中廣核國際鈾礦收購受阻 不排除擇機再戰

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【付鵬專欄】狙擊日本一週年（二）：擇時與擇機

實際上市場一直都不缺乏真正的做空日圓的交易者，但是日圓的交易從原則上來說擇時和擇機的重要性遠超過交易技巧本身，對於日圓來說，一定不能夠按照常識邏輯出牌，如果你認為日本的經濟在經歷過『失去的十年』之後仍然毫無起色的情況下，日圓的大幅度升值一定是一個錯誤的話，那麼一旦你按照這樣的邏輯去做空日元的話，那麼你得到的結果將是在那些若干年的時間，日本央行試圖降低本幣幣值、刺激經濟和股市的行動一直未見成效，這使得許多在這一時期看跌日圓和日本債券的投資者反倒成為了華爾街出了名的『虧損者』，嚴重的經濟和貨幣之間的矛盾背離關係卻恰恰的發生在了日本身上，這背後的全球風險的偏好情緒嚴重的主導了市場，並且扭曲了市場，其力量之大甚至是日本央行的數次干預都無法扭轉市場的分歧。當然也有一些投資者認為這一階段日本被美國所綁架，日圓淪為了美聯儲政策工具的『奴僕』。

而此次日本政策的變相確獲得了相當大的成功，做空日圓的理由變得無比的充分，當然同時隨著未來美聯儲退出寬鬆的預期越來越強烈，這種貨幣政策之間的差異性也導致了大量的投資者進入到了做空日圓的領域，當然如果你認為日本央行一直是被美聯儲綁架的話，那麼此次默許日圓貶值的行為或許只能從美國地域政治利益上可以得到另外一種答案。

從美國商品期貨交易委員會的數據可以清晰的看清楚全球做空日圓大軍的路徑，在2012年年初有過一次2萬手淨空單增倉到8萬手的變化，當時也僅僅是一次試探性的進入到市場，隨後在2012年2季度就快速的撤退，真正大舉開始狙擊日圓的起始點也就是安倍晉三快要獲得選舉的決定性勝利的一週，2012年10月第二周全球知名的幾家對沖基金開始悄然進入做空日圓的佈局，顯然要想提前分析出未來安倍晉三的政治意圖和背後的經濟復甦的抱負並不是一件太難的事情，安倍晉三經濟智囊藤井聰的學術思想早已經被華爾街大鱷們分析並且吃透，提前的佈局隨著一步步政治落地，而加速做空日圓的速度也隨著驅動因素的越發確認而變成了一筆『確定性』交易，截至11月底，投機者做空日圓的淨頭寸已經就增加到了突破10萬手，投注總額超過了120億美元，隨著日圓的持續貶值，投注不斷地加碼，在美日突破100大關之時，做空日圓的淨持倉超過了14萬手，直逼2005年到2007年那段日本央行干預市場階段投資者做空日圓的水平（那幾年全球日圓套息交易最為盛行的階段，做空日圓的淨投機頭寸超過了20萬手），而這一階段中雖然投機性做空日圓的持倉和規模還沒有超越07年的規模，但是日元貶值的幅度卻以35%的幅度遙遙領先當年的不到20%的幅度。

