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匹克今起招股 许景南家族身家或超45亿

安踏去年盈利或超李寧體育用品渠道爭奪將加劇

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110224/2206632.shtml

　　儘管安踏和李寧從未展開過正面交鋒，但雙方的「暗鬥」由來已久。隨著近日安踏公佈2010年業績，對比此前李寧發佈的業績預估，安踏淨利預計將大大超過昔日的體育用品「一哥」李寧。
安踏去年淨利或超李寧6億
安踏體育（02020，HK）日前公佈了2010年全年業績報告。數據顯示，2010年安踏營業額增長26.1%至74.08億元，毛利率增長至42.8%，股東應佔溢利增長24%至15.51億元。
儘管李寧（02331，HK）尚未發佈業績報告，但公司在1月17日發佈的2010年業績預估表示 「集團2010年整體毛利率和淨利潤率與2009年的水平相若」，數據顯示，李寧2009年營業收入83.8億，淨利潤9.45億元。相比之下，儘管在營 業額上尚有差距，但安踏去年盈利可能將超李寧逾6億元。
此外，安踏同期公佈的2011年第三季度訂貨會訂貨額較去年同期增長約20%，這也高於李寧此前關於 「第三季度和第四季度訂單增長率不會高於前兩個季度」的預期。
門店數量差距大幅縮小
儘管起步比李寧晚，但2007年就已在港交所掛牌上市的安踏增長勢頭不容忽視。據記者瞭解到的數據，截至2010年，李寧所擁有的門店數超過7900 家，而2010年安踏門店數量已增至7549家，與李寧的差距大幅縮小。業內獨立評論人馬崗表示，在盈利方面，安踏幾乎年年都跑在李寧的前頭。
相比之下，在經歷了去年年初的換標風波之後，李寧近期的業績並未出現較大起色，公司對今年業績的預估也並不樂觀。
儘管屢屢被拿來與李寧比較，但安踏卻並不承認雙方的競爭關係。昨日（2月23日），安踏體育公關部經理袁偉在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，雖然 同處一個行業，但由於在品牌定位、渠道模式以及企業發展階段上不盡相同，所以安踏並未把包括李寧在內的「同行」視為競爭對手，「做好自己，只要每一年都比 上一年要好就行。」
但如此「低調」的態度並不能掩飾安踏的野心。在2010年業績報告發佈的當日，安踏體育董事局主席兼CEO丁世忠就對媒體宣佈了公司的「萬店計劃」，稱安踏體育旗下各個品牌的總店面數將有機會突破1萬家。
渠道爭奪將愈演愈烈
安踏盈利能力的強勁表現得益於其門店數量的快速增長。
數據顯示，截至2009年，李寧共擁有門店7249家，安踏為6591家；到2010年末，安踏門店數量增加了958家，但其新增門店的數量遠遠高於李寧。
馬崗表示，在更深層次上，門店數量的快速增長必須有穩固的渠道作為保障。而李寧與安踏的競爭，只是中國體育用品市場硝煙瀰漫的一個縮影。
據《每日經濟新聞》記者瞭解到的數據，過去5年，中國體育用品市場規模以年均20%以上的速度增長，至2010年，國內外品牌的門店數量超過4萬家，二三級市場的消費能力已經被充分挖掘。
此前，李寧管理層就曾透露消息，公司將在2011年進行分銷渠道整合。馬崗表示，作為中國體育用品的領軍企業，李寧此舉其實是在釋放一個信號：中國體育用品市場將迎來全面的整合階段，體育用品行業依靠新開店「粗暴式增長」的時代將被終結，但渠道的爭奪戰將進一步加劇。
在本土品牌爭奪日益激烈的情況下，此前阿迪達斯和耐克也紛紛將矛頭指向中國的二三線市場。馬崗表示，「未來二三線市場的渠道爭奪戰將愈演愈烈，體育用品品牌或將進入一個『生死存亡』的階段。」

今年服裝風投或超歷年 服裝佔40%電商零售份額

http://news.imeigu.com/a/1322101270601.html

隨著人力、原材料成本上漲，服裝出口業務萎縮，企業紛紛轉型電商

隨著網絡品牌的崛起，傳統服裝企業紛紛試水電子商務，服裝已成為中國電子商務的核心力量。相關統計數據顯示，服裝類目前已佔據40%的電子商務零售份額。

由於電商對作為快時尚的服裝行業有著天然的優勢，因此近年來，傳統品牌服裝企業紛紛加速了進軍電商的步伐。與此同時，今年以來風投對服裝產業也表現 出極高的興趣，業內專家預測，今年服裝行業的風投或將超過歷年水平。而電商渠道的發展，也讓那些出口遇冷的服裝企業看到了希望，找到了一條新的突圍之路。

今年服裝風投或超歷年水平

數據採集及分析機構易觀智庫發佈的《2011年第2季度中國網上零售市場季度監測》數據顯示，2011年第2季度，中國網上零售市場交易規模達 1924億元。其中，服裝類商品銷量達445億元，環比增長8%，同比增長68.9%，服裝作為最受用戶青睞的網購產品越來越關注。

