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欠債愈高，息率愈低！ 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2012/07/blog-post_16.html
繼筆者一連三篇有關《公司債券》的拙文後，今天且談國家債券(Government Bonds)。

目標愈睇愈高非好兆頭 (副題: 105凱聯國際) 市場先生自語

http://mrmarketofhk.blogspot.hk/2014/07/105.html
美國股市牛氣沖天, 美國投資專家Laszio Birinyi於今年5月27日預測標普500指數於9月底的目標為1970點, 但執筆之時標普500指數已經升至1,985.44點, 上星期五, Birinyi再次提高標普500指數的目標, 預測於未來半年內將升至2100點的歷史新高水平, 表示未來半年美股仍有5.77%的升幅. Birinyi一再提高標普500指數的目標是事出有因的. 去年2月Birinyi預測標普500指數於去年年底的目標為1600點, 結果只需到了去年5月標普500指數已經升穿1600點. 今年2月Birinyi再預測標普500指數於第二季的目標為1900點, 結果今年5月23日標普500指數升穿1900點. 投資專家一再提升股市目標水平並非好的兆頭, 事實上, Birinyi指出今輪美股牛市並非普通, 平均, 一般或正常的牛市, 因此, 一些傳統方法和指標並不適用 (This is not an ordinary, average, typical or normal bull market and thus many approaches and metrics are not useful or applicable), 換句話說, 今次美股牛市連專家都解釋不到, 只有繼續看升. 另一方面, 越來越多跡象顯示美國可能提前於明年初開始加息. 美國聯儲局考慮加息主要看三個重要因素: 就業市場, 通漲水平和防範資產泡沫. 目前美股是否有泡沫見仁見智, 但非農業新增職位已連續五個月超過二十萬, 如果就業市場持續改善, 薪金和通漲上升還會遠嗎?

至於港股表現也漸漸追上, 恆生指數固然創下年內高位23,576.35點, 不少細價股更是升幅驚人, 預期今年投資回報會是豐收的一年, 但也越來越接近筆者收網實現盈利的日子. 繼續討論一些收息股, 今次的對象是105凱聯國際. 集團主要業務為物業投資及出租以賺取租金收入. 集團持有的旗艦物業是位於尖沙咀中心地帶的國際廣場iSquare, 面積達56,000平方米, 包括商場低座, 戲院和高座大樓三個部分, 出租率為100%, 2014年 3月31日止財政年度為集團提供租金收入約 6.031億元. 集團其他物業還包括位於觀塘的好運工業大廈的一些單位, 以及中環歐陸貿易中心五樓等, 額外為集團提供租金收入大約3百多萬元. 集團股東資產淨值為134.41億元, 相當於每股37.34元, 以上星期收市價22.8元計算, 市帳率為0.611倍, 以收租股的普遍情況, 資產折讓不算高. 集團持有現金及銀行存款總額4.545億元, 銀行貸款有2億元, 表示現金超過貸款2.545億元或每股0.71元, 只及股價的3.1%. 集團宣佈派發未期息每股0.6元, 將於9月5日除淨, 加上中期息每股0.55元, 全年派息每股1.15元, 相當於股息率5.04%. 要維持每股派息1.15元, 集團每年需要付出約4.14億元, 集團每年不包括投資物業估值變動的稅前利潤接近5億元, 顯示股息率可持續性高. 集團的優點是業務簡單, 財政狀況良好, 派息穩定. 隱憂包括本港零售數據持續下跌, 可能影響未來租金增長, 較理想是等股價下跌至20元或以下才買入, 相當於股息率不低於5.75%.

「殼」價愈搶愈高 周顯

1 : GS(14)@2014-02-25 16:38:19

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en30_en30.htm

【明報專訊】今日也是利益申報﹕有一隻股票，我是在很久以前介紹過的，名叫權智國際(0601)。在我介紹它的時候，我購進了100多萬，但直至現在，我一股也未沽出過，反而叫了不少親戚朋友也買進了。


在這段期間，它曾經上升了幾成，但我依然是一股也沒有沽出過，而我的親戚朋友也是一股也沒有沽出過，因為我的看法是，這是一隻倍升股，升一倍以上，才會考慮賣出，當然不會因為區區的升幾成，就沽出了手頭的股票。

為什麼我會堅持這股票是會倍升呢？因為我判斷它在今年之內，一定會賣殼，由於市面上的殼價愈來愈高，現時的殼價已經超過4億元了，它的賣殼價也將會水漲船高，股價也會因而反映出來。也正是因為市面上搶殼愈搶愈厲害，老闆又怎能忍住不賣呢？

