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日本民眾擔憂「實質薪資沒漲，物價卻漲」，加速降級型的消費，即使中國觀光客「爆買」日本貨，但刺激經濟的效果僅限於大都市，且消費金額出現減少跡象，日本消費似乎只是海市蜃樓，並未真正復甦。 譯者•江裕真 日本某流通業者的幹部用「海市蜃樓」來形容目前日本的消費動向。雖然關於個人消費的各項指標開始呈現復甦趨勢，相關業界的第一線人員，臉上卻看不到喜悅的樣子，「消費真的復甦了嗎？」有些從業人員覺得很無感。為何消費會出現這種有如海市蜃樓般、捉摸不定的現象呢？ 上班族撙節 銀髮成主力根據總務省六月下旬發表的五月家庭調查，兩人以上家庭的消費支出，比前一年同期成長四．八％。這是暌違一年兩個月以來，較前年同月成長。 然而，去年五月的消費支出，由於消費稅調高的影響而大幅下滑；會有四．八％的成長，其實是因前年同期數字太低。扣除物價上漲後的實質薪資，也依然低迷，可支配所得改善有限。另外，日圓貶值導致食品價格創有史以來最高，也是影響消費動向的因素。 日本實際消費動向難解，也和消費結構劇變有關。UBS證券資深分析師青木大樹關注的是，占家庭消費近五成的六十歲以上族群，「上班族薪資約七成會用於消 費，但老人家的年金卻是百分之百用於消費。銀髮族對消費的影響力變高。」仍在工作的人反倒因為擔心物價上漲，多半傾向於抑制消費。 另一結構性因素是「都會與非都會」。摩根士丹利MUFG證券的分析師篠崎真紀說，「住在都會區的，多半是消費的主力、三十六至四十五歲的第二次嬰兒潮居 民。再加上中國觀光客會在都會購買昂貴商品，因此會發生通膨現象。相對地，非都會區在產業空洞化影響下，總需求無法提振，所以會繼續通縮下去。」折扣商店 唐吉訶德的動向也是一個觀察重點。善於調度倒店貨或流通在外庫存的該企業，最近擴大這方面商品的調度額。「這恐怕和以非都會區為主的企業破產或流通在外庫 存變多有關。現在愈來愈像小泉純一郎執政時，迷你泡沫結束後二○○六年左右的狀況。」另外在外食產業，個人消費趨勢出現明顯轉變。自一四年一月起，家庭餐 廳產業的銷售額，一直都呈現比前一年同期成長的趨勢。尤其搶眼的是去年秋天股票重新上市的雲雀集團，其主力牌「Gusto」由於點餐數增加、高單價菜色的 銷售成長，一四年度的既有店面營收比前年度成長一．七％，今年一至五月的累計也創下四．八％的成長。 雲雀集團社長谷真表示，「由於消費意願提升，牛排等高單價商品的需求變高了。」設在郊區的家庭餐廳現在成為銀髮族休憩的場所，經常座無虛席。 消費線分析師關注的是，價位相對較高的樂雅樂，既有店面的營收較前年度衰退。「過去會到百貨公司的餐廳或到樂雅樂消費的顧客，現在移往較便宜的Gusto；原本去Gusto的顧客，則跑到更便宜的薩利亞。」薩利亞的既有店面業績也是呈漲勢。 降級消費 超商威脅速食業外食顧客正在降級消費，移往商品單價較便宜的店家。民眾對於「實質薪資沒漲，物價卻漲」的擔憂，加速降級型的消費。再補充一點，也可能從中產階級跌落到「隱性社會底層」的家庭，變得比過去還多。 顧客掉得最嚴重的，當屬速食店與居酒屋。日本麥當勞除了去年七月的過期雞肉問題，今年一月又爆出食品混雜異物，嚴重打擊業績，一口氣加快顧客遠離的速度。 但顧客也沒流到其他速食店，牛丼大廠松屋食品社長綠川源治說，「全國有五萬家便利商店，牛丼店卻不到五千家。便利商店的商品品質很高，威脅到速食業者。」 兩者都有很多「單人顧客」，雙方上演搶人大戰。 以和民為代表的綜合型居酒屋也是人氣低迷，「由於勞動人口減少，大家覺得要喝酒就去專業的居酒屋喝。」和民社長清水邦晃說。 家電量販店的問題也很大，過去家電因類別與使用頻率的不同，會有五到十年的換購期，這原本是很大的商機，卻因三次特殊需求被打亂。一是○九年五月至一一年 三月實施的「環保點數制度」，購買高節能的空調或冰箱，就有點數可交換商品券；二是自類比播映轉為數位播映的換機潮；三是消費稅漲至八％前的搶購潮。 但山田電機等以非都會區為主的業者更慘。都會區的淀橋相機或必酷相機都還有外國觀光客的爆買潮可維持營收，非都會區店面就沒那麼幸運。想解讀日本消費趨勢，必須密切注意這些結構性問題的發展。 觀察消費動向的4 個關鍵詞 1.海市蜃樓 似乎近在眼前，卻沒有實際效益。 2.都會通膨、郊區通縮 通膨感只有在都會地區比較強，非都會區則苦於人口減少，消費力衰退。 3.降級消費 在家庭餐廳尤其如此，消費從單價較高的樂雅樂轉向較低的Gusto。 4.隱性社會底層增加 郊區一些家庭由中產跌至「隱性社會底層」的水準。 | ||||||
2016年2月13日，公司宣佈有新投資者認購280億新股，認購價每股1仙，認購落實後，新投資者將持有公司股權58.3%，按例需要作出全面收購。但是新投資者稱其會向執行人員申請清洗豁免。如清洗豁免未獲批准，投資者未必會認購新股。
