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世紀爭產還價.摸底.鬥大龔仁心陳振聰邊打邊傾

2009-03-26 NextMagazine





將於下週一進行預審的小甜甜爭產案,未正式開審已展開一輪傳媒戰;代表華懋慈善基金的龔仁心,被揭於○七年曾與陳振聰相討和解,並建議個人可分得一億美元。陳振聰一方藉傳媒爆料這一着,把龔仁心的底牌暴露於人前。

這場涉及千億元遺產的爭奪戰,其實是金錢、人性及道德的一場考驗;而這場官司的本質,皆以利字當頭,參與這場爭產戰人士以及身邊人等,都對遺產虎視眈眈。說穿了,龔、陳雙方只是透過傳媒進行還價、摸底及鬥大,和解仍有可能是最終的結局。

作 風低調、一向透過律師及中間人向外溝通的龔仁心,這幾天按捺不住,接受傳媒訪問向陳振聰作出反擊。本週一,他如常到深井豪景花園的診所應診,離開時他向本 刊記者說:「我哋由始至終都唔會和解!俾着你制唔制?」對於外間流傳因律政司介入令當初的和解協議流產,龔仁心斬釘截鐵道:「唔關事!律政司唔會理嘅!」 問到陳振聰一方經常流出陳與他姐姐龔如心的親密合照,是否可恥時,龔仁心即時激動說:「你自己話佢可唔可恥?」

 

龔仁心一改作風,事關陳振聰一方將雙方於○七年七月的和解建議書向傳媒發放。據本刊所得的這份建議書,本身為一封由前華懋慈善基金代 表律師喬柏仁,向陳振聰代表律師麥至理發出的機密律師文件。信中透露,假設陳振聰手上的○六年遺囑合法,建議將遺產分給龔家三弟妹等直系親屬,每名有關人 士取得最少一億美元;其他忠誠的華懋僱員、替龔如心與老爺打官司的律師,以至老爺王廷歆及其家人,都有得分。餘下遺產(消息指為四百五十億)的六成半,即 約二百九十億,會分給華懋慈善基金,另外的三成半,約一百五十多億,分給陳振聰。

 

根據和解建議的律師信(下)透露,慈善基金建議和解後,龔仁心等兄妹可分得不少於一億美元資產,令人質疑三人在處理基金資產時有否私心。而據本刊獲得的另一份律師信(上),透露龔仁心和陳振聰在九二年透過龔如心而認識。

龔家底牌盡露

此和解建議,以小甜甜弟妹龔中心、龔仁心和龔因心皆獲分配資產的條文至為關鍵。事關龔仁心一直是華懋慈善基金的董事,掌管的是「公眾利益」,而他近月被傳媒問到有關打官司的訴訟費用時,曾揚言無問題,更表示:「世上好人多過壞人,大家會支持嘅!」把這場世紀官司標籤為「正邪大戰」。

不 過,陳振聰一方向傳媒發放這份和解建議書,立時把龔仁心頭上的「正義光環」拆了下來,令外間對其有否「私心」存疑;而龔仁心向傳媒回應此建議,只反覆表示 對方只是公開了一部分,並質問對方會否公開有關和談的所有文件,及公開和解由誰先提出,顯然龔仁心「不能」否認曾有和解一事。

接近華懋慈善基金的 人士解畫指,該份建議書是「舊料」,不值傳媒炒作,並指該份建議書屬非正式,當時由陳振聰主動提議和解,但龔仁心並無講過個人利益的事,協議未正式討論便 已經拉倒。他並指龔仁心由於在國內讀書,英文不太好,根本對該份律師文件內容不太清楚,但強調其醫學常識則十分專業。而且當時龔如心剛過世,龔家既要籌備 喪禮,又要接手華懋,對於突然殺出個風水佬,根本未及接招。

雙方多次接觸

事實上,龔如心○七年四月過身後,陳振聰與龔仁心雙方的確有透過律師溝通,並不止一次。本刊獲得一份由陳振聰代表律師麥至理,於○七年六月,即小甜甜過身後兩個多月,與慈善基金初期交涉時,發給對方律師喬柏仁的律師信。只要細心閱讀書信的內容,就會理解到陳振聰以他個人與小甜甜親密的關係,作為與龔仁心一方談判的籌碼,信中把陳振聰與龔如心的相識經過及關係等,描述得鉅細無遺。

信中透露,龔如心與陳振聰於九十年代初,經一名共同朋友介紹而認識;兩人曾共進午餐,龔如心並邀請對方到其位於華懋廣場頂樓的住所參觀,及後更發展成對方經常上門替龔按摩頭部,紓緩偏頭痛的好友。

 

信 中又指,九二年龔如心曾在北京向龔仁心介紹陳振聰,但顯然龔仁心並不喜歡陳振聰。龔如心對此很不高興,所以不再讓雙方碰面。龔如心還經常向陳振聰表示,她 不認為自己的兄妹對做生意有任何興趣及才能,而且她仍然將丈夫王德輝的遺囑「銘記於心」。根據資料,王德輝九○年所立的「one life one love」遺囑,表示將遺產都交予妻子,但「妻子不容許將財產分贈你龔家任何人,因你龔家各人也令人討厭」。

龔如心亦曾將陳振聰介紹給妹妹龔因心,並交換電話方便日後接觸。其後陳振聰漸漸放棄風水師事業,改而學習營商,先後成立地產代理公司及購入豪宅。在九二至○七年間,龔如心曾給予陳振聰大量金錢,更讓對方出席龔旗下公司的重要商務會議。據知,此信連同部分親密照發予慈善基金一方的律師,令一直對陳振聰無甚認識的龔仁心,對其人開始「摸底」,雙方與此同時透過律師展開和解談判。

律政司介入

此 後至同年十月期間,陳振聰與龔仁心一方透過律師,雙方「信來信往」,並無異樣,陳振聰更從英國請來熟悉遺產法的退休大法官Sir Roger Buckley及資深律師John Fordham來港作調停人。雙方於○七年十月在雙方律師陪同下見過面。而令談判告吹的轉捩點,在於○七年十月十六日,一封由律政司向龔仁心及陳振聰雙方 代表律師所發出的信件,當時律政司黃仁龍,以強烈措辭提醒雙方,因遺產牽涉慈善基金,關乎公眾利益,故和解協議一定要律政司長同意,並獲法庭批准。

○七年十月十七日,律政司召見華懋的代表,龔仁心因而意識到他只是華懋慈善基金的代表,不可能私自瓜分遺產,遂終止與陳振聰的和談,陳振聰一方有見對方態度有變,馬上接觸身為華懋慈善基金的守衞者律政司,要求對方介入,代表慈善基金直接與他談判。

終止談判繼而宣戰

數日後,即○七年十月廿二日,華懋慈善基金申請修改入稟狀,將律政司黃仁龍及龔如心老爺王廷歆列為被告,藉此將黃仁龍拉下水,作為對抗陳振聰的強大後盾。陳振聰陣營認為,龔仁心突然關起談判和解之門,皆因他知道律政司介入下,和解後個人未能分到錢有關。

雙 方開戰後,龔仁心一方律師指陳振聰手持的乃是「風水遺囑」;而陳振聰為了證明自己與小甜甜的關係不止是一名風水師,遂不時透過傳媒發放與小甜甜的親密合 照。陳振聰在小甜甜臨終前獲得廿六億元,其間豪買私人飛機、遊艇及炒股,只是去年八月左右,金融風暴前夕,他在股票市場已損手數億;不惜典當飛機遊艇及出 售物業套現,去年中秋又再次透過中間人與龔仁心見面重提和解。

陳振聰友人指出,既然陳振聰肯放棄部分錢財,去保存小甜甜的私隱,為何龔仁心不可以為家姐做點事情?然而個性固執的龔仁心,並無商談餘地。

打真情牌修補形象

為人無甚主見,一直依靠軍師朱偉民及麥至理等指點的陳振聰,自從○七年四月透過麥至理發放他與小甜甜的首張合照後,已經激嬲龔家中人,之後二人合照繼續透過傳媒發放,更令龔仁心怒不可遏,認為此舉令家姐形象受損。

