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凡利亞對愛力根發起520億美元惡意收購 門口的野蠻人再來? 村夫日記

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據報導,華爾街著名的激進投資者比爾·艾克曼(Bill Ackman)近日聯手凡利亞藥品國際公司($凡利亞藥品國際(VRX)$ )對肉毒桿菌製造商愛力根($愛力根醫療(AGN)$ )發起超過500億美元惡意收購。

據知情人士透露,此次競購所涉及的現金及股票數量將於美國時間週二上午公佈,以愛力根未受影響的股票價格計算,該項交易溢價幅度高達30%,這意味著這項資產的價值大概在520億美元。

總部位於加州的愛力根生產的抗皺藥物保妥適備受行業其他巨頭覬覦,一直是醫藥行業收購熱點公司。保妥適是愛力根公司的旗艦產品,根據美國食藥監局(FDA)資料,目前保妥適可同時用於去除眉間紋和魚尾紋,也是首個獲FDA批准用於去除魚尾紋的產品。

愛力根公司還生產隆胸藥物以及睫毛生長液。該公司2013年銷售額為63億美元,而凡利亞的銷售額為58億美元。

艾克曼在過去幾個月已經購買了大量愛力根的股票,目前擁有愛力根9.7%的股權,成為第一大股東。艾克曼在華爾街以激進著稱,其操作手法一向是以通過二級市場購進目標公司股份進而進入董事會,對公司的財務和管理進行大規模的變革。

此次艾克曼聯手皮爾森也是看重了愛力根的未來回報。愛力根2013財年年報顯示,凡利亞研發產品與愛力根旗下的部分產品有重合,並直接構成競爭關係。截至2013財年第三財季,在神經調節素(包含治療和美容)領域,愛力根佔據了絕對領先地位,遙遙領先於第二位的凡利亞製藥公司。

因為業務重合,併購後,凡利亞一年可以節約27億美元的開銷,稅率也將大幅度降低,並在相關領域會獲得壟斷性優勢,這將進一步抬升其公司的估值。不過如果併購成功,凡利亞將面臨來自美國FTC的反壟斷審查。

依靠併購,凡利亞從一家默默無名的小公司一舉成為國際醫藥巨頭,這主要歸功於其現任CEO邁克爾·皮爾森(Michael Pearson)。皮爾森曾服務於著名諮詢公司麥肯錫23年。自從2008年跳槽到凡利亞之後,皮爾森就開始大舉收購,在上任的短短6年內發起了將近100起併購,將公司的股價從15美元一路拉升到目前的135美元,市值高達450億美元。凡利亞在去年剛完成對眼保健公司博士倫87億美元的收購。

在獲取公司的控制權之後,艾克曼與皮爾森採取的是典型的80年代的併購後的打法:將公司非核心部門分割出售、裁員、削減科研經費。通過這一系列的方法,併購方快速償還併購所需債務並將公司的利潤提升以獲取更好的估值。

因此,形容艾克曼與皮爾森類似80年代那一撥併購浪潮中的野蠻人並不過分。面對併購後產生的280億美元的債務,艾克曼與皮爾森將開始揮舞他們的砍刀:他們認為愛力根的科研經費過於高昂,人員臃腫,並已經計劃向愛力根的競爭對手出售相關產品的生產線。
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