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一個台灣囝仔 如何把阿里巴巴推上亞洲第一 有他,才有阿里巴巴

2014-01-06  TWM
 
 

 

沒有他,阿里巴巴恐怕撐不過網通泡沫;沒有他,阿里巴巴就拿不到軟銀資金、吃不下雅虎中國。

他讓台灣中信辜家和富邦蔡家願意掏錢投資,馬雲說:我最感謝的人是他!

一位神祕台灣囝仔,如何成為馬雲最重要的合夥人?

製作人、撰文‧劉俞青 研究員‧周岐原旗下擁有淘寶網、天貓、支付寶等購物網站的亞洲第一大電子商務公司「阿里巴巴」即將掛牌上市,這個上市案,成了紐約、香港、倫敦全球三大證券交易所,今年開春最重要角力拔河的目標。

但能夠拍板決定阿里巴巴花落何處的,除了阿里巴巴集團董事局主席馬雲,另外還有一個人,他叫「Joe蔡,蔡崇信」,他的英文名是Joseph,朋友都叫他「Joe蔡」。

二○一三年九月,阿里巴巴正與香港證交所隔空爭論之際,阿里巴巴決定向港交所遞出一封信,說明他們所堅持的「合夥人制度」理念;但這封信的落款署名,不是馬雲,而是「阿里巴巴集團創始人及阿里巴巴集團執行副主席蔡崇信」。

蔡崇信是誰?一三年十月上旬,一架從浙江杭州起飛的班機,準時在桃園機場降落。戴著黑框眼鏡的蔡崇信下機,立刻驅車直奔位於台北市南京東路五段的阿里巴巴台灣分公司開會;一直到晚上,他才回到位於中正區的住宅休息。

一路馬不停蹄,蔡崇信對台北街道的熟悉度,不亞於任何長住台北的你我;他身邊的一位好友說:「Joe蔡當然熟悉,台北就是他的家啊!」蔡崇信這位道地的「台灣囝仔」,竟是馬雲身邊的頭號人物,阿里巴巴內部人士甚至透露,他的實際持股,可能在馬雲之上;如果按分析師估計,阿里巴巴重新上市後市值達一千五百億美元計算,蔡崇信的身價逼近新台幣一千億元。

和馬雲平起平坐

他的身分很敏感 連員工都不敢談今年電子商務預估將占全中國消費比重的一二%,其中,「阿里巴巴」一家公司就占有八成江山、獨攬全中國近一成的消費;亦即中國每十元消費,就有一元是在阿里巴巴的交易平台上產生,換算之後,一家阿里巴巴交易總額等同於台灣GDP︵國內生產毛額︶的四成。

當阿里巴巴的風潮正在席捲改變全中國的消費零售市場,顛覆傳統的貿易行為之際,一位「台灣囝仔」竟然能夠堂而皇之進入阿里巴巴總部,並且與馬雲並肩開會?而且這個位子,他已經坐了十四年之久。

蔡崇信是道道地地的台灣人,在台北出生、在台北長大,就讀台北市私立復興中、小學,十多歲出國念書。他的家人都在台北,台北就是他的家;而蔡崇信的另一個「家」,則是阿里巴巴。

這位「台灣囝仔」,不僅在阿里巴巴內位居要職,還是最敏感的職務。當記者向阿里巴巴的員工一問起「Joe蔡」,每個人都閉嘴,「他不能談!」為什麼?「他太敏感了,要我談馬總(指馬雲)都可以,就是不能談Joe蔡!」這位台灣囝仔為什麼能在阿里巴巴內部引起所有人的高度敏感?

