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大陸採購我面板 今年1,600億 九大彩電廠提前來台掃貨 面板廠收到開春第一個紅包 首季業績打強心針

團購鼻祖上市強心效應難以為繼

http://news.imeigu.com/a/1320769868597.html

「Groupon上市的正面效應毋庸置疑，但也迫使中國團購網站IPO時間節點不得不推前至今年聖誕節。」美團網副總裁王慧文對於行業走勢如此判斷。

在全球紅火了三年的團購鼻祖Groupon，上週五終於在美國納斯達克成功登陸，且首日收盤時較發行價20美元上漲31%。這無疑給目前混亂的國內團購行業打了一針強心劑。然而國內團購行業是否能真正喚起投資者興趣還需觀望至明年一季度。

團購老師上市

逼學生快跑

「發行價20美元」、「開盤價暴漲40%至28美元」、「盤中一度攀升至31.13美元」、「市值達到164.6億美元」。不缺少神話的美國互聯網 資本市場上週五再次證明了這點，這就是全球首家團購網站上週五在納斯達克的首場演出。根據IPO信息顯示，Groupon以每股20美元的價格發行了 3500萬股股票，總計籌資7億美元，成為2004年谷歌上市以來最大規模的互聯網公司IPO。

其招股書顯示，截至今年9月，Groupon已進入全球45個國家的175個城市。然而，在Groupon風光的背後其在中國與騰訊、云峰基金合資 成立的高朋網卻不敵國內本土團購網站。團800數據顯示，自高朋網今年3月上線以來其銷售額始終未進入國內團購網站排名前十，更因「天梭表售假門」導致聲 譽一落千丈。

與此同時，本土團購網站攜「中國特色」表現更勝一籌，不僅在市場份額和用戶規模上佔據上風，連上市節奏也緊隨國際步伐。

拉手網已於上月底正式報導美國證監會（SEC），昨日已確定發行價區間為13-15美元，若按最高價15美元計算，拉手網首次公開募投融資額達 8000萬美元。拉手網招股書顯示，儘管2011年上半年淨虧損3.913億元，但是仍憑藉6.267億元人民幣高額營收希望在資本市場上一博。

值得注意的是，除拉手網之外，滿座網和窩窩團也公開表示將於今年底或明年赴美上市。國內團購同行紛紛欲借「老師」上市的利好消息賣個好價錢。

錯過聖誕節團購

IPO規模將縮水

對於國內團購網站排隊上市的現狀，王慧文建議其爭取在今年聖誕節前實現IPO,「對於資本市場而言，在一年中聖誕節前上市只需向SEC提交本年度上半年財報，而如果超過此節點，則需提供企業全年財報作為參考」。王慧文向記者這樣解釋道。

而事實上，業內人士還是對目前國內團購網站前期「燒錢」嚴重表示擔憂。電子商務專家、悠哉網CEO李代山表示：「目前團購本身還未盈利的狀況，造成行業資金鏈緊張，某些團購網站如不儘早實現上市恐難以維持至春節。」

鑑於Groupon上市的波折，王慧文建議國內團購網站做好推遲上市的準備，對此F團CEO林寧也表示，如中國團購網站確實發生推遲上市情況，需要通過收縮規模或尋求原有投行幫助的方法繼續等待時機。

i美股分析師江濤表示，此番國內團購網站如能成功上市，將會獲得一個不斷融資的平台。通過大量的媒體曝光獲得很大的品牌效應，從而擴大其影響力。江濤認為，這一點可以從優酷網和土豆網的上市經歷看出，優酷網僅比土豆網早半年上市，但其所引發機構投資者的關注遠超過土豆網。

不過對此林寧並不贊同，他表示上市是否成功的關鍵在於公司的實力，而非靠僅向資本市場兜售概念，同時他亦認為中國團購網站乃至整個電商網站的發展並不在於搶佔IPO先機。

一季度成績

決定投資人去留

除了選擇上市之路以外，目前國內團購網站還有其他選擇嗎？團購從業者給出的答案是「等待投資者對行業重拾信心」。

目前Groupon雖已實現上市，但業內人士普遍認為其成績單並不好看。據知情人士透露，企業在上市前為獲得一張漂亮的財報，可能會在廣告費結算、人力成本費用等方面做一些調整，很難反映企業真實情況。真實的運營數據需等到其實現IPO後的一二季度財報才能水落石出。