當然，儘管在具體交易中，在佈局的早期，為了較好的隱藏自己的真實交易目的，一些對沖基金大佬經常會使用一些常規的交易手段來『隱藏』，例如在一些容易曝光的席位上，買入一些小規模的日圓多頭頭寸，但是卻通過其他的隱秘交易席位上大規模的放空日圓，這樣產生日圓的淨空頭寸，而外界往往會盯著這些交易基金的公開席位，會以為對沖基金在做一些做多日元的交易，而事實上背後嘗試性做空日元的真實目的卻會被巧妙的『隱藏』起來。而貨幣市場的規模非常龐大，通常來說很難真正意義上能夠有所操縱，無非是對於機會的早晚的問題。而這方面大型的知名的對沖基金也非常會利用市場的『影響力』來做『順風車』的遊戲，當自己巧妙的隱藏好自己嘗試性的交易頭寸之後，一旦自己完成建倉，那麼也就可以利用市場的恰當時機來引導更多的『交易追隨者』添磚加瓦了，這也就是為什麼在美日在2013年1月份剛剛突破了2012年高點84的時候，市場上邊開始傳出了索羅斯旗下基金做空日圓如何如何的『傳聞』背後的真實的目的了。事實上這些手法我們從CFTC數據上並不難得到印證，在2012年底之前CFTC淨空單持倉已經超過了10萬手，增加的幅度將近8萬手，而日圓也就僅僅貶值8%左右，而隨後的行情淨空單增加也就不到4萬手，但日圓卻貶值幅度超過了20%。這或許就是現代輿論和媒體的力量了。

如果從匯率交易的微觀交易層面來看，選擇貨幣對交易也就變得相對來說可以成為提高投資的相對回報率，匯率是一個相對的概念而非一個絕對的概念，當我們做空日圓的時候就意味著我們在做多另外一種貨幣，通常我們說做空日圓的概念指的是相對美元而言，但由於金融危機後不同國家經濟復甦的差異開始表現越來越明顯的時候，這種差異必然會驅動各國央行在對待量化寬鬆和之前刺激政策的節奏上有著更多的不同的考慮，如果我們從全球宏觀的角度去考慮這種差異的話，那麼這種不同的貨幣政策取向必然會導致相對應的外匯市場的預期分化，並最終成為外匯市場上相對更加的投資回報。

例如：我們在非常確定做空日圓的同時，我們就可以根據擇機的原則來考慮相對回報率的差異，在過去的一年中，美國對待寬鬆的退出與否仍然不是非常的明確，處於前瞻性指引式般的模棱兩可的預期之中，而英國作為歐洲國家中復甦最快的國家，由於其在歐元區之外且享有獨立的貨幣政策，卻又在歐盟貿易區之內，這就意味著英國不受歐債危機的影響的同時，還可以享受歐洲經濟復甦帶來的好處，同時房地產市場開始大幅度復甦帶來了英國經濟比較早的增長式的復甦，尤其是新任央行行長卡尼上任後，退出之前的量化寬鬆甚至加息被提上了議程，這種預期造成了英鎊不斷升值的預期，而相對於日圓比較確定的貶值預期而言，這樣的預期差異組合在一起就成為了貨幣市場日圓交叉匯率-英鎊/日圓的交易邏輯，通過交易該交叉匯率賣出日圓買入英鎊，實現了雙向的投資回報，這也是一部分更為激進的宏觀對沖基金們的匯率做空日圓的選擇之一。

當然除了直接利用期貨做空日圓以外，利用衍生品等多種方式押注日圓下跌在過去的一年裡也是被例如綠光資本EINHORN等大佬們普遍採用的一種交易方式。而過去的一年裡，大量對沖基金沽空日圓的方式就是放空日圓期貨的同時買入大量的日圓看跌期權，當然大家最為常用的除了一些常見的期權組合以外，還有一些對權益有上限但權益金卻很低的衍生產品，例如反轉觸碰失效期權等。

對於期權交易來說，雖然看似風險相對有限收益無限，但如果標的物的價格不能夠在預期的時間內跌破一定的水平的話，那麼這些期權就隨時意味著一錢不值，這意味著期權對於更多的專業交易員來說擇時和擇機的選擇的要求會更加的嚴格。 

例如，在數週前華爾街的交易員們買入了大量的2014年2月底到期的日圓看跌期權，當時的美日的市場價格大約在98左右波動，而大量的日圓看跌期權的執行價格較為集中在100左右，這相當於一個虛值期權，權益金相對來說比較便宜。這樣的交易的選擇也就意味著未來市場對於2月份日圓再次下跌的幅度相對來說看得比較深，但我想通過給大家分析為什麼交易員會選擇這樣的擇時和擇機的原因來說明擇機擇時對於期權選擇的重要：

