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【記者評論】雅虎還得繼續找「救世主」

http://overseas.caing.com/2011-04-16/100249059.html

現任CEO巴茨沒能為雅虎找到一條明確的出路。對於希望雅虎重新崛起的股東們來說,對巴茨的耐心已經差不多用完了

  【財新網】(記者 何華峰)這週三和週四,雅虎在美國開例行的董事會。市場傳言,董事會可能會定下來,2013年,現任CEO卡羅爾·巴茨(Carol Bartz)的合同到期後,不會與她續約。改由雅虎的新董事、Akamai總裁大衛·肯尼(David Kenny)出任這一職位。

  如果我們盤點一下過去兩年巴茨的工作,不難看出,這種傳言多半是真的,董事會留給巴茨的時間已經不多。

  關鍵是,巴茨沒能為雅虎找到一條明確的出路。對於希望雅虎重新崛起的股東們來說,對巴茨的耐心已經差不多用完了。

  兩年前,61歲的「硅谷女皇」巴茨接替楊致遠,出任雅虎CEO。兩年間,她的主要精力放在雅虎瘦身上,讓其更專注於主業。

  她向雅虎臃腫的機構開戰,果斷地數次裁員,還賣掉了一大堆雅虎過去收購的企業。據媒體統計,當年雅虎買這些企業時,花了48億美元。

  她還把搜索業務外包給了微軟,讓自己更集中注意力於內容。

  巴茨幹了這些髒活累活,但對股東來說,卻不夠。

  去年11月,雅虎的月訪問人數被Facebook超過,在美國的排名從第二位滑落到第三位。第一名是谷歌。

  去年,雅虎的收入僅增長2%。

  目前,雅虎的市值是220億美元,與她接手時並無區別,甚至還有所下降。這還考慮到雅虎持有日本雅虎35%股權,還持有阿里巴巴40%的股權,這些投資是值錢的。

  去年,巴茨錯過對團購網站Groupon和地圖商FourSquare的收購,受到批評。

  巴茨在上任時意氣風發,但在過去兩年中,媒體,股東,公司對她的壓力日漸變大。去年,她被評為「高薪低效CEO」,十多名高管相繼失望而去。

  今年初,在一次媒體見面會上,巴茨說,自己的成果要到2013年才會顯現,但這樣的辯護顯得蒼白。

  雅虎賬上還有35億美元的現金,如果能做一次非常成功的收購,也許未來還有機會。

  從這個意義上看,巴茨可能只是一任過渡的CEO,她為下一任打了基礎,但自己恐怕享受不到了。■

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市場寄予厚望的台股救世主

2011-12-26  TWM

陳 冲

高升行政院副院長之後,陳冲選擇低調、內斂,彷彿忽然消失在鏡頭前;直到八月全球股災,他用一場絢麗神奇的護盤秀,再次讓自己重回聚光燈下。

「我的第一份工作是在台北銀行︵現為台北富邦銀行︶上班,從此之後,我就再也沒有丟過一封履歷,每次都是機會自己找上門來。」去年六月,陳冲在接受《今周 刊》專訪時如此表示,當時,他剛剛從金管會主委升任行政院副院長。

當時的說法,讓人不免聯想,陳冲似乎是將副閣揆的位置,當作人生歷程中另外一次重要的「機會自己找上門」。

只不過接下來一年多,陳冲卻幾乎消失在所有鏡頭前。直到二○一一年八月以前,很多人對陳冲擔任副閣揆的印象是,一○年廣州亞運,跆拳道選手楊淑君被判失格 後,這位副閣揆代表政府親自接機。至於在財經政策的研擬制定上,雖被喻為「金融鬼才」,卻始終看不見他的介入。

相較於先前擔任金管會主委時積極整頓金融秩序、強勢應對南山人壽購併案的高能見度,「高升」副閣揆之後的陳冲,雖然抓住了「自己上門」的機會,似乎卻也讓 自己頓失了大展拳腳的金融舞台。

直到一一年八月,陳冲重新回到聚光燈下,終於再度證實他所說的,機會又再一次地「自己找上門來」。

歐債危機一夕升高,全球股災,台股崩跌,短短六個交易日,加權指數重挫一千六百點,兼任國安基金主任委員的陳冲在八月九日進場護盤,主導各政府基金按照各 自的「責任類股族群」逐步點火,點而線到面,硬是將指數從七一四八點強拉至七五九九點,終場以七四九三點作收。

這根將近三五○點的實體紅棒,如同陳冲在沉寂一年之後的絢麗復出秀,七一四八點也從此有了響亮的代號──「陳冲防線」。

隨著歐債危機不斷擴大,歐洲政府公債市場幾乎全線崩潰,加權指數七一四八點的陳冲防線終究失守,但在八月股災之中神奇護盤的他,儼然是最受市場寄予厚望的 台股救世主。

歐債問題始終無解,台股指數一日不見築底,人們就會停不住地揣想,隱藏在陳冲的慧黠笑容底下,究竟還在等待著什麼更好的「自己上門」機會?他還有什麼扭轉 乾坤的護盤妙計?

