就在英國脫歐公投三週後，日股、日圓恢復穩定，雖看似走出震撼，但日圓回貶，可能是曇花一現，一旦脫歐程序開始，日圓匯率恐急升。 閃電上任的英國首相梅伊(Theresa Mary May)，首要面對的是與歐盟的談判行程表，以及充滿不確定性的英國。英國脫歐的衝擊，就像骨牌效應般，正蔓延向全世界。 全球資金的移動開始出現複雜化的跡象，其一就是對日本投資的變化。 目前日本股匯市，正處於微妙的穩定狀態。英國脫歐公投當天，日經指數如自由落體般暴跌一千二百八十六點，但是三週後的七月十四日又迅速回到原本水位，一度升值到一美元兌一百日圓的外匯市場，回到一百零五日圓左右。 這樣看來，原本擔憂再度引發金融海嘯的市場疑慮，似乎暫告解除，但事實並非如此。 一位大型銀行資深外匯交易員苦笑著說：「英國與歐盟的脫歐談判，最快也要等到明年初才會開啟，由於新任首相已就任，英國政治環境可望回歸穩定。所以市場認為可以暫時不去想脫歐問題。」如果明年初英國與歐盟的談判，出現決裂的徵兆，屆時再進行避險即可。所以日本國內外的投資者對日圓的買盤才暫告收手。 表面上看來，市場已走出英國脫歐的影響，但是暗地裡全球資金又是如何移動著？ 美元弱勢，日圓就會升值 三井住友海上火災保險的投資業務主管原弘章表示：「目前歐洲和日本都採負利率政策，能夠賺利息的只剩下美國。因此全球的投資機構都被迫提高美國債券的部位。」根據美國聯準會統計，去年海外投資者購買美國債券市場的總金額達到三千五百三十億美元，創下五年來新高紀錄。今年一月到三月因為原油價格崩跌，市場對能源公司債券的買盤才稍微歇手，但是整體買進力道依然維持在二〇一三年至一四年間市場開始增持美國債的高檔水準。 股票市場情況略有不同。雖然美國股市屢創新高，但推升股價的買盤卻來自許多上市公司實施庫藏股，以及散戶投資人的進場。外資則大多站在賣方，從規模來看，二〇一五年總賣超金額高達一千六百八十二億美元，今年一到三月也依然維持高水準。 全世界錢進美國的趨勢，在今年下半年及明年初，大概不會有什麼太大變化。但今後的問題是，美元不強的情況下，對日本將有極大影響。 巴克萊證券首席經濟學家森田京平大膽預言：「我們原本預期日圓將在二〇一七年初升值到一美元兌一百日圓水準。現在英國脫歐的影響下，日圓可能在今年底就升破九十大關。」眼前日圓匯率雖處於貶值態勢，但今年下半年或明年初，再度升值的可能性極大。 安倍經濟學，恐以失敗收場 之所以會這樣判斷，不只因為前述的資金移動，而是連聯準會都對美國的景氣前景沒自信。今年六月美國新增非農就業人口數為二十八萬七千人，大幅優於市場預期，也顯示美國景氣穩中透堅。但是瑞穗銀行首席市場經濟學家唐縑大輔表示：「如果聯準會升息，將導致美元走強，會影響美國企業獲利，因此聯準會不得不審慎評估升息決策。」所以美元很難進一步走強。 此外，日圓是全球資金避風港首選。原因之一，日本是全球最大的對外淨資產國，一旦金融市場變動，日本的投資人就會賣出海外資產，將資金匯回日本，因此日圓就容易升值。 但是日圓升值對日本經濟和企業皆影響甚鉅。當日圓升到九十大關，企業營運可能出現赤字，美國某避險基金幹部更預言：「不僅企業獲利拉警報，外資恐將判定『安倍經濟學』以失敗收場。」 一旦英國脫歐交涉正式啟動，全球資金的移動勢必更趨活躍。如果日圓匯率真的逼近九十大關，通縮疑慮又將燃起。 (Nikkei Business（c）2016 NikkeiBusiness Publications,Inc.) 譯 張鳳 審稿 張務華博士 | 
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