楊書健﹕入境旅客首回升 下半年經濟或勝預期
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GS(14)@2016-09-06 04:27:34【明報專訊】暑假剛過，學生回到校園。其實基金界都有類似的季節性，工作量都在1月、5月、9月達到高峰。每年1月，新年伊始，工作量往往是一年的高峰。尤其普通巿民，經常會在聖誕假期思考財產分配，並於1月落實。到了5月，機構投資者已於第一季完成規劃，準備投資。另外臨近暑期，同業都爭取完成可以完成的項目，所以會有第二次工作量高峰。
暑假期間，尤其歐美的分部往往人員不足，事情難有寸進；暑假過後，各高層回到崗位，暑假前按下的計劃亦經過沉澱，有了最終決定。9月份往往是落實這些計劃的機會，一直到11月、12月，工作量才逐步回歸正常。這個1月、5月、9月的節奏，一般主導所謂「傾刁」的大型計劃：例如辦公室的新租約、新成立基金、公司之間達成新伙伴關係等。在股票巿場，這個節奏或會影響巿場氣氛，令9月、10月的走勢無論升跌，均異常有力，經常決定股巿的全年回報。
大行回購股份 或暗示歐市場回穩
最近美國聯儲局放風，或許9月加息已成定局。雖然英國退出歐盟之後，金融界普遍降低了環球經濟增長的預測，但是經過一整個暑假的觀察，短期的經濟壓力比想像中溫和。退出歐盟的談判將會歷時兩年，而且在部分提議下，英歐的經濟關係未必會大變。故此實際的經濟影響需待相關政府展開談判，各方立場逐漸清晰之後，分析師才可作出實際評估。
故此，美國聯儲局政策或會回歸正常，重新加息。年初的各家估算，認為美國將會加息4次，總共1厘。觀乎現有數據，加息幅度應較年初的預測稍為緩慢。現階段股巿最關注的，反而是聯儲局在暑假前降低了2017年的加息預期之後，會否又暗示加快加息步伐。
過去幾年，不少歐資銀行擴張計劃都很保守，盡量保留盈利，以推高銀行的自有資本率。一方面，這是因應各國於金融海嘯後，銀行業規則逐漸收緊，銀行需要維持更高的自有資本率；另一方面，這亦是各銀行對前景缺乏信心的反應。最近某間大銀行決定回購股份，將部分資金送還巿場，也許是另一暗示，歐洲巿場經已逐漸平穩。
就算遠至香港，情况亦似乎逐漸穩定。筆者非常關注旅客入境人次，首先是因為該數據與酒店需求掛鈎。同時亦因為數據是其中一個先導指標，入境人次的升跌，一般與幾個月後經濟數據的升跌掛鈎。經過一年多的收縮期，旅客入境人次，終於在7月重新增長。當然，單一個月的數據不能作準，但如果情况持續改善，本港下半年的經濟，或會比現時預期更高。
7至8月之間，恒生指數上升了接近2000點，升幅接近10%；由2月低位計算，更上升了25%。不過股票現價的估值，仍然不算高，而且跟年初相比，香港經濟的確比較平穩。只要外圍經濟保持穩定，香港經濟以及股巿，有望繼續平穩發展。
安泓投資總監
[楊書健 泓觀亞太]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8503&issue=20160905