從銀監會加強存款偏離度管理說開去 鐘正生
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昨天來了個存款偏離度的嚴考核，今天來了個工業生產數據的“大跳水”，真是讓人周末也不能消停。給個發散式的評論，也算是例行常規吧。
1、
這是“自上而下”的情急之舉。近幾月存款的大幅收放，不僅導致M2增速急劇波動，給貨幣金融統計和監測帶來幹擾，也導致商行信貸投放上竄下跳，給維穩實體經濟帶來困難。所以，估計監管層挨批了，坐不住了，急就章了。否則，季末攬存大戲一再上演，為何時至今日才雷霆震怒呢？！
2、
我們將看到“自下而上”的規避我之舉。攬存時點提前，理財入表提前，必是商行最自然而然的應對了。“你方唱罷我登場，直從月末到月初”，一個時點的瘋狂演出，變成一個時段的激情演繹而已。
3、
廢除貸存比也許可期。商行沖存款不是吃飽了撐的，要拜日益僵化和失效的存貸比所賜（外匯占款趨勢回落下更是如此）。人行和銀監會有關貸存比指標存廢的爭議經年日久，今年才頗為“令人意外”地讓我們看到了兩者的妥協和一致。惟剩修訂《商業銀行法》了！但遠水救不了近渴，監管層只能“先標後本”地來一手了。所以，不要一味指責監管層本末倒置，其實他們也需要時間和沈澱：)
4、
貨幣政策也許將身處敏感時間窗口。穩定存款的嘗試，看起來只是監管上的糾偏舉措，但毫無疑問也與實體經濟表現息息相關。剛發布的8月規模以上工業增加值令人“大跌眼鏡”，但我們也不必急於下結論，認為宏觀調控政策即將“變天”。畢竟，克強總量在達沃斯論壇上剛打了一劑預防針，決策層還會在“微刺激”的路上摸索著走下去的。工業生產下一點，政策劑量加一點好了。但就像我們在尋尋覓覓預判拐點一樣，決策層也在小心翼翼地試探底限。
現在需關註的是，3季度GDP數據能否平穩。這是決定“微刺激”是否會向“強刺激”轉化的關鍵指標，也是現有中性偏穩的貨幣政策基調會否實質轉化的關鍵。在此之前，市場將在關註高頻數據，以及揣測政府“心計”中惴惴不安一段時日了。