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德龍資本李春陽：投區塊鏈項目需先甄別真假再區分好壞

區塊鏈捕手 2018-01-22 11:14

來源 | 區塊鏈捕手（ID：iqklbs）

作者 | 李曌

一 市場現狀

區塊鏈捕手：為什麽現在區塊鏈技術有這麽多人關註？

李春陽：首先，區塊鏈作為一個價值互聯網的底層技術，對現有信用體系的沖擊會很大，它和信息革命、工業革命是一個量級。

區塊鏈集合了分布式數據存儲、加密算法、共識機制等技術，讓兩個陌生的人可以依靠這套系統建立彼此的信任，而不是像原來的一樣，依靠一個比較強大的第三方去進行背書，比如說政府、銀行或是大企業。它構建的就是一個價值的互聯網，對標的是互聯網底層TCP/IP協議，和互聯網傳遞的是信息類似，在區塊鏈里傳遞的是價值。

其次，如今區塊鏈技術受到這麽多人關註，也和比特幣的價格的迅速增長和造富效應有關。尤其從2016年下半年到2017年這一波大牛市，一直漲到現在這個程度，別說是很多新人沒有預料到，就連2013年、2014年那會兒就進入幣圈的人，也沒有想到會有今天。

區塊鏈捕手：目前來看區塊鏈投資的泡沫和風險主要來自於哪里？

李春陽：現在區塊鏈技術屬於快速發展的階段，各種各樣的區塊鏈相關項目都冒出來，魚龍混雜，有一些項目直接打著區塊鏈的幌子去非法集資，這是目前最大的泡沫。所以你首先得甄別真假，然後在真的項目里區分好壞。

區塊鏈捕手：甄別真假的關鍵點在哪里？

李春陽：主要關註兩個點，一是看他要做的這件事靠不靠譜，利用區塊鏈技術要解決的是什麽實在的問題。比如比特幣類比貨幣可以進行儲存、交易；以太幣能夠用於智能合約，是一種協議代幣；再比如為解決比特幣及以太坊一些問題而發行的代幣；或者直接做一個應用也可以，用於解決征信、保險等問題。

第二是看團隊。一定要去見團隊，有的人你和他一聊就知道，他可能根本就不懂區塊鏈，就是用區塊鏈概念在忽悠、圈錢。而我們要找的是踏踏實實做事、技術功底紮實的團隊。

拿我所投的Lisk來舉例，它是一個完全寫在JS里的去中心化的應用解決方案，目前已經成功運營了兩年。

首先，Lisk采用主鏈+側鏈的架構，可支持無數個應用，支持無數條側鏈，且不會因為側鏈過多而導致主鏈區塊膨脹以及交易擁堵，具有無限擴展性；其次，Lisk的主鏈采用DPOS機制，支持高頻交易，並發量高；再次，Lisk使用的是JavaScript語言，擁有世界上最龐大的開發人員和社區基礎，開發者不需要學習新的開發語言就可以直接上手。

因此，Lisk成功地解決了以太坊面臨的系統擁堵、容易癱瘓、並發量低，以及開發者需要學習新的開發語言（Solidity）的問題。

其次，Lisk的團隊做事非常紮實，CEO Max Kordek帶領團隊兩年來一步一個腳印走過來，各項工作都取得了重大的突破。據CryptoMiso的最新數據，Lisk在過去一年GitHub代碼更新頻率排名中獲得第三名，說明團隊確實是在踏踏實實做事。

今年2月，它將會推出SDK，屆時會有大量的Dapp基於Lisk開發而出，它的生態系統將更加繁榮。

區塊鏈捕手：打著區塊鏈幌子非法集資的項目，能否舉一些案例？

李春陽：我簡單舉一個例子，有一些企業抱團組成一個圈子，他們對接各種各樣的資源進來，然後發幣，你就可以用幣在這個圈子里做很多事。發完幣後賣礦機，但你需要用人民幣買他們的礦機去挖礦，挖的礦又可以在這個平臺上賣，但一個一兩千成本的礦機賣給你幾萬塊錢。他們自己做了一個小的幣圈，把各個環節都做了，從挖礦、交易所、到最後幣的應用。但他所謂的資源都是生拉硬套上去的，毫無價值。

