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戴若·顧比:歷史與觀點--《紅週刊》編輯部會議室 金錢豹

http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f36780102e39c.html
時間:2005年9月6日上午

地點:《紅週刊》編輯部會議室

人員:戴若·顧比及《紅週刊》全體採編人員

《紅週刊》:如果才能在證券市場上成為一個成功的交易者?
戴若·顧比:想要成為一個成功的交易者,必須學習並且工作努力,這種工作並不適合每一個人,但是我們可以學。有很多方法可以在市場上成功,每一個人都應當發現最適合他們的方法。
剛剛進入市場的時候,我們首先要學習,然後我們可能會選一隻股票,觀察它的走勢,進行模擬操作。如果這種方法是成功的,再選擇另外一隻股票……當我們對這種方法自信的時候,就可以進行實際操作了。市場上每天都有機會,所以我們不需要著急,應該耐心等待市場的機會。最好的市場機會來自於耐心,就像培育一棵大樹,它是慢慢生長起來的。我們的成功也是從很小的成功積累起來的。

《紅週刊》:你判斷中國已經進入牛市,那麼牛市中如何操作?

戴若·顧比:牛市中有三種交易方法。一是長線投資,第二種是趨勢交易,可能會持續幾週或者幾個月,我經常使用的正是這種方法。第三種是短線交易,有可能是幾天或者幾週。一般來說,成功的交易者應該不只使用一種方法。

《紅週刊》:相對於周邊市場來說,目前中國市場最大的特點就是股權分置改革。你認為在這種情況下,技術分析方法是否適用?

戴若·顧比:每一個國家的證券市場都會有自己的政策,但在所有的市場上做交易都是一樣的。我的工作就是知道在什麼時候買入、什麼時候賣出,因為價格信息可以告訴我公司的基本面甚至國家政策。

政府的政策就像天氣一樣無法控制,我們能做的就是找到最好的交易方法。我們就像種地的農民,只管播種下去,然後期盼風調雨順,這在任何國家都一樣。

股權是不是全流通的,對於一個交易者來說並不重要。我們其實只在流通的市場中做交易,並不是想要這家公司所有的股票。

《紅週刊》:可是不流通的部分進入流通以後,會加大市場的供給,並且影響流通部分的股價,那麼牛市又從哪裡來呢?

戴若·顧比:我舉個澳大利亞市場的例子。政府擁有澳大利亞電話公司51%的股份,投資者只交易流通的部分。後來政府決定出售其擁有的25%的股份,投資者認為這是一個好的機會,因此政府的減持行為反而刺激了市場的需求,公司股價也因此而上漲了。如果一家公司的狀況是好的,那麼它不流通的部分一樣是好的;反之,如果一家公司經營很糟糕,那麼它的股價無論如何都會下跌。

《紅週刊》:在你的書中以及在講座中都很少提到成交量的含義,這是為什麼?

戴若·顧比:成交量信息是一個很複雜的問題。在美國的許多股票交易書籍中,常常提到成交量的重要性,但這在30年前寫這類書的時候是對的。因為在那個時代,信息並不很容易得到,市場中存在著大量的信息不對稱———大的機構可以得到許多有效信息,但小的交易者則很難。因此,那時的市場是大的機構投資者得到信息買入,小的投資者通過成交量分析跟隨。現在的狀況不同了,幾乎每個投資者都能夠擁有充足的信息和數據瞭解市場狀況,所以我們不需要跟隨這些大的機構。和上個世紀不同的是,我們可以看著市場走勢決定買入和賣出,對於交易者來說,這是一個非常重要的變化。

《紅週刊》:顧比先生一定有很多成功和失敗的例子,能不能在這裡和大家分享一下,有什麼經驗教訓可以借鑑?

