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从高负债到轻资产 绿城急刹

http://www.eeo.com.cn/2011/0930/212815.shtml

经济观察报 记者 陈哲 一则监管机构清查绿城信托的消息,将这家过去几年商业模式争议不断的房企,再次推向舆论风暴的中心。

面临当下资金和市场的双重困境,宋卫平坚守的高负债、高端产品线的运行体系,受到前所未有的质疑。低迷的去化率下,信托违规和退市传言,令市场似乎听到这个庞然大物摇摇欲坠的声音。几日内,A股涉房板块因此蒸发的市值数以百亿计。

来自消息面的误会随后被澄清,绿城中国的常务副董事长、执行主席寿柏年告诉本报,绿城资金链足以维系,当前的任务是“少买地多卖房,降低净资产负债至100%以下”。

绿城高管也在过去一段时间里不断释放信号:将通过发展代建、商业地产等新业务,来改善绿城的业务结构和财务配比。

种种迹象表明,持续的高压调控下,执拗的宋卫平已然在调整。其老伙伴寿柏年说,今后绿城将转变为投资开发和品牌管理服务并举的房地产运营商,不再通过高负债发展。

由重转轻,正是经过三次调控后的宋卫平,给绿城的新定位。当然,这个转型将带来整个体系的变化,对于这辆一度曾逼近万科霸主地位的杭州战车,此番面临的挑战不是小打小闹。

信托风波

9月,一些浙江开发商无法偿还高利贷跑路,引起市场对房企资金链的聚焦。绿城当时净资产负债率达到163%,在国内各大房企中名列前茅,去化率同比下降甚多。

23日,一家外媒称,绿城的有关信托公司正受到银监会的调查。这家坚持高负债运营的开发商,再一次被推向风口浪尖。

素来清高的绿城此次反应迅速。24日,绿城高管在杭州召开发布会,绿城中国执行董事、执行总经理曹舟南称:未接到通知;绿城的信托合法合规;公司运营情况很稳健。

事实上,风传所指银监会查的是与绿城有关的信托公司,而非绿城本身。绿城中国常务副董事长、执行主席寿柏年28日在接受本报专访时说,“据我们了 解,一、这是银监会对信托业务的正常调查,并不限于绿城,更不是因为对绿城债务的担心进行的针对性调查;二、最近房地产调控政策在原有基础上也并没有新的 变化。”

但这次发布似乎并未杜绝人们对绿城的质疑,28日一家国内媒体援引匿名人士称,绿城拟仿效复地从H股退市,以吸引战略投资者进入。一时内地香港房企股市大幅下挫,几日风波令A股房产板块数百亿市值蒸发。

“完全不存在,没有这样的安排。即便是引入合作伙伴也并不是只有退市这条路。”寿柏年认为,复地退市是由于其流通股主要在大陆,做进一步融资安排需要通过中国证监会的审批,难度颇大,且其退市后便于大股东的支持。“这与绿城的情况有很大的不同。”

寿柏年说,公司确实做了一些信托,但这是正常融资渠道。其实今年绿城有银行授信,但由于开发贷规模(信贷指标)不够,所以选择信托。

另外,更有传闻称,绿城今年信托量剧增是用于偿还其他高息借款。寿柏年称,信托的成本比银行成本高,但我们所有信托成本最高一笔也只是14%多一点。

本报统计了截至2011年6月底绿城的融资,其源于银行、信托、其他借款的资金总计达到129亿元,其中信托筹款33.2亿元,占到总融资来源的25%左右。

标准普尔分析师符蓓的看法是,绿城虽然取道信托来筹集资金,但是这部分占据融资总额的比例并不算高。

符蓓说,销售额下降和国内外信贷紧缩是推动开发商流动性压力上升的主要原因,并给出了较低去化率将导致资金链紧张的6家开发商,绿城赫然在列。“如果2012年销售额下降10%,这6家企业就会非常难受。”

“资金紧是事实,但不至于过不去。房地产企业现在说自己资金链宽裕,恐怕不正常。”寿柏年说,“如果我们倒下,一定有更多房地产公司先倒下。”

寿柏年认为绿城还有牌可打。即便是在今年年底到明年,各家房企都受到短期现金流困扰,其认为债务也不会影响到公司的维系。“绿城这么多年没有一笔债务逾期,这一点是可以保证的。也不排除今后继续会通过多种方式来融资。”

连续的风波,绿城老板宋卫平亦坐不住了。27日,其在杭对记者撂下“狠话”:先促销、再卖项目,如果再不奏效,就把价格降到底卖光,自此再不做房产。

宋卫平转弯

圈里人熟知,宋卫平偏执。这个学历史的开发商,迷恋“品质”,爱讲“人文”,谈“理想主义”,信“种瓜得瓜、种豆得豆”,并将这一个性植根于绿城。

2009年上半年,连环债务危机曾使绿城险遭灭顶之灾,甚至面临被收购的困境。但很快市场行情逆转。拥有大量存货的绿城收入如火箭般蹿升,该年度其 合同加协议销售额接近500亿元,仅次于万科。绝处逢生的虚惊并未让绿城改变此前激进策略。宋卫平随即提出千亿目标,并在土地市场凶猛拿地。

在宋卫平的圈地逻辑中,“土地资产是否贬值是公司唯一风险,而非高负债率。”在其看来,只要有钱,就去买地,再转化成好产品,就能实现快速变现,资金链由此无虞。

宋敢于“豪赌”的资本大概缘由两点:除了长期看好土地的增值溢价性,更重要的是对绿城产品的绝对自信。作为业内公认的产品狂热者,宋卫平强调房子及与城市文化的深度对接,令绿城获得“豪宅制造专家”的盛赞,其产品具备公认的高溢价力。

理想主义者宋卫平大概没有预测到调控者会祭出限购、限贷政策。他此前对人说:绿城在过去买地,都是在不限购、不限贷的情况下,那时都是能卖得掉的,现在市场环境发生了非常大的变化。如果当时知道政策发生变化,就会非常谨慎。

任志强说,“限购令对企业的影响是有区别的,有的企业在非管控的城市,可能继续扩大,有的企业可能一半一半,有的一条腿可能就有非常大的问题。”绿 城可谓这轮调控中最大的不幸者。其产品定位高端,且项目集中在长三角区域和京沪等一线城市,无论是产品线还是分布区域都是调控重灾区。

宋卫平不得不妥协。经历了2005、2008、2010年三次调控,绿城开始考虑高成本扩张和精品战略之间的矛盾。“过去十七年绿城的高负债运行是 正确的,但这一轮调控开始,我们已根据行业趋势对战略进行调整。今后三年绿城就是要降低资产负债率。如果市场非常旺,负债率偏高有效。反之,必然要把负债 合理下降,不必要把公司推到风险境地。”曹舟南说。

除了土地沉淀了大量资金外,绿城精品策略导致了其在开发和销售过程中的成本亦居高不下。据不完全统计,绿城近年来的年度销售利润大约在9%— 10%,在大型房企中并不显优势。“绿城的产品完全是成本支撑起来的,土地、建安、营销成本在国内开发商中都是非常高的。”中房信分析师薛建雄说。

宋卫平将2011年定为绿城的成本控制年。一位接近绿城人士透露了这样的细节,今年春天绿城在中高管间组织了一次内部集训,集训的规格和重视程度都 极为罕见:参加者每天出勤上课,由授课者课后出题打分,最后按照分数进行末位淘汰,高管们如临大敌,没有以往集训就等于“庆功”的轻松气氛。其中一个极为 重要的论文课题是,如何让绿城在保证高品质的同时,将成本降低,可在二、三线城市落脚,却又不失高品质大旗。

绿城已经不再执着于高端高溢价的产品。“比如新的代建业务,很多都在二、三线城市,谈不上豪宅。比如保障房项目,我不可能再用顶级的材料。”寿柏年说。

不过,此前的存货仍需要消化。在银根、市场双紧的境况下,绿城也早已开始通过多种模式来降低风险,其中重要一条是为项目找合作者。薛建雄认为,“绿城的高负债源于土地,但这些都是优质资产。资产周转不匹配,万一伤筋动骨,只要肯把有些项目拿出去,转让一部分股份就行了。”

今年1—9月,绿城的销售收入为270亿元,仅为年初计划的一半。寿柏年坦陈,“年初定下来540亿的销售额,现在看来完成有困难,但是已经进入第四季度,没有必要再调低目标。”

事实上,在持续政策高压之下,在调整的绝非绿城,开发商开始普遍降低预期,富力从年初400亿销售目标调低至320亿元,与去年销售完成量基本持平。而此前万科5年计划是能达到3000亿的规模,但王石近期的一些表态,似乎向市场暗示其已基本放弃上述目标。

高负债到轻资产

业内人真正担心绿城倒下的或许并不多,大家更关注其如何应对后市。

“现在的资金到年底没问题,我们更多的在考虑中长期的问题。”寿柏年说,“绿城今后一方面继续做投资开发,当然也需要降低负债;另一方面要通过代建、合作、房地产基金等形式,实现品牌和管理的输出。”

去年9月,宋卫平组建了绿城建设管理公司,并调集干将曹舟南主持新公司业务,曹同时升任绿城中国执行董事。

曹舟南日前对这一战略有过阐释:行业正从地产时代过渡到房产时代,对开发商营造能力的高要求,使得投资和开发势必分离。“绿城的核心竞争能力不是投资能力,而是开发。”

曹介绍,绿城建设管理公司主推政府代建、商业代建、资本代建三大类,保障房、安置房等政府代建项目为优先;持续、快速拓展商业代建项目;积极探索、 落地资本代建项目。“三年内实现代建项目超150个的目标,目前已经签约了50多个项目。”但目前这部分业务尚未对收入有所贡献。

在寿柏年看来,通过这种方式开拓业务,投资风险完全由代建方承担,成本都在项目公司,不会影响绿城现金流。“当然我们会考量代建方的资金实力,土地是否合法合规,是否认同绿城。”

按照曹舟南的观点,代建业务并非长工,“实事求是讲,盈利能力也不低,绿城过去销售利润率9个点,代建则是按照销售额的7个点去做的,这种模式符合未来趋势。”

除了代建的业务模式,绿城还在集中推进综合体等商业地产,宋卫平已经组建了综合体发展公司,专门做综合体。

“十年前宋董也考虑过,但是住宅地产发展得太好,投入综合体的注意力不够多,他希望今后有更好的发展。目前代建项目里也有5个综合体了,比如西溪湿地的综合体,转塘的凤凰大厦综合体。西溪湿地项目是非常典型的综合体。”曹舟南说。

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團購急剎車

http://magazine.caixin.cn/2011-11-05/100322641_all.html

 11月4日,全球團購鼻祖Groupon終於在納斯達克上市。面對這場持續十餘月的團購公司創業神話,資本市場的態度似乎已經到了「夢醒時分」。

  Groupon在於2011年6月向美國證券交易委員會(SEC)提交上市申請,但由於SEC對其招股書採用的會計指標提出質疑,上市計劃數度延遲。與此同時,其商業模式和運營前景也開始不斷受到外界的各種負面評論。

  根據10月下旬Groupon向SEC遞交的第二份上市申請顯示,公司估值較上一次市場中普遍傳言的200億美元縮水近一半。而為了保持這一個 看上來還算「體面」的數字,公司IPO的股票發行量只佔其總股本的4.7%——佔比之低,創下十年以來美國互聯網公司上市之最。

  「曾經是那麼風光的Groupon,現在也開始需要出來解釋了,從『我為什麼成功』變成了要解釋『我為什麼有可能成功』。」團購導航網站團 800的聯合創始人胡琛對財新《新世紀》評論說,今年下半年以來,也就是在Groupon上市陷入停滯的數個月裡,整個團購行業的投資節奏也大幅放緩。

  對一直沉浸在大干快上和肉搏式競爭的中國團購企業來說,資本的降溫來得有點猝不及防。大手大腳花錢的時代結束了,而「上市」的任務也要求企業在運營策略上由粗放向精細化成本控制盡快轉型。