再比如，我前段時間見一個海外網紅做的項目，他告訴我他要做一個區塊鏈上的阿里巴巴，但聊天時發現他連主鏈、側鏈是什麽都不知道。關註點都不在具體怎麽實現目標，一張臉寫滿了兩個字：「圈錢」。

區塊鏈捕手：泡沫的破滅會在什麽時候發生？

李春陽：現在VC和PE圈，都在等這一輪泡沫的破滅，破滅之後行情差，他們可以來收拾殘局。但我覺得可能不會那麽快就來。

現在這個市場很瘋狂，熱度驚人，但如果你要和2000年互聯網泡沫破滅相類比，你會發現整個區塊鏈的市場還是不大一樣的。互聯網是從美國開始擴散到全球，每個國家發展程度不一樣，當時中國公司參與進去的也並不多，但區塊鏈的發展完全是全球性的，它在各個國家此起彼伏，大家都在同步發展。

所以如果非說區塊鏈是一個泡沫的話，那絕對也是比互聯網大得多的泡沫，你要等它吹得夠大，最後破滅，那還得且等。

二 經驗和教訓

區塊鏈捕手：投資區塊鏈項目的節奏是什麽樣的？

李春陽：傳統VC做投資，做完研究和分析後，能把這行業的競爭格局很明顯地畫出來，然後能按圖索驥去找企業。但是現在區塊鏈的項目發展特別快，還在不停創新，每天出的項目特別多，而且7×24小時一直在交易，變化也特別快，投資節奏要比過去傳統VC投資項目快得多，決策的時間也要短得多。

現在區塊鏈的發展還處於一個初期階段，類比互聯網發展的初期，只要有人跳出來說要做一個.COM的網站，它就能拿到錢。現在和那會兒是比較像的。這里面魚龍混雜，到底誰能跑出來，確實不好說，但是通過研究分析，判斷出哪些企業能夠大概率跑出來還是可以做到的。所以這個階段得稍微撒網撒得面寬一點，不能就只押一兩個。

區塊鏈捕手：在二級市場輸錢的人多為散戶，這樣的邏輯放在投資發Token項目上，也是適用的嗎？

李春陽：賺到的錢是對你在某個時間點上對這個項目判斷的一個回報。一個項目十分便宜的時候就能看到它的價值，了解這個團隊，也認可它未來發展的方向，項目後來也確實是按照你的期許那樣去發展了。那後來它的價值增長，就是對你當時判斷的一個很好的回報。

有的人賺不到很有可能是因為他沒看明白或根本不相信，或者他比較急功近利，追漲殺跌，不願意去長期地持有。如果這麽做，可能會賺一些快錢，但賺不到大錢，遇到大跌的時候，很容易就會被甩出去了，所以不建議沒有風險承受能力的普通大眾進場。

區塊鏈捕手：在區塊鏈項目的投資當中吸取到最大的教訓是什麽？

李春陽：剛開始的那會兒看不太明白，膽子也不夠大，錯過了很多比較優質的項目，這是我吸取到的比較大的教訓。但凡覺得還是有一些機會的，還是要敢於去深入研究，不要被以往的經驗束縛住。

我是2015年底、2016年初開始去看區塊鏈的項目，那會兒國內只有一家機構叫分布式資本在All-in區塊鏈。我在開始接觸、理解區塊鏈這個概念後，發現它未來的前景非常好，然後我把它就作為內部很重要的一個方向去研究。

我把能找的、能見的、能聊的這些國內外項目都找出來，然後一一去拜訪他們。那時候區塊鏈領域最好的一個項目叫Circle，是美國的一家基於區塊鏈技術的支付公司，海外的許多知名基金投了它，國內的基金IDG、百度投資、分布式資本也投了他們。

