2014年1月17日Nasdaq再創新高收4,218.69點,一年回報36.37%。根據Nasdaq歷年對數圖看,現今僅剛升穿中軸回歸線進入超買區,看來仍然未算進入瘋狂的大泡沫時代。同日騰訊(00700:HK)收529港元,一年回報97.53%,似乎上試千元大關指日可待。
在Web 2.0的泡沫漸漸成形之際,透過內容供應商和網民互動的模式正逐步影響不同領域,其中之一便是近年如雨後春筍的網上電台。其中Pandora (P:US)所擁有的Pandora Internet Radio是美國網上電台中的龍頭,其賣點便是其核心技術如Music Genome Project和Comedy Genome Project去根據聽眾口味去推介不同曲目,亦容許聽眾在網上推介和評論。根據其公司資料披露,所謂Music Genome Project便是利用電腦技術確立了共450個屬性(Attributes),然後根據聽眾的聆聽記錄和反饋(如Facebook (FB:US)的Like)去分析和推介曲目。當然Pandora (P:US)亦擁有超過一百萬首曲目的播放權亦令他們具市場龐斷性地位。
Pandora (P:US)的營運模式基本上依賴廣告收入去支付網上廣播歌曲的版權費。根據由2009年至2013年年報所披露,其收入由美金19.33百萬元上升至美金375.21百萬元,年複合增長121.95%。期內版權費開支由美金15.77百萬元上升至美金258.75百萬元,年複合增長101.26%。由於版權費開支佔總收入比率由81.58%減少至60.58%,每股虧損由5.45美元減少至0.23美元。
由2010年至2013年期內Pandora (P:US)的營運數據可見,收聽時間(Listener Hours)由1.80億小時上升至14.01億小時,年複合增長98.18%。期內活躍客戶(Active User)總數由16.00百萬人上升至65.58百萬人,年複合增長60.04%。以2013年1月31日計,已登記的用戶有1.75億人。由2011年至2013年度,每千個聆聽小時廣告收益(Advertising Revenue per Listener Hours (Ad RPM))由33.65美元下跌至29.13美元,其中移動裝備(如手電和iPad)的Ad RPM由13.70美元上升至22.53美元。
以2014年1月17日收市35.74美元計,Pandora (P:US)在仍然沒有盈利下一年股價亦大升229.40%。這引證科網股上升動力基本上源於有動聽故事的前景,只要客源足夠兼保持高增長便總有一天可以把瀏覽量化為廣告或其他收益。這便是科網股中軟嘢(網站)比硬嘢(科技成品如晶片)好炒,虧損比有盈利吸引的原因所在!
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