法人在想、散戶在看,或許,包括選情告急的馬英九總統與行政院長吳敦義,也忍不住在不停猜測。

︵楊紹華︶


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中國充當救世主 艾 薩

2012-2-2 NM




我決定再增持18,000股中國 民航信息,以本週三(1/2)收市價計算。對外國人來說,中國是個謎的日子一去不返。今天,大家一邊批評她,一邊向她伸手要錢。例如印度其中一個最大的集 團Reliance Industries就向工行(1398)等中資銀行借了十二億美元,幫債務做融資;英國政府亦向中國招手,邀請她參與鐵路及其他大型基建項目,給予貸 款;然後,輪到山窮水盡的歐盟,請求中國注資救市方案,援助財困的歐洲國家。A股撈底多過摸頂

各國「撲水」,中國投資時必須小心。或者她只 關心手上的一萬億美元美國國債,但我認為,即使美元兌人民幣貶值,這項投資仍然值得。相反,近期大量資金湧入海外股市、黃金及風險資產等,隨時「走火」。 現時,最佳的投資莫過於人棄我取,買入被外國投資者拋售及沽空的優質股。大陸A股四年間實際跌了七成半,現在入市,撈底的機會遠高於摸頂,假使A股要多年 才能收復失地。回望九八年八月,當時香港仍然為投資者帶來可觀的回報,但他們認定香港「玩完」,紛紛造淡股市,特區政府逆市接貨,恰好是人棄我取的例子。 此舉成功擊敗意圖把香港弄砸的「大鱷」。隨著中國政府加快項目審批程序,外商直接投資(FDI)有增無減。如果中國真的一如部分美國人所希望及打賭,正走 向衰退,為何還會有資金流入中國?世界充滿謊言,在金融市場,說謊的藝術被發揮得淋漓盡致。

智選地產股

恆隆地產(101)交 出一份不錯的業績報告,撇除物業重估收益,核心盈利增長突出。市場上,有些不講道德的管理層往往透過重估物業收益做手腳,粉飾公司的財政狀況,如股本回報 率、負債比率或資產淨值。但我肯定恆隆不屬此列,她靠專業知識賺錢,並不弄虛作假。因此,我敬重恆隆的管理層,但對於其股價為何跟新鴻基地產或太古地產有 如此大的溢價,卻不解。前者的市盈率約三十倍,後者介乎十二至十五倍;至於資產淨值,前者沒有折讓,後者卻達四成。我不認為新鴻基和太古比恆隆遜色,但市 場決定一切,畢竟大家對恆隆主席陳啟宗評價頗高。陳氏家族至今仍然維持恆隆集團(10)及恆隆地產兩間上市公司,前者擁有後者,做法跟太古分太古 A(19)及太古B有點像,都是歷史留下來的產物。五股太古B 相等於一股太古A , 但投票權卻一樣,主要持有B股的施懷雅(Swire)家族因而享有太古的控股權。陳氏雖然實質擁有恆隆地產兩成半股份,但已手握一半的控股權。但願兩間公 司能夠簡化現時的架構,徹底剷除不確定因素。不過,他們不會這樣做,原因不言而喻。如果恆隆的業績報告能預示本港一眾地產商的表現,那麼他們現時的資產淨 值似乎被低估。不過,你要緊記只可買入最好的地產股,如太古、嘉裡建設(683)、港鐵、新鴻基及恆隆,皆因他們較其他地產商更能應對中港樓價下跌的風 險。純粹發展中國房地產的公司則可以棄之如舊履,去年業績報告可以幫你將巨人及侏儒分辨出來。祝君好運!艾 薩[email protected]

艾 薩

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其 管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。

讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可。


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「救世主」救不了你!(2012年04月11日的日記) xuyk

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102e3wo.html

   剛才,我那位有趣的小舅子打來電話訴苦!

   幾星期前,他聽取一個朋友的介紹和建議,搞來一套炒股軟件。嘿!上手真靈,短線進出,屢屢得手,他滿心歡喜!