我當時拿到了它400萬美金的額度，那會它還是一個股權投資的項目，並不是現在這種區塊鏈投資的形式。投委會也覺得這個項目還不錯，但就是下不了決心，最後就錯過這個機會了，之後機構也陸續錯過了非常多好的項目。

三 新型VC

區塊鏈捕手：最近天使/VC/PE們也紛紛開始從質疑變成觀望，甚至開始試水區塊鏈投資，怎麽看待他們在心態上發生的變化？

李春陽：每件事物的發展都有這麽一個過程，剛開始大家都看不懂，自然就會去質疑。許多人一提起比特幣，首先想到的是比特幣用於藏汙納垢的事情，認為早晚是要被封殺的，他並沒有深入去理解比特幣背後區塊鏈技術的意義在哪里。

一方面，2017年整個區塊鏈迎來了大牛市的行情，很多優秀的公司成長得特別快，機構們開始發現自己錯過了許多好項目，看到別人在短時間內獲得了超高的回報，十分眼紅。

另一方面，投資人與創業者雙方的地位發生了變化，這種極大的落差對他們的刺激很大。2016年這些區塊鏈的相關的公司還是願意和VC聊的，機構還有機會投火幣、比特大陸等，但是到了2017年，他們就不願意理你了。首先是融資的速度和效率比以前快，他們不是非得要VC的錢；其次，和你聊完你也看不懂不投，他懶得去教育你。

區塊鏈捕手：這些變化會給股權投資帶來什麽影響？

李春陽：股權仍然是一種非常重要的融資方式，但融資流程及退出的時間也急劇縮短，它會催生區塊鏈領域的新一代VC出現。

區塊鏈捕手：目前這些新一代VC都有些什麽類型，他們之間競爭和合作哪一個是常態？

李春陽：其實和傳統VC/PE是一樣的，大家之間不存在真正的競爭，更多的都是合作。主要分為兩類，一類是傳統VC/PE或天使機構轉型，這些機構有自己的一套穩健打法，不太參與二級市場；另一類是掌握大量幣圈資源多，能夠打通各個環節，打法會比較生猛。物以類聚、人以群分，不同的創業者也會根據自己的特質去選擇適合的投資人。

區塊鏈捕手：如果機構要投資區塊鏈的項目，現在最好的辦法是什麽？

李春陽：首先要邁出第一步，脫離原來VC/PE的思維束縛，去投一個區塊鏈的項目，先把腳邁進去，然後在這個過程中再去學習。大家現在缺乏的就是成功的案例，投一個賺一些錢，膽子就會大起來。可以效仿區塊鏈交易所的一些做法，將基金分為主交易區和創新區，創新區可以拿幾百萬、一兩千萬的金額，去投幾個區塊鏈的項目。

有了自己的一席之地，然後再發揮自己的優勢。我們VC/PE最擅長的就是運用一套價值投資的理念，去分析研究項目。用同樣的方式方法去研究區塊鏈項目，然後敢於去投資這些好項目，這樣就形成了良性循環。如果不邁出第一步，可能永遠都不敢，從而錯過了投資區塊鏈的機會。

區塊鏈捕手：最後，請給區塊鏈領域的投資人分享一個建議。

李春陽：我很看好區塊鏈這個行業，區塊鏈是值得去下重註投資的方向，一定要盡早地參與進來，但要堅持價值投資。幣圈的人可能不大相信這種理念，他們短期內賺一些錢是可以的，但未來越來越多項目出來的時候，他們點石成金的那套玩法就不再適合了。

雖然這個市場現在很火熱，回到價值投資上還需要時間，但最後一定是有價值的項目才能得到市場上的認可，價值不斷地增長，市場也會給它一個比較合理的價格。

所有的投資最終都將回歸理性。

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