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真格上線用戶眾籌,徐小平在想些什麽?

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0624/150073.html

黑馬說:6月24日,真格基金旗下用戶眾籌平臺真股上線。這是國內首家由天使投資機構創辦的基於公司股票權益設立的投資工具。在類似平臺井噴的當下,真格的機構屬性衍生出了真股在眾籌上的獨特烙印和玩法:股東必須先是用戶、項目均為真格所投、股東可且僅可購買233.3元(5股)。

文 | i黑馬



捐贈心態
 
“我做天使投資的動機,有一點‘慈善和捐贈’”真格基金創始人徐小平曾在2013年眾籌發軔之時表明了他的態度和看法,“我想與所有躍躍欲試的投資者再次分享這個思想。沒有這個心態,你千萬不要參加!”

這種心態在兩年後的真股上線得到了驗證。

“真股不是以籌資為目的,而是以讓用戶成為粉絲為目的。”真格基金副總裁顧旻曼對《創業家》表示。與平臺型公司的撮合交易不同,真股的項目全部是真格基金已經投資的優秀項目。換言之,作為國內知名的天使投資機構,真格基金將其精挑細選的項目拿出一部分股份與普通用戶共享。當然這個共享的前提是:投資人必須先是用戶、認購的比例不高。

此前,真格基金還一度猶豫,該不該讓散戶承擔風險?散戶進入對項目本身存在什麽價值?其結果就像現在所呈現的那樣——弱化融資目的,強化傳播效果,不讓散戶冒險,將每個人所能購買的股份限定在較低水平;至於散戶進入能夠帶來什麽價值,真股的做法是給散戶設置一個前提:先成為用戶。“如果這個散戶是用戶,那麽他就對公司存在價值。”在顧看來,優秀的公司與用戶之間存在著非常強的連接,它們有著一批熱忱的“死忠粉”,這種熱忱包括幫助傳播,通過各種渠道為公司提供建設性意見,不斷地使用產品,甚至為此付費。

而如果越早在股權上進行連接,就越容易對股東的心態產生微妙變化。“他會更有歸屬感和榮譽感,哪怕這個股份只有一點點。這種感覺不僅僅是財務上的回報,更多的是股東會、發布會或者明星見面會給你留一個位置,聽取你的意見和建議,這種共同成長的感覺是很不一樣的。”顧解釋。這種以眾籌用戶而非眾籌資金為主體的打法衍生出了一個全新名詞——用戶合夥人。他們是一個擁有公司小額股份並對公司產品熱愛的群體。

為何用戶合夥人的門檻如此之低?真股的邏輯在於,如果是大額的投資,股東對於投資的回報表現得較為直接和短期,而小額的投資一方面風險小,另一方面心態上更為純粹。“用這個價格來區分是投資心態還是用戶捐贈心態。投兩萬塊錢和投兩百塊錢,心態是不一樣的。”在顧看來,個人天使投資者往往並不具備專業的投資背景,股權眾籌平臺不應該讓這部分小白用戶來承擔這份風險。

“你是參與、好玩、你喜歡這個公司來支持一下,但是不要讓你的得失心太重。”顧旻曼解釋了參與金額低的初衷,“為了將股東的心態框定於一種參與感”。而這個框最終選定為233.3元——一個在網絡里代表哈哈大笑的數字。“我們覺得這個事應該是更歡樂一點,就不要搞得這麽嚴肅。”


眾籌“標準”

盡管眾籌趨熱,但並非所有項目都適合眾籌做法。真股在選取的項目時存在其判斷的“標準”:一是toC或者lifestyle項目,toC項目參與眾籌能夠產生放大效應,對公司的幫助更大;二是用戶結構呈傘狀,或者金字塔狀,在這其中會有一些意見領袖,他們引領和傳播公司的產品和理念,而進一步幫助公司進行發酵。根據顧透露的數據,真格基金目前所投資的toC企業已經有“一百大幾”。