   昨天,早盤低開低走,軟件發出賣出信號,他遂執行,分兩次拋光股票。隨後,登山觀虎鬥,立橋看水流,望著股市繼續下挫,心裡那個爽啊!「呵呵!等跌夠了,老子再來收拾你們!」小舅子美滋滋地想著,然後篤悠悠地出去辦事了。

   不料,午盤轉勢大漲,他回來一看,驚呆了!慌忙打開那個軟件,咋滴?怎麼沒有買進信號呢?那就再等等吧!結果越等越高,直到收盤也沒見買進信號!小舅子心裡那個鬱悶啊!

   今天早盤低開,仍然不見買進信號,他繼續等待。結果呢,半小時後股市急漲,拉升上去一大截了,買進信號這才出現!我滴媽呀!此刻他抖抖豁豁,哪敢下手啊!

   小舅子氣呼呼地責備那個介紹軟件的朋友!朋友笑他太死板了。小舅子問:那怎麼個靈活呢?朋友說,每款軟件都有缺陷的,為了彌補其不足,最好再多備一款或幾款。小舅子問:那再補充哪款好呢?

   朋友告訴他,昨天,葉榮添宣佈成功開發出一款炒股軟件,命名為「救世主」!葉大俠聲稱,「這是中國股市第一款具備神聖預測功能和提供強大私密信息的軟件,絕不是什麼傳統的股票軟件所能企及,是劃時代的革命性力作!」朋友建議,就不妨試試這個「救世主」吧。

   「哥啊!你看行不?」小舅子問我。

   「上帝欲讓你死亡,必先使你瘋狂!」我說,「這個葉狗早已被救世主上帝逼瘋掉了(他自稱是瘋狗),現在他又拿這『救世主』來逼你啦!哈哈!」

   「什麼裡格『救世主』!即使你把『上帝』、『聖母』、『真主』、『菩薩』一起捆來,都沒用滴!『救世主』救不了你,我滴國舅哎!」我最後笑道。


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是糧荒救世主 還是生技邪惡帝國?基改農業霸主孟山都的愛恨情仇

2013-07-08  TWM
 
 

 

全世界最大的農業科技公司孟山都,到底是救世主,還是魔鬼?為什麼過去幾個月,孟山都再度成為全球媒體的焦點,咒罵與榮耀、衝突與尊崇同時齊集一身?

撰文‧乾隆來

今年五月二十五日,由美國猶他州的家庭主婦卡妮在臉書發起的「反孟山都遊行」(March Against Monsanto) 在全球五十二個國家、四百三十六個城市同步發起遊行,抗議孟山都無止境地發展基因改造食品。

正如同英特爾的晶片植入所有個人電腦的心臟,孟山都在基改農作物具有無可挑戰的壟斷地位。

從印度到阿根廷、從美國到澳洲,全球各地的農夫種植基改大豆、玉米等作物,都必須向孟山都購買種子,農產品盡是「孟山都inside」。

孟山都也是美國華盛頓政界最重要的金主之一,政商結合的遊說能力所向披靡。左手壟斷農業科技,右手又深入國會殿堂的孟山都,被示威人士形容為「邪惡帝國的代表」。

獲世界糧食獎 引起譁然猶他州家庭主婦卡妮發起「反孟山都遊行」的導火線,是去年十一月未能通過的加州《第三十七號提案》,提案要求所有基改作物都必須標示清楚,而且在食品標籤上不能出現「自然」(Natural)的字眼。不過,加州一千二百多萬選民公投的結果,超過五成認為不需要特別標示基改食品。這是反對基改運動者的重大挫敗,卡妮於是擴大訴求對象,在臉書上號召全世界的消費者,發起全球性的反基改運動。

「反孟山都遊行」的主辦單位宣稱,五月二十五日的遊行吸引了「二十萬至二百萬人」參加。在台灣,由逢甲大學外籍學生杜穎(Chris Duxbury)發起,參加的民眾僅有二十四人。杜穎說:「與世界各國相比,台灣可能是對基改作物最缺乏警覺性的國家。」台灣消費者大量食用的豆漿、豆腐等黃豆製品,大量採用基改黃豆製成,但是台灣消費者毫無警覺。

反孟山都的全球大遊行熱度未退,在食品界具有高度聲望的世界糧食獎(World Food Prize)在六月二十日宣布,今年的桂冠將會頒發給孟山都的技術長福瑞里,以及另外兩位比利時、美國的農業科學家,表彰三位得獎人在基改技術上的卓越貢獻。

世界糧食獎由一九七○年的諾貝爾和平獎得主柏洛格創設,柏洛格在二○○九年過世,生前是一位被尊稱為「綠色革命之父」的農業經濟學家,在全球農業界享有崇高的地位。

一九八六年設立的世界糧食獎,是全球農業界的最高榮譽。二十七年來,世界糧食獎第一次將獎項頒給基改的農業工程師,由孟山都的技術長獲獎,更是對基改科技的最高肯定。得獎名單公布之後,自然又引起一陣譁然,批評者說孟山都幾年前對世界糧食獎捐助五百萬美元,主辦單位背棄了已經過世的柏洛格所堅持的理念等。

