ZKIZ Archives


民生銀行遭遇了天花板嗎? 靜言思之

http://xueqiu.com/6136433162/25721319
民生銀行小微貸款餘額今年9月末已突破4000億,但半年報小微餘額已經達到3860億元,顯然,這份成績不算優秀。商貸通發展的速度放緩,再一次引發人們對民生銀行的發展的擔憂。

那麼商貸通對民生銀行究竟有多重要?商貸通發展放緩是不是代表民生也遭遇了天花板?回看民生2013年半年報,還是用數據來說話吧。


利息收入:

利息收入890.18億元,同比增加164.37億元,增幅22.65%。
發放貸款和墊款利息收入佔全部利息收入的56.92%,發放貸款和墊款利息收入506.66億元,同比增加26.51億元,增幅5.52%。
存放和拆放同業及其他金融機構款項(含買入返售金融資產)利息收入佔全部利息收入的29.61%。

發放貸款利息收入增幅偏小。




利息支出 :


利息支出為484.54億元,同比增加137.44億元,增幅39.60%。
由於付息負債業務規模擴大因素影響,利息支出增加180.52億元;受付息負債成本率下降因素影響,利息支出減少43.08億元。

從利息支出主要構成看,吸收存款利息支出佔全部利息支出的48.60%;
同業及其他金融機構存放和拆入款項(含賣出回購金融資產款)利息支出佔全部利息支出的43.09%。

可以看出民生銀行同業的利差是相當低,利息收入佔29.61%,支出卻佔43.09%。





利息淨收入:

利息淨收入405.6億元,同比增長7.11%非利息淨收入177.3億元,同比增長30.47%
營業收入582.9億元,增長13.28%

貸款總額增長不高,利息收入不高,但是非利息收入增高拉高了營業收入。





非利息收入:

非利息淨收入177.25億元,同比增加41.40億元,增幅30.47%。
主要是手續費及佣金淨收入162.22億元,同比增加61.92億元,增幅61.73%,
由於託管及其他受託業務、銀行卡服務、代理業務等手續費及佣金收入增長較快。

這部分中間業務的收入是非常不錯的成績。




其他非利息淨收入:

其他非利息淨收入15.03億元,同比減少20.52億元,下降57.72%。主要由於受市場價格波動的影響,票據買賣價差收益同比有所下降。
票據買賣的收入相當低效。




利潤:

利潤309.9億元增長19.53%歸屬母公司利潤229.5億元,增長20.6%
總資產收益率和淨資產收益率都同比下降,原因是同業配置低效。

成本、利差成本收入比28.67%
淨利差2.24同比2.93 下降0.69。
淨息差2.41同比3.14下降0.73。

規模增大,利差收窄,導致利息收入同比增長不高。




貸款結構

資產總額34100.9億元,同比增長6.17%
貸款總額14849.7億元,同比增長7.25%

可以看到貸款總額與利息收入是基本一致的。


吸收存款21749億元,同比增長12.9%
存貸比是下降了為68.25%,上一年為71.93%。

(注意:民生半年報中個人貸款和墊付計算口徑經常出現兩個數據,一個是5593.4億元,一個是5050.78億元,估計是因為商貸通計算可以算入企業貸款也可以算入個人貸款裡面小微企業貸款,而小微企業貸款不一定都是商貸通的緣故)


其中計算收益部分:

個人貸款和墊付5050.8億元,收入180.7億元,平均收益7.15%,同比上一年7.75%有所下降。

按類型分:
小微企業貸款  3920億元,佔比70.77%。
信用卡透支  847.5億元  佔比15.30 %。
住房貸款  661.2億元,佔比 11.93 %。
其他 110.6億元,佔比 2%。

商貸通餘額3860億元,比上年末增加 690.74億元,增幅 21.79%;




商貸通利息淨收入計算情況如下:

按個人貸款5050.78億元,收入180.68億元,平均收益率 7.15 計算的話:
住房貸款  661.2億元,按大概6%的收益(一般住房貸款5年期以上6.5%的收益,算上打折的話,估計6%已經到頂,也可能更低),可以提供約20億元的收入;

