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興業證券2月A股策略：懷著憐憫的心買入

來源: http://wallstreetcn.com/node/213839

新財富策略研究第一名的興業證券首席策略師張憶東周日發表策略報告稱，A股2月先抑後揚，可利用市場悲觀情緒布局反彈，懷著憐憫的心買入。

在1月份的前三篇策略報告中，興業證券提示，應利用大波動逢低布局：短期市場將維持區間震蕩，上證3400點的政策降溫以及暴跌至3100點後的政策呵護，可以看作是短期的政策頂/底。 

展望後市，興業證券認為，2月市場將先抑後揚，投資者應利用市場悲觀情緒布局反彈：

2月初悲觀情緒下，行情慣性調整。（1）投資者情緒短期趨於謹慎，“利空” 在互聯網的傳播下會增加對政策“黑天鵝”的擔心。人民幣兌美元即期匯率快速 貶值、新股擴容加速、媒體揭秘安邦、民生銀行亂局等打擊風險偏好。（2）賺錢 效應下降，短期缺少驅動指數上漲的板塊。大盤藍籌缺少“風”。成長股龍頭經歷 1 月份的大漲且創業板整體 PE(TTM)重回 70 倍高位之後，短期獲取超額收益的難 度增加。而主題投資和高送轉偏重自下而上、單打獨鬥，對指數的拉動作用有限。

2 月中下旬反彈的催化劑：(1) 沒有“風”也能反彈，上證綜指存在顯著的春節上漲效應，且節前效應更為顯著。1996年至今，春節前後10個交易日和後10個交易日獲得正收益的概率分別為84%和79%，平均收益率分別為3%和2.1%。 (2)2月來“風”的概率在增加。2月中旬公布的1月份通脹偏低以及春節對於資金面擾動，貨幣政策對沖的力度可能加大。（3）2月9日上證50ETF期權推出，有助於提升風險偏好。（4）牛市中的調整本質上是提高存量資金的持籌成本，同時以價格調整吸引新的投資者加入。歷史上數次牛市初期的震蕩，振幅通常在 10% 左右。

基於牛市邏輯，興業證券認為，2月初上證綜指大跌的概率不大，調整有助於吸引場外資金。 投資策略：懷著憐憫的心買入，至少可以博弈跌深反彈 ——“被利用優化資源配置”的牛市邏輯仍在，可以懷著憐憫的心布局反彈、守衛短期“政策底”。

2 月初，若是恐慌情緒導致行情超調，則是很好的買點。投資機會：

1）博反彈逢低布局券商股，行業邏輯強，調整時間和空間都最充分，一旦反彈最容易成為人氣聚集點；保險銀行地產等大盤藍籌有望跟進。

2）主題投資：關註2月有事件驅動的上海本地股、京津冀、農業現代化、國企改革等。

3）精選“風口上的鷹”即成長股龍頭（高鐵、新能源、油氣設備、車聯網、工業 4.0、傳媒、體育等），短期漲幅較大的，可以做波段、見好就收、大跌大買。

4）謹慎型投資者可以配置具有業績確定性及估值優勢的醫藥、消費股。

5）量化角度構建國企改革和並購重組股票池。

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【兴业策略】暴跌后多一份怜悯之心 重点关注两类股

http://www.gelonghui.com/#/articleDetail/14117

作者：张忆东，吴峰

回顾：《大决战》、《晴转“强对流”天气》、《养精蓄锐》

2015年度策略《大决战》：展望2015年的A股行情，我们以1948年大决战作为比喻，1948年“土改”、“新中国”的理想深得人心。2015年改革、创新、“中国梦”逐渐成为新的民众共识和时代洪流，驱动存量财富如千军万马涌向A股市场、演绎一轮波澜壮阔的大行情。大潮已起，未来数年，涨到哪里都有可能，对行情进行“猜顶”的行为都是可笑的。但是，牛市也会害死人。2015年杠杆化盛行的泡沫化格局下，行情波动会加大，大盘可能将出现8%、10%甚至更大幅度的震荡，因此，需要控制好回撤风险，而每次回调之后都是壮志饥餐的买入时机。

20150503《晴转“强对流”天气》：牛市有调整才能更长远，行情出现“小尖顶”概率增大，节奏上，5月中上旬仍可为，5月中下旬需多一份谨慎。20150617《养精蓄锐》：本轮牛市大节奏：类似于1996年—2001年的“牛市-盘整市-牛市”。下半年引发换挡因素：（1）股市政策防止过快形成资产价格泡沫：去融资杠杆、注册制等；（2）筹码供给压力上升；（3）消化透支的预期，非基本面驱动的疯牛一年半左右是道坎。


展望：暴跌后多一份怜悯之心


类比07年530，暴跌之后多一份怜悯之心！（1）类比2007年530之后的暴跌，相似之处在于都是对前期泡沫化上涨后市场风险的集中快速释放，不一样的是530带有明显政策打压意图，而本轮调整更多的是流动性边际变化导致的融资盘多杀多踩踏事件，在牛市大判断不变的前提下，我们认为本轮指数最终调整空间显著超过20%概率较小，因此，更建议投资者怀着怜悯的心，利用市场波动，积极研究，寻找机会。

重申基于风险收益比的牛市大节奏判断。 中期策略提出下半年行情进第二阶段盘整市的核心逻辑在于，基于股市政策、市场供求、投资者行为特征等因素判断，上证综指在5000点上行和下行空间基本对等，风险收益比一般。而目前我们建议投资者怀着怜悯之心看待暴跌在于，指数风险收益比将再次进入相对积极且有吸引力的区域。

资金面扰动即将过去，下周中指数有望迎来阶段性反弹契机。（1）半年关资金面季节性偏紧叠加巨量IPO发行从而导致过去两周银行间利率中枢的抬升（SHIBOR_3M由5月末的2.8640%升至6月19日的3.1050%）是本轮指数调整重要导火索。考虑到国君IPO网上冻结资金下周三回流，而通常货币市场季末压力最大时点发生在25号前后（R007资金跨期因素），因此，下周三四很可能成为本轮资金面扰动结束的拐点，市场因此有望迎来反弹的契机。

投资策略：重点关注“超跌的生态型成长股”+“小市值国企改革标的”

方向上继续推荐：1）保增长和调结构的“公约数”行业，包括：新能源汽车、充电桩、军工、风电设备、环保PPP、水务、城市地下综合管廊等等。2）自下而上选择有转型预期和国企改革预期的标的（市值小、主业经营乏善可陈、推出员工持股计划、前期重组失败复牌、大股东有大规模减持计划等）。3)新炫的成长股，精选次新股，持有牌照资源或者流量优势的生态型企业。4）立足风险收益比，金融股的配置价值。主题投资：国企改革、北京冬奥会、西藏、中报高送转等。（XYSTRATEGY）

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