業內專家表示，預計未來中國服裝行業將保持加速增長，2011年，VC/PE對中國紡織服裝產業的投資或將超過2005年以來的歷年水平。記者做了 一個粗略統計，從今年年初以來，關於服裝類網站獲得風投的消息至少有10多起，包括瑪薩瑪索日完成B輪融資、佳品網完成第三輪千萬美金級融資、唯品會獲得 紅杉和DCM的聯合風險投資5000萬美元、蘭繆獲得4000萬美元B輪融資、尚品網獲得5000萬美元C輪融資等，而8月份華平投資時尚電商走秀網1億 美元，更是讓眾多電商企業高管對電商企業的發展信心倍增。

風投在不斷關注服裝類垂直B2C電商發展的同時，也將觸角伸向淘寶B2C品牌。記者注意到，淘寶女裝品牌裂帛在去年光棍節當天的銷量僅為108萬 元，全年銷量也只有1600多萬元，而今年僅僅光棍節當天的銷量就已達1800多萬元。有業內人士透露，這主要是因為裂帛在今年獲得了風投的融資，據其透 露，其實類似裂帛一樣獲得風投的「淘品牌」還有很多。

清科研究中心分析認為，中國服裝市場競爭較為激烈，行業格局尚未穩定。儘管大規模企業數量不斷增加，但後勁企業上升勢頭兇猛，將影響部分領軍企業。變化的市場格局當然也意味著機會，尤其對資本而言，選準目標相時而動必然有所收穫。

電商與快時尚服裝一拍即合

「快時尚的本質就是速度與利潤。」UTA時尚管理集團總裁楊大筠曾經如此表示，對於作為快時尚的服裝行業而言亦如是，快和變是制勝關鍵詞。

「電子商務在這方面存在著天然優勢。」中國電子商務研究中心主任曹磊表示，「時尚的變化要求服裝企業實時跟蹤市場行情，預見客戶需求變化，迅速對客戶要求做出反應；而電子商務通過對用戶興趣度的調查和客戶反饋信息的蒐集，恰恰為企業實現這一目標提供了低成本的技術手段。」

據瞭解，隨著服裝類品牌在電商領域的迅速發展，傳統品牌服裝企業加速了電子商務的步伐，目前僅淘寶上就有超過5000家傳統服裝企業通過不同形式開展網上直銷。另據中國電子商務研究中心數據監測，有超過75%的品牌服裝企業「觸網」。

對於目前傳統服裝企業面臨的問題，中國電子商務研究中心特約研究員、中國服裝網CEO陳學軍表示，首度涉足電商的企業要做好「交學費」的準備，企業 應儘可能避免與現有渠道「衝突」，開發獨立「網絡品牌」；企業應重視電子商務運營、技術等人才的投入，再則要注重分工與外包，切忌「一攬子」自己幹；最後 做電商要由「粗放型」向「精準型」過渡。

此外，業內人士指出，目前服裝行業電子商務存在的問題不少，如在綜合B2C零售領域，主要問題是企業與品牌供應商的渠道拓展成本大。對於網絡品牌零 售商而言，主要問題表現在商品線單一、推廣成本巨大方面；對於傳統品牌網絡零售商，問題則表現在品牌單一、渠道建設與運營成本較高方面；而對於垂直B2C 零售商，主要問題則為推廣成本巨大，毛利非常低。

電商助力服裝產業創牌突圍

2011年，我國紡織服裝產業面臨的出口形勢依然複雜。人民幣升值壓力以及勞動力、原材料、燃料動力等要素成本上漲壓力，以及歐美等發達國家經濟增長乏力、消費低迷不振等因素，均影響著我國紡織服裝的出口訂單。

一份來自中國調劑紡織調劑中心的報告稱，與2011年上半年的對歐出口數據相比，目前的出口增長幅度大幅下降了17%。

出口大環境的不利，使得不少服裝企業出口訂單銳減，經營出現困難，於是傳統服裝企業開始謀變，而營銷模式的變革成了企業改變經營策略的第一步。越來越多的企業正在由原來的「貼牌」逐漸開始經營自己的「品牌」，希望能夠借力現在蓬勃發展的電商找到一條突圍之路。

弘揚服裝廠總經理曹倚告訴記者，對傳統服裝企業來說，前期用好阿里巴巴、淘寶等電子商務平台也是不錯的選擇。據瞭解，弘揚服裝以前以「貼牌」為主， 經過多年的發展之後，去年開始經營自己的服裝品牌。「現階段我們是『貼牌＋品牌』兩條腿走路，前期還將持續一段時間的『貼牌養品牌』的路子。」曹倚表示。

記者瞭解到，採取類似方法的服裝企業還不在少數。業內人士表示，其實這些出口企業做電商本身存在一定的優勢，一般來說，出口產品的品質本身都不錯，並且企業擁有自己的生產工廠，需要的只是培養一支專業的電商營銷團隊。

中國力量之時尚網購候選品牌

走秀網

繼今年3月獲美國著名風險投資公司凱鵬華盈首輪2000萬美元風險投資後，僅時隔4個半月，走秀網又獲得1億美元的B輪融資。據知情人士透露，走秀 計劃在上市前總共進行三輪融資，而其C輪融資也已列入日程。走秀網是國內率先為品牌購買保險的電子商務網站，一系列支招也助力走秀網走上時尚網購第一陣營 行列。