過去十多年,蔡崇信一直擔任阿里巴巴的財務長,直到最近才交棒,轉而擔任「集團執行副主席」;但無論職銜如何改變,阿里巴巴上上下下的員工都清楚,「只要是財務、投資的事,找Joe蔡就對了!」他就是阿里巴巴集團的財務、投資「總負責人」,所有阿里巴巴的資金調度、轉投資、募資入股,甚至到近期阿里巴巴即將重新掛牌上市,全部由他統籌負責。蔡崇信身負的業務敏感性,不言而喻。

但比業務還要更敏感的,是持股。透過公開資訊顯示,到一二年七月,阿里巴巴最後要從香港股市下市之前,馬雲的個人持股是七.四三%,而蔡崇信的持股是經營團隊的第二多,僅次於馬雲,為二.一五%。

在一二年︽富比世︾雜誌的「億萬富豪候選人排行榜」上,蔡崇信以八億美元、約新台幣二五○億元的身價,名列第二。如果以市場分析師估計阿里巴巴重新上市之後,總市值將達到一千五百億美元以上計算,那麼蔡崇信的身價將超過新台幣一千億元。這個數字還可能隨著電商業務不斷擴大,持續快速成長。如果再相較︽富比世︾台灣富豪排行,潤泰集團總裁尹衍樑的身價約三十三億美元,蔡崇信的身價幾乎與尹衍樑相當。

不過,多位了解阿里巴巴股權結構的人士直指,馬雲的持股其實是一個「stock pool︵股權集中處︶」,因為當時包括馬雲在內,總共有「十八羅漢」一起創辦阿里巴巴,據聞這些創始人的持股,現在都掛在「馬雲」底下,才有七.四三%之多;但如果要論真正的個人持股,「蔡崇信的持股應該超過馬雲!」這就難怪阿里巴巴內部員工談到「蔡崇信」三個字要如此謹慎敏感了!

此外,阿里巴巴一路走來,好幾度經營面臨風雨飄搖,岌岌可危,都是靠蔡崇信高超的籌資能力,枱面上下運籌帷幄,協助度過難關,才有今天的阿里巴巴。

籌資高手出馬

低調牽線台灣企業家投資阿里巴巴把時間拉回到六年前,○七年十一月四日晚上,當天中信集團的大家長辜濂松正在台北天母的家中宴客,而主客正是馬雲和蔡崇信兩人。若不是非常重視的客人,辜濂松不會把宴席設在家裡。根據與會貴賓轉述,當天賓主盡歡,餐桌上,蔡崇信秉持一貫的風格,話不多,多半都是在聽,大部分的時間是馬雲在講;但宴席上每個人都知道,他和馬雲近乎是「合夥人」的合作關係,沒有他,就沒有馬雲,沒有今天的阿里巴巴。

隔天,十一月五日,本來應該是阿里巴巴要在香港掛牌的日子,但馬雲硬是為了這趟台灣行,把日子往後挪了一天,挪出的這一天,馬雲在中國信託舉辦的「領袖高峰論壇」上發表演說,贏得滿堂喝采。

但令人好奇的是,為什麼會有這一趟台灣行?根據知情人士透露,其實這是一場蔡崇信和馬雲的「感恩之旅」。因為○四年前後,阿里巴巴曾經有資金周轉問題,危急一時,當時蔡崇信以財務長的身分四處奔走找錢,第一個想到的地方,當然就是他從小長大的台灣。

除了中信辜家,據了解,當時透過蔡崇信的居中牽線,還有富邦蔡家等好幾家知名的台灣企業家族,都私人掏錢參與增資。由於阿里巴巴是中國企業,所以這些台灣企業家都希望這筆投資能夠「低調處理」,分別透過香港等海外的私人管道投資。因此,○七年阿里巴巴掛牌前,向來重感情、講義氣的馬雲和蔡崇信,為了答謝當年伸出援手的「救命錢」,寧可將掛牌日期延後一天,也要在阿里巴巴掛牌之前,專程來台道謝。

事實上,蔡崇信的身影經常出現在台北街頭。中等身材,斯文的外表,戴著一副黑框眼鏡,年近五十的他,走在路上還有著幾分學生味,在街頭擦身而過也不會引起太多注意。即使在難得露臉的公開場合上,也常因站在身形有些特殊的馬雲後面,所有鎂光燈全部聚集在馬雲一人身上,多半不會注意到蔡崇信,這也是個性非常低調穩重的他最希望的結果。

但無論他再低調、不多話,以阿里巴巴如今對中國,甚至全世界消費市場的影響力,蔡崇信,都是一位外界難以忽視的重要人物。

蔡崇信與馬雲都是一九六四年出生,除此之外,兩人從家世、學經歷到個性,幾乎沒有一樣相同,甚至是南轅北轍。馬雲開朗活躍,擅長演講,有獨特的個人魅力;而蔡崇信安靜低調不多言,人很隨和。兩人一動一靜,一外一內,卻是成就今日阿里巴巴龐大帝國的最佳拍檔。

