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土豆患併購綜合症 優酷收購效果恐打折扣

與此同時，土豆高層亦極力穩定公司人心。針對外界對於土豆大批員工離職和優酷會榨乾土豆的傳言，土豆首席戰略官於洲昨日向騰訊科技強調，這些說法均不屬實。

種種跡象顯示，優酷併購土豆後的整合計劃目前在有條不紊進行，優酷在此過程中向原土豆團隊釋放了大量善意，並爭取盡快實現合併後的增強效應。但幾乎不可避免，最近一段時間，土豆陷入了「併購綜合症」。

其具體表現為，土豆業績表現不理想，增速放緩，市場份額正不斷下降;土豆員工處於迷茫期，缺乏工作動力，戰鬥力減弱;而隨著各項併購措施的到位，以及期權增值夢想的破滅，許多人也正在加速判斷去留。

土豆市場份額下滑 業績不佳

剛剛過去的整闔第一階段，土豆網並未交上一份滿意的成績單。

諮詢機構Hitwise統計數據顯示，今年7月，國內視頻網站市場份額中，原來位居第二位的土豆被排在了優酷、搜狐視頻和迅雷之後，跌到第四。

土豆財報顯示，土豆營收自2011年第四季度到今年第二季度，同比增速依次為127%，77%、47%;優酷則為103%、111%、96%，土豆和優酷的增速差距依次為24%、-34%、-49%，合併后土豆和優酷的收入增速差距拉大。

在淨利潤數據上，在合併前的第一季度，雙方虧損額度相差不大，優酷15613萬美元、土豆13446萬美元，到了今年第二季度，優酷虧損額度收窄為6280萬美元，土豆則擴大到15474萬美元，土豆虧損額是優酷2倍多。

為何併購對土豆不利?

業內人士表示，土豆份額下滑和業績不佳，一方面是因為眾多競爭對手的蠶食;另一方面是因為眾多廣告主認為併購后土豆的話語權較弱，投放傾向於優酷的平台。

這一說法也得到了土豆內部員工的認同。「合併後優酷一方高管擁有絕對的主導權。」一名離職的土豆員工如此透露。

有國外媒體撰文稱，短期而言，合併後公司的業績表現會令人失望，其股價在未來兩年將維持平穩甚至略微下滑。

業內人士表示，土豆份額下滑和業績不佳，一方面是因為眾多競爭對手的蠶食；另一方面是因為眾多廣告主認為併購后土豆的話語權較弱，投放傾向於優酷的平台。

這一說法也得到了土豆內部員工的認同。「合併後優酷一方高管擁有絕對的主導權。」一名離職的土豆員工如此透露。

有國外媒體撰文稱，短期而言，合併後公司的業績表現會令人失望，其股價在未來兩年將維持平穩甚至略微下滑。

員工期權增值夢破滅 人員或將加速流失

除了市場份額和業績等不利因素外，老土豆員工缺乏工作動力甚至流失的後果將逐漸顯現。

新優酷土豆集團宣稱將平穩過渡，重疊人員試行漸變式轉崗。這意味著，併購後團隊必將經歷磨合期，土豆員工離職亦不可避免。

優酷土豆堅稱：「從3月份到現在（8月20日）,土豆前90位的核心員工一名都沒有流失。」但上週有媒體稱，土豆有40多名產品、技術和銷售骨幹已經流向搜狐視頻和樂視網等視頻網站。

另外，老土豆員工手中期權價值的明朗也影響著他們的去留。

一年前，土豆成功上市，因為近乎全員持股，土豆員工期權激勵所帶來的財富效應一度在業內發酵。

就在今年3月12日，優酷宣佈合併土豆之際，眾多土豆員工為之歡欣鼓舞。在他們看來，手裡的土豆期權將隨著合併直接轉換成優酷期權，價值隨之增高。

然而，8月24日，土豆在納斯達克摘牌正式退市，老員工們的期權增值夢成了泡影。

騰訊科技獲悉，因為收購溢價，眾多投資人賺得滿盆缽金，但土豆員工的期權價值並沒有增加太多，具體轉化成優酷的期權價值和之前土豆的期權價值相比基本維持1:1的原始狀態。

優酷官方告訴騰訊科技：「合併後，土豆員工期權（包括離職的）轉換成優酷期權的比例與土豆股票轉換成優酷股票的比例是一樣的，即普通股為1:7.177，ADS股為1:1.595。期權轉換後，行權成本也會相應降低。」