唯品會

唯品會率先在國內開創了「名牌折扣＋限時搶購＋正品保險」的商業模式，加上其「零庫存」的物流管理以及與電子商務的無縫對接模式，得以在短時間內在 電子商務領域生根發芽。公司分別獲得紅杉、DCM共計7000萬美元的聯合風投。唯品會與京東、噹噹、卓越等大型B2C網站共同躋身十強。

佳品網

2010年，佳品網先後獲得泰山天使基金、松禾資本、嘉豐資本的資金投入；2011年又再獲得由金沙江創投領投的第三輪千萬美元級融資，泰山天使基 金、松禾資本及香港某財團共同參與投資。9月27日，佳品網再宣佈已獲得由英特爾投資領投、金沙江創投、泰山天使基金、力天融金、華光資本等機構共同跟投 的數千萬美元資金。

(本文來源：大洋網 作者：王曉梅)

Facebook上市关系互联网未来 影响或超谷歌

http://news.imeigu.com/a/1322622360919.html

Facebook隐然已成为互联网新霸主

导语：目前，关于Facebook明年将要IPO的传闻可谓是尘嚣甚上，它到底是新一轮社交 网络泡沫爆裂的催化剂，还是业界的一剂强心针？今天，美国财经网站Investors.com发表分析文章指出，Facebook的IPO或许会带动一大 批社交网站的发展，这个领头羊也承载着社交网络领域的未来。

以下为文章全文：

如果其他新兴社交网站和互联网公司想要稳步发展的话，它们可能需要依赖Facebook首次公开招股(IPO)所打下的基础。此外，该社交网络界王者的IPO强劲表现或有可能激发更多社交网站上市。同时，它也许还会助推那些早已上市的社交网站的股价。

Facebook可谓是野心勃勃。据报道，该公司打算在2012年中进行IPO，其估值已高达1000亿美元。这几乎是惠普(微博)目前市值的两倍，惠普是全世界营收最高的高科技公司。此外，它还远远高出头号网络电商亚马逊(微博)860亿美元的估值。

“看 起来Facebook的估值情况似乎有点过于夸大了，但是当你考虑到，Facebook控制的美国在线显示广告市场份额比起其他所有互联网门户，比如雅 虎、微软(微博)和AOL加起来都要多，这么高的估值也就容易理解了，”美国风险投资公司Clearstone Venture Partners的董事总经理威廉·奎格利(William Quigley)说道，同时，奎格利本人并不是Facebook的投资者。

影响力或超谷歌

可能最能与Facebook比拟的公司就是谷歌。在该公司2004年IPO的时候，它的市值就已经达到230亿美元。而且谷歌的搜索广告业务非常成功，目前它的市值为1880亿美元。

虽然几乎所有的分析师都预计Facebook上市将会是一个重磅炸弹，他们却不确定Facebook是否也会成为整个市场的大利好。

“显然，Facebook IPO是最近十年来最令市场万众瞩目的IPO，”纳斯达克前任副主席，美国会计师事务所Grant Thornton高级顾问大卫·伟尔德(David Weild)戴维说道：“不过，Facebook也是一种反常现象。”

“它是社交网络股中的典型代表。这些社交网站正在进行着一种试验性质的商业运作，什么都去尝试并想看看到底哪些业务能够真正盈利。”

自从欧洲爆发债务危机以来，今年下半年IPO市场的火爆情况已经有所放缓。但分析家依然指出，无论市场条件如何，Facebook应该能够排除万难并于明年上市。

“在目前的市场环境下，Facebook的IPO将会是一个重磅炸弹，”美国IPO投资咨询公司Renaissance Capital研究总监保罗·巴德(Paul Bard)说：“它是否会促使更多公司去上市，目前还不得而知。”

他还补充说道：“谷歌2004年的时候没有造成这么大的影响。”

奎格利表示：“一旦Facebook公开发行股票，它便能募集到庞大资金去收购其他企业，就像谷歌成功上市后所做的一样。”

自从社交网络领域出现以来，人们一直都对这些公司如何盈利存在着疑问。LinkedIn和其他一些类似公司的IPO有一些参考价值，但其实Facebook才真正是这个新兴行业的领头羊。

该公司正在大力提高广告销售收入，其用户的增长速度也可谓是盛况空前。现在，Facebook在全球已拥有约8亿注册用户，比起2009年底的2.5亿，它的用户数量有了一个飞跃。

但Facebook和其他私人公司一样，一直都对自己的收入目标和利润守口如瓶。尽管如此，虽然在公开市场上人们无法确认它的估值，可在私募基金那里，关于该公司的估值一直都是一个天价。

5 年前，当谷歌耗费16亿美元巨资去购买视频网站Youtube的时候，市场观察家们就表示惊讶无比。然后4年前，微软以2.4亿美元收购Facebook 1.6%的股份也令人们大跌眼镜，微软此举当时就令Facebook估值达到了150亿美元。Facebook最近获得的一笔投资是1月份高盛银行投出的 15亿美元，当时也使得Facebook估值达到了510亿美元。

据报道，Facebook今年营收有望翻番至40亿美元，人们还预计明年Facebook的营收将增加60%并达到64亿美元。

其他互联网创业公司也对IPO产生了极高的热情并抱有美好的幻想。可是，欢乐的时光总是短暂的。

互联网公司普遍表现不佳

目 前，LinkedIn和团购网站Groupon的股价均比首日收盘价跌去了38%。美国消费者点评网站Angie's List的股价也跌破了发行价的27%。此外，中国第一家在美国上市的社交网站人人网(微博)的股价下跌了79%。网络内容公司Demand Media也已较发行价下跌了69%。

