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自己想要多大的舞台,你先要給別人一個更大的舞台。這是中國製造業首富——「美的」(Midea)集團董事長何享健的事業精髓。 它,旗下有兩百個總經理一個事業體營收相當一家台積電 他給的舞台有多大?在這個集團旗下,總共有近兩百個總經理,舞台最小的手握營收人民幣五億元的公司,而廣東美的電器則是最大事業體,去年營收人民幣九百三十一億元,相當於台積電去年新台幣四千三百億元的營收規模。 「我從(一九)九七年就管十個、八個人,」何享健說,除了三位子集團總裁與幾位事業部總經理之外,其他,他都不管。所謂的「不管」,指的是從材料、採購、設計、製造、銷售,由各總經理負全責,只要是預算核定內的所有運作,他通通都不管,「我只管理異常,」他說。 發展舞台、人才、授權,這個堅實的鐵三角,讓這集團營收從二○○○年到二○一一年裡,成長超過十二倍;去年達到人民幣一千四百億元(約合新台幣六千五百億元),是台灣三家老牌家電公司大同、東元、聲寶營收總和的三倍多。 廣東佛山市順德區,何享健的出生地,也是葉問、李小龍的故鄉。中國營銷權威學者盧泰宏,將何享健等珠江商人,稱為「貓型企業家」,看見商機的速度如貓捉老鼠,總能快人一步。而何享健又比貓更高一層,因為他養了一群「老虎」,帶著他們攻城略地,才能有今天爆發性成長。 距離李小龍祖厝四十分鐘車程外,生產線上一台台的微波爐半成品,正不停向前輸送,作業員搭配機器手臂忙碌的組裝、上螺絲、插電檢查、成品裝箱,每十二秒至二十五秒,就能產出一台微波爐,每天能生產八萬至十二萬台。 這裡,是中國美的集團旗下,專門生產微波電器的馬龍基地,同時也是全球最大的微波爐製造據點。 此地產出的微波爐,最貴的一款名為「蒸立方」,蒸、烤、加熱樣樣來,售價約人民幣一萬四千元(約合新台幣六萬五千元),你以為售價太貴,會賣不動?它可是讓台灣來的大潤發老總,親自上門來要貨。 它,生產的家電無所不在貼上松下、西門子等名牌銷全球 去年,全球微波爐七千萬台的市場總用量裡,高達三七%、二千六百萬台的微波爐都出自這個生產基地。它們貼上松下(Panasonic)、西門子(Siemens)、瑞典伊萊克斯(Electrolux)等牌子,送往全世界銷售。 這集團還供應了全世界壓縮機二五%的量,其他像是電鍋(中國稱電飯煲,美的全球占有率三分之一)、飲水機、電磁爐、變壓器也都做到全球領導地位。 也許身在台灣的你,從沒聽過美的,但它早已隱藏在名牌洗碗機、豆漿機、烤箱、風扇中,或是化身磁控管、壓縮機、洗滌電機等關鍵零組件,悄悄進駐你家,連台灣電視購物頻道,也開賣掛著「美的」品牌的冷氣機。 美的集團,全球白色家電的隱形帝國。 員工暱稱為「何老總」的何享健,只有小學畢業,他靠什麼建立一個帝國? 一走進總部產品展示間,就能看到玻璃櫃裡一座生鏽斑駁的金屬風扇,這是一九八○年代由何享健親手打造而成。集團創立的時空背景,則是中國文化大革命仍如火如荼的一九六八年。 起步低,是所有企業最公平的地方,剩下的就得靠自己的努力和智慧。大家對何享健的評語就是:「用功!」他學歷不高,學習態度和毅力卻讓人折服。 智慧一:關注失敗,忽略成功每週一和主管開早會,只談危機 每週一,集團有一個早茶會,所有一級主管參加,聽來輕鬆,像是邊喝茶邊開會,實際上卻更像「找碴會」。何享健會一一問主管,最近哪家企業虧損,國家整體出口衰退,「你怎麼看?」「二月份中國對外貿易第一次出現三百多億的貿易逆差,你們怎麼看這個問題?」連記者在訪問中提到剛從海南島採訪回來,他也立刻問,「海南島你怎麼看?」 何享健的「題庫」來自於每天早上喝茶、看報紙,數十年如一日的習慣,他不看別人成功的故事,專看企業失敗的故事。○九年才接任美的電器董事長的方洪波說,在這公司做事的主管很少會有成就感,因為何享健談的都是危機。 「我一直以來都比較關注人家的教訓、犯的錯誤,比人家成功的要關注得多。」何享健認為,別人成功的經驗不一定能被複製,「但是失敗的教訓,值得我們去提醒、產生危機感。」 「一一年的春節,應該他是思考了很多問題。因為春節之後,我印象很深刻,初八開工,他就問了我們很多問題,大概是比亞迪的,當時不正碰到一些挑戰嗎?他問我們看了沒?你們有沒有思考?我相信他整個春節都在思考,然後他就說我們這樣下去不行,」方洪波說,當時聽得一頭霧水的主管,不知道這一番話只是序曲,接著而來的是集團有史以來最大的改革。 智慧二:否定哲學,與時俱進十多年營收導向策略,一夕翻盤 如果你創立的公司剛突破營收人民幣一千億元大關,來自全球的幾千名貴賓,一起在你剛落成的企業總部裡參加了這場慶典,你有什麼感受? 多數人會沉浸在張燈結綵的氣氛中,何享健卻起了憂心。 