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联手方正狙击联想 宏碁“坐二望一”之战

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5月27日,联想与全球最重要的对手宏碁唱了一出对手戏,联想与宏碁是主角,而联想最大的本土对手方正则是这出戏的最佳配角。当日上 午,距鸟巢西边约100米的盘古大厦传出一个说法:下午,刚刚晋升全球第二大PC厂商的宏碁将在这里宣布收购中国的第二大本土PC厂商方正,以改变在中国 大陆的颓势,与本土最大PC厂商联想进行巅峰对决。2008年,盘古大厦曾流传过一条著名的传言:全球首富盖茨豪掷数亿元,购买了楼顶的空 中四合院,以便观看北京奥运会。结果与传言略有距离:方正集团与宏碁签定的是战略合作意向,而非收购协议。这个协议让守候在场的记者大失所 望,不过也极富想象空间。宏碁CEO兰奇说:合作才刚刚开始,未来不排除一切可能,接下来,方正与宏碁将共建一个团队,商讨合作细节。一位 参会的分析人士说:按照双方公布的战略合作意向,方正PC业务今后将外包给宏碁运营,方正利用本土优势提供一定的政策支持。外包与收购的区别是,外包双方 共享中国PC市场运营的成果,而收购则由并购方宏碁独自承受风险与收益。受上述消息影响,方正科技股票当天上涨5%。有消息人士透露,方正 科技正在筹谋配股,与宏碁合作有利于该计划的推进。当天晚上,联想发布年报,营收同比增长53%。宏碁、方正合作模式方 正集团CEO李友当日接受记者采访时表示,双方将在产品开发、销售渠道、售后服务、品牌等方面合作。方正的电脑销售渠道体系由专卖店、3C 卖场、代理商、行业合作伙伴组成,除联想集团外,方正集团拥有中国本土最强大的PC销售网络。方正科技服务网络包括30个区域服务管理机构,100余家客 户服务中心,300余家授权服务机构和3000余名服务工程师,分布全国240多个城市。兰奇说,宏碁更看重方正在教育、政府、电信等行业的客户资源与渠 道资源。而宏碁在中国的渠道包括神州数码、英迈两家代理合作伙伴,以及数十家省级代理,百家分销商。今后,宏碁与方正将共享 上述渠道与售后服务体系,宏碁的产品获得面向全国,特别是二、三级城市的销售、服务网络。对于方正而言,可以借助宏碁遍布全球的行销网络将产品销往海外。宏 碁同时看好方正的本土研发能力与本土制造能力。方正更理解本土消费者的需求,宏碁今后面向中国大陆销售的产品可以借助方正的本土研发能力,方正科技苏州工 厂有年产600万台PC的制造能力,可为宏碁节省物流成本。合作完成后,方正品牌将保持独立性。宏碁擅长在一个区域进行多品牌运作,除了宏 碁品牌外,还包括Gateway、Packard Bell和eMachines三大电脑品牌,此三大品牌均通过收购获得。方正与宏碁将成 立一个联合小组,以实施上述计划。目前双方已经展开的合作是,宏碁首次在中国推出自己的新版电子书LumiRead,并在内容上与方正旗下的蕃薯网合作。方 正集团旗下的PC制造业务何去何从一直被外界所关注。方正集团旗下分别包括金融业、医疗与医药、IT三大业务领域,IT业务比前二者规模小。而在IT业务 中,方正又更侧重于照排、数字出版等软件与服务业务。李友否认方正最终会把PC制造业务出售给宏碁的猜测,他强调:方正PC将保持产权与品 牌独立。新王者新烦恼坐二望一,宏碁可谓志得意满。宏碁董事长王振堂当天接受记者采访时表示: 宏碁作为一家来自中国台湾的公司,笔记本已经在全球做到世界第一,接下来的目标是台式机与笔记本整体销量做到世界第一。宏碁70%的营收来 自笔记本,今年第一季度,其笔记本超越惠普,以19.4%的占有率成为全球第一,营收达50亿美元。但由于台式机业务全球萎缩,宏碁整体PC销量居全球第 二。兰奇认为,2010年,宏碁的营业额将会增长20%,整体营收达到200亿-210亿美元。