戴若·顧比:所有的成功都是從失敗開始的,沒有失敗就不會有成功。當你有幾筆成功的交易的時候就很容易驕傲,但是市場不喜歡驕傲的投資者,它總會讓人謙虛。1997年我有4次非常成功的交易,我很高興,其後有一天的早上,我發現了一次很好的交易機會,於是立即下了買單,當下午收盤我離開辦公室的時候,那筆交易已經讓我賠了18000美元,這次交易提醒我任何時候都不能驕傲。

市場每天都有可以讓我們謙虛的例子,市場會時刻提醒投資者,過去的成功並不意味著將來也會成功。我們最好不要每天都做交易,因為過度的交易會導致失敗,應該知道什麼時候應離場休息。

投資交易是一項非常消耗腦力的智力工作。我大概會在市場上做幾十個交易以後離場休息,因為我知道如果再繼續下去就會賠錢,而賠錢的時候就是市場在發出警告。

《紅週刊》:投資人往往不是被市場打敗而是敗在了自己的手中,你能否教會投資者如何才能不被自己打敗?

戴若·顧比:每個人都應該有自己的市場紀律,但在一筆交易賠錢的時候,執行紀律的仍然是一件痛苦的事情。

我可以告訴投資者兩種辦法,如何使紀律能夠堅定地得到執行:1、提前寫下交易計劃,一旦情況發生就堅決執行;2、和太太這樣親近的人定好規則,讓他們幫助你執行。比如,我的方法就是如果我在市場上賠了3萬元,我將允許我的太太去採購3萬元的東西。這樣我就會讓自己儘量少賠錢(笑)。
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【12樓會議室】閒聊阿里上市 B座12樓

http://xueqiu.com/3495536609/24622907
文/B座12樓整理,轉載請註明出處

事件:上週二,阿里巴巴已向港交所遞交上市申請,估值大約在800—1000億美金之間,最高將籌集200億美元的資金,最新的消息是阿里將在11月6日掛牌。

阿里上市,肯定是今年全球資本市場最大的事件,而阿里巴巴自去年以來的一系列動作也無不是在為這次上市做鋪墊。

關於阿里上市,外界的評論已經很多,我們不妨聽聽B座12樓會議室幾位獨立董事的意見。

【12樓會議室】是B座12樓新組建的微信群,由資深投資人和企業家組成,每週就創新、創業和投資領域的熱點話題進行討論,12樓會議室成員今後也將對相關項目進行剖析和指導。

今天是12樓會議室的第一次討論,參會人員有:

◆盈開投資合夥人  文   本

◆浙商創投合夥人  李先文

◆和山投資合夥人  章擊舟

◆12樓會議室發起人蔡 華

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1、估值千億是否合理?

蔡華: 阿里巴巴上市是互聯網行業的一大盛事,值得期待!不管估值是否達到千億,都是今年互聯網和資本行業的標誌性大事件,是FACEBOOK之後最大的IPO。

章擊舟:到目前為止,千億的估值還只是推測,仍需要資本市場拿真金白銀跟進才能做實。但我的觀察,達到或者超過千億美元,還是很有可能的。主要原因有以下幾個方面:

1、  首先就是雅虎回購協議的約束,目前阿里的內部股票價格就已經達到25美元,已經比去年雅虎回購時高出了很多。

2、  我算了一下,從P/E的角度來看,騰訊和百度去年的盈利都差不多,16億美元多一些,但估值方面,騰訊去年年底的P/E38倍,百度22倍。如果取個平均數,阿里IPO拿到30倍左右還是有可能的,阿里一季度6個多億美元,全年估計30億美元。如此算來,現在業績也撐得住千億的估值。

3、  阿里的股權結構與百度和騰訊不同,管理層的比例不高,因此他們會感受到來自於股東的推高股價的壓力,這點上馬云比馬化騰和李彥宏的挑戰更大;前面提到的雅虎回購約定就是一個例證。

4、  從目前的一些分析報告來看,資本市場普遍對大淘寶的業績進一步提升抱有樂觀情緒,認為公司內部的KPI壓力也就是最近2年驟增,目前的業績中大多數還是來自於外延式的擴張,公司業績發展的潛力還是很大。

不過我有些擔心,儘管今年一季度出現了一個極為不合理的高盈利,去年全年也才4-5億美元的淨利,今年一季度就達到6億多,即便全年可以完成30億,但這樣高的盈利數據能否保持還要持續增長,有點擔心。

李先文:這次阿里巴巴的IPO估值跟選擇的市場也有很大關係,香港與納斯達克對阿里的估值水平是不一樣的,在美國市場狙擊中概股的大背景下,個人認為選擇香港市場確實是個不錯的選擇!騰訊的38倍估值就比百度22倍高多了。關於首發市盈率,更多的要看投行的忽悠能力!不能用已經上市的成熟股票的動態市盈率做簡單比較和測算,首發市盈率高於行業平均市盈率是很正常的。個人更關注其承銷商的選擇!