  這場團購產業前所未有的「急剎車」,將考驗每一個創業者的耐心和勇氣。

韶關樣本

  「他們昨天終於答應把一直沒上的保險按現金返還給我,然後我在一份協議上籤了字,從此就與窩窩團再無瓜葛。」25歲的劉青(化名),曾經在窩窩團的韶關站工作了近五個月。9月30日深夜,她和公司另外24名同事集體接到公司以電子郵件形式發出的辭退通知。

  「那天晚上為了上單,我還跟同事加班到七八點鐘,然後大家一起去聚餐,有人用手機看郵箱,突然發現了辭退信。」劉青告訴財新《新世紀》記者,郵 件的發出時間是晚上11時40分。信中只簡單寫了「經公司研究決定,即日與您解除雙方勞動關係,給予相當於一個月工資的代通知金和相當於半個月工資的經濟 補償金」,沒有提及任何原因。

  第二天上午,劉青來到辦公室,發現公司郵箱已無法登錄,編輯上單信息的後台權限也被取消。

  「公司既不派人來解釋為什麼要集體辭退我們,也不提任何做交接的事,所以我們決定還是跟以前一樣照常工作,郵箱停了,我們還可以用官方微博、用 QQ跟客戶溝通。」這25名被辭退的韶關站員工,幾乎都是「85後」、甚至是「90後」,彼時他們並沒能完全意識到,在窩窩團的分站名單中,韶關的名字已 經被划去。

  一份由媒體曝光的窩窩團撤站名單顯示,同一批被裁的員工涉及濟南、青島、成都、南京、哈爾濱、大連、深圳、天津、武漢、重慶等十個大區,35個 地方分站被整體撤掉。僅深圳大區就撤掉七個站點和聯絡點。菏澤、棗莊、聊城、承德、張家口、臨汾等六個分站均為上線不到一個月就被撤,而南陽、許昌等站還 未上線就通知撤掉。窩窩團官方隨後對外證實了撤站消息,並稱裁員總數在500人左右——裁員人數隨即又迎來一番網絡口水戰。

  國慶長假過後,此事開始升級。10月10日,劉青和同事以「懇請窩窩依時為商家結款」為由,到分站的上一級公司——深圳大區討說法。多家當地媒體聞風而動,有關窩窩團「裁員」「撤站」的負面新聞在網上鋪天蓋地。

   「晚上11點,一個自稱是廣州站總經理的人找到我們來做工作,跟我們一直聊到凌晨5點多。他說『你們這些小朋友太衝動了,怎麼能突然做出這樣的行為』,之 後就不停地跟我們說『孩子們,對不起呀』……」劉青告訴財新《新世紀》記者,當晚他們第一次從這位廣州站經理的口中得知,韶關被撤站的原因是「上個月的業 績沒達標」。

  「他說,公司要求所有的三線城市站要達到每月50萬元的業績才能保留,而我們是三四十萬元。」劉青所說的「業績」是指團購網站出售的商品或服務的總營收,也叫流水營收。

  「韶關站的經理後來跟我們說,他幾週前被公司要求在業績生死狀上籤字,但最後他拒絕了,所以也沒告訴我們。」劉青說,經理拒絕的理由很簡單,那是韶關站「根本沒法實現的任務」。

  「我們每個月都能有超過100單,這個業績在窩窩團三線城市中一直是最高的。但我們這裡是小地方,物價不高,所以業務員跟商戶談下來的單,單價也不會太高。」劉青介紹,整個韶關分站主要談的都是餐飲和娛樂商戶,「很少有上100元以上」的產品。

  韶關站上線於今年5月,一直到7月底,公司對銷售人員還執行著「每做一單就可提成100元」的獎勵薪酬制度,同時,員工還能按總業績的0.7%再獲一筆提成。但從8月起,按單提成的政策被取消,僅保留業績提成,甚至有同事「9月的工資裡只拿了十二塊五的提成」。

  但是窩窩團的撤站也不無道理。團購網站通常與商戶按1︰9分成,即每銷售一單,團購網站的實際結算收入是總單價的10%左右。這意味著韶關站每 月的實際營收僅有三四萬元。韶關站總共有20多名員工,兩個總監加上城市經理的月薪在5000元—7000元,其他普通員工平均月薪2000元左右,每個 月僅員工工資一項就超出了總收入,明顯處於入不敷出的狀態。

  根據團800對中國220個有團購地面銷售和服務人員的城市所做的數據監測,2011年9月,只有26個城市的團購銷售額超過了1000萬元,排名前40位的城市銷售額佔到全國團購市場70%的份額。

  事實上,進入7月後,各家全國性的團購網站都加速了對盈利能力較差站點的裁撤調整,這是對之前團購網站全國廣佈分站的一次斷腕式矯正。「全國品 牌的團購企業確實屬於『大躍進』式的擴張,從結果看有些城市不應該開,但這是一個競爭的結果,再來一次還會這樣。」胡琛對財新《新世紀》記者說,因為「上 市往往就是上第一個或最強大的一個」,企業必然要在體量上「不輸給對手」,在資本市場環境還好的情況下,「把自己這個故事說圓滿了,把自己的身材做到 了」。

  根據團800的調查數據,截至9月底,拉手網的各地分站最多,達到184家;窩窩團次之,也超過150家。2011年3月前,全國團購網站銷售 前十名裡都還沒有窩窩團,其流水營收是從今年五六月開始迅速增長的,八九兩個月更連續排在各大團購網站之首,但「逼著各地簽立生死狀」的做法,也被業內人 士評價為「有點像是打了雞血」的銷售方式。

  「他要拿著這個業績去上市,但是下個月的『第一』就不一定是他了。」一位接近窩窩團的消息人士對財新《新世紀》記者證實說,過去幾週,窩窩團已 經在做上市路演。公司CEO徐茂棟數月前就曾公開表示,窩窩團將會在2011年底完成IPO。因此局外人對窩窩團一面「搶收」業績、一面通過大刀闊斧裁員 來收縮成本的行為並不感到意外。

  但窩窩團的裁員方式還是受到外界詬病。中國政法大學知識產權中心研究員、員工維權代理人趙佔領對財新《新世紀》記者表示,窩窩團明顯是「臨時制定一大堆根本完成不了的考核項目,然後通過合法手段來辭退員工」。

  趙佔領指出,根據《勞動合同法》第四十一條的規定,一次性裁員20人以上屬於經濟性裁員。用人單位因破產重整、生產經營嚴重困難、經營方式調整 等原因可以進行經濟性裁員,但需要履行法定程序:提前30天向工會或者全體職工說明情況,聽取工會或者職工的意見後,裁減人員方案經向勞動行政部門報告, 方可以執行裁員。

  「無論是擴張時的大躍進,還是收縮時的不近人情,都顯現出創業公司在運營管理上的不成熟。」他說。

上市賽跑

  運營管理成不成熟不重要,重要的是上市拿到錢。徐茂棟緊趕慢趕,還是讓拉手網的吳波搶了先。

  美國時間10月28日下午,拉手網向SEC提交IPO招股書,計劃在納斯達克上市,融資規模為1億美元,股票交易代碼為「LASO」。

  拉手網在招股書中提供的運營數據並不怎麼好看——公司自2010年3月上線運營,截至2010年年底淨虧損5350萬元人民幣,2011年上半年淨虧損3.913億元。截至2011年6月30日,拉手網累積赤字為4.742億元人民幣(約合7340萬美元)。

  2011年上半年,拉手網所獲得的毛賬單收入為6.267億元人民幣,與商戶完成結算後的實際營收只有5780萬元,形成鮮明對比的是,期內拉手的市場營銷費用高達3.26億元,較去年全年的營銷成本暴漲464%。

  拉手網聯合創始人、CEO吳波顯然深諳「老師+對手」Groupon那套成長攻略——先快速把知名度打開,「前期把冰鑿開了,後期的營銷成本就會比較低」。

  2011年春節前後,Groupon聯手騰訊及馬云、虞鋒、史玉柱等人發起設立的云峰基金,以高朋網平台登陸中國市場,一時中國團購行業風聲鶴 唳。為應戰高朋,吳波曾向財新《新世紀》記者透露,拉手網在去冬今春的短短三個月裡,員工總數由1000人暴增至2000人,城市覆蓋接近200個。他解 釋迅速擴招的原因,就是「被Groupon刺激的」。

  此外,吳波還評論說,Groupon在廣告投放上擺出一幅「砸場」陣式,哄抬價格,增加了對手的投放難度。因此,吳波表示拉手網將會本著「絕不能讓它冒尖」的架勢跟高朋惡戰到底。

  拉手網2010年6月、12月先後拿到500萬美元、5000萬美元的A輪和B輪投資,參與的機構投資者包括金沙江創投、Daily Deal和泰山投資。今年4月11日,拉手網宣佈完成C輪1.11億美元融資,由麥頓投資(Milestone Capital)、歷峰集團(Richemont)旗下的Reinet Fund SCA FIS和Remgro Limited、GSR Ventures III(金沙江創投)領銜其他兩家基金完成。

  招股書顯示,IPO之前,吳波持股比例為22.6%,另一位聯合創始人賈曉波持股13.1%。金沙江創投持有拉手網38.9%股份,德國投資公司Rebate Networks佔12.1%,麥頓投資佔4.9%。

  「我想知道一家虧本的公司怎麼都可以去上市?」和劉青一樣,搞不明白資本市場遊戲規則的卡陽(化名),10月初也遭遇了拉手網裁員。

  卡陽工作了五個月的拉手網佛山站,建立於2010年8月,員工人數在2011年7月達到歷史最高的72人,「最繁榮的時間」,負責拉單的銷售員就有50多人。之後的兩個月內,佛山站迅速裁至22人,負責運營實物項目的「產品部」「配送部」以及「美工部」都被砍去。

  與此同時,員工薪酬也大幅縮水。卡陽告訴財新《新世紀》記者,自己今年4月進公司的時候,底薪是3000元,每跑到一單可以有150元的提成, 同時再從與商戶結算完的業績中抽成1.5%。但是從7月開始,150元的按單提成被取消,結算業績的抽成比例也從1.5%下調至1.2%。原來卡陽每個月 可以輕鬆掙到5000多元,後來只能拿到不足3000元。

  「我先投你,但我希望明年馬上就有人接棒;而且他們是關注整個國際股市動向,他們發現今年上半年對於中國公司來說是上市窗口。」在胡琛看來,這就是像吹氣球,我吹完趕緊傳給你接著吹,一人一口,希望趕緊把這個事吹大。

  「Groupon上線一年估值即升至13億美金的創業神話,刺激了中國的效仿者,同時也在很長一段時間內刺激了資本的神經,讓原本就屬於『催肥式的投資』變本加厲,加劇了整個行業的浮躁。」他說。

如何過冬?

