投資沒有想當然 低股不一定抵買 黃國英
1 :
GS(14)@2014-03-19 09:30:40http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=32427
前講過「打仗油價跌兩回事」（539期），將表象與實況混為一談，容易出錯。《大漲的訊號》作者林則行，也有類似經驗可堪借鏡。他曾於全球最大的主權基金之一：阿布扎比投資局，擔任日本分部基金經理。
他在著作中分享，曾看好一家名為美麗花圃的葬儀社，主業是安排靈堂的插花裝飾。公司版本的故事，是社會開始流行要求靈堂的布置非常講究，連原本不彈此調的九州，近年也開始改變，公司在當地的市佔率，穩坐三成以上。潮流以外，公司自稱有兩大優勢：微觀上，插花為現場手藝，技術人員極重要，公司認為在其營業地區，沒有對手具足夠規模，可以養成同等的作業團隊。另外，宏觀上人口老化，殯儀業需求只會有增無減，亦極利好。講到咁，令刨股票者熱血沸騰，亦非稀奇。
日本人口老化問題嚴重，但殯儀業的需求卻下降。
人口老化葬禮生意降
但林則行落叠後，卻發現「天氣不似預期」，盈利增長不濟、股價表現頗曳。為尋求失手原因，他改為調研國內其他殯儀公司，卻發現它們的管理層，大多看淡本行前景，而他受公司薰陶、認定是聖杯的人口老化因素，行內卻視為催命索，才叫人始料不及：原來當地人葬禮的講究程度，與先人年齡成反比。若逝者在職業生涯末段前後離世，很多同事、行家會參與儀式，自然要準備得體面；但高齡化下人多長壽，百年歸老時，舊友早已四散，家人取態反以簡樸為主。兼且人們長壽，意味有排都「無生意返」，不在話下。由此可見，順理成章的宏觀故事，實相可能一百八十度調轉，不宜隨意延伸。
另一例子，是人多認為買股應選低市盈率（P/E）者，可跑贏高P/E股，卻沒留意觀念的由來。林則行指出，其實這也常被誤用。低P/E股優於高P/E，結論源於股票的分組研究。如將標普五百指數的成分股，由P/E最低排到最高，然後劈開一半，低P/E組表現會優於高P/E組；如此類推，分成十組，最低P/E的一組（五十隻股票），表現又會優於最高的一組，跑贏年數十中有八。但再延伸下去，則效果消失：最低P/E的一隻股票，表現不會是全指數最好。
林氏細心分析每月數據，發現最低P/E組跑贏大市，主力靠當中表現最好的三數隻股票，貢獻了六、七成績效，如扣除則餘者其實乏善足陳。（其實高P/E組道理亦同，只要少數股份大熱脫腳，高估值下當然大跌，便已足夠拖累全組表現。）但這少數價殘又能谷底大翻身的股票，卻難用一定準則捕捉。
低PE股表現參差
換言之，一堆低P/E股比一堆高P/E股抵買，並不可以隨便推演，認為一隻低P/E股比另一隻高P/E股抵買。而經過長年累月的演化，人們起結論變成低P/E等於好嘢，更是一大謬誤。
其他基本分析指標，也是一樣，在群組中有效，不代表可推展至單一個股。誤用這些方法，可能比甚麼也不看更蝕章。
【動畫●心理作用】夫妻相/物似主人形 只係想當然
1 :
GS(14)@2017-05-27 08:55:27四十年代開始，外國已有研究說，夫妻相處日久，彼此互相學習，樣子就會越來越相似，稱為夫妻相（Husband-wife Face）。
之前人人玩《Face Swap》，兩公婆調轉個樣零違和，被朋友們讚有夫妻相沾沾自喜。一直都有研究說，兩個人一起生活久了，彼此會互相影響，樣子、神態甚至舉手投足都會越來越似。推而廣之，咦，貓奴和狗奴都與主子餅印一樣，所謂物似主人形真有其事？
那我喜歡某韓星，日對夜對，幾年後會否得到他的英氣？我們問問心理學家陳志豪（Terry），他說：「吓……似唔似呢啲嘢，你講嘅箒。即是一個非洲黑人與韓國女生結婚，一百年後佢哋都唔會像。」冇理由！同事是個白淨靚女，但她跟她的黑面小八哥，餅印一般可愛喎！「心理學上有樣東西叫『自我實現的預言理論』，即是你會相信你想相信的事情。」例如你男友工作繁忙，成日喊累留家好少見，你會告訴自己他為了跟你結婚所以努力工作，三姑六婆講乜都聽唔入耳云云。人亦好有趣，喜歡的東西，你腦裏會自動調適他們的樣貌特徵甚至氣氛，你知道他們出雙入對，很友愛或是對很要好的朋友，你就會自動「腦補」他們是一樣的，「當我哋見到朋友之間或動物與主人之間經常喺埋一齊，知道或者想像到佢哋好友愛，就會覺得合襯又和諧，但唔認識佢哋嘅外人呢，就完全冇感覺。」佛洛伊德又講過，人出世，好容易會愛上最親近的異性，即是爸媽，將來擇偶時，都會找跟父母有共通點或相似的人為偶，叫做「戀父/戀母情結」，Terry笑說：「查實佛洛伊德唔係神，講嘅嘢都唔係絕對，佢講嘅係孩子會愛上爸爸或者媽媽，女兒會將疼錫佢嘅爸爸當作情人。」即是往後的，都是我們自己腦補出來的。「唯一可以合用嘅係關懷與愛，即是說若果女孩嘅成長過程得到好多父愛同關懷，佢長大後一定唔會揀一個唔夠愛同關懷佢嘅人做老公，如果女孩來自破碎家庭，可能佢會搵個不識愛同關顧佢嘅男人，根本就唔緊要，因為佢根本不需要呢樣嘢。」也有說是大家擇偶受DNA影響，揀個身高性格價值觀差不多的，和諧度大增，根本就是餅印們互相吸引，那總沒錯了吧。Terry只以一句總結，「講到尾其實都係由快樂指數總結一切箒，每個人嘅快樂程度都唔同，大家同聲同氣嘛，所以你會快樂，網球健將會搵個鍾意打網球嘅人、鍾意儲錢嘅人唔會配一個大花筒，你兩個人行出來都快快樂樂，其他人見到就覺得你哋有夫妻相囉。」
其實我們都愛把喜歡的東西，「腦補」他們有相似之處，特別是相處了好久的好朋友。但外人其實毫無感覺。
心理醫生陳志豪
記者：陳慧敏攝影：劉永發2017果籽繼續認真知味。識買惜用。行以求知。好事多為。重修舊好。緊貼果籽報道，即like：
http://fb.me/AS.AppleDaily
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20170527/20035076