為什麼大部分交易員近期會選擇2014年2月底到期的日圓看跌期權呢？臨近2013年底的此輪日圓的再次貶值的本因是因為日本消費稅上調可能對於隨後的日本經濟帶來比較大的衝擊和影響，因此市場會普遍預計日本央行在面臨著比較大的經濟下滑衝擊的壓力會選擇第二輪量化寬鬆的政策來進行對沖，而這種預期會推升市場的變化，而美聯儲的量化寬鬆在第四季度和2014年第一季度也會面臨著伯南克離任後的退出預期，這兩種預期的綜合會導致美日之間利差預期的變化，進而引導著匯率的預期波動，因此選擇在此期間的日圓看跌期權就是擇機擇時的部分；當然至於為什麼會在今年的三季度末期大部分的交易員才重新的回到了日圓市場上呢？其實這恰恰發生於日本經濟三季度數據公佈之後，在經歷過安倍晉三經濟刺激計劃後第二季度靚麗的經濟表現之後，三季度的日本經濟數據的表現在環比上就開始有些差強人意了，同時在結構上出現了令交易員並不放心的情況（其中外部需求的萎縮比較大），在這種情況下，消費稅的預期和並不算太能夠鼓舞人心的經濟數據雙重的影響下，交易者幾乎都選擇了繼續加碼做空日圓。

AMC：不減持所持有的控股上市公司股票 並將擇機增持

AMC：不減持所持有的控股上市公司股票 並將擇機增持

一財網 徐燕燕 2015-07-09 15:35:00

財政部控股的四大資產管理公司(AMC)中的兩家，中國信達和東方資產均發布公告稱，不減持、並擇機增持所持有的控股上市公司股份。9日，中國信達控股的信達地產(600657)和東方資產控股的東興證券(601198)均漲停。

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煤電聯動電價下調擇機推出 價改將出時間表

煤電聯動電價下調擇機推出 價改將出時間表

一財網 張旭東 2015-11-05 17:24:00

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發改委政策研究室：擇機實施降息、降準政策

8月3日據發改委網站，發改委政策研究室表示，要堅定不移降低各種企業成本。擇機進一步實施降息、降準政策。鼓勵商品房庫存較大的城市進一步加大去庫存力度，可采取發放購房補貼、先租後售、與政府共有產權等方式促進居民購房。一、二線等住房供應緊張的城市要采取擴大新增供地、盤活存量土地等方式擴大土地供給，防範土地價格快速上漲。

以下為全文：

2016年上半年，全國固定資產投資(不含農戶)258360億元，同比增長9%，增速比1—5月回落0.6個百分點，比上年同期回落2.4個百分點。6月份當月增長7.3%，增速比5月份回落0.1個百分點。固定資產投資月度累計增速繼續在個位數區間運行。

一、上半年投資運行情況

（一）基礎設施投資增速繼續加快

上半年，基礎設施投資49085億元，同比增長20.9%，增速比1—5月提高0.9個百分點，比上年同期提高1.8個百分點。其中道路運輸業、水利管理業和航空運輸業投資增速分別比1—5月提高3、3.6和8.5個百分點。專項建設基金對基礎設施投資帶動作用顯著。

（二）新開工項目計劃總投資和投資資金保持快速增長

上半年，新開工項目計劃總投資240202億元，同比增長25.1%，增速比1—5月回落7.1個百分點，比上年同期增速提高了23.5個百分點。投資到位資金282443億元，同比增長8%，比前幾個月明顯加快，但仍低於投資增速1個百分點，資金保障仍需加大力度。

