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兩個穴道強身 經脈暢通就不老 中西醫結合之父林昭庚

創投炒股將被封殺 國務院點名證監會暢通投資退出渠道

創業投資又迎來了一大波利好，那些不務正業的“創投”企業則將面臨清退。

中國政府網20日公布了國務院近日印發的《關於促進創業投資持續健康發展的若幹意見》(下稱《意見》)。第一財經記者發現，與之前的創業支持政策相比，此次的“創投新政”有多項突破，不僅在拓寬資金準入、完善稅收優惠、暢通退出通道等投資人最關心的領域安排了具體支持措施，還明確了各項措施的直接負責部門。比如，《意見》對於進一步完善創投退出機制的要求就指定由證監會牽頭負責。

對於《意見》要求的培育多元創業投資主體、多渠道拓寬創業投資資金來源，9月1日舉行的國務院常務會議就已表示，支持有需求、有條件的國有企業依法依規、按照市場化方式設立或參股創投企業和母基金。

國務院總理李克強2015年5月曾前往北京市海澱區中關村創業大街的3W咖啡館，並在那里喝了一杯咖啡

中國企業研究院首席研究員李錦接受第一財經記者采訪時表示，在培育多元創業投資主體中，國有企業設立或參股創投企業，可以把國企的資金用於支持產業、參與雙創，促進穩增長、調結構，釋放社會投資潛力助力實體經濟。

引導資金前移

《意見》要求，研究建立所投資企業上市解禁期與上市前投資期限長短反向掛鉤的制度安排。其中，“反向掛鉤”一詞引發關註。

有證券律師提出疑問：目前已經有早進入鎖定期短、Pre-IPO鎖定期長的規定，“反向掛鉤”是不是按進入時間長短調整鎖定期，形成鎖定期的動態調整?

一位股權投資人士則向第一財經記者表示，“反向掛鉤”應該是讓進入早的投資能夠提前解禁。在他看來，如果“創投新政”落地，將會引導投資前移，從而解決成長初期項目的燃眉之急。不過，在退出通道不暢、上市周期漫長的情況下，提前一年解禁的吸引力並不大。

事實上，創投企業風險較高，且越是前期風險越大。為了鼓勵資金支持盡量前移，將投資期限與上市後解禁期反向掛鉤，這一創新制度安排有其深意。

根據《意見》，做出這一設計的考慮主要是為了鼓勵長期投資，要研究對專註於長期投資和價值投資的創投企業在企業債券發行、引導基金扶持、政府項目對接、市場化退出等方面給予必要的政策支持。

在資金來源方面，《意見》也加大了對長期資金，特別是保險資金進入創投領域的支持。一方面，要求在風險可控、安全流動的前提下，支持中央企業、地方國有企業、保險公司、大學基金等各類機構投資者投資創投企業和創投母基金。另一方面，要求建立創投企業與各類金融機構長期性、市場化合作機制，進一步降低商業保險資金進入創投領域的門檻，推動發展投貸聯動、投保聯動、投債聯動等新模式。此外，鼓勵保險資產管理機構等創業創新資源豐富的相關機構參與創業投資。

李錦向第一財經記者表示，國企參與應當充分發揮國企資金引導、放大作用，重點投資初創期科技型中小企業。一方面需要充分發揮政府與國企資金的政策引導、放大的作用，積極推動高科技產業發展，另一方面可以改善融資結構，解決科技型中小企業融資難、融資貴的問題。

但也有業內人士向第一財經記者表示，國企參與創投好處不少，但如何提高效率是關鍵，期待政策在這一方面有所細化。

華峰資本項目總監楊炳龍則最關註銀行資金未來能否參與股權投資。他對第一財經記者表示：“在拓寬資金準入上，現在險資也能參與股權投資了，而銀行是擁有大量資金的機構。在國外，很多創投資金來源於社保基金、大學教育基金以及銀行資金等，渠道多樣化，融資模式很成熟。而國內創投的融資渠道沒那麽多，主要靠自己去募集資金，去找些高凈值富豪之類的客戶。”

證監會負責“退出通道”

“在我國經濟轉型升級的大背景下，為創業投資營造良好的政策環境，有利於大眾創業、萬眾創新和發展新經濟、培育新動能。”李錦表示。

然而，作為一般市場主體，創業投資的主要目的也是為了獲利退出，退出通道是否通暢，直接決定了投資人的投資動力和投資規模。因此，完善“退出通道”是關鍵一環。

“創投的退出通道目前主要有兩類，一類是扶持的企業上市，一類是企業被並購。未來政策具體怎麽落地，令人期待。”楊炳龍說。

《意見》提出，要支持機構間私募產品報價與服務系統、證券公司櫃臺市場開展直接融資業務。鼓勵創業投資以並購重組等方式實現市場化退出，規範發展專業化並購基金。

目前，互聯網股權平臺一直缺少明確政策。《意見》對此也提出，鼓勵成立公益性天使投資人聯盟等各類平臺組織，培育和壯大天使投資人群體，促進天使投資人與創業企業及創業投資企業的信息交流與合作。