“从这些社交网站的情况我们可以看到，热衷于购买这些网站股票的客户大多只是在一开始有着3分钟的热 情。”美国IPO资讯网站IPOdesktop.com的总裁弗朗西斯·加斯金斯(Francis Gaskins)说道：“之后，他们的购买热情很快便消退了。没有一家公司能够稳定地维持盈利。”

尽管Groupon的营收有所增加，但该 公司的股价却持续在下跌，这是因为它一直在耗费巨资进行市场营销和扩张。并且，有迹象显示它虽然在快速增长，却仍然比不上竞争对手 LivingSocial。值得一提是，LivingSocial也已积蓄了不少力量，很有可能会在最近提交IPO申请。

此外，与Facebook有着紧密合作关系的社交游戏公司Zynga目前也正在谋划着高调上市。该公司期望能够募集到10亿美元资金，据报道，Zynga的估值约在150亿美元到200亿美元之间，而且该公司也期待着能够尽快上市。(漆犇)

齊能化工非法集資案再調查:涉案金額或超吳英案 潘潘的博客

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6651bc6c0102dwvf.html

【潘潘按：民間集資，真難辦。不管，可能會有無數的投資者血本無歸；管了，正常運轉的民營企業可能就運轉不下去了。正如一位網友所說，「如果通過證監會上市了就是合法的上市融資，可以合法吸納民間財富，如果沒有上市就是非法集資，吸納民資就是詐騙。」】

　　劉潮山家族是近幾年內在山東迅速壯大起來的豪門之一，旗下資產涉足煉油、化妝品連鎖、超市、房地產等多個產業。

　　2011年8月，鮮為媒體曝光的家族靈魂人物劉潮山去世，但這並未影響劉氏家族的整體運營，其大兒子劉迪隨後走馬上任，全面接手了家族旗下各路資產的管理大權。

　　劉氏豪門此前曾對外宣佈，欲在未來兩三年內控制兩家上市公司，在資本市場大舉增持ST長信和舉牌ST天宏後，其家族控制資產中的旗艦公司青島齊能化工有限公司(以下簡稱「齊能化工」)開始進入大眾視線。雖然試圖借殼上市的計劃最終流產，但劉迪覬覦資本市場的慾望並未消退。

　　然而，轉折出現在2011年12月11日，下午三時左右，正在青島總公司與部分投資者召開股東會議的劉迪被破門而入的聊城市公安局東昌府分局的警員抓捕。隨後，ST長信發佈公告，宣佈公司股東齊能化工持有的ST長信437.02萬股被聊城市公安局東昌府分局依法凍結。東昌府分局經偵大隊相關負責人也對媒體表示，劉迪被捕的罪名為涉嫌非法集資。

　　截至目前，「劉迪案」仍存有諸多疑團，此前，媒體針對該案件的報導也均傾向於齊能化工的集資渠道。但本報記者深入濟南、青島、淄博等地多方調查發現，這起事件的涉案金額要比公開報導的數額要大。

　　更為重要的是，就案件本身而言，其背後所隱藏的動機、利益關聯方的博弈等因素也極為複雜。

　　本報記者獲取了多份獨家材料，以及數十位投資人提供的相關線索，對其進行梳理後，「劉迪案」以及齊能化工崩盤的詳盡脈絡也相繼浮現。

　　3月8日下午，再三確認記者身份後，高岳雄終於答應見面，見面的地點臨時選在了聊城市興華路一家咖啡館的包間裡。

　　高岳雄等人的謹慎不無道理，作為齊能化工的投資者，在劉迪被聊城市公安局東昌府分局抓捕後，如高岳雄者的近四千餘名聊城投資者均選擇了低調態度，他們當前最關心的已經不僅僅是此前的投資能否追回，還有在警方的嚴密監控下，他們的言行也更為謹慎。

　　此時，距齊能化工東窗事發已經三個多月，但對於案件的具體進展，包括高岳雄在內的所有投資人幾乎都毫無所知。

　　在過去的5年內，齊能化工以青島為大本營，先後在淄博、濰坊、聊城、大慶等多個省內外城市設立分公司，吸收民間資金以推進家族旗下各個產業的擴張。

　　多位曾前往齊能化工總部考察過的投資者向本報記者表示，截至案發，齊能化工在全國範圍內的投資者人數總計達上萬人，而吸收的民間資金總額也遠超過此前媒體報導的30億元人民幣。

　　「在公司總部的電腦裡有集資的統計數據，有50億左右，這個(數據)是可以肯定的。」一名瞭解青島方面情況的投資者說。但最後數據還有待警方核實後公佈。如果這一數據屬實，涉案金額將遠超轟動一時的浙江「吳英案」。