FitTime是被選中的那個。它有著其他項目難以比擬的優勢。成立於2013年的FitTime是一個健身社區,已獲真格基金與經緯中國的投資。FitTime從實際的運營中發現,有兩類人群對平臺的拉動效應顯著:一類是練得非常好的大神,他們身邊聚攏了大批粉絲;另外一類是身材還未改變,但非常積極和努力並一直向身邊用戶推薦的人。在兩年的運營之後,FitTime盡管用戶過百萬,但遠沒有到達極限,拿出來進行股權眾籌對於擴大上述兩類人群無疑相當有效。

真格基金曾投資了一家鋼鐵電商,這是一個典型的to B公司,它的目標客戶是全國各大鋼鐵廠,而非廣大的C端群體,這在顧看來並不是用戶眾籌的上乘之選。而工具類的項目,因為“在用戶之間缺少互動和聯系”,也不在真股的考慮範圍之內。


嶄新嘗試

在真格基金的用戶眾籌衍生之前,作為同樣是基於股權收益的另外一種通行玩法——股權眾籌——已經枝繁葉茂,諸如天使匯、人人投、京東眾籌等等,它們采用“領投+跟投”的方式,起投資金少則數萬,多則數十萬,甚至上百萬元。6月初,WiFi萬能鑰匙進行了新一輪股權眾籌,總金額達到6500萬元,每份高達130萬元。世界銀行曾預測,到2025年全球發展中國家的眾籌投資將達到960億美元,中國有望達到460億至500億美元。眾籌在VC之外探索出一條新的資本路徑。

而在固有的觀念中,股權眾籌往往被認為是標的差、風險高、收益沒保障的項目聚集地。這種推導的理由並不複雜,“好項目是不缺錢的,會有大把的VC排著隊投資”。正如一位業內人士感概,在創投市場,錢從來不是強勢的,強勢的是好的創業項目。這也是眾籌在當前遭遇的普遍尷尬,在VC資金充裕的情況下,好項目還有什麽理由上眾籌平臺?而即使作為股權眾籌的鼻祖AngelList,在其所發布的眾籌項目中,也大多被認為標地中庸。

除了對項目質量的質疑,股權眾籌也曾一度被誤解為非法集資。被譽為首個股權眾籌項目的美微傳媒,曾於2013年1月通過淘寶網等公開和非公開渠道發起眾籌,籌集總金額達到387萬元,後來被監管部門約談,退還了以淘寶等公開渠道募集的資金。股權眾籌的首次嘗試遭遇了政策紅線。

市場的偏見和政策風險成了當下股權眾籌平臺不得不直面的心結。真格基金在如此形勢之下,首度打出用戶眾籌的概念,顯然一方面在於規避股權在政策上的風險,另一方面也在發揮眾籌凝聚用戶的優勢。事實上,真股在保障收益和風險規避上在做著一系列調整,比如挑選擁有海外架構的公司;眾籌項目將同比例的資金放到股權眾籌平臺,避免公司破產清算的風險;平臺由真格基金內部團隊的專業人員運營等等。

根據真股的規定,股東所持有的股份不能轉增、出售,只能由公司回購。真股每年會選定一個回購窗口,給投資者賣出手中股票的機會。回購的價格以公司最近融資的價格制定標準,通常不允許出現比233.3元更低的價格。如此有底氣的微妙之處在於,真股籌集的資金體量很小。以真股首個試水項目FitTime為例,眾籌的股份為500份,每份233.3元,融資總額不到12萬元。這點現金流對一家公司產生不了太大影響,即使出現破產清算,也能將本金優先歸還投資者。

“用戶眾籌與真正意義上的股權眾籌存在不同,因為說到底,我們不是為了籌錢,而是為了擴大用戶,回饋用戶。”顧旻曼說,經過一系列的風控措施,真股的投資風險已趨近於零。

“我們希望不僅能投到FitTime這樣優質的公司,我們能夠創造像FitTime這樣大量的快樂的用戶,我們想讓基金、公司和用戶三方能夠利益捆綁,夢想成真,好事成三。”徐小平更為直接地表明了他對於真股的期待。正基於如此做法,被認為攪局者的眾籌玩法,在真股通過用戶利益捆綁實現了友好相處。

“真股計劃是真格基金一個嶄新的嘗試。”徐小平在真股宣傳片上說道。
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