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人生可有幾個十年?(一) 「貝沁才」© 交流室

http://oozexude.blogspot.com/2011/11/blog-post.html

眾所周知,一位家喻戶曉的電視劇人物柴九曾經這麼大聲疾呼:「人生可有幾個十年?」

我想,倘若持有一些現今或預測市盈率 (或稱本益比)高達20倍的東西,意味持有者需要等待長達20年才可以回本,數字愈高而回本期就愈長。就以20歲投身社會及60歲為退休年齡計算,那麼僅 有40年(即兩個20年)的運作時間罷了!因此,我對那些市盈率比較高甚至相當高的東西極其顧忌!

因此,我永不相信高市盈率的東西!我也從不賣「業務快速成長的東西可享比較高甚至極高的市盈率」的帳!

Blogger 少年屁股 said...

不一定。若一股20倍pe,而年增長50%。十年內,pe2倍

6:39 下午
 Blogger 貝沁才 said...

少年屁股

你指出的情況須要建基於業務能夠長年保持快速成長的假設,期間不能有失。然而任何國家或地方的經濟都有盛 衰週期,就算能夠長盛不衰,當中也有弱週期的出現,因此任何生意都不可能經年累月地快速成長。而且,只要公司高管錯誤決策一次,就更加不可能達標,甚至導 致公司萬劫不復!

1:12 上午


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有幾種人在市場上賺不到錢 語風林

http://blog.sina.com.cn/s/blog_625249a2010130iv.html
 
一、對市場過於悲觀的人

    這種悲觀分為兩種情況:
   一種是在2011年虧損嚴重,承受不住壓力而最終放棄的投資人。這類人自暴自棄,已經被市場淘汰了。
   一種是熊市思維嚴重,被熊市末期的殺跌嚇怕了的投資人。這類人在市場築底的時候大喊還得跌三百點、五百點,在市場上漲的時候說肯定要大跌會調整,而在市場頂峰的時候卻認為牛市開始了。

    二、對自己過於自信的人

    這種自信或者說自大也分為兩種情況:
   一種是不學習、不看書,抓住巴菲特的隻言片語就自以為掌握了投資真諦的投資人。這類人市場上很多,自以為聰明,動不動就指責但斌、李劍、梁軍儒等眾多的成功投資人過氣沒用了,動不動就嘲笑公募私募基金經理多傻多爛。我承認,每一個投資者都會有犯錯的時候,即使巴菲特也不例外。但是,任何一個投資者在成功之前,虛心地求教、系統地學習遠比質疑、否定別人重要得多、有用得多。市場是公平的也是殘酷的,不是一些人想像的那麼簡單!
   一種是學習了,看書了,但是沒走對路的投資人。這類人市場上也很多,有的人熱衷於重組股、概念股,有的人熱衷於短線炒作、頻繁交易。我承認,玩重組、追概念、炒短線可以獲得成功,但這種成功的概率不會超過百分之一。這次賭對了,下次就不一定那麼好運氣了。成功的賭神祇有幾個,而失敗的賭徒卻成千上萬。這類人老是把自己想像成那幾乎不可能的百分之一,是不是太高估自己實力了呢?

   三、虧錢死扛、賺錢就跑的人

   不管是價值投資、趨勢投資,還是兩者兼有之的投資,放利潤盡情奔跑,讓虧損趕緊打住都應該是投資的根本原則。很可惜,市場上有太多的人做法正好相反。
   新手最容易犯虧錢死扛、賺錢就跑的毛病。新手虧錢死扛的理由是,股票跌了、暴跌了,我就長期投資,總有一天會漲回來的。但跌下去的、大跌的、跌沒的股票真的能漲回來?照這麼看,雷曼兄弟、貝爾斯登最有資格漲回來了,下跌99.999%,能不爆噴式上漲嗎?新手賺錢就跑的理由是,股票漲了、大漲了、漲太高了,肯定會跌下來的,趕緊跑。漲上去的、漲得太高的股票真的會跌下來嗎?照這麼看,貴州茅台、云南白藥最有資格跌回去了,翻了幾十倍,復權價上千塊,能不斷崖式下跌嗎?
   價值投資者能做到賺錢不跑,但虧錢了卻能死扛。理由很簡單,股票被嚴重低估了,總有一天會價值回歸的。但問題的關鍵是,你確信這家公司真的被嚴重低估了嗎?這真的是價值所在而不是價值陷阱嗎?巴菲特對一家公司的估值都只能做到「模糊的正確」,你就這麼自信可以做到「精確的正確」而不是「模糊的錯誤」呢?
   另外,市場上還有一些自稱價值投資的人,嘴巴上說價值投資,實際上是干虧錢死扛、賺錢就跑的活。這類人與新手無異,價值投資不過是他們給自己找死扛的理由、逃跑的藉口而已。