不料,世界糧食獎的光環才剛剛照耀孟山都,卻又發生一起神祕的事件。在美國奧勒岡州的一處農田,赫然發現了孟山都已經放棄九年的基改小麥。基改小麥「重出江湖」的新聞揭露之後,立刻引發日本、韓國等國家,宣布對美國進口小麥加強檢驗,嚴防基改小麥偷渡。

「基改小麥」是極為敏感的名詞,雖然幾乎所有農產品都有研究單位正在進行基改研究,但是真正獲得政府批准、大量商品化種植的基改作物,都集中在玉米、黃豆、棉花及油菜籽等「副食品」或「飼料」。對於小麥、大麥、稻米等人類主食,各國政府仍然有所顧忌。

在「反孟山都大遊行」與「世界糧食獎」兩個極端事件的衝突下,突然冒出基改小麥重出江湖的消息,凸顯了基改作物正反兩方對決已經升高到沸點。卡妮與綠色和平組織大罵孟山都,而孟山都也立刻以強大火力回擊,指稱這個出現基改小麥的農場,「小麥不均勻分布、完全不是正常的耕種行為,公司強烈懷疑是反基改運動者的栽贓事件。」其實,在正反兩方近月以來對峙火熱之前,三月時,孟山都也曾在中國引起一陣騷動。

今年三月,中國中央電視台一則標題為:「研究指孟山都轉基因玉米可能致癌(大陸稱基因改造為「轉基因」)」的新聞,引述黑龍江大豆協會副祕書長王小語的指控:「轉基因與腫瘤高度相關」。

中央電視台代表了國家與黨的政策態度,這則新聞播出後自然引起軒然大波,孟山都的中國公司立刻透過所有管道抗議這則報導,指出「王小語是一個從未受過任何醫學訓練、不懂得任何腫瘤知識的醫盲」。

十五年內 基改種子席捲全球王小語事件來來回回鬥爭了好幾回合,北京政府終於確定了一個宣傳口徑,就是中央電視台、新華社等媒體,對於基改議題「不鼓勵、不宣傳、不闢謠」;接著在六月二十一日,也就是「世界糧食獎」宣布的當天,同樣由中央電視台做出報導,表示王小語的致癌觀點缺乏科學支持,他之所以發出指控,主要出發點是為了保護黑龍江的大豆種植農戶。

中央電視台這次的報導點出了一個真相,由於基改農作物競爭力太強,打敗了傳統的農產品,各國的農夫被迫放棄傳統耕種方法,向唯一的種子供應商孟山都購買基改種子。中國種植的棉花,已經有高達九成是基改棉花,還在進行「基改vs.傳統」之戰,對抗的是黃豆(大豆)與玉米。

中國從一九九七年開始進口基改大豆,當年進口不到三百萬噸,但是到了去年已經增加二十倍,到達將近六千萬噸了。

一切爭議,都要歸咎於基改作物「革命性」的科技突破。傳統的棉花長期遭受蟲害,棉農改種孟山都提供的抗蟲基改棉花後,就再也不怕蟲害的侵擾。

孟山都的基改玉米,不怕除草劑、不怕蟲害,且長得又大又肥。美國、印度、阿根廷、南非的農夫使用孟山都的基改種子種植,收成增加、成本降低,而且栽植時間短,於是在短短十五年的時間之內,孟山都種子席捲全球,並且把種植傳統作物的農夫(例如黑龍江的黃豆)打趴在地。

宣稱提高產能 餵飽更多人孟山都研發基改作物的目的是大幅提升農夫的生產力。一九八○年代,每一位農民生產的作物可以餵飽二十五人,到了二○一○年,一位農民的產能已經可以餵飽一三○人,三十年之間農業生產效率提升了五倍,而在未來三十年,農夫的生產效能還要再翻一倍。

孟山都能夠取得市場獨占的地位,原因是在所有的農業、化學公司當中,只有孟山都完全專注農業與基改技術的發展。

一九八三年,孟山都領先所有公司,宣布成功對植物細胞進行基因重組。

一九九六年,孟山都領先所有對手,獲得美國政府核准,正式進行基改種子的商業銷售,並且開始進行五年的全面重組計畫,將原有的化工事業分拆,成為一家完全專注於農業生物科技的公司。