記 者上週與陳振聰一方接觸,中間人有意無意間透露陳振聰與小甜甜有深厚感情,每次在朋友面前提起小甜甜,陳振聰都會眼濕濕。二人在小甜甜與老爺打官司期間, 中間有兩年因要避忌而無見面,但小甜甜○五年九月與老爺的八年爭產官司一勝訴,便坐輪椅前往美國波士頓醫病。中間人指,當時小甜甜其實是去波士頓跟陳振聰 會合看醫生,難怪她寧選機程較長,經英國倫敦(陳振聰的宏霸數碼在倫敦上市)再轉飛美國的航班。到小甜甜臨終前,陳振聰亦有在身邊加以照顧,甚至親自為她 抹身。這些甜蜜經過被陳振聰一方刻意對外發放,似乎想大打溫情牌,希望與龔仁心重開談判之門,但另邊廂亦同時積極備戰。

 

不過華懋方面,至今依然企硬。官司埋牙在即,雙方遂互相鬥放料以顯示實力。

官司進展上,陳振聰已豪花五千萬為其遺囑做鑑證,而華懋慈善基金方面聲稱,其律師團亦在英國化驗遺囑。至於華懋慈善基金的財政狀況,據華懋方面消息指,現時王禮泉等華懋高層,正多方奔走籌集善款,雖然並無透露基金結餘有多少,但他表示現時滾存款項肯定多於三千萬,亦一定足夠打官司所需。「之前欠落嗰間行(孖士打律師行)嘅三千幾萬已經還清晒,佢哋收得太貴啦,單係搵風水證人就要幾百萬,而家呢間(高露雲律師行)收費只係十分一左右。」

開審前夕咄咄進逼

而愈接近爭產案的正式開審日(五月十一日),陳振聰一方亦採取更進取的策略,目的是要把龔仁心的正義面具撕破,除了抖出○七年雙方和談的內容外,本刊記者還收到匿名短訊,指龔家在華懋集團得了不少好處。記者多次嘗試聯絡該名神秘人,但其手機長期無法接通。

對 陳振聰來說,和解對他最有利,事關能速戰速決,將龔如心部分遺產快點拿到手。中間人稱,陳振聰本來是個平凡人,並不奢望能與城中富豪同枱食飯,但又認為小 甜甜給他的遺囑是真實,故能夠透過和解分得部分遺產,已心滿意足;而且無須在庭上為與小甜甜十四年以來的親密關係提出證據。而對於龔仁心來說,官司乃是持 久之戰,其間他仍可繼續掌管華懋慈善基金及華懋董事等要職,儼如華懋話事人,享受從未有過的權力。

現時雙方透過傳媒放聲氣,大打輿論戰,雙方不斷還價、摸底、鬥大。而最關鍵是律政司的取態,根據慣例,衡量過打官司或和解對公眾的利益及損害,若後者合乎公眾利益,律政司便有機會予以支持。

龔仁心、陳振聰過招日程

3/4/07︰龔如心子宮癌病逝,終年70歲。

6/4/07︰龔如心家人稱遺產受益人為華懋慈善基金

7/4/07︰律師麥至理發表聲明,指龔的遺產受益人另有其人。

18/4/07︰龔如心○二年遺囑曝光,屬意全部遺產捐到華懋慈善基金去。

19/4/07︰龔家以「華懋慈善基金有限公司」名義,向高院遺產辦事處提交知會備忘,要求確認龔於○二年簽立的遺囑有效,阻止所有人於未經通知華懋下領取遺產;同日龔如心○六年遺囑曝光。

20/4/07︰麥至理發放龔與陳振聰的合照,並指龔○六年簽立遺囑,將遺產全權交予陳接管;同日申請「知會備忘」。

25/4/07︰慈善基金向法院提出呈請,陳振聰所持遺囑無效。

4/7/07︰王廷歆突然加入戰團,向法院申請知會備忘,日後任何人接收龔如心遺產,必須先知會他。

6/7/07︰港府介入爭產案,律政司向高院遺產承辦處存入知會備忘。

7/07︰陳振聰與龔仁心在協議保密下進行和談

16/10/07︰律政司向龔、陳雙方律師發信,指仲裁的結果須得到律政司同意及法院的批准。

18/10/07︰陳振聰要求律政司代表慈善基金,與他直接談判。

 

22/10/07︰華懋慈善基金入稟將律政司及王廷歆列為被告,將律政司拉下水。

19/11/07︰爭產案在高院開庭進行預審

10/11/08︰華懋慈善基金在庭上爆出,龔如心○六年立下的乃是「風水遺囑」用以續命,實際無意將遺產留給陳振聰。

14/11/08︰陳振聰代表律師麥至理在庭上指,龔陳之間有親密關係,龔自願訂立○六年遺囑,將所有遺產贈予陳。

10/2/09︰陳振聰的宏霸數碼在港以介紹形式上市,陳振聰在慶祝會上首次公開露面。

13/2/09︰陳振聰首度現身高等法院,出席他與龔家的千億爭產案。另華懋慈善基金在庭上表示出現財困,影響搜集專家報告的進度。

25/2/09︰高院將開審時間訂為5月11日。陳振聰在庭外表示,和解無框架無底線。

12/3/09︰華懋慈善基金繼續在預審時爆出新理據,指龔如心○六年遺囑見證人王永祥及吳崇武,並無在○六年遺囑上簽名,所簽的是另一份贈送產業的文件,並成功押後交換專家報告日期。

20/3/09︰陳振聰一方向傳媒發放龔家與陳振聰○七年七月所訂和解建議內容。

22/3/09︰龔仁心接受傳媒訪問,指陳振聰主動和解被拒,誓言要將官司打落去。



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中海油中石化摸底巴西油田 或涉140亿美元


http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100916/1833243.shtml

 每经记者 喻春来 发自北京
巴西油气公司OGXPetroleoeGasParticipacoesSA出售新油田资产竞购一事有了新进展。
9月15日,OGX公司有关管理人士在北京接受了 《每日经济新闻》的采访。该人士表示,中海油、中石化已对OGX所售资产的各项数据进行了评估,下个月OGX将接受有竞购意向公司的报价。OGX希望在今年年底前完成新油田股权的出售交易。
中石化一位勘探方面的专家在接受《每日经济新闻》采访时说,中海油和中石化两家公司若单独竞标,成功的可能性更大。
OGX所售资产引发争夺
OGX公司上述管理人士表示,该公司预计将出售其在巴西坎普斯盆地新发现油田不超过30%的权益,10月将接受有意竞购方提出的报价,或于今年年底前最终敲定竞购胜出者。
巴西石油新贵OGX隶属EBX工业集团,拥有巴西29个区域的经营开发项目,由巴西富豪EikeBatista拥有。上个月,这位富豪表示,正考虑出售OGX部分油田30%的权益。
OGX计划出售资产消息一出,引来至少6家公司的兴趣,其中包括中石油、雪佛龙、挪威国营石油及埃克森美孚等公司。
OGX公司上述管理人士表示,除中海油和中石化外,有意向企业还包括一家美国公司、一家澳洲公司、两家欧洲公司和一家亚洲公司,但他未提到中石油方面是否也在对该公司出售的资产进行评估。
中海油投资者关系部负责人昨日没有就此置评。
所售资产相当优良
OGX公司有关管理人士昨日预计该交易价值在120亿美元~140亿美元,大大超出此前传闻所称的70亿美元。
之所以中海油、中石化对OGX出售的资产感兴趣,因为“坎普斯盆地是巴西原油开采区块中最好的部分,勘探中发现可采原油的成功率相当高。”上述中石化勘探专家说。
今年5月~7月,OGX公司在坎普斯盆地的勘探中,连续发现大量可采原油。
上述专家说,在世界能源生产格局中,中南美洲占有一席之地,巴西更是中南美第二大石油生产国,正在积极拓展海外能源的中国公司当然不能缺席。
目前,巴西还在靠近里约热内卢海岸的地区发现了一个深海油田,初步估计石油储量将高达450亿桶,巴西可能以此成为世界上最大的石油生产国和出口国之一。
单独竞标成功性更大
迄今为止,中海油在巴西的油气资产收购上尚无收获,这次竞购行动是中海油在巴西扩大业务的绝好机会。但是,其竞争对手中石化已在巴西有所斩获,成为首家获得巴西油气领域开采权的中国公司。
4月15日,中石化与巴西石油公司签署了包括原油采购及两块深水区块开采勘探权在内的一揽子协议。
目前尚不清楚中海油和中石化是各自独立地对30%的权益展开竞购,还是联合竞购。
为了防止中国油企在海外收购交易中的恶性竞争,国内能源局和发改委曾要求各石油公司在海外竞购同一目标时采取合作。如果不能达成一致,各家企业仍可自行提出初步报价,但如果有一家以上的企业入围,报价最低的企业应退居其次。
中石化上述专家分析称,中海油、中石化的竞购完全是市场行为,应是各公司单独投标。
他说:“单独投标的话,成功的机会更大一些,因为有两种投标的方案,多一个成功的机会。”两公司单独投标也方便压低标价,不压低标价也可以提出更多的有利于中国企业的附加条件。
“投标方案不只是看报价的多少,不是说报价越高越容易中标,还要看其他的商业条款,包括回报率、产出量等,比较复杂。”上述勘探专家说。
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传中石油深圳大铲岛LNG项目遭否决
每经记者 胡廷鸿 发自深圳
昨日(9月15日),有消息称国家发改委能源局组织专家组在对中石油LNG项目选址深圳大铲岛的论证中,专家组总体认为在大铲岛建设300万吨级LNG接卸码头存在一系列无法解决的实际问题,要求另行选址。
据悉,该项目是中石油、深圳市燃气集团、香港中电集团共同出资建设的国家级重点项目。2008年9月上述三方筹建中石油昆仑天然气利用有限公司负责整个 工程项目建设。根据此前中石油与南山区政府签订的协议,中石油将负责营运该气站,持有昆仑天然气公司51%的股份,中华电力、深圳燃气分别各占24.5% 权益。
根据计划,深圳大铲岛LNG项目将建设LNG接收站、码头及配套设施,天然气外输管线将由大铲岛延伸到香港约20公里。项目初期预估总投资约85亿元人民币。
今年8月26日,《深圳市城市总体规划(2010~2020年)》获得国务院批准。知情人士表示,中石油LNG项目由巨大的储气罐群组成的仓库区,与前 海地区的功能不协调;此外,中石油大铲岛LNG项目也遭受了来自招商局的反对,巨大的LNG运输船进港和卸货期间,将对前海的集装箱物流构成负面影响。
昨日,《每日经济新闻》记者向负责项目建设的中石油昆仑天然气利用有限公司求证,工作人员未正面否认,并以“涉嫌国家机密”为由拒绝透露项目进展情况。