二○一○年十月底,美的總部啟用典禮剛落幕,宣布二○一五年營收挑戰人民幣兩千億元(約合新台幣九千四百億元)。不料,幾天後何享健召集集團一級主管開會,主題不是鼓勵,不是更高的成長目標,而是停止一切對外活動與媒體曝光。 隔年春節過後,何享健更喊停了該年度所有的擴張計畫,約人民幣六十億元的投資案,全數胎死腹中。這還不只,他更下令,集團奉行數十年、以營收成長為絕對目標的策略,一夕間推翻;去年開始,獲利增長率成為所有人新的考核指標。 一級主管聞訊全部傻眼,集團第二把交椅方洪波更不能理解;因為,這無異於否定了美的過去的成功模式。大家在會議上激烈爭辯,不時面紅耳赤,光是一級主管間的溝通,就長達一、兩個月,最後還是在何享健的堅持下,去年中整個擴張「急煞車」。 原來,慶典上的何享健腦中滿是質疑,質疑這樣的成長,是不是有價值的成長?有沒有泡沫?是不是虛假的繁榮? 「他當時反覆問我們這些問題,」方洪波回憶說,「所以,去年我們開始了有史以來最大的一次『否定』。」 這不是這集團第一次自我「否定」,每一年、每個階段、甚至可能每個月就會來一次變革,何享健更經常把「永遠的不變就是變」這句話,掛在嘴邊。 「不同階段的企業有不同的戰略,現在這個階段講多產品,提高毛利,保證回報率,管理要從粗放轉到精細化管理,再把人跟成本降下來,」何享健說,現在工資上漲、中國經濟成長放緩,以前閉著眼睛衝就能成長,現在,遊戲規則不一樣了。 去年,他們停止追求市占率的增加,研發預算占營收比重從不到一%增為二%,方洪波估計還將往三%、四%走。一邊提高工廠自動化的同時,集團也進行了大規模的裁員。根據年報,該集團去年底員工數,比前年底減少近三萬二千二百人,成了當時的大新聞。 「我們有錯又怎樣?要否定就否定。我自己錯就錯,實實在在,成功的企業家、成功的經理人做到這一點也不容易,」何享健用濃濃的廣東口音飛快的說著。 他很務實,誰都會犯錯,因此要時時反思、知錯必改,但事後一定要檢討、吸取教訓,而且每個階段新的戰略,都要清清楚楚。如果說美的曾經「岔開路」,就是八、九年前收購雲南、湖南汽車產業。當時何享健對這個新事業興致勃勃,但三、四年裡的累積虧損超過人民幣四億元,他毅然決定放手,全面退出汽車業。他自己帶頭認錯,讓經理人印象深刻。 他書讀得不多,好奇心卻特別強烈。 智慧三:勇於嘗鮮,保持好奇首家掛牌鄉鎮企業、率先民營化 美的日用家電集團執行長黃健告訴我們,八○年代順德連水泥路都還沒有時,何享健就買了一輛五十cc摩托車;○七年,他買了搭載十三人的灣流小飛機,外帶一架直升機,開了中國本土商人的先例。不為炫富,只想了解。 個人如此,公司發展策略更是如此。 一九九二年,時任中國農業銀行佛山分行行長馬繼章,主張「鄉鎮企業轉股份制」,當時大家都不了解企業制度,反應很冷清,何享健卻到處申請試辦,熱心的程度,連馬繼章都很訝異。後來,美的成為中國第一家改制為股份公司的鄉鎮企業,隔年十一月在深圳證交所掛牌上市,又是第一家掛牌的鄉鎮企業。 二○○一年,何享健經過多次溝通,完成了中國上市公司第一宗管理層收購(編按:MBO,經營團隊買下多數或全數股權,達到控股目的)。他買下政府手中的美的持股,全面民營化,加速決策效率;也就是這一年,美的開始了黃金十年,去年營收足足是○一年的十倍。 智慧四:大膽放權,大筆給錢給主管分紅,一出手就送出77億 公司要長治久安,「股權要搞好,制度、權、利要分清楚,」何享健說。掌握好股權,也為他想徹底分權立下基礎。 我們在訪問何享健的當下,他正計畫拿出個人三%的持股,轉讓給五十多位高階經理人。若以去年美的出售一五.三%股權給兩家法人機構,平均一個百分點轉讓價人民幣五億五千萬元(約合新台幣二十五億元)計算,等於要送出總值新台幣七十七億元的分紅,每位經理人平均可分得市值約新台幣一億五千萬元的美的股票。如果實現,這將是何享健私人分紅給美的高階主管最大規模的一次,說到激動處,他拍桌子說:「很多老闆做不到!我是真金白銀拿十多個億出來,分給五十個人!」 問他為何選在這個經濟成長放緩的時刻,他回答,「要長期激勵他們,他們努力在幹嘛!我可能拿十幾個億出來,幫我再創造不只十幾個億出來,我就是這個觀點,抓住這個錢幹啥呢?有錢,能合理的用錢就可以了嘛!」 在美的,專業經理人有三塊收入:年薪、績效分紅、股票分紅。「你營利、利潤都完成的話,有一個綜合的組合績效關鍵指標,會評分的,八十、九十分以上就會有績效分紅(profit sharing),我記得以前最高時候有十個點,就是你一年賺一個億,就拿一千萬給管理團隊去分,這完全美式,」方洪波說,「績效分紅,我估計是(本薪的)四倍,就是二十、八十(即如年收入有一億元,兩千萬是本薪,八千萬元是分紅)。他(何享健)就盯我一個人,我底下的人,依照一個寬帶(範圍),都由我定。」 