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三大運營商托舉中國鐵塔上市

作為今年以來港股最大IPO，完成募資後的中國鐵塔（00788.HK）於昨日上午9點半正式在港股亮相。

中國鐵塔發行價1.26港元，昨日股價平開，最高為1.29港元，收盤價為1.26港元，總市值為2254億港元。

有鐵塔員工對記者透露，為準備此次IPO，中國鐵塔董事長佟吉祿連續20多天只睡三個小時左右。

中國鐵塔此次共計發行431.15億股（行使超額配售選擇權前），占發行後公司總股本的25.0%，募集資金約543億港元，折合約69.2億美元。

基石投資者包括高瓴基金、OZFunds（奧氏資本）、DarsanaMasterFundLP、淘寶中國控股有限公司、中國石油集團資本有限責任公司、InvusPublicEquities,L.P.、北京市海澱區國有資本經營管理中心、中國工商銀行股份有限公司-理財計劃代理人、華隆（香港）有限公司、上海汽車香港投資有限公司等10家機構。總認購金額約14億美元，占本次行使超額配售選擇權（“綠鞋”）前發行規模的21%。

收入主要依靠三大運營商

三大運營商是中國鐵塔的最大股東，同時也是其主要客戶，中國鐵塔的收入超九成以上來自三大運營商，而且主要來自宏站塔類業務，業務模式高度集中。

中國鐵塔由三家電信運營商發起、因推進資源共享而設立，於2014年7月15日成立，主要從事通信鐵塔等基站配套設施和高鐵、地鐵公網覆蓋，大型室內分布系統的建設、維護和運營。2015年10月，通過收購三家運營商存量鐵塔資產，中國鐵塔形成了全球規模最大的鐵塔公司。

在IPO之前，中國移動、中國聯通、中國電信分別持有中國鐵塔38%、28.1%和27.9%的股權，三大運營商合計持股94%。根據中國鐵塔招股書，IPO後，三大運營商依然是主要股東。

中國鐵塔業務模式包括塔類業務（宏站和微站）、室分業務以及跨行業站址應用與信息業務。其中，塔類業務中的宏站業務是其主要的收入來源，2017年該項業務占總營收的97.3%；2018年上半年，該項業務占比為95.9%。雖然比重有所減少，但依然占比達九成以上。

塔類業務指基於站址資源，向通信運營商提供站址空間、維護服務與電力服務，並通過宏站業務和微站業務進行支持，前者指實現移動通信網絡的廣泛覆蓋，後者指在城市中人口與建築物密集的區域及城市外特定區域的補充覆蓋。

客戶高度集中、收入結構單一使一些投資者在最初考慮時有所猶豫。在IPO現場，有一位投資人對第一財經記者表示：“中國鐵塔目前只有多元化地去開發業務，利用網絡設施提高服務效率才有可能進一步提高業績。其實當時找我們去投資的時候，我們一開始還是蠻（猶豫的），（業務模式）太單薄。”

電信分析師付亮在接受第一財經記者采訪時表示，中國鐵塔目前最主要的問題在於收入過度依賴三大運營商，股東和客戶的雙重身份很難讓其有太多的利潤。融資以後如何去尋找新的收入增長點，這是關鍵所在。

面對中國鐵塔與運營商之間的博弈問題，佟吉祿在IPO當天對第一財經等記者表示：“我們的定價是以成本為基礎的市場化定價。沒有三家運營商，就沒有中國鐵塔。”他指出，大股東和小股東在利益上對公司的要求一致，未來會進一步增強公司競爭能力，使價格更具備優勢。

根據招股書，中國鐵塔在2018年調整了此前與運營商的定價協議，主要修改條款為降低鐵塔業務成本加成率並提高鐵塔業務共享折扣率。在原先協議的基礎上，降低了鐵塔業務的租用價格。新價格協議無疑將降低鐵塔的營收和利潤，招股書顯示，如果采用新的價格，2017年中國鐵塔年度塔類業務的收入將由670.85億元減少至629.86億元。

多元化破局

為拓寬業務模式，一方面，中國鐵塔積極拓展室分業務；另一方面，於2016年展開跨行業站址應用與信息服務，2017年展開微站業務。

室分業務是指向通信運營商提供室內分布式天線系統並連接其通信設備，有助於實現樓宇和隧道中室內區域網絡的深度覆蓋；跨行業站址應用與信息服務是指向不同行業的客戶提供基礎設施、維護服務與電力服務在內的站址資源服務。

中國鐵塔方面表示，在整體收入實現較快增長的同時，收入結構趨於優化。2018年上半年，室分和跨行業業務收入等占比由上年同期的1.4%提升至3.6%。截至2018年6月底，其跨行業業務租戶數量從2017年的1.9萬增至5.7萬。中國鐵塔累積的鐵塔資源統籌能力、通信鐵塔運維能力、基站選址建設能力及數據資產分析等能力不僅可以服務於三大運營商，也同樣可以向全社會輻射，通過跨界合作，開拓藍海。

