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「以後跟我報告，只准說普通 話。」

這句帶點京片子餘韻的中文，說話的卻是個藍眼睛、高鼻子的老外，臉書創辦人馬克‧佐伯格（Mark Zuckerberg）。

一 位臉書工程師回憶，過去一年，佐伯格要求負責中國的工程師用中文跟他開會，甚至連投影片打的都是簡體中文。

從二○一○年開始，佐伯格每天一 定空出一小時學中文，一有空，他就讀中文書，盡一切努力，只為了更了解中國。他心裡明白，得到中國五億網民支持，才是臉書持續成長的關鍵。

不 過，不管佐伯格如何努力學中文，中國這個市場，臉書就是闖不進，除了眾所皆知的政治問題外，市場裡面，已經有了極為強勁的對手。

住在北京的 劉彥婷，是易寶公司業務總裁，每天早上醒來，她第一件事就是拿起手機，讀網站裡訂閱的好友訊息，昨天晚上哪些朋友做了什麼好事，她關心的名人發表哪些高 論，媒體又傳來哪些頭條，這個網站都能替她一網打盡。

劉彥婷用「沉迷」形容她一開始對這個網站的依賴程度，看完了電子郵件、簡訊，接著就黏 在這個網站上，「我花多少時間在這裡，取決於我有多少空閒時間。」

在美國，只有臉書才有如此威力，在中國，這個位置卻被微博占去了。

在 中國，新浪微博的成長速度甚至比臉書快，它累積前兩億名用戶只花兩年，臉書卻花了五年兩個月才達成。在中國，一百四十字的微博威力比臉書更占上風。老外也 迷微博，IMF總裁拉加德（Christine Lagarde）一上任就開微博帳號跟中國網民溝通，她的「鄰居」還有微軟（Microsoft）創辦人比爾‧蓋茲（Bill Gates）、影星湯姆‧克魯斯（Tom Cruise）。

每兩人就有一人玩微博複製臉書的人人網，用戶數落後

二○○九年， 新浪替微博加入類似臉書追蹤好友的概念，微博從此一炮而紅，中國最大的社群網站騰訊，更把新浪微博當成首要敵人。

連複製臉書模式的人人網， 在中國的影響力和微博都差上一截，去年六月，人人網的註冊用戶數為一億二千萬，還不及去年四月底新浪微博一億四千萬的用戶數。

微博有多紅？ 根據中國互聯網絡信息中心（CNNIC）今年一月統計，到去年十二月，中國所有的微博使用人口已達二億五千萬，平均每兩名網友，就有一人使用微博。去年第 三季，新浪微博上每天發表八千六百萬則文章，比前一季成長一五％，每個使用者每天使用微博的平均時間，更高達一小時。

新浪在最近一季法說會 上坦言，微博目前還沒替新浪直接帶進收入，一季卻要投資三千萬美元（約合新台幣九億元）開發微博服務，新浪準備提供兩萬種應用程式，及稱為「微幣」的虛擬 貨幣，把微博變成消費平台，讓用戶在網路上購買服務賺錢。

在國外已屬「LKK」的微博服務，打趴美國最當紅的社群網站？這個現象背後，反映 出中國市場異於歐美的遊戲規則。

模式一：加名人當朋友流行追蹤明星發文，而非好友

《信時代》雜誌主編黃河觀察，人人網沿用臉 書模式，用朋友拉朋友，「市場一直打不開，」這個模式只在學生圈流行。

新浪微博一出手，就改打「名人」牌，廣邀名影星、大老闆加入微博，分 享生活的大小事。這賣點是，從此一般人也可以加名人當朋友，每天收到名人親手寫下的生活感想，一字不改的傳到自己帳號裡。

「過去沒有這種服 務，名人和一般人的距離很遠，」劉彥婷說，有了微博，「名人也成了普通人。」台上光彩亮麗的名人，下了台擔心些什麼、玩些什麼，全看得到，「等於是自己給 自己爆料，還有什麼比這更真實，更有意思的？」她說。