孟山都執行長休葛蘭(Hugh Grant),更是孟山都專注基改的代表性人物。這位與英國明星同名的執行長,今年才五十五歲,從一九八一年加入孟山都,至今已經三十二年,且早在四十五歲就坐上執行長大位,並且率領公司多次獲得《財星》、《霸榮》等雜誌評選為最受尊敬的公司等。

休葛蘭在英國格拉斯哥大學學習生物科技,一九九一年進入孟山都的密蘇里總部負責農業策略,並派駐印度三年,親身了解亞洲農業的實務運作;之後,他參與分拆化工部門,並且在○三年擔任孟山都執行長。

休葛蘭就是基改作物的代言人,孟山都在他領導下,每年投注十億美元、相當於新台幣三百億元在農產品研發,超越許多國家的農業研發預算。孟山都的研究中心有三千五百位研究員,其中四分之一擁有博士學位。在每年三百億元的研究經費中,二分之一都投注在基改。

對於綠色和平組織、有機農業團體及卡妮這樣的反孟山都聯盟,休葛蘭也有滿腹怨言。他多次在研討會、媒體訪問中表達,「要餵飽幾十億人口的肚子,基因改造農作物是唯一的道路,我們努力提升農夫產能,減少對水資源的消耗,並且提供大量、低成本、高產出的解決方案。」休葛蘭堅信,「退回人類原始狀態」的有機農業,無法大量產出,而且價格昂貴、只有都市富有階層才能夠負擔,不可能應用到印度、非洲、中國等貧窮人口眾多的國家。

休葛蘭在接受「彭博資訊」專訪時,高調斥責反孟山都團體是「反向精英主義者」(reverse elitism),「他們滿足於自己的意識形態,根本不關心第三世界國家窮人的溫飽問題。」休葛蘭舉印度的例子指出,印度棉花田的耕作者幾乎都是女性,使用傳統的農作法,一天必須工作十四小時,每天還要利用農耕空檔奔波烹煮全家三餐,而孟山都的基改棉花能讓印度的婦女減少工作時間,促進家庭溫暖,更能改善印度婦女的健康,「我們才是真正關心地球資源,關心第三世界貧窮的家庭,我們真正站在他們身邊。」「基改食品並不比傳統食品危險」是科學界的共識,但是,基因改造畢竟是扭曲了上帝的手,孟山都到底是造福人類的救世主?還是打開潘朵拉寶盒的魔鬼?爭議,還將繼續下去。

(本文作者為紐約大學金融碩士,曾任金控公司副總經理)孟山都 Monsanto

成立時間:1901年

創辦人:約翰‧奎恩伊(John Francis Queeny)CEO:休‧葛蘭(Hugh Grant)員工人數:約21400人主要產品:穀物種子、除草劑、農藥2012年度營收:135億美元2012年度每股盈餘:3.7美元全球四大基因改造農作物單位:%

黃豆玉米棉花油菜

全球

基因改造率60%50%70%20% 在基改大國產量的占比美國約93% 阿根廷99%美 國90%

阿根廷 85%

南 非 63%美國93%

印度90%

中國60%加拿大 95%

阿根廷 95%

澳 洲 80%

孟山都是爭議核心

2013年基因改造食品重大爭議事件農產品基因改造,不是單純的健康爭議,還具有「市井小民vs.跨國企業」、「有機農業vs.食品大廠」、「第三世界農民vs.美國企業」、「中國vs.美國」等政治、社會、國際議題。

日期事件孟山都回應

3月9日中國中央電視台報導孟山都基改玉米恐致癌。發言者黑龍江大豆協會副祕書長王小語不懂任何腫瘤知識。

5月25日全球52國同步舉辦「反孟山都遊行」,反對基改食物。精英分子用昂貴價格購買有機食品,卻不顧第三世界數十億貧窮人民的溫飽需求。

5月29日美國發現基改小麥,導致日本和韓國宣布暫停進口部分美國小麥。懷疑是反對基改者進入這處農田,撒下基因改造小麥種子。

6月20日世界糧食獎成立27年來,首度頒給基改科學家。


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新聞業無需救世主


2013-08-12  NCW  
 

 

Amazon創始人貝索斯2.5億美元買下《華盛頓郵報》 ,人們又一輪爭論。但談報業命運已經沒有意義了,報業將死問題只是何時死; 真正重要的是專業新聞媒體的命運,新聞永存但將如何存在?