根據國務院安排，證監會將牽頭負責相關制度的研究和制定。

事實上，證監會近期已經在為理順各層次市場頻繁出手。證監會主席劉士余日前先後到北京中關村、山東股交中心及多家新三板企業調研。此外，新三板也啟動了私募做市，希望解決流動性不足的問題。

劉士余

不過在業內人士看來，交易所市場才是“主戰場”。“關鍵還是IPO要放開。”上述股權投資人士表示，多層次資本市場雖然給投資人提供了更多元的退出渠道，但是新三板、股權交易系統、私募報價系統等場外市場，流動性都太差，對創投吸引力不大。

嚴查“泡沫”創投

國務院支持創業投資，但不支持“助推泡沫”的偽創投。“創投新政”也有明確的四大原則，即堅持服務實體、堅持專業運作、堅持信用為本、堅持社會責任。

根據《意見》，真正的創投是指向處於創建或重建過程中的未上市成長性創業企業進行股權投資，以期所投資創業企業發育成熟或相對成熟後，主要通過股權轉讓獲取資本增值收益的投資方式;天使投資是指除被投資企業職員及其家庭成員和直系親屬以外的個人以其自有資金直接開展的創業投資活動。

《意見》還明確，對不進行實業投資、從事上市公司股票交易、助推投資泡沫及其他擾亂市場秩序的創投企業，將建立清查清退制度。

在稅收支持方面，將統籌研究鼓勵創投企業和天使投資人投資種子期、初創期等科技型企業的稅收支持政策，進一步完善創業投資企業投資抵扣稅收優惠政策。同時，《意見》提出，將研究開展天使投資人個人所得稅政策試點。

在商事環境方面，《意見》明令禁止各地自行出臺限制創業投資企業和創業投資管理企業市場準入和發展的有關政策。相反，要建立創業投資行業發展備案和監管備案互聯互通機制。

在法律環境方面，國務院要求相關部委對創投、私募、外資機構完善立法。一是研究推動創投相關立法工作，推動完善公司法和合夥企業法;二是完善創業投資相關管理制度，推動私募投資基金管理暫行條例盡快出臺；三是完善外商投資創業投資企業管理制度。

粵港澳大灣區時代 深港關鍵要實現“一國兩制”下的高效暢通

深圳的制造業要和香港的服務業巧妙結合，兩地要實現人流、物流、信息流、資金流的高效暢通。

在5月12日深圳創新研究院舉辦的深港圓桌會議上，多位政商學界人士認為，這是粵港澳大灣區順利建設的關鍵問題之一。

今年全國兩會期間，“粵港澳大灣區”首次寫入國家政府工作報告，大灣區的規劃與建設已被提上重要日程，大灣區內的 9 座城市、2 個特別行政區也將迎來新的發展機遇。

作為粵港澳大灣區在珠江東岸的兩大核心，香港和深圳人口總量占整個大灣區人口總量的 30%以上，經濟總量占整個大灣區經濟總量的 45%以上，在金融、科技、貿易、基礎設施、專業服務等方面各有獨特優勢。

與全世界一流灣區相比，粵港澳大灣區一個顯著的區別是有3個獨立的關稅區和2種政治經濟制度。在即將到來的粵港澳大灣區時代，兩地如何應時而發、順勢而為?面對發展的新機遇，兩地合作需要什麽新思路?上述圓桌會議對這些問題進行了探討。

深圳制造業和香港服務業要有機結合

那麽，未來深港關系會如何呢?

綜合開發研究院(中國·深圳)港澳經濟社會研究中心主任張玉閣認為，深港關系無非是三種：一種是競爭關系，一種是合作和毗鄰相助，另外一種是競合關系，兩地攜手前行，有一定的競爭和合作，能夠保持一種地區的經濟活力。

但是他也提醒一個事實：世界上沒有哪兩個城市像深港一樣，跨境已經成為一種常態，兩地居民的活動半徑彼此覆蓋。另外，兩地經濟往來頻繁，很多香港人跨境到深圳公幹。這其中， 相當一部分從事制造業。

張玉閣說：“深圳的制造業其實已經不是傳統的制造業。它和香港的制造業，不管是香港本土的制造業還是香港在珠三角的制造業，都有很大的差別。深圳現在的產業鏈處於向外擴展的階段，有一種外溢功能，如何與香港的金融投資和服務業有機地結合，而不是簡單地加總，值得探討。”