　　2月29日，山東省公安廳舉行打擊非法集資犯罪專項行動新聞發佈會，經偵總隊副總隊長郝建表示，齊能化工非法集資案已由省公安廳經偵總隊統一組織指揮。

　　截至目前，圍繞這起案件的諸多細節仍然尚未公佈，本報記者多次聯繫山東省公安廳經偵大隊，以及實施抓捕的聊城市公安局東昌府分局經偵大隊相關負責人，但對方均拒絕採訪。

　　「這個案子比較複雜，媒體採訪需要經省公安廳同意。」東昌府公安局經偵大隊辦公室主任馮振宇回覆本報記者時說。

　　並非空殼公司

　　自2011年12月以來，媒體對齊能化工涉嫌非法集資的報導相繼見諸報端，但對於這起案件的幕後真相，以及來龍去脈則鮮有全面解讀。

　　而在此前的輿論指向中，齊能化工被描繪成一家「旗下並無實體企業」「集資手段類似傳銷」空手套白狼的皮包公司。

　　針對這類質疑，接受本報記者採訪的諸多投資者則坦承，雖然在融資方式上齊能化工存在「打擦邊球」的嫌疑，但公司本身並非皮包公司，旗下投資的項目也皆為真金白銀。

　　「有媒體說齊能化工沒有實業，這完全不符合事實，包括煉油廠、房地產項目、化妝品連鎖店現在都在，只是劉迪被抓後多數處於癱瘓狀態。」齊能化工聊城分公司總經理高士海的一名部下對本報記者說。

　　本報記者瞭解到，齊能化工的前身為青島東港投資管理有限公司(以下簡稱「東港投資」)，該公司由劉潮山組建成立，2007年，齊能化工通過購買股權等方式進行了名稱變更。

　　由於劉潮山早年供職於中石化旗下分公司，在石油系統積累了大量政商界人脈關係，齊能化工也以此為基石從事煉油業務逐漸發家。

　　「劉潮山之前在齊魯石化銷售科，在業內有很多熟人，於是從大慶油田獲取油源後拉到淄博的煉油廠進行提煉，一步步發展起來。」齊能化工聊城分公司一名內部人士說。

　　來自齊能化工官方網站的資料顯示，旗下資產包括數千家化妝品連鎖加盟店、數百家加油站和7處油品加工基地。而對於這些資產是否屬實，數名對齊能化工進行過考察的投資人表示，「繡購(齊能化工旗下化妝品連鎖加盟店品牌)店面的總數並不清楚，其他的基本屬實。」

　　「繡購的法人代表是劉迪的妻子王亞楠，案發後也被東昌府抓了，之前全國的直營店總數有130餘家，其他還有加盟店，但出事兒後所有店面幾乎全部倒閉。」繡購在押高管的直系親屬對本報記者說。

　　事實上，在劉迪被捕之前，齊能化工是青島的一家明星企業，當地多家主流媒體都曾對齊能化工進行過報導，並被青島市政府評為優秀民營企業，劉迪本人也被賦予了「青島十佳傑出青年」的殊榮。

　　本報記者前往齊能化工位於聊城市陽谷縣、冠縣的煉油廠調查發現，位於陽谷的煉油廠已經被當地法院查封，冠縣的煉油廠也被法院進行了資產保全。當地知情 人士介紹，冠縣的煉油廠在案發前已經投產。目前，投資人以追回投資款名義強行霸佔該煉廠的爭奪戰也正值白熱化，本報將在後期對此進行進一步報導。

　　除此以外，《中國證券報》2011年12月25日的報導中指出，齊能化工的融資方 式類似傳銷，投資者可兼職業務經理，並享有融資提成，及公司的豪車獎勵。針對該報導，聊城三十餘民投資者接受本報記者採訪時表示，絕大多數投資者都是以企 業入股分紅為由進行投資，「根本沒有傳銷。」

　　本報記者查閱了數份投資者與齊能化工簽署的合同協議，並未提及享受集資提成等條款，而一部分投資憑證也僅僅是一張齊能化工旗下各投資公司開具的簡單收據。

　　齊能化工內部人士向本報記者提供的一份內部材料中也指出，「公司內部實行業務盤點調整，只允許股東繼續發展業務，其餘人員暫停基金業務。」

　　疑點重重

　　齊能化工的頃刻崩盤背後似乎還隱藏著重重疑點，截至目前，涉及該案件的諸多核心問題也同樣未能公佈於眾。

　　而圍繞這起案件的眾多疑問當中，聊城市公安局東昌府分局的角色則異常重要。齊能化工的總部位於青島，並在山東境內，及全國其他多個地區設有分公司或辦 事處，而就在東昌府分局將劉迪及公司核心高管羈押在案，並對聊城分公司進行查封時，包括青島、淄博等地的公安局卻並未對齊能化工在當地的分公司處以相同手 段。

　　淄博一名投資者向本報記者證實，齊能化工在淄博市設有三個辦公地點，雖然三名負責人被淄博市公安局下屬派出所抓捕，但「公司辦公地點並沒有貼封條」，此外，三名負責人也並非在劉迪歸案後立馬抓捕的。

