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中美光伏公司市值差異大 晶澳私有化或為回A股鋪路

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4629204.html

中美光伏公司市值差異大 晶澳私有化或為回A股鋪路

第一財經日報 王佑 2015-06-08 06:00:00

今年4月底,一家中概股公司的董事長曾向《第一財經日報》記者透露,現在很多在美上市的能源公司被中美投資者幾乎拋棄了,反觀中國A股市場,待遇天差地別。“這勢必會導致在美上市的企業退市並回流。”

今年4月底,一家中概股公司的董事長曾向《第一財經日報》記者透露,現在很多在美上市的能源公司被中美投資者幾乎拋棄了,反觀中國A股市場,待遇天差地別。“這勢必會導致在美上市的企業退市並回流。”

而不久前,光伏企業——晶澳太陽能控股公司(JASO.NASDAQ,下稱“晶澳”)主席兼CEO靳保芳提出了私有化意向,斥資額約在4.14億美元。

盡管晶澳並未公布退市後的規劃,但多位分析人士稱,其有望殺入A股。

市值差距

據靳保芳提出的要約,他本人及其控制的英屬維珍群島公司晶龍集團公司,將以每股9.69美元的出價收購其余股份。《第一財經日報》記者查詢公開資料發現,他本人在晶澳的持股數約在15.63%,因此按照上述數據預計,靳保芳可能斥資4.14億美元回購,晶澳或將從美股退市。

2014財年,該公司的實際營收為113億元,運營利潤6.625億元,凈利潤4.46億元,一改2013年虧損4.265億元的局面。此外,當年該公司的毛利率為15.6%,總出貨量高達3.1G瓦。上述出貨量,相當於2014年中國光伏裝機量的近三分之一。

與諸多A股光伏公司不同,晶澳的全球化特性明顯。

去年年報顯示,目前其擁有多個生產基地。其中,電池線主要設在河北、江蘇;電池組件放在了上海奉賢、安徽合肥及河北,矽片則集中於江蘇連雲港、河北等地,2015年馬來西亞工廠電池片將有400兆瓦的擴產,南非有150兆瓦的電池組件項目,因此其電池總量將達到3900兆瓦的規模,而電池組件和矽片分別為3650兆瓦、1000兆瓦的規模。

該公司用了2年的時間做了整體戰略調整,從一家電池占比較高的公司,逐步過渡到電池組件占比較大。如在去年,組件和電池占收入比重分別是82.3%和16.1%,而在2012年,分別是60.2%和35.1%。

2012年、2013年,晶澳來自中國市場的收入約有30.87億元和30億元,2014年增長至37.42億元;而去年,隨著日本和其他地區收入的提升(如日本由2012年的4.36億元增至38.53億元),使得其全年總收入大增。

即便有較強的海外布局及運營能力,收入及利潤也領跑行業,但靳保芳對於其在美國的市值及股價表現,未必滿意。不僅如此,它和其他中概股的市值,被A股的中小規模公司甩出幾十條街。因此多方判斷,晶澳此次私有化的背後原因在於A股的強烈吸引力。

去年,業績突出的幾家太陽能美股企業為阿特斯(CSIQ.NASDAQ)、天合光能(TSL.NYSE)和晶澳,前兩家公司的收入分別為29.61億美元(約183.68億人民幣)和22.86億美元(約141.84億人民幣)。

A股組件公司中,*ST海潤(600401.SH)的去年收入約50億元、航天機電(600151.SH)和億晶光電(600537.SH)去年則有38億元和32.5億元人民幣的營收。A股企業不如美國公司收入高。

而在6月6日的私有化消息刺激下,股價大漲後的晶澳市值也不過為4.58億美元(約28.41億人民幣),同日的阿特斯、晶科能源和天合光能市值分別為18.3億美元(約113.52億人民幣)、9.55億美元(約59.24億人民幣)、9.19億美元(約57.01億人民幣)。

6月5日,*ST海潤、航天機電和億晶光電的市值則為224億元、192億元和155億元。用阿特斯對應海潤來看,前者的收入相當於後者的3.6倍,但市值僅為後者的二分之一。

其他的A股企業中,還有闖過300億元市值大關的,這些例子包括:隆基股份(601012.SH,354億元)、陽光電源(300274.SZ,315億元)等。

多位行業分析師對本報記者表示,去年以來,受到國內光伏政策的鼓勵、國家電網及其他相關部門的配合、光伏電價補貼到位等多重因素作用下,再加上A股市場的全面回暖,國內上市的光伏企業市值都有大幅增加。以億晶光電為例,1年來其股價從10.25元漲至26.42元。而隆基股份更為突出,2014年4月中旬其股價約14元,用了12個月就沖高至70元,同比上揚了4倍之多。但回看美股市場,阿特斯在1年內的股價漲幅僅為38%。晶澳和天合光能、晶科等也並不理想。

私有化正當其時?