    註:個人觀點,善意提醒,請勿對號入座。

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李寧:這次謀變有幾成勝算?

http://www.21cbh.com/HTML/2012-10-20/4NNDA2XzU0Mzc4NA.html

10月17日,李寧公司發佈公告,宣佈公司兩大股東Victory Mind和Dragon City將出售所持的2.6637億股李寧公司股份給非凡中國,佔公司已發行總股本的25.23%,總價14億港元。非凡中國是一家體育顧問諮詢公司,李寧自2010年6月起任該公司董事局主席。

此消息一出,引起資本市場一片嘩然,各種風言驟起。儘管李寧在接受媒體採訪時表示「重組只是希望發展大體育產業的一個動作,希望能通過另一個上市平台去準備面對業內日趨激烈的競爭」,資本市場卻將李寧家族此舉解讀為意變相減持李寧公司,更有媒體質疑李寧欲轉戰房地產。輿論卻認為李寧家族這是在大玩「左手倒右手」的「資本遊戲」。

資本市場故事多,李寧公司這回是內傷未了,新亂又生。對於曾經的「體操王子」來說,這次謀變,李寧掌中,可有幾成勝算?

難以複製的輝煌

十四項世界冠軍,一百多枚金牌,李寧是一個讓無數中國人驕傲的名字,他被評為20世紀最偉大的25位運動員之一,和喬丹、貝利並列。

轉戰商場之後,也曾被媒體譽為「出色的企業家」、「商業鉅子」。李寧公司創立於1990年,三年後開始贏利,年營業額以近100%的速度增長。2004年香港上市,2009年李寧公司實現了一個夢幻般的目標:在中國市場銷售額超過阿迪達斯,距世界級巨頭耐克也只一步之遙。

2008年8月,李寧作為北京奧運會火炬手以「空中飛人」的方式點燃奧運會主火炬,這再一次讓李寧品牌唱響世界舞台……

「一切皆有可能」,如同消費者所熟知的李寧公司品牌口號。從運動場到商場,從與單槓鞍馬打交道到與員工、夥伴及競爭對手博弈,宛如一系列高難度係數的組合動作之後,李寧華麗轉身,穩穩落地。然而,這一次,掌聲卻遠不如以往的持久。

復出後動作頻頻 謀變在即

從2010年開始,公司出現了持續業績下滑、庫存危機、股價下跌、品牌重塑失敗、高層離職等種種問題,李寧公司開始走上了下坡路。李寧公司的口號,也不知從何時起,便成了「讓改變發生」。

今年3月,李寧公司引入私募股權投資機構,接下來進行了一系列大刀闊斧的改革。其中,人事變動格外引人注目。張志勇退任行政總裁一職,在聘用新的行政總裁之前,公司業務將由創始人兼執行主席李寧帶領。此舉,被媒體稱為李寧的復出與回歸。然而, 「拯救」陷入重重危機的李寧公司並非易事,輿論不免追問:廉頗老矣,尚能飯否

10月10日,李寧公司大揮1億美元,簽約邁阿密熱火隊後衛德維恩?韋德,韋德將獲得每年1000萬美元的報酬,為期10年,同時還將獲得很大數額的分成以及李寧公司的股份。然而,當年的「閃電俠」而今也已步入運動生涯之末,高成本簽約並不為輿論所看好。

10月12日,李寧公佈,執行董事兼首席財務官鐘奕祺辭任,引起了市場的種種猜疑。10月17日,李寧公司發佈公告,出售25.23%股權給非凡中國,資本市場的不安情緒增加。

輿論認為,種種舉措,或都是新戰略的佈局,李寧重振計劃對過去推倒重來,更換高管及出售股權,實為斷臂求生自救。當運動員時,場上的李寧堅若磐石,保持著習慣性的微笑,迷倒眾生;作為企業家,李寧對於謀變是否也胸有成竹