現在在微博上人氣最高的姚晨，是中國知名女星，演過電影《非誠勿擾2》，她的微博有一 千六百萬人訂閱。

有一天，她在微博上發文，表示接到家鄉老媽來電，說親戚房子被徵收，急得要自殺。她寫道：「老媽哭問我，在北京認不認識能 說上話的人？幫幫忙。我心酸不已，媽，對不起，我真的誰都不認識。」姚晨雖然在幾小時內刪除發文，這篇短文卻被轉發一千四百次，還上了媒體，姚晨親戚的生 死，一夕成為眾人討論的話題。

不只明星，在微博，一般人可以直接收到大老闆、名學者的看法，其中不乏有影響力，卻只有少數人才知道的訊息， 這更讓微博變成眾人不能不用的傳播工具。

模式二：比誰更受歡迎隱私是舶來品，沒人在意如何保護

在美國，網友為了臉書該如何保 障隱私爭執不下，在中國，卻沒有這樣的問題。

在微博上，除了私人信件外，幾乎所有訊息都是公開的，一個人發過哪些訊息、上傳哪些照片，所有 人都看得到，要加誰當粉絲，也無須對方同意。中國社會的各種現象，都在微博上現形。

去年六月，就發生一起烏龍的「微博開房事件」，江蘇溧陽 市衛生局長誤把微博當成即時通訊，在微博上跟情婦商量去哪裡幽會，甚至連飯店名稱、時間、房號都寫得一清二楚，結果被網友搜尋到，他的微博馬上引起大批粉 絲關注，引起軒然大波，衛生局長因此被停職處分，這位倒楣的局長還被中國網友嘲笑是「網盲」。

「微博是按照部落格的方式設計的，自然所有訊 息都會公開，」劉彥婷觀察。

也有人刻意公開自己的私生活。去年五月，鼎暉創投合夥人王功權就在微博上公開宣布，自己要「放棄一切，跟王琴私 奔了。」他甚至寫了一首《私奔之歌》，「總是春心對風語，最恨人間累功名」，高調跟「小三」私奔，幾天之後，王功權又低調回家，但一來一往，又多了數十萬 粉絲關注他的動態。要知道誰跟誰離婚，誰看不順眼哪件事，上微博準沒錯。

微博已成為中國最熱鬧的舞台，為了爭誰更受歡迎，甚至出現賣「殭屍 粉絲」的次產業，讓微博看來更受歡迎，一個「粉絲」賣新台幣一元。在中國，隱私算是舶來品，誰能比別人更受歡迎，顯然比如何保護隱私，更有賣點。

模 式三：大事更受關注除了分享瑣事，還要能發揮影響力

中國網友在網路上除了討論生活瑣事，更愛討論社會大事，「每個人都想在網路上有點影響 力，創造一點成就感，」一位網友觀察。

因此，微博也是大眾討論公眾議題的重要場所，在溫州動車意外發生時，現場一時需要大量輸血，中國網友 在網上發文，號召溫州人前往捐血，根據中國媒體報導，沒多久，就有兩百位民眾湧到醫院，解決血荒。

如果說，臉書是和朋友之間私密對話的聊天 室，那麼微博更像對所有人喊話的廣場和舞台。

中國網友的習性和美國人完全不同，臉書一旦進中國，就算能掌握中國消費者的習性，還要面對政府 對網路業的管制和對手的競爭。

「這裡的網路管制，恐怕是全世界最嚴格的，」黃河說，在新浪之前的微博網站——飯否，就是因為觸及敏感議題， 被政府關掉。黃河觀察，像新浪這樣的網站，「內部有好幾百人的團隊在過濾資訊，」這些都不是臉書現在願意做的事，「即使進來，恐怕也是閹割版的臉書了，」 黃河說。

他觀察，中國早已是全球網路業的一級戰區，「這裡有很多公司到那斯達克（Nasdaq）上市，資源不比美國公司少。」不能拿全套武 器到中國參戰，又要面對熟悉當地遊戲規則的對手，為了這個難題，雅虎（Yahoo）、Google、eBay都在中國換到失敗教訓。

