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問:我是你的長期讀者,以往跟你買中石油賺了很多,但不同意你對滙豐的看法。滙豐管理層近年作出不少錯誤決定,甚至有報導認為它今年會蝕一百億美元。 答:過去已是過去,若你是長線投資者,更應着眼企業的未來盈利能力。 我不明你何以覺得滙豐管理層質素下降,銀行業備受金融海嘯打擊,滙豐是最能減輕損失的一間,亦因此,不計中資銀行,以市值或盈利計算,滙豐已取代花旗集團及摩根大通,成為刻下全球最大的國際性銀行。以其規模看,現時首要任務是固本培元,而非勇於四出收購。 我 不認為銀行業正走下坡,正因為實力雄厚,銀行業必會翻身。以往我也曾買入管理層被質疑的公司,最佳例子是偉易達(303),○一年偉易達被外界認為管理不 善,股價跌至兩元,當時我苦口婆心叫讀者買入;刻下其股價升至五十元,我雖過早沽出,但亦大賺五倍!要在股市賺大錢,我傾向在股價低殘時掃貨。 我不相信滙豐今年會蝕一百億美元,即使真的如此,未來兩年也不致有同等虧損。我對滙豐長遠發展十分樂觀,估計未來五年內,滙豐盈利可見二百五十億美元。 問:我在一百元高位買入了太古A(19),你對這公司有什麼評價?長揸可以嗎? 答:有逾百年歷史的太古,刻下側重發展物業,並且是國泰航空的大股東,還經營各行各業。 太古持有二百三十億平方呎物業,當中六成多位處香港,其餘集中於中國。香港出租物業包括有太古城鰂魚涌一帶商廈、金鐘太古廣場及又一城,物業淨值約一千億元。不過,航空業前景難料,尤其國泰在對沖油價損失不菲。 以A股價一百元計算,太古市值約一千五百億元,刻下其資產淨值為一千三百五十億元,因此你的買入價偏高,惟物業價值會上升,今年盈利勢必高於○八年。不計重估收益,太古未來三年估計賺八十億至一百二十億,若你作長線投資,太古A未嘗不可,而且它有力捱過逆景。 問:領匯(823)上星期剛公布業績,我欲以現價買入,你意下如何? 答:領匯無疑是優質增長股,因為它能夠按通脹,刺激物業價值自動上升。此公司管理有效率,刻下正落力開源節流,增加收益。 以現價十七元計算,領匯股息約五釐,在刻下環境更顯得吸引。我認為未來派息有望增加,但亦要留意政治因素,影響其表現。 問:你對玖龍(2689)及理文(2314)這兩隻紙業股有什麼睇法?哪間較好? 答: 玖龍曾被市場大幅炒上,惟現已回復理性,每年約賺二十億元人民幣。以現價計算,玖龍市盈率十倍,算是吸引,惟半年業績出現盈利大幅倒退,因此預計全年僅賺 八億元,屆時市盈率急增至二十五倍。理文市盈率僅六倍,但不算太可靠。要兩者二揀其一,我會選較平的理文,但我更傾向遲些再算。 東尼Tony Measor 在證券界有三十五年經驗,八七年股災及八八年股市冒升時,他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。 他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前,他在嘉洛證券工作,管理客戶二億五千萬元資金。 |
2015-07-23 NM
致證監會大人:小民一如其他小股民,當聽到漢能(566)被勒令停牌時,第一個反應是「證監會咁快嘅」,接着想講的是「你好叻呀」,但心情卻七上八落,不知是喜是憂!小股民的悲哀 望望已掛在牆上警惕自己的股票,有群星紙業(3868)、中國高精密(591)、思嘉(1863),今天又要加多一間?我恐懼,這些機會可以不是小民嗎?為何又是證監會大人「指令暫停公司股份之買賣」?在香港生活,為衣食住行、為高樓價、為養妻活兒,小民已承受千斤壓力,實無閒餘深入研究投資,小小投資只為妻兒將來打算,信賴的是號稱紐倫港的國際金融中心制度。小民承認,我作為小小小股民,沒機會閱讀大行分析報告;小民承認,我沒有機會獲得更平等的股票必勝法,獲得創業板配售新股的機會;小民承認,我誤判,我貪心,更不應完全信賴那些專去飯局的財經演員推介。那小民可以信賴誰?未有深入研究,小民仍有如證監會大人教育投資者般,投資前看公司的財務報表。漢能2014年收入按年增加接近兩倍,毛利率57%,溢利率34%,表現連世界首屈一指的蘋果公司也要俯首稱臣。蘋果2014年收入按年僅增加7%,毛利率39%,溢利率22%。漢能不是較蘋果更好嗎?看是看了,但財務報表這麼長,長過小民曾祖母的紮腳布,小民又怎看得懂漢能2013年的收入接近全部及2014年的收入仍有六成以上,是來自關連公司?小民更不懂收入來自關連公司,為何應收賬仍表示整年收不到錢? 小股民等了又等 證監會大人,我撐你!漢能在財務報表也說,收入確認入賬是要:「預計可獲得經濟利益」,預計可獲得經濟利益,不是包括了解客戶的財務狀況嗎?小民工作的公司接到大生意,也會了解客戶的財務狀況,參考客戶的財務報表是其一,更何況大生意佔全年六成或十成的收入!證監會大人,頂住呀!漢能公告:「如有必要,本公司擬循司法途徑,對證監會之決定提出反對。」一切就上法庭解決吧!小民就可知漢能真的發生了什麼事,不是停了牌接近兩個月,等了又等,也沒有任何公告解釋,直至被勒令停牌,才匆匆發出公告反擊證監會大人的行動。怎可不用追究過去?怎可僅重組抹去過去?或許,漢能管理層真的很忙碌,曾是一剎那華人首富的主席,至今仍未出面解釋;但為何幾百萬年薪的董事兼著名分析員,可有時間分析股票大時代及發表文章?等了又等,是否等待上了法庭,才有更高透明度。漢能的問題是財務報表嗎?漢能怎可較蘋果表現更出色?為何漢能較蘋果更出色仍然被勒令停牌?33億港元溢利,205億港元淨資產,怎可煉成曾超過3,000億港元的市值?小民了解,停牌兩個月,並不是聯交所報告中,已停牌3個月或以上的長期停牌公司。42間的長期停牌公司,有些已停牌5至6年,群星紙業就停了牌超過4年,小股民至今仍得一個字:「等」!僥幸的,等完如洪良國際,停牌兩年多後,小股民能取回停牌前的收市價;更多的,等完仍石沉大海,數數牆上的股票,小民差些忘了歐亞農業是其一。證監會大人,可幫幫小民嗎?不想等了又等了!一個不幸的小股民上(上述主人翁或是虛構,如有存在,應已在您我當中!) 林智遠Nelson Lam 執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。 | ||||||