在台灣提起蔡崇信,也許企業界認識他的人並不算多,但如果提起他是「常在法律事務所的第二代」,相信許多人都會有印象;因為蔡崇信的父親蔡中曾、祖父蔡六乘,就是以國際法律事務見長的「常在法律事務所」創辦人,早期在台灣律師界,「常在法律事務所」與「理律法律事務所」可說是台灣獨占鼇頭的兩大律師樓,而蔡崇信,從小就在這個充滿法學素養的世家長大。

在耶魯大學完成學業後,蔡崇信便在海外工作,九六年,與台南幫大老、也是南紡創辦人吳三連的孫女吳明華結婚,由於蔡中曾的政商人脈廣闊,他還是乖乖回台,在晶華酒店辦了一場世紀婚禮。

實力雄厚

蔡家父子同樣出自耶魯名門蔡家政商實力深厚,根據「常在」早期的合夥人、現任華通律師事務所所長劉振瑋表示,蔡崇信的祖父當年還曾經接受過上海黑幫教父杜月笙的法律諮詢,地位可見一斑,來台後,也經常承接行政院等官方大型法律案件的委託;父親蔡中曾則是台灣取得耶魯大學法學博士的第一人,還擔任耶魯大學的校董。後來蔡崇信和父親一樣取得耶魯法學博士學位,父子同樣出自耶魯名門,曾經是台灣法律界的一則佳話。

但接下來人生的路,父子倆就完全不一樣了。「蔡爸爸」個性開朗活躍,還是橋牌好手,在好友口中的蔡中曾是位「天才」,很多新事物一學就上手,因此也把常在律師樓經營得有聲有色。當年國內跨國性的司法案件還不多見,「常在」很早就接辦這類型案件。

蔡崇信和父親的個性大不相同,他外表謹慎嚴謹,不多話,但事情一旦決定,絕對是破釜沉舟使命必達。例如當年蔡崇信要辭掉在歐洲投資銀行的工作,進入阿里巴巴,就上演了一番「家族爭執」,才順利過關。

耶魯畢業之後的蔡崇信,原本在北歐地區最大工業控股公司Invester AB香港工作,負責亞洲業務。九八年,Invester AB計畫參與阿里巴巴的增資,於是代表人蔡崇信和當時的馬雲有了「第一次接觸」,沒想到,幾次談下來,蔡崇信自己「愛」上阿里巴巴,向馬雲毛遂自薦,而且還帶著太太同行,以示決心。

據媒體報導,當時的阿里巴巴還是一家前途茫茫,「錢」景不知在哪的網路公司,能得到外資金童蔡崇信的「青睞」,馬雲第一時間還不敢接受,直說只付得起人民幣五百元的月薪,哪請得起「年薪三百萬港幣」的蔡崇信?

一動一靜

馬、蔡「完美搭配」成致勝關鍵同一時間,就連一向開朗民主,尊重孩子自由發展的蔡中曾也搖頭,當時蔡中曾問身邊幾位經常進出中國市場的好友,據說每位好友都投下「反對票」;但最後,蔡崇信心意已決,蔡中曾仍然放手,讓蔡崇信自己選擇。

就這樣,蔡崇信捲起袖子,把名牌西服收進衣櫃,踏入總部位在杭州的阿里巴巴,開始埋鍋造飯的工作。

如果以現在資本市場的標準看待,當時的阿里巴巴恐怕只能用「一片荒蕪」來形容,別說沒有制度、標準,就連最簡單的公司登記都沒有,蔡崇信到了之後,把阿里巴巴的員工集合在一起,在杭州溼熱的夏夜裡,拿著一塊小白板,揮汗如雨地從最基本的﹁股份﹂、﹁股東權益﹂開始教起,接著又幫創始的「十八羅漢」,擬了十八份完全符合國際慣例的股份合同,從這一刻開始,阿里巴巴這家「公司」,才有了最粗略的雛形。