但让王振堂纠结的是,中国市场一直不太理 想。宏碁第一季度报表显示,营收中的50%来自欧洲、中东、非洲地区,30%来自亚洲;5%来自中国。五年前,施振荣退位,王振堂接位之际,中国地区的营 收还有8%。祖国大陆市场的迅速崛起也让王振堂有了紧迫感。王振堂预言,一年半以后,中国大陆将超越美国成为全球第一大PC市场。失 去中国大陆,就会失去未来,要超越惠普成为PC王者,王振堂必须在中国大陆有所作为,而联想是宏碁最强大的对手。过去三年,宏碁在全球以并 购的方式狙击着联想的进攻。2007年8月,宏碁收购美国第三大PC制造商Gateway,遏制收购IBM业务的联想集团在北美大陆的扩张。成功收购 Gateway,宏碁也成功地从联想集团口中夺走了Packard Bell、eMachines。在欧洲、北美两大成熟市场阻击联想之后,宏碁开始盘算新兴市场。兰奇说:在金砖四国,宏碁在俄罗斯的市场占有率是第一,在巴西是第二,在印度是第 三,均超越联想集团,惟独在中国,一直远远落后于联想。与方正合作,王振堂试图摆脱目前的被动局面。兰奇表示:目前方正与宏碁的销量加在一 起,将超过戴尔,位列第三。对于宏碁而言,位列中国大陆第三具有重要的战略意义:中国大陆是联想的后院,第三可以从战略牵制联想,影响其全球布局。大 陆渠道策略演变在宏碁创始人施振荣最初的规划中,祖国大陆将是自己的大后方,施振荣没有想到,经过二十余年的辗转, 大陆仍是令他最纠结的市场。过去十年,本土厂商联想、方正、同方的崛起,宏碁一直处于被动地位。施振荣在任时,其战略重心一 直放在渠道策略上,而其策略基于他对中国市场的认识是:中国仅具销售产品的价值。1983年宏碁首进大陆时,由于没有内销权采用了全国总代 理制,当时选定的四家全国总代分别为天承、八达、银嘉、双辉,总代理的职责是通关、收款、铺货。随后,宏碁拿到了内销权,开始考虑取消四大 全国总代,设立分公司制。时任宏碁大中华区总经理的林显郎当时表示,由于PC产业的利润已经下滑到10%左右,总代下面再设二、三级代理商的模式将蚕食公 司利润,让公司运营难以为继。2002年,宏碁先后在北京、沈阳、西安、武汉、上海、成都、广州设立七个业务机构(即分公司),并同时在北 京、中山设立两个组装厂,其营销和售后也划分为华北、华东等七个片区。2003年,10多家分公司分别在济南、南京等城市成立。2003年11月,施振荣 痛下杀手,取消了四大总代的代理权,改由宏碁自己的分公司直接面对省级和地市级的代理商,实行扁平化的渠道政策。但取消总代未能成功。 2004年,分公司开始暴露出各种问题。宏碁内部人士称,应收账款管理、信用额度的使用等都不尽如人意,销量也没有随着分公司的增多而增加。直 至施振荣退休,其调整策略仍未离开“渠道调整”。退休之际的施振荣接受本报记者采访时仍说:联想在中国大陆的不成功,源于渠道策略的不成功。这种认识直接 影响到了现任CEO兰奇及现任董事长王振堂。2005年初,兰奇出任宏碁全球总经理,宣布全面复制欧洲模式,实行代理制,建立“新经销模 式”。即在大陆选择两到三家全国总代,各地省级代理通过全国总代行销,同时严格区分代理与分销。新经销模式并未给宏碁带来欧洲一样的成功, 五年经验换来现在的幡然悔悟:要在中国成功,不能仅考虑渠道策略的调整,而需要在了解本地政策、利用本土人才,制定一套适合中国大陆的策略,建立一个本地 特色的生态圈。与方正合作,是宏碁突围“渠道调整”怪圈的努力。历经27年,宏碁开始重新认识中国:这里不止是一个销售分部。
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騰訊上望一千! 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2014/01/blog-post_17.html