「這些 網路公司都太年輕了，」黃河說，只有跟波音（Boeing）、福斯汽車（Volkswagen）這些老牌企業學習，如何耐著性子和中國政府建立關係，熟悉 中國市場，才是臉書打進禁區的唯一路徑。

【延伸閱讀】臉書專搜好友動態，微博主打名人新聞

美國臉書用戶成長速度：累積前2億 名用戶，花5年2個月服務形態：從社群服務切入，即時報導好友動態海外用戶占比：美國地區以外用戶，占所有用戶80％服務差異：隨時將使用者好友訊息推送 到單一網頁，降低蒐集好友資訊障礙，刺激社群交流成果：臉書成為網路上最強大的隱私資訊集散地

中國微博用戶成長速度：累積前2億名用戶，花 2年時間服務形態：從新聞服務切入，重點放在名人動態經營 海外用戶占比：英文版微博用戶，占全體用戶0.2%服務差異：透過微博140字的形式，降低發表障礙，刺激更多人上網發表意見成果：微博成為中國最重要新 聞的聚集場

資料來源：新浪網、維基百科、臉書 整理：林宏達

新日光併下旺能，給台灣太陽能吶喊了很久的產業整併一線曙光。但是，這道曙光會不會來得太晚？為什麼台灣太陽能大老左元淮，對台灣太陽能產業如此悲觀？甚至預測，台廠會在兩岸的產業整併浪潮中滅頂?!

撰文‧楊卓翰、林宏文

十一月二十一日，台灣太陽能電池龍頭公司茂迪董事長左元淮剛從美國回到台灣。已經連下了好幾天陰雨，連一點陽光都沒有，而腳才踏下飛機，迎接左元淮回國的，也不是什麼好消息。茂迪的競爭對手新日光剛宣布，將以二階段買下台達集團的太陽能公司旺能，以年產量一．九ＧＷ（千兆瓦）擠下茂迪的一．五ＧＷ，成為台灣電池產能第一大的太陽能公司。

這樁震驚業界的購併案，可說是台灣太陽能產業等待許久的整併第一步。而市場又驚又喜的同時，大家也很好奇，茂迪，台灣太陽能產業的資優生，不久前才被大股東台積電宣布轉為投資性持股，有失去「富爸爸」的可能性；如今又丟掉了龍頭寶座，內憂外患的左元淮該怎麼走？

不拚產能，講的是獲利模式

整併無可避免

「老實講，(新日光和旺能合併)對茂迪有什麼影響，就是比較丟臉。以前台灣第一大產能都是我們在講，現在讓他們給超越了。」左元淮在接受《今周刊》專訪時笑著說。

茂迪從一九九九年跨入太陽能，成為台灣第一家電池公司，一向都以產能領先而自豪。「但是，市場已經變了，」左元淮收起笑容：「這波太陽能的不景氣是史上最嚴重的一次，現在已經不是拚產能、講規模經濟的時候了，重點是找到真正賺錢的獲利模式。」「無論如何，整併都是無可避免的。最後，台灣和中國，只會剩下兩三家太陽能公司。」他說的沒錯，新日光財務長許嘉成更認為，未來一到二年內，這件事就會發生。隨著兩岸太陽能公司的互動越來越頻繁，「我知道現在有好幾家公司在談，」左元淮說。「以我的觀點，未來大概也只有中國的廠商可以存活，台灣??，應該都被併掉了。」然後，這位太陽能大老竟用一種迎接結局的態度說出下面的話：「我們當然希望成為一個長久存在的公司，用茂迪這個名字??，我們從一九八一年成立到現在，股東也以身為台灣公司而驕傲，但是??」左元淮把話懸在半空中，然後苦笑了幾聲。窗外的陰雨持續著，而映入左元淮眼中的，是窗外的烏雲，還是台灣太陽能產業的未來？