緊接而來的最大難關就是「錢」,也是蔡崇信進入阿里巴巴之後最艱鉅的任務,尤其二○○○年前後,網路泡沫折損了一堆網路公司,蔡崇信要幫阿里巴巴在市場上找錢的難度,可想而知。從蔡崇信進入阿里巴巴起算,阿里巴巴一共經歷了三次的重要增資,每一次,都讓阿里巴巴脫胎換骨,有了嶄新的面貌與股東成員,背後都是蔡崇信操刀,辛苦奔波的成果。

第一次增資是二○○○年,也是難度最高的一次,阿里巴巴要增資二千五百萬美元。當時正值網路泡沫,網路公司血流成河,不知倒了多少家,阿里巴巴的狀況當然也好不到哪裡去。此時,蔡崇信找上了日本軟銀的孫正義。

當時蔡崇信和馬雲兩人赴軟銀在東京的辦公室談判,投資銀行出身的蔡崇信,深諳談判出價之道,即使兩人明知當時的阿里巴巴體質羸弱,根本沒有多少談判籌碼,但一坐上談判桌,馬雲發揮獨有的個人魅力,大談阿里巴巴美麗前景,一旁的蔡崇信雖然不多話,卻在關鍵時刻,對孫正義前兩次的出價,勇敢說「不」。最後兩人「完美搭配」,讓孫正義點頭答應拿出二千萬美元。這一仗,蔡崇信幫阿里巴巴度過最危險的難關。

軟銀的資金到位後沒多久,美國科技股就因網路泡沫,從高點崩落,許多網通公司都在這波熊市中滅頂,惟獨資金在手的阿里巴巴,有驚無險挺過這場世紀風暴。蔡崇信的運籌帷幄,當然得在功勞簿上記一大筆。

此後,○四年、○五年,蔡崇信再度發揮冷靜清晰的策略分析能力,分別替阿里巴巴籌資八千二百萬美元,並合併雅虎中國,這兩次重要的翻身,不僅讓阿里巴巴有充足的資源,建構「淘寶網」,也因合併雅虎中國,坐穩今天中國第一大電子商務的寶座。

一位投資銀行人士分析,一路走來,蔡崇信操盤的最大難度,就是以馬雲為首的經營團隊「根本沒有錢」,這群人手中唯一有的就是「看對市場,卡對位置」。

主導權在握

IPO將成一四年各界關注焦點蔡崇信必須在「引進市場資金」和「掌握主導權」之間,充分折衝拿捏,如何引進資金,又不能經營權旁落,行進間,還能一步步把阿里巴巴推上電子商務王座,其中馬雲和蔡崇信,一動一靜,一外一內,天衣無縫的搭配,是致勝關鍵。難怪馬雲要說,這輩子他要感謝四個人,前二位是讓阿里巴巴引進資金和資源的孫正義和楊致遠,一位是他一直崇拜的武俠小說作家金庸,最後一位,就是蔡崇信。

一位蔡中曾的好友說,蔡崇信從小就跟在父親身邊,看著蔡中曾對事情冷靜的策略分析能力,對父親極為崇拜。早期的大牌律師不只承作法律業務,包括大型投資案、財務規畫等也都是主要業務,工作性質就是類似蔡崇信現在的工作。如今他在事業上表現傑出,蔡中曾對其影響最大。

一三年五月,蔡中曾以年過八十的高齡過世,蔡崇信回台奔喪,許久不見的親友看到他悲痛的樣子,都知道這對父子感情甚篤,父親過世,顯然對蔡崇信影響極大。但喪事辦完,蔡崇信又得很快收拾哀傷飛回杭州,因為阿里巴巴重新上市掛牌在即,究竟要選擇在哪裡掛牌?已經成了美國紐約交易所、香港交易所,甚至連倫敦交易所都積極爭取的對象。

而主導權在握的「台灣囝仔」蔡崇信,任何一個細微的決定,都將影響號稱一四年全球最大IPO(新股上市)案的資金流向,其募資金額預估將超過一千五百億美元,更牽動全球三大證券交易所的敏感神經。