專業經理人除了定獎金,手上權力也大到令人咋舌。 何享健的分權放權,美的壓縮機事業部總經理向衛民用十六個字來概括,叫「集權有道、分權有序、授權有章、用權有度」,集團也好、事業部也好,都有一本分權手冊,照章行事。 何享健授權得很徹底,向衛民也是有樣學樣,「我們做預算的,在預算之內我都不簽,多少金額我都不簽。」他大笑著說,「我都不簽了,何況何老總呢?本來何老總他交給我,沒想到我甩得一乾二淨。」 「每年我們銷售一百多個億,包括購、銷我一個字都不簽,什麼新的供應商啊、要什麼價格啊、我不用簽,我們採購總監簽了就行了,你說這授權充不充分?」預算之外,新增投資人民幣五千萬元(約合新台幣二億三千萬元)以上,才要上報。 方洪波也舉了一個例子,他最近從跨國家電公司找來了一個水系統的美籍專家,「我可以告訴你,人民幣六百萬元,給他的這個年薪,已經超過很多事業部總經理的收入,甚至超過領導他的總經理的收入,但我覺得就可以,我沒有去報告,或是審批,」方洪波說,「這些高階經理人,我從來不用跟他(何享健)回報。」方洪波笑說,對方六月一日要上班了,何享健也不知道,可能一年、兩年也還不知他是誰。 智慧五:績效第一,用人不疑84億購併案,總座一通電話定案 何享健敢給、敢放,當然也敢要求。訪談過程中,中階主管或是位高權重如方洪波都說,「不知道自己明天還在不在這位置上」的疑慮,讓他們時時上緊發條。 「用人的標準,我是職位、能力排第一。第二,講白一點,有沒有能力幫我賺錢,給他任務能不能幹得好,做人也要實在,」何享健身邊的一級主管,跟著他的時間都超過二十年,經歷大小戰役存活下來。人是怎麼選的?「我靠感覺,人要給機緣給他、給機會給他、給平台給他。」 不過,他最厲害的制度,叫作「現金不見面、收支兩條線」。意即,不論你是採購、業務、甚或事業部主管,所有的金流都不會經過你手,全權由集團獨立運作的財務公司負責收、付款。 「你總經理拿不到錢,你管財務的,一個人拿不到錢,要幾個人同謀一起才能拿到錢,」何享健對自己設計的這套制度很得意,「一個錢都不容許有小錢怪。」方洪波也說,「小打小鬧也許有,但要出大亂子,很難!」 一個小故事,告訴你何享健對員工能有多信任。 ○八年,美的跨入洗衣機產業幾年過去了,卻還沒登上市場頂峰;在方洪波的主導下,他們決定取得無錫洗衣機品牌「小天鵝」二四%的股權。 方洪波評估,當時這些股票已有人民幣十五億元至十八億元(約合新台幣八十四億元)的價值,但與上一次人民幣三億五千萬元(約合新台幣十六億元)的轉手價相比,足足多了四倍。最後決斷關頭,方洪波從無錫忐忑的撥了通電話給何享健,何只淡淡的說了一句:「你定!」整宗購併案就此定案。 但麻煩才剛開始。收購完成,金融海嘯來了,股市跌了,美的持有小天鵝的市值從人民幣十八億元跌到六億、七億元,建置中的新廠還得投入好幾億元,工廠又因需求減少而停產,幾千名員工聚眾鬧事……。 一個個壞消息接踵而來,做決策的方洪波壓力大得不得了。但在最困難的時候,「何老闆從來沒有說過任何話,連表情都沒有流露過,」方洪波感觸很深,「他反倒是一直肯定,要我們看長期(效益)。」後來,美的持有的小天鵝市值一度達人民幣四十億元(約合新台幣一百九十億元),最近回到購併時水準,而洗衣機市占率已衝高到中國前二大。 然而,內部並非完全沒有雜音,這時,何享健跳出來了,「不要再講了,講這些幹啥呢?他主觀上想做好事情的,結果出現了,誰能預料到呢?我反而不容許太大的加怪他們、批評他們。我不容許的,以後誰敢幹事?誰願意幹事?他想幹好事的嘛,誰都把握不住的嘛!」 「我敢於放權,由於我有駕馭(稽核與金流管控)能力,一天幾個億元運作都不用我簽名的,」何享健大笑,又用力拍了一下桌子說,「主要我不想管,我不管就想辦法,想辦法就通過制度、通過流程去制衡,有一套手段,就是這樣。」 舞台、授權,是促成人才留下來的關鍵誘因,使美的今天能成為世界上家電品項最多、最完整的集團。何享健則是一路避開誘惑,不碰政治,不碰黑電(手機、電視機之類),只是一直強調戰略要從粗放走到精緻,管理、產品都是如此。 現階段,何享健最大的「否定」是什麼?他不吝惜稱讚對手,「如果空調來講,我們跟格力(編按:與美的並列中國前兩大品牌)有差異,冰箱、洗衣機跟海爾有差異。小家電來講,我們可以,」他也批評自己的組織,效率低、反應慢,跟消費者及市場距離太遠了,「還有那個,組織的問題啊,人才的問題,國際化的問題,面臨一大堆的問題(笑)。」 雖然放權,七十歲的何享健仍琢磨著轉型的問題,大腦空下來的時間裡,他開始學著品紅酒,甚至已在寧夏買了一個酒莊、一週打三次高爾夫球,讓自己保持平均八十桿的技巧不會生疏;不需要司機,自己開著積架跑車,在順德路上奔馳,永遠保持一顆好奇的心。 