互聯網普及和新媒體形態興起,挑戰專業新聞媒體和新聞工作者。這個挑戰的關鍵不是傳統媒體怎麼轉型,也不是未來的專業新聞媒體如何自如運用新媒體技術建立可持續商業模式。正常社會對專業新聞報道有永恒的需求,不正常社會尤其如此。只要需求常在,或遲或早,新聞工作者能創造出商業可持續的內容生產方式。

關鍵在於,競爭圖景徹底變了。

互聯網普及,那麼第一步就是全國新聞工作者彼此競爭,前互聯網時代一兩家報紙壟斷本地市場的情況結束。第二步是全世界新聞工作者在最重要的新聞上彼此競爭,正如這一兩年《紐約時報》 《華爾街日報》 《金融時報》 、彭博在中國拼盡全力。全世界最好的記者隨時出現在彼此的後院。

社會化媒體興起,意味著新聞業外的專業人士也加入了新聞競爭。在任何一個特定時刻,總有一些專業人士,對特定事情的瞭解比新聞工作者更準確及時深入。他們不是新聞工作者,但社會化媒體賦予他們傳播力。

新聞業從藍海變成紅海,競爭無處不在,傳播只需要一個轉發鍵,競爭必會加速趨向贏家通吃。這才是根本性的挑戰。新聞工作者必須反思並重建核心競爭力,與全體同行競爭,與專業人士競爭。

只有一流的新聞工作者才能生存。一流只是生存的前提,平庸是通向消亡的門票。前面是新聞工作者的最好的時代還是最壞的時代,取決于你是一個什麼樣的新聞工作者。新聞業無需救世主,極其需要自救。 本期值班主編 王爍

 
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黑金赤字:誰會成為原油的救世主?

來源: http://wallstreetcn.com/node/209431

2008年的時候原油價格曾經到過140美元/桶,現在也不到90美元/桶。供求關系的變化使得油價在過去幾個月不斷走低。

對於個人消費者而言,油價下跌顯然是一件好事,但是對於原油出口型國家來說,就是一個大麻煩了。根據德意誌銀行的研究顯示,12個OPEC成員國中7個國家可能無法在油價低於100美元/桶的情況下保持預算平衡。

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這種情況下,沙特會帶領OPEC來拯救油價麽?目前看來可能性不大。沙特整體經濟已經趨於多元化,因此油價的疲軟尚不會觸動其關鍵利益。那誰會在OPEC內部振臂一呼展開救市呢?從德意誌銀行的圖來看,阿曼和科威特可能是扮演“戈多”的角色。當然,前提是油價繼續擴大跌幅,並影響到他們的收支平衡。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

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從歐元救世主到終結者 徳拉吉是如何華麗轉身的?

來源: http://wallstreetcn.com/node/210382

歐元/美元周四在徳拉吉新聞發布會後跌至兩年新低1.2363。看似老調重彈的內容卻字字珠璣。那麽究竟是哪些潛臺詞讓2012年的“歐元救世主”搖身一變成為“歐元終結者”?

歐洲央行替代個人觀點,徳拉吉繼續掌控ECB

在本次新聞發布會上,徳拉吉表示,歐洲央行預計(expected)資產負債表將邁向2012年初的水平。2012年3月,歐洲央行的資產負債表規模為2.96萬億歐元,現在為2.1萬億。這或意味著,歐洲央行的資產負債表有8600億歐元的擴張空間。

這和此前徳拉吉本人預計資產負債表擴張有著明顯的區別,打消了市場對於徳拉吉是否有能力“言出必行”的懷疑。

此外,在有關於是否擴大刺激的問題上,徳拉吉強調央行管委會一致同意將毫不猶豫的采取措施——如有需要的話。

這個信號說明之前德國央行行長魏德曼以及其他反對者的影響已經被“內部消化”,全員支持徳拉吉讓歐洲央行突然調轉貨幣政策方向的可能性幾乎為零。在可以預見的時間內(2年),寬松將是唯一的主旋律。

大方向確定的情況下,市場做空歐元顯然已經有了保障。

“新武器”已經準備完畢,威懾還是打擊取決於市場

在本次發布會上,徳拉吉另外一個重要信號則是“QE在手,天下我有”。徳拉吉表示,“如有必要,將采取更多措施。觸發進一步的行動有兩種條件。一個是當前的行動還不足夠;另一個是通脹前景惡化。”

所謂的當前行動就是購買ABS和抵押債券以推升資產負債表水平到目標水平,其中TLTRO的市場反饋可能成為重中之重。從10月歐洲央行的購買行動以及第一次TLTRO來看,僅靠現有的措施幾乎不可能完成8000-10000億歐元的放水目標。12月的TLTRO很有可能是近期最重要的風向標。如果銀行(市場)依然對TLTRO不感興趣的話,那就意味著“迫使”歐洲央行行使更為激進的寬松措施。(這很有可能就是市場所希望的)

當然,這里面還有一個前提就是通脹前景(或者說經濟複蘇情況)。但是,是個人都能知道,如果沒有央行的幫助,歐元區經濟自我修複是不可能完成的任務。

在“新武器”選擇上,歐洲央行的選擇有兩種。一種是全面化的QE,不過這可能會遇到來自政治層面的壓力,因此這可能是最後一招。第二種則是在購買ABS和抵押債券的範圍上有所放寬,10月市場已經有傳聞ECB可能會在12月的決議上宣布購買企業債。

從這個邏輯來看,本次徳拉吉帶來的態度其實是十分堅決的:歐洲央行一定會擴大資產負債表規模到近3萬億歐元的水平。區別只是在於用何種購買方式以及市場的選擇而已。

既然如此,歐元還有理由不跌麽?