從表面看，似乎合併換股後，土豆員工期權以1:1.595增加近60%。不過，數位土豆員工核算後發現，期權增值或許只是幻像。

一名入職土豆近1年的員工持股近8000股普通股，行權價格5美元（1ADS股=4股土豆普通股），ADS行權成本（5*4=）20美元（註：行權成本會因員工入職年限不同而變化，此處取樣本為入職一年），而優酷1ADS股=18股普通股。

按 照一名入職土豆一年的員工持股8000股普通股，行權成本20美元，稅率20%、價格以合併宣佈4個月之後的7月12日，土豆股價27.41美元、優酷 18.21美元計算。（因為宣佈合併一定週期後，優酷土豆股價才真正相關聯，特取宣佈合併4個月後7月12日雙方的股價）

合併前：該名土豆員工期權收益為（8000股÷4）×（27.41美元土豆股價－20美元行權成本）×（1-20％），共計11856美元。

合併後：土豆期權轉換為優酷期權，為8000普通股乘以7.177=57416股，行權價格5美元除以7.177=0.697美元。

轉換後的期權價值為（57416股÷18）× （18.21美元優酷股價－0.697*18美元行權成本）×（1-20％），共計14453美元，比合併前的11856美元相比，溢價20%。

「溢 價20%是因為當時資本環境較好，是市場最佳的波動差價，即便如此距離股東溢價59.5%仍有很大差距，有時因為股價變化期權變更幾乎沒有溢價。」上述土 豆員工表示，土豆的股價在宣佈合併一段時間內上漲了30%，但這只能讓投資人大賺，普通員工的期權在正式完成合併前被設置了鎖定期，當時根本沒法套現。

但優酷官方給出的解釋是，員工期權均無鎖定期，都可以交易股票直至土豆股票退市。不過，合併成交後，土豆的股票期權的轉換正在中國外管局備案，一旦程序走完都可以交易，只有土豆的高管有鎖定期。

「土 豆在3月12日合併宣佈之前一週股價在US$12美元/ADR, 折合一股US$3/普通股，行權是虧損的。除了很早期加入土豆的同學且行權價在US$3/普通股獲得的期權，絕大部分土豆的同學行權都是虧損的。合併之前 土豆的幾乎所有的股票期權基本沒有交易價值。」優酷官方如此強調。

據瞭解，被併購後的土豆員工的職務和薪酬基本沒變化，一位入職一年多的土豆基層員工選擇在近期套現期權，僅獲利2萬多元。

「此前，我們內部眾多員工因為考慮股票期權利益，處在觀望。隨著期權變更價值的最終敲定，這將導致一起奮鬥的兄弟們加速離去。」一名離職的土豆員工透露，「身邊很多的人核算了自己的期權價值後都準備離去，只不過，現在不是跳槽的好時機，先暫時待著等待時機。」

不管如何，從目前來看，併購的綜合症已經凸顯，優酷方也正在化解這一矛盾。正如一位業內人士所言：「老古（古永鏘）是個極其精明的商人，收購土豆定有著自己的圖謀，不可能製作兩杯豆漿，把優酷這一杯不斷溢滿而把土豆這一杯倒掉。」

雙方整合還在繼續，業界對此高度關注。「如果整合不成功，將對互聯網企業產生巨大影響，大家會對未來的行業併購有所顧慮，因為證明合並不解決問題，而且帶來一方競爭力變弱。」 PPS總裁徐偉峰日前接受騰訊科技採訪時如此指出。

OPEC減產提振效果大打折扣 WTI原油、布油均跌逾1%

周四，國際油價擴大跌幅，截至發稿，WTI原油期貨盤中跌1.37%，報53.09美元/桶;布倫特原油期貨盤中跌1.30%，報55.63美元/桶。

據EIA數據顯示，美國原油庫存連增8周，3月1日公布的報告顯示，原油庫存再度增加150.1萬桶，刷新紀錄高位，雖然低於市場預期的310萬桶，但美國原油庫存持續增加令OPEC減產提振效果大打折扣。

同時，美國石油鉆井連連增加，自OPEC減產以來，每周的貝克休斯石油鉆井數據報告，都未顯示鉆井減少信息只有持續增長。這與OPEC減產形成詭異的平衡局面，“一邊增產，一邊減產”導致OPEC減產效果急劇降低。