【延伸閱讀】一分鐘看美的集團 電飯煲、電磁爐、飲水機、空調壓縮機、微波爐、電壓力鍋市占率全球第一中央空調、電水壺市占率中國第一家電出口逾200個國家及地區二○一一年全球市占第4 大家電集團 註:產品市占率及出口地區統計至二○一二年第一季;集團市占率為二○一一年數據資料來源:美的集團、《富比世》雜誌 整理:劉于甄 【延伸閱讀】從做瓶蓋起家,變白色家電霸主 ──美的與創辦人何享健大事紀 草創期1942何享健出生於廣東順德1968何享健和二十三位農民集資人民幣五千元,創辦「北街辦塑膠生產組」,生產塑膠瓶蓋,為美的集團前身 發展期1980開始製造風扇,投身家電行業1985進入大型家電市場,製造空調1993成立電機和電飯煲公司,同年在深圳證交所上市1997推動內部事業改造,重新分割家電部門1998收購東芝(Toshiba)空調壓縮機工廠美芝,生產家電中間產品 爆發期2001進行股份改造(MBO),成為第一家鄉鎮企業完成民營化的成功案例2007收購華凌、中國雪櫃公司股權,將冰箱和空調業務規模推向全國前三2008以人民幣十六億八千萬元收購小天鵝二四%股權,成為中國國內僅次於海爾的第二大洗衣機廠商2010年銷售金額突破人民幣千億元2011何享健入選中國製造業富人榜第一名2011美的裁員三萬人,裁員幅度占總員工數約三○%,創下A股上市公司裁員紀錄2012何享健入選《富比世》雜誌中國富豪排行第四名 整理:劉于甄 |
有跡象顯示,美聯儲目前更加關註資產泡沫等威脅金融穩定的不安定因素,已成立由聯儲二號人物領導的委員會特別監控這類威脅。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)
知情者向《華爾街日報》透露,擁有美聯儲副主席Stanley Fischer領銜、兩位理事Daniel Tarullo和Lael Brainard參與的這一委員會將監控金融系統正在出現的問題,並分析聯儲應如何應對。
考慮到Fischer和兩位理事均擁有美聯儲貨幣政策決策機構FOMC的投票權,《華爾街日報》報道認為,在美聯儲內部,該委員會可能在金融穩定問題方面很有發言權。
美聯儲六年來一直將短期利率保持在接近於零的極低水平。而今年全球各主要資產的波動率都大幅降低,存在投資者可能過於樂觀持有風險的威脅。現在聯儲官員希望保證超低利率不會再次誘發金融市場過度持有高風險資產,避免美國房地產泡沫和金融危機的悲劇重演。
瑞銀的美國經濟學家Drew Matus認為,至於美聯儲的這支監督團隊今後能否比大家更早發現泡沫的危險,這還是未知數。
金融危機以來,美聯儲和其他監管機構最為外界詬病的一大原因就是,未能迅速發現金融市場的問題並做出反應,也未能制止問題惡化,忽視了大銀行持有的巨大風險敞口。
今年7月,美聯儲主席耶倫在國會作證時表示,某些金融市場的估值看來是有些牽強,比如利率較低的企業債券,聯儲決策者正密切關註市場動向。
耶倫當時還說,她將維持金融穩定視為美聯儲“不成文的第三項使命”,將它提升到了與價格穩定和充分就業同樣重要的地位。同時,耶倫認為,股市和債市的估值並未脫離歷史正常水平。
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2月27日,中國人民大學國家發展與戰略研究院(下稱“人大國發院”)就後SDR時期中國宏觀政策框架調整提出多項建議,呼籲把物價穩定、金融穩定和國際收支平衡作為宏觀經濟政策的顯性目標,將宏觀經濟政策框架調整的戰略定位在短期、中期和長期三個層次,並將轉變國債發行模式和方式,推動債券市場的大發展和大開放作為突破口。
中國人民大學國家發展與戰略研究院高級研究員、原中國銀行首席經濟學家曹遠征在當日召開的“中國宏觀經濟論壇”上作主旨報告時表示,當前,需要重新定位增長、就業、宏觀經濟與金融穩定和國際收支平衡等目標及其相互關系;重新考量各種政策工具及其匹配和組合原則;重構政策傳導機制。
“過去一年多的時間,人民銀行研究局也在研究宏觀調控政策框架的重構。”論壇上,中國人民銀行研究局局長陸磊表示,“當前的宏觀調控框架‘軟弱無力’,需要在保持宏觀經濟穩定和金融穩定的前提下做出調整。”
國發院2015年12月入選全國首批25家“國家高端智庫”建設試點單位。
政策框架無法適應新常態
“在我國現有的宏觀經濟政策框架中,增長和就業是首要目標,物價穩定和國際收支平衡是次要目標。”曹遠征說,為了實現增長和就業目標,宏觀政策調控主要針對出口和投資,通過鼓勵出口增長來拉動投資增長,或者直接推動投資增長。
他說,而為了更有效地刺激出口增長和投資增長,政策層面傾向於替代市場機制或扭曲市場機制,在政策組合中往往是以非市場化的、具有結構效應的財政政策為主導,作為輔助性的貨幣政策也是以非市場化的數量型工具為主。