市場準備不足,空頭重新蜂擁而至

最後一個造成歐元/美元在30分鐘內跌去100余點的關鍵因素則在於市場並沒有做好充分準備。

雖然在決議以及新聞發布會之前,多家投行都得出“鴿派,但無新意”的結論。不過市場走勢並非如此。周三尾盤以及周四風險事件之前,市場都在選擇調整頭寸/了結空單;歐元/美元一度回升到1.2530附近。因此當新的壞消息傳來的時候,大量跟風者又一起加入歐元空頭大軍,最終引發了周四的暴跌。

未來會怎樣?可能會有三種情形

1.徳拉吉再一次成功上演“空城計”。盡管8000-10000億歐元的目標未能完成,但德拉吉成功的為歐洲爭取到了足夠的時間,此前的刺激措施在預期效應的幫助下發揮作用,歐洲經濟實現複蘇。

2.歐洲央行大舉進軍企業債,並擴大ABS及抵押債券的購買範圍。這個結果就是讓私人投資者被擠出市場,其結果就是類似日本央行“承包”本國國債,只不過ECB買的不是國債而已。這很有可能是ECB的首選。

3.如果擴大購債依然無法起到效果的話,歐洲央行最後一招就是全面購買歐元區國家的國債,這就宣布了全面QE的到來。然而歐元區的特殊性意味著徳拉吉勢必會在政策層面遭遇到十分巨大的阻力。這將會是徳拉吉的最後一搏,不成功便成仁。

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全球經濟仍靠“拼媽” 央行還能當多久“救世主”?

來源: http://wallstreetcn.com/node/211052

過去兩周內,全球三大主要央行因出手刺激經濟而再一次站到全球市場的聚光燈下。盡管市場為此歡呼雀躍,但令人擔憂的是,危機歷時7年多後,事到如今全球經濟複蘇依然脆弱,仍在“拼媽”——不得不靠“央媽”出手相救,決策者們卻還未找到解決經濟複蘇難題的正確答案。

周五,中國人民銀行意外宣布降息,這是自2012年來的首次降息,此前其他經濟刺激政策均收效甚微。同一天,歐洲央行行長德拉吉也表示,歐央行準備好采取新措施來刺激通脹,歐元區目前的通脹已接近零,通縮風險加劇,這是德拉吉目前為止最強有力的信號,暗示可能將會踏上歐元區全面QE之路。而上周,日本央行剛剛在經濟重陷衰退後,宣布進一步增加購債規模。

上述這些貨幣政策措施一定程度上都是危機後美聯儲行動的縮影。然而,當中國、歐元區和日本在這條道路上越走越遠,美聯儲自己卻開始“回頭是岸”。隨著美國經濟逐漸好轉,上個月美聯儲剛剛結束了六年之久的量化寬松計劃,而且已經開始討論何時開始上調短期利率。

上述行動也意味著,在那些經濟複蘇並不理想的國家,決策者們正竭盡所能地試圖刺激經濟,尤其是當全球需求疲軟拖累通脹下降。

德拉吉周五表示:“我們無法自滿——我們不得不非常小心,不讓低通脹侵蝕經濟,讓經濟狀況和通脹前景進一步惡化。”歐元區上個月的年化通脹率僅為0.4%,遠低於歐央行2%的目標水平,是經濟增長疲軟的顯著信號。

全球多個主要央行仍然在貨幣寬松的道路上越走越遠——這對於投資者來說是個好消息,但卻不無風險:包括醞釀資產泡沫,通脹隱患,以及忽視各經濟體一直以來都想要糾正的結構性問題。

這些也曾是美聯儲“糾結”的問題,因為正是美聯儲最先發起了低利率和“QE大實驗”。2008年12月,美聯儲降息至零利率,並承諾在未來很長一段時間內都維持在這一利率水平。這還不夠,之後美聯儲推出了好幾輪購債計劃,旨在降低長期利率並讓投資者更大膽地購買高風險資產,並鼓勵借貸、投資和消費。

但美聯儲的政策並沒有導致很多批評人士所擔憂的惡性通脹或資產泡沫。事實上,美國經濟現在複蘇得比歐洲或日本都要好得多,這意味著,這些貨幣措施的確幫助刺激了增長,盡管經濟學家們對這種“幫助”的程度仍然眾口不一。

美國和英國用了QE,但歐元區沒有碰QE。有經濟學家認為,如果可以後悔的話,那麽唯一遺憾的是,QE沒有來得更早。

但也有觀察人士對此持強烈質疑態度,尤其是現在的情況下,寬松貨幣政策是否還能奏效?