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兩大部委調研本土面板業:敏感時刻的摸底?

http://www.yicai.com/news/2011/06/832948.html

本地一家面板企業人士對《第一財經日報》透露,半個多月來,國家發改委、工信部兩大部委對中國大陸本地投資建立的面板企業做了一輪摸底調研。受到調研的包括京東方、深圳華星光電、南京中電熊貓、龍騰光電、深圳天馬等面板生產企業。

「並沒有傳遞非常具體的政策消息。」該人士說,但是選這個相對「敏感的時間點」來調研,很可能是在為本地面板業新一輪發展謀求對策,同時應對已經落地幾大外資高世代項目的衝擊。

敏感時間點?

這個時間點有什麼敏感的呢?看上去,半年多來它們相當活躍,好日子好像就要到了。

接受調研的企業,比如京東方、深圳華星光電、南京中電熊貓、深圳天馬等,過去半年來,都經歷了不同的佈局與調整,已進入新一輪發展的關鍵期。

京東方合肥6代項目繼去年10月投產之後,今年4月已達滿產狀態,而其北京8.5代項目,本月就要舉行點亮儀式。

「按照時間規劃,今年9月份,北京高世代項目有望進入量產階段。」京東方副總經理、發言人張宇對《第一財經日報》記者說。

華星光電曾是TCL集團與深超科技主導投資的8.5代項目。4月下旬,項目引入三星電子。目前,TCL佔55%股份,深超、三星分別持有剩餘的30%與15%。TCL董事長李東昇表示,年底,該項目有望正式投產。

本報從消息人士處獲悉,8月份,華星光電也將舉行點亮儀式。

中電熊貓6代面板項目3月底也已舉行投產儀式,近來已開始進入量產階段。中電熊貓董事長賴偉德前不久表示,今年底有望達到設計產能。他還強調,中電 熊貓正考慮跳過8代線,直接上馬10代線,目前正積極與有關企業商談,也向國家有關部門作了匯報,估計方案很快會上報,如果核准,今年將有望上馬建設。

與本土同行比,深天馬雖未佈局高世代項目,但它特立獨行,在接手上廣電NEC5代線後,很快將其定位於小尺寸面板生產,並於今年2月買下日本NEC中小尺寸面板控股權,7月份有望完成交易。

但上述面板企業人士對本報透露,兩大部委調查下來,感覺十分不樂觀,各家企業幾乎各有痛楚。「有的資金壓力沉重,有的缺乏核心技術支撐,有的則面臨升級難題。」他說,調研組的人說他們心情沉重。

這幾乎可以對號入座。以京東方為例,這個本土龍頭因折舊壓力沉重,已虧損多季,資金極為短缺,幾次增發融資行動已引來強烈質疑,公眾認為越虧越投; 華星光電缺乏面板經驗,雖聯手三星電子,但韓國對技術轉移高度警惕,已要求三星對此做出承諾;龍騰光電技術、資金實力均有限,無力靠自我滾動快速佈局高世 代,至今仍無法在電視面板市場真正發出聲音;而中電熊貓6代項目雖已投產,但因屬夏普最早一條6代線(也是全球首條6代線),曾停產多時,甚至在工藝上與 其他同行並不完全兼容,未來一旦擴產,或更換零部件,將面臨更多成本壓力。

張宇判斷說,2011年可以說是本土高世代面板行業的元年,相關部門人士到企業調研,或許想在京東方北京、華星光電兩大高世代項目量產前獲得基本信息。

外來者的效應?

不過,另一家接受調研的面板企業上海市場人士表示,發改委、工信部每年經常調研行業運行情況,他聽到了關於產能過剩的話題,但整體並沒什麼「敏感」之處。

「也許是考慮到外資項目的影響吧,三星蘇州的項目不是動工了嗎?」他說,如果說到威脅,這其實是一個很關鍵的信號。等到LG項目也動工,不出3年,本地高世代項目連成本優勢都將不存在。

5月30日動工的三星蘇州項目是一座7.5代面板廠,主要定位於42至47英吋電視面板生產,2013年正式量產。三星電子LCD事業部總經理張元 基說,工廠投產1到2年,將有望達到盈虧平衡點。LGD廣州8.5代項目目前尚無動工消息,該公司副社長韓相范4月底曾對大陸媒體說,當初項目獲批被推遲 一年左右,其間產業環境出現一些變化,具體開工還沒定。

來自台灣地區的面板雙雄也在壓力下朝大陸轉移。友達已答應注資崑山龍飛7.5代項目,只因打算變更為8代,加上崑山當地政府要求它接手龍騰光電,暫時還無法真正動工。鴻海旗下奇美電也在等待成都8代項目的批文。

「日本大地震打破了全球面板業相對均衡的競爭態勢。」家電業專家、帕勒諮詢機構資深董事羅清啟說,儘管日韓一直嚴格管控產業與技術轉移,但地震一定促使它們重新思考全球佈局。

他認為,中電熊貓越過8代直接上馬10代的說法,更像是夏普的用意。他斷言,此前,它在5選2的方案中落選,未拿到8代項目建設批文,按照目前局 面,即使未來一年拿到批文,本地對手京東方、華星光電、韓國三星與LG的4個高世代項目量產日,至少也將領先其一年以上。而在日元持續升值、出口壓力增大 下,夏普在大陸很可能出現超常規佈局。

他甚至認為,三星、LG兩大項目之所以捆綁TCL、創維,也不排除是對夏普潛在手段的提前應對。

但三星、LG捆綁TCL、創維,感受疼痛的恐怕更是本土的京東方與台灣地區雙雄。因為,三星、LG期望獲得本地客戶出貨支援,將它們拉做利益相關者,在大尺寸的面板採購上可以穩定客戶關係。

中國物理學會液晶分會會長歐陽鐘燦說,外資密集佈局中國高世代面板業,是要迅速擴大規模,壓低價格,打亂行業週期,趕在本地對手高世代項目量產前,引爆價格戰,將它們逼入死胡同。張宇坦陳,當京東方合肥項目投產後,立刻遭遇韓國同行的價格戰。

但外資進入的步伐幾乎不可阻擋。上述面板業人士甚至表示,兩大部委下來調研,不排除未來一年新的外資高世代項目獲批落地。比如夏普、奇美電仍在一直遊說相關部門,試圖獲得批文。