文本:阿里當時通過私募融資回購雅虎說持有的20%股權,估值是350億美元,回購剩下的50%,業績需增長110%,即最終IPO時,市值需達到735億美元,這是阿里去年以來一系列動作的根本原因。阿里Q1利潤6.69億都是這一指標的結果,我不認為這一利潤反映了阿里真實的盈利能力,是IPO必須高估值上市這一動機下的結果。阿里上市肯定是今年全球資本市場的一場盛事,但過高的估值,無論對阿里本身還是投資者,都未必是好事。

2、騰訊和阿里,你投資哪個?

蔡華:騰訊現在總市值:6435.52億。從價值投資角度,各位覺得騰訊和阿里哪個更值得投資?

章擊舟:從現在的情形看,我還是看好騰訊。因為騰訊的生態系統比阿里的要更完整,而且在移動端的佈局也比阿里紮實。而且騰訊的轉型已經基本看出形態來了,阿里的轉型還有些模糊。但也許6個月後,這兩家都會有變化。這麼大市值的發行,一定是綜合的市場力量博弈的結果,我倒不認為投行能夠有多大的發揮空間。大市值公司,是資本市場的基礎配置,他們的存在還是要從資本市場的角度出發。我感覺受美國實體經濟的強勁復甦,目前全球美元資本還是較為充裕的,大資本需要大市值,儘管阿里和Facebook的故事是完全不一樣的,但是只要沒有大跌的風險,資本市場還是會認同千億規模的估值的。

3、阿里為這次上市開展了哪些戰略佈局?帶來了什麼影響?

文本:阿里的動作包括對高德、丁丁、陌陌、微博、友盟、快的、蝦米等企業的參股或控股,還有2011年7月,美團網B輪融資5000萬美元,阿里巴巴領投。阿里的投資佈局,有幾個考慮,一是買流量,淘寶的生態系統越來越脆弱,現有流量很難支撐淘寶760萬賣家的需求;二是移動互聯網佈局的需要,也就是入口之爭;三是生活服務的佈局,但這一塊的見效還需時日。所以,阿里的併購投資總體是防禦性的,有些動作意圖模糊。

章擊舟:我覺得,阿里為此次IPO在戰略上的佈局成效不是很明顯,這些佈局還不如說是阿里為尋找自身戰略定位做出的這些舉措。從高德、丁丁、陌陌、快的,這些併購看上去都是在找出路,而不是找利潤。這些動作,看上去有兩個特點:1、都不是具有足夠的利潤;2、都和阿里的基因相距甚遠。所以從這兩點來看,我覺得阿里目前做的資本擴張並非是服從其確定的某個戰略,更像是火力偵察。

李先文:併購是提高估值的一種常見手法,我覺得阿里的這一系列併購動作確實為IPO提供了不少炒作的素材和想像空間。這些併購有些更多是補足其短板,或戰略佈局,可以為股票分析師提供研報依據。未來3-5年能顯示效益的併購都是好的戰略併購,財務指標一般都滯後的,馬云最擅長戰略佈局。跟國內資本市場不同,海外資本市場更關注其戰略佈局和發展邏輯。

蔡華:阿里的移動端是其 IPO的一個弱點,這一系列的併購應該是給投資人講一個更好的故事。但這一些列動作都沒有和阿里現有的業務形成生態體系。

4、如果阿里估值1000億美元,你會買它的股票嗎?