（三）大部分地區投資增速仍在兩位數以上

上半年，31個地區中23個投資增速保持兩位數運行，僅有5個地區投資增速低於全國增速。有15個地區上半年投資增速較1—5月有所回升，1—5月增速較1—4月回升地區僅有7個。

（四）制造業投資增速繼續放緩

上半年，制造業投資82261億元，同比增長3.3%，增速比1—5月回落1.3個百分點，比上年同期回落了6.4個百分點。受市場需求不足等因素影響，制造業多數行業投資增速普遍回落，在31個制造業大類行業中，21個行業投資增速較1—5月有所下降。

（五）房地產開發投資增速有所回落

上半年，房地產開發投資46631億元，同比增長6.1%，增速比1—5月回落0.9個百分點，比上年同期增速提高了1.5個百分點。

（六）民間投資增速進一步回落

上半年，民間投資158797億元，同比增長2.8%，增速比1—5月回落了1.1個百分點，比上年同期增速降低了8.6個百分點;占整體投資的比重為61.5%，比上年同期下降3.6個百分點，比2015年全年下降2.7個百分點。其中，基礎設施民間投資同比增長6.3%，增速比1—5月下降0.4個百分點;工業和房地產業民間投資增速分別比1—5月下降1.7個和0.6個百分點。

二、下一步工作

今年以來，民間投資和制造業投資增速持續下降，市場內生的投資增長動力疲弱，投資下行壓力不容忽視;個別投資總量較大省份降幅擴大加劇，投資波動風險明顯加大。下一步，必須堅決貫徹落實黨中央、國務院決策部署，加快推進供給側結構性改革，實施積極的財政政策，適度擴大總需求，加大“補短板”的力度，努力增加合理有效投資，同時要加大對重點地區和重點領域促投資、穩增長的工作力度，切實防範投資波動風險，更好地發揮投資對經濟增長的關鍵作用。

（一）充分調動民間投資積極性

大力緩解民營企業融資難題。商業銀行和政策性銀行要為中小企業提供低息、便捷、全覆蓋的金融服務。成立由政府主導的中小企業政策性擔保機構，引導社會資本進入，為中小企業提供低成本的擔保服務。發揮好我委建立的投融資合作對接機制作用，召開民營企業項目專場融資推介會，向各類金融機構推介優質項目。開展使用專項建設基金支持政策性擔保機構、為民營企業提供擔保的試點，及時總結推廣。積極鼓勵民營企業通過發行債券進行融資，加大對優質民營企業上市支持力度。

抓緊推動現有政策盡快落地。對國務院專項督查等督查、調研和評估活動中發現重點任務未落實或落實不到位的，進一步明確細化任務內容、時間期限和責任部門，加大督查督辦力度，對落實不力的部門和地方嚴肅追究責任，進一步督促落實中央經濟工作會議、《政府工作報告》和“鼓勵社會投資39條”等促進民間投資重大政策文件，充分釋放已出臺的政策效力。對國務院促進民間投資專項督查等活動中發現行之有效的好經驗好做法，采取適當方式予以公布，鼓勵各地方各部門積極學習借鑒。

全面營造良好的投資環境。加快出臺企業投資項目核準和備案管理條例，深入貫徹《關於深化投融資體制改革的意見》，落實企業投資自主權。降低民間投資準入門檻，落實好大幅放寬民間投資進入電力、電信、交通、油氣、市政公用、養老、醫療、教育、文化、體育等領域市場準入政策。規範完善在線審批監管平臺，進一步簡化環節、優化流程。加快清理規範報建審批事項，推進項目前期工作提速。選取當下民營企業投資項目的成功案例，加大宣傳推廣力度，樹立學習榜樣，改善市場預期、提振投資信心。

（二）全面激發制造業投資活力

支持傳統產業企業技術改造。實施綠色制造、智能制造工程和工業強基工程，用先進適用技術改造提升傳統產業，增強制造業核心競爭力，在關鍵領域擁有一批自主核心技術，產業邁向中高端水平，先進制造業加快發展。