  想要知道「如何過冬」的答案,首先要思考「冬天」是怎麼來的。

  「美國股市對中概股和Groupon模式的態度轉變,導致現在團購網站的融資跟上半年相比大為窘迫。」美團網創始人兼CEO王興接受財新《新世紀》記者採訪時表示, 「冬天」不只存在於團購這一細分市場,整個電子商務行業乃至整個互聯網的融資都比原來更緊一些。

  先後創辦過「校內網」「海內網」「飯否」的王興,顯然比其他團購網站創業者更為清醒,他說自己在四五月就意識到擴張的半徑需要一個合理的數字。 他花錢購買了淘寶研發的「數據魔方」,找到全國在線零售購買力最旺盛的100個城市,將美團網在全國的分站佈局鎖定在這些城市。

  根據團800的監測數據,過去幾個月,美團的銷售額一直保持在「前三強」的位置。而王興告訴財新《新世紀》記者,美團從來沒有花錢做過線下廣告。

  當中國的團購網站拚命擴張、傚法Groupon沒有底線的營銷投放,以求「先做大再做強」,將一個剛被發現的藍海瞬間變為貼身肉搏的紅海,資本市場卻甩手而去——冬天到了,中國團購的這把火被釜底抽薪。

  為什麼有冬天,從企業自身找原因,胡琛給出的答案是:一味充面子、攤大餅,攤得越大,裂縫就越大,你要維持這個局面就很難,四處救火的過程中,企業自己把能量給稀釋了。即使那些銷售額不錯的城市,優質的商戶和消費者對團購都產生了倦怠感。

  「銷售談完單子,他基本不會去想給你提供一些關於營銷策略的服務,就是簽個單子讓我上,賣成什麼樣都不管了,商戶本身的積極性受挫,消費者對團購消費的體驗也不滿意。」胡琛向財新《新世紀》記者指出目前團購市場存在的一種惡性循環。

  團購網站忙於地毯式拉客,卻並沒有與商戶一起探討團購的增值價值以及玩法,導致商戶將團購看做一種通過降低成本、降低服務來保持微薄利潤的促銷方法,雖然便宜,但服務打了更大的折扣,消費者也感覺很受傷。

  「去了幾次都『坑爹』,投拆賠款都很麻煩,三角債一直扯不清……幾次之後,負面情緒就超過了當初的驚喜,而消費者的興趣降低,讓整個行業的旋轉變慢了。」他認為,團購的冬天,除了資本市場不給力,「還有整個這鍋粥自身出了很多問題」。

  儘管團購企業目前普遍處於粗放經營階段,但業界普遍的觀點是,市場的剛性需要依然存在。這種營銷模式的優勢,就在於解決很多中小型的本地生活服 務類商戶利用互聯網做精準營銷的問題。其次,它比其他的互聯網營銷渠道擁有更強的線下轉化能力——消費者往往會在看過廣告之後就考慮付錢,然後在「過期」 概念的刺激下主動上門。如今,有些聰明的商戶已經學會控制自己的團購節奏和團購內容,並留心將一些團購用戶發展為更具粘性的會員,進一步跟蹤他們的消費習 慣,將通過團購進店消費的低端用戶慢慢轉成自己的忠實用戶。

  所有的電商企業需要面對的無非四個核心問題,團購亦不例外——線上要看流量獲取效率和流量變現效率,線下要看服務能力和成本控制能力。任何一個 模式都有痛苦而漫長的商業驗證過程,團購這個2010年最紅火的網絡名詞和消費方式之一,究竟在2011年未長先衰,還是來年長出一片樹林,就看徐茂棟、 吳波、王興等人除了上市還會做什麼。

  財新《新世紀》記者鄭斐對此文亦有貢獻

 

團購盛極轉衰

 

  2008年

  11月,Groupon成立,營收5000美元。

 

  2009年

  Groupon只有30個市場,營收1454萬美元。

 

  2010年

 

  Groupon

  年營收3.129億美元。

  4月,融資1.35億美元,包括俄羅斯Digital Sky Technologies及硅谷多個知名公司。

  4月19日,將業務擴展至加拿大市場,首次涉足海外市場。次月,收購Citydeal歐洲團購網站,後者是Groupon在歐洲的主要克隆版本。

  6月,進入智利和巴西市場。

  8月,進軍俄羅斯和日本市場,接著又將業務拓展至新加坡、南非、印度、阿聯酋和中國。

  10月,覆蓋北美150個城市以及歐洲、亞洲、南美洲100個城市,擁有3500萬註冊用戶。

  年底,外媒傳出消息,Google將以50億至60億美元收購Groupon,但交易未能達成。

 

  中國國內團購發展情況

  3月4日,美團網上線。

  3月15日,窩窩團上線。

  3月18日,吳波創立拉手網。

  4月,拉手網獲泰山天使投資。

  6月,拉手網獲金沙江創投、Daily Deal、泰山等投資機構500萬美元A輪融資。

  6月23日,糯米網上線。

  10月,美團網獲紅杉資本2000萬美元融資。

  11月,徐茂棟投資加入窩窩團,開始全國擴張。

  12月,拉手網宣佈完成5000萬美元B輪融資。

  9月至12月間,由拉手網、美團網等領銜的大型團購網站開始加速全國擴張,帶動二線和三線城市團購圈地。

 

  2011年

 

  Groupon

  1月,展開計劃約9.50億美元的巨額融資,此輪融資其市值估值46億美元。

  2月28日,正式宣佈成立高朋中國。

  6月,首次提交IPO申請,擬融資7.50億美元,希望以200億美元估值上市。根據招股說明書,Groupon2011年一季度營收6.447億美元,淨虧損1.46億美元。

  7月,採用的會計統計指標遭美國證券交易委員會(SEC)嚴格審查,IPO延遲一個月。

  8月下旬,媒體報導高朋上海分公司大規模裁員。

  9月上旬,宣佈由於股市波動過大,取消原定於美國勞工節(Labor Day)之後進行的IPO,並將重新評估IPO計劃。

  9月24日,修改營收統計方式完成,修改之後2010年營收下降56%,修正前為7.134億美元,修正後為3.129億美元。同時,COO馬戈·喬治亞迪斯離職,重新回到谷歌。

  截至9月30日,網站訂閱用戶數達1.43億,但三季度僅有3000萬人參與團購交易;儘管三季度回頭客數量較上一季度有所提升,但也僅有1600萬人。

  2009年6月至今,營收已增長近200倍。

  10月21日,公佈上市計劃,將通過IPO融資5.40億美元。

  目前,業務遍及全球46個國家和地區的500多座城市,用戶數從2009年底的180萬增至2011年一季度的8300萬,全球職員總數超過7000人。

 

  中國國內團購發展情況

  4月,拉手網完成第三輪融資,金額達到1.11億美元,網站整體估值達11億美元;中國團購市場銷售額達到6.50億元(約1億美元),環比增長71%。

  4月26日,大眾點評團宣佈完成超過1億美元融資。

  2月至5月,拉手網投放價值約5億元人民幣的廣告。

  5月,據報導,拉手網華東大區200人集體「私奔」到窩窩團,後者宣稱自己獲得2億美元融資。

  截至5月底,國內團購網站總計約4500家。

  6月,滿座網宣佈獲得來自凱鵬華盈和摩根大通的第二輪超過5000萬美元融資。

  7月,美團網對外宣佈獲得第二輪融資,金額為5000萬美元,阿里巴巴集團參與此輪投資。

  9月,窩窩團陷入大規模裁員撤站風波,涉及全國10個大區,35個地方分站被整體撤掉,僅深圳大區就撤掉7個站點和聯絡點;同時,全國團購網站數量增長基本停滯,新增團購網站僅19家,總計5058家,規模呈現衰退趨勢。

  10月,據報導,拉手網大規模裁員行動已陸續啟動,北京、上海兩地員工數量大幅縮減,比例達50%。

  10月20日,窩窩團董事長兼CEO徐茂棟高調宣佈,窩窩團電子商務平台55生活商城(55.com)正式上線,號稱「沃爾瑪模式」。

  10月29日,拉手網向美國證券交易委員會(SEC)提交IPO招股書,計劃在納斯達克上市,融資1億美元,交易代碼「LASO」。

 

  資料來源:財新《新世紀》記者根據公開資料整理

 

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神州租車IPO急剎車

http://magazine.caixin.com/2012-05-04/100386737_all.html

 神州租車IPO最終沒能「沖關」成功。4月25日,神州租車宣佈放棄在美國的IPO計劃。這是自去年下半年以來,又一家中國概念股上市受挫。

  此前,電商網站唯品會3月24日在美國紐交所上市,交易首日開盤即破發,較發行價大跌15.38%。在市場普遍不看好的情況下,神州租車仍決意強行「沖關」。過去三個月,神州租車為此已經做了不少「妥協」,比如將上市地點從紐交所轉到納斯達克、下調募資額、更改融資用途、宣佈提前一天IPO等等,最終卻仍然因認購率不足,致上市熄火。

  「機構買股票是要賺錢的,而大部分買中概股的機構都賠錢了。絕大多數中概股的股價最近都在發行價以下,對投資人來說,這就是大環境。」神州租車執行副總裁姚軍紅告訴財新記者,神州租車不願股票被低估,也擔心上市即破發影響其以後持續的融資計劃,因而選擇了叫停。

  大環境確實不夠理想,不過,自神州租車1月宣佈計劃赴美上市以來,市場對該公司的質疑就沒有停止。神州租車自2007年成立以來,投入大量資金擴大規模、投放廣告,以超低價開拓市場,這些舉措對於培養中國租車市場功不可沒,但其發展模式是否可持續、高負債率如何緩解、公司治理和盈利能力如何提高也都是待解難題。

  此次上市受挫,神州租車除了耐心等待更好的時機,更重要的是在簡單擴容之外,找到真正可持續的發展之路。

機構投資者壓價

  神州租車此番上市可謂時運不濟。就在其路演的十來天裡,在美中概股爆發了三起醜聞:4月12日,美國SEC起訴開元汽車及其11名投資者涉嫌違規操縱股票成交量;4月20日,旅程天下涉賺財務造假,自願從紐交所退市;4月23日,美國SEC指控中國能源虛報資產價值,公司高管侵吞數千萬美元公款。這些負面導致消息中概股股價全線下跌。

  加上此前唯品會上市破發,神州租車切身感受了來自美國資本市場的寒意。4月24日,據彭博社報導,截至4月23日,神州租車的認購率才大約一半。而據姚軍紅分析,這其中還以散戶居多。「我們不是為了IPO而去IPO,認購完了以後,我們發現大部分機構投資者對中概股不信任。如果一味降價,也能吸引來大機構,但這樣就偏離了我們自身價值的認定。」姚軍紅告訴財新記者,從長期發展的角度,神州租車希望收到更多大機構在合理價格範圍內的訂單,這樣可以平衡散戶的不穩定性。

  機構投資者並非毫無興趣,但是價格壓得很低。姚軍紅說,因為原本中概股形象就已經受損,在路演期間還醜聞迭出,這些都是影響大機構順利下單的原因,神州租車此時需要考慮的是「降價發,還是不發」。

  低價賤賣可能會傷害到此前的投資人利益,也會犧牲一定股東利益。在與聯想控股等投資人商量後,神州租車最終決定「不上」。姚軍紅表示,不管是破發還是降價,都會影響神州租車長期發展以及未來在美國長期發債的形象。

  身處重資產行業,神州租車原想通過此次IPO打開一個可以持續融資的窗口,未來通過股權、債務方式持續融資。「美國的資金成本很低,中國的貸款利率是8個百分點,而美國大概2個百分點就夠了。如能持續融資,將有助於公司的未來發展。一旦破發或者股價偏低,再融資就會很被動。」姚軍紅說。

高增長依賴高負債

  整個中概股當前形勢不好已是事實。不過,在東亞投資(基金)中國區合夥人金云看來,好的中概股仍然是不愁資金的,神州租車的問題主要還在於其自身定位和發展模式。

  「神州租車的發展模式就是不斷擴張以形成規模效應,但企業利潤很低,資產回報率更低,加上汽車作為流動資產貶值很快,容易形成大量負債,導致報表業績表現較遜。」金云說。

  負債率過高也是神州租車遭到很大質疑的地方。據公司招股書,神州租車這幾年加速擴張的結果,除擁有國內第一的車隊規模,還有高達90%以上的負債率,目前其流動負債達20多億元。

  「高負債是這個行業的特徵,包括美國的租車公司赫茲和安飛士,其負債率也高達90%以上。」姚軍紅認為,租車行業賺的就是資產運營的錢,租車公司買來一批資產(車輛),承擔這批資產的貶值維護成本以及資金成本,然後再租給別人,通過收回租金,再把這些資產清理掉(折舊),賺取其中利差。

  為了擴張車隊資產,神州租車需要籌集大量資金,上市前這主要依賴其大股東聯想控股。2010年,聯想控股入股神州租車後,帶來2億多元的股權資金及10多億元的債權融資,其後還通過提供擔保及通過旗下金融機構提供融資的方式,為神州租車快速擴張提供資金。

  「我們也拿車輛等資產去跟一些商業銀行抵押貸款,比如民生銀行等,更多是通過大股東的擔保去中國銀行、交通銀行等國有銀行貸款,聯想控股旗下的金融子公司漢口銀行、蘇州信託等也給神州租車提供了大約幾億人民幣左右的貸款。」姚軍紅進一步解釋說。