信用卡透支847.5億元 ,那麼商貸通裡面個人貸款約為3542億元。這部分的收益共約160.68億元,收益率大概為7.3%;

由於信用卡收益率沒有辦法計算,估計還是略低於商貸通,那麼商貸通的收益率平均大概為7.5%。


那麼按商貸通3860億元,提供的收入大概為144.8.億元;
佔發放貸款和墊款利息收入506.66億元的28.6%



按吸收存款付出利息合計2.29%,如果包括同業,借債等,平均支出利息為3.06%,

3860億元的商貸通,半年貢獻的利差淨收入為:
3860*(7.5%-3.06%)*0.5=85.7億元


商貸通淨利差佔總利息淨收入405.6億元為=21%,
而商貸通餘額佔總的生息資產33614.9億元的11.48%。

就是說商貸通貢獻率為總生息資產平均貢獻率的2倍。



那麼結論就是:
民生銀行半年報中,在總營業收入(582.9億元)佔比方面,商貸通的貢獻率為14.7%。



就是說商貸通在民生銀行收入貢獻中佔比沒有大家想像中那麼大。那些簡單以為小微就是民生銀行的全部,小微發展放緩就代表民生發展遭遇了天花板的說法更是拍腦袋而來的。


至於,商貸通增長3季度放緩,有可能是出於業務上的調整,至於偏向何處,現在還尚未得知。但是民生的天花板遠遠沒有來到。個人見解如下:

一、半年報利差收窄,導致利息淨收入有所下降,是半年報增長放緩的重要原因。但是存款利率沒有開放,貸款現在普遍性緊張的情況下,利率相對半年報會處於平穩的狀態,就是利差不會繼續收窄。


二、半年報存貸比下降了為68.25%,上一年為71.93%,2011年為72.85%,半年報可以說民生的貸款沒有發力甚至有點收斂。如果保持上一年的存貸比,或者稍微加大一點,可以貢獻5%到10%左右的收入。


三、民生的銀行的配置的大量同業是相當低效的,如果可以稍微改善一下配置風格,帶來的收益是相當可觀的。三季報或者以後有沒有這樣的傾向留待觀察。


四、商貸通的天花板遠遠沒有到來,高層年內一直釋放的信號就是信貸要支持發展小微企業,民生現在所做可以說是有一定的政策支持,在最近的其他商業銀行的高層談話中,如興業,招行都有向小微發展的傾向。


五、小區銀行,直銷銀行,互聯網金融等屬於提前佈局,收穫的季節雖然尚未來到,但是前景可期。


現在銀行市值持續走低,正是出於對前景悲觀的看法以及市場資金上對熱點的追捧,一時三刻難以改變這種風格,但是堅守銀行股的無礙都是出於幾點:

一、確定性。經濟不崩盤銀行就不會崩盤,銀行整體業績在未來幾年內保持10%-20%的增長是大概率的事情。

二、足夠的安全邊際,銀行股低PE已經佔A股之首了,未來就算估值不提升,銀行自身的發展同樣可以給投資者每年帶來穩定的收益。

三、等待價值修復。銀行股總有一天價值會重新讓人看到,只是對部分人而言,這個等待過程太過煎熬。建議擺正心態,穩健的投資風格可以讓你在未來走得更遠。

投資既是一件極為複雜的事情,也可以說是一件極為簡單的事情。複雜就在於我們沒有辦法及時瞭解所有有價值的信息,無法準確為企業估值,也無法預測市場的情緒。簡單在於,市場雖然是一個博弈的市場,你不能以自己之短博人之長。如同白雲之鄉 所說,投資其實就是做大概率的事情。瞭解企業的價值,相信管理層,剩下的就是等待給你回報的那一天。

還是那句老話吧,市場短期是一個天平,長期是稱重機,現在的銀行就那個最有份量的。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=78593

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019