曹遠征舉例說,改革以來,政府設定了一系列的發展目標,但是總量擴張始終是最重要的目標。在長期增長導向下,宏觀經濟政策首先必須服務於結構調整、產業變遷和制度變化等長期戰略規劃,因此宏觀經濟政策總體上定位於供給層面的目標。
他說,發改委、財政部和央行作為我國宏觀調控的“三駕馬車”,相對的關系和地位並不是平行的。發改委提出的國民經濟和產業發展規劃具有宏觀引導和統籌協調功能,從總體上界定了財政、貨幣和金融層面的政策著力點和政策實施方向。這決定了我國宏觀經濟政策的總體性質,並不是傳統意義上的指向短期穩定的宏觀經濟政策,而是指向長期經濟增長的宏觀經濟政策。
人大國發院的研究顯示,2008年全球金融危機以來,雖然我國宏觀經濟政策的調控力度不斷加大,調控方式不斷轉變,但是產出缺口卻不斷加大,實際GDP增速的下滑領先於潛在GDP增速的下滑。此後,雖然政策刺激力度加碼,在產出缺口迅速下降、並由正轉負的過程中,各類物價指數和貿易失衡規模都是先擴張、後收縮,但是政策效果卻依然沒有顯露。
“這在很大程度上是因為在長期增長導向下,我國宏觀經濟政策在短期需求管理方面存在的問題。”曹遠征說,在以工業化為主要動力來源的經濟增長模式下,我國宏觀經濟政策在調控中對高GDP增長速度具有強烈偏好。通過加速推進工業化進程來實現整體經濟的增長,直接導致我國供給結構的失衡。
“這樣的政策框架已經無法適應經濟新常態的特征以及大調整、大變革和大開放戰略的要求。”曹遠征分析說,世界經濟再平衡使得我國出現全面的產能過剩,並帶來通貨緊縮、通緊-債務效應和去杠桿壓力。各種因素交織在一起,我國宏觀經濟的短期波動風險急劇加大。這就凸顯了宏觀經濟短期穩定性的重要意義。
他說,另外,通貨緊縮不僅使得價格型貨幣政策工具難以奏效,而且與債務問題、去杠桿壓力以及新常態下的其他變化結合在一起,使得我國宏觀經濟和金融的內生風險急劇上升,“這凸顯了物價穩定性和金融穩定性的重要意義。”
人大國發院的研究發現,世界經濟再平衡過程與我國國內經濟再平衡過程的相互交織,結構調整過程在短期不可避免地會帶來“創造性破壞效應”,也要求我國的宏觀經濟政策從生產導向和長期導向轉變為消費導向和短期導向。
曹遠征認為,面對經濟新常態下的種種深刻變化,過去一段時間所出現的宏觀調控效果下降和強政策刺激帶來嚴重後遺癥的問題,並不是政策松緊程度、具體工具選擇和傳導機制方面的問題,而是我國宏觀經濟政策框架的整體性問題。
《第一財經日報》記者了解到,由人大國發院、中國人民大學經濟學院等智庫和學術機構聯合編寫的《新常態下我國宏觀經濟政策框架的挑戰與思考》總報告和多篇分報告已經完成,並呈交決策部門。
多位參與報告編寫的專家表示,在未來較長一段時間內,中國所需要考慮的政策再定位,不只是政策松緊程度或政策刺激力度的簡單調整,也不只是政策工具的調整和政策傳導渠道的完善,而是宏觀經濟政策框架的整體性調整。
應更關註短期政策問題
“宏觀經濟政策層面在考慮是否能夠創造出更多產出,即關註所謂的經濟增長的同時,應該更加關註經濟增長的成本與質量,應該更加關註增長的結果能否轉化為家庭消費的增長和社會福利的提高。”上述總報告稱。
曹遠征說,我國宏觀經濟政策框架調整的戰略定位應該包括短期、中期和長期三個層次。
第一個層次是針對短期中已經顯露的宏觀經濟和金融風險,提升和強化維持宏觀經濟和金融穩定的能力;第二層次是針對中期的問題,特別是在較長時期持續存在的結構調整、去庫存、去產能以及去杠桿等問題,提升應對這些問題相互疊加後可能帶來的負面沖擊,應對大調整、大變革和大開放戰略可能帶來的“創造性破壞效應”;第三個層次是針對長期將會出現的均衡、開放和市場化的經濟體系,構建高效的、可持續的和動態一致的宏觀經濟調控模式和政策框架。
總報告認為,調整需要遵循如下總體原則:首先是政策目標定位。宏觀經濟和金融穩定性問題凸顯,物價穩定、金融穩定和國際收支平衡應該成為宏觀經濟政策的顯性目標。其次是財政政策和貨幣政策的相對分工與定位。財政政策應該減少對市場主導型結構調整路徑的直接介入,更多地針對結構調整期必然出現的短期陣痛,為社會福利提供托底;宏觀經濟經濟和金融穩定性的實現應該更多地依靠貨幣政策。
而對於政策的操作方式和傳導機制。曹遠征認為,應遵循市場化、可預期的操作模式,避免自身成為宏觀經濟和金融波動的來源;宏觀經濟政策應該圍繞市場機制的作用方向去傳導其意圖和影響。
“對於政策層面,短期問題往往更為緊迫、也更為重要。”曹遠征分析說,如果不能解決短期問題,任由宏觀經濟和金融形勢持續惡化,甚至演變為全面的動蕩和危機,那麽,所有的中長期設想都將變得毫無意義。
他認為,就短期而言,我國最大的宏觀經濟波動風險來自去產能與去杠桿的交互作用。所以,政策層面需要在推進去產能的過程中避免過快的去杠桿,或者說,要在穩住杠桿的同時推進去產能過程。