再造李寧 出路何在

專業人士說,幾乎一個運動品牌能遇到的所有疑難雜症,都擺在了李寧公司面前。李寧創業多年之後,再次站在發展的三叉路口,下一步,將如何踏出

而冠軍企管諮詢(廈門)行政總裁尹志豪也表示,李寧還沒搞清楚問題的根本,不是內部的問題,不是分散的問題,不是轉型的陣痛,而是根本沒去瞭解目標顧客,他們心中的想法是什麼,該怎麼做正確的定位戰略,帶給顧客什麼樣的感覺。

中投顧問輕工業研究員熊曉坤認為,戰略調整、重塑品牌是李寧應對當前困境的主要方式。需要智慧選擇前行方向,需要勇氣甩掉庫存包袱,需要業績爭取資本信心,需要穩定高效團隊持續發展。

超越自我,從來就是「體育人」孜孜追求的目標,相信李寧在無數次鮮花和掌聲中,已經實現了無數次身體、意志極限的超越。但商場畢竟不是鞍馬單槓,「讓改變發生」,這一次,李寧可有幾成勝算?

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15種職人精神 你有幾項?

2013-02-25  TCW
 
 

 

薪水低、加薪難、錢少事多離家遠……,台灣近來只要談到年輕人的22K,常常彷彿一道怨咒籠罩上空。然而,22K怨咒不能突破嗎?

不只找答案,還要找出最好的答案

不論是全台灣最會修保時捷的超跑職人林昌巖、能分辨出三十種稻葉顏色的米職人李文煌,及贏在千分之一的鏟花職人張振財,從他們身上發現,他們的成就與財富,反而來自於不出怨言、反覆追求、嘗試、實驗……,遇到問題,他們更關心:我有解答嗎?除了找到答案,我還能找出最好的答案嗎?這種精益求精的態度,就是日本所形容的「職人」本色。

「一旦你決定好職業,你必須全心投入工作之中,你必須愛自己的工作,千萬不要有怨言,你必須窮盡一生磨練技能,這就是成功的秘訣,」摘下米其林三星、日本壽司職人小野二郎在紀錄片《壽司之神》中的開場白,道盡了職人精神。

為了做出更美味的壽司,追求極致「旨味」的他除了講究食材品質,光按摩章魚就要五十分鐘,只為了讓肉質更軟;看似簡單的煎蛋,學徒卻要歷練十年以上手藝才夠純熟到能負責;甚至不忘檢查所有細節,包括隨顧客左右撇子與男女座位的變化……。

這樣的堅持,讓他年過八十登上全球最年長的米其林三星主廚,甚至列入世界紀錄。儘管有如此成就,小野二郎仍說:「我總是嚮往能夠有所進步。我會繼續往上,努力達到顛峰,但沒有人知道顛峰在哪裡……。」

職人態度,會讓人努力超越限制,即便工作苦,也苦得有目的,成就自然跟著來。

你沒辦法學習職人精神嗎?錯,一念之間,你可以不一樣。用上表自我檢查,收起抱怨,只要一個轉念,很快就能墊高競爭力,拋開22K的怨咒吧!

【延伸閱讀】告別22K俱樂部,先檢核你的工作態度!

我面對問題時……1.同樣問題只容許自己一次沒有解答,沒有第二次?2.不只找答案,還要找出最好的答案?3.不自我設限,敢厚著臉皮問問題?4.不只用一種方法,而會反覆用各種方法?5.願意為了一個沒解開的問題,持續鑽研?

我面對技術時……6.認真對待每一項工作,願意維持最高水準表現?7.願全心投入工作,一直重複同樣的事情以求精進?8.不認為自己無所不知,總是嚮往還能有所進步?9.用心察覺細節,不放棄任何精益求精的機會?10.願花苦功練出別人都不會的技術?

我面對環境時……11.大環境不佳,仍積極對待工作,累積實力?12.會告訴自己,薪水低正是我展現價值的時候?13.儘管暫時處在逆境,會告訴自己「我可以」,不輕言放棄?14.懂得把握機會,從別人身上吸收到優點?15.懷抱熱情繼續向前看,努力累積實力,讓自己更接近顛峰?

