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由惠理基金孖住盛寶資產發行嘅價值黃金ETF(3081)噚日喺港交所(388)掛牌,唔知係咪驚啲投資者對ETF(交易所買賣基金)仍然陌生,所以惠理孖寶──謝清海同葉維義(兩個惠理創辦人)都花咗唔少時間向大家唱雙簧「硬銷」! 謝清海、葉維義唱雙簧 咁 佢哋隻ETF有幾咁架勢堂呀?惠理(806)主席謝清海話,呢隻係全球首隻以實金作後盾、仲庫存響香港國際機場貴金屬儲存庫嘅黃金ETF。而葉維義就繼續 補充話,市場上以實金作後盾嘅ETF,啲實金都係放係紐約、倫敦同瑞士,萬一全球又再動盪,亞洲投資者想話將黃金ETF換番實金,除咗要搭成廿個鐘頭飛 機,仲要有埋當地Visa先可以入境,閒閒哋至少搞一頭半個月,極之唔方便…… 之不過華華暫時都係得個聽字,事關據黃金ETF管理人介紹, 唔係一般散戶可以隨意將ETF換回實金,投資金額至少要900萬港紙先可以有資格換實金!話時話,兩位係咁硬銷,華華越聽越覺得似曾相識……係喇係喇,夜 晚宣傳易「麥包」都係咁sello架:「買金要買中國金!」難道佢兩個係抄人橋嘅? 李華華 |
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http://hk.myblog.yahoo.com/goldone04/article?mid=2694
月份(2010年)
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管理資產規模(億)(美元)
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變幅
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一月底
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51
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nil
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二月底
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52
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+2
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三月底
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57
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+5
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四月底
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59
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+2
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五月底
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55
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-4
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六月底
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57
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+2
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七月底
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60
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+3
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八月底
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61
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+1
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九月底
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69
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+8
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大市狀況
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市值 / 管理資產總值的比率
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極牛
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30%
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通常波幅 (上限)
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25%
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通常波幅 (中軸)
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20%
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通常波幅 (下限)
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15%
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極熊
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10%
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月份(2010年)
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管理資產規模(億)(美元)
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變幅
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一月底
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51
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nil
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二月底
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52
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+2
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三月底
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57
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四月底
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59
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+2
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五月底
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55
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-4
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六月底
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57
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+2
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七月底
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60
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八月底
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61
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九月底
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69
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+8
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http://airmanblue.blogspot.com/2011/03/12-mar-11-0806.html
http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470102dtoe.html
一、2010年報重要信息
2,資本基礎獲得增強。惠理於二零一零年十月按每股5.68港元發行140,000,000股新股份 (佔本公司的8.7%) ,籌得7.753億港元新資金。
3,穩健的新業務發展步伐。價值黃金ETF,它是全球首隻將黃金儲存在香港的黃金基金。惠理現有兩隻ETF — 分別為於二零零九年十二月推出的價值中國ETF (3046HK) 及於二零一零年十一月推出的價值黃金ETF(3081HK) 。這兩項基金均在香港聯交所成功上市,而且都是透過與我們的策略夥伴中國平安各佔一半股權的合資公司管理。(惠理宣佈簽訂了一項協議,於中國雲南省組建一家合資股權基金管理公司。該公司將為與雲南省政府有聯繫的夥伴組建,惠理佔60%股權的合資公司。)
二,重要數據摘錄
1,散戶比率持續增加,從2009年13%、到中期15%、到期末18%。這是個不錯的開始。
2,購股權行使價格大部分高於5元,而且已授出的購股權已經佔比超過9%。
3,收入歷史和明細
從收入明細可以看出去年利潤增長主要由於表現費的大幅增長,原因是恆指2010年增長了20%多。2011年如果要維持這般表現費,恆指至少得再漲18%。這不太可能。這也是延益在2010年底,8HK+拋出惠理的主要原因。可喜的是,管理費增長也不算慢,而且託管資產也在持續增長。只要價格合適,惠理仍然是非常吸引人的成長股。
五、調研團隊
惠理目前擁有 6個投資小組,28名專業的投資人員組成。每年到公司進行 2500 對此調研,人均近 100 次,如此頻繁的調研可以讓投資人員對投資目標公司有深刻的瞭解,和企業建立長期穩定的關係,最大限度減少投資失敗的可能性。在基金構成上,每隻基金有近百隻股票構成,前 10名重倉股所佔比例在 30% - 40%之間。
四、總結
1,惠理集團是高Beta性的股票,由於表現費的大幅波動,勢必造成業績的大幅波動。業績的大幅波動,造成股價的大幅波動。
2,雖然大起大落,財務指標變動劇烈,但惠理的商業模式是簡單易懂的。就如在以前的文章中提到,沒有存貨、沒有傳統意義應收款、折舊和攤銷無需考慮、沒有長期負債,很多指標無需計算或者計算了也沒意義。收入變動伴隨著成本變動,只要託管資產持續增加,企業商譽保持良好,就沒有虧損的風險。
3,企業持續增長。到上月,託管資產已經達到90億的規模。由於表現費的原因,儘管今年業績可能倒退,但企業的核心競爭力並未遭受損害,相反正在穩步增加。散戶比率提高就是一個亮點,因為延益認為不是機構投資總額在下降,而是沒散戶上升的快。
4,企業正在努力拓展內地市場。就如周大福、周生生等香港老牌子,拓展內地市場是他們高速發展的契機。惠理有這個高速發展的本錢,只是這個引爆點何時觸發的問題。
5,高價配售和購股權授出,保證了股份權益不會被過度攤薄。按照最近的行情,很快就有機會買到合適價格的惠理集團股票了。企業沒啥問題,關鍵是價格合適。
總之,高Beta特性的股票,還是挺好玩的。
相關閱讀:惠理集團--CBN謝清海採訪
http://blog.sina.com.cn/s/blog_7b4a35f20100sn2f.html
http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470102dtz4.html
延益:惠理中報超預期是有原因的,企業業績超預期不一定是發展超預期。簡單分析一下,為何惠理中報會超預期?