2014年1月17日Nasdaq再創新高收4,218.69點,一年回報36.37%。根據Nasdaq歷年對數圖看,現今僅剛升穿中軸回歸線進入超買區,看來仍然未算進入瘋狂的大泡沫時代。同日騰訊(00700:HK)收529港元,一年回報97.53%,似乎上試千元大關指日可待。
在Web 2.0的泡沫漸漸成形之際,透過內容供應商和網民互動的模式正逐步影響不同領域,其中之一便是近年如雨後春筍的網上電台。其中Pandora (P:US)所擁有的Pandora Internet Radio是美國網上電台中的龍頭,其賣點便是其核心技術如Music Genome Project和Comedy Genome Project去根據聽眾口味去推介不同曲目,亦容許聽眾在網上推介和評論。根據其公司資料披露,所謂Music Genome Project便是利用電腦技術確立了共450個屬性(Attributes),然後根據聽眾的聆聽記錄和反饋(如Facebook (FB:US)的Like)去分析和推介曲目。當然Pandora (P:US)亦擁有超過一百萬首曲目的播放權亦令他們具市場龐斷性地位。

Pandora (P:US)的營運模式基本上依賴廣告收入去支付網上廣播歌曲的版權費。根據由2009年至2013年年報所披露,其收入由美金19.33百萬元上升至美金375.21百萬元,年複合增長121.95%。期內版權費開支由美金15.77百萬元上升至美金258.75百萬元,年複合增長101.26%。由於版權費開支佔總收入比率由81.58%減少至60.58%,每股虧損由5.45美元減少至0.23美元。

由2010年至2013年期內Pandora (P:US)的營運數據可見,收聽時間(Listener Hours)由1.80億小時上升至14.01億小時,年複合增長98.18%。期內活躍客戶(Active User)總數由16.00百萬人上升至65.58百萬人,年複合增長60.04%。以2013年1月31日計,已登記的用戶有1.75億人。由2011年至2013年度,每千個聆聽小時廣告收益(Advertising Revenue per Listener Hours (Ad RPM))由33.65美元下跌至29.13美元,其中移動裝備(如手電和iPad)的Ad RPM由13.70美元上升至22.53美元。
以2014年1月17日收市35.74美元計,Pandora (P:US)在仍然沒有盈利下一年股價亦大升229.40%。這引證科網股上升動力基本上源於有動聽故事的前景,只要客源足夠兼保持高增長便總有一天可以把瀏覽量化為廣告或其他收益。這便是科網股中軟嘢(網站)比硬嘢(科技成品如晶片)好炒,虧損比有盈利吸引的原因所在!

I have positions in Facebook (FB:US) mentioned in this article. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it. I have no business relationship with any company which stock is mentioned in this article.

Investors are always reminded that before making any investment you should do your own proper due diligence on any name directly or indirectly mentioned in this article. Investors should consider seeking advice from a broker or financial adviser before making any investment decisions. Any material in this article should be considered general information, and not considered on as a formal investment recommendation. 
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港交所上望一千大關?! 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2015/04/blog-post_16.html
筆者於拙文《另類股海明燈!》應用港交所(00388:HK)歷年對數圖(Log Graph)說明,若果把中軸線向上推上連接2007年11月2日的高點264.50港元,這一浪港交所(00388:HK)大有直破一千港元大關之勢!倘若恒指於2015年4月1日升穿25,000點心理大關後進入一個長期大升市,那麼筆者相信港交所(00388:HK)極有可能成為今次升市的火車頭。因為在恒指價量齊升下,勢必推高港交所(00388:HK)盈利和股價。作為指數權重股,港交所(00388:HK)又會反過來增加恒生指數的氣焰,形成狗追狗尾的局面。
滬港開啟後港股成交量開始倍計,而港交所(00388:HK)股價的五十二週回報立時上升為一倍!以A股每天交近萬億港元計,港股成交有機會增至此水平,估計起碼是2014年的十四倍。若果以2014年每股盈利4.44港元計,假使港股成交金額上升至萬億水平,港交所(00388:HK)每股盈利有望見62.16港元。以十五倍市盈率計港交所(00388:HK)值932.40港元,以二十倍市盈率計值1,243.20港元!不要忘記港交所(00388:HK) 2015年4月16日收市價286.40元計,市盈率64.53倍,息率1.39%。當港交所(00388:HK)每股盈利見62.16港元而每股以二十倍市盈率計見1,243.20港元,息率(以90.00%派息比率計)高達4.50%!
不要忘記,推動成交額上升的因素包括成交量的股市價值。由恒指由25,000.00點上升至30,000.00點時,即使成交量沒有増加,成交額亦會因指數上升而増加20.00%!因此在市場極度亢奮而估值一上再上,港交所(00388:HK)在這一浪牛市破千並非沒有可能!值得留意的是,金管局總裁陳德霖指上周至今已承接約美金44億元沽盤。如果流入香港的熱錢主要目的是進入股價市場,那麼下次港匯兌美元的強勢可能便是恆指和港交所(00388:HK)再共創高峰的先兆!

(請參考《港交所》系列)
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