產能過剩、產品沒有差異

台廠併台廠沒意義

「台灣太陽能有一個問題：大家都是做電池，大家都虧錢。合併後，產能愈大就賠愈多錢，那就沒什麼意義。」左元淮點出台灣產業的弊病。

綜觀台灣太陽能產業，會發現絕大多數的公司都聚集在「微笑曲線」的最中間，也就是獲利最少的電池、模組中游，而上游的材料、下游的系統等獲利較高的區塊，公司卻很少。而更糟的是，現在全球太陽能電池產能正嚴重過剩，產能足足比需求多了一倍。

「如果台廠合併可以增加獲利潛力，是好事，但是現在還沒有真的發生。」因為，相較於全球產量，台灣的產能還是過於集中在電池，而且也達不到規模經濟。「拿台積電來說，全球晶圓代工有五成以上的產能都在它這裡，而技術又超越競爭對手，所以它有規模經濟，可以呼風喚雨。」左元淮接著說：「但是太陽能是台灣『四大慘業』裡面最弱、產能唯一輸給大陸的。」新日光董事長林坤禧雖然認為，合併後的新公司在生產、研發成本都能夠降低，但不論是茂迪還是合併後的新日光，在全球產量都只占不到三％。「所以要達到有影響力、有議價能力的規模經濟，很困難。」左元淮說。反觀中國很多廠商，例如保利協鑫的矽晶圓產能就有八ＧＷ。「這才叫作呼風喚雨！跟它們比，我們還差得遠。」左元淮感嘆。

台灣比不過中國的規模經濟，在品質上也沒有特別突出。「我們的轉換效率、在品質上是比人家好一點，但沒有好到有差異化出現。」一名太陽能業者就指出：「現在電池價錢跌到這個地步，中國比你少一個pitch（○．二％轉換效率），你的是一八％，別人是一七．八％，對客戶根本沒差，還是用價錢來跟你殺價。」所以，在一片紅海裡，台灣與大陸就是比誰氣比較長。「大家都把產能利用率充飽，但卻是賣一片、賠一片，拚命殺價，誰也不願意先倒下。」左元淮說。而同時在歐洲與美國，已經掀起了史上最大規模的產業整併。

大者恆大，這場整併賽局

台灣已經落後

根據美國投資銀行統計，二○一一年歐洲和美國的太陽能整併案總計超過一二○件，發生在亞洲這個太陽能主要產地的，僅有二十四件。

但現在連中國政府也開始進行產業整理。今年九月，中國國家發改委員會提出了「六大六小」的太陽能支持方案，提供政府擔保的貸款給六家大型、六家小型太陽能公司，以建置發電站，其餘的公司則會受到嚴格的貸款限制。

市場預估擔保總額將超過一兆元人民幣，而且，這也會讓中國現有的五百家太陽能電池及模組廠，數量縮減超過一半。

當國際整併潮已經如火如荼延燒，台灣現在才開始做產業整合，恐怕已經太遲了。「而且未來的整併，不會是台廠對台廠，而是中國併台灣。」左元淮點明一項殘酷的事實：「他們的『六大』（規模）都比我們大，『六小』和我們差不多。無論我們再怎麼整合，都沒有那個規模可以去併中國。」左元淮指出，目前兩岸廠商還沒有這麼急著定案，一來是因為歐盟的反傾銷還沒有確定，大家還在觀望。「美國當初雙反案（反傾銷、反補貼）只有禁止中國的電池進口，沒有禁模組。所以中國就把電池給台灣做，自己出模組。」現在歐盟的調查還沒出爐，但如果歐盟禁止中國的電池銷售，「那麼他們就很可能來購併我們的電池廠。」左元淮說。

「第二，就是現在大家都沒有太多現金在手上。所以如果談合併，只剩下換股一途。」但是，現在許多在美國的上市公司，包括賽維、尚德等大廠，都因為股價低於一美元，可能面臨下市的命運。「所以現在台廠的意願還不高。等到中國自己的太陽能產業整理完畢，這波兩岸的整併潮就會來襲。」資策會太陽光電產業顧問兼組長高鴻翔則沒有這麼悲觀。「假如歐盟雙反成立，大陸這些電池產能反而變成『無用產能』，比起移去其他國家設廠，更合理的作法是把設備賣給台灣，讓我們來生產，透過他們來賣模組。兩岸合作，不一定是誰買下誰。」他指出。