積極化解和轉移過剩產能。督促地方嚴格執行鋼鐵、煤炭等行業去產能目標責任。嚴格執行“僵屍企業”退市制度。堅持以市場化方式推動過剩產能退出，大力推動兼並重組。加快市場出清步伐，積極引導社會資本向優質企業集聚和流轉。加快推進國際產能和裝備制造合作。

堅定不移降低各種企業成本。擇機進一步實施降息、降準政策。加快民營銀行審批節奏。鼓勵商業銀行創新信貸產品和擔保方式。大力發展多層次資本市場。清查和取消各種不合理的附加費。督促前期各項稅費補貼政策落實到位。積極開展電力直接交易。

加快培育新動能發展新經濟。完善支持服務性制造、戰略性新興產業發展的政策。落實雙創政策，加快培育新業態、新模式和新市場。將加速折舊政策適用範圍擴大至戰略性新興產業所有行業。對企業購置納入首臺(套)推廣目錄的設備，給予按投資額10%抵免所得稅的政策。完善和落實鼓勵企業技術創新的各項政策，分類提高研發費用加計扣除比例至80%—100%。加大對新興產業領域知識產權的保護力度，夯實新興產業發展基礎。

（三）進一步促進房地產投資健康發展

因城施策加大調控力度。鼓勵商品房庫存較大的城市進一步加大去庫存力度，可采取發放購房補貼、先租後售、與政府共有產權等方式促進居民購房。鼓勵品牌房地產開發企業收購現有地產項目，通過品牌註入、提高住房品質的方式消化庫存。完善教育、醫療、商業等配套服務設施，提高住房吸引力。一、二線等住房供應緊張的城市要采取擴大新增供地、盤活存量土地等方式擴大土地供給，防範土地價格快速上漲。根據市場狀況，適時調整住房、辦公樓和商業營業用房土地供應比例，合理規劃住宅配建的商業設施面積。

（四）加強對重點地區投資工作督導

督促重點地區促投資穩增長。對投資降幅大的地區，進一步強化督導檢查，確保促投資、穩增長各項政策措施落到實處、取得實效。

（綜合自發改委網站）

中糧集團副總裁：中糧資本將在“十三五”擇機整體上市

中糧集團副總裁鄔小蕙對第一財經記者表示，目前中糧資本整體上市條件基本具備，在“十三五”期間擇機上市。

近日，怡安集團(NYSE:AON)和中糧集團在中國的合資公司——中怡保險經紀有限責任公司杭州分公司開業。鄔小蕙對記者說，目前監管環境對金融資產上市限制較多，中糧資本會根據市場環境，選擇重組、IPO等不同方案。

中糧資本是中糧集團金融業務的專業化公司，經營範圍包括信托、期貨、保險、銀行、基金等。

鄔小蕙說，中糧資本目前的業務組合中，包括期貨、信托、壽險、保險經紀、銀行、私募股權基金，但還缺少證券、金融租賃、公募基金等幾塊重要的金融牌照，未來也會根據市場行情和風險控制水平，逐步推進對這些牌照的投資與獲取。

今年3月，中糧集團制定了“十三五”規劃，稱要成為一家國內獨一無二的全球布局、全產業鏈、擁有最大市場和發展潛力的農業及糧油食品企業，成為國家糧食安全戰略和食品安全戰略執行主體。

同時，中糧集團也確立了“十三五”期間的三大發展目標——打造全產業鏈的國際化大糧商、維護國家糧食安全的國有資本投資主體、市場化多元化專業化的現代企業。

對於打造市場化多元化專業化的現代企業這一目標，中糧集團提出未來將推動糧油、食品、金融、地產四大板塊整體上市，持續完善公司的現代企業治理體系，真正成為國際標準、多元主體、整體上市的大公司、好公司。