蔡華:我不會。還不如買騰迅,起碼微信的故事才剛剛開始。

文本:淘寶要繼續維持Q1的高增長有點難。我覺得阿里上市很有可能會重演Facebook的故事,或者像上次B2B一樣,1000億肯定不是一個好的買點。淘寶為了在上市前體現它的盈利能力,對內部中小買家的生態系統已經有所破壞,如果不能解決從外部引流的問題,繼續高增長難度很大,雖然短期內沒有對手可以威脅它的地位,但生態系統已經有點脆弱。

章擊舟:從投資組合的角度,我會買一些。但從配比上,也應該不會超過騰訊的比例。淘寶Q1的利潤,我也有些觀察。我覺得一方面這些利潤大量來自於對交易的收費介入,也就是淘寶內部的KPI開始發揮作用了。另一方面,淘寶在流量上發力還是有作用的。

我覺得淘寶的整體渠道費率還是在市場上保持偏低的水平,只要它能維持住流量,短期內還找不到其他的電商平台替代它,因此,它的盈利能力也還是能維持一段時間的。現在大家對千億元的估值有些擔心,關鍵是對Q1的數據有些不放心。但我前面說了,我覺得至少還可以再觀察兩個季度再做評估,這點上,我還是比較樂觀的。

李先文:值不值和買不買是兩碼事,互聯網股票的投資最好是低位入局,歷史上不管是新浪、網易、搜狐,還是百度、騰訊,每一次破位的歷史低點都是最佳的戰略買點,高點反之。

5、電商的發展趨勢會如何,將形成怎麼的一個佈局?淘寶和天貓在這個佈局中是什麼位置?

李先文:我更看好天貓的發展!目前已經到了電商發展的2.0時代了。以個人賣家為代表的淘寶將逐漸淘汰,以公司賣家為代表的天貓將成主流。流量成本越來越貴,電商創業將逐漸由散戶時代走向機構時代。

章擊舟:嗯,這個我一半同意。專業化賣家的趨勢不可阻擋,但未必是公司化運作。

我倒是不太關心天貓和淘寶的發展態勢,我覺得他們還是大同小異。我更關心的是本地生活消費,這個更有意思,也是電商值得一直折騰的主題。本地生活的難點還是數字化,但這個東西的滲透力和粘性很強很強,本地生活的消費習慣一旦數字化了,就很難被扔掉了。所以即便是現在除了團購以外,找不到太多的本地生活產品,但我仍然對本地生活抱有極大的期望值。

蔡華:淘寶點點、淘寶同學等產品的佈局,對市場有一點衝突力。但能產生多少效益就難說了。

6、巨頭開始玩併購了!

蔡華:併購對創業者、風險投資來說是好事,這樣才能形成良好的生態。而阿里的有些併購是防禦性的,比如阿里對phpwind、友盟的併購是怕被其他巨頭併購後對自己造成威脅。引流是為了IPO好看,現在一切動作應該都是為了IPO包裝。

章擊舟:千億元的估值,也意味著互聯網的戰略併購也進入到了一個新的階段,未來併購不可能都是現金了,阿里完成上市,就宣告中國主流互聯網企業的股權支付體系已經完備了。其實併購也是價值實現的合理途徑,並非是做不下去才併購或被併購。百度對91的收購,我倒是看好的。百度已經在分發領域做了很多的佈局,拿下91是遲早的事情。貴,但是對歐亨利筆下的湯姆·金來說,一塊牛排100英鎊也是值得的。阿里在整體戰略尚不清晰,轉型道路不明朗的情況下,啟動大市值上市,既有彎道超車的風險,又有以戰養戰的勇氣。阿里未來一年的發展,確實值得高度關注和期待!

李先文:阿里、百度、騰訊各有特色,阿里的亮點在於電商+互聯網金融,資本市場還是比較看好的,這估計是推高首發市盈率的核心殺手鐧。併購是必然趨勢!不光收項目,更是收團隊,然後基因重組,爆發出強大的整合力,但併購也會讓三座大山越來越強大。借助於資本市場的高估值,其併購能力會越來越強。

文本:以前,巨頭坐擁流量,獨佔入口,互守一攤,創新性的小公司根本奈何不了他們,只有移動時代,當生態系統發生根本性變化的時候,才是創業者的機會。美國為什麼併購頻發,是因為創新層出不窮。恐懼和貪婪,巨頭的兩種併購心態。百度併購91是恐懼,阿里併購微博等是貪婪。一個出於防禦,一個出於求生。百度拿91是深思熟慮的,志在必得,雖然貴,但有價值;阿里的很多收購,我覺得戰略意圖不明,很多還是參股型,整合難度很大,微博佔18%的股份,現在還被粗暴地當做引流工具,本身微博已經走下坡路,再施以商業化,是雪上加霜。PC向移動端過渡,這樣的大浪潮,才會讓巨頭也著急。