人大國發院還建議,在未來的宏觀調控中應該強調短期需求管理的重要性,調控的著力點應該逐步從外需和投資轉向居民消費;財政層面在配合新常態下的結構調整的同時,應該重視和強化財政因素在金融發展和金融穩定性等問題上的重要性;貨幣層面應該更加關註貨幣穩定性和金融穩定性;在整體金融發展維度下完善貨幣政策的傳導機制,以貨幣市場和債券市場為突破口推動我國金融市場的發展。
目標孰先孰後仍存爭議
“宏觀經濟學教科書所說的財政政策、貨幣政策應該是外生、可調控、靈活的政策變量,變成內生性的了,就是你必須配合,你必須出錢。”陸磊說,“所以,首先在政策制定和執行環節當中就要問一個問題,你是能夠靈活的、可自由伸縮調節的工具來配合或者甚至支撐這種供給側結構性改革嗎?所以,宏觀經濟政策框架應該做相應的一些變化。”
“對於當前的宏觀調控框架怎麽評價?我說得可能尖銳一些,是‘軟弱無力’。我可能尖銳一些。”陸磊舉例說,去產能、去杠桿,這兩個交織在一起可能遇到很多問題。2002-2014年,企業杠桿率尤其高,政府杠桿率相對低,居民杠桿率相對適中,“企業杠桿率能去嗎?你自然而然地發現如果比較強勢去杠桿,會不會出現債務鏈的問題和金融層面不穩定呢?如果不去,會不會形成僵屍企業拖累銀行的資產負債表,並且出現曾經在90年代困擾韓國和日本的僵屍銀行的問題呢?”
“有很好的目標,但是在具體的操作和執行中會遇到很多子目標之間的牽扯。於是,會影響宏觀調控最後的決定。”陸磊說。
中國社會科學院世界經濟與政治研究所副所長、財新智庫首席經濟學家何帆也在論壇上表示,經濟增長、充分就業和金融穩定性是宏觀政策決策者面臨的三難選擇,“這三個目標都很重要,但是選擇其中任何一個目標都有可能和其他兩個目標出現沖突。”
何帆認為,需要把已有的政策重新打包,形成一個政策組合。“這個政策組合里頭,必須要有足夠的王牌能夠向市場釋放出來明確的信號,能夠提振市場的信心。”他解釋說,在2013年年底的三中全會報告,就列出來200多項改革措施,里面很多都不只是“大王”、“小王”。如果把那些兌現的話,林毅夫的預言很可能是對的,就是中國還能保持8%的經濟增長速度。
國家信息中心經濟預測部主任、首席經濟師祝寶良認為,“把增長目標和就業目標往後放一放,把價格穩定和國際收支,再加上結構性指標,作為未來調控的主要目標。這可能是一個主要的思路。”
“不僅是短期的國際政策協調,還要推動全球治理的變革。”對外經貿大學校長助理丁誌傑說。
不過,對於“經濟增長目標”放一放的說法,中國銀行國際金融研究所副所長宗良表示,當前或今後一個時期有兩個最重要的指標,一是經濟增長,保持在適度的合理區間之內;二是國際收支平衡和人民幣匯率保持基本穩定。“這兩個指標有了,方方面面的問題可能就不會引起比較大的關註,會使整個操作變得相對容易一些。”
宗良認為,在這兩個目標下,需要穩步推進“三去”,去產能、去杠桿、去庫存;把握總供給和總需求合理平衡;從整體上保持資本流動、貨幣政策和匯率合理協調以及國際政策的協調。
中國人民大學經濟研究所聯席所長毛振華在論壇上表示,中長期問題主要是體制問題,短期的經濟應對主要是政策調整問題,但在這方面,過去“梳理得不是很夠”。
對於具體的宏觀經濟政策措施,毛振華認為,“要堅持降杠桿,降杠桿是必須的,不降杠桿就不能去產能”,“改革要為企業降低負擔”,同時,和城鎮化發展結合在一起,適時推出土地制度改革,獲得土地產權的農民可以把土地賣掉,政府要管的就是土地性質,農地還是農地,可以進行集約化經營,這是非常重要的選擇。農民拿了這些地以後可以賣掉,也可以再去買。這既解決了投資問題,也解決了需求問題。
中國宏觀經濟論壇(2016年一季度)報告會現場。攝影/章軻
中國人民大學國家發展與戰略研究院高級研究員、原中國銀行首席經濟學家曹遠征。攝影/章軻
中國人民銀行研究局局長陸磊。攝影/章軻
中國社會科學院世界經濟與政治研究所副所長、財新智庫首席經濟學家何帆。攝影/章軻
國家信息中心經濟預測部主任、首席經濟師祝寶良。攝影/章軻
對外經貿大學校長助理丁誌傑。攝影/章軻
中國銀行國際金融研究所副所長宗良。攝影/章軻
中國人民大學經濟研究所聯席所長毛振華。攝影/章軻
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新華社的一組有關日本福島核電站輻射量爆表的新聞再次引起大家的關註。我們需要的不是恐慌,而是如何應對。
根據東京電力公司最新對福島第一核電站2號機組內部拍攝的視頻圖像分析估測,2號機組安全殼內部最大輻射值可能達到每小時530希沃特(1希沃特為1000毫希沃特),人若暴露在這種輻射中幾十秒即可致死。而在近日,繼中國外交部發布赴日旅遊安全提醒後,2月12日,中國駐日本大使館在其官網也建議在日僑胞及赴日中國公民妥善安排出行計劃。