目前中糧集團擁有9家上市公司，包括五家香港上市公司中國食品(00506.HK)、中糧控股(00606.HK)、蒙牛乳業(02319.HK)、中糧包裝(00906.HK)、大悅城地產(00207.HK)，以及四家內地公司中糧屯河(600737.SH)、酒鬼酒(000799.SZ)、中糧地產(000031.SZ)和中糧生化(000930.SZ)。

鄔小蕙說，從目前經濟形勢看，宏觀經濟環境的挑戰與不確定性增加，金融風險也相應持續積聚，中糧資本在“十三五”期間會鞏固現有業務穩步增長，把風險控制放在第一位，追求穩健可持續發展。

“中糧資本還將借國資委批準的國有資本投資公司改革方案，以及對中糧集團董事會18項改革授權的制度紅利，出臺新的激勵機制和獎懲辦法，通過市場化激勵體系助力業務發展。”鄔小蕙說。

金融板塊整體上市，目的也是為了支持產業發展。鄔小蕙說，中怡保險經紀提供的大型商業風險綜合管理服務，可以為中糧集團實現“十三五”目標提供豐富高效的風險管理方案與工具，在中糧資本業務及產品服務組合中具有不可替代的特殊地位。

中怡保險經紀是首家獲準在中國境內從事保險、再保險經紀和風險管理咨詢業務的中外合資保險經紀公司。2003年成立，最新設立的杭州分公司，是其在中國建立的第八家分公司。

與此同時，鄔小蕙說，中怡保險經紀的外方股東怡安集團在全球各地都有分支機構，有利於實現在全球各地為中糧集團的屬地化服務，為中糧集團的全產業鏈、全球布局的業務提供專業化、便捷的風險管理服務。

中糧集團“十三五”規劃中提出了2020年一些關鍵性指標，其中營業收入將達7500億，總資產6000億，利潤總額150億，國有資本糧油食品業務占比達到80%。

為此，打造國際大糧商的步伐也在加快。

8月23日，中糧集團旗下的中糧國際有限公司收購Cygne公司所持有的全部尼德拉農業剩余股權。此項交易預計在今年第四季度取得相關監管部門的批準後完成，這成為中糧集團打造國際大糧商、鞏固和發展全球布局進程中又一重要里程碑。

目前，中糧集團的資產超過719億美元，全球倉儲能力3100萬噸，年經營總量近1.5億噸，年加工能力8950萬噸，年港口中轉能力6500萬噸，擁有包括種植、采購、倉儲、物流和港口在內的全球生產采購平臺和貿易網絡。位居財富世界500強第121位。

天宮二號將於近期擇機發射 系首個真正太空實驗室

天宮二號9日上午垂直轉運至發射區，計劃9月15日至20日擇機發射。

據中國載人航天工程辦公室透露，天宮二號空間實驗室與長征二號FT2運載火箭等飛行產品自7月上旬起陸續進場後，按照飛行任務測試發射流程，於9月9日完成了總裝測試等技術區各項工作。

9日8時35分，承載著長征二號FT2運載火箭與天宮二號空間實驗室組合體的活動發射平臺駛出總裝測試廠房，平穩行駛約1.5小時後，垂直轉運至發射區。後續，將在發射區開展天宮二號空間實驗室與長征二號FT2運載火箭功能檢查和聯合測試工作，完成最終狀態確認後，火箭加註推進劑，計劃9月15日至20日擇機發射。

天宮二號是我國第一個真正意義上的太空實驗室，搭載了空間冷原子鐘等14項應用載荷，以及失重心血管研究等航天醫學實驗設備，配備在軌維修技術驗證裝置、機械臂操作終端在軌維修試驗設備，開展空間科學及技術試(實)驗。垂直轉運的順利完成，標誌著天宮二號空間實驗室任務正式進入發射階段。

目前，空間應用系統、酒泉發射場和測控通信等系統，已完成執行天宮二號空間實驗室飛行任務的相關準備工作。