說明: 0-5個V,你得調整自己的心態,才有機會當職人6-10個V,初步具備精進精神,但還可以更好11-15個V,給自己一個讚,你已更接近職人了

整理:萬年生

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預言大市有幾準? 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2013/07/blog-post_5134.html#more
今天止凡走過雜誌舖, 看見今期 imoney 的封面寫道什麼財演的大膽預言「股市見 24000點, 樓市跌一半」。這是雜誌賣紙的要素, 最出位的言論都會被登出, 同時亦有不少人跟風, 看看雜誌內財經名人說什麼就跟著做。

回想一下, 到底有多少個財經名人的預言是準繩的呢? 當然有啦, 但細節我倒是說不出來, 為什麼呢? 原因很簡單, 因為沒有人的預言能長期命中, 好彩的就只能命中一兩次, 我怎能記得起眾多預言的細節呢?

不知道何時開始, 大家都以大市預言命中率作為財經人的功力指稱, 能命中的就是高手, 不能命中的就一沉百踩, 報章、forum、blog界都是這樣。由於這樣的氣氛及文化之下, 發表者都對自己的說話及文章非常小心, 最好運用語言藝術, 說一些兩面話, 不幸言錯亦能解釋。

這樣的文化之下, 沒有對大市作出預言的說話及文章都好像沒那麼受歡迎, 難以生存。討論一些「大道理」、理財知識之類的地方, 都難以留住讀者, 這是令我感到可惜的。

跟雜誌報章一樣, 我留意到較高瀏覽量的投資blog, 可能有最新市場情報不斷更新, 或是有後市看法, 甚至有股票組合分享。這樣把消化完成品登出, 直接把答案給讀者, 都是吸引人流的方程式。

朋友間傾談, 不少都會直接問「你認為後市如何?」。大家都受香港的文化影響, 追求準確的分析及預言, 認為跟分析及預言走就是發達之路, 到底這是對是錯呢?

記得有一次跟朋友討論金融海潚時匯控的價值, 我說當時匯控如何有價值及抵買, 而在金融海潚前我已有不少匯控, 當時我選擇全數供股, 亦在低位增持, 認為這就是價值投資的好時機。這位朋友問了一個問題 :「如果從未擁有匯控的話, 在金融海潚時才買入, 不是更賺錢、回報更高嗎?」。我聽完立即滿面通紅, 氣得說不出話來。

真是千言萬語, 有理說不清, 但當時亦沒有打算多加解釋, 只是笑笑點頭而已。很明顯, 這位朋友的思維是認為成功預言才是賺錢的要素, 亦假設了世上是有人靠分析能不停準確預言大市。跟他說多少價值投資也是徒然, 因為他只著眼於時機, 能靠分析而成功避開金融海潚的才是高手, 其他的都只是廢言。

我發覺這類人在香港是佔大多數的, 追求預言者本身沒多大問題, 問題是世界上有多少個預言者能不停命中後市走向呢? 債王? 股神? 大摩? 香港的施生? 陸生? 李生? 政府官員? 誰的命中率能超過50%的話, 已經算有很強的分析力了。