蔡崇信

出生:1964年

現職:阿里巴巴集團董事局執行副主席經歷:阿里巴巴財務長、Invester AB副總裁、紐約購併公司Rosecliff, Inc. 副總裁、紐約執業律師學歷:耶魯大學法學博士、哈佛大學MBA 婚姻:已婚;妻吳明華,育有二子一女沒有蔡崇信,就沒有今天的阿里巴巴!—— 阿里巴巴大事紀1999年馬雲與「18羅漢」以50萬元人民幣,成立阿里巴巴。

1999年6月蔡崇信向馬雲毛遂自薦,加入阿里巴巴擔任財務長,一手建立公司所有制度,與外界接軌。

1999年10月阿里巴巴第一次融資500萬美元,原本蔡崇信服務的企業Invester AB、新加坡TDE基金都有投資。

2003年5月以1億元人民幣建立淘寶網。

2004年在蔡崇信運籌帷幄下,阿里巴巴再度增資8200萬美元,其中軟銀占6000萬美元。

2005年8月蔡崇信居中主導,合併雅虎中國;此時雅虎持股35%,軟銀29.3%,馬雲團隊31.7%。

2012年6月蔡崇信一手主導阿里巴巴(B2B)在香港下市,伺機再以母公司重新上市。

2013年5月蔡崇信出任「阿里巴巴集團董事局執行副主席」。

2013年10月以「蔡崇信」之名,向香港證交所遞交一封信,說明創新的「合夥人制度」,力圖在港股順利上市。

2014年5月阿里巴巴集團最後可能在香港上市;在蔡崇信操盤下,估計市值可能高達1500億美元,將是2014年最大的IPO案。

蔡崇信身價逾千億!

蔡崇信持股2.15%,傳言勝過馬雲實際持股,若2014年掛牌後,阿里巴巴總市值以1500億美元計算,蔡崇信身價逼近新台幣1000億元!

阿里巴巴集團股東結構

阿里巴巴集團持股占已發行股本(%)

日本軟銀36.70

其 他29.01

雅 虎24.00

馬 雲7.43

蔡崇信2.15

關明生(阿里巴巴顧問)0.39 陸兆禧(阿里巴巴執行長)0.29 武 衛(阿里巴巴財務長)0.03 資料來源:阿里巴巴網絡2012年報 製表:周岐原

政商人脈廣闊的法學世家

蔡崇信家族

祖父 蔡六乘

(常在國際法律事務所創辦人)

父親 蔡中曾

常在國際法律事務所創辦人,育有二子二女

母親 蔡孔如明

中華民國基督教女青年會協會榮譽副理事長

蔡崇信

阿里巴巴集團執行副主席,

育有二子一女

妻 吳明華

祖父 吳三連

南紡創辦人、

台南幫大老

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有他在 雷軍英文再破都不怕!

2015-05-18  TCW

沒想到小米科技總裁雷軍的英文這麼蹩腳!日前網路上瘋傳一段雷軍在印度秀英文的短片,不但誤把「你們滿意嗎?(Are you happy with that ?)」講成「你們還好嗎?(Are you OK ?)」離譜的發音,也讓網友笑掉大牙。

雷軍的英文這麼破,卻發豪語要在五到十年內成為全球智慧型手機龍頭,難怪華碩執行長沈振來曾公開嗆聲:「離開中國,我們一定贏小米!」難道,小米真的走不出這個魔咒?

雷軍當然知道自己的弱點。這場首次移師海外的新品發表會,他蹩腳的英文秀只是一段兩分鐘的笑點,而其餘一個半小時鉅細靡遺的產品細節,由一年半前從Google挖來的副總裁雨果.貝拉(Hugo Barra)獨撐全場,仿若雷軍的海外分身。

「他們不過在模仿一年前的小米。」貝拉接受《商業周刊》專訪時,面對招數相同的競爭對手,他的發言與行動都相當強硬。三週前,華碩跟小米不巧於同一天在印度新德里舉辦新機發表會。擅於經營粉絲社群的小米動員超過兩千人,完勝僅有三百位媒體參加的華碩,在那之後,貝拉馬上再踩華碩的主場--台灣。

成功推升海外銷售設廠、新品發表,都他武器

事實上,數字也證明,他正在打破小米走不出中國的魔咒。

根據研究機構IDC統計,二○一三年,小米在中國以外地區,只賣出十七萬八千支手機,不到一%的出貨量。該年十月,貝拉走馬上任擔任小米國際副總裁,二○一四年,小米海外市場出貨量躍進為整體出貨量的七%,共四百八十萬支手機,增近二十六倍,超過宏達電全年出貨量的四分之一。