我最後總結一下大家的觀點。1、阿里上市既是企業發展的自身需要,更是阿里管理層重新掌控企業的必要舉動,2、735億以上估值是阿里上市的前提,阿里的一系列動作都是圍繞這一估值起點而展開的,包括最新6.69億利潤的財務數據都是為這個市值服務的,相信餘下幾個季度的業績也會同樣靚麗,但大家對這樣的高增長心存疑慮,3、阿里在電商領域的地位無人可撼,但並非沒有隱憂,主要是流量危機和移動端的佈局不夠堅實,4、生活服務是一個值得期待的增長點,假以時日相信會結出碩果。

蔡華:阿里已經是一家偉大的企業了,同處杭州,我們都為感到自豪,讚美的話我們今天就不多說了,主要是我們幾位本地投資人的主觀看法。謝謝各位的參與。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=70193

優客工場聯姻如家 要像賣工位一樣賣酒店的會議室...

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/1019/165621.shtml

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靜靜靜靜

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本文由i黑馬和園區界聯合發布。

【黑馬園區日報】第 24 期

文  |  靜靜

百城動態

雄安:華訊方舟總部遷入雄安設10億元軍工基金

10月17日,華訊方舟公告稱,總部將遷入雄安新區,河北雄安新區管理委員會為華訊方舟在雄安新區內提供合適地塊作為華訊方舟總部大廈建設。根據公告,河北雄安新區管理委員會與華訊方舟共同出資在雄安新區發起設立軍工創新投資基金,基金規模不低於10億元人民幣。

據悉,華訊方舟是華訊方舟集團控股的一家上市公司,是一家致力於推進國防與軍隊信息化建設的綜合防務服務商,其核心業務為軍事通信、特種飛行器、制導武器、雷達、情報偵察等。

陜西:渭南經開區簽約48億海航渭南物流產業園項目

10月17日上午,陜西長安現代物流責任有限公司同渭南經開區簽約海航渭南物流產業園項目合作建設協議。海航渭南物流產業園項目是依據渭南經開區產業資源及區位優勢,高標準、高水平制定的倉儲物流項目。項目計劃占地1500畝,總投資48億元,將打造集多溫冷鏈倉儲、恒溫冷鏈倉、無人立體倉等於一體的智慧物流倉儲設施,以及供應鏈金融服務中心、大數據平臺和區域結算中心等物流相關配套機構。

天津:戴爾斯克留學生態中心項目落戶武清

近日,武清開發區與戴爾斯克集團舉行簽約儀式。此次落戶的戴爾斯克留學生態中心項目位於創業總部基地,總投資1000萬元,主要從事海外房產租賃、房產買賣和留學租房支付業務,利用海外房產租售的互聯網平臺,讓用戶和海外房東進行一對一交流,並通過安全的在線支付手段即時支付,節省換匯購匯時間。預計正式運營後,將引入數百名高端人才到武清,可實現年納稅1000萬元以上。

上海:支持外資研發中心參與科創中心建設

近日,上海出臺《關於進一步支持外資研發中心參與上海具有全球影響力的科技創新中心建設的若幹意見》提出進一步支持外資研發中心參與科創中心建設的16條措施,其中包括,對研發人員超過100人的全球研發中心和具有獨立法人資格的研發中心,參照《上海市鼓勵跨國公司設立地區總部的規定》,給予500萬元人民幣開辦資助;以不超過1000平方米辦公面積、每平方米每天不超過8元人民幣的標準,按照租金的30%給予三年租房資助。

上海:上海臨港將建全球領先“工業4.0”項目中心

近日,德國弗勞恩霍夫應用研究促進協會與上海交大、臨港管委會簽署合作備忘錄,將在臨港建設弗勞恩霍夫智能制造項目中心,進一步完善臨港地區智能制造的創新生態體系。這將成為該協會在中國首個官方合作項目中心及其第10個海外項目中心,也將建設成為全球領先的“工業4.0”項目中心,極大增強上海在“工業4.0”領域研究的實力,對於“中國制造2025”的制造強國戰略起到重要支撐作用。弗勞恩霍夫協會是歐洲最大的應用科學研究機構,同時也是世界上最高效的技術轉移源泉之一,還是第四次工業革命——“工業4.0”理念的建議者和推動者。