沒有人可以改變香港人的文化, 況且習慣要「快、靚、正」並不是壞事, 只不過有些知識是要慢慢吸收的。我儘量把我的理解分享, 希望多些人得到啟發, 亦能糾正自己一些不恰當的思維, 加快獲得更多價值。
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23:17 PIMCO格罗斯:美联储主席候选人萨默斯的退选强化了周三美联储前瞻指引。 22:50 葡萄牙副总理表示,一旦葡萄牙退出现行援助计划,将整考虑申请额外的欧元区支持来缓解其回归金融市场的压力。 22:45 前美联储官员Donald Kohn:极宽松的货币政策将导致危险的风险。 22:30 美联社:美国防部官员称有几人在Navy Yard狙击手事件中被射杀。 22:25 华盛顿邮报消息:警方称1名狙击手已经受伤倒地,警方在追捕另两人。 22:20 美联社:美国国防部官员表示,华盛顿Navy Yard狙击手已经被控制,但未被拘押。 22:12 高盛2015年二季度巴塞尔 I一级普通资本比率为12.6%。 22:02 NBC最新报道,至少10人在Navy Yard狙击手事件中被枪击。 21:56 联合国武器检查组:有清楚且确凿的证据显示叙利亚境内曾使用过沙林毒气。 21:49 华盛顿狙击手事件过后,华盛顿机场暂停所有航班。 21:47 NBC消息:华盛顿Navy Yard事件目前有7名受害者,包括5个平民及2名警察。 21:44 花旗集团2015年二季度的一级普通资本比率测试结果为13.2%;花旗集团预计在面临严重压力的情况下,将损失212亿美元。 21:42 欧洲央行与英国央行延长流动性互换时间至2014年9月30日。 21:33 道琼斯工业平均指数周一开盘上涨78.33点,涨幅0.51%,报15454.39点;纳斯达克综合指数周一开盘上涨7.48点,涨幅0.4... 21:15 美国8月工业产出月率+0.4%,预估+0.5%,前值持平;美国8月制造业产出月率+0.7%,预估+0.5%,前值修正为-0.4%,初值-0.... 21:13 美国海军确认,一名活跃的狙击手出现在华盛顿navy yard,至少1人受伤。 即時刷新» 美銀實習生猝死事件發酵,高盛蘇黎世辦公室涉嫌強迫員工加班被調查

http://wallstreetcn.com/node/56793

高盛蘇黎世分部接受蘇黎世勞工部門(AWA)的檢查,瑞士日報Tages-Anzeiger稱AWA 接到瑞士銀行聯合工會的舉報:高盛不遵守勞動法案,要求員工加班、不予支付加班費。AWA透露此次尋訪目的為了調查高盛內部是否涉嫌強制員工加班。

瑞士勞動法規定,僱員每週工作時間不得超過45小時,允許一些行業延長到50小時。

AWA主要職責就是監督勞動法在各行各業的實際落實情況,他們也負責處理一些來自工會或僱員的舉報信息。

瑞士勞工部的此番行動很可能受了美銀實習生猝死倫敦慘案的影響。華爾街見聞此前有報導:2 1歲的美銀實習生Moritz Erhardt連續三天通宵加班後,猝死身亡。該事件引發渲染大波,部分媒體譴責金融行業「食人」加班制。

高盛在全球的辦公室均存在加班現象,程度各一,而FT稱高盛每星期都會統計員工的加班工時,然後做電子備份。

目前,AWA表示目前尚未公佈調查結果,舉報者銀行聯盟不願意透露更多細節,高盛拒絕回應此事。

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電擊客玩室內導航,幫商舖搞旺人氣有幾分把握?

http://www.iheima.com/archives/51181.html

黑馬通訊社消息:電擊客正在研發新項目,可以在購物中心利用智能路標給客戶導航,幫助商舖引流。每天各個購物中心人流不斷,不過在很多人眼中,購物中心卻像一個迷宮,因為這裡涉及一個問題,路標導航問題。目前互聯網各種地圖產品覆蓋不到室內導航,所以大型建築室內導航需求有待滿足。電擊客就做了這樣一件事,在大型商場中利用智能路標給用戶有目的性的導視,幫助商舖引流,搞旺店舖人氣。

電擊客的新項目具有LBS功能,就是它能說明此處是哪裡,此處有什麼,離別的地方有多遠。這樣在用戶心中明確某個商家的信息,所以對於地理位置不佔優的商家是個福音。

電擊客希望與購物中心進行合作,把這款新產品賣給購物中心內商戶,主要的盈利方式在收取商戶推廣租金,目前的價格是1元/平米/月,商舖能到得每天在電子導航屏上40次曝光。

滿足新的需求是一種非常有意義的創新,電擊客就是在做這種創新,不過創新產品面臨挑戰會更多:用戶接受嗎,用戶接受了產品能大面積推廣嗎,搞定了用戶怎麼搞定購物中心等等問題都待考慮。不過我相信搞創新產品的人是不怕有問題的。

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股票市場有幾個基本定義你一定要弄清楚:賬面價值、內在價值和交易價格 三江水私募