王慧文表示，一般而言在國際市場擁有100億美元規模的行業，在中國大約具有10億美元左右市場，同行業中一般會存活3家左右的企業。借鑑Groupon上市後的財報，投資業人士可定量判斷團購行業發展趨勢。

然而事實上，僅從銷售額及市場份額上並不能完全說明各團購網站問題。團800的9月數據顯示，銷售額排名前12家團購網站，在本地化與非本地化服務 成交額比例上最大相差35.1個百分點。對於某些團購網站實物類產品的增加，業內人士並不認同，「實物類雖然毛利率大於本地服務類產品，但是由於其涉及到 物流配送，此方面較本地服務類多出一重不確定性，同時也違背了團購生活類電子商務服務的本質，短期內可能對提高銷售額有幫助，但是並不是團購發展的長久之 計。」該人士如是說。

9月銷售額前十團購網站大佬激辯Groupon上市

1.窩窩團——16571.6萬元

窩窩團CEO徐茂棟：窩窩團正從傳統團購網站向「生活服務電子商務」形態升級，我們的目標是打造中國最大生活服務電子商務平台。據透露，目前窩窩團正準備上市，預計今年底或明年初上市。

2.美團網——15691.2萬元

美團CEO王興：在3年內，Groupon從零做到160億美元很成功。美團網目標要成為中國最大本地消費電子商務平台，目前尚無上市計劃表。目前美團網賬上資金超過4億元，並不擔心資金問題。

3.拉手網——15125.9萬元

據悉，昨日拉手網已向SEC提交最新F-1修訂版，文件顯示該公司已確定發行價區間為13-15美元，若按最高價15美元計算，拉手網首次公開募投融資額達8000萬美元。

4.滿座網——10923萬元

滿座網CEO馮曉海：Groupon上市是對整個行業的利好，證明了團購的價值，標誌著真正意義上的精準營銷時代到來。目前滿座網將採取精兵政策優化內部資源，目標今年底或明年初實現盈利。

5.糯米網——10289.3萬元

糯米網總經理沈博陽：國內團購網站可借Groupon上市更容易地去講自己的模式。然而資本市場關注的最終還是基本面。對於國內團購網站，我建議他們將投資人的錢利用好，注重有序發展。

6.大眾點評團——10244萬元

大眾點評網資深副總裁龍偉：Groupon上市對美國當地服務業來說是好事，然而他跟國內團購行業的發展關聯度不大。財報數據顯示，Groupon的利潤率為40%，而國內同行平均利潤率僅為10%。

7.58團——9248萬元

58同城CEO姚勁波：Groupon目前的估值正常，並未高估。然而中國和美國的環境不同，中國團購企業與Groupon的模式也並不相同，所以Groupon上市對於中國團購企業不會有太大的影響。

8.24券——8874.2萬元

24券CEO杜一楠：目前24券上市時機尚未成熟，公司仍將焦點鎖定在建立更好的業務上，而不是倉促地跳入到資本市場。如果未來市場看好，最早會在2013年考慮上市。

9.F團額——6441.8萬元

F團CEO林寧：Groupon成功上市是資本市場對於此商業模式的肯定，但是中國團購網站不能將其上市視為行業IPO的模版。對於F團來言，可能會選擇更晚一點上市，目前我只能說在未來半年之內不會上市。

10.嘀嗒團——5934.2萬元

嘀嗒團CEO宋中傑：Groupon首日股價大漲，證明該模式大有可為。但考慮到國內外團購行業競爭格局差異，對於國內同行而言，短期內資本冬天不會過去。為此嘀嗒團短期內不會有上市計劃。

(本文來源：北京商報 作者：魏蔚)