一旦上述全球前五大巨頭全部落地,本地企業相對它們擁有的5%關稅壁壘、本地人力等成本優勢將不再那麼明顯。


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政府債再摸底

2014-01-06  NCW
 
 

 

風險總體可控,但也存在期限錯配、違約集中、債務成本過高、償債來源不穩定等問題,當前急需解決“風險大鍋飯”體制問題 ◎ 本刊記者 王長勇 ? 霍侃 文wangchangyong.blog.caixin.com|huokan.blog.caixin.com 臨近年關清債,趕在新年前兩天,審計署終於公佈全國政府性債務審計結果。截至2013 年6 月底,全國五級政府(中央、省、市、縣、鄉鎮)負有償還責任的債務近20.7萬億元,負有擔保責任的債務2.9萬多億元,可能承擔一定救助責任的債務約6.7萬億元。

中國政府性債務總量基本符合市場預 期。審計署發佈公告第二天(2013年12月31日) ,滬深股市早盤小幅低開,截至收盤,滬綜指上漲0.88%,深成指上漲1.53%。

這是審計署第三次審計政府性債務,於今年7月末啓動,歷時8月、9月兩個月,全國審計機關5.44 萬名審計人員參加審計,遠超于2011年參加審計的4.13萬人。

在2011年3月至2013年10月的兩年零八個月,由國務院決定,審計署組織進行了三次政府性債務審計,跨越兩屆政府。2011年3月至5月審計了全國省、市、 縣三級截至2010年底的政府性債務,2012年11月至2013年2月跟蹤審計了至2012年底36個地方政府性債務。

除了審計範圍不同,三次審計採用了基本相同的工作方案,債務口徑和債務分類也保持一致。三次審計均按照“見人、見賬、見物,逐筆、逐項審核”的原則,債務數據自下而上匯總。本次審計中,審計署已于10月中旬前向國務院提交審計報告,但結果遲遲未向社會公佈,引起市場諸多質疑和猜測。主要針對地方政府性債務,悲觀者大多預測 在18萬億至25萬億元之間,樂觀者則預 測在15萬億至20萬億元之間。

審計結果顯示,截至2013年6月底,地方政府負有償還責任的債務約10.9萬億元,負有擔保責任的債務約2.7萬億元,可能承擔一定救助責任的債務4.3萬多億元。地方四級政府三類債務總量,處於市場悲觀預測下端、樂觀預測上端交會區。

中央政府性債務因絕大多數公開透明,審計結果與市場預測差異較小。截至2013年6月底,中央政府負有償還責任的債務9.8萬多億元,負有擔保責任的債務2600多億元,可能承擔一定救助責任的債務2.3萬多億元。

風險總體可控

對全國政府性債務審計結果,審計署新聞發言人陳塵肇在官方媒體上解讀稱,從中國經濟發展水平、政府性債務的現狀,以及資產與負債的相互關係看,中國政府性債務風險總體可控。

據陳塵肇介紹,截至2012年底,全國政府負有償還責任債務的債務率(年末債務餘額與當年 GDP 的比率)為36.74%、債務率(年末債務餘額與當年政府綜合財力的比率)為105.66%。

2007年以來各年度,政府負有擔保責任的債務中,由財政資金實際償還的最高比率為19.13%;政府可能承擔一定救助責任的債務中,由財政資金實際償還的最高比率為14.64%。

陳塵肇指出,將擔保、救助這兩類或有債務分別按19.13%、14.64% 的最高比例折算,加上政府負有償還責任的債務,截至2012年底,全國政府的負債 率為39.43%,低於國際通常使用的60% 的負債率控制標準參考值;債務率為113.41%,處於國際貨幣基金組織確定的90%-150% 的債務率控制標準參考值範圍之內。

若對本次審計結果簡單套用上述計算模式,則至2013年6月底,全國各級政府實際需要償還的債務總額為22.23 萬億元。

“債務審計結果從數據來看,風險確實可控。但沿用所謂的國際警戒線來判斷債務風險在安全範圍之內並非總是靠譜,這本身就有風險。 ”財政部財政科學研究所副所長劉尚希在《財新網》的博文中稱,在歐債危機發生過程中,有的國家赤字率、債務率並不高,都在所謂警戒線以內,但很快也發生了危機。這說明從債務風險到債務危機存在突變現象,並非總是一條平滑的風險曲線。 “就像燒開水,在有的地方並非都要燒到攝氏100度,也許只要攝氏70度,水就開了。 ”但美銀美林大中華區首席經濟學家陸挺認為,雖然政府杠杆率快速上升,並不意味著中國處於債務危機的邊緣,尤其是本屆政府若能採取果斷措施阻止杠杆率攀升。他建議,為了維持經濟增長和金融穩定,應避免簡單地去杠杆和減少債務。應在地方政府去杠杆的同時,中央政府加杠杆。同時,用長期債券替代地方政府性債務中的短期銀行貸款和信托貸款。

“雖然地方政府負債有所增加,但風險仍然可控。 ”興業銀行首席經濟學家魯政委則較為樂觀。他說,這是一次真正全口徑的審計,有助于摸清地方政府負債 “家底” ,提高地方債務透明度,有利於未來做好地方債的控制和管理。

魯政委認為,雖然債務比此前的要多,但政府仍堅持全口徑公佈,顯示了政策當局對於有效化解地方債風險的信心和決心。從審計結果看,地方政府債務的逾期率和壞賬率都很低,其債務規模仍低於資產規模。地方政府債務的本質風險是流動性風險,而非信用風險。

劉尚希則警告說,從債務風險到債務危機,沒有放之四海皆准的規律可言。債務風險來自于體制,中國存在的“風險大鍋飯”體制可能導致風險擴散。

“這個體制就像是韭菜的根,任憑怎麼割,總是會不斷地長出新的韭菜來” 。

地方債增速快

雖然審計署新聞發言人稱“政府性債務風險總體可控” ,但對債務審計發現的主要問題,審計署並未迴避,審計結果提出的首要警示是 “地方政府負有償還 責任的債務增長較快” 。截至2013年6月底,省市縣三級政府負有償還責任的債務餘額約10.58萬億元,比2010年底增加近3.87萬億元,增長57.64%,年均增長19.97%。

而2011年、2012年 和2013年 上 半年,中國 GDP 分別增長了9.3%、7.7% 和7.6%,全國公共財政收入增幅分別為 24.8%、12.8%、7.5%。債務增速多遠高于經濟和財政收入增速。

同時,省市縣政府負有擔保責任的債務比2010年底增加3170多億元,增長13.6%;可能承擔一定救助責任的債務比2010年增加2.6萬億元,增長157.2%。

截至2013年6月底,省市縣三級政府三類債務合計比2010年底增加約6.8萬億元,增長了63.5%。

本次債務審計,地方增加了鄉鎮一級政府。市場曾預測,將鄉鎮債務納入審計範圍後,地方政府債務規模會大幅增加。但審計結果顯示,截至2013年6月底,鄉鎮政府三類債務總額僅為3640 多億元,遠低於市場預測2萬億元左右。鄉鎮債務的債權人多為信用社、私人企業、個體工商戶和個人。造成二者差別較大的原因,可能是鄉鎮政府債務若不能還本付息,容易發生顯性債務糾紛,導致市場誤認為鄉鎮政府負債嚴重。

此外,自2007年開始,中央和地方政府採取明確償債責任、建立財政獎補機制等措施化解存量債務,主要包括農村義務教育負債、墊交稅費負債、農村公共服務體系建設負債、鄉鎮基層政權機構建設負債等,其中通過對公益性鄉村歷史債務的清理,化解農村義務教育債務970多億元。這也是審計結果顯示鄉鎮政府性債務較低的原因。

可見,地方政府性債務主要集中在省市縣三級政府。全部地方政府性債務的規模,雖低於市場悲觀預測的20多萬億元,但在2010年末中央開始嚴控地方政府性債務情況下,除去鄉鎮政府3640 多億元債務,地方三級政府性債務僅兩年半內就增加6.8萬多億元。顯然,中央管控地方政府債的舉措並未明顯見效。

“政府負有一定救助責任的債務激增,對未來地方債管理提出挑戰。 ”瑞信證券中國研究部主管陳昌華指出,過去幾年,地方政府在發展新的舉債主體等方面有很多 “創新” ,沒有大規模的審計,這些借貸很難跟蹤,而大規模的審計並不是常規性的。地方政府通過非直接渠道借債快速增長,作為歷史經驗的低財政資金償還率,可能與未來並不具有相關性。