值得註意的是，花旗銀行表示，隨著煉廠開工高峰的來臨，美國原油庫存將很快觸頂，原油價格將進一步上漲。同時，花旗還表示，截至2月24日當周，煉廠需求較前一周增長40萬桶/日，而季節性為何放緩，將進一步加快煉廠開工率。

國務院扶貧辦主任：扶貧絕對不能打折扣

在2016年這一脫貧攻堅首戰之年，我國減少貧困人口1240萬人。今年政府工作報告中又再次提出，要再減少農村貧困人口1000萬以上。前一年度的減貧目標亦是如此。

3月7日，在十二屆全國人大五次會議記者會上，國務院扶貧辦主任劉永富稱，越往後扶貧難度越大，而且這次扶貧要求不能“留鍋底”。

之所以難度大，在於從1986年開始首次制定國家扶貧標準以來，到2000年，這十五年年均減少639萬。從2001年提高扶貧標準，到2010年，這十年間年均減少670萬。十八大以來，我國每年都保持減貧1000萬人以上。

中央提出，到2020年，要實現現行標準下的貧困人口全部脫貧、貧困縣摘帽、消除區域性貧困。這是脫貧攻堅戰的目標。

劉永富表示，中央高度重視扶貧，為跟中央保持一致，確保任務的完成，維護黨的信譽，維護中央的權威，絕對不能打折扣。今年在具體辦法上還要找出最困難的“堅”，在邊疆民族地區、在貧困村要加大支持。還有因病致貧返貧、因學致貧返貧特困群體。此外，還要瞄準特困地區、特困群眾和貧困人口集中的貧困村，加強基礎設施建設和公共服務，改善生產生活條件，加大幫扶力度，包括思想動員的力度，分類施策。特別是發展產業增收，易地搬遷脫貧，還有勞務輸出扶貧，生態保護扶貧等。

脫貧攻堅離不開扶貧資金的有效使用。該如何保障扶貧資金的安全呢?劉永富稱，首先要改革完善制度，如何分配、怎麽使用，一定要設計好。應該說這一項工作目前基本完成。第二，要加強嚴格監管。這幾年監管力度越來越大，盡管基層監管有難度，但是總體來講，還是逐步好轉的。

不過，還是出現了三個變化，一是問題資金的比例大幅度下降；二是以前貪汙、浪費的居多，現在趴在賬上的滯留資金是主要的；三是以前在市縣層面也比較多，現在主要是在鄉村兩級。

他認為，資金監管要根據這些新發生的變化調整方向，重點要向基層延伸。首先要加強教育，普及知識，要讓老百姓了解這個制度。所以，現在要求每個縣建立扶貧資金項目數據庫，把項目、資金進行公示、公告，自覺接受社會基層和群眾的監督，這樣一監督，他就會收斂一些。

另外，資金大量增加，中央和省級撥付速度加快了，但是縣里在基層鄉村做產業項目的時候，能力有一些不足，基礎不是太紮實。所以要培養基層幹部的能力，把錢花好。

最後，要嚴格查處，發現一起查處一起，絕不姑息。希望通過嚴查嚴管，把扶貧的錢用好，發揮效益。也請社會各方面都來監督，共同樹立信心。

對於當前的脫貧攻堅，劉永富稱，一個非常大的特點，就是實行最嚴格的考核評估制度。國家對這方面進行了比較充分的設計，目的就是要保證減貧的成效真實可信，經得起歷史檢驗。

考核評估包括三個方面，一是國家有關部門的考核。通過國家統計局、國務院扶貧辦的有關數據來考核，這些數據都是調查統計來的，從扶貧信息系統里得來的。二是組織省際之間開展交叉考核。由向中央簽署脫貧攻堅責任書的中西部22省互相交叉考核，每個省組織幾十名幹部，抽簽來決定去哪個省，進行現場考察調研。三是委托科研機構進行第三方評估。

多國抵制之下，美國單邊制裁伊朗恐打折扣

近日，美國政府重啟對伊朗制裁，主要針對非石油貿易與金融領域；按照原定計劃，第二階段的制裁將於11月4日重啟，打擊目標指向伊朗的石油產業。為了保障制裁效果，美國政府不再輕易給予與伊朗做生意的國家和企業豁免權，甚至對傳統盟友歐洲國家也不心慈手軟，因此被視為可能是史上最嚴厲的制裁。