佟吉祿稱，中國鐵塔高效低成本地為三家做好服務，提升自己的競爭能力。中國鐵塔也支撐三家運營商，建成了全球最大的4G網絡。包括建成了超13000公里的高鐵公網覆蓋，超1900公里的地鐵公網覆蓋，超過10億平方米的室內分布系統。“我們依托190萬站址資源開展社會化共享，在跨行業業務方面，已服務16個行業，跨行業租戶數從2017年的1.9萬已經增加到了5.7萬戶，初步形成多點發展的業務。”

一位來自中國國新控股有限責任公司（中國鐵塔IPO前第四大股東）的投資人在正式IPO前對記者表示，無論破發還是上漲，長期來看中國鐵塔潛力比較大，雖然現在其他業務開展較少，但仍有優勢，“中國鐵塔的現金流很好，國內鐵塔資源目前密集度很高，對開展其他業務也有支撐。”

不過，從目前業務收入來看，除宏站業務之外，其他業務占比依然很低，仍然存在挑戰。付亮指出，總體而言，中國鐵塔還沒有真正找到一個突破口能夠大規模發展。在微站業務和室分業務領域的覆蓋遠比公共領域難得多。付亮表示，微站和室分領域面臨的局部環境，會出現壟斷等因素，鐵塔需要解決許多新問題，也可能面臨來自運營商的競爭。

三大運營商都有自己的工程公司，比如中國電信旗下的中國通信服務股份有限公司、中國移動的子公司中移建設有限公司和中國聯通的子公司聯通通信建設有限公司。運營商不會各自單獨建設塔類業務，但室分業務上和中國鐵塔存在競爭關系。付亮告訴記者，“一些樓宇和體育場的室內覆蓋，沒有明確規定運營商不能做，因此它們也可能會自己做。”

除了國內業務，中國鐵塔也有擴展海外市場的計劃。中國機械工業集團有限公司也是中國鐵塔的投資方之一，該公司資產財務部副部長王慧芳對第一財經記者表示，“我們從事高端裝備制造，在國內雙方可以在包括智能制造等高端裝備制造方面合作；在國外，我們做國際工程承包，中國鐵塔開拓海外市場時可以一起合作。”

此外，當天在回應有關傳聞的期權和全員持股的問題時，佟吉祿對第一財經等記者表示，爭取明年上半年實行股權激勵計劃，進一步增強公司體制機制的活力。不過，他並未回應是否會回A股。有鐵塔員工對第一財經記者表示，目前公司的經營期和贏利時間尚不滿足A股主板上市的條件。

責編：彭海斌

上海挖掘科創新潛力，托舉一批新生代互聯網公司

9年前，在遠郊的上海交通大學閔行校區宿舍內，餓了麽創始人張旭豪和康嘉萌生出解決點外賣問題的想法,這也成為餓了麽的開始。

如今，餓了麽以95億美元被阿里巴巴與螞蟻金服收購。

作為新經濟爆發成長的結晶，在過去的十年間，上海醞釀了一批擁有互聯網基因的新型企業。其中餓了麽、大眾點評網、滬江網、洋碼頭、小紅書、B站、喜馬拉雅FM等新生代嶄露頭角。

政企聯動助力創新創業

仔細研究上海的新生代互聯網公司創業圖譜會發現，上海的新生代互聯網公司集中於消費和商業服務領域，通過互聯網新興技術的應用，以更高的效率來滿足甚至挖掘用戶日益升級的消費需求，通過平臺生態的形式，搭建實體企業和消費者之間的平臺。

這是上海創業的獨特氣質文化和優勢，在特定的賽道中，他們對特定消費群體有著更深刻的理解和把握，而背後低調務實、耐心打磨、以慢制快的打法，在野蠻生長追求速度的互聯網創業時代更是顯得難能可貴。

雖然從數量上而言，上海的互聯網創業公司數量並非最多，但在金沙江創投董事總經理朱嘯虎看來，上海創業者的成功概率更高，同時創業環境和經商氛圍也更加規範。

作為“共享經濟”領域最熱的共享單車,摩拜的首發站就選在了上海，在摩拜CEO胡瑋煒看來，上海是騎行環境友好城市，其次上海的騎行基礎設施建設比較完善，尤其是在2010年世博會召開之後，城市街頭都有市政府相關部門畫出的白線框，作為非機動車建議停放點。

共享經濟是具有一定社會門檻的合作模式，需要相應的配套設施。伴隨運營規模的持續擴大，交通資源的配置和規劃開始出現不均衡的現象，政府的支持不可或缺。

為了解決共享單車停車難、亂停放問題，包括徐匯區、寶山區、楊浦區在內的政府部門都在嘗試和共享單車企業合作，增設單車停放點，在同濟大學、中遠兩灣城小區等多地建立停車點，並將地鐵站自行車收費點對共享單車進行免費開放。