  訂車網 (Wodingche.com) CEO、聯合創始人李天怡認為,聯想控股與神州租車複雜的股權關係或是其負債率高的一大原因。「聯想控股的股權投入並不多,卻在公司佔股50%以上,聯想控股幫助神州租車做了很多債權融資,這使得神州租車負債高企。」李天怡認為,按照這個架構上市難免會惹來麻煩。對於神州租車當前的高負債,姚軍紅並不擔心。

  「人們只看到了我們的負債,沒有看到我們的收入。我們的收入裡,有一定比例是用來還債的,折舊款則百分之百是用來還債的。貸款利息一開始就是作為財務成本計算好了。」

未來如何不減速

  上市未成,神州租車不僅面臨還債和擴張的雙重壓力,還面臨著價格戰、經營虧損等壓力,未來如何才能繼續玩轉?「神州租車以前的步調太快,現在又不能慢下來,不然成本降不下來。」李天怡認為,除了高負債率的壓力,神州租車為了保證營收,還不得不繼續維持甚至擴大其規模。但是,中國沒有完善的二手車市場,神州租車不得不通過購買新車擴大市場份額,因此,其資金需求量非常大。

  美國排名前五的赫茲、安飛士、EnterPrise、DTG等五家公司的份額高達95%。作為中國最大的租車公司,目前為止,神州租車的市場佔有率也僅有4%。中國租車市場未來的發展空間巨大,神州租車還需要繼續搶佔市場。

  神州租車也並不打算放慢發展步伐。「IPO沒有成,我們會有少量調整,比如適當減少在廣告投放和教育市場方面的投入。盤子大了,增長比例肯定會減少,不可能如往年一年翻一番。」姚軍紅稱,當前神州租車的資金基本上可以支撐其目前階段的發展,租車本身現金流很好,加上還有大股東的支持。不過也有神州租車內部人士稱公司不排除再通過私募融資。

  「我們原本就是背著6億元的資金想去沖上市的,神州租車不缺錢。」姚軍紅強調神州租車並沒有到非上市不可的地步。根據神州租車招股書,至2011年12月31日,神州租車賬上的現金及現金等價物還有約6.4億元。

  但是,神州租車的大股東和員工可能等不及。接近神州租車的消息人士透露,神州租車的管理層收入不高,一直苦等上市獲利,聯想控股也希望盡快解套。聯想控股已提出2014年整體上市的計劃,在上市前亟需為資金飢渴的神州租車找到新的融資路徑。

  i美股分析師吳桑茂分析認為,神州租車要是不擴張買車,其資金壓力不會很大。但是若不買車,神州租車的市場佔有率可能下降,成本也會上升。

  此次「沖關」失敗,神州租車何時能再啟上市?姚軍紅認為,至少還要再等數月。


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長安5月產量“急剎車”首現負增長 中國汽車或陷入危機周期

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4629054.html

長安5月產量“急剎車”首現負增長 中國汽車或陷入危機周期

一財網 李溯婉 發自廣州 2015-06-07 13:54:00

國內乘用車企業銷量排名前五的上海大眾、一汽-大眾、上海通用、東風日產以及北京現代在5月的銷量均出現下跌。有專家認為,中國汽車市場已經大半個身體陷入了危機之中。

與熱火朝天的股市迥然不同,中國車市在傳統旺季遇冷,連今年以來增速一度來勢洶洶的長安汽車(000625.SZ)也難以抵禦寒流,5月產量首現負增長,銷量增速也大幅放緩。

即使旗下合資企業長安福特降價促銷依然難挽狂瀾,長安福特當月銷量下滑8.93%。與此同時,國內乘用車企業銷量排名前五的上海大眾、一汽-大眾、上海通用、東風日產以及北京現代在5月的銷量均出現下跌。有專家認為,中國汽車市場已經大半個身體陷入了危機之中。

主流車企5

長安汽車日前發布5月份產銷快報,當月該企業產銷汽車分別為21.70萬輛和21.81萬輛,同比分別下降3.65%和微增0.34%,盡管長安汽車旗下自主品牌產銷量當月產銷量分別增長26%和24%,但由於合資品牌長安福特、長安鈴木以及自主品牌中的悅翔系列的產銷量皆出現較大幅度的下降,長安汽車整體銷量在5月顯現出疲態。此前幾個月,長安汽車在車市上表現得“生龍活虎”,今年1~4月產、銷量為98.38萬輛和103.20萬輛,同比分別增長11%和16%,逼退一汽集團進入四大汽車集團前三,甚至在今年2月單月還超過東風汽車排名第二。但是,隨著中國車市放緩,長安汽車難以獨善其身,5月產銷業績不容樂觀。

2015年,長安的產銷預期目標是超過290萬輛,產量和銷量的增幅目標分別是10.37%和13.99%,而由於5月業績拖著後腿,該企業1~5月產、銷同比增幅分別為8.03%和13.14%,均略低於目標值,今年下半年經營壓力開始上升。長安汽車總裁朱華榮4月在上海車展期間接受《第一財經日報》等媒體采訪時,早已意識到市場風雲突變,他稱在經濟“新常態”下,汽車產業的壓力越來越大,未來保持5%~7%的增長已經是很樂觀了。他還強調,長安汽車這幾年其實是非常穩定的戰略思想,不折騰。長安這次產量首次下降,被業內視為是該企業及時對市場做出調整,減緩經銷商壓力而求穩。

眾多合資車企和自主品牌車企早幾年已提前做好產能布局,今年是十二五規劃的收官之年,就在各大汽車集團紛紛要交出這一階段性的成績單時,遭遇中國車市減速,產能過剩矛盾激化,有業內人士分析指出,今年我國汽車產能可能達到4000萬輛,假如今年中國汽車的銷量增長7%左右,約為2500萬輛,這意味或將有千萬輛的產能被閑置。而事實上,市場比預期還糟糕,據中國工業協會統計的數據,今年1~4月,汽車產銷828.08萬輛和814.48萬輛,同比增長4.12%和2.77%,比一季度回落1.14個百分點和1.13個百分點,比上年同期回落4.87個百分點和6.30個百分點。從目前多家車企公布的數據情況來看,5月情況未有好轉,排名汽車集團銷量榜首的上汽集團,今年1~5月銷量出現6年來首降。

眾多主流車企已提前嗅到市場的困窘,多年來價格堅挺的上海大眾率先放下身段,在4月主動宣布降價,長安福特、北京現代、一汽-大眾紛紛加入降價潮中,但依然無濟於事。受整體車市減速、反腐以及速騰斷軸等多重因素困擾,一汽-大眾目前的市場表現最為令人擔憂,有消息傳一汽-大眾5月甚至出現“斷崖式”下滑,前三周實際銷量下滑45.7%,一汽-大眾迅速公布官方數據辟謠,5月銷售整車13.73萬輛,同比下滑了14.5%。盡管這一數據粉碎了“斷崖式”下滑的論調,但一汽-大眾市場表現不佳依然是不爭的事實,在主流合資車企中跌幅最大,上海大眾和上海通用5月的銷量也分別同比下降1%和10%,昔日合資車企銷量前三甲,集體在今年5月旺季走進負增長的陣營。

中國汽車流通協會發布數據也顯示出我國車市持續低迷,今年5月,全國經銷商庫存預警指數為57.3%,雖然較4月下降了3.2個百分點,但同比上升8%,繼續處於警戒線之上。緊接下來的6月至8月的傳統淡季,被業界認為車市面臨極大挑戰。

汽車危機周期論

市場需求放緩以及車企產能過剩,正在合力將中國汽車產業推入“危機周期”。汽車分析專家張誌勇接受《第一財經日報》記者采訪時稱,中國汽車市場已開始從微增長陷入危機周期。按照國際方面的定義,當一個經濟體連續半年持續出現經濟下降的時候,就被稱為經濟衰退,或者經濟危機。依照經濟危機的這種定義,當前中國汽車市場已經有大半個市場陷入了經濟危機之中。這有數據支撐,據中國汽車工業協會統計的數據,從2014年10月到2015年4月,商用車連續7個月產銷同比下降,這意味著商用車市場已經陷入危機。從下降幅度來看,交叉型乘用車市場的下降幅度甚至比商用車市場還要大,同樣,交叉型乘用車市場與商用車一樣,未來的下滑趨勢基本不可避免,持續下降連續7個月的交叉型乘用車市場,也已經陷入危機。而同期,盡管轎車市場的數據相對交叉型乘用車、商用車的市場好看,在這七個月的時間跨度內,有兩個月出現了正向增長,但繼2015年2月之後又延續去年10月、11月的下降態勢,而且目前仍然沒有擺脫長期下降的噩夢。

“按照往年的市場增長規律,每年的7月、8月是一年市場中增長的最低谷,轎車市場將至少在隨後的三四個月的時間內呈現下降的局面, 可以說轎車市場也基本陷入了危機周期。目前保持較快增長的只有SUV和MPV這兩大細分市場,但隨著大量車企紮堆湧入這兩大細分市場,SUV和MPV增速也會放緩以及掀起價格戰。”張誌勇認為,中國汽車市場已經大半個身體陷入了危機之中。進入危機周期之後,車企進行降價、減產以及裁員等調整在所難免。

不過,目前中國車市並非一片哀鴻,本田、豐田、馬自達等日系車企以及長安汽車、長城汽車以及東風汽車的自主品牌車企近幾年經過產品等多方面調整,當下在中國車市低迷的情況下依然實現較快的增長。廣汽豐田有限公司副總經理黃永強6日在深港澳車展上接受《第一財經日報》等媒體采訪時稱,1-5月,廣汽豐田銷售實現17%增長,增速好於整個乘用車市場。其中,表現較為搶眼的是自3月下旬上市的新一代漢蘭達SUV車型,截至5月底已收獲超過3萬輛,盡管整體乘用車市場環境不佳,但廣汽豐田仍將堅持原定的40.6萬輛的年度銷售目標。

中國汽車流通協會會長沈進軍在不久前接受《第一財經日報》記者采訪時一直強調的是,中國汽車市場正在從賣方市場向買方市場轉移,深入市場調查摸清消費者需求顯得尤為重要,汽車廠家需要與經銷商共同努力開拓潛在的市場需求,這是化解產能過剩的有效途徑之一。

編輯:王佑

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“互聯網金融”急剎車

來源: http://www.infzm.com/content/116735

 

2016年4月16日,湖北武漢,互聯網金融公司盛世財富已關閉的門店。(CFP/圖)

四月以來,以“互聯網金融”為擋箭牌的線下理財公司集中爆發了擠兌危機。這迫使國家有關部門一改以往寬松作風,開始了一場大規模的整治。

互聯網金融發展了九年時間,到了2015年,中國P2P貸款總量已近1萬億元人民幣。但這麽龐大的體量卻長期缺乏監管,導致民間金融換了身馬甲混跡其中,引發諸多跑路事件。

2016年4月5日,上海快鹿深陷兌付危機;6日,中晉系被查;9日,深圳國惠金融投案;12日,上海融宜家立案偵查。4月以來,以“互聯網金融”為擋箭牌的線下理財公司集中爆發了擠兌危機。

中國互聯網金融自起步以來,監管者就對這一新生事物表現出了開明和寬容的態度,互聯網金融的發展也一直是“讓子彈飛”的狀態——2015年中國P2P貸款總量近1萬億元人民幣,同比增速接近400%。然而,在硬幣的另一面,“互聯網金融”的脆弱也淋漓盡現:高達1/3的P2P平臺陷入了倒逼、跑路的惡性事件。

自2015年以來,泛亞、e租寶、大大集團、中晉資產這些動輒百億級的理財平臺,也打著“互聯網金融”的旗號招搖過市,使得整個行業更加混亂。

一改以往寬松作風,國家有關部門一場大規模的整治已經開始。

越過監管搞整治

“整治”,是4月後國家有關部門對互聯網金融的態度。

4月14日,國務院組織14個部委召開電話會議,在全國範圍內將進行持續一年的互聯網金融專項整治。在統領性文件之下,按照“誰家孩子誰抱走”的原則,共有七個分項整治子方案,涉及“一行三會”等多個部委。由於此次整治涉及打擊非法集資等各類違法犯罪活動,公安機關將密切配合參與其中。