　　「劉迪被抓後，淄博市的投資者代表曾先後三次到省公安廳、東昌府公安局反映情況，事後淄博市公安局才將這邊的負責人控制了。」上述淄博投資者說。

　　「如果是非法集資，是不是也應該由青島市公安局抓人呢？但到目前為止，青島方面始終沒有針對這起案件正面表態。」知情人士說。

　　事實上，本報記者在聊城市多方調查獲悉，聊城市公安局東昌府分局在該案件對外宣佈的諸多環節也同樣存有疑問。

　　本報記者瞭解到，在劉迪被捕後，東昌府分局經偵大隊相關人士接受記者採訪時曾透露，早在2011年9月就已經接到了齊能化工非法集資的舉報，但值得注意的是，其對外宣佈的對劉迪抓捕的時間則已是在2011年12月11日，且抓捕細節也與事實存在出入。

　　多名擔保釋放人士接受本報記者採訪時證實，東昌府公安局對齊能化工聊城分公司高管及劉迪等人的抓捕分兩批進行，且在青島實施抓捕時，青島警方並未參與。

　　「公安局說抓劉迪時劉正和公司核心高管開會，事實上抓捕時劉迪正和近百名股東開會，並且遭到了股東的制止，近百名股東就是證人。」知情人士說。

　　更為蹊蹺的是，在東昌府抓捕的包括劉迪等人在內的多名涉案人員中，曾擔任聊城分公 司主任會計的孔慶珍卻已釋放，數名投資者對本報記者透露，東昌府公安局先後抓捕了聊城分公司的四名會計，而「孔慶珍對聊城分公司的資金流向則最為清楚。」 「放出來後就消失了，沒有人能聯繫上她。」

　　針對上述疑問，本報記者多次以短信、電話等形式聯繫東昌府公安局經偵大隊的相關負責人，但對方始終未能正面回應。

　　「這個案子遠非外界想像的那麼簡單。」一名曾就職於機關單位的退休人士如此說道。但本報記者在調查中也同時發現，齊能化工的內部也存在諸多疑點，其集資方式極不規範，且公司高管之間的裙帶關係也極其明顯，本報將對此進行跟蹤報導。

　　(應採訪對象要求，文中高岳雄為化名。)

    新聞回顧：

    在2月29日山東省公安廳舉行的打擊非法集資犯罪專項行動新聞發佈會上，山東省公安廳經偵總隊副總隊長郝建說，這起案件由省公安廳經偵總隊統一組織指揮，青 島、淄博、濰坊、聊城等地公安機關分別對青島齊能化工有限公司劉迪等人涉嫌非法吸收公眾存款案立案偵查，公司總經理劉迪等20餘名涉案人員被抓獲。

    現查明，劉迪等人自2007年以來，以青島齊能化工有限公司及其實際控制的天津鑫匯股權投資基金有限公司、青島萬家石化有限公司等多家公司為平台，在未 經有關部門批准的情況下，以公司上市及投資石化、商城等項目為名，在省內青島、淄博、東營、濰坊、濟寧、泰安、德州、聊城等地設立分公司或委託代理人，以 3%－9%或以上的月息（分紅）為誘餌，通過開推介會、熟人之間口頭宣傳等方式，面向社會大肆吸收公眾資金累計數額達數十億元。[詳細]

評論：即使殺了吳英也難阻高利貸蔓延

   大午集團監事長孫大午近日撰文表示，回到吳英身上，即使殺了她也警示不了高利貸的蔓延，對社會沒有好處。現在我們是民事案上升到刑事案，刑事案又炒成了政 治案。涉及民間借貸的刑事案件本質上是讓她還債，如果把債還清了是不是能夠減輕處罰甚至不去處罰，這才是和諧社會的取向。我們想建設一個和諧的社會，提出 來少殺、慎殺，還應該提出少刑、慎刑。[詳細]

華誼兄弟對賭始末：投資掌趣科技浮盈或超4億

伴隨遊戲開發商掌趣科技創業板IPO過會，華誼兄弟與之簽訂對賭協議的始末也浮出水面。

3月23日，華誼兄弟副總裁、董秘胡明接受記者採訪時表示，「當初，通過對賭的方式入股掌趣，因為公司是存在一定的投資風險的。現在，預計掌趣上市後，我們投資的1.485億元不足兩年將變成6億-7億元。」

掌趣科技的前身為北京智通華網科技有限公司，註冊資金為1000萬元，於2004年8月成立，北京東方卓越通訊有限公司與北京金誠信投資有限公司分別出資510萬元和490萬元，同年10月，更名為北京掌趣科技有限公司。

華誼兄弟披露的公告信息顯示，華誼兄弟在2010年6月以1.485億元入股掌趣科技，以持22%股權成為第二大股東。入股時，雙方就曾簽對賭協議。此後的2011年，華誼兄弟又披露將上述對賭協議取消。

當初為何華誼兄弟發起對掌趣科技投資？在一年後，華誼兄弟又為何解除與掌趣科技的對賭協議？

對賭緣何流產？

胡 明透露，2010年初，掌趣科技被澳洲電訊和華誼兄弟同時看上。澳洲電訊希望通過控股兼併的方式將掌趣科技納入囊中，而華誼兄弟則希望以戰略投資入股的方 式，支持掌趣科技的發展。華誼兄弟給出的價碼低於澳洲電訊給出的水平。不過，經過掌趣科技管理層和技術創業團隊成員的溝通，掌趣科技最終還是接受了華誼兄 弟的開價。

