009-2012年該比例均不低於50%，2012年更是達到了74.36%。

董事會秘書金曉斌：股東的收益權不僅表現在股東的分紅收益上，還有資產增值轉讓收益。海通在市值管理工作上成效也是顯著的，去年上證綜指上漲2.6%，海通A股股價上漲36.5%，恆生指數上漲8.3%，海通H股上漲25.5%，今年截止到7月15日，滬深300下跌8.55%，上市券商整體下跌6.91%，海通證券A股上漲7.12%。股東一方面獲得了高比例的分紅，同時通過資產的增值轉讓也獲得了較好的收益。

問：近兩個月媒體報導股票開戶人數下跌，達到近年來新低，再加上佣金率持續下調，公司如何看待經紀業務？

董事長王開國：中國目前有1.6億左右開戶數，估計活躍客戶不會超過6000萬，海通460萬客戶，活躍的客戶也遠低於這一水平。我們對中國股市、經濟長期增長充滿信心，隨著股市好轉，投資者預期將有所改變，開戶量也將有所增加。

美國經歷200年，股票市場70%的交易量由機構貢獻，而仍有30%交易量由中小散戶提供，我們判斷中國股票市場短期內仍將以中小投資者交易為主，因此我們仍然重視零售業務，所以公司將新開89家微型營業部。

佣金率下調是長期趨勢，但很多業務單一的券商單靠經紀業務僅能獲得微利，佣金率下調幅度已接近底線，下降幅度有限。佣金下調對海通這類綜合券商衝擊較小，對高淨值、機構客戶、公司客戶通過增值服務、多樣化的產品可以提高收取的費用，此外，公司網點佈局均衡，目前中西部佣金率更高。

問：公司新開92家分支機構，成本是否會大幅增加？是否為公司帶來實際好處？

董事長王開國：公司對於微型網點地址、數量的選擇是經過長期反覆考驗、調研的，考察內容包括網點地址的人均GDP、上市公司數量、開戶數等。此次新設的89家微型網點中，上海只有2家，其它在外省市，每個營業部僅設3名員工，職能主要是開戶、提供諮詢服務、推介產品、與當地上市公司大股東加強溝通等。外省市人員成本很低，營業部大部分為租的，成本費用可控。公司對微型網點的盈利前景做了測算：第一年略虧、第二年平衡、第三年盈利。除盈利考量外，微型網點的推出是為了配合公司開戶、產品銷售的戰略。

問：海通證券今後2-3年有哪些主要的盈利點？

董事長王開國：1）穩健、風險低的融資融券業務，到去年底公司融資融券餘額70.5億元，到今年6月底已達142億元。目前融資融券利率8.6%，此外融資融券客戶換手率通常較高，該業務貢獻的佣金收入也較為可觀，息差加佣金收入佔公司經紀業務收入的20%左右；2）投資業務：由於研究實力強、資金量大，券商這類機構投資者在投資業務上有較強優勢；3）海外業務：今年香港公司盈利實現了較快增長；4）衍生金融工具：股指期貨、股票期權、國債期貨、石油期貨等，由於專業性強，這類金融產品的投資對於證券公司類的機構投資者更有優勢；5）PE投資：目前擁有全資子公司海通開元，註冊資本57.5億元、控股海通吉禾產業基金、西安新能源產業基金、上海文化產業基金和海通新能源基金等。

問：證券行業處於轉型期，傳統通道業務佔比越來越低，證券公司必須依靠資本中介、投資等業務獲得更多盈利，海通證券在資本中介業務上處於行業領先地位，這類業務需要大量的資本，海通今年是否有債務融資的計劃？公司槓桿計劃做到多少倍？

董事長王開國：傳統賣方業務主要是投資銀行、經紀、資產管理業務；買方業務指投資業務，需要動用公司資本；資本中介業務指通過少量資本，適當的運用槓桿，賺取價差的業務。

公司需要債務融資、提高槓桿解決資本中介業務和資本投資業務解決公司對資金的需求。

債務融資計劃：公司已經公告債務融資計劃，發行公司債券餘額不超過淨資產的40%；短期融資券不超過淨資本的60%；發行其他債務融資工具不超過淨資產的100%。

槓桿率：目前公司扣除客戶保證金槓桿率僅1.6倍，遠低於西方投資銀行10-15倍的水平，因此公司ROE水平受到拖累。公司目標是爭取財務內部槓桿2-3倍，初期2倍左右，3-5年提高到5倍，外部槓桿控制在3倍，公司要綜合考慮流動性的風險。



問：轉融券推出後，公司如何應對做空壓力

董事長王開國：部分投資者做空是為了直接賺錢，有些也為了配合自身投資策略，如壓低價格獲得更多海通股票。長期看，一個股票是否會被做空，最終取決於公司的質地，人為打壓只能造成短期影響。

董事會秘書金曉斌：今年初，公司針對新的市場環境和其它金融類上是公司的教訓，為了保護投資者利益，防止公司股價大幅波動，公司和境內外律師等相關專業機構，制定了防止惡意做空海通股票的預案。

問：海通客戶有460萬，以個人投資者為主，針對中小投資者公司有什麼服務手段？未來微型營業部是否會佈局在如地鐵、寫字樓等？

董事長王開國：服務中小投資者是公司重要的戰略，公司對零售客戶的營銷費用、通訊費用等均有較大投入。滬深交易所85%左右交易量由中小投資者貢獻，公司通過投資顧問、彩虹俱樂部等服務模式，以及集合理財產品、OTC等穩定收益的產品服務中小投資者，公司call-center中心向海通開戶的中小投資者提供諮詢服務，此外公司也為中小投資者提供投資者報告會、上市調研會等的服務。