4月13日《人民日報》發文稱,公安部今年將與有關部門密切配合,集中整治互聯網金融風險。實際上在此之前,多地的公安經偵部門已經將對互聯網金融企業的監控常態化。

自3月份上旬以來,廣州地區公安經偵部門已經對轄區內的P2P平臺進行多輪的實地核實、排查,調查的內容主要涉及項目的真實性、資金流的合法性等。

在深圳,多家平臺已收到了公安部門下發的《互聯網借貸平臺公司基礎信息登記表》,此外還提交了員工花名冊,包含姓名、身份證和職位信息。登記表中出現了“第三方支付合作公司及關聯賬號”和“平臺服務器供應商名稱”。有了這兩項,公安部門可以在事後監管時迅速凍結平臺資金賬戶,封存並禁止訪問平臺服務器,最大限度地保障資金和數據安全。

不只是公安,工商部門也啟動了對平臺的監管工作。在廣州,工商部門已經開始到各家平臺核實註冊地址與實際辦公地址是否一致,對各家平臺涉及過度或虛假宣傳將進行行政處罰。各級金融辦、工商部門以及廣州互聯網金融協會自3月開始要求各家平臺每月定時向上述部門同時遞交相關報告。

此外,4月5日上海市政府官網公布《本市進一步做好防範和處置非法集資工作的實施意見》,要求轄區主要商務樓宇、科技園區、招商中心等要明確“誰引進,誰負責”的招商原則。

此後新浪財經爆料,央視廣告部要求,集資類金融廣告在投放前需要向央視出具銀監會的證明文件。1月也有報道稱,北京市工商局要求各區下架所有跟民間融資相關的廣告,包括但不限於P2P、理財廣告等。

在行業內部,由央行、銀監會、支付清算協會等機構牽頭成立了“中國互聯網金融協會”,4月3日獲國務院批複。這是首個“國字頭”的行業自律組織,會員單位四百余家。

近期該協會開展了成立以來的第一項工作——信息披露。在前期大量調研、討論的基礎上,互金協會已制定了《互聯網金融統計制度》和《互聯網金融信用信息共享標準》。

參加首次培訓的拍拍貸總裁胡宏輝告訴南方周末記者,披露的信息內容有6大類300多個小類,現在基本定了一些大的類別,整合後需要各個機構先向互聯網金融協會披露。

與此同時,據《財經》報道,一位接近銀監會的權威人士透露,正在征求意見的《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》已暫時擱置,將吸收這次整治經驗,修改完善後再發布。對此,4月18日有知情人士向南方周末記者透露,“聽北京金融辦的工作人員說又不擱淺了”。

實際上該征求意見稿明確規定:“網絡借貸信息中介機構不得在互聯網、固定電話、移動電話及其他電子渠道以外的物理場所開展業務”,也就是說,有線下理財門店的公司本就不符合規定。

拍拍貸總裁胡宏輝對先整治、再監管的理解是:先把非法集資等壞的打掉,然後再規範剩下這些質地偏好的企業,這樣至少不會再出現惡性的、大規模、大金額的案例。

2014年6月28日,首屆上海互聯網金融博覽會現場,前來問詢投資的人群絡繹不絕。參展互聯網金融企業的人員圍堵參觀者爭相派發理財產品廣告。(CFP/圖)

九年摸索

“互聯網金融的監管的確有一個從促進、鼓勵,到監管、整頓的過程。早幾年對整個行業的鼓勵是有一定促進作用的,百花齊放,但現在‘毒草’也出來了,‘大麻’也出來了,所以要開始監管和整頓。”融360創始人兼CEO葉大清對南方周末記者說。

實際上,直到2015年7月,央行等十部委聯合發布《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》,才確定了不同部委劃分的監管領地和原則:央行管互聯網支付,銀監會負責網絡借貸,證監會負責股權眾籌融資、保監會負責互聯網保險。這個指導意見被稱為互聯網金融行業的“基本法”。

半年以後的2015年12月28日,銀監會會同工信部、公安部等部門研究起草了《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法(征求意見稿)》。由此,網貸行業終於脫離了多年來的無監管境遇。

征求意見稿將網絡借貸(包括P2P即個人網絡借貸)定位為信息中介,規定其不得提供增信服務,不得設立資金池,不得非法集資,不得為自身或關聯企業融資,不得承諾保本保息,禁止發售銀行理財、券商資管、基金、保險或信托產品,不得開展針對借款人的線下業務等。同時,還要求P2P公司在官網顯著位置公布逾期金額、代償金額、逾期率、壞賬率、投訴情況等。

對於此前的行業監管,網貸資深分析者羿飛對南方周末記者說,“我覺得在2013年之前是零監管,只有發生詐騙了,有人報警,經偵方面才會介入。其他時候都在踢皮球,開業的時候,工商把你當成一個普通的信息公司,金融又說不歸我們管。”

為什麽這個從2007年便開始發展的行業,遲至九年後才有了監管的規則出臺?

拍拍貸總裁胡宏輝對南方周末記者說,成立於2007年的拍拍貸,最早是在2010年被人民銀行研究局開始調研。接著,各種各樣的調研就沒有停止過,有國務院發展研究中心、央行研究局、央行金融研究所……此類調研在2013年後更為密集,拍拍貸本身就多次參加過時任央行副行長劉士余組織的行業研討會。

“2013年主要是央行牽頭,大概在2014年5月就開始聽說央行要報國務院批準,制定一個互聯網金融行業的規範性意見。”胡宏輝說,“當時就有聲音說P2P由銀監會牽頭,眾籌是證監會牽頭。”

2014年下半年起,銀監會的創新部就開始組織很多調研活動,可以看到此時對網貸行業的管理已經由央行過渡到了銀監會。2015年3月,銀監會成立“普惠金融部”,將網貸管理從創新部轉來了這里,經過大半年的了解,年底出了征求意見稿。

“這個過程跟新生事物在政府部門當中的認識有非常重要的關系。”胡宏輝說,一開始不了解這是什麽東西,大家做一些研究,發覺它跟金融有關,就對接到央行;再了解覺得網貸領域可能跟銀行業務更類似,是一個補充,就轉到更專業的監管機構。在銀監會,從創新部轉到普惠金融部其實也是監管機構對事物認識的深化。

作為銀監會的新部門,普惠金融部成員並不多,“大概也就十幾個人吧。”胡宏輝說,“目前全國網貸平臺3000多家,如果這些人親力親為,就是30家也管不過來。”

所以征求意見稿中選擇的是“備案制”管理,網貸平臺應向地方金融監管部門進行備案登記,該部門在評估分類後,將信息在官網公示。

民間金融換了馬甲

南方周末此輪采訪對象的普遍共識是:e租寶、快鹿、中晉這些近來爆發擠兌危機的公司,已不再是網貸平臺的範圍,因為他們根本不是“信息中介”,而是民間金融的變體,只是從前處於灰色、黑色地帶的業務,借“互聯網金融”的幌子意圖洗白自己。

羿飛說,這種從事著類銀行業務的民間金融,不是P2P,不是互聯網金融,它可以被稱為是“小額信貸網絡化”。其實它們線下規模比線上大,吸錢來源都是老頭、老太太的養老錢,客源來自線下,廣告也不是在線上做。

他分析,去年e租寶一倒形成了多米諾骨牌效應,老百姓不清楚你把錢拿去做什麽,他就會把所有錢都收回來,大家把錢一收就形成擠兌。e租寶完了,就輪到大大、快鹿、中晉,都集中在上海,這一區域類似的公司很快就爆了,所以最近上海的事件發生特別多。總體來說,目前線下模式遇到了瓶頸期,圈錢速度放緩,但員工、場地等固定成本越來越高,終會有個時間點,讓這個模式扛不下去。

中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛說,過去兩年在互聯網金融的旗號下,發展起來的很多有點扭曲的金融創新,實質就是民間金融。它利用了互聯網金融的熱度,和監管部門對它沒有很清晰的界定又同時保持了相對寬容的態度。在這麽一個短的時間窗口,出來招搖過市。從前這些民間金融可能被調查,但搞成互聯網金融,沒準就能順理成章地成為地方政府支持的對象。

他說,現在造成大的損害的,就是這些線下理財公司,“我家旁邊就有一家,門口立了個牌子,12%以上年化收益率,門口站的那幾個人西裝革履的,我看跟賣房中介也差不多。前段時間可能是賣房子的,一下就轉過來賣金融產品了”。

從金融原理上講,這種理財產品的銷售從某種程度上來看是吸收小額零售存款,放貸也是線下對企業的大額貸款——做著商業銀行的事,但沒有牌照,又沒有監管,當然出問題是必然的。

“所以我認為,既然本質上不是互聯網金融,把板子再打到互聯網金融身上,就又錯了。如果不抓住實質,你會發現,它可以搖身一變又不叫互聯網金融、不叫P2P了,可以叫自己財富管理公司,那又歸誰管呢?”曾剛說。

他認為,現在不是去討論監管不力或是監管架構的問題,因為這類公司本身就不在銀監會或金融辦的職責範圍內,應該在司法解釋和執法上去解決問題,目前來看,公安部做這個事情是合適的,應該由公安部牽頭。

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線下對手狂追,缺席高端市場 小米“急剎車”

來源: http://www.infzm.com/content/118331

2016年3月29日,小米創始人、董事長兼CEO雷軍宣布對小米生態鏈進行戰略升級,推出全新品牌——MIJIA米家。(視覺中國/圖)

兩年前沖到中國第一的小米手機,現在出貨量跌落前五。手機仍是小米生態平臺的核心載體,如果小米不能保持手機業務上的優勢,其龐大生態體系將何去何從?

2016年6月28日,小米創始人雷軍在天津舉辦的2016年夏季達沃斯論壇上,透露了兩個重要信息。一是小米最早將在2025年上市,那時小米“15歲”。二是目前小米的主要精力放在實體店的拓展和新產品開發上。

雖然雷軍仍在輕松談論未來,但小米手機銷量下滑的陰影卻揮之不去。

小米成立6年來,給外界最顯眼的標簽是電商模式及高性價比的產品定位。正是這兩個利器,讓小米在2014年跑到了中國智能手機出貨量和市場份額排名第一的位置。

也就在2014年,小米的產品品類迅速擴張。如今,除了手機、電視和路由器這三個小米自營品牌外,小米通過生態鏈模式,把觸角伸向了無人機、自行車、手表、凈水器、空氣凈化器、電飯煲、插線板、藍牙音箱、平衡車、自拍桿等領域。

此外,小米還進入了影業、直播、大病保險、互聯網金融、VR和智能機器人等非制造業領域。

但就在小米高歌猛進的同時,作為根據地的手機業務,卻面臨出貨量下滑的壓力。

美國市場研究公司IDC在今年4月底的一份報告中稱,今年一季度全球智能手機出貨量和市場份額的前五名是三星、蘋果、華為、OPPO和VIVO。其中,OPPO和VIVO取代的是小米和聯想的位置。

表面上看,小米業績的下滑跟大形勢有關。IDC的報告顯示,今年第一季度全球智能手機總出貨量為3.349億部,與去年同期相比僅增長0.2%,創下有記錄以來的最小同比增幅。其中,iPhone的銷量有史以來首次下降。

但為何在同一時期,華為、OPPO和VIVO卻能逆勢增長?

更大的懸念是,小米將如何扭轉困局?如果失去手機的支撐,小米整個生態鏈還能持續發展嗎?

小米手機為何減速?