具體來說，深圳的創新和催生新產業的平臺功能可以和香港的研發、發明和知識產權保護等進一步整合。就拿知識產權保護來說，一些科技公司考慮到專利保護，喜歡在香港簽合作協議，因為他們覺得用香港的法律保護知識產權更強一些。

這種產業的整合對於香港的科技創新來說，也是好處多多。張玉閣說：“我個人認為香港要發展創新及科技的話，如果不能夠對跨境資源進行整合，那麽它靠自己發展起來會非常艱難的。怎麽去把香港的制度優勢轉化為競爭優勢，這也是香港需要考慮的。”

深圳也已經在考慮進一步發展創新。深圳市政府發展研究中心副主任鄧盛華說，作為一個行政級別不是很高的城市，深圳要獲得各種的高端資源其實存在一個巨大的體制障礙。這就意味著，它要走跟其他的城市不一樣的路子，可能還得從創新的角度來發展，也就意味著它要通過創新這條路吸引高端的資源。

鄧盛華說：“深圳的創新有自己的特色，科技的發展方向跟北京、上海的國際科技創新中心不一樣，深圳的創新是應用導向的發展。”

探索“深圳綠卡”

粵港澳大灣區的建設涉及到產業布局、土地利用、信息互通、資源共享、交通能源等方方面面。如何充分發揮“一國兩制”的優勢，增強香港、深圳、廣州等核心城市輻射帶的作用，充分發揮深港發展的合作潛力，尋找合作的突破口?

深圳市發改委區域規劃處處長盧文彬認為，規劃的關鍵在於“一國兩制”下，促進灣區內各城市間人流、物流、資金流、信息流的真正高效便捷地流通。

他說，現在既要在戰略層面解決一些體制的束縛，也要從細節入手解決“大門敞開，小門關著”的問題。“粵港澳服務貿易自由化提了很多年，前海不少先行先試的具體政策還沒有落實，很多原因還在於一些方面對一些具體的問題的意見存在一些分歧。”

他補充道：“粵港澳大灣區規劃的最重要的意義。就在於借助粵港澳大灣區的理念，能夠把一些問題真正落地，比如說前海人民幣跨境流轉的問題，讓粵港澳大灣區實現人流、物流、信息流、資金流真正能夠便捷高效地流通。”

目前，深港兩地在上述人流、信息流、物流、資金流等方面的障礙仍然存在。比如粵港澳大灣區雖然是重要的科技灣區，但目前境外人才和國際人才交往的限制非常多。

盧文彬建議探索深圳立法來解決人才問題，消除一些細枝末節的障礙。他的建議包括：先行先試，探索“深圳綠卡”制度;擴大養老、醫療對境外及外籍人才的覆蓋範圍，實現本土生活無障礙;開展外籍創新人才創辦科技型企業國民待遇試點;在深圳機場以及條件成熟口岸，對外國人實施144小時以上過境免簽政策。

深港插花地的合作推動兩地科技創新

深港兩地政府在合作上已經邁出了新的步伐。今年年初香港特區政府和深圳市人民政府簽署了合作備忘錄，計劃將面積約1平方公里、原屬深圳的落馬洲河套地區發展為港深創新及科技園，以科創為主軸，建立重點科研合作基地，以及相關高端培訓文化創意和其他的配套設施，目標是吸引國內外頂尖的企業、研發機構和高等院校進駐河套。

香港創新及科技局局長楊偉雄說，香港政府致力於推動創科的發展並成立創新及科技局，促進官、產、學、研的合作，構建一個具有活力的科創生態系統環境。深圳則擁有強大的科研產業的實力，也是國家科創事業的先鋒，兩地在港深創新和科技園的合作一定能夠產生巨大的協同效應。

目前，深港雙方已經成立聯合專責小組，針對河套地區的發展重大事項進行協商。

楊偉雄說，港深創新及科技園的面積非常大，將會是香港歷年來最大的科創平臺，全方面推動香港的科創發展，包括推動科技研發落地、鼓勵與國內機構合作，推動香港的再工業化，支援初創企業，協助中小型企業升級轉型，發展智慧城市等。與此同時，港深創新及科技園也將吸引不少內地以及世界各地頂尖的科研機構和企業進入，成為粵港澳大灣區科創發展的超級航母。

香港一國兩制研究中心總研究主任方舟也對上述深港科研合作基地的未來持樂觀態度。他說：“深圳有產業基礎，香港有自由港的特殊優勢，如果能夠把這兩個優勢結合起來，鼓勵深圳的一些高科尖的企業，尤其是像華為、中興、騰訊、華大基因這樣一系列的大企業在河套區設立大型的研發平臺，對香港建立新的產業群非常有幫助，對這些企業本身提升國際化的水平也是很有幫助的。”