《金融之王》一書的作者利雅卡特•艾哈邁德(Liaquat Ahamed)認為,“央行已經盡全力了”。他表示,日本目前正面臨高度低效率的國內經濟,而歐洲經濟的問題則是內部分化和脆弱的銀行系統。就算對這些經濟體註入廉價信貸,也無法真正解決問題。

“他們的問題不同,但卻想複制美國的做法。”艾哈邁德說:“這個世界太依賴央行了。”

美聯儲官員仍然很不情願地看到,事到如今央行仍然是美國經濟複蘇的依賴對象,而執政政府和國會卻在財政政策上僵持不下,拖累短期經濟的同時,對長期財政赤字問題無所作為。

發達經濟體的增長放緩,短期利率已經降至零利率水平,因此央行不得不走向“非常規貨幣政策”。中國卻是另一個故事。中國的利率水平要比發達國家高得多,讓中國央行在認為有必要刺激借貸和消費時,仍有更多余地去降息。

直到周五,中國央行都頂著來自各方面的壓力不降息。因為一些央行官員擔憂,一旦打開了信貸水龍頭,中國的債務問題會進一步惡化,讓經濟面臨更大風險。因此央行選擇了定向寬松的方式,將信貸傳送到對中國經濟最重要的部門,包括中小企業、紅葉、政府融資的低收入保障房項目等。

上個月,央行首席經濟學家馬駿表示,即便經濟增長放緩,中國也不需要采取廣泛刺激計劃,大規模刺激只會導致信貸流向已經產能過剩的行業,例如鋼鐵和房地產。

但周五央行還是在一片驚呼中降息了。馬駿表示,雖然經濟增長速度面臨一定的下行壓力,但就業情況良好,結構調整也在取得積極進展,沒有必要采取強刺激。適當下調利率,尤其是貸款利率,有利於促進實際利率逐步回歸合理水平,緩解企業融資成本高的問題。

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石油業“大調整”將至 美國會否扮演“救世主”?

來源: http://wallstreetcn.com/node/211917

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準確預測了今年國際油價大跌的丹麥盛寶銀行首席經濟學家Steen Jakobsen日前警告,礦業股會因油價暴跌迎來“大調整”,石油企業將出現類似調整,油價下跌將很快成為美國經濟的負面因素。他預計,美國政府明年會救助國內能源業。而另一位評論人士、知名金融博客The Automatic Earth的主編Raul Ilargi Meijer認為,即便石油企業面臨威脅,美國政府也不可能伸出援手。

今年以來,標普500股指上漲約11%,該股指成分股中的能源類股跌幅接近12%。接受CNBC采訪時,Jakobsen預計,美國石油企業也將和礦業股一樣走下坡,因為這類企業開采成本相當高,幾乎沒有多少自由支配的現金。

Jakobsen還預計,明年美國政府可能就會救助國內能源企業。他表示:“美國能源業顯然重要。對美國石油獨立這一長期戰略問題而言,它們是至高無上的。”雖然汽油價格下跌對消費者有利,但美國能源業利潤下滑將很快產生負面影響,“至少會導致美國GDP增長下滑0.5%”。

石油,油價,美國股市,大宗商品

而Raul Ilargi Meijer認為,除了能源業的系統重要性還沒那麽大以外,美國政府不會施救石油業的主要原因是:

1、救助一個行業是大動作,應慎重考慮得失,金融危機期間挽救房產業已經付出很大代價,救華爾街銀行的代價甚至可能更高;

2、石油業與房產和金融業不同,扶持本國企業、助推國際油價也等於在幫助因油價暴跌備受打擊的俄羅斯、利比亞和委內瑞拉,以今時今日美國的政治氛圍,很難想象政府會願意這樣幫助俄羅斯和委內瑞拉;

3、當然,有人會說幫助敵人有時也是在幫自己,可到目前為止美國頁巖油並未形成有商業可行性的產業,更像是投機的龐氏騙局,美國政府怎麽會願意拯救這樣的騙局?與其救這類企業,不如避免整個金融界受油價大跌影響來得實際。

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