小米曾經創造過奇跡。據小米官方公布的歷年手機出貨數據顯示,小米手機在2011年出貨30萬臺,2012年出貨719萬臺,2013年出貨1870萬臺,2014年出貨達到6112萬臺,2015年超過7000萬臺。

在金立手機副總裁俞雷看來,2014年小米的銷售之所以能大爆發,在於當時抓住了微博和微信等社會化營銷的媒體紅利,同時比較早地站在了智能手機行業的風口。

“當時傳統手機廠商的包袱很重,積累了很多功能機庫存需要消化。同時,在銷售、渠道和營銷上依然是功能機時代的思維慣性,所以電商的性價比模式,會暫時占據優勢。”俞雷對南方周末記者說。

2014年,小米實現了手機的產能爬坡。同期,國內大部分手機廠商還處於艱難地從功能機向智能機轉型過程中。

IDC的數據顯示,2014年小米是中國出貨量和市場份額最大的手機公司。也就是在2014年底,小米拿到11億美元融資,估值達到450億美元,成為繼Uber之後,全球估值最高的未上市科技公司。

進入2015年,小米的電商模式不再獨領風騷,樂視和華為等同行,都在用電商的模式跟小米爭奪用戶。這一年,小米僅比2014年多賣了一點。但美國咨詢公司弗若斯特沙利文(以下簡稱“沙利文”)的報告顯示,2015年小米的市場份額和出貨量依然是中國第一。

到了2016年,小米的業績卻急轉直下。同樣是沙利文的報告顯示,2016年一季度,小米在中國的出貨量和市場份額跌至第五名。前四分別是華為、OPPO、VIVO和蘋果。

小米出貨量的下滑,主要緣於對手在線下渠道的趕超。

多個數據調研機構的報告都顯示,從2015年開始,手機行業的線下渠道出貨量迅速升溫。OPPO公司一位高管向南方周末記者提供的數據顯示,去年一年,OPPO線下店從14萬個增加到了20萬個。

金立手機副總裁俞雷表示,電商渠道的成本越來越高,紅利時代已經過去。“五六線城市甚至是農村市場的購機需求越來越強烈,但電商進入這些市場的成本太高。”

“互聯網手機品牌要做線下,需要重新布局和投入巨大的營銷費用,但對我們這些老牌手機公司來說,過去十幾年積累了幾十萬個銷售網點,相當於有幾十萬個廣告牌。而且,有線下店的退換貨成本,相對電商退換貨來說,成本幾乎為零。”俞雷說。

俞雷提供的一個數據是,目前手機行業的出貨量,80%來自線下渠道,並且占比在進一步提高。而就在去年,線下渠道的占比是70%左右。

小米出貨量下滑的另外一個原因是,高價市場在興起,但小米缺乏相應的高價產品。OPPO海外業務公關負責人譚宏濤說,這幾年一二線城市對手機的追求開始向高品高價轉變,定位於中高端市場的OPPO的銷量自然提升很快。

而小米的產品,主要是在低價市場。剛結束的天貓6·18活動的數據顯示,在1000元以內的低價手機市場,小米占據核心優勢。在前十大銷量榜單上,小米的產品占據了前兩名。

但在3000元以上的市場,小米沒有上榜。3000元以上的市場,賣得最好的是蘋果手機,其次是華為。另外兩個國產品牌是OPPO和美圖。

缺席高端市場的確是小米的一塊心病。小米要做的是智能家庭戰略,要把生態鏈產品賣到消費者的客廳里去。而一個願意給家庭購置空氣凈化器、凈水器和智能電飯煲,以及買一輛小米平衡車的人,一般是中高端用戶,他們對高價手機是有需求的。

雖然小米早就不僅僅是一家手機公司,但手機依然是小米生態平臺的核心載體。如果小米不能繼續手機業務上的優勢,其龐大生態體系,就很難算得上穩固。

去除“心魔”

對於小米2016年一季度出貨量下滑的原因,小米聯合創始人林斌歸結於小米5的推遲發布。

今年6月,林斌在接受媒體采訪時說,小米需求300萬片芯片,但高通幾乎一片都滿足不了,後來又遭遇了內存缺貨等問題,導致小米僅滿足了30%的市場需求。

自2011年小米1發布以來,每年發布一款旗艦級手機。但本應該在2015年發布的小米5,卻因芯片問題而推遲到2016年3月發布。同行們紛紛抓住2015年小米旗艦機型的空當期,發布了各自的旗艦機型,搶奪小米的市場。

小米之所以硬著頭皮苦苦等待高通芯片的出貨,是因為雷軍對於小米5的期待很大。小米5不僅增加了很多“黑科技”,還搭載了小米移動支付功能。小米5其實算是小米走向高端市場的一個跳板。

為什麽小米一定要走向高端市場?一開始,小米的主要用戶是IT圈人士和一些手機發燒友。雷軍是小米最典型的早期用戶。

後來小米推出了大量千元以內的低價手機,用戶開始走向年輕化。2014年4月,小米的米粉節,南方周末記者在小米位於北京的物流倉庫里,看到了大量訂單來自二三線城市的初中生和高中生。

這些年輕用戶後來又開始給自己的父母購機。所以小米的用戶又拓展到中老年人市場。

一位小米手機早期用戶告訴南方周末記者,早期小米很難買到,誰有一款小米手機,是一件值得炫耀的事。但後來發現小米推出低價手機,小米手機也成了街機,很多像他這樣的用戶,在換機的時候,又遇到小米5推遲上市,所以就選擇其他高價手機了。

雖然現在已經開始出貨,但小米官方對外表示,小米5依然處在產能爬坡階段。為了加速產能爬坡,雷軍親自主抓供應鏈業務。5月18日,雷軍宣布接手小米手機研發和供應鏈管理團隊,原任該職位的周光平轉任首席科學家。

同時,雷軍下決心涉足芯片研發,啟動了名叫“步槍”的芯片研發工作,希望起到“小米+步槍”的效果。

為了應對其他手機在線下的攻擊,小米高管在年初就提到,小米要建兩百多個實體店,但最近,雷軍的提法是,每個城市都要建五六個店面。不過,小米的線下渠道要發揮作用,還需要時間。

在2016年1月的小米公司年會上,雷軍回應了外界對小米業績下滑的質疑。他說,2015年小米的內心有心魔,把預期當成任務去完成。2016年,小米要去除KPI,並實施三大戰略。

一是聚焦核心業務,突破關鍵技術。雷軍坦承,智能手機創新進入了瓶頸期,剩下的都是黑科技,比如電池問題。為此,小米在手機部門成立了核心器件部,以期在顯示、照相、電池等方向上實現更大突破。

但技術研發需要時間的積累和整個產業鏈的進步,光靠小米的努力很難一蹴而就。

小米的第二個戰略關鍵詞是“補課”。為了彌補專利的短板,小米在今年6月份買下了微軟1500項專利。

同時,小米還表示,會從精細化運營、品牌建設和員工激勵制度等方面補課。

2016年4月30日,四川省成都市,市民和“米粉”在新開張的“小米之家”店內購買或體驗小米產品。(視覺中國/圖)

“小米的牌基本都在桌上了”

值得註意的是,沙利文公司的調查數據顯示,小米手機出貨量雖然在下滑,但小米憑借其用戶年輕化和忠誠度高的特點,通過自有操作系統MIUI構建了一個移動應用平臺,並實現了互聯網服務收費的高速增長。

2015年,小米互聯網服務收入達到37億元,同比增長約150%,其中多數是遊戲收入。當然,37億元的規模,跟《財富》雜誌公布的2015年小米780億元的年營收相比是個小數字。但卻代表了小米的想象空間。

“僅從出貨量來看衰小米有失偏頗。”沙利文公司大中華區總裁王昕對南方周末記者分析,小米已經不是一個簡單的手機公司,它還是一個電商平臺,是一個移動互聯網分發平臺。王昕認為,小米未來的增長空間來自圍繞“米粉”的周邊產品及服務銷售。

對於小米真正的核心對標對象,雷軍在今年4月的《中國企業家俱樂部綠公司年會》上給出了答案:日本的索尼公司和美國的Costco公司。

索尼在上世紀70年代帶動了整個日本工業的升級,是日本“國貨”代名詞。小米提出了“新國貨”口號,目的是要在中國扮演類似索尼的角色。

為了打造新國貨,小米從2014年開始搭建小米生態鏈。兩年來,小米投資了五十多家創業公司,相當於每15天就投資一家。其中大部分公司是從零開始,小米深度參與孵化。

除了自建新國貨平臺“米家”外,小米還通過給傳統國貨廠商賦能的方式來刺激他們的產品升級,比如小米發布了智能家居戰略,希望把互聯網能力,嫁接給傳統家電廠商。

同時,小米還大量投資基礎設施服務,解決很多“新國貨”的短板問題。比如投資內容行業。到今天,小米的布局基本結束。用雷軍的話說,小米的牌基本都在桌子上了。

這副牌最終指向的是一個叫Costco的美國公司。Costco中文名叫“好市多”,成立於1983年,是美國最大的連鎖會員制商店。

Costco的特點是,所有商品基本都是公司創始人親自使用和挑選出來的。商品的品類大概只有4000個左右,每個品類有一兩個品牌。所以,算下來Costco的真正商品種類是2000個左右。這些商品基本都是以成本價銷售,所以Costco的毛利只有6.5%左右。為此,Costco一度瀕臨倒閉,最後創始人賣掉所有股份,公司才活下來。

如今,它主要是靠向會員收取年費,以及發行信用卡來賺錢。其中,每年收取大概100美元(約600元人民幣)的會員費。但信用卡業務是主要營收來源,貢獻了每年高達30億美元的利潤。

雷軍在今年4月曾公開表示,小米要學習Costco模式。小米的很多戰略布局,也是瞄準Costco。比如,最近小米推出了金融業務,允許小米用戶從小米獲取個人信貸。

Costco成功的關鍵是,它在美國能采購到足夠多的好國貨,但目前中國國貨的質量並不好。所以小米通過生態鏈,來自己搭建一個新國貨平臺。

目前已經有二十多家小米生態鏈公司發布了產品,這些產品過去大都以小米名字出現,但從今年3月開始,小米生態鏈統一以“米家”品牌出現,為的是避免外界對於小米產品太淩亂的質疑。

小米生態鏈的產品,有的非常成功,比如充電寶和空氣凈化器,但大部分都沒能複制小米手機、電視和路由器這三大自營品牌的成功。

雷軍在一個公開場合就曾提到了當時做空氣凈化器遇到的尷尬。當時小米決定做空氣凈化器時,雷軍找了差不多30個外部團隊談合作,但很多人都拒絕跟小米合作。原因很簡單,跟小米合作,要保證更高的質量,同時還要把成本降下來,很多人覺得太累。

另外,小米生態鏈上的所有公司,都算是自有品牌模式。這一模式要走向成熟,跟小米做手機一樣,要去突破供應鏈、產能爬坡和庫存等問題。

這意味著,小米手機今天遇到的出貨量下滑壓力,也很可能在生態鏈產品上重演。從這點上看,小米需要的不僅是在手機領域取得突破,更需要將整個小米生態體系進行一次大升級。

Costco是在堅持了15年後,才開始走向成功。雷軍也坦承,小米要做成Costco這樣的新國貨平臺,至少需要十幾年的時間。這可能也是雷軍把小米上市時間定為小米15周年的原因。

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“安撫”市場情緒麽?人民幣貶值走勢急剎車

受上一周全球市場黑天鵝事件頻發,避險需求推動美元指數大漲等因素影響,在岸人民幣對美元周一的時候在一度跌破6.70關口,創2010年以來新低。

正當業內擔憂人民幣下一承壓關口或為7.0時,人民幣跌勢突然出現“急剎車”,今日(7月20日)早盤,香港離岸市場人民幣對美元一度飆升逾200個基點,在岸與離岸市場人民幣匯率紛紛收複6.70失地。某外資行外匯交易員對第一財經記者稱,近日人民幣匯價頻繁測試6.70價位,周二開始四大行維穩匯率的力度明顯增強,預計短期內將推動人民幣匯價小幅回升。

“外部市場對於人民幣貶值預期在過去12個月其實一直都在,大家在觀察匯率究竟是緩慢的貶值還是一次性貶值,這很大程度上取決於中國的實體經濟。”新加坡銀行總經理梁煒寧近日在接受第一財經記者專訪時表示,如果中國經濟持續維穩,內需能夠支撐匯率在小範圍內波動,市場預期也會逐漸回歸。