陳塵肇強調,政府負有擔保責任的債務和可能承擔一定救助責任的債務,均由債務人以自身收入償還,正常情況下無需政府承擔償債責任,屬 “政府或有債務” 。在理解 “政府性債務”的範圍時,要注意區分 “政府或有債務”與 “政府債務”的不同性質,不能將“政府或有債務”和 “政府債務”簡單 相加。

同時, “政府對兩類或有債務的法律責任也有所不同,同樣不能將兩類或有債務簡單相加。在分析負債率、債務率等政府債務風險指標時,不能將兩類或有債務餘額直接與GDP 和綜合財力進行比較,否則就會混淆政府對或有債務所負法律責任的不同,得出不恰當的結論。 ”

集中到期壓力大

政府和多數學者認可“政府性債務風險總體可控” ,但也承認有些地區、行業存在局部債務風險,短期內債務集中到期、成本上升壓力較大。

審計結果公告提出 “部分地方和行業債務負擔較重” “有的地方也存在一定的風險隱患” 的警示。截至2012年底,有2個省級、31個市級、29個縣級、148 個鄉鎮2012年政府負有償還責任債務的借新還舊率超過20%。

從行業債務狀況看,截至2013年6月底,全國政府還貸高速公路債務餘額為1.9萬多億元,取消收費政府還貸二級公路債務餘額為4400多億元,債務償還 壓力較大。

審計結果顯示,截至2013年6月底,地方政府負有償還責任約10.9萬億元債務中,2013年7月至12月到期需償還近2.5萬億元,占比22.9%; 2014年到期需償還約 2.4萬億元,占比22%。一年半內到期需償還債務合計4.9萬億元,占比近45%。

近兩年,全國地方政府本級公共財政收入為7萬億元左右。2014年到期的地方政府負有償還責任的債務,相當于地方本級公共財政收入的三成多,也和目前地方政府的土地出讓收入大致相當。

債務集中到期的風險已顯現,2013 年上半年逾期債務率明顯上升。截至2013年6月底,地方政府負有償還責任的債務10.9萬億元,逾期債務1.15萬億元,其中含應付未付款項、其他單位和個人借款形成的逾期債務9400多億元。

據此計算,2013年6月底的逾期債務率為10.6%,除去應付未付款項形成的預期債務後,逾期債務率為1.9%。而2012 年底,全國政府負有償還責任債務的逾期債務率為5.38%,除去應付未付款項形成的逾期債務,逾期債務率為1.01%。

審計署一位專家接受財新記者採訪時說,從債務審計結果看,短期內集中償還壓力較大。但是,半年末跟年末的逾期債務率指標考核不一樣,不能簡單 比較,因為很多地方政府會在年末集中償還債務。

對政府債存在的風險,陸挺提出三個警告,一是過去兩年政府債務增速顯著高于經濟增速,二是地方政府債務存在明顯的期限錯配,三是中國的企業債務占GDP 的比重為111%,明顯高于很多發達國家。

“投資回報率與債務成本倒掛,是地方債讓人擔心的主要原因。 ”光大證券首席宏觀分析師徐高認為,從微觀視角來看,地方債因為項目回報率覆蓋不了債務成本,所以風險很大。

他對超過800家地方政府融資平台公司統計,其平均總資產回報率約3%,遠低於其6%-7% 的債務成本。微觀財務狀況較差的平台公司能順利獲得融資,是因為投資者相信其背後有政府信用。

實際上,地方政府信用的基礎異常脆弱,地方政府性債務對土地出讓收入的依賴程度較高。

審計結果顯示,截至2012年底,11 個省級、316個市級、1396個縣級政府承諾以土地出讓收入償還的債務餘額約 3.49萬億元,占省市縣三級政府負有償還責任債務餘額9.36萬億元的37.23%。

根據全國財政決算,2012年全國國有土地使用權出讓收入為2.85萬多億元,減去徵地和拆遷補償支出1.38萬億元,剩餘的1.47萬億元,需為教育、水利、保障房等領域安排固定比例的支出。土地出讓收入也是城市基礎設施建設的主要資金來源。顯然,地方政府每年所謂巨額的土地出讓收入,真正能騰挪用于償債的微乎其微。

對於防範債務風險的措施之一,審計結果公告稱,28個省級、254個市級、755個縣級建立了償債準備金制度,準備金餘額為3260多億元。

償債準備金餘額僅占地方政府負有償還責任債務的3%,對償債來說杯水車薪,甚至不足以支付當年債務利息。

瑞銀集團中國首席經濟學家汪濤估算,中國政府性債務加權平均的融資成本為7.3%左右。按此計算,僅全國各級政府實際需償還的22.23萬億債務,每年的利息支出為1.62萬億元。即使簡單 按中央、地方對半折算,地方政府債每年利息支出也超過8000億元。

談到下一步對政府性債務的審計監 督,陳塵肇指出,將建立起對政府性債務“借、管、用、還”各環節的動態化、常態化審計機制。特別是按照中組部 《關於改進地方黨政領導班子和領導幹部政績考核工作的通知》要求,把政府性債務狀況作為黨政領導幹部任期經濟責任審計的重要內容,加強審計監 督,強化責任追究。

前述審計署專家對財新記者說,所謂“動態化、常態化審計機制” ,是指對於政府性債務的管理,不應靠每隔幾年就進行一次全國性的大規模專項審 計,而應是各級政府要掌握債務數據,審計署在進行經濟責任審計、財政審計 等日常審計中就能覆蓋債務審計。

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【兩會特別報道·經濟加減法】摸底地方債

來源: http://www.infzm.com/content/108224

2015年3月6日,財政部部長樓繼偉在兩會新聞發布會上被問的第一個問題,就是地方債。 (CFP/圖)

債務金額多報一點還是少報一點,政府負責兜底的比重調高一點還是調低一點,對於地方官來說,這關系到的是當地經濟下一步的發展騰挪空間,尤其是在經濟換擋降速、財政收入也連續放緩的“新常態”的當下。

“中央對地方政府債務的管理,能不能多給點出路?”2015年3月8日上午,十二屆全國人大的一個小組會議上,南方周末記者見到一位來自中部地區的市長就地方債問題向財政部一位副部長進言。

這位市長說,目前中央對地方債管理很嚴,首先是控制總體規模,其次還債之前要拿出預算,再次要化解存量債務。但目前地方政府面臨兩大“要命的”問題,一是存量債務怎麽辦,“地方政府的預算盤子中央是知道的,盡管給了這個口子,現實性有多大呢?能夠化解嗎?何年何時?”二是一部分在建的工程資金鏈如何不中斷,“(某重點項目)我已經花1個億,5個多億要繼續花,但既不允許搞政府融資平臺,又不能按企業貸款的辦法作為政府投資,到底怎麽辦?你們說發地方債券,但是只能到省一級人民政府,那麽市縣這一級的在建項目怎麽辦?”

“我感到這個出路給得不寬,很窄,有時候可能有點走不下去。”他說。

面對地方官員的直言,之前也做過地方官的這位財政部副部長回答說,“你說的都是對的。實際上剛才你提到後面這兩個問題,都已經有辦法。在建項目銀行會繼續放貸,存量債務我們允許發新債替換舊債,規模還可以。”

雖然他並未就此具體說明,但據經濟觀察網3月6日報道,財政部已經批複了3萬億的存量債務置換,其中1萬億的額度已經批複到各省財政廳。這一消息在資本市場上廣為流傳,但財政部尚未對此做出回應。市場分析認為,若能把原來融資平臺期限短、利率高的債務置換成低成本、期限長的債務,可以降低地方債的期限錯配風險。

這樣的對話,在兩會期間並非孤例。敏感的地方債問題,在今年兩會上被數位地方代表提及,財政部長樓繼偉在新聞發布會上也首先被問及此事,大背景正是中央正在進行著一場地方債摸底。

多報還是少報,是一個問題

對這次財政部摸底地方債的目標——將地方債“納入預算管理”的不同解讀,決定了地方政府的不同選擇。

2014年10月23日,財政部下發《地方政府存量債務納入預算管理清理甄別辦法》的通知,要求各省直轄市自治區財政廳(局),按三類統計口徑分類填報2013年6月30日至2014年12月31日的新增債務,以及之前的舊債務在這一時間段的增減變化,並於2015年1月5日前上報給財政部。三類統計口徑分別是地方政府負有償還責任的債務、負有擔保責任的債務和可能承擔一定救助責任的債務。

