6月18日下午，才從深圳撤回北方不久的融創中國董事局主席孫宏斌，如約出現在北京。被港交所“禁言”許久的孫宏斌，終於找到機會回應過去兩年間圍繞在他自身以及兩單並購案上的種種猜疑甚至質疑。

長達3個小時的發布會，有關佳兆業的並購案始末成為當之無愧的焦點，即便融創新推出號稱單價有望觸及40萬/平方米的頂級豪宅北京一號院，也未能搶走並購的風頭。

從表面上看，孫宏斌並未因再一次失掉收購標的而沮喪;但少許失望與無奈仍在言語間不經意地流露。

誠然，在複雜的並購案中，沒有人能在開始猜到結局，期間的起伏跌宕往往超越參與者自身預期。

經歷了，總有收獲。

關於佳兆業股權的收購，按照他自己的話說，“買賣無關成敗，吃了虧但得了人心”。

並購死局

就在孫宏斌出現在公眾視線的前一日，融創和佳兆業分別發布公告，宣布在雙方友好協商的基礎上，終止融創中國旗下子公司對佳兆業上海控股子公司的收購，此舉意味著，融創與佳兆業之間的最後一絲關聯已然被斬斷。因為半個月前，兩家公司已宣告今年2月6日簽訂的股權轉讓協議失效。

當然，佳兆業大股東郭英成名下仍然有相當比例股權質押在第三方，直到他將剩余的約11.625億港元並購款項退還給融創為止。但從嚴格意義上講，這與佳兆業公司本身無關。

自從融創與佳兆業大股東簽訂了上述股權轉讓協議之後，身處事件漩渦中心的孫宏斌便被限制對外發布任何有關收購的信息，就連他在今年4月14日發布的一條涉及收購進展的微博，也收到了港交所的嚴正警告。

放棄並購，意味著禁言終結，孫宏斌在北京一號院發布儀式上出現，有偶然成分，也是必然結果。

對於最終放棄佳兆業股權的原因，孫宏斌最直接的回應是“不想買了”。

“不想買”的邏輯來源於盡職調查後，他發現標的的資產狀況不如預期。“剛剛接觸時，披露出來的每股凈資產約4.5港元，我收購價格是1.8港元，總共約3億美金，但進去後發現凈資產狀況幾乎為0。”

所謂佳兆業凈資產狀況為0，是融創在調查之後對其的評估。事實上，鑒於會計準則賦予企業一些靈活的記賬手法，使得佳兆業的賬面資產並非一文不值，但鑒於該集團2014年年報遲遲未出，佳兆業的真實資產狀況外界無從得知。

因此，即便孫宏斌強調自己最後主動放棄收購，但逼迫他放棄的真正原因，不是佳兆業的巨額負債、也不是郭英成心生悔意，而是由佳兆業年報難產引發的收購死局。

據悉，郭英成重新出任佳兆業董事局主席、單方面與債權人談判、授意下屬藏匿上海公司公章等等事件發生後，都沒有讓融創放棄收購念頭。

為了盡最大的努力達成收購，融創甚至向港交所提交了佳兆業年報豁免的申請，但最終未獲得港交所通過，因為按照香港證券交易所的邏輯，融創在佳兆業年報無法披露的情況下強行收購，是對自身股東的不公平。

截至目前，佳兆業雖然正積極自救，依然沒有正面回應過會何時公布2014年度財務報告。

這個卡住融創收購的關鍵死結最終將在何時以何種方式解開?孫宏斌說：無解!

3億美金的選擇權

細心的人會發現，天平座的孫宏斌在對事件進行預測抑或評價時，經常使用“五五開”這個均衡而略保守的評估尺度。

例如他對佳兆業的資產進行評價時曾說，有一半是優質資產，例如融創極為看重的深圳、廣州項目，但另一半屬於“我一定會賣掉的不怎麽優良的資產”，包括佳兆業上海的四個項目。

再比如今年3月底他在香港也說，有關佳兆業股權收購的成功幾率只有五成。

“我當時就說成功的可能性只有一半，很多人不相信，覺得我一定不會退出。甚至佳兆業的年報出不來時，依然有人堅信我不會退出。我不是傻的呀。” 在孫宏斌看來，自己從來沒有抱著“非要做成”的想法。

當初在佳兆業最困難之際簽下股權轉讓協議並支付約23.25 億港元對價，是給融創爭取一個“選擇權”，這也是為什麽融創在股權轉讓協議中給自己留下一大堆豁免條件的原因。

2015年1月底2月初，佳兆業的狀況著實令人堪憂，政府鎖定大部分房源，債權人集體追訴查封資產，公司現金流捉襟見肘，處於破產邊緣。

在許多地產大佬眼中，當時的佳兆業可能是塊肥肉，但也許帶著毒。有知情人士曾透露，除了融創的孫宏斌之外，恒大的許家印、萬科的郁亮等等，都動過接盤的念頭。

毫無疑問，融創的動作最為迅速。記者從接近孫宏斌的知情人士處獲悉，孫以及融創團隊在1月初就到了深圳，經深圳某家銀行高管的介紹，在香港接觸到“暫避風頭”的佳兆業大股東郭英成，談成了這筆交易。

在回憶當初的決定時，孫宏斌稱，3億美金的股權轉讓合約，讓融創獲得一個“選擇權”，使得我們有機會去深入了解這家企業。就比如繳納押金參與土地拍賣，拍不成的結果無非退回押金。“並購要複雜一些，最大的損失也就是3億美金，但完全損失的可能性不大。”

一位分析人士評論稱，從當初能夠簽訂那份股權轉讓協議的時間節點來看，至少可以說明孫宏斌在並購方面的眼光獨到，膽識大，談判能力強。

所謂“富貴險中求”，孫宏斌在佳兆業諸多問題尚未清晰的情況下一頭紮進深圳，並非沒有冒險的成分，但若最終成功，那麽今日的融創版圖上，將濃墨重彩地寫下深圳的一筆。