但是，盡管美國制裁來勢洶洶，國際社會卻似乎正在形成一種默契，紛紛強調維護伊核協議的成果。歐盟、俄羅斯、中國都表態要繼續與伊朗保持正常的經貿關系，並正在研究對抗美國次級制裁的措施和方案。

歐盟推出並更新了1996年就出臺的《阻斷法案》。按此法令，如美國對別國的制裁殃及歐盟企業，涉事企業無需遵守相關制裁法案，還可索賠損失及沖銷外國法院基於制裁法案所做判決的影響。俄羅斯則表示將繼續擴大與伊朗所有領域的貿易，包括7月中旬與伊朗簽訂的價值500億美元的石油天然氣合同。而中國多次表示在不違反國際義務的前提下與伊朗保持正常的經貿往來。除了伊核協議的主要簽字國都反對美國單邊退出伊核協議及制裁伊朗之外，土耳其也公開反對美國對伊朗的制裁，並聲稱不會終止與伊朗的經貿合作。與此同時，盡管其他一些國家，如日本、印度、韓國迫於美國壓力做出了讓步，削減了從伊朗進口石油，轉而以沙特及美國石油取而代之，但是並非沒有怨言。

國際社會雖然沒有正式聲明結成抵抗美國制裁伊朗的聯盟，但事實上已經站在同一立場，尤其是歐盟也反對美國的情況過去並不多見。這只能說明特朗普主張退出伊核協議，完全不考慮他國利益、濫用制裁大棒的行為，從根本上危及了別國的利益。

面對美國對伊朗的制裁，歐洲國家異常堅決地表態要與伊朗繼續保持貿易活動；甚至聲明如果歐洲企業懼怕美國制裁、退出伊朗，這些企業有可能面臨歐盟的懲罰。除了經濟利益外，歐洲也擔心伊朗一旦局勢不穩會加劇中東局勢的進一步動蕩。歐洲尤其擔心難民潮會加劇自身的壓力。而特朗普不顧盟友利益，口不擇言、胡亂制裁的任性粗暴行為，是導致歐盟反感以至於集體抵制美國的不可忽視因素。

但是，歐洲的政治立場與現實利益存在巨大的落差，大批歐洲企業不顧歐盟反對仍然在不斷撤離伊朗，使得歐洲在維護伊核協議方面顯得蒼白無力。歐洲也同時減少了從伊朗進口原油。歐洲抵制美國制裁伊朗的效果存在不確定性，但無論如何，歐洲道義及政治上支持伊核協議的立場不太可能改變。

俄羅斯支持伊朗是出於對自身的利益考量。近三年來，憑靠在敘利亞問題上的主導權，俄羅斯能夠重返中東，擴大影響力並擡高與美談判價碼。而伊朗是支持敘利亞巴沙爾政權幫助俄羅斯實現戰略目標的主要力量，伊朗與俄羅斯在政治、經濟與軍事領域的合作也在不斷增強，兩國成為事實上的盟友。俄羅斯也是中東地區伊朗主導的什葉派陣營背後的域外大國勢力。伊朗如果發生動蕩，勢必會使俄羅斯在中東的力量大受削弱。因此，俄羅斯絕對不會坐視伊朗被美國擊垮，會想方設法幫助伊朗渡過難關。俄羅斯本身與美國在全球範圍內矛盾尖銳，也多次並正在遭受美國的制裁和封鎖，兩國勢必會進一步協同行動，共同應對美國的制裁。

土耳其與伊朗存在密切的經濟聯系，尤其是土耳其高度依賴從伊朗進口石油和天然氣。兩國在油氣及其他方面的經濟合作有得天獨厚的地理毗鄰優勢及成本低廉的特點。因此，美國強制所有國家不與伊朗發生經濟聯系甚至不從伊朗進口石油的要求，對土耳其來說是不可接受的。受多重因素的影響，埃爾多安政府近年來與美國矛盾不斷，甚至有從北約退出的可能。土耳其未來會進一步加強與中東鄰國及亞洲各國的關系。因此，土耳其反對美國制裁伊朗也在情理之中。

中國是伊朗第一大貿易夥伴國，伊朗是中國重要的石油供應國。美國制裁伊朗的禁令勢必會嚴重威脅到我國的經濟與能源安全。

因此，美國的制裁行動看似洶湧，但在眾多國家的抵制之下，能否取得預期效果令人懷疑。

（作者系上海外國語大學中東研究所副教授）

責編：孫維維

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