2010年6月，華誼兄弟以1.485億元代價獲得了掌趣科技22%的股權。此前的2009年10月底，華誼兄弟成功在國內創業板上市，募集資金額超過6億元。

「創業型的公司還是存在一定的風險，為了保證華誼的投資利益，我們與之簽訂了對賭協議。」胡明稱。

按 照當時的規定，掌趣主要股東承諾公司2010年和2011年經審計的稅後平均淨利潤(A)不低於5000萬元，若小於5000萬元，則按照(5000萬元 -A)×12倍×22%的金額補償華誼兄弟。若股東會決定申請上市日前述2011年度審計報告尚未做出，則按2010年度審計的稅後淨利潤(A)計算基 準。

公開資料顯示，掌趣科技2011年1至6月淨利潤為2213.04萬元，2010年為4133.48萬元。依據上述條款，如果公司未 在申請上市日前做出2011年度審計報告，以2010年淨利潤為基準，則兩年平均淨利潤不低於5000萬元的目標沒能完成，因此，應當向華誼兄弟補償差價 2200餘萬元。

不過，掌趣科技與華誼兄弟在2011年2月、7月分別簽署了補充協議，將約定的對賭、優先認購權和回購條款一一取消。市場聲音猜測，華誼兄弟此舉是為掌趣科技上市清障。

「2011年早些時候，老姚(指掌趣科技CEO姚文彬)提出取消協議的要求。他說掌趣如果不做後續產業佈局，完成盈利沒問題，但會失去在iPhone和安卓系統佈局的機會。」胡明稱，正是前述原因導致2011年全年的盈利離對賭協議的要求僅差幾百萬。

延伸產業鏈

在解讀華誼兄弟對掌趣科技投資時，胡明認為，華誼兄弟的初衷是加強產業鏈佈局。

胡明表示，「我們認為電影要發揮出來版權的價值必須要做衍生業務，衍生業務一定要找盈利能力強的做延伸。遊戲產業去年是500億的規模，等於是電影的三四倍，而我們投資的掌趣，當時在中移動平台上排在第二、三名。」

胡明預計，掌趣科技4月左右上市時，華誼不足兩年前的1.485億元投資，將變成6億-7億元，華誼兄弟從中獲得的投資浮盈超過4億元。過去1年多，伴隨掌趣科技後續的股權結構變動，華誼兄弟目前仍持有掌趣科技2574萬股，佔總股本的20.97%。

事實上，雖然華誼兄弟希望將對掌趣的投資作為電影版權的衍生業務，但是，經過近2年的接觸，雙方仍沒有找到可以將電影版權直接轉化為遊戲的賺錢的合作項目。

對此，胡明解釋稱，「這個模式還在摸索，現在中國其實誰也沒有做出來一個特別成功的例子，但是美國是有的。就是說美國的遊戲還是先付費的多，我們的遊戲都是完全免費了，然後我通過道具，通過其他的交易讓你事後付費的，做法跟美國不同。」

除加強電影版權衍生產業投資，華誼也在加強渠道建設。今年2月，華誼兄弟公告稱，擬用216萬港元與「我們製作」、「安樂影片」等其他影視界投資者合資經營「Now爆谷台」，華誼兄弟佔其中21.66%股權。

對此，胡明解讀稱，「我們一直想在電視渠道做一些嘗試，但是在國內政策受限。爆谷台是在香港，是第一次我們嘗試電視頻道，我們的目標是做東南亞市場，增加我們在海外這一塊的收益，爆谷台很快就在新加坡、馬來西亞都會落地。」

同時，胡明透露，華誼兄弟每年會保持五六家影院開業速度。截至3月底，華誼兄弟已經擁有11家影院，到2012年末，華誼兄弟擁有的影院數目將達到15家。

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人大常委：地方債或超30萬億 比審計數據高一倍

中國的地方債務問題一直是懸在經濟上方的達摩克利斯之劍，但真正的債務規模可能比官方公布的數字還要大。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App）

近日，全國人大常委尹中卿在接受《中國經濟周刊》采訪時稱，目前地方債的實際規模很可能超過30萬億元。

報道中，他提到，審計署兩次審計只是摸清了地方債的“底數”而不是“實數”，許多地方往往還有一些比較隱蔽的債務並沒有全部審計到，地方債的實際規模有可能比審計數據多一倍左右。

華爾街見聞網站曾報道，截止至2013年6月底，全國各級政府負有償還責任的債務20.70萬億元人民幣。考慮或有債務後，全國各級政府債務約30.28萬億元，其中地方政府債務余額17.9萬億元。

而前一次審計是在2011年，當時的結果顯示截至2010年底，全國省、市、縣三級地方政府地方債余額10.72萬億元。

尹中卿介紹，從1997年至今，地方債幾乎每年都增長20%以上，其中1998年債務余額比上年增長接近50%，2009年比上年增長超過60%。特別是2008 年第四季度以來，在應對國際金融危機中出臺的一系列結構性減稅政策、增值稅轉型改革，導致地方收入增速放緩，收支缺口擴大，形成地方政府舉債新的誘因。在“穩增長”背景下，擴大政府公共投資為地方政府舉債增加了內在需求，而流動性充裕又為地方政府舉債提供了有利條件。近幾年來，地方債規模迅速擴大、急劇膨脹。

他表示，可以毫不誇張地說，目前，地方債風險已經成為威脅我國經濟持續發展、社會穩定和政治安全的重要因素。如果執行嚴格的金融規則，不少地方債已經無法依靠“借新還舊”展期。如果按市場化要求，一些地方政府實際上已經破產。