時至今日,關心核汙染的不僅僅是日本國民了,有報道稱,美國海岸已經檢測到福島核電站泄漏的核物質,說明核汙染物已經進入全球的環境大循環。而對於公眾而言,無論是30年前的切爾諾貝利事件還是6年前的福島核電站事件,核事故一旦發生,公眾的健康就可能受到威脅。
軍事醫學科學院放射與輻射醫學研究所研究員朱茂祥在接受記者采訪時表示,此次2號機組雖檢測出很強的輻射量,但只是原子爐融穿處的放射量,而不是周邊地區,更不是東京和日本全國的平均放射量。由於沒有放射性物質釋放,不會造成廣泛影響。“核輻射好比兇猛的老虎,只要關在籠子里,再兇猛也無需害怕。”朱茂祥說,也正因此,日本福島的核輻射不會對中國產生直接影響。
亞洲通訊社社長徐靜波在其官方微博稱,2月8日晚,用北京核儀器廠制造的檢測儀,在東京市中心赤阪、歌舞伎町現場測試發現,輻射量分別為00.14希沃特、00.13希沃特,而這一劑量的放射量可忽略不計。
第一財經記者在和多位常住日本的友人溝通後了解到,盡管日本人民對此事也比較關註,但並不恐慌。“相比較核汙染,現階段我更關註今年流感的預防,目前流感在日本已經有200多萬人感染,它比核汙染更讓我害怕。”其中一位好友表示。
不過她也透露,現在她的日本朋友們也會比較留心食品安全,買農產品等時會仔細查看產地,盡量不挑選福島及周邊產地的產品。來自日本農業部門的相關數據顯示,從2011年到現在,產自福島、茨城、宮城等城市的農產品、乳制品銷量依舊低迷。
在前段時間央視有報道一起來自福島海域的海鮮走私案件,一度引起熱衷海鮮消費的群眾擔心。但事實上,中國官方對日本入境的海產品、農產品、化妝品等把控一直非常嚴格,如果是在正規渠道買到的正規食品,沒有必要擔心有核輻射殘留。
從事出境遊日本線路多年的金姓導遊告訴第一財經記者,日本國內不管是官方還是民間都有對核輻射的檢測。其中在原子能監管委員會網站更是能看到日本全國的每小時放射性物質檢測結果,除緊鄰福島核電站的大熊町、浪江町檢測到輻射量超過10μSv/h外,其余地區輻射量基本屬於正常範圍。
他表示,放射性物質泄漏的問題是存在的,不過並沒有報道所說的發生大規模泄漏,也暫未發現地下水受到汙染。日本國內媒體對於核電站事故和放射性物質泄漏也是一直都有報道。近期前往關西、四國、九州等離福島縣較遠的地區還是沒有問題的,“不過遊客自身有顧慮的話還是暫時不要去吧,畢竟旅遊還是應該帶著快樂的心情出發”。
隨著核能發電的迅速發展以及放射線技術在工農業、醫療領域的不斷運用,放射事故時有發生,那麽,面對突發的放射性事故,我們該做些什麽?《中華放射醫學與防護雜誌》曾做過有關說明,一旦突發,建議人群在放射性汙染物到達以前躲在室內,關閉門窗。必要時可用磚、土坯、沙袋將窗戶加以屏蔽。與此同時盡可能快速撤離:撤離的人群應是受照劑量較高、可能發生確定性損傷效應的較小人群。此外,可在專業醫生的指導下服用碘化鉀片以作必要的防護。
此外針對突發事故,軍事醫學科學院放射與輻射醫學研究所研究員、博士生導師彭瑞雲也表示,在個人防護中應做到以下幾點。呼吸防護:可用防塵口罩,也可用手帕、紙巾、餐巾、衣服等捂住口、鼻。如果將口罩或其他防護材料浸濕,其防護放射性物質效果更佳。體表防護:可用任何著裝用品如帽、頭巾、雨衣、手套和靴等,並可翻起衣領、圍上圍巾、紮緊袖口和褲腳等方法,可減少體表放射性物質的沾染。消除放射性物質沾染:皮膚除沾染的最好方法是淋浴,在沒有淋浴的情況下,可用水洗身體裸露部位,如臉、手、頸部等,特別應註意有油泥的部位以及耳、鼻、眼周圍,應進行徹底擦洗。一旦發現有異常放射性物質或上述不適癥狀,應盡快到專業醫療機構進一步檢查和治療。
(第一財經記者陳姍姍對此文亦有貢獻)
在上周五釋放《商業銀行流動性風險管理辦法》這一重磅監管政策後,本周一(5月28日)央行公開市場凈投放300億元,又給了市場一顆“甜棗”。
分析人士發現,相對於2017年的穩健中性貨幣政策,目前基本穩定的流動性環境存在一定程度的放松。2018年監管者對流動性的管理思路更傾向於松緊有度的貨幣政策和維護銀行體系流動性總量合理穩定。
不過,結合最近兩個月來信用債市場違約的頻發,市場人士警示,相比於流動性風險,未來更應該關註個體風險。
近期流動性投放寬裕
周一央行公開市場進行了200億元7天期、100億元28天期逆回購操作,當日無逆回購到期,凈投放300億元。
同時,央行今日進行28天期逆回購操作中標利率為2.85%,較上次(3月15日)操作上調5個基點。7天逆回購中標利率2.55%,與上次持平。
市場人士稱,三四月公開市場操作利率(7天和14天逆回購)上行5個基點之後,28天期逆回購一直沒有操作過,此番利率上調,其實是滯後表現,不是新增動作。