有部分論者認為，此次認購新股會不獲通過，主要因為兩個原因，(1)配股價低於上市規則指引中提及的股價不得折讓多於20%，(2)公司會變成現金公司。筆者會按這兩點加以說明。
(1) 配股價低於上市規則指引中提及的股價不得折讓多於20%
根據上市規則13.36(5)，當然有提及多於20%的折讓交易所需有嚴謹的規定，但是，於該條條例亦有一項例子豁免以上的限制
「除非發行人能令本交易所信納：發行人正處於極度惡劣財政狀況，而唯一可以拯救發行人的方法是採取緊急挽救行動，該行動中涉及以較證券基準價折讓20%或20%以上的價格發行新證券；或發行人有其他特殊情況。凡根據一般性授權發行證券，發行人均須向本交易所提供有關獲分配股份人士的詳細資料。」
(2)公司會變成現金公司
根據恆發洋參的2015年中期報告，公司擁有達16.68億現金，不計應付帳款及稅項，另外有約19億元銀行債務及應付股息，即淨負債約2.32億，加上綜合2015年中期報告及2015年預期全年財務資料，虧損約1.3億計算，公司應呈約3.62億的負債，以認購該280億新股的總認購代價1仙計算，即總認購代價2.8億，即公司仍有負債約0.82億，相對公司經考慮2015年下半年的虧損後，資產淨值約13.62億元，相對現金比例仍不及10%，那公司是否可以以現金公司認定? 大家可以自行商榷。
岔開一筆，根據收購、合併及股份購回守則規則26，以該公司的情況，正如以上的解釋原因，清洗豁免可由這兩個方面作為申請的理由。
(1)獨立股東就發行新證券投票
當恆發洋發行新證券作為取得資產、現金認購或選擇以股代息的代價，將會全面收購的責任，但如果在股東大會上有獨立投票的安排，則執行人員通常將會豁免該項責任。就此項豁免而言，「獨立投票」指不涉及有關交易或在其中並無利害關係的股東所作的投票。對於涉及包銷發行的股份的情況，如有獨立股東的投票，有關作出全面收購的規定，亦將會獲得豁免。
即是說，如果大股東在市場上公開減持股份予一大堆不相干的人，這堆不相干的人就變成了獨立股東，這堆獨立股東就可以這行表決，那就很容易通過。
正如上面所說的情況，相信大股東有一些暗手持有的股票，加上在市場上陸陸續續真真假假賣出的股票，可能轉移至這堆人手中，這堆人就可以進行表決支持，然後就可以批准印行新股通過。
(2) 挽救行動
正如上面所稱，由該恆發洋參於極度惡劣的財政狀況，而唯一可以挽救該公司的方法是採取緊急挽救行動，但該行動涉及未經獨立股東投票批准的新證券發行，或由進行挽救的人取得現有證券，而這兩者在其他情況下可能受收購、合併及股票購回守則的約束，並通常必須作出全面收購。在該等情況下，執行人員將會考慮寬免全面收購規定，並會特別考慮可能的受要約公司的董事及顧問的意見。
在考慮是否准予寬免時，執行人員必須信納挽救行動的緊急程度，並且要向不涉及交易或並無利害關係的股東呈交挽救提議以待批准並不切實可行。如果未能證實挽救行動的緊急程度，執行人員可能要求經過獨立投票始行准予寬免。執行人員亦將考慮該挽救提議對現有股東是否公平。
由此可見，恆發洋參(911)在財技人員的技術配合法規，這一項的認購實際上在法理應該可以通過，但仍需視乎市場人士的不理性才知道是否會完成這項認購。
筆者相信，這項認購可能有部分「檯底交易」衍生出來，殼價或許也是檯底交數，導致對股東權益有一定受損，建議監管當局需要監管開戶的規定，以避免大股東惡意出售股權至所謂「獨立第三方」，透過這批「獨立第三方」支持特別授權配售，以攤薄公司的行為，這種行為才可以得以杜絕。
據銀監會網站消息，5月24日下午，銀監會黨委召開黨委會議，通報中央紀委對楊家才涉嫌嚴重違紀接受組織審查的決定。銀監會黨委書記、主席郭樹清同誌主持會議。
會議指出，中央決定對楊家才涉嫌嚴重違紀進行組織審查，充分體現了以習近平同誌為核心的黨中央全面從嚴治黨的堅定決心，表明了黨中央和中央紀委有腐必懲的鮮明態度。銀監會黨委堅決擁護中央決定，牢固樹立“四個意識”，堅定不移地維護黨中央權威，堅定不移地在思想上政治上行動上同以習近平同誌為核心的黨中央保持高度一致。
會議強調，銀監會系統廣大黨員幹部要深刻吸取楊家才違紀問題的教訓，深入剖析其嚴重違紀問題發生的深層次原因，舉一反三，以人為鏡，深刻反思，堅定政治立場，保持政治定力，始終對黨忠誠、為黨工作、向黨負責。同時，銀監會要全力配合中央紀委進行調查，按照要求做好相關工作。
會議要求，各級領導幹部要進一步增強政治意識、大局意識、核心意識和看齊意識，切實履行主體責任和監督責任，嚴肅黨內政治生活，強化黨內監督，毫不放松黨性鍛煉，永葆共產黨人的政治本色。各位黨委委員要堅持兩手抓，兩手都要硬，要督促分管部門和業務條線堅持公私分開，堅持廉潔用權，堅持為民監管，自覺抵制各種貪汙腐敗行為，努力營造風清氣正的銀行業監管環境和政治生態。銀監會系統要通過進一步加強黨的建設，切實落實把防風險放到更加重要位置上的要求，牢牢守住不發生系統性風險的底線，維護銀行業穩健運行，推進供給側結構性改革，支持實體經濟健康發展,為全面建成小康社會做出應有貢獻。