不會沽權智國際 準備增持

所以，我非但不會賣出權智國際，甚至還有打算趁它現時低位，準備加碼繼續買入呢！

近來我最羡慕到流口水的事是，一個friend在幾年前購進了一間房子，打算拆卸重建，他居然找來了Norman Foster來做設計師，對，就是建造匯豐總部和香港赤角機場的那個設計大師，全香港僅此一間住宅，也簽了約不會再為其他的香港人設計。我作為一個在旅行時，常常去看建築物的人，當這位朋友新居入伙時，一定要去好好參觀一下才成。但這當然是好幾年之後的事了，因為設計也設計了幾年，才畫好圖則，要想建成，當然又要花上好幾年了。

[周顯 投資二三事]

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研究顯示：智商愈高愈願買股 陳茂峰

1 : GS(14)@2014-06-16 17:46:31

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140616/news/ec_ecq1.htm



研究顯示：智商愈高愈願買股


2014年6月16日





【明報專訊】金融學者有個迷思：按照現代投資組合理論，就算是非常保守的投資者，投資在有效前沿(efficient frontier)之上的最低方差組合(minimum-variance portfolio)，它的風險會較純債券低、而預期回報會較高。最低方差組合是個多債少股組合，為什麼投資者連一丁點兒股票也不願意沾手？


36%成年港人有投資股票

資本市場最發達的美國，直接或間接(通過基金)投資股票的美國家庭只有49.9%。(資料來源：聯儲局2010年消費者金融調查Survey of Consumer Finances報告；聯儲局每3年做一次調查，2013年的報告還沒發表。)號稱經濟動物的香港人，只有35.8%成年人投資股票(資料來源：港交所2011年個人投資者調查Retail Investor Survey)。歐洲和日本的個人或家庭投資股票的比率就更低。

股市是經濟寒暑表，投資股市是分享經濟增長的有效方法。股市短期雖然波動大，但長期回報勝通脹、債券投資和銀行存款。這些都經過理論和實踐驗證。理智的個人，會透過投資股市(和其他風險投資)來累積財富。政府要發展資本市場，需要擴大投資者基數，鼓勵大家投資。政府要減低老人的社會保障壓力，更需要鼓勵打工仔的退休金投資股市。先進國家投放不少資源教育大眾正確投資之道、鼓勵參與(股票投資)，但成效不彰。問題在哪？如何對症下藥，考起專家們。

學者和政府官員通常的理解，是投資意願和個人的財富、收入、教育水準、朋友這些外在因素有關，但是否會和個人內在因素如膽子、智慧、年齡有關，則莫衷一是。如果是外因主導，一旦這些條件獲改善，個人的投資意欲會增加。但如果是內因主導，則可以做的便不多。

美國學者Mark Grinblatt和芬蘭學者Matti Keloharju，以及他們的徒弟Juhani Linnainmaa，以他們龐大的芬蘭資料，分析智商和投資意願、投資行為的關係。他們的研究發現，在控制了財富、收入、教育水準等等因素後，智商和投資意願、投資行為有明顯的關係。他們總結，智商較高的個人比較願意投資股票，這個意願較財富、收入和性別更明顯。而孿生兄弟或姊妹中，智商較高的也比較願意投資股票，說明智商對投資意願的影響更甚於家庭背景。

智商較高 投資較分散

研究亦發現，智商較高的投資者，他們的投資組合比較分散、系統風險(beta值)較低、股票多屬增長股(市帳率較高)、公司多為市值較低的中小型公司、組合的夏普比率(Sharpe Ratio)比較大。換句話說，智商較高的投資者投資組合比較有效率。這些研究發現，呼應3位學者另一個研究(上期峰哥EQ文章介紹過)，再次印證高智商者投資能力和表現較佳的現象。

註：本文參考的學術論文是：“IQ and Stock Market Participation”, Journal of Finance, Vol LXVL(6), 2011

御峰理財 董事總經理

[email protected]

CFA,CFPCM

[陳茂峰博士 峰哥EQ]

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按揭成數愈高 愈易變負資產

1 : GS(14)@2016-06-21 07:10:22

【明報專訊】金管局表態關注發展商高成數按揭，主要憂慮買家急於「上車」，沒留意按揭成數愈高，愈易變成負資產的危機。近期更「便利」換樓客的樓換樓式「借凸」按揭計劃，不但同樣易變負資產，最壞情况下，連同原先抵押的物業亦可能被賠上。