來源: http://xueqiu.com/1553452221/32457799

通俗講,股票市場有幾個基本定義你一定要弄清楚:賬面價值、內在價值和交易價格。
賬面價值,很好理解,就是每年每季度每月財務報表上記錄的每股凈資產。得來容易,只用翻閱財務報表即可。
交易價格,更易得,就是即時的成交價。你要買,他要賣,就那個價格。
唯一成為謎團的就是剩下那個——內在價值。什麽是內在價值,何為內在價值?內在價值在資本市場(股票市場)又有什麽用呢?
那什麽是內在價值呢?簡單說,就是東西(物)的真實價值。具體到資本市場(股票市場),內在價值在理論上的定義就是一家企業在其余下的壽命中或一個時期內可以產生的現金的折現值。
那內在價值在資本市場(股票市場)又有什麽用處呢?
先聽聽沃倫.巴菲特怎麽講?他說: “內在價值是估計值,而不是精確值,而且它還是在利率變化或者對未來現金流的預測修正時必須相應改變的估計值。此外,兩個人根據完全相同的事實進行估值,幾乎總是不可避免地得出至少是略有不同的內在價值估計值,即使對於我和查理來說也是如此,這正是我們從不對外公布我們對內在價值估計值的一個原因。我們只是對於估計一小部分股票的內在價值還有點自信,但也只限於一個價值區間,而絕非那些貌似精確實為謬誤的數字。價值評估既是藝術,又是科學。”
這或許能夠說明問題。內在價值就好比一個原點(真相),你只能無限的接近它的真實,或遠或近或抵達而不能揭開。
我們在資本市場又在求什麽呢?其實, 就是來淘寶,來尋便宜貨,就是要來價值投資。所以價值投資,簡而言之,就是在一家公司股票的市場價格相對於其內在價值有較大折扣時買入。 而對價值的判斷恰恰是價值投資的前提、基礎和核心。
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關於佳兆業的債券有幾點跟大家交流下: 禿鷲投資

http://xueqiu.com/7607677791/36776507
關於佳兆業的債券有幾點跟大家交流下:
1、仔細看看佳兆業和融創的公告,從融創宣佈收購到現在其實並沒有什麼實質性的利空出來,但是債券市場的反應比較激烈,從最初的接近80元價格到現在只有50多元左右的價格。某些方面甚至可以說有一些利好的,比如在深圳和國內債權人開會進展順利的消息。
2、市場擔心削債回購,但其實以現在的佳兆業根本沒有那麼多錢收回200多億的債券,即使五折回收都沒那麼多錢,也不可能籌到那麼多錢,如果融創的事沒敲定,佳兆業的再融資能力等於0,所以像可轉債那樣削債回購概率是比較低的。
3、此外債務本金的消減是不大可能得到債權人的同意,但是現在幾百億的債務都向佳兆業提出償還的要求,這個問題必須得到解決,不然融創接手了也沒法弄,所以可能的方案是貸款和債券的本金和利息償付的延期,這或許是各方都可以接受的方案,而佳兆業在海外的債券本身到目前為止並未違約。
4、從昨天在深圳與國內債權人會談的公告來看,最可能達成的共識也就是關於國內銀行貸款本息的延期支付,最起碼不要300多億的負債都要立即償還,把那些凍結的資產,保全的資產都釋放出來。
5、但其實這些都不是關鍵,債務重組的問題並不難解決,只是需要些時間,只要不提出太苛刻的條件(比如消減本金)一般來說債權人都會同意的。那麼問題在哪兒?我們可以看看收購協議的先決條件的後兩條(d)佳兆業集團的所有業務運營非正常經營狀態通過令要約方滿意的方式解決;(e) 融創的股東已在股東大會上批准關於股份購買及要約的相關決議案及與股份購買及要約相關的其他決議案。除上文條件(e)外,要約方可就股份買賣協議豁免任何先䁑條件。所以關鍵在於7月31日融創的股東大會要通過,同意才行;而融創是否同意其實主要取決於通過這段時間對佳兆業的瞭解和調查看看是否依然是一個有利可圖的生意,很大程度上取決政府那邊鎖的盤能不能解鎖。如果融創覺得不錯了其它條件都可以豁免,其實所謂的股東會也只是走走形式。
6、所以這筆交易成功與否並不取決債權人,所以在債務重組的時候債權人在一些關鍵性的條款上,如本金的足額償付等上面沒有必要做出讓步,但是延遲支付是可以接受的,不能一窩蜂的去要債,哪個地產公司這樣要都活不了。融創在簽訂協議時是很想做成這筆交易的,削債當然能削最好,但也不會因為債權人不讓削債就放棄收購。也就是債權人同不同意削債,融創該收購還是要收夠、該不收也不會收,所以債權人的最優選擇就是不同意在本金足額償付這些關鍵性條款上進行修改。
7、但是融創折騰了這麼長時間如果最後依然放棄了,那麼可能確實這塊資產是很難以盤活,或者也有可能因為政府不讓步依然不解鎖。此時債權人就要做好破產的心理準備了。
8、以佳兆業目前的資產質量,如果房地產不崩盤,債權人最少拿回6成也是沒有太大問題的,可能需要的時間會長一些,如果萬一融創退出收購了債券的價格必然會大跌(必會大幅低於50元的價格),那時有勇氣的投資者也可以抄個底,出現第二次的買入機會。但是對於$融創中國(01918)$  來說,成則可喜,敗亦無所失。
9、結論是買$融創中國(01918)$  股票,50元以下買$佳兆業集團(01638)$  債券
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金融價格有幾真? 艾薩Isaac Sofaer