或許當下是晶澳實現私有化並回歸A股的恰當時機。

首先,晶澳股價並不高,有利於其將84%左右的在外股份以較低成本拿下。

其次,目前A股市場的估值明顯高於海外。一位中概股光伏企業的管理層對《第一財經日報》記者表示,目前海外光伏企業的市盈率在10倍左右,而國內部分光伏企業的市盈率有的被炒到了上百倍。“假設參考隆基股份,2015年和2016年其市盈率估計在60倍和40倍左右,也要比美國上市公司的市盈率高。”

另有光伏企業人士分析,如果晶澳回歸A股還要面對一些風險,其中就包括“回A”時間點。

比如它在2015年退市、2017年“回A”,這期間的估值是否如退市所預料的那樣,算是一個考驗。不過前述中概股管理層則認為,不可否認目前A股市場確實很瘋狂,不少新能源企業的股價已被捧上天,但晶澳等一眾美國公司治理較好、綠色特性及企業本身成長性等特點,使得它們的估值應不會低於美國市場,“估值比海外高,是大概率事件。”

他也表示,相信晶澳對於“回A”也做了相當多的考量,包括近幾年的融資如何解決、估值是否會得到提升等。

編輯:一財小編

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420兆瓦 晶澳拿下首批光伏“領跑者”示範基地近50%份額

來源: http://www.yicai.com/news/5018220.html

全球最大的高性能光伏產品制造商之一晶澳太陽能控股有限公司(JASO.NSDQ,下稱“晶澳”)在SNEC展會上宣布,公司為山西大同光伏“領跑者”示範基地一期工程提供了總計420兆瓦的高效光伏組件,其中高效單晶組件Percium達150兆瓦,這一數字也占了全國首期光伏“領跑者”示範項目近50%的組件份額,同時也相當於2015年晶澳全球出貨量的10%左右。晶澳執行總裁謝健也對第一財經記者透露,公司十分看好國內及南美等地的發展,未來這兩大地區也將有很大的市場潛力。據記者了解,目前晶澳已與相關公司正在探討於巴西建設新的生產基地一事,一旦達成,這將是晶澳在海外設立的第二家工廠。

光伏“領跑者”計劃,出現在今年6月的一份《關於促進先進光伏技術產品應用和產業升級的意見》(下稱“意見”)中,由國家能源局、工信部和國家認監委聯合發布。意見中提出,國家能源局每年安排專門的市場規模實施此計劃,要求項目采用先進技術產品。“領跑者”先進技術產品應達到以下指標:多晶矽組件和單晶矽組件的光電轉換效率分別為16.5%、17%以上;高倍聚光光伏組件的光電轉換效率達到30%以上;矽基、銅銦鎵硒、碲化鎘等組件的光電轉換效率分別達到 12%、13%、13%以上。上述新政中的指標,比目前的《光伏制造行業規範條件》(2015年)相對高一點,比如在多晶矽組件的轉換效率要求上,前者為16.5%,“規範”中提出15.5%,高出一個百分點。

由於“領跑者”會設立一些光伏發電示範基地、新技術應用示範工程等,因此綜合而言,光伏產品制造商將要拿出更高技術的產品來角逐這類示範基地的相關產品選型。就在去年6月25日,國家能源局也發文批準了大同市建設采煤沈陷區國家先進技術光伏示範基地(下稱“大同基地”),首個“領跑者”基地由此現身。

謝健對第一財經記者透露,作為“領跑者”計劃的示範項目,大同基地的一期工程總裝機量為950兆瓦,為國家能源局啟動,投資額預計100億元,將建成13個光伏電站,建成後年均上網電量15億千瓦時,年可實現稅收2.6億元、節約標煤48萬噸。

2015年7月,晶澳憑借核心技術優勢被大同市人民政府選為該示範基地2015年項目的投資商,並承接了50兆瓦的“領跑者+新技術+新模式”示範項目。除該中標項目外,晶澳還為三峽集團、華電集團、中電投集團、中廣核、京能集團、合肥陽光電源等6家中標企業在此示範項目中提供總量為370兆瓦的光伏組件產品。

高效單晶組件Percium由晶澳研發,於2013年10月首次推出。其電池采用PERC(背鈍化和局部鋁背場)技術,3年來轉換效率不斷提升。2014年6月20日,Percium高效電池正式量產,在業內率先創造了P型電池量產轉換效率超過20%的記錄。截至目前,其產品轉換效率可達21%,60片組件功率超過295瓦,72片組件功率超過345瓦。除高效單晶Percium組件以外,晶澳還有高效多晶Riecium組件,常規單晶Cypress組件,常規多晶Cypress組件,雙玻組件共計五款組件符合並超過國家“領跑者”標準。

晶澳在2015的全年出貨量為4G瓦,包括3673兆瓦的太陽能光伏組件和組件加工(對外部客戶出貨),電池及電池來料加工為265兆瓦,對自己下遊光伏項目的出貨量是53.5兆瓦。因此,420兆瓦的規模量已占據約公司去年總出貨的10%以上。與此同時,其去年全年的收入為135億元,毛利率17%,2014財年晶澳的收入則為113億人民幣,毛利率15.6%。2016年晶澳的產能將增長30%,其中太陽能電池產能將增至5.5G瓦,光伏組件增至5.5G瓦。

產能擴張上,晶澳正在積極推進全球各地的戰略布局。位於宣化區京張奧物流園區的晶澳1吉瓦組件項目,日前已正式開工。項目達產後,晶澳將以張家口為中心,把銷售輻射至河北、山西、內蒙古等地區,預計年實現銷售額40億元,上繳稅金1.2億元,帶動光伏及相關配套產業發展。該項目的總投資額為6億元,占地153.85畝,總建築面積7萬平方米,包括聯合廠房14000平方米、原料倉10330平方米、成品倉17446平方米等。在海外,去年10月23日晶澳的第一個海外工廠馬來西亞檳城巴六拜工業園的400兆瓦高性能光伏電池廠已開業,總投資額為4.46億元,有700個就業崗位。而在不久前,晶澳也與相關企業達成交鑰匙合作,預計在南美的巴西投資300兆瓦項目。

 

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