你若信
信左邊枕你手臂的人
你不會沈淪
你若不信
縱然神仙卷起風雲
你仍舊無心
夏日里玫瑰花吟
冬日里夕陽將盡
爐火上煮著希望
茶杯里照見不信
你還能怎樣
世界不為你而分
天堂里天使聲聞
地獄里魔鬼奏訊
看見的終會看見
相信的已經相信
且告別了
2014
這一生再不見你的靈魂
停牌多時的漢能薄膜發電(566)有望復牌,早前傳媒報道證監會已開出條件,當中包括委任財務顧問以遞交復牌建議書及公司帳目的核數師報告須為「無保留意見」。但漢能隨即發出聲明,指該消息並非由他們披露,但對報道所提及的條件卻不置可否。漢能仍停牌。(資料圖片)
若報道所言非虛,漢能復牌機會有多大?委任財務顧問並非難事,最大問題在於核數師會否出具「Clean report」。翻查2015年年報,核數師安永就漢能應收帳的可回收性出具保留意見,包括漢能聯屬公司和第三方客戶的應收款、預付款和合約款項等合共55.97億元,佔相關款項總額約76%。
今年情況如何呢?未探討前,必先講講漢能業績。今年上半年收入急升55.6%至32.96億元,毛利連帶升41.4%至20.65億元。此外,由於幾項重大費用減少,如分銷費用減27.7%,行政費用減25.9%,研發成本減29.1%,埋單計數半年純利為8.21億元,較去年同期5,932.3萬元虧損大幅改善。可是不用開心得太早,業績背後存在重大隱憂,說的就是應收帳回收問題。
截至今年6月底,應收合約客戶總額增2.1%至29.93億元,貿易應收帳更急升47.5%至54.51億元。特別是後者,上升原因是上半年收入增加及去年舊債還未償還。按貿易應收帳的帳齡,6個月內總額有19.08億元,這些帳款全來自今年上半年收入,佔當中約57.9%。即是說,在每收到100元收入中,僅42.1元是在半年結日或之前已回收,餘下的57.9元仍結欠,新債回收情況似乎不算理想。
至於舊債,今年上半年漢能主要客戶是山東新華聯(獨立第三方)和漢能聯屬公司(關聯公司),其銷售佔總收入分別為64%和14%。細看個別客戶的貿易應收帳,山東新華聯尚欠24.23億元,當中帳齡超過1年有9.37億元,主要來自去年帳齡6個月至1年的應收帳。一個有趣現象,將山東新華聯貿易應收帳結餘減去承前再加今年上半年銷售,得出的6.97億元就是期內向漢能償還的金額,但當中6.39億元(今年上半年銷售減去帳齡在6個月內的應收帳)是來支付新債,只有5,796.8萬元用來支付舊債。
漢能聯屬公司情況也差不多,截至6月底貿易應收帳有26.38億元,當中帳齡6個月至1年有4.85億元,主要來自去年帳齡3個月內及3至6個月內的應收帳,超過1年更高達20.85億元,主要來自去年帳齡6個月至1年及超過1年的應收帳。以上述同一方法計算,漢能聯屬公司於期內向漢能償還了得出的4.06億元,但當中3.78億元用以支付新債,餘下只有2,723.8萬元是用來支付舊債。
從上述帳齡分析可以看出,新債回收情況欠佳,舊債更是沒有甚麼進展,實在令人擔心其可回收性。在今年下半年,若回收情況仍未有好轉,而且漢能依然不為債項做減值,核數師會否簽發「Clean report」頓成疑問。或許你會說,漢能只要把心一橫做減值,問題不就解決了嗎?的確是,但因涉及金額並非細數目,以去年核數師有意見的應收帳55.97億元計算,相當於目前資產淨值約69%。換句話說,若在今年全數減值,股東權益將大跌接近七成,就算「投降輸一半」只減值五成,資產淨值也要減少34%,即使股票能夠復牌,到時股價表現又會如何?
假若復牌條件真的需要「Clean report」且回收依然未見改善,漢能就要面對「減值或不減值」的兩難局面,費煞思量呀!