人民幣短期跌勢止步

今日,人民幣對美元中間價報6.6946,較上一交易日上調25個基點,這也成為本周以來中間價首次回升。本周二中間價報6.6971,成為近6年來最低水平,加重了市場對人民幣的貶值預期。

在今日中間價回升的利好推動下,早盤在岸與離岸人民幣匯率均出現明顯跳漲。其中,離岸人民幣(CNH)對美元漲勢尤為明顯,自上午9時起,在約30分鐘內離岸人民幣快速升值210個基點,重回6.70水平。此後離岸人民幣對美元小幅回落,維持在6.6950附近波動。到15:30,離岸人民幣再次出現新一輪升值,從6.7000快速升至6.888這一日內高點,截至本報記者發稿時,離岸人民幣較上日收盤價已經反彈超過200個基點。

在岸市場人民幣出現相似走勢。早盤,人民幣對美元即期匯率在9:30開盤後15分鐘內,出現145個基點的較大幅度波動,人民幣先快速貶值到日內低點6.6925,隨後跳漲至6.6780這一日內高點,隨後維持在6.6860這一中間水平波動。昨日16:30收盤,人民幣對美元即期匯率報6.6893,23:30夜盤收報6.6970,從目前趨勢來看,今日人民幣收盤價將連續第二日回升。

連續兩日出現的反彈趨勢無疑快速打破了市場對於“人民幣新一輪貶值來襲”的恐慌,究其原因,經濟數據好轉,中間價回調以及疑似四大行的入市“引導”,為人民幣重回穩定區間保駕護航。

“強勁的人民幣中間價有助於向市場傳達清晰的聲音。” 德國商業銀行經濟學家周浩認為,央行連續兩日對人民幣中間價的設定強於市場預期,顯示央行有意將人民幣即期匯率防守在6.70這一關鍵位置。

另一方面,導致周一人民幣跌破6.70的短期因素——土耳其政變引發市場恐慌情緒,隨著土耳其政局恢複穩定消散,人民幣短期跌幅也隨之收複。

上周,CFETS人民幣匯率指數也出現7月份以來首次反彈,報94.38,小幅反彈0.18。這意味著在美元指數強勁的背景下,人民幣相對於一籃子其他貨幣仍出現小幅升值。

值得註意的是,多名交易員近日在接受媒體采訪時表示,四大行連續兩日結匯意願強勁,通過向市場提供美元流動性,抑制人民幣空方行動,顯示出監管層有意維穩市場預期。

“18日人民幣跌破6.70後,大行入市交易量猛增,扭轉了本來打算拋人民幣的自營盤預期,有的甚至加入到結匯陣營。”某商業銀行外匯交易員對第一財經記者稱。

19日,在岸人民幣成交量明顯增多,較上一交易日增加34.24億美元至267.20億美元。今日,截至15時,人民幣日內成交量約156億美元,預計較19日有所回落。去年8月11日“新匯改”後,人民幣日內成交量曾在8月13日暴增至513億美元這一歷史高點。

摩根大通資管公司駐香港首席亞洲市場策略師許長泰近日表示,當前這波人民幣貶值將在近期結束,貨幣當局希望維持國內投資者的信心。“9月份即將召開G20會議、10月份人民幣正式納入SDR,近期有一系列的關鍵事件,人民幣將再度維持相對穩定,給予投資者信心”。

此外,19日國際貨幣基金組織(IMF)最新發布的《全球經濟展望》中,上調對於中國今年經濟增長預期至6.6%,此前預期為6.5%。與此同時,IMF下調今年全球經濟增速預期至3.1%,下調2017年預期至3.4%,均較4月份預期下調0.1%。這一對比顯示出,在全球經濟疲軟的情況下,IMF對於中國經濟仍然充滿信心。

人民幣後市仍然承壓

盡管在多重利好支撐下,人民幣匯率出現明顯反彈,但對於後市展望,市場仍不敢掉以輕心。

花旗銀行外匯分析師對第一財經記者表示,雖然中國第二季度GDP同比增速達到6.7%,好於預期,顯示中國經濟逐步趨穩,但產能過剩,需求疲弱背景下的結構調整或將加劇下半年經濟的下行風險,同時考慮到貨幣寬松的概率增加,或將利空人民幣後市。

與此同時,有交易員表示,從目前表現來看,美元始終堅挺,市場購匯需求仍在,只是短期內受到抑制,同時與以往相比,近期大行入市並未表現出大幅拉升人民幣的動機,“大行維穩匯率不是為了改變趨勢,而是為了控制節奏”。本周以來,美元指數已累積上漲0.7%,繼19日突破97關口後,今日美元指數再次表現出強勁上漲動力。

19日,美國商務部發布報告稱,美國6月房屋開工大增4.8%,刷新今年2月份以來月度漲幅,此前美國6月就業報告也超出市場預期好轉。業內有觀點認為,金融市場在英國退歐公投後已逐步恢複穩定,美聯儲官員正在為年內加息尋求更多考證,如果經濟數據企穩,9月加息概率將大幅增加,這一市場預期提振美元再次走強,漲至4個月新高。

對於短期內全球外匯市場走勢,花旗銀行預計,受強勁經濟數據提振及前期市場或過度反應美聯儲加息進程延遲的影響,預計未來美元兌歐元、美元兌英鎊將保持強勢,美元指數92.62的主要支撐位依然看起來堅如磐石。但考慮到地緣政治風險增加對日元避險需求的提振,美元兌日元或將趨於弱勢。

此外,花旗預期本月21日歐洲央行利率會議或維持利率及貨幣政策保持不變,但有可能在9月份的會議上正式宣布延長量化寬松政策至2017年3月,並同時降低利率,最終可能限制歐元表現。

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三份煤電急剎車文件下發後,看專家如何“開藥方”

8月11日,國家發改委、能源局發布通知,將進一步清理、規範已核準電力項目的報建審批工作,推進簡政放權,切實維護電力項目建設秩序。

通知明確規定,清理規範報建審批事項,明確電力項目開工標誌,切實維護電力建設秩序,協調指導和規範煤電開工建設,加強開工建設專項檢查,嚴肅處理違規建設行為等。

此前,國家能源局接連下發了三份控制煤電不合理發展速度的文件。國家能源局局長努爾·白克力在電視電話會上指出,近年來我國煤電裝機規模快速增加,煤電產能過剩潛在風險逐步顯現。預計今年新增裝機規模將超5000萬千瓦。如果按這樣的發展態勢,未來幾年,我國煤電行業將會變成現在的鋼鐵和煤炭行業。

由此可見,自2014年起持續走低的火電設備平均運行小時數與“井噴式”增長的煤電裝機容量間的沖突已經引發了能源主管部門的高度重視。業內普遍認為,如果再延續2015年煤電發展的態勢而不加以控制,在“十三五”期間煤電行業產能過剩就會如同如今的鋼鐵行業和煤炭行業一般。以上政策的接連發布,從時間的密集度更是凸顯出政策的時效性和重要性。

煤電的發展規劃需要考慮哪些因素?“急剎車”之後對煤電去產能有何影響?近日,在能源基金會和無所不能聯合主辦的煤電去產能研討會上,來自國家部委、能源企業、高校和研究機構的能源專家各抒己見,為煤電去產能“開藥方”。

經濟環保投資一個不能少

《關於促進我國煤電有序發展的通知》要求,取消一批不具備核準條件的煤電項目,取消2012年及以前納入規劃的未核準煤電項目,相應規模滾入當地未來電力電量平衡,待2018年後結合電力供需情況再逐步安排;緩核、緩建一批電力盈余省份的煤電項目,除民生熱電項目外的自用煤電項目,尚未開工建設的,2017年前應暫緩開工建設;正在建設的,適當調整建設工期,把握好投產節奏。

中國電力企業聯合會副理事長王誌軒認為,用停止性的手段去關多少、減多少,會造成一定的問題。

“從煤電規劃角度,不要過多關註數量。將‘十五’‘十一五’‘十二五’的規劃與最終成果做比較,嚴格來講是有差距的。”王誌軒從中得出結論,在經濟發展過程中,規劃的思路和方法都要發生大的變化,要在規劃中體現發展的理念、發展的機制。“新能源加入後,同樣一個單位數量、裝機數量和過去的概念不一樣,即使3億千瓦還是5億千瓦,沒有多大意義,實際上也不是硬性約束。”

那麽能源發展規劃到底需要考量哪些因素?王誌軒提出,最基本的目標是保障能源安全穩定的供應,基礎要素是國民經濟的健康發展,其約束條件是綠色環保。“根據國民經濟發展速度來確定煤電的規劃。現在提到2020年、2030年的目標,是根據目前的情況為基礎進行的預測。而目前國家處在轉型、調結構的階段,是過渡階段,因此不能完全以此為基礎。要做大量的工作關註常態化後真正是什麽情況,要和發展實際相結合。”

關於“十三五”能源規劃中環保因素所占的比重,環保部環境規劃院副院長王金南在研討會上指出,從煤電角度考慮環保規劃問題,主要有三大因素。“一是市場供大於需,需要停建或者緩建;二是煤電有沒有競爭力;三是環保要求煤電退出機制。”王金南認為,環保要求煤電退出機制不是能源規劃中最重要的因素,甚至有“拿著環保大刀去嚇唬”的嫌疑,但諸如長三角、珠三角等大氣汙染比較嚴重、人口相對密集的地區,環保因素需要重點考慮。

華電科研總院谷吉林關於煤電在環保中的影響持相似觀點,他表示,霧霾的成因中,真正由火電帶來的影響比例很小,“我國火電行業環保標準非常嚴、電力行業環保措施非常到位、環保保護汙染物排放量已很少了,可以稱之為清潔燃燒。” 據中國環境標準網提供的數據顯示,國家環保標準排放限值要求二氧化硫每平方米排放不超過35毫克,煙塵達到5-10毫克,氮氧化物不超過50毫克。

此外,谷吉林認為能源規劃中還應考慮到地區發展不平衡的因素。“中國是大國,同時有發達和不發達地區,在城市化進程中,有些城市需要新的供熱熱源,需要建設熱電廠以熱電聯產方式解決,還有一些煤矸石、劣質煤很難利用,需要建設循環流化床鍋爐電廠,這應是規劃中應該考慮的問題。”

清華大學公共管理學院教授齊曄認為,可再生能源技術進步速度及投資狀況也應該被列入煤電發展的規劃當中。

數據顯示,中國在2009年取代美國,成為清潔能源的最大投資國,但在奧巴馬政府實行補貼政策後,中國於2011年失去領先地位。2013年,中國再次超過美國,重新成為世界最大的可再生能源投資國。2015年全球可再生能源投資達2860億美元,創歷史新高,中國占到全球可再生能源投資的三分之一。國家統計局發布的數據顯示,截至“十二五”末,中國可再生能源裝機容量達到4.8億千瓦左右,占全球總量的24%,新增裝機占全球增量的42%。中國已成為世界利用可再生能源第一大國。

“急剎車”效果有待觀察

國家能源局下發“三道文”之後,煤電反而出現反彈。

根據中國電力企業聯合會發布的數據,2016年第一季度火電新增裝機17.46吉瓦,其中煤電13.63吉瓦,創近些年同期新高,局部地區火電裝機過快增長、過剩壓力進一步加劇。

華能經濟技術研究院副院長趙勇認為,煤電企業之所以選擇在行業產能過剩與頻發調控政策的情況下,依然開工建設了數量龐大的煤電項目,可能與在2015年低煤價、高上網電價的環境下煤電項目的高利潤有關系。由於外部條件的變化,趙勇認為,新投產的煤電機組再也無法具備如同2015年一般的高盈利水平。

“政策如果不是那麽急剎車,也許效果反而更好。”趙勇解釋,“每個開過車的人都知道急剎車是什麽情況,肯定是往前沖,踩得越死沖得越猛。因此,政策的出臺節奏和力度把握上有值得調整或者優化的空間。我個人更期待讓市場的機制和反應能夠在煤電優化發展方面起到基本的作用。”