百企動態

鉅盛華:鉅盛華質押6971萬股萬科A股票

日前,萬科A發布公告,稱其於10月16日收到公司股東深圳市鉅盛華股份有限公司的《告知函》,鉅盛華將6971萬股萬科股票質押給平安證券。

《告知函》顯示,10月13日,鉅盛華將持有的萬科6971萬股無限售流通A股通過質押式回購方式質押給平安證券股份有限公司,並已在中證登公司深圳分公司辦理完成股權質押登記手續,該部分股權質押期限自2017年10月13日起至質押解除之日止。此次質押占萬科總股本的比例為0.63%。

優客工場:優客工場宣布與首旅如家合作

10 月 17 日,首旅如家酒店集團與共享辦公品牌優客工場宣布合作,雙方的合作將有機會迅速覆蓋全國 380 余個城市,3400 多個布點,建成全球最大的單一市場內共享辦公網絡。據了解,此次合作內容包括將酒店閑置空間擴展成共享辦公空間——隨行空間,這有望成為智能居住和智能辦公的融合新方式。

華夏幸福:華夏幸福簽約德清首個綜合PPP項目

日前,德清產業新城首次新建項目集體開工暨項目簽約儀式在雷甸鎮舉行。本次開工簽約儀式的啟動,意味著德清首個利用PPP模式建設的產業新城進入實質性階段。

據悉,今年7月,華夏幸福與德清縣人民政府簽署PPP項目合作協議,合作期間,華夏幸福負責全面協助政府進行合作區域的投資、開發、建設、招商及運營等工作,其首個項目便是位於雷甸鎮的產業新城。

萬年基業:萬年基業簽約合作投資河南柏莊時尚產業小鎮

10月16日,北京萬年基業建設投資有限公司與貝殼控股集團、河南安陽市北關區人民政府共同簽署柏莊時尚產業小鎮投資合作框架三方協議。據了解,柏莊鎮是以紡織服裝產業為基礎的特色小鎮。

浪潮:浪潮亳州雲計算產業園開工

近日,浪潮亳州雲計算產業園正式開工,作為推動亳州市雲計算、大數據、智慧城市等產業發展的重要載體,浪潮亳州雲計算產業園開工是2016年9月浪潮與亳州市政府簽訂戰略合作協議的落地之舉,將承載雲計算中心、大數據中心、雙創中心、研發中心、智慧城市運營總部、培訓中心、實驗室及工作站等七大業務板塊,充分調動優質資源,打造成為皖北、豫東地區最大的雲計算、大數據產業基地。

中鐵置業:中鐵置業擬投資300億打造濟南五峰山文旅新城

10月16日,濟南長清舉行2017年下半年招商引資項目集中簽約大會,簽約項目37個,總投資額1220億元。本次簽約會議上,中鐵置業上海投資發展公司副總經理章世鵬代表公司與長清區簽訂了擬投資300億整體打造五峰山文旅新城的戰略合作協議,為該次會議上唯一的以城市綜合運營投資、新城整體開發為模式的投資項目。

安居集團:深圳人才安居集團 開啟市場化運營

深圳市人才安居集團(以下簡稱安居集團)與萬科簽署戰略合作框架協議,雙方將以萬科泊寓平臺為合作起點,在人才安居房和社會租賃住房的開發建設、房屋租購、裝飾裝修、物業管理等方面展開合作。此次合作,也意味著雙方將在住房租賃領資源共享、優勢互補,改善深圳人才住房供給結構,發展住房租賃市場。

日立汽車:日立汽車馬達項目落戶廣州增城

10月17日,日立汽車馬達系統開發及生產基地項目投資協議簽約儀式在廣州市增城區舉行。日立汽車馬達系統項目用地133畝,投資額不低於30億元人民幣。投資協議簽訂後,預計於11月份成立項目公司,然後進行工廠建設,計劃2020年正式開始量產。

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