「太陽能廠都從二○一一年第二季開始虧到現在，大家一定要找到一個獲利模式。」事實上，和中國公司策略整合，的確是台灣太陽能產業的一條活路。「比起水平整合，垂直整併的效益自然比較高，讓電池可以和下游的模組、系統整合。」左元淮說。「進入下游，自然就是與中國，而不是與台灣公司合併。因為他們的模組和系統，都比我們強太多。」左元淮口中的獲利模式，就在這裡。

台廠生路，掌握系統商機

借中國走出活路

國內一名系統業者指出，系統從電廠設計到相關設備，都要全盤考量，雖然需求的資金較高，但是「不像賣一片賠一片的電池，系統毛利率至少有二○％至三○％。」「台灣未來也都要往系統方向走。但是在國外爭取系統標案，對規模小的台灣公司很不容易。」左元淮說，「系統比較像建築業，你要與當地的設備商、土地商接洽。」換言之，跨入下游勢必無法再單打獨鬥。

新日光這次選擇與台達集團結盟，就是著眼於台達電的財務支持及在太陽能系統業的投入，能夠藉此將電池銷售出去。「但是台灣系統廠商仍在少數，真正在國外做到幾百個ＭＷ（百萬瓦），或是上ＧＷ的，台灣還是很難。」左元淮坦承，台灣這次要打出世界，還是得靠中國。

中國保利協鑫首席運營官鄒西原就指出，明後年，將是全球太陽能的大決戰，「台廠自己來做下游，已經太遲了！中國廠商每年砸二、三千萬美元在做終端品牌，怎麼打得過？對台廠來說，最重要的是找到一個好的合作夥伴。」而掌握出海口的中國廠商，成為台灣唯一的選擇。

前陣子中國ＬＥＤ龍頭三安入股台廠璨圓，引起諸多爭議，但左元淮面對中資的態度仍然歡迎。如果中資要來購併茂迪，左元淮留下一句耐人尋味的回答：「Never Say Never！（永遠不說不會發生）絕對不要把門關上！」看來，太陽能產業的整併動作，未來若出現兩岸整合的案例，應該也不會太意外。

左元淮

出生：1948年

現職：茂迪董事長

經歷：美國太空總署、美國新能源研究室研究員、茂迪光電事業部總經理學歷：輔大物理系、美國紐約西華大學（Yeshiva University）物理學博士產能超出需求一倍！

全球太陽能

供給與需求之間的落差

總供給60GW（千兆瓦）

中國38

台灣8

日本4

韓國2

其他8

總需求30GW（千兆瓦）

歐洲18.6

北美3.6

日本1.5

中國3

其他3.3

資料來源：NPD Solarbuzz

中國的天下

全球前五大電池供應商，中國就占了四位，台廠只能在後頭苦追 單位：GW（千兆瓦）

公司 地區 產能

First Solar 美國 3.5

晶奧 中國 2.5

尚德 中國 2.5

英利 中國 2.1

天合光能 中國 2.1

新日光 台灣 1.9

茂迪 台灣 1.5

昱晶 台灣 1.0

Canadian Solar 加拿大 1.0 SunPower 美國 1.0 註：*新日光為合併後產能資料來源：NPD Solarbuzz 2011

邁向創業第九年之際，由老台積電人林坤禧掌舵的太陽能電池大廠新日光，除了產能已成為國內第一，同時積極布局下游電廠事業，投資在美國、日本興建太陽能發電廠，轉型動作廣泛。

撰文‧周岐原

太陽能產業走過漫長調整期，當市場自二○一三年下半年露出曙光，產能名列前茅的新日光，也開始感到暖意。財報數據顯示，太陽能電池大廠新日光，自一三年第二季轉虧為盈以來，前三季累計已開始獲利，跑在景氣之先的股價，一三年因此大漲一三○％。展望未來，董事長林坤禧對太陽能產業有正面期待。