阮國恒：準買家宜有心理準備

金管局副總裁阮國恒呼籲準買家小心自我評估，想想是否有心理準備，當樓價下跌時變為負資產。事實上，現時新一代可能並不了解「負資產」，以一層400萬元物業為例，假設業主以九成按揭購買，樓價若下跌逾一成（即多於40萬元），業主手持物業價值將低於貸款額，即變負資產。倘若有發展商提供高達95%樓價的按揭計劃，只要樓價下跌逾5%，買家即可能加入負資產大軍。

斷供負資產物業 銀行有權收樓

變成負資產到底有何影響？一般而言，銀行有權向買家追收差價，以上述例子而言，倘若樓價跌40萬元，買家以95%按揭承做物業變成負資產，銀行有權追收20萬元差價，一旦斷供，銀行更可收樓變成銀主盤，雖然業界人士表示這種做法罕見，但銀行絕對有權執行。

為吸引買家買樓，現時發展商提供的按揭貸款計劃和優惠五花八門，除高成樓按揭外，加附帶不同「玩法」，例如總貸款額可超過新樓樓價，或者首兩、三年免息免供，甚至壓力測試、入息證明全免，優惠期屆滿才繳付樓價的全數以完成交易。

樓換樓按揭 或輸兩層樓

不過，這類「優惠」除了要面對負資產風險外，阮國恒亦表明，由於需要向發展商抵押現有物業取得貸款，如果不能在優惠期內上會，利息費用大增，一旦樓市逆轉，買家未能在過渡期內出售原有物業套現，更要承受兩所物業同時跌價的風險。最壞情况下，新購物業變成負資產，買家無力支付差價或斷供，用於抵押的物業亦有可能被發展商沒收。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4952&issue=20160621

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曾淵滄﹕愈多政客抗議 股價升得愈高

1 : GS(14)@2016-09-30 08:03:33

【明報專訊】過去一個星期，恒指呈上落市，美國總統大選電視辯論前曾經引起一些震盪，理由是被稱為「瘋子」的候選人特朗普民調支持度追上老政客希拉里，不過，電視辯論後，股市收復失地，一般美國民眾認為希拉里的電視辯論表現較好，但是總統選舉畢竟不是辯論比賽，我們還得繼續留意兩人的民調結果。

不用太擔心特朗普勝選

許多人擔心特朗普當上美國總統，但我比較樂觀，正如英國公投結果脫歐，許多人也很擔心，我則看好，最終證明是我對而許多人錯。過去多年，美國新總統在上任前與上任後根本就是兩個人，上任後的總統可以完全忘記他在競選時講過的話，當年，克林頓在競選期間說他如果當選，會取消美國給予中國的最優惠貿易待遇國的資格，但是，克林頓上任後，第一件事是給予中國永久的最大優惠貿易待遇國資格，不必每年檢討。

奧巴馬任期只剩4個多月，開始成為跛腳鴨，美國國會完全不給面子，推翻了奧巴馬的總統否決權而強行通過法律，允許美國911事件的家屬控告沙特阿拉伯政府，今後沙特阿拉伯政府麻煩了，美國也麻煩了。

去年，沙特阿拉伯大量增產石油，據說是響應美國的號召，目的是在低石油價格以打擊俄羅斯，很神奇的巧合，美國國會否決奧巴馬的否決權同一天，沙特阿拉伯及其他石油出口國決定減產石油，是6年來第一次，這項行動有沒有政治意味？石油價格上升，俄羅斯就更有錢來與美國對抗，石油價格一升，依賴入口石油的日本受最大打擊。

內地煤礦停產 煤礦股最受惠

石油價格一升，煤礦股價格升的最多，兗州煤（1171）昨日升上9.55%，這隻股份我推薦過多次，石油股與煤礦股都屬燃料股，升則同升，跌也一齊跌，中國產煤多，煤礦股近期表現好的另一個更重要的原因，是中國政府嚴格執行供給側改革的政策，大量小型煤礦被迫停產，得益的自然是上市的煤礦股。

近來有傳媒報道新世界發展（0017）在橫洲的收地黑幕之類的事，這不是壞事，從小股東的角度來看，更可以說是好事，這證明新世界的確賺了很多錢，所以才會引來搞政府的人抗議。這種情况有如領展（0823）與港鐵（0066），愈多政客抗議，股價就升得愈高。

大學教授

[曾淵滄 滄海明珠]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2659&issue=20160930