這並不是奇蹟般的數字,但值得注意的是,這四百八十萬支銷往世界各地的手機,約三分之一來自印度。

印度擁有十二億人口紅利,是今年手機業者兵戎相見的戰場,但一位手機業高層指出,當地市場封閉,沒有地頭蛇帶路很難成功。貝拉在小米的第一步棋,就是通路、產品、製造三路並進。去年躋身印度第五大智慧型手機業者,今年更極有機會進入前三。

他先是找來印度最大電商Flipkart當通路靠山,再頻頻向印度政府示好、釋出要在當地設廠的訊息;更挖角昔日Google的印度籍同事出任印度主管,甚至,對消費者大獻殷勤,說服雷軍移師海外,在印度首發第一支國際新品。

靠人脈站穩印度本事大,把塔塔當家變股東

不過,最讓競爭對手傷腦筋的一步棋,莫過於今年四月,貝拉找來印度塔塔集團第四代掌門人、曾擔任塔塔執行長超過二十年的Ratan Tata,以個人身分投資小米。

「沒有人比塔塔更了解怎麼在印度做生意,我們把他當成小米在印度的導師。」貝拉透露,他們本來就是朋友,雙方從去年就密切接觸至今,真正進入投資評估後,他才介紹塔塔與雷軍見面,在幾個星期內拍板定案。

這項投資案,讓其他對印度躍躍欲試的競爭對手大傷腦筋。一位同樣猛攻東南亞的手機品牌高層坦承,小米此舉等於找到了門神,成功在印度豎起競爭門檻。

玩臉書提升黏著度國外出差,不忘揪團見米粉

IDC資深分析師嚴蘭欣認為,無論產業地位、國際知名度甚至他的人脈網絡,貝拉的存在,對小米仍是一大加分。

「除了開拓業務,我的另一個價值就是把小米的故事傳遞到全世界。」貝拉也深知自己的任務,就是擔任小米走出中國後的代言人。他,必須成為小米在國際舞台上的雷軍。

「銷售數字很重要,但我也很重視社群網路的擴散力。」雷軍勤於經營微博,貝拉則耕耘臉書。他常在凌晨仍興奮的更新近況。出差到東南亞各國,甚至也會在臉書直接揪團聚會。雷軍重視發燒友(重度科技使用者),他也發揮工程背景,花費近兩小時時間,把手機零件全部拆開,證明自己用料實在。知名部落客電腦王阿達說,過去從來沒有其他手機業高層這樣做過。「他滿有誠意的,讓我們更了解產品的本質。」

雖然小米在中國的成功故事已傳至全球,但也吸引更多競爭對手想在新興市場複製小米經驗,以電商模式銷售高性價比手機。「在中國以外地區,小米的品牌辨識度不高,商業模式相對容易被複製。」一位分析師說,華碩嗆小米有憑有據,因為去年,真要論中國以外出貨量,華碩確實略勝小米。

而且,印度企業與外資合作破局,外資認賠退場的案例時有耳聞,小米積極與地頭蛇結盟之際,如果沒有漂亮成績、或守住主控權,很容易被人整碗捧去。「我們還在剛起步的階段,」貝拉坦承,還有許多進步空間。

雷軍雖然英文很破,但却懂得找來有國際知名度的貝拉當自己的分身。從一個刷機作業系統的軟體公司,到年出貨六千萬支的手機品牌,小米發跡以來,每一次大躍進都跌破眾人眼鏡,小米的國際化之路在貝拉協助下,若再有跌破眼鏡之舉,也許將不再令人意外。

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投資者最怕的三件事里,竟然又有他

美銀美林的最新月度調查顯示,出於對未來一大波震蕩行情的擔憂,投資者開始增持現金。

美銀美林調查了管理資產共計4400億美元的171名全球基金經理,結果發現,投資者的現金持有比例從上個月的5.5%上升到了本月的5.8%。上一次達到這一高度還是6月份英國脫歐公投結果出爐之後,以及2001年的9·11恐怖襲擊事件發生後。