「八年前，進入業界的一張門票，是產能要達到ＭＷ（千瓩）；現在，一張門票是ＧＷ（百萬瓩）。」林坤禧說。資金與技術門檻連年提升，是太陽能業者無法迴避的淘汰賽，經過一輪洗牌，留下來的生存者，才有本錢角逐更大市場。

邁向創業第九年之際，新日光除了整合旗下產能，還投資在各地興建太陽能發電廠，積極展開一輪轉型步伐。然而，不論是前些年的烏雲罩頂，或是近年來的曙光乍現，林坤禧片刻都沒有或忘，他當年投入太陽能產業的初衷。

引進台積電管理文化 度過產業黑暗期○五年，林坤禧自台積電資訊長任內退休，轉任新日光執行長。當得知他準備投身太陽能產業時，身旁不少好友還告誡他：「太陽能產業快要泡沫化了！」然而，林坤禧直截了當地宣示他的企圖心：要把新日光打造成太陽能界的台積電。

為了引進台積電重視執行力、精密的管理風格，林坤禧特別重視以身作則的示範作用。例如有一次，在經理人會議上，林坤禧就表演了一齣行動劇。他先走出會議室，再回到室內時，林坤禧問員工，自己有什麼不同。大家都察覺，董事長臉上多了一粒米；林坤禧的用意，就是要求所有人，都得將管理落實到細節，「把自己臉上的米移除」。

「我帶來很重要的是企業文化，師承台積電正派的文化；我們認為，股價長期一定反映公司的基本面。」林坤禧強調：「我們也很重視人才，每天都在找人才，大家都有好的設備，但要有好的人才，才能把東西轉換成價值。」回顧景氣高峰，新日光連兩年交出每股稅後純益（ＥＰＳ）五元上下的成績；但在一一年與一二年，也因為產業供過於求，連兩年每股稅後虧損逾七元。但林坤禧樂觀地分析，一三年全球太陽能安裝量，年成長率約二○％；到了一四年，安裝量預期仍增加二七％，成長力道頗為強勁。

林坤禧之所以對市場的發展感到樂觀，主要基於三點理由：「第一，日本、中國、美國，市場都正在成長；第二，太陽城（SolarCity）標榜的免費安裝模式，對提高用戶接受度有相當突破；第三，中國官方與業者，對於擴充產能目前還是很保守。」林坤禧分析，在中國，不少太陽能業者過去以高資金槓桿來支持營運，然而經過不景氣洗禮，負債太高的業者，如今多半倒閉或停工。加上中國國家發展與改革委員會介入，積極管控過剩的太陽能產能；因此，中國業者對擴產態度目前較為保守，不容易像往年一樣，成為價格的破壞者。

市場升溫 新日光積極布局電廠論規模，新日光的年產能已達二．一ＧＷ，這個規模，不僅略高於核三廠裝置容量，也已經超越中國的京奧太陽能、台灣大廠茂迪。然而，新日光除了衝刺產能，另一條經營路線也清楚定位，就是跨足太陽能電廠。

林坤禧指出，目前新日光透過子公司，在美國、日本與台灣分別投資興建太陽能電廠。以美國為例，在印地安納州首府機場的發電設備，規模是北美洲機場發電案的第一大；去年第四季，該電廠第一期已完工並投入運轉。同時，在日本九州、和歌山等地，也都有工程正在興建。

「太陽能系統對我們有很重要的意義，第一，它是我們cell（太陽能電池）語模組的出海口；第二，促進系統安裝量的增加。」林坤禧如此解釋公司的策略布局，「更重要的意義是，透過興建太陽能電廠，我們才能體會客戶心裡在想什麼，這對我們制定產品規格時很有幫助。」由於新日光近年陸續投資電廠工程，穩定挹注收益的效應，大約在一五年開始就會陸續有顯著的貢獻。在產能的規模效益與獲利預期下，有券商法人認為，新日光相對於同產業個股，可望有領先表現。