這一紙通知讓全國的地方政府官員們陷入了糾結權衡之中。

對這次財政部摸底地方債的目標——將地方債“納入預算管理”的不同解讀,決定了地方政府的不同選擇。一種解讀認為,地方債納入預算管理後,中央會適當考慮各地的債務情況,給予其相應的發債額度,或者多給債務負擔重的地區一些轉移支付,以避免債務違約。

這種解讀無疑會激勵地方政府多報債務數字,類似的情形發生在1998年中國人民銀行處置商業銀行不良資產時,商業銀行的不良貸款率一年內從33%飆升到41%。

另一種解讀認為,此次摸底是中央為了讓缺乏管控、一團亂麻的地方債變得公開透明和可控,要將地方政府自行發債配額和政府信用掛鉤。政府信用與債務率密切相關,如果未償債務規模過大,地方政府發債配額將被降低,相關人員還將承擔責任。2014年10月國務院發布的《關於深化預算管理制度改革的決定》中也提出,把政府性債務作為一個硬指標納入政績考核,政府主要負責人要作為第一責任人。

“我的觀察,中央沒有要替地方埋單的意思,不僅沒有,而且是要地方政府自己講清楚債務自己扛的意思。”海通證券高級策略分析師陳瑞明對南方周末記者說。

1月5日大限之後,財政部一直沒有公布地方上報債務的匯總數據。但從媒體的報道和財政部隨後的一紙通知來看,地方政府的選擇應該是多報了債務。

新華社旗下《經濟參考報》1月5日的一則報道稱,其從多省財政部門和城投公司人士處獲悉,地方在上報數據時傾向於做大現有債務的盤子,致使從上報的結果看,近期政府債務激增。

而在1月29日,財政部印發了《關於開展地方政府存量債務初步清理甄別結果自查工作的通知》,指出此次地方債清理甄別工作中,一些地方存在債務數據錯報、虛報等問題,要求各地進一步核實,“重點核查是否存在將不應由政府償還的企事業單位債務調為政府債務、將以後年度擬舉借的債務列為存量債務、多報合同金額、重複統計等情況”,自查結束後於2015年3月8日前將存量債務清理甄別結果上報財政部。

3月7日的政協會議上,全國政協委員、國家審計署原副審計長董大勝在發言中說,“一些地方政府傾向於多報地方存量債務,使這些地區的地方政府債務增速較快。債務增速數據飆升的背後,不排除地方政府把一些本不該納入地方政府債務的債務也納入到這個範圍內,這是個值得註意的傾向。”

更直接的佐證是,3月6日的兩會新聞發布會上,財政部長樓繼偉在回答關於地方政府抓住最後機會多報債務,地方債規模是不是出現了一個“激增”的提問時,並未否認這一說法。“我覺得你好像是做過財政工作的,特別理解各個地方的心理。”他說,“你的心理摸得很準,但是審計的時候各地是不是盡量搞得少點,這次甄別工作布置後,他們是不是就多報一點?”

樓所說的審計數額是指上一次審計署對截至2013年6月份全國政府債務的審計結果,總額17.9萬億的地方債盤子中,地方政府負有直接償還責任的債務10.9萬億,負有擔保責任的債務2.7億,可能承擔一定救助責任的4.3億,分別占比61%、15%和24%。

更早的2011年,審計署首次對地方政府性債務進行審計,結果是截至2010年底,全國地方政府性債務余額10.7萬億元。

某沿海發達省財政廳人士告訴南方周末記者,該省綜合各方面因素的上報數據比真實的債務還要“略微少一點”,而且他認為80%以上的省市都會少報一點。但即便如此,各省匯總數據還是大大高於之前的審計數據。

債務結構里的玄機

“金融機構希望借助這次甄別把它的貸款都列為地方政府直接償還債務,通過各種渠道向政府和部門反映,甚至跟地方政府遊說。”

截至目前,財政部和全國絕大多數省份都沒有公布本次地方債上報的數據,但有一個省例外。

2月9日,海南省在其2014年預算執行報告中披露了海南省政府性債務余額情況:截至2014年末,海南省政府性債務余額1719.0億元,比2013年6月底審計的債務余額增加了21.84%,其中政府負有償還責任的債務1448.9億元,占84.3%;政府負有擔保責任的債務120.4億元,占7.0%;政府可能承擔一定救助責任的債務149.7億元,占8.7%。

相比上次審計署數據,海南披露的債務數據有兩個顯著變化,一是債務總量在一年半之內增加了21.84%,快於2014年海南GDP的增長率8.5%;二是政府負有償還責任的債務占比從74.5%上升到84.3%,而政府負有擔保責任的債務從15.96%下降到7.0%,政府可能承擔一定救助責任的債務占比從9.57%下降到8.7%。

也就是說,應由海南各級政府來償還的債務比例顯著上升,但舉債主體不是政府部門但政府負有擔保責任或一定救助責任的債務占比則顯著下降——這部分債務包括城投債、融資平臺債務等。

長安信托常務副總裁陳英2月初在中國財富管理50人論壇上表示,截至去年底,地方債歸類已與上述審計署數據發生很大變化,“據了解在2014年未公布的數據中,第一類政府要承擔的占90%,第二類政府部分承擔的占6%,第三類政府有救助責任的大概占到3%到4%。”

地方政府調整上報債務結構,是由於財政部規定,直接政府債務可以用政府預算收入償還或者轉換成地方政府債券,一些地方政府融資平臺發行的債券則將轉變成正常的公司債。“政府具有一定救助責任的債務,如果按現在細則,很可能政府不管了。”一位中部省份的城投人士告訴《經濟參考報》。

據《華爾街日報》報道,當前信托公司、銀行、證券公司和其他金融機構忙著為獲批的地方政府融資平臺擴大信貸額度,前提是政府承諾將這類信貸歸入政府直接債務中。

而之前,地方政府為了卸責,則傾向於向審計署少報直接債務,將這類債務上報為或有債務。

“金融機構希望借助這次甄別把它的貸款都列為地方政府直接償還債務,通過各種渠道向政府和部門反映,甚至跟地方政府遊說說中央會豁免地方債務、債務越多今後中央核定的發債規模會越大等等,嚴重幹擾了債務甄別工作。”西部某省財政廳預算處人士告訴南方周末記者,“下級政府也在猜測上報債務大小對今後的影響,怕政策會變化,怕影響當地利益。”

摸不清楚的地方債

當地政府想把地鐵公司定為政府性債務是有辦法的,把它定為非政府性債務,也可以找出無數條理由。

地方與中央此種博弈的根源在於,過去地方政府無法自行發債,只好通過融資平臺、城投公司等企業負債渠道,融了大量資金用於政府開支和公益性項目,在技術上這部分負債實際上很難甄別是否為政府債務。

“中國的地方政府債務最複雜,最難統計清楚,原因在於中國政府擁有龐大的國有企業部門。”上海財經大學教授鄭春榮對南方周末記者舉例說,北京的地鐵在票價“2元”時代長期政策性虧損,可以算作地方政府債務。而香港地鐵收費高,港鐵公司還能盈利。現在假如某市要修一條地鐵,那麽地鐵公司債務算不算政府性債務,要看其投資回報能否償債。

“但這個問題實在不好回答,因為投資預期回報受許多因素影響。當地政府想把地鐵公司定為政府性債務是有辦法的,把它定為非政府性債務也可以找出無數條理由。”鄭春榮說,“地方國有企業可能是政策型企業和市場經營企業兩者的混合體,這樣區分地方政府性債務和企業市場化債務,就較為困難了,因此有操弄的空間。”

事實上,大多數地方政府及下屬部門控制的城投公司等融資平臺都存在身份模糊、債務難以甄別的問題。據《經濟參考報》報道,多地城投公司上報兩套債務數據,這兩套數據最大相差30%。

目前財政部正在對地方上報的債務進行逐筆審核,但市場人士並不看好結果。“有些數據本身就是模棱兩可的,如平臺公司投向非城市建設項目和公共設施項目的資金,算政府債務還是其他債務?”