公司網點佈局需要綜合考慮，包括GDP、開戶的潛力、上市公司數量、金融意識等，會把對投資者服務、公司盈利有機的結合起來。

問：海通股價是否高估，能否繼續投資？

董事長王開國：眾多投資者對公司估值高低各有判斷，比較而言，在2532個上市公司中，海通算是前50個有投資價值的股票。

董事會秘書金曉斌：從社會評價看，今年來公司先後獲得了中國上市公司金牛百強前10位，中國最具成長性上市公司前十位、最具投資回報潛力的10家上市公司、中國上市公司市值百強金牛獎，最佳市值管理、中國國有上市公司社會責任優秀企業、中國金融企業慈善榜突出貢獻獎、中國上市公司優秀董事會、中國上市公司公司治理建設卓越貢獻獎等多項榮譽。

問：上半年海通利潤超過中信，業內哪些是公司的競爭對手？公司經營的精髓是什麼？

董事長王開國：證券行業競爭十分激烈，沒有最好只有更好的公司。公司風險控制的原則是「穩健乃至保守」，金融行業關鍵在於誰能活的更長久。行業內競爭對手很多，各有優勢。如中信證券，背靠央企，大項目有優勢。海通的優勢在於業務均衡、資產質量優異、流動性好，有嚴密的風險和成本控制。海通創新業務優勢明顯，2012年佔營業收入的16.5%，今年有望達到20-25%；國際業務進步突出，今年利潤增速與收入佔比都有顯著提升；其它具備優勢的業務包括固定收益、資產管理等，公司旗下兩家基金子公司在行業內排名靠前，公司本部的資產管理子公司今年來的規模也有增長迅速，2012年末為350億元，目前已經突破1000億元，公司下一步要加強對資產管理的投入，是公司的戰略性的業務。

問：海通股價表現好是市值管理的結果還是基金配置的結果？公司是否能成為高盛？

董事會秘書金曉斌：科學的市值管理首先表現在公司的合規經營、規範透明、經營業績優良上，「打鐵還須自身硬」，這是最關鍵的，同時還需通過誠信專業的投資者管理團隊與投資者溝通，目前海通建立了全方位、立體化的溝通渠道，包括公司規範的信息披露、投資者熱線電話、公司網站投資者服務、專職的IR主管、高管現場溝通、網上互動交流、電子郵件、投資者現場調研等溝通方式。例如今年披露年報當天公司高管和各主要業務部門就組織了全球的基金經理與分析師的業績發佈會以及全球的媒體的業績發佈會，並在網上與中小投資者進行交流。通過充分溝通交流，使投資者更加清楚地瞭解公司的發展戰略、創新業務等情況，保證了股東的知情權，堅定了投資者的信心。目前上交所E互動平台已經上線，公司將積極參與，與中小投資者實現零距離溝通。公司在與投資者溝通交流服務中，嚴格遵循信息披露真實、準確、完整、及時、公平的原則。做到了規範、專業、誠信，有效地維護了公司形象，也體現在市值管理上，公司倡導為股東創造價值。

董事長王開國：能不能成為高盛取決於兩大要素：1、中國經濟的發展狀況在全球中的地位，如果未來中國經濟超過美國，中國可能出現超過高盛的投行；2、海通能否做到與中國經濟地位相適應的投資銀行，能否成為中國標竿性的投資銀行以及能否做到有全球影響力的投資銀行。公司的戰略是：以經紀、投資銀行、資產管理等中介業務為核心，以資本型中介業務和投資業務為兩翼，以創新和國際化為驅動力，加強研究、人才、IT和風控合規四根支柱建設，把海通建設成為網上交易的券商、機構業務的券商、財富管理的券商、中小企業證券，成為國內一流、國際有影響力的金融服務集團。如果公司能夠實現這個戰略，我們就有信心建設成為與中國經濟地位相適應的，在全球有影響力的、服務於中國人走出去、外國人走進來的跨境的一流投資銀行。

問：海通評級由AA下調至A，原因？上半年利潤上升30%，利潤結構是什麼？

董事長王開國：評價體系即將修改，一些能夠代表最新發展的創新指標還沒有實施，公司在創新業務上做了大量的投入，傳統業務（通道業務）上的比例有所下降，影響了公司的評分。公司自身問題有，OTC收到監管函，扣1.5分，但沒有實質影響；受IPO暫緩影響，去年投資銀行排名11位，但今年上升至第2位，這一指標影響較大。證監會明確了該評價不作為商業評價標準。

財務總監李礎前：公司昨天已公佈了半年度業績快報，上半年海通營業收入56.6億元，同比增長11.78%，利潤總額36.9億元，同比增長28.88%，歸屬於上市公司股東淨利潤26.65億元，同比增長31.59%，每股收益0.28元。公司期末總資產1394.59億元，歸屬於上是公司股東的淨資產600.8億元。利潤結構具體數據將在半年報披露，公司大多數業務都有增長，特別是海外業務、融資融券業務、投資業務等。

問：今年有債務融資計劃，未來2-3年是否有股權再融資計劃？公司上半年利潤超過了中信，但中信受到IPO暫緩影響較大，海通投行在IPO放開後有何計劃？

董事長王開國：目前沒有股權融資計劃，是否有股權再融資取決於兼併收購這類大的戰略計劃，目前還沒有這類計劃。

公司並沒有超過中信、銀河這樣的計劃，公司將按照自己的戰略一步步的走。投資銀行如果下半年開閘，公司已有過會項目，股票、債券都有幾十個儲備項目。今年下半年還有幾個月時間，如果IPO開閘影響有限。在大項目上，我們和中信有差距，但海通有一大批中小項目的儲備，中小項目利潤率較高，因此儘管海通在一些業務規模排名上並不靠前，但在利潤指標上能達到行業領先。

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