雖然當前股市處在記錄高點附近,但業內專家的擔憂情緒開始升溫。大部分投資者擔憂的都是歐洲的不穩定因素,以及美國政治與經濟格局的變動。

其中之一是共和黨總統候選人特朗普贏得大選的可能性。雖然目前絕大多數民調均顯示,這位億萬富豪已經明顯落後於民主黨候選人希拉里,但距11月8日的美國大選畢竟還有三周時間。

警惕特朗普勝選

對基金經理而言,假如特朗普勝選,應對策略將十分明確:做多波動性,做空墨西哥比索和短期債券。有51%的受訪者均認為,做多波動性是最好的賭註。

華爾街向來對特朗普勝選的可能性保持警惕,主要是考慮到他的不可預測性。研究公司Macroeconomic Advisers近期的分析表明,如果希拉里一路領先,直到勝選,股市風險溢價將從3.55%降至3.45%。而如果特朗普時來運轉,入主白宮,風險溢價就將上升至3.73%(風險溢價越高,代表市場對波動的預期越大)。

但也有人持不同看法。畢竟,特朗普力推大幅度減稅政策,表示要加大基礎設施開支。至少在短期內,這些舉措都會使資本重新流動起來。

安盛資產管理公司(AXA Investment Managers)認為,一旦民主黨下臺,共和黨當政,市場可能在短期內出現震蕩,但這一階段很快就會過去。比如,在奧巴馬執政期間,標普500指數就上行了63%。

“根據我們的估計,一旦特朗普當選,MSCI美國指數的大部分板塊都會從中受益,而若希拉里當選,從中受益的部門將格外有限.”該公司表示,“所以,假如特朗普當選總統,在最初的反應過後,市場的反響將是相對積極的。”

不過,高盛(Goldman Sachs)也警告稱,如果民主黨人大獲全勝,不但入主白宮,而且控制國會,左右政策變更,屆時,市場將受到負面沖擊。

債券市場崩潰之憂漸顯

有18%的基金經理擔憂債券市場崩潰,這是新近才出現的一種顧慮。投資者認為,債券價格顯示出泡沫跡象,即價格遠高於債券實際價值。

投資者需求增長,以及各國央行紛紛購買債券以提高通貨膨脹,刺激經濟增長,導致債券價格出現上漲,壓低債券收益率。

但與此同時,不少投資者預期,收益率曲線將會變陡,預期收益率曲線變陡的基金經理比例達到2014年6月以來的最高水平。這種情況通常反映出對通脹高企和增長走強的預期。

基金經理們認為,債券收益率將是未來6個月股價的最大驅動因素。

軟脫歐?硬脫歐?

基金經理們最擔心的是歐盟解體。20%的受訪者認為,這種狀況的“尾部風險”最大,意即發生機率較小,但一旦發生,便會帶來重大後果。

而在英國方面,雖然脫歐決定的經濟沖擊還未開始顯現,但市場對消費支出下降、通貨膨脹高企和商業投資減少的預期使未來幾個月和幾年的前景更加難測。

咨詢公司安永(Ernest & Young)預測,英國的通貨​​膨脹率或將在明年達到2.6%的峰值,並在2018年降至1.8%。消費者支出將受到脫歐的巨大沖擊,增速預計將從今年2.5%的急劇下滑至2017年的0.5%。2016年英國經濟增速或能達到1.9%,但2017年可能僅為0.8%。

“我們認為,公投後果將在未來6個月左右開始顯現。”安永項目團隊高級經濟顧問馬丁·貝克(Martin Beck)表示,“英鎊走軟將推高進口價格,提高通貨膨脹率,打壓消費者購買力,而隨著脫歐變成不可否認的事實,商業投資或受到不利影響,因為未來英國與歐盟的貿易關系仍無定數。”

貝克認為,目前英國經濟的表現殊難預料。“我們不知道經濟的未來形態將如何演變,不知道會出現‘軟脫歐’還是‘硬脫歐’。每一天都會出現新的消息與傳聞,使前景變幻莫測。”貝克說。

安永預計英國會選擇“硬脫歐”。考慮到高度的不確定性,貝克建議在接下來的幾個月采取觀望態度,直到英國立法者給出更加明確的政策路線。

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