江蘇省鎮江市國資委副主任譚浩俊則對南方周末記者說,“並不是說甄別辦法本身存在什麽問題,而是地方可能不會按照要求上報,上報的數據本身有問題,甄別得再認真也不可能是一個非常準確的數據。”

陳瑞明曾在2014年對地方債做過專門的草根調查和研究,他也深感地方債難以調查清楚,“很多是或有負債,比如當地人大批準的政府對公用事業企業的債務擔保,但這些企業本身有現金流,到底需要地方政府兜底的債務有多少,就看你概念上怎麽界定了,有很多的操作空間。”他認為,地方債規模成謎,根源在於缺乏關翔實可靠的基礎數據,“現在的數據都是層層上報來的,只有等將來政府有了資產負債表,這個問題才會比較清晰”。

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內房股摸底的衝動 林智遠

2015-09-10  NM

過去兩個月,恒生指數反覆下跌,由6月底至上週收市已跌了21%,如以4月最高28,588點計算,更跌了27%。大家都反覆問何時是「摸底」的好時機?甚至已經摸底!內房股愈摸愈低?

恒大地產(3333)上週一公布中期業績,對比去年同期,收入上升23%,利潤更上升40%,朋友間就引發內房股摸底的衝動。朋友更用手機按程式,分析內房股的市盈率及市賬率,說碧桂園(2007)的市盈率僅3.9、雅居樂(3383)的市賬率僅0.3等等。現今資訊氾濫,用程式或網頁要拿到資訊非常容易,但大家也要格外小心。就是可靠的資訊,也要明白那些資訊是怎樣計算。以市盈率為例,程式或網頁都是按股票最新的報價計算,但市盈率當中的「盈」代表盈利,每每卻僅按歷史盈利計算。如以最新中期業績計算,市盈率或已不一樣,代入內房股的最新中期業績亦然(見附表)。

雅居樂的中期收入對比去年同期僅升0.1%,毛利率及利潤率持續下跌,利潤率由去年中期的14%,大跌至今年中期的8%,利潤因此下跌了四成多,下半年還會繼續下跌嗎?碧桂園中期收入較雅居樂優勝,比去年同期升了23%,與恒大並肩。可惜,碧桂園一樣面對毛利率及利潤率收縮的現實,利潤率由去年中期的15%,持續下跌至今年中期的11%。如以中期業績估算市盈率,雅居樂應是5.8,碧桂園應是4.8,已沒有程式中找到的那麼低,但現實是還要面對利潤率持續收縮的風險。

恒大利潤強勁增長的背後

眾裡尋他,恒大的利潤及收入都強勁增長,估算市盈率僅3,可考慮嗎?先不論恒大持續擴大的債務及與其他內房股的相反趨勢,就看看所謂的利潤增長。大家有否留意,恒大中期收益表中的「透過損益按公平值列賬之財務資產之收益」,達25億元人民幣。從恒大2014年的年報,可看到此財務資產就是「若干A股上市公司之權益投資」,可說是「炒股」收益。此外,恒大中期收益表中的利息收入亦不知何故,升了6億元人民幣。另一令恒大利潤增長的,是靠估算師估算的「投資物業公平值收益」,對比去年同期上升達11億元人民幣。有趣的是,碧桂園及雅居樂同期相關「靠估」收益都是大跌,分別減少六成至八成;反之,恒大相關「靠估」收益卻上升25%。市場一向關注內房股的債務,大家或未留意恒大廣泛業務的其他方面,當「炒股」、利息及「靠估」收益主導了中期利潤增長接近八成的同時,其他業務包括營運連奪中超四冠的足球隊,雖有16億元人民幣收入,卻仍持續虧損,中期就虧損了15億元人民幣。從小股東及公司管治看,持續虧損的業務應怎樣處理,是愈營愈低?還是冷靜分析後,引入如馬雲的投資者?再看看本地地產股的市賬率,領展(823)的較高是0.8,九倉(4)的較低是0.4,恒大的是1,哪些較相宜?衝動是要控制的!摸底也是投資,也要冷靜分析,否則或會愈摸愈低!

林智遠 Nelson Lam執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。


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摸底又探頂 易明的生活點滴

來源: http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=11777880

  今天又有傑作,新上市的迪諾斯(1452)讓我摸了底,恆大健康(708)又讓我探了個頂。

  話說今天買賣,跌破的2.1元,以2.02之後,見2.03急速跌,予2下跌,馬上股價至1.5

  至1.5沒有可能,富貴(1438的3跌37.6%見1.87元,時間(1327從1.1跌40.9%見0.65元,曾經飯,所以,如果今天至1.5大家說。

  至1.67反彈至1.78元,雖然如此沒有失去信心,下午股價終於跌破1.67元,眼見開始於1.6、1.55及1.5出現,馬上於1.5股價於1.5了68,000我,結果股價真的於1.5反彈至1.74元,最後收1.7元,

  午後朋友突然嘩嘩叫,原來健康突然至1.57元,眼見出現於1.6出現在1.65及1.7時候朋友貨,於1.67元,信心足,於1.65賣,成功賣掉妙,可能至1.72元,雖然隨後突然買入股價回1.61元,嚇,原來倉,結果之後股價至1.72收1.71元,朋友嘆服,的話,

  今天


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留守兒童、婦女、老人全國摸底首次啟動 底數排查強調“屬地責任”,不作為要被問責

來源: http://www.infzm.com/content/116296

留守兒童張紹蓮和弟弟張紹傑,放學以後喜歡坐在家的院墻上看書、曬太陽。(南方周末記者 翁洹/圖)

南方周末從民政部獲悉,民政部、教育部、公安部日前印發《關於開展農村留守兒童摸底排查工作的通知》(以下簡稱《通知》),已於2016年3月底開始在全國範圍內開展農村留守兒童摸底排查工作,摸底工作截至2016年7月底。

這是我國首次對農村留守兒童開展摸底排查工作。

南方周末記者從《通知》相關表述發現,明確縣級人民政府要落實國務院《意見》要求,切實承擔屬地責任,也就意味著,在排查工作若有不作為等情況,相關地方政府負責人將被問責。

中國農業大學人文與發展學院院長葉敬忠認為,根據官方對留守兒童的重新定義以及摸查口徑設定,本次排查最終數據將與過去討論的農村留守兒童數據或有巨大差異。

明確摸底排查口徑

南方周末記者從民政部社會事務司了解到,全國農村留守兒童數量規模一直沒有準確數據,目前專家學者和新聞報道都是引用全國婦聯2013年研究報告中的估算數據。據該報告,全國農村留守兒童已達6102.55萬,占全國兒童的21.88%。

本次排查工作明確要全面、清晰地掌握農村留守兒童數量規模、分布區域、結構狀況,及時掌握農村留守兒童的家庭組成、生活照料、教育就學等基本信息,建立農村留守兒童信息庫,並健全信息報送機制,為細化完善關愛保護政策措施,加強關愛服務力量調配和資源整合提供基礎數據支持。

《通知》明確,摸底排查對象是指父母雙方外出務工或一方外出務工另一方無監護能力,無法與父母正常共同生活的不滿十六周歲農村戶籍未成年人。

排查內容包括農村留守兒童出生日期、性別、民族、就學、戶口登記、公民身份號碼、身體狀況、居住地址、寄宿情況等基本信息,農村留守兒童家庭情況、父母務工地點、家庭主要經濟來源、受委托監護人基本情況、村(居)民委員會聯系人和本行政區域農村戶籍人口中不滿16周歲未成年人數量。

《通知》中明確“無監護能力”,是指留守在家的父親或母親因重病、重殘等原因喪失監護能力,不滿十六周歲農村留守兒童年齡計算時間截止為2016年7月31日。

首次摸底留守老人、婦女情況

《通知》規定,摸底排查工作以縣(市、區、旗)為基礎,縣級民政部門牽頭負責,同級教育部門、公安機關協助配合。

縣級民政部門指導鄉鎮人民政府(街道辦事處)全面開展摸底排查工作,督促鄉鎮人民政府(街道辦事處)指導村(居)民委員會開展摸底排查並及時接收匯總摸底排查信息,建立詳實完備、動態更新的農村留守兒童信息庫。