三檔日股　不靠安倍強心針照樣衝

三大“毒瘤”拖累電影市場 電影產業促進法能否成為強心劑？

“向2016年下半年還能夠給公司員工發工資的影視公司老板致敬!向未來三年內繼續有作品問世，繼續有項目運營，繼續有錢交房租的影視公司致敬!向未來五年內能夠持續盈利、持續運營、持續創作好作品的影視公司頂禮膜拜!”這是暑期檔一位知名監制在朋友圈中發出的肺腑之言。

如此感慨源於中國電影今年上半年的低迷表現。根據國家電影資金辦票房統計數據顯示，2016年上半年全國電影票房246.86億元，同比增長21.9%，遠低於2015年同期50.3%的增幅。另外，今夏電影市場整體表現疲弱，缺乏支撐性和示範性的標桿作品，未能續寫去年“三駕馬車”的暑期票房奇跡。

在這樣的背景下，下周將在十二屆全國人大常委會第七十三次委員長會議上繼續審議的《電影產業促進法(草案)》，或能成為目前電影產業發展中的一支強心劑。

中國電影發展的“毒瘤”

事實上，1984年，中國的電影法就有了第一稿，而直到電影票房從2003年的10億元增長到2014年的296億元，年均增長率超過36%，2015年票房高達440億元時，電影產業法才呼之欲出。

“這期間關於電影產業法的呼籲也是幾起幾伏。2011年12月15日，國務院法制辦公室公布征求社會各界意見，其目的是為促進電影產業繁榮發展，直到去年的2月26日，中宣部副部長、國家新聞出版廣電總局黨組書記、局長蔡赴朝在黨組理論學習中心組擴大會議上要求加快推進《電影產業促進法》等重點立法進程才算有個新希望。”資深電影人、制作人王璐在接受《第一財經日報》記者采訪時表示。

雖然沒有該法對電影產業健康發展的保駕護航，但從2009年開始頻出的各項扶持政策也使得電影產業迅速發展。本報記者梳理發現，從2009年到2015年，與電影相關的政策有15條左右。

在各項政策的支持下，影視文化娛樂產業得到了資本市場的熱捧，A股市場上的影視動漫板塊反複活躍。數據顯示，以中小盤股為主的影視動漫指數近三年上漲450.8%，創業板指數上漲236.5%。近兩年上市公司並購影視公司共104起，涉及金額682億元。去年新三板掛牌的影視文化類公司共有58家。

此外，去年暑期檔內地電影市場異常火爆，湧現出了很多優秀的國產影片。數據顯示，去年7月國產影片票房轟下55億元，這是第一次單月票房超過50億元。《捉妖記》、《煎餅俠》和《西遊記之大聖歸來》聯手貢獻了44.31億元的票房成績，不僅占據了暑期檔票房的54%，也占到去年電影市場累計總票房的16%。

“但各路資本大腕瘋狂追逐電影時，電影產業也暴露出自身的問題。”王璐認為。

比如《葉問3》的幽靈票房就將中國電影長期存在的毒瘤之一暴露，那就是電影票房造假。

“票房造假”可以簡單總結為兩種套路“偷票房”和“買票房”。“偷票房”以影院為主體，手段五花八門，主要有“手寫票”、“雙系統”等等，這種行為曾被電影局明令禁止。

“買票房”則是以制片方和發行方為主體，最初是為了給影片增加曝光率、增加排片量，或者為沖擊票房紀錄，最近則開始和金融、資本甚至股票價格牽扯密切。“買票房”的背後，片方往往是在布局一盤很大的棋，對電影產業的危害也將更為深遠。

盜版也是電影產業發展過程中的另一大毒瘤。

事實上從張藝謀早期的商業大片至今，出品方打擊盜版都要費盡心力，但難改命運的淒涼。有出品人曾給本報記者算過一筆賬，盜版所損失的票房可讓出品方損失三分之一的收益。而從歐美和日本來看，他們的盈利來源是十分可續化、合理化的。