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拆息抽升 稅貸額愈高愈優惠

1 : GS(14)@2017-11-12 16:38:45

【明報專訊】打工仔將陸續收到稅局的「綠色炸彈」，市場上的銀行稅季貸款亦相繼出爐，協助市民「拆彈」。本港資金成本持續上升，近期港元拆息抽升（見圖），加上市場預期美國在年底前再加息，銀行界早前已放風指今年稅貸屬「低息尾班車」。不過，綜觀目前已應市的稅貸計劃，有過半數的最低實際年利率仍在2厘以下，盼搶佔市場份額，惟此等優惠利率只限大額借貸，起碼要借100萬元或以上，而且要客戶從事指定職業或選用銀行指定服務。

明報記者 龍彩霞

3個月銀行同業拆息報0.98厘，比去年同期上升0.35厘。相對去年進取的開價，大行今年出手較為保守。中銀「忠誠客戶」享1.5厘優惠中銀香港公布稅貸計劃，最高貸款金額為稅款3倍或月薪6倍，或200萬元。公務員發薪客戶實際年利率為1.5厘，持有中銀理財戶口的發薪戶，和提取稅貸及還款紀錄良好的「忠誠客戶」亦可獲1.5厘優惠。

大新適合低貸款額需求

今年中銀稅貸利率視乎客戶戶口等級，為介乎1.5厘至2.8厘，與去年1.5 厘至3厘相若。此外，指定日期前提取貸款，最高可獲500 元信用卡免找數簽帳額。匯豐的稅貸計劃，貸款額最高為300萬元或月薪10倍。以還款期12個月計算，今年最低實際年利率為1.77厘，己包括200元回贈，借貸額需達150萬以上。相對去年，匯豐最低的實際年利率為2.02厘，貸款額需達100萬或以上，而今年貸款額100 萬元的利率亦為2.02厘。今年匯豐稅貸計劃的年利率視乎客戶貸款額，為介乎1.77厘至4.05厘。經網上申請，明年1月30日前提取貸款10萬元以上，可獲額外200 元現金回贈。

大新銀行的最低年利率0.68厘適用於低貸款額人士，即貸款額介乎5000元至10萬元的客戶，但同時要開立出糧戶口及已計入現金回贈。大新銀行產品部總經理及主管鄧子健認為，此舉有助該行吸納優質客戶，亦坦言減價的機會很低。他期望趁低息時期臨近尾聲會推升稅貸需求，希望今年稅貸業務較去年有雙位數字增長。亦由於預料市場有需求，故相信會有部分銀行同樣推出低過一厘的稅貸優惠。中銀香港（2388）去年最低年利率為0.5 厘，渣打亦低見1.03 厘。但富邦香港推出稅貸計劃最低年利率為1.97厘，但只限貸款額80萬至100萬元的特選客戶。若夫婦同時申請，息率將按兩人獲批核貸款總額計算。

佔薪酬比例高兼還款期短 注意還款能力

華僑永亨今年首創「自訂息率計劃」，由客戶開價，該行再按市場同業提供的相同貸款額的息率，綜合相關優惠，並考慮申請者的入息水平及還款歷史，以釐定息率。該計劃最高貸款額為250 萬元或月薪12倍， 還款期最長為48 個月。舉例近日剛承做的一筆稅貸，為一個於投行任職的客戶，申請70 萬元借貸額，還款期12 個月，客戶開出1.98 厘年息，最終獲華僑永亨批出。

稅季臨近，多間銀行推出稅務貸款，最低實際年利率0.68厘，最高貸款額為月薪達12倍，金額最高達200萬元以上。美國萬利理財亞太區總裁張佩儀稱，稅貸較一般的貸款佔薪酬比例較高，而且還款期較短，申請稅貸時宜注意個人還款能力。張佩儀表示：「借稅務貸款的時候要注意自己是否已經還清去年的稅務貸款，另外也應該清楚自己借貸的目的為何。如果用作投資其他產品，需要先計算清楚成本效益，亦可以以稅務貸款償還一些較高息的債務，例如樓宇的二按。」

料仍有更多稅貸優惠將出爐

另外，她提醒有意置業的市民， 「由於稅務貸款負擔較大，一般未還清稅貸都難以申請買樓按揭。」她說，目前銀行最低稅貸年利率約為1.7厘至1.8厘，已是頗為吸引的水平。但她認為，多家銀行稍後仍會推出稅貸優惠，可以貨比三家，可留待11月中才決定。

[金融超市]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3669&issue=20171106

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