更具建設性的做法是，上海市楊浦區政府不再以購置公共自行車方式投入城市公共自行車系統，而是以第三方購買服務的形式，聘用人員在出行高峰期對摩拜單車進行投放和整理。

與此同時，恢複慢行系統也成為上海城市發展規劃中的重要內容，計劃要在2020年成為慢行交通高品質城市，到2040年成為全球慢行交通標桿城市，具體目標就是要將兩輪車和步行的分擔率維持在50%以上，慢行系統專門設施或者空間的占有率達到70%以上，即需要有隔離的自行車道達到70%以上。要求在內環線慢行設施只增不減，機動車公共通行只減不增。

釋放政府改革紅利，以市場化機制為重要手段，這些政企聯動的措施，無疑為中國模式的創新創造提供了生長空間，也為政府助力創新創業提供了新的思索和經驗。

發力核心技術創新

在上海市漕河涇新興技術開發區發展總公司的項目展示廳內，電子信息技術、新材料、高端設備項目占據了大多數，而此前大熱的O2O、電商等商業模式類創新項目則少之又少。

與此同時，位於上海市徐匯區的西岸藝術中心曾是上海時尚藝術演藝的集聚地，如今這里豎起了新的標簽——上海西岸國際人工智能中心，這座高達200米的建築只是上海發力人工智能的縮影之一。

如何醞釀出下一個具有全球性或區域性市場領袖地位的創新型企業，上海急謀轉型打造全球科創中心，作為最有望成為新生代互聯網公司集中地的領域，以人工智能、大數據、雲計算為代表的前沿技術創新成為核心突破點。

中國巨大的市場機會以及人才引進政策的不斷加碼，正在吸引海外高精尖人才回流。王翌畢業於普林斯頓大學計算機科學專業，曾在美國谷歌擔任產品經理，負責計算機網絡和雲設施等工作。

希望借助技術的力量打破傳統英語教育高成本、低效性和公平性缺乏問題，2012年王翌選擇回國創業，並在複旦科技園正式註冊了自己的公司“流利說”。

公司註冊、辦公場地、孩子教育問題等都是擺在創業者面前的問題，彼時楊浦區工商部門給創業者開設了公司註冊綠色通道，為企業的融資創造了很大的便利。與此同時楊浦區還給創業者設置了相關的扶持政策，包括讓他入駐園區附近的人才公寓，給予公司辦公用房補貼等。伴隨公司規模的不斷擴大，通過團區委的牽線搭橋，流利說在長陽創谷落地了自己新的辦公室。

如今經歷了幾年的發展，流利說已經完成C輪近億美元融資，估值近10億美元，員工數量達到1200人，在2016年7月通過推出付費項目“懂你”英語，實現了2017年營業額增長10倍，到了去年第三季度已經盈利過億。

實施更有效的人才政策，讓上海成為人才的匯集之地，上海市2016年發布《關於進一步深化人才發展體制機制改革加快推進具有全球影響力的科技創新中心建設的實施意見》(“科創人才30條”)，並在此基礎上又出臺了《上海加快實施人才高峰工程行動方案》。

從完善上海市海外人才居住證，到對創新創業人才在居住證積分、居轉戶、直接落戶、子女入學、住房保障、商業養老和醫療保險、醫療保障、資助補貼等方面給予優惠政策，給準備前來上海、留在上海、紮根上海的創新創業人才以穩定預期。

“上海慢了有後發優勢，別人幹了一半發現不對需要重新開始幹，上海只需要重新規劃就好，因為沒幹過，沒有踩過坑，可以以最先進的解決方案來做這件事情。”出生於上海的商湯科技聯合創始人、CEO徐立向第一財經表示。

除了和上海一些汽車廠商、互聯網金融企業合作外，商湯科技還與上海高校建立聯合實驗室。據徐立透露，商湯希望以上海為中心來拓展華東市場，入駐上海亦將水到渠成。

仔細挖掘其投資背景可以發現，投資方之一賽領資本是由上海市政府支持的國家隊背景的基金，股東方包括上海國際集團、上汽集團、寶鋼集團等。“上海作為金融中心有資本，借助金融工具可以加速。”徐立說。

在園區一些新的金融投資方式也在探索之中，例如上海市漕河涇新興技術開發區計劃將園區融資平臺與天使基金投貸聯動，與國際、國內資本投資基金合作，合資成立新型混合制孵化器項目公司。

除了資本在暗暗發力之外，人才培養和積累也是上海發力前沿科技的優勢之一。“上海作為國際化大都市如果能夠吸引一批國際化人才儲備，以人才儲備為輻射，非常有利於發展人工智能。”徐立說道。此前Facebook人工智能實驗室主任YannLeCun曾前往上海交通大學、上海科技大學挖掘中國高校人才，在未畢業前提前拿下AI人才。

根據職場社交平臺領英Linkedin發布的全球人工智能人才數據，國內70%的AI人才集中於北京和上海，其中北京約占34.1%，上海占33.7%。在谷歌雲首席科學家李飛飛看來，上海有大量的應用場景和豐富的數據資源，前沿的理論研究和國際化的人才隊伍，這些優勢是人工智能最基本也是最重要的元素。

責編：彭海斌