我認為風險突出表現在三個方面：一是期限錯配嚴重。據審計署數據，截至2013年6月底，地方政府負有償還責任的債務余額中逾期債務1.15萬億元；2014年到期應償債務2.4萬億元，占地方債余額的21.89%，是償債壓力最重的一年。2015—2016年地方債到期比重則分別為17.06%和11.58%，今後3年需償還超過一半(50.53%)。有專家根據模型預測，地方政府2014年後將出現資金缺口(地方可支配收入-地方支出-還本付息)；2015年後將會出現絕對的資金缺口(地方可支配收入+新增債務融資-地方支出-還本付息)。據審計署2014年6月24日報告，2013年6月底至2014年3月底，9個省本級為償還到期債務舉借新債579.31億元，但仍有8.21億元逾期未還。

二是個別地方債臺高築。據審計署數據，至2010年底，在省、市、縣三級政府，除54個縣(區)沒有政府性債務外，全國其他地方政府均有政府性債務。至2012年底，有3個省級、99個市級、195個縣級、3465個鄉鎮政府負有償還責任債務的債務率高於100%；其中，有2個省級、31個市級、29個縣級、148個鄉鎮2012年政府負有償還責任債務的借新還舊率(舉借新債償還的債務本金占償還債務本金總額的比重)超過20%。

三是地方債風險傳染效應更為明顯。前兩年，由於傳統銀行信貸收緊和土地出讓收入減少，一些地方政府開始嘗試通過銀行表外業務、財務公司、信托公司、保險公司、基金公司、金融租賃公司，甚至民間集資等“影子銀行”渠道融資，地方政府除了顯性債務外，實際上還存在著較多隱性債務，目前已進入集中兌付期。相比傳統銀行信貸，此類融資成本更高(通常比從銀行舉債成本高10%以上)、產品設計複雜、直接債權人分散，“剛性兌付”現象突出，風險防範化解手段不足。一旦出現償付困難，地方債局部違約風險傳染效應更強、波及面更廣，化解地方債風險的難度更大、成本更高。

《中國經濟周刊》報道點擊這里。

俄羅斯發現北極超級油田 儲量或超墨西哥灣

在美國最大能源公司的幫助下，俄羅斯在北極圈發現大量石油。

俄羅斯石油公司（OAO Rosneft）表示，與埃克森美孚（ Exxon Mobil Corp）一起在北極Kara Sea地區鉆出油井，表明該地區可能成為全球最重要的原油產地之一。

俄羅斯石油公司CEO Igor Sechin表示，該油井約能開采10億桶油，周邊類似的地質狀況意味著周圍地區的儲油量可能超過美國在墨西哥灣的石油開采量。

“（儲油量）超過我們的預期，這一發現顯示北極有碳氫化合物的存在，具有特殊意義。”

彭博社報道，該發現加深了俄羅斯與美國就烏克蘭危機一事的爭端。該油井的開采只能持續到10月10日，這是美國政府設定的對俄制裁，禁止美國公司在俄羅斯的北極外洋工作的截止日期。盡管俄羅斯宣布發現大量石油，但俄羅斯石油公司和埃克森美孚將暫時擱置對該地區石油的勘探與開發。

埃克森美孚發言人Richard Keil稱，“我們發現了碳氫化合物，但現在就預測任何潛在回報還為時過早。我們當前的重點是完成該油井的開采，並在美國政府設定的截止日期前安全結束開采。”

彭博社稱，北極原油儲備開采（可能耗資數百億美元、歷時幾十年）是普京的遠大野心之一。因俄羅斯在西伯利亞的油田逐漸枯竭，他們需要開發新原油儲備，與美國競爭全球最大原油和天然氣產出國地位。

北極油井鉆探的重要性是美國將近海石油勘測納入最新一輪對俄制裁範圍的原因。

美國金融博客Zerohedge嘲諷道，當埃克森美孚把臟活累活都完成，俄羅斯石油公司可能不再需要這位西方夥伴了：

Bloomberg First Wor原油分析師Julian Lee表示，一旦鉆井結束，會有許多結果分析的工作要做，這可能是俄羅斯石油公司能做的事情。埃克森和俄石油可能希望那時美國已經結束對俄的制裁，而他們也準備好開始下一次油井鉆探。

據彭博，埃克森美孚的主席兼CEO Rex Tillerson指望俄羅斯的發現能扭轉石油開采失速、從地下抽出原油和天然氣成本上升的趨勢。2012年和2013年，該公司油井的原油產量下滑，預計2014年將持平。

管理著3050億美元資金的Standard Life Investments全球主題分析師Frances Hudson表示，在對Universitetskaya地區和北極俄羅斯地區擁有的石油資源規模作出可靠預估前，需要做更多鉆取和地質分析。

“禁止美國和歐盟企業與俄羅斯企業合作，意味著俄羅斯在北極剛剛起步的原油勘探將胎死腹中，因為僅憑自己，俄羅斯石油公司和其控制的姊妹公司不懂如何在寒冷的環境下鉆取石油。”

據美國能源部的數據，美國在墨西哥灣的原油產量超過100萬桶/天，剩余儲量接近60億桶。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)