新日光

創立：2005年

董事長：林坤禧

資本額：76億元

林坤禧

出生：1949年

現職：新日光董事長

經歷：台積電資深副總

學歷：美國肯塔基大學企管博士、交大企管碩士、交大電子工程學士

日月光與矽品交易案終於塵埃落定，然而面對國際半導體業的劇烈整併， 新控股公司未來仍將面臨三大關卡，挑戰並不輕鬆。

日月光與矽品下市重組新公司，為台灣半導體業的國際競爭力，站上難以超越的新高度，但若從打世界盃的角度看，這次整併無論早晚，必將發生，由日月光發動，而非國際禿鷹發動，或許值得慶幸。

去年以來，全球半導體業發生了天翻地覆的改變，購併案層出不窮；統計去年全球半導體業的購併金額，累計高達一二五○億美元！這個數字，是前五年總和的兩倍。多家重量級企業出手：包括安華高（ Avago）以三七○億美元，購併博通（Broadcom）、威騰（WD）以一九○億美元收購新帝（SanDisk）、英特爾（Intel）以一六七億美元併入拓朗半導體（Altera）等。

整併強化體質 預防未來景氣趨緩除了天價購併頻傳，許多產業模範生如英特爾、高通、微軟先後大裁員，而且動輒裁減萬人以上，也讓產業前景蒙上陰影。這些在全球競爭力皆為頂尖的優質企業，不約而同積極整併、瘦身，不無預先強化體質、防範未來景氣趨緩的意味。

尤其封裝測試領域，戰況更是硝煙濃厚。全球市占率第四的江蘇長電科技（下稱長電），先是在去年第三季完成合併世界第五大廠星科金朋，今年市占率將上看一○．六％；而世界第二大廠艾克爾（AMKOR）去年也出手購併日本業者J-Device，市占率挑戰一四．六％。

如果把整併後市占率達二九％的新日月光放在一起看，封測巨頭連三併，創造出有史以來，前三大廠合計市占率首次超過五成的新局面。這意味著新三強：新日月光、艾克爾與長電，已進入一輪更激烈的廝殺。

但除了日月光，其他台灣業者多顯得「老神在在」，態度不動如山，僅有宏達電、晶電、華映等少數企業的零星動作，連裁員都不曾聽及；產業發展一日千里，企業積極尋求合作、結盟時，就好像屋外世界風狂雨急，台灣老闆們卻關在屋內，蹺起安逸的二郎腿，想要等待壞天氣過去。

日月光獨立董事、漢鼎亞太創投董事長徐大麟直言，台灣企業抗拒合併，市場又普遍「同情弱者」，小規模公司數量太多的結果，是每家都在國際競爭面臨困難，除了台積電，鮮少公司有一錘定音的能耐、競爭力。從矽谷出發，在全球各地從事創投四十餘年的他感慨道：「購併可增加競爭力，大公司有能力做更多研發，我不懂為何台灣不了解這個道理？」新日月光 體質、競爭力均有提升例如，日月光與矽品最後以合意購併收場，無論調整體質、提升競爭力，都算是繳出成績單；向來股本龐大的日月光，因新控股公司資本額降至約三九六億元，等於透過這樁交易減資一半，稅後EPS（每股純益）也將增至上看七元，在不考量配息的情況下，每股淨值上看六十四元。

然而新日月光成局後，未來仍有一定挑戰，眼前至少就有三道關卡。

首先，日月光與矽品各自經營，但同隸屬新控股公司旗下，這種結構能否通過各國的反托辣斯法審查？這是最「硬」，也是最難估算的考驗。

第一道關卡：官方審查作梗面對這種質疑，日月光方面均以「兩家公司全球市占率合起來只有一五％，因此不會有反托辣斯問題」回應。然而這個計算方式，本身就是爭端所在。根據Gartner數據，IDM廠大概占了全球四九％的市占，因此日月光宣稱的一五％市占率，是把IDM（整合元件製造）廠自行封裝的業務，與全體封測廠合併計算而來；若專門計算專業封測廠市占率，今年日月光與矽品分別占全球一八．六％、一○．五％，共計接近三成左右，仍有遭受反壟斷調查的可能。

反壟斷調查基於各國自身考量，是否被擋，難以判斷。一位專精各國反托辣斯法的律師指出，此案一成，將造就出難以挑戰的封測業巨人，各國基於保護本國企業立場，還是會仔細研究，也不排除審查時提出異議，例如是否形成對本國企業的不公平競爭，或是有限制條款才放行。