原文刊於:am730 2016-10-28
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近兩周來,鐵礦石價格上演了過山車行情,一周暴漲後緊接著一周急跌,而今日又突然爆發強勢漲停。上海鋼聯鋼材事業部總經理助理陳靖夫今日接受第一財經采訪時表示:“從近期Mysteel公布的高爐數據以及河北限產令來看,年末鐵礦石現貨需求並不存在大幅增量的基礎,因此預計期貨盤面區間震蕩的可能性較大。”
中國鐵礦石庫存攀升 上漲無基本面支持
對於鐵礦石此前的一輪強勁上漲行情,巴萊克分析師認為,是市場對特朗普勝選這一消息過度反應所致。特朗普在勝選演講表示,會加大美國基礎建設支出,從而令市場對鐵礦石需求的預期增加。而恰逢此時,中國的商品期貨交易量飆升。多個因素疊加刺激下,鐵礦石價格本月曾一度升至兩年高位。不過隨著交易所出臺相關政策抑制期市投機行為,以及庫存激增,鐵礦石自高位大幅下滑。巴萊克分析師預計今年年底前鐵礦石價格風險偏向下行。
根據近期中國港口庫存數據顯示,中國鐵礦石供應充足,中國46個港口的鐵礦石庫存為1.1058億噸,較此前一周水平增加283萬噸,為自2014年9月以來的最高水平。且年初以來,中國港口鐵礦石庫存已經增加了19%。此外,進口礦價也開始大幅回落,截至18日,普氏62%品位鐵礦石指數報收於每噸73.35美元,一周下跌6.05美元。
有鐵礦石交易商表示,此前鐵礦石價格漲得太快,已經偏離了基本面,掉頭向下是遲早的事。隨著冬季傳統鐵礦石淡季到來,鋼廠檢修期的臨近,以及河北環保監管力度增強,鐵礦石未來需求必定會逐漸走弱,一直持續到明年2月。
技術面來看,22日上午鐵礦石期貨率先觸及漲停板,實為空頭止損盤所致,鐵礦1701合約日持倉量減少13萬手,可以看出這次上漲並非真實買盤推動。
綜合市場行情來看,陳靖夫認為,今日走強原因有三:一是經過上周大幅下跌,各品種期貨相對於現貨均處於大幅貼水狀態,盤面有修複貼水的需要;二是周一沙鋼出廠價格高於市場預期,挺價意願強帶動成品材預期好轉;三是高品位礦依舊緊俏下跌缺乏共識。但相較於期貨片面的大幅波動,今日港口現貨價格僅上調10元/噸且缺乏成交,鋼廠采購對盤面的上漲認可度並不高,表示資金炒作的可能性較大。
“雙焦”推動高品位鐵礦石
從整體黑色板塊來看,鐵礦石雖然受到諸多利空壓制,卻依然封死漲停,和“雙焦”大漲脫不了關系。市場普遍認為,由於焦炭焦煤價格一直處於高位,鋼廠高企使得其對中高品位鐵礦石的需求增加。雖然鐵礦石港口庫屢創新高,但中高品位鐵礦石存在短缺。
根據歷史數據統計可以發現,焦炭與鐵礦石的時間加權平均相關系數分別為0.81和0.66,說明在焦炭價格的上升行情中,其與鐵礦石價格的相關性僅為中度相關,而在下跌行情中,該相關性顯著上升。
另有相關論文顯示,鐵礦品位增加,則鐵水產量就增加,焦比就下降1.74%,且呈線性相關。不難看出,在當前焦炭價位高企的背景下,鋼廠樂意提高入爐礦品位來提高的成本效益。
綜上,鐵礦石面臨庫存大幅增加,需求減少的壓力,中高品位鐵礦石結構性短缺的利好並不足以支撐尚在高位的鐵礦石期價,今日的走強實屬勉強,後市料將震蕩盤整可能性較大。
據路透社報道,2017年法國總統候選人、前經濟部長馬克龍(Emmanuel Macron)認為,如果法國和德國不能支持單一貨幣聯盟,那麽10年後歐元可能不複存在。他還補充稱,當前體系以犧牲較弱成員國利益為代價,讓德國獲益。
馬克龍
馬克龍在柏林洪堡大學發表演講指出:“我們必須共同認識到,歐元還不完整,若沒有重大改革就無法持續存在。”
他還表示:“與美元相比,歐元在國際主權方面並不完整。它沒有讓歐洲各成員國實現自然融合。”
“歐元就是疲軟的德國馬克,”馬克龍說,“情況就是這樣,歐元將在10年時間內逐漸瓦解。”
39歲的馬克龍曾在奧朗德政府擔任經濟部長。此前,他宣布辭職並以獨立候選人身份參加今年的法國總統大選。
上周的一項民調顯示,保守派總統候選人、法國前總理菲永的領先優勢已經縮小,馬克龍和極右翼民族陣線主席勒龐(Marine Le Pen)的支持率均有上升。