推進“一帶一路”貿易暢通合作倡議：中國承諾2萬億美元進口額

經過20多天的磋商，“推進‘一帶一路’貿易暢通合作倡議”(下稱“倡議”)終於在5月14日下午達成並公布。

最終呈現在第一財經記者手中的，是一份包含“促進貿易增長”、“振興相互投資”、“促進包容可持續發展”和“展望”四部分共計1100多字的倡議。

擴大朋友圈的過程

當天上午，中國國家主席習近平已在“一帶一路”國際合作高峰論壇開幕式上預告：“本次論壇期間，我們還將簽署一批對接合作協議和行動計劃，同60多個國家和國際組織共同發出推進‘一帶一路’貿易暢通合作倡議。”

這只是本次論壇期間將公布的一項倡議。

中國同40多個國家和國際組織簽署了合作協議，同30多個國家開展機制化產能合作，而真金白銀的投入則顯示在中國將加大對“一帶一路”建設的資金支持：向絲路基金新增資金1000億元人民幣，鼓勵金融機構開展人民幣海外基金業務，規模預計約3000億元人民幣。

“這其實就是一個不斷擴大朋友圈的過程，資源開放參與，這些國家和國際組織很踴躍。”一位牽頭磋商倡議的內部人士對第一財經記者稱。

除了表明心意相通的貿易暢通合作倡議，真金白銀的投入也讓人期待。接近絲路基金的人士對第一財經記者評論稱，新增資金提高了絲路基金的資本實力，進一步加強金融助推“一帶一路”，同時也帶動人民幣的海外投資。

上述接近絲路基金的人士稱，事實上目前人民幣國際化還是主要體現在貿易結算方面，在海外直接投資中推動人民幣的使用難度還是比較大的，此次是借力“一帶一路”來強化推廣。

倡議顯示，倡議參與方(以下簡稱“參與方”)認識到，在當前全球經濟增長動力不足的背景下，有必要在尊重各國發展目標的同時，推動更具活力、更加包容、更可持續的經濟全球化，促進貿易投資自由化和便利化，抵制保護主義，推進“一帶一路”貿易暢通合作，實現合作共贏。

參與方註意到，各方為加強“一帶一路”倡議與其他倡議和計劃的合作與對接做出積極努力，這些努力有助於推動在歐洲、亞洲、南美洲、非洲以及其他區域間構建合作夥伴關系。與此同時，對於最不發達國家，要給予特別關註。

前述負責磋商的人士稱，主要是談案文，各國情況多元，需要大量的協調協商，在尋求最大程度共識基礎上形成倡議案文。“這是一個共同的倡議，里面文字都是共識。”他說。

究其細節，預計未來5年，中國將從沿線國家和地區進口2萬億美元的商品。未來5年，中方對沿線國家和地區的投資預計將達到1500億美元。中方願為沿線國家和地區提供1萬個來華研修和培訓名額，幫助有關國家加強貿易投資人才培養。

倡議的四方面內容

具體來說，倡議的內容包括幾大方面：

一是促進貿易增長。參與方強調，願通過推進貿易便利化、發展新業態、促進服務貿易合作，推動和擴大貿易往來。參與方重申，支持以世貿組織為基石的多邊貿易體制，參與方中的世貿組織成員願推動世貿組織第11屆部長級會議取得積極成果。中方願繼續擴大市場開放，實施積極進口政策，為更多外國產品進入中國市場提供便利。中國將從2018年起舉辦中國國際進口博覽會，為有關國家客商來華參展參會提供支持，並願與感興趣的國家和地區商建自由貿易區。預計未來5年，中國將從沿線國家和地區進口2萬億美元的商品。

二是振興相互投資。參與方表示，願加強投資合作，探索創新投資合作模式，促進更多富有質量和效率的投資。參與方將繼續保護投資者的合法權益，營造有利的投資環境。同時，將加強投資與貿易的聯動，以投資帶動貿易。“一帶一路”沿線國家呼籲加大區域價值鏈投資，開展國際產能合作，共建經貿產業合作區，並采取其他增進優勢互補的舉措，實現互利共贏。中方願深化與有關國家和地區的投資合作。未來5年，中方對沿線國家和地區的投資預計將達到1500億美元。

三是促進包容可持續發展。參與方重申，願共同履行推進聯合國2030年可持續發展議程的承諾，加強貿易投資領域的經濟技術合作和能力建設，全面均衡地促進經濟、社會和環境的包容和可持續發展。中方願為沿線國家和地區提供1萬個來華研修和培訓名額，幫助有關國家加強貿易投資人才培養。中方還願支持聯合國相關機構和世貿組織為沿線國家量身打造貿易投資合作方案，推動實現包容和可持續發展。

四是展望。展望未來，參與方期待進一步加強貿易投資和經濟合作，提升經濟活力，密切商務往來，促進貿易暢通，讓沿線各國和各地區人民在合作中更多獲益，共享經濟全球化紅利。

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