2015-04-23  NM  
 

 

你有否想過為什麼大部分資產類別會迅速下降?為什麼它們往往緩慢升值了好幾年後,會急速崛起最後卻以同樣幅度貶值?

最基本的答案是人性大多是貪心、善妒及恐懼,我們人生中至少有一種這樣的罪名,我們會妒忌人家賺錢,起貪念下會在高位跟入,當價格暴跌時,我們就會感到恐懼;當其他人都在賣時,我們自當會跟隨,事實上,應該是要買入。不過,讓我們看看這普遍現象以外的情況。這幾天大型的對沖基金、ETF及退休基金都在買賣金融資產如股票、貨幣、商品、債券及房地產等,這些通常會涉及巨額賭注,一個特定的資產類別無論有沒有吸引力,資金流入及流出,都可以發生在同一時間。基於簡單的供求定律,一個資產類別升值,起初升幅都是較緩慢,當愈來愈受注目時價值就會急速增長,隨後又會急劇下降,因為此時投資者在為大量資金尋找出口,這就是畢菲特形容的羊群效應。

鐵礦石油價快上快落

控制全球25%流動性的大型機構所做的短期決定,對價格的影響可能比長期基本面更大。典型的例子是鐵礦、石油及澳元價格大幅上漲後急劇下降,也有其他例子,包括2000及2011年間A股升6倍後再跌70%,在剛過去一年卻在收益沒有明顯改善時,又翻回一倍。目前世界金融資產大約80萬億美元,這筆巨款只要有一小部分資金退出或湧入特定的股票、債券、貨幣或商品,都會嚴重影響價格,並影響普遍投資者的決定。事實上一些資產市場資金雖少,但資金流動量之大足以令價格出現異常。日本股市自1989年以來就下跌80%,但在QE下兩年就翻了超過一倍,不過幾乎沒有相等的淨核心盈利,當這些大型機構結束交易離場,可以想像有什麼事會必然發生。不要總以為大型資金一直是對的,只有少數人會這樣認為,但它的確會吸引到笨錢在高價買入資產,以及在低位賣出。

不跟大型機構買股票

我們畢竟只是常人,生性貪婪、善妒及恐懼,這一切始於舊約創世紀的第一卷,往後世界被創造出來,我們只是延續這個傳統,很少人知道更好的方法。一如以往人們需要自發研究及運用自己的直覺及邏輯。

我個人會迴避一些有大型機構跟隨的股市,因為總有一天這些「忠實」的機構會不理基本面,拋售股票,壓低股價,我會選擇購買一些因被大型機構出售,令股價削弱的股票,但這些都是優良的公司,管理完善,他們很可能比你和我了解更多一點,但需要多些流動資金為投資者付出。

當投資嘗試從人性情感抽離,以一個機械人般的態度來研究和逆向思考,所有瑣碎的消息,如券商評級高低,都會無意思,因市場應有即時反映。不過市場似乎總是遠遠落後於財務報告的數據,所以分析師的決定總是比「傻瓜」投資者有優勢。

祝君好運!

艾 薩[email protected]

筆者為證監會持牌人士,編號AAF924

筆者及/或其團隊持有以上組合股票之長倉

艾薩Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗。其管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可。

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