縣級教育部門和中小學校、幼兒園按照摸底排查口徑,提供在校在園農村留守兒童有關信息、數據。

縣級公安機關及派出機構對鄉鎮人民政府(街道辦事處)匯總提供的農村留守兒童排查資料,核實戶口登記和不滿16周歲未成年人數量等信息。

《通知》明確縣級人民政府要落實國務院《意見》要求,切實承擔屬地責任,建立本鄉鎮(街道)農村留守兒童基本信息庫,並及時報送進展情況和信息。

通過層級負責人簽字確保數據真實可靠。

《通知》強調,總匯表將由鄉鎮人民政府(街道辦事處)、縣級民政部門、省級民政部門層級報送負責人一一簽字確認,後報送至民政部。

另外,《通知》要求各地民政部門同步部署開展農村留守婦女、老人摸底排查工作,掌握農村留守婦女、老人數量規模、分布區域等基本情況。

專家:總體想法很好,但落地有難度

中國農業大學人文與發展學院院長葉敬忠於2004年起開始研究中國農村留守人口問題,研究領域包括勞動力流動與留守人口、農村教育與社會問題等。

他對此次摸底排查持肯定態度,“過去沒有真正統計過留守兒童的數量,這次總體想法很好,但現實落實起來有難度。”

他表示,農村留守兒童數據具有流動不斷變化的特點,這給摸底排查工作帶來了難度。

其次,他認為“如何獲得準確的數據,需要大量的(人力物力)投入。” 葉敬忠調研發現,一般情況下,摸查工作落實到農村,“村幹部、會計或文書(大致)填一下資料,很難要求他們每村每戶調研,(導致)誤差會特別大。”

同時,根據摸底排查口徑看,“這次排查的只是留守兒童中的一部分,也是最需要關註的一部分。”

葉敬忠說,學術上認為“父母一方或者雙方在外打工,交由別人監護的都是留守兒童。”

根據國務院《關於加強農村留守兒童關愛保護工作的意見》對於留守兒童的定義:留守兒童是指父母雙方外出務工或一方外出務工另一方無監護能力、不滿十六周歲的未成年人。

“這次排查的只是父母雙方都外出的,跟過去討論的數據將有巨大的差異。”

中國人民大學社會與人口學院副院長段成榮同樣認為此次摸底排查“很有必要”,但這是一項巨大的工程,考量決策者的“嚴密組織能力”,建議在開展中,要將摸底排查口徑“落實到位,劃分清晰”。

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水價要變?住建部摸底城市水價 企業需報三年收支

為做好《城市供水價格管理辦法》修訂工作,住房和城鄉建設部近期開展了城市供水價格管理情況調研,其中,一些樣本城市供水企業將按照要求填寫2013年至2015年三年間的運營收支情況。

第一財經記者發現,在“收支情況”一欄中,供水企業需要填報的內容包括售水收入,財政補貼,其他收入,制水成本,輸配成本,設施建設,稅金等具體數據。

在此次調研中,一些城市的供水行業主管部門也將填寫“《城市供水價格管理辦法》在實施過程中存在哪些問題?建議如何修改?”等方面內容。

為何進行此次調研?住建部表示,此舉的目的是:為貫徹落實《中共中央國務院關於推進價格機制改革的若幹意見》,進一步研究完善城市供水價格機制,修訂《城市供水價格管理辦法》。

2015年10月,《中共中央國務院關於推進價格機制改革的若幹意見》下發,該文件要求凡是能由市場形成價格的都交給市場,政府不進行不當幹預。推進水、石油、天然氣、電力、交通運輸等領域價格改革,放開競爭性環節價格,充分發揮市場決定價格作用。

“創新公用事業和公益性服務價格管理。全面實行居民用水用電用氣階梯價格制度,推行供熱按用熱量計價收費制度,並根據實際情況進一步完善。”上述文件稱。

現行《城市供水價格管理辦法》是由原國家計委和原建設部共同制定,1998年9月發布並開始實施的。此後在2004年做過一次修訂。

有業內人士認為,在當時水務行業沒有完全開放、市場化程度較低的情況下,《辦法》的實施為行業的健康、快速發展以及理順水價創造了條件。但是,隨著特許經營制度的深入,資源性價格改革的推進,供水水質與服務標準的提高,城鄉一體化的發展,以及行業相關問題社會關註度的不斷提升,使得行業的發展面臨著一些難以解決的問題。

地方層面的調研已經開始。據湖北住建廳網站消息,湖北省住建廳近期組織對城市供水價格管理情況開展調研。此次調研將重點了解《城市供水價格管理辦法》在實施過程中存在的問題及修改建議,地方城市供水價格管理的總體情況,城市供水成本與企業運營情況,城市供水定價與調價情況,城市供水成本監審與信息公開情況。

國家發改委和住建部在2013年年底曾下發《關於加快建立完善城鎮居民用水階梯價格制度的指導意見》要求,2015年底前,設市城市原則上要全面實行居民階梯水價制度;具備實施條件的建制鎮也要積極推進。各地要按照不少於三級設置階梯水量,第一級水量原則上按覆蓋80%居民家庭用戶的月均用水量確定,保障居民基本生活用水需求;第二級水量原則上按覆蓋95%居民家庭用戶的月均用水量確定,體現改善和提高居民生活質量的合理用水需求;第一、二、三級階梯水價按不低於1:1.5:3的比例安排,缺水地區應進一步加大價差。

該《意見》強調,實施居民階梯水價要全面推行成本公開,嚴格進行成本監審,依法履行聽證程序,主動接受社會監督,不斷提高水價制定和調整的科學性和透明度。

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水價要調?住建部摸底城市水價 企業需報三年收支

為做好《城市供水價格管理辦法》修訂工作,住房和城鄉建設部近期開展了城市供水價格管理情況調研,其中,一些樣本城市供水企業將按照要求填寫2013年至2015年三年間的運營收支情況。

第一財經記者發現,在“收支情況”一欄中,供水企業需要填報的內容包括售水收入,財政補貼,其他收入,制水成本,輸配成本,設施建設,稅金等具體數據。

在此次調研中,一些城市的供水行業主管部門也將填寫“《城市供水價格管理辦法》在實施過程中存在哪些問題?建議如何修改?”等方面內容。

為何進行此次調研?住建部表示,此舉的目的是:為貫徹落實《中共中央國務院關於推進價格機制改革的若幹意見》,進一步研究完善城市供水價格機制,修訂《城市供水價格管理辦法》。

2015年10月,《中共中央國務院關於推進價格機制改革的若幹意見》下發,該文件要求凡是能由市場形成價格的都交給市場,政府不進行不當幹預。推進水、石油、天然氣、電力、交通運輸等領域價格改革,放開競爭性環節價格,充分發揮市場決定價格作用。

“創新公用事業和公益性服務價格管理。全面實行居民用水用電用氣階梯價格制度,推行供熱按用熱量計價收費制度,並根據實際情況進一步完善。”上述文件稱。

現行《城市供水價格管理辦法》是由原國家計委和原建設部共同制定,1998年9月發布並開始實施的。此後在2004年做過一次修訂。

有業內人士認為,在當時水務行業沒有完全開放、市場化程度較低的情況下,《辦法》的實施為行業的健康、快速發展以及理順水價創造了條件。但是,隨著特許經營制度的深入,資源性價格改革的推進,供水水質與服務標準的提高,城鄉一體化的發展,以及行業相關問題社會關註度的不斷提升,使得行業的發展面臨著一些難以解決的問題。

地方層面的調研已經開始。據湖北住建廳網站消息,湖北省住建廳近期組織對城市供水價格管理情況開展調研。此次調研將重點了解《城市供水價格管理辦法》在實施過程中存在的問題及修改建議,地方城市供水價格管理的總體情況,城市供水成本與企業運營情況,城市供水定價與調價情況,城市供水成本監審與信息公開情況。

國家發改委和住建部在2013年年底曾下發《關於加快建立完善城鎮居民用水階梯價格制度的指導意見》要求,2015年底前,設市城市原則上要全面實行居民階梯水價制度;具備實施條件的建制鎮也要積極推進。各地要按照不少於三級設置階梯水量,第一級水量原則上按覆蓋80%居民家庭用戶的月均用水量確定,保障居民基本生活用水需求;第二級水量原則上按覆蓋95%居民家庭用戶的月均用水量確定,體現改善和提高居民生活質量的合理用水需求;第一、二、三級階梯水價按不低於1:1.5:3的比例安排,缺水地區應進一步加大價差。

該《意見》強調,實施居民階梯水價要全面推行成本公開,嚴格進行成本監審,依法履行聽證程序,主動接受社會監督,不斷提高水價制定和調整的科學性和透明度。

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