3月22日,美國聯邦公開市場委員會(FOMC)宣布加息25個基點,將聯邦基金目標利率區間上調至1.50%~1.75%。央行隨後跟進“加息”,上調7天逆回購利率5個基點。央行公開市場業務操作室負責人當時表示,公開市場操作利率小幅上行符合市場預期,也是市場對美聯儲剛剛加息的正常反應。
隨後的4月16日,央行14天逆回購中標利率為2.7%,較上次上調5個基點;7天逆回購中標利率2.55%,與上次持平。
本周央行公開市場有3700億元逆回購到期,其中周一、周五均無逆回購到期,周二、周三、周四分別到期1300億元、2000億元、400億元;無MLF(中期借貸便利)、正回購和央票到期。
為應對5月繳稅高峰期,央行近日來公開市場投放的手筆一直比較寬裕。上周五(5月25日),央行公告稱,月末財政支出和金融機構法定準備金退繳推動銀行體系流動性總量處於較高水平,當日不開展公開市場操作。當日也無逆回購到期。上周央行共開展2900億元逆回購操作,無MLF投放和國庫現金定存投放,凈回籠資金300億元。更早前一周,則累計凈投放規模達4100億元。
政策層面,上周五,銀保監會發布了《商業銀行流動性風險管理辦法》(下稱《辦法》)。《辦法》引入三個新的量化指標,采取了差異化的管理,強化了對國有大行、股份行以及大型城商行的銀行流動性風險管理要求,並且將監管範圍覆蓋至全部的商業銀行。
當商業銀行開始受制於流動性指標的考核壓力,過去商業銀行投貨幣基金、債券基金的都將按照百分之百的權重來認定資金占用,在新的考核下,銀行為了滿足監管要求,必然會贖回一些流動性好的債基和貨基,從而影響市場的流動性。
受到市場和政策雙重的影響,周一銀行間回購定盤利率多數上漲。FDR001(隔夜銀銀間回購定盤利率)報2.52%,漲1個基點;FDR007報2.70%,跌2個基點;FDR014報3.80%,漲7個基點。
國債期貨弱勢盤整全線收跌,10年期債主力合約T1809跌0.12%,5年期債主力合約TF1809跌0.10%。銀行間現券收益率攀升,10年期國開活躍券180205收益率上行1.96個基點報4.42%,10年期國開次活躍券170215收益率上行2.44個基點報4.535%。
個體風險需更關註
今年一季度,央行創設新工具,平滑流動性季節性波動。年初至春節前,人民銀行啟用新創設的臨時準備金動用安排(CRA),並綜合運用普惠金融定向降準、MLF、逆回購操作等工具適時適度投放流動性,既對沖春節前現金大量集中投放等因素對流動性的擾動,也滿足金融機構對不同期限流動性的合理需求。
在這一系列操作下,銀行體系流動性合理穩定,貨幣市場利率有所回落。3月份同業拆借月加權平均利率為2.74%,比上年12月低17個基點;質押式回購月加權平均利率為2.9%,比上年12月低21個基點。銀行業存款類金融機構間利率債質押式回購月加權平均利率為2.65%,比上年12月下降9個基點。Shibor(上海銀行間同業拆借利率)總體有所下行。3月末,隔夜和1周Shibor分別為2.69%和2.92%,分別較上年末下降15個和4個基點;3個月和1年期Shibor分別為4.46%和4.65%,分別較上年末下降45個和11個基點。
“2017年底和2018年初的一系列重大會議對2018年貨幣政策進行基調奠定後,松緊有度的貨幣政策以及維護銀行體系流動性總量合理穩定的流動性管理思路,實質意義上相對於2017年穩健中性的貨幣政策取向以及基本穩定的流動性環境存在一定程度的放松。”中信證券首席固定收益分析師明明認為。
但在較為寬裕的流動性下,近期信用債市場上市公司違約頻發。明明認為,這不應歸咎於流動性,而是要關註個體風險。
中信建投宏觀債券分析師黃文濤認為,當前貨幣政策調控方式轉變不僅是對沖經濟下行壓力或保持“寬貨幣、緊信用”的需要,更是宏觀經濟結構調整以及貨幣政策轉向價格型調控框架的迫切要求。
央行在一季度的貨幣政策執行報告中,對於未來的貨幣政策表述仍然是保持貨幣政策的穩健中性,管住貨幣供給總閘門,但首次出現了“穩杠桿”的提法。市場人士分析稱,這意味著未來穩健中性的貨幣政策將會延續今年以來穩健偏松的方向。而且,在信用風險頻出的當下,監管部門也會視情況應對,流動性會保持平滑波動。
在黃文濤看來,未來,貨幣政策穩健中性的基調並未改變,其服務於調結構的核心目標也並沒有調整,信用擴張亦保持基本穩定,但具體政策操作會更加註重價格型調控框架的培育和完善。“置換式降準+上調存款利率上限(據央行行長易綱此前在博鰲亞洲論壇透露,央行近期已經上調了存款利率浮動上限,意在擡升存款利率水平)”的政策組合依然具有一定的操作空間,但具體的操作窗口和政策力度還有待進一步分析、論證。