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覆巢之下，誰是最硬的蛋？ 價值信徒

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關於中國經濟的最新預期正在悄悄惡化，繼續下台階的預期正在蔓延。不同於以往的是，這次正在試圖打破兩個中國神話：房價不跌神話和人民幣升值神話，將走向終結的，還有中國特色的「剛性兌付」。
房價跌不跌？答案几乎是異口同聲地認為不會跌，理由有很多：中國的體制不同，中國的需求還很大，大城市的基礎設施好……。無論什麼理由，都沒有認真審視一個現實：中國的住宅竣工量，已經達到了每年人均2平米的歷史記錄，這就意味著，如果住宅保質期為50年，人均將擁有100平米的住宅。粗略估計，2013年中國建築業住宅竣工量約為26億平米，所有房屋竣工量約為40億平米，施工總量更是達到了創紀錄的113億平米，而中國只有13億人口。如果我們這幾年把中國未來的房子都蓋完了，是不是意味著千秋萬代的GDP中就沒有房屋建設這一項了？在1926年的時候，美國人也都認為城市化超過50%之後會加速，也都認為房價不會破滅，但建築量在1927年見頂之後，快速下滑，到1932年，城市房屋建設啟動量較之1927年下滑了90%。當時，美國由於移民的因素人口仍然處於快速上升過程中。
人民幣會永久升值嗎？這個命題也正受到挑戰。2008年全球金融危機之後，中國在全球貿易中的份額增長開始放緩，從商品貿易的角度來看人民幣繼續升值已經沒有基礎了。但2008年之後中國開始了快速的建築業擴張，完成了覆蓋中國大多數人口的高鐵建設，年度房屋施工量翻了一番。基礎設施和房屋的建設抬升了地價，也增加了資本存量，人民幣作為資產蓄水池快速膨脹，從而在商品貿易之外，進一步推動人民幣升值。如果基礎設施和房地產的建設量一旦下滑，人民幣的資產性投資需求也將銳減，人民幣長期貶值的通道也就打開了。
如果中國的建築業大衰退開始，會殃及歐美嗎？答案是不會。中國在全球經濟中是代工生產者，不是最終消費者。中國的建築業是自己玩的事情，和老外無關。如果中國的建築業衰退，資本將在一定程度上越過管制屏障回流美國。人民幣貶值將加速。
貨幣市場收益率還會繼續攀升嗎？恐怕不是簡單的下滑，而是高位劇烈震盪後下滑。目前貨幣市場收益率攀升的原因在於經濟中的風險溢價很高，但「剛性兌付」開通了資金供求雙方的安全通道。如果建築業衰退，這個「剛性兌付」的通道將不再安全。貨幣市場將會變得混亂，短期資金價格有飆升的可能，但資金價格將與風險匹配，而不是簡單的剛性兌付。也只有風險與資金價格真正匹配了，新興產業發展才能獲得充分的資金支持。可以預見，未來幾年，將類似於1970年代末期，貨幣市場將在暴風雨中得到徹底整頓，利率市場化走向現實。
反腐敗重手的持續性也刷新了記錄，腐敗性吃喝玩樂全面蕭條，灰色地帶大大減小，經濟活動的灰色成本也開始下降。反腐陣痛的背後，應是政通民順。但各地土豪宴席的關門大吉確實短期內形成了衝擊。
那麼，覆巢之下，誰是最硬的蛋？
每一個泡沫破滅，都為社會留下了豐富而廉價的基礎設施。正如保羅•菲利普所言，當泡沫破滅到最低點時，經濟回報就慢慢出現了，正是企業家們開始利用新技術與泡沫遺留下來的廉價資金、基礎設施和勞動力相結合，使他們探索新技術方向的成本更低，新的訂單完成起來更有效率。從而推動新科技和新產業的繁榮。在房租那麼貴的時候，創業是那麼的艱難。要素價格體系的重估將為新經濟的發展提供廉價的要素環境。
推動社會全面進步的，是科技的發展。資本主義的發展史，實際上就是科技革命的升級歷史。從蒸汽機時代，到內燃機時代，再到電氣時代，直至電腦互聯網時代、移動互聯時代，每一次社會經濟的升級，人均GDP的跨越，都是由科技推動的。
新興科技發展的魅力正是在於對傳統產業的改造，賦予傳統產業全新的內涵。《劍橋美國經濟史》這樣描述20世紀的技術變遷：成熟產業採用新技術能大大促進生產力的提高，甚至促進這些產業中新產品（如合成纖維輪胎）的出現。實際上，得益於新技術在部門間的互相傳播，老產業的生產力都得到大幅提高。……對其歷史的全面分析揭示出高科技在改造「老」產業中的潛力，包括紡織業和林業、銀行業和金融、零售業和醫療保健。
展望未來20年，人類社會將在三大科技趨勢下實現新的飛躍。以特斯拉為代表的電動智能汽車、以3D打印和機器人為代表的生產智能化、以移動互聯應用為典型的生活智能化，正在開啟一個全新的時代。
（1）電動智能汽車如何改變生活
高速公路上的服務區變成大型購物與生活體驗場所，在長約30分鐘的充電時間裡，人們徜徉於購物公園，流連忘返。由於商業的聚集，汽車旅館變得更有吸引力。
城市中的加油站消失，取而代之的是分佈在各停車場的臨時應急充電樁，如果你需要漢堡或口香糖，充電樁旁邊就有一個自動售貨機。
駕駛和旅行不再枯燥，人類社會的動力系統被電力所主宰。城市中的代步車和長途交通的交通工具開始出現明確的分界。
由於電力驅動系統的普及，輸運成本大幅下降，物流費用大幅下降，超市中的商品價值持續下降，一個痛苦的通縮時代來臨，就像1900年前後歐洲的通縮。
（2）3D打印和機器人如何改變世界
100多年來的工業傳統被顛覆，流水線上的工序細分變成了工序整合，這正是3D打印的思路，勞動力成本提高和高福利陷阱直接推動了機器人在生產中對工人的替代。人類進一步從枯燥的流水線上解放出來，解放出來的人們，開拓了前所未有的全新服務業門類。
創意不再受制於工廠車間，有了創意，每個人都可以利用3D打印技術來實現，人類面對的商品種類大爆發。
生活服務和諸多設計個人隱私的個人服務被機器人所取代。
（3）移動互聯和智能生活
移動互聯在可穿戴設備的普及下開始真正改變生活模式。家居、教育、醫療、培訓，乃至我們的諸多娛樂活動，都在移動互聯的網絡中實現。
人們的所有隱私被剔除了身份之後進入大數據系統，大數據形成的統計分佈結論供我們每一個人判斷我們的生活，個性化與標準化這一組孿生兄弟在大數據時代清晰地在不同領域影響著我們的生活。生活變得「聰明」起來。
開放的數據系統吸引著無數開發者為我們設計更加美好的生活方式，生活服務迎來空前的發展。科幻電影變成現實：人類生活在自己設計的程序中。
計算機時代沒有實現的「地球村」，在移動互聯時代終於實現，國界在生活體驗中變得模糊。
覆巢之下，誰是最硬的蛋？唯有真正的主流科技方向，才是中國增速下行中不會破的蛋。你的資產，應該致力於尋找未來科技的主流方向。