被稱為“數據女王”的中國電力企業聯合會發展規劃部副主任薛靜分析了上半年裝機數據較高的原因,首先是隨著大氣汙染排放的治理,東部地區工商業和居民供熱燃煤鍋爐逐步淘汰,以熱電聯產機組替代形成新增裝機;其次是我國批準建設12條特高壓西電東送、北電南送輸電線路,需要把西部配套煤電基地建設起來,它是煤電尚需要作為主力電源的地區結構調整重要措施;最後是隨著電力市場的改革,投資多元化趨勢越來越明顯,新增火電中一部分是氣電,新增氣電是符合產業政策的。

薛靜建議運用電能替代和電動汽車來拉動電力消費增長點,居民生活和工業用能的電能替代通過峰谷差價格調節來活躍消費市場。

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三季度房地產信托增長四百億 四季度或踩“急剎車”

就像北方季節的更叠,受調控和監管因素影響,房地產市場融資的行情時而火熱、時而降溫。

從中國信托業協會發布的最新數據來看,三季度末,房地產信托規模為1.35萬億元,比二季度的1.31萬億元增加400億元,環比增長3.05%;較去年同期的1.29億元增加600億元,同比增長4.65%,房地產信托呈現回暖態勢。

然而,時下全國多地實施限購政策、監管趨緊,信托公司紛紛提高地產融資準入標準,四季度房地產信托業務規模收緊或成大概率事件。

三季度房地產信托增長四百億

在“去庫存、去杠桿”下,加上市場流動性充裕、優質資產配置缺乏、銀行加碼按揭貸款等多重因素交織,房地產市場量價齊升,此前近半年間上演了一輪房價快速上漲的行情。

步入10月份以來,一個明確的政策信號是,抑制和防止包括房地產業在內的資產泡沫風險已經上升至中央政府宏觀調控的高度。

一家北方中型信托公司總裁對《第一財經日報》記者表示,房地產是支柱產業之一,聯動很多產業,一旦硬著陸或者跌落谷底,將對經濟產生不利影響,因此國家希望房地產市場能夠穩定健康發展,但要極力遏制房價快速上漲。

央行三季度報告顯示,商品房銷售增速略有放緩,但依然較快。截至9月末,全國商品房銷售面積為10.52億平方米,同比增長26.9%,增速較上半年低1個百分點。商品房銷售額為 8.02萬億元,同比增長41.3%,增速較上半年低0.8個百分點。

從三季度信托數據看,房地產信托資金規模增長。三季度末,房地產信托規模為1.35萬億元,比二季度的1.31萬億元增加400億元,環比增長3.05%;較去年同期的1.29億元增加600億元,同比增長4.65%。不過,三季度房地產信托占比,較去年同期的8.96%減少了0.51個百分點。

對此,陸家嘴信托戰略發展部高級經理王俊對《第一財經日報》表示,三季度房地產信托呈現增長趨勢比較明顯,絕對規模增長,但資金占比同比下降,這表明信托業對房地產業務依舊持謹慎態度。

王俊還指出,房地產信托數據有滯後性,全國18個城市於10月1日重啟限購政策,本輪限購政策對信托業的影響存在滯後效應。

政策調控 地產融資收緊

事實上,在房地產上行周期,房地產融資一直是金融機構的重點業務領域,采取各種方式規避監管。比如,銀行不能以自營資金發放貸款便通過表外理財走信托通道規避;信托資金不能用於房地產商購置土地的貸款,多以“明股實債”方式為地產融資。而這些手段並未被強監管,房地產領域隱含了監管套利帶來的風險。

對此,王俊表示,房地產業務在信托公司不被鼓勵與政策調控有很大關聯。宏觀政策和行業態勢是影響信托公司房地產政策變化的重要因素,除了政策因素,當前房地產行業銷售金額大幅回升,房地產企業資金比較充裕,短期風險不大。

“本輪房地產調控帶有政府行政幹預的性質,銀監會對房地產領域融資開展檢查,監管判斷依據主要取決於業務是否存在泡沫風險。即使市場行情好,機構也不會無視監管態度拓展業務。”王俊說。

自2015年下半年至2016年上半年,房地產價格經歷了快速上漲。在業內人士看來,信托公司並未一哄而上盲目介入,風險相對可控,當前宏觀調控政策收緊,房地產信托業務也會相應收緊。

但也有人認為,由於一二線城市房價的攀升,地產價格存在泡沫風險。一位北京地區信托公司業務經理告訴《第一財經日報》記者:“當前房地產領域存在風險,房地產價格總體有泡沫,有些城市庫存過剩,如果項目銷售不佳,對應的地產公司回款將受影響,這將給信托公司借款回款帶來直接影響。”

房地產信托“急剎車” 拓展新的地產領域

盡管三季度信托配置房地產的資金增加,但是在政策調控、監管趨嚴的環境以及可能的泡沫風險下,信托公司對地產領域的熱情難以持續。

“現在經濟不景氣,政府加強房地產調控力度,但鑒於目前沒有更好的投資方向,各家信托公司、銀行依舊沒有徹底放棄房地產市場,但準入標準紛紛升高,一般為百強公司或標的在一線城市。”一位大型信托公司房地產業務人士對《第一財經日報》記者表示。

記者從某大型信托公司內部了解到,公司對房地產業務執行最新標準,除了北上廣深、南京、杭州、武漢、鄭州以外的房地產項目不再介入。

“地產項目總體標準比之前收緊了。”上述北京地區信托業務經理也表示,之前房地產項目可遍布全國省會城市,如今只能鎖定於發達地區省會城市的百強地產企業,中西部、東北、西南地區一律不再介入。

除了限制準入城市,房地產信托業務規模將大幅收緊。據了解,該公司房地產業務大信托模式從現在起暫停,今年起至明年,以北京、上海一線寫字樓項目收購和城市更新改造為主,項目持有一段時間再出售,加大力度;在深圳、廣州、南京、杭州四個城市,立足於大項目,大額資金投入,加強行業領頭企業合作;同時,全力推進海外地產投資業務。

至於房地產企業杠桿融資業務,據第一財經記者了解,有信托公司明確要求:“先暫停房企拿地階段的杠杠融資業務,已過會的項目繼續推進,未過會、正在推進的項目暫停。有特殊情況的單獨再議,新的業務先停下來。”

在收緊傳統地產融資的同時,信托公司也在尋找新的機會。複旦大學信托研究中心教授殷醒民建議,信托公司在風險可控的前提下,可積極配合房地產“去庫存、補短板”政策,支持保障性住房建設和棚戶區改造;探索開展並購信托,促進房地產企業兼並重組;探索開展房地產信托投資基金業務(REITs),助推商業地產去庫存;探索通過資產證券化等合規方式,幫助銀行盤活存量房地產信貸資產。

對於調控下的房地產市場判斷走勢,上述信托公司總裁明確表示“持審慎樂觀的態度”,並將在其中尋找新的機會。物流地產和養老地產是兩個新的方向,可致力於在這兩個商業地產方向上深耕細作。

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小米影業急剎車:宣發部門解散 成立一年無主打作

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-01-19/1071372.html

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眼看影視市場異常火爆,近年來越來越多的外界資本開始涉足其中,小米也“跟風”於去年宣布成立子公司小米影業。1月18日北京商報記者獲悉,剛進軍影視行業一年的小米影業已將宣發部門解散,且不打算涉足影視制作,小米影業的掌舵人黎萬強也證實了該消息,並稱小米影業目前是一個十余人左右的部門。由此可見,從最初的小米子公司縮水為如今十余人的“部門”,小米影業正急踩剎車。

宣發工作撤出業務板塊

據悉,小米影業已在近日將宣發部門進行解散,相關宣發工作將交給小米大市場部門來做。此外,對於此次解散宣發部門而涉及的相關人員,則有兩種選擇,即調崗或離職,允許轉崗,沒有補償,離職期限寬松。值得註意的是,該消息還表示,小米影業的制作部門更是早已停止運行。消息一出,頓時引起業內討論。

回顧小米影業的誕生,其實也僅過去一年時間。去年1月4日,小米聯合創始人兼高級副總裁黎萬強結束一年多的閉關,宣布重新歸隊,並表示未來主要負責兩件事情,一個是小米市場,另一個就是小米影業,且已在組建團隊籌備階段。隨後在去年6月,小米影業正式註冊成立,包含三大板塊,即投資、制作及宣發,並由小米路由器、小米VR總經理唐沐擔任小米影業總裁。鑒於當時BAT等巨頭已接連布局影視產業,作為又一家進軍影視的跨界公司,小米影業的發展受到高度關註。

對於此次傳出的消息,1月18日13時左右,黎萬強通過朋友圈進行了回應,並證實了小米影業調整宣發部門一事。黎萬強稱,“目前小米影業是十來個人的部門,核心職能是助力小米品牌,主要做投資和植入的工作,不涉及制作,過去半年,我們合作了10多部片子,今年陸續上映。原來在影業的宣發組做了調整,工作會交給公司市場體系,這樣聯動效率更高,我們的宣發是調度小米自己內部及新媒體資源,幫助合作的影片在小米近2億用戶群里放大”。

成立一年無主打作品

在部分業內人士看來,作為一家電影公司,若想真正在市場立足,其中一個關鍵因素是要擁有屬於自身的作品。但如今的小米影業,不僅解散了宣發部門,制作部門也早已停止運行,此外,小米影業成立一年以來,尚無主控作品問世,官方微博也只發布過兩條信息,可以看出小米影業面臨的處境,且黎萬強在回應中也表示小米影業未來也不涉及制作。

新元文智創始人劉德良認為,若按照過去所規劃定位的內容出品、制片公司,小米影業並不具備優勢,此次小米影業的轉型也是較為合適的。“若作為一家內容制作型公司,小米影業會與眾多影視公司成為競爭關系,但傳統影視公司已經占據行業的核心資源,使得小米影業在獲得演員、導演、制片人等優秀人才及相關優質資源等方面,需要面對不小的困難,很難在影視產業中建立自己的體系。”

在業內人士看來,此次一系列調整,意味著小米影業決定從內容制作型公司向內容投資型公司轉型。值得註意的是,近段時間小米一直在通過多個渠道和布局打造內容生態圈,小米影業的成立也是充實生態圈內容資源的舉措之一。可與影視公司成為競爭關系的小米影業在一定程度上會影響與其他公司在內容層面間的合作,而若要依靠小米影業自身出品制作的內容,數量又難以達到生態圈的需求,從而產生矛盾和沖突。

內容資源有待整合

近年來影視市場的快速發展吸引不少資本接連布局,一方面帶來較大的市場競爭,另一方面也增加了市場泡沫。而去年全年457.12億元的票房、3.73%的增長率,相較2015年440.69億元的票房、48.7%的增長率出現增勢趨緩,代表著影視市場正在進行調整,逐漸擠出泡沫。市場的變化,也影響著相關公司基於自身實際情況調整定位。

雖然小米影業將不再涉及制作,但小米對於影視市場尤其是影視內容資源仍有野心,這從小米此前與華誼兄弟(10.150, 0.03, 0.30%)聯合投資影視制作公司新聖堂影業,與PPTV聚力達成內容戰略合作,聯合優酷、愛奇藝、芒果TV等視頻網站與影視劇制作公司宣布用10億美元創建百川視頻網站大聯盟等多個動作就可看出。

劉德良認為,作為小米打造內容生態圈的一部分,小米影業未來應該實現兩個功能,即優秀影視項目投資功能和優秀影視作品版權整合功能,“雖然小米影業在內容制作方面不具備戰略性機會,但依靠背後資源、渠道、資金、品牌及互聯網流量等方面的優勢,仍能吸引一些影視公司選擇與小米影業進行合作,而與優秀影視公司達成戰略合作關系,參與到優秀項目投資中,則是小米影業未來的發展方向之一,從而獲得大量內容資源。當然,這還需要小米影業具備良好的投資體系和對風險把握的能力。”

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