一、中報數據摘錄
二零一一年首六個月的淨認購額達9.01億美元,而去年同期為3.19億美元。截至二零一一年六月三十日,集團的管理資產總額達89億美元 (690億港元) ,較截至二零一零年六月三十日的總額57億美元(440億港元) 增加57.1%,與及較截至二零一零年十二月三十一日的總額79億美元 (610億港元)增加11.9%。
本集團期內的收益為3.854億港元,較去年同期的2.070億港元增加86.2%,當中管理費和表現費收入分別上升至2.510億港元和1.070億港元。期內錄得純利1.987億港元,較去年同期的9,160萬港元增加116.9%。純利增加,主要是由於管理資產增加帶來更多管理費及表現費增加所致。
零售方面,我們成功保持香港散戶投資者市場的領導地位,儘管第二季市場氣氛轉弱,投資資金流入仍然保持強勁。我們繼續擴展分銷渠道,並舉辦多項市場推廣活動,包括各種聯營基金宣傳。二零一一年上半年,我們的惠理價值基金仍是香港㶅豐的零售銀行平台上最暢銷的中國股票基金之一。
恆指上半年並無突出表現,為何惠理卻能超預期呢?看了年報這份數據就能明白。去年惠理全年表現費708m,而上半年僅53.8m。下半年表現費收入為上半年的12倍!綜合其他收入,惠理去年下半年的純利為上半年的6倍。也就是說惠理去年全年的業績基本上都在下半年產生,由於去年上半年基數低,也就不難理解為何中報能超預期了。
三,惠理下半年,顆粒無收?
考慮近期恆指的情況,惠理下半年的業績肯定難看得很,這已經在股價提前上反映出來了。不過,我關心的管理資產規模一直在穩定增長。如下如:
如上圖,機構投資者並不穩定,而且增長速度也不快,至今規模尚未超過07年的高峰。惠理從08至今的資產規模增長主要依靠退休基金和散戶投資者的增加。其中退休基金是最穩定的投資者,07,08年波動非常小,散戶波動也不算大。從這裡可以看出,惠理的投資者結構在逐漸改善,管理資產趨向穩定。這是一個好現象,也是支持我買回惠理的信心。
另外,下半年顆粒無收是有可能的,而上半年業績僅佔去年全年1/3不到,今年業績難看幾乎是一定的了。不過呢,就是要業績難看才能讓市場報個好價格,企業本身還是在發展的。
http://sixianghuayuan2.blogspot.com/2011/09/blog-post_22.html
8月起,惠理持續大買南車時代,大概買了3.7億,平均價20元,以現在價計,短短一個半月跌了大概50%,輸了大概1.8億。
惠理買股,一向是小注多股的買,大手買南車,算是重鎚出擊了。我懷疑它的決策機制是怎樣的。從所有的估值標準來說,南車時代當然很便宜,鐵路也是中國不可放棄發展的行業。
但套用中國國情,南車時代可以說是處於非常危險的境界。動車意外的責任,到底是設備還是管理,是信號系統還是鐵路調度,本來是一個很簡單的專業技術問題,但意外報告一再延期,說明背後涉及的利益非常龐大,角力非常複雜。甚至不惜令一國總理失信的地步。
報告的角力如此政治化,只能說明作為替罪羊的一方,面對的懲罰必然十分嚴峻。中國政治環境已變,在十八大前夕,一出事必然是殺無赦,要多狠有多狠。
中國鐵路股是政治股,其騰飛,是因政治因素;其衰敗也是政治。惠理做這樣的重鎚出擊,總不會以以往訂單量來做考慮吧。
就算要買,也應該等動車報告公佈之後再買,惠理在動車報告之前就大買南車時代,做一個這樣的重大決策而不考慮國情,真是難以理解。