譬如聯發科併晨星，被中國商務部延長審查期限兩次，又經過公司主動撤案，最後，中國商務部提出的同意條件有五大項，包括：晨星雖下市，但仍須繼續獨立經營，而非消滅公司；聯發科雖是主要股東，但除了參與分紅、委任董事及獲得財報資料，不得交換任何業務訊息，也不得影響晨星的獨立性。

此外，未經批准，聯發科與晨星不可有業務合作，若要購併任何LCD電視晶片業者，須得到中國商務部批准。這種種限制條件執行，時間長達三年，直到今年八月底才將屆滿，堪稱是「以最嚴苛的要求，有條件過關」。

第二道關卡：人才可能流失若通過各國審查，第二道關卡是人才問題。儘管未來日月光、矽品將下市，由新日月光以控股公司單獨掛牌，但事實上，此一控股模式，與其他產業控股架構，內涵上有所不同。就以購併連連的大聯大控股為例，兩者即有明顯的不同。

大聯大的方式，是讓被併公司股權，都換成控股公司股票，大聯大先後併入的世平、品佳、友尚等公司，原創辦人黃偉祥、陳國源、曾國棟等手上都有大聯大持股，是憑藉著本身股權成為董事，彼此各有相當實力。

相形之下，此次矽品股東以每股五十五元賣給新日月光，換得現金後全數退場，包括林文伯、蔡祺文等經營團隊，也一樣是拿現金出場；未來在掛牌公司內，原矽品團隊將全無持股，換言之，形式上變成純「打工」的專業經理人。

即使張虔生已邀請林與蔡擔任控股公司董事，但要有一定比率的持股，也得從頭買起。

對照交易定案前，矽品所有處級以上主管聯名刊登廣告，強烈宣示要與矽品共進退的決心，這種全由日月光掌控的控股模式能否順利留才，還得再仔細觀察。據了解，目前林文伯與張虔生的默契，是將保留矽品納入控股公司後的獨立性，未來子公司經營團隊維持不變，董事會尊重林文伯的任命、主導權。

第三道關卡：轉單危機

然而，未來新日月光能否讓雙方團隊獨立運作，不但影響公平會評估，也關乎人才去留，更關乎客戶訂單的流向，這也是本次世紀購併案的第三道關卡。

無論對日月光或是矽品的客戶來說，此次雙方合組控股公司，勢必影響訂單流向。先前，在日月光發起公開收購矽品時，林文伯就曾說過，兩家公司有不少客戶重疊，若落實合併，一定會有訂單流失，最可能的去處，自然是艾克爾或長電。

對追兵而言，自然盯著重疊的客戶見縫插針，設法分食訂單，如此一來，新日月光業績能否保有過去優勢，不無疑慮；若日月光一方人馬，在新控股公司下全面主導訂單談判與定價權，客戶流失風險便依然存在。

搶先日月光一步、去年已各自完成整併案的艾克爾及長電，目前正虎視眈眈，隨時準備見縫插針，趁日月光與矽品的新控股架構落實前，盡可能爭取客戶下單。

以本益比高達九十七倍的長電為例，去年購併星科金朋後，引進中芯國際、中國官方半導體產業基金成為股東，各持有長電約一四％、一○％股權，儼然成為半導體紅色供應鏈旗艦。由於購併進來的星科金朋，今年將開出系統級封裝（SiP）產能，中資券商普遍看好，長電將有機會逐步進逼、挑戰新日月光的龍頭地位。

更大的挑戰是，目前已有風聲傳出，中國官方考慮金援上百億元人民幣，鼓勵本國企業購併在那斯達克掛牌的艾克爾。如果此一交易成真，二、三名聯手，第一名的新日月光如何與擁有主場優勢的長電競逐，難度將更高，這也是一路擴張的張虔生，下一個考驗與難題。

封測廠資本支出大，整併可望提升成本效益。

撰文 / 林宏文、周岐原