“美國的一部大片為什麽會投入那麽大的資金去做營銷?並不只是因為其在知名度和票房上能取得很好的數字，其實更多的是為了之後的版權和產品的銷售，像網絡版權、衍生產品等，這個必須是在產權得到普遍認可的情況下才能產生的。”王璐認為。

與此同時，隨著中國影視業越來越繁榮，娛樂圈明星也出現了片酬瘋漲的局面，不少導演、制片人對於明星高片酬的抱怨聲幾乎從未斷過。一線明星片酬飛漲儼然已經成為了不少投資人的噩夢。

這些毒瘤使得一場資本的狂歡在今年上半年變得冷靜下來。

“中國的影視圈有個怪現象，影視公司的操盤手羞於說自己公司的核心競爭力是‘創作、制作'，因為資本市場講的是互聯網基因、營收、體量、份額、大IP，一些長袖善舞的影視奇兵迅速地占據了制高點，估值五億，十億，二十億……但是，一年過去了，基金公司和風投們，財報出來了吧!你們傻了吧?被忽悠了吧?覺得磕磣吧?電影百年，沒有創作和制作的核心能力，其他概念都是屁。"上述監制表示。

對電影產業法的期待

諸多資深影視制作人認為，從長線發展來看，增速放緩並不代表市場低迷，可視為中國電影產業長時期超高速發展的一次正常調整，特別是短期資本、非專業資本湧入市場後未獲得預定收益而退潮，這是必然結果。

在這一階段《電影產業促進法》自然就備受關註。諸多電影人表示，希望經過下周審議，產業法能夠在今年內頒布，“中國電影市場的轉型需要規範。”

《葉問3》牽引出部分影片和影院出現虛假排片、票房註水現象後，就有專家表示該事件暴露了中國電影的制度性風險。

對此，《電影產業促進法(草案)》進一步規範了產業發展和電影市場秩序，比如，草案中提出，電影院未如實統計銷售收入的，由縣級人民政府電影主管部門處5萬元以上50萬元以下的罰款;情節嚴重的，責令停業整頓;情節特別嚴重的，由原發證機關吊銷許可證。電影院在向觀眾明示的電影開始放映時間之後至電影放映結束前放映廣告的，由縣級人民政府電影主管部門給予警告，責令改正;情節嚴重的，處1萬元以上5萬元以下的罰款。

但影視界諸多人士認為，“處罰力度太低了，偷漏瞞報票房、買票房等市場違規的處罰力度需要加強。一個市場要健康發展，公正、透明是前提條件，首先在制度和體制層面要建立規範的市場秩序，這是電影產業發展的根本性問題。”

而關於版權保護，草案提出，電影有關的知識產權受法律保護，任何單位和個人不得侵犯;縣級以上人民政府負責知識產權執法的部門應當采取措施，保護與電影有關的知識產權，依法查處侵犯與電影有關的知識產權的行為;從事電影活動的企業、其他組織和個人應當增強知識產權保護意識，提高運用、保護和管理知識產權的能力，依法保護知識產權;國家鼓勵企業、其他組織和個人開發電影形象產品等衍生產品。

“但草案對於原創的保護還沒有凸顯出來。希望產業法最終會有些變化。”王璐表示。

特朗普向以色列註入強心劑，暗示明年上任後將有所作為

周三，美國總統特朗普在推特上表示，希望以色列能夠“保持堅強”直至到他下個月上任。聯合國安理會上周重申以色列在巴勒斯坦被占領土上的定居點活動屬於“違反國際法”，特朗普認為這個決定對以色列是一種“不尊重及輕視”的行為。

特朗普在推特上提到，“以色列原本在美國一直很受待見，但現在卻發生了變化 !首先是伊朗，這次又到了聯合國安理會。（以色列）請保持堅強，1月20日（特朗普上任日）很快將會來臨了”。

這一次特朗普在推特上發布關於國際事務的意見再被外界批評，要求特朗普在對待嚴肅國際事務上應該使用官方慣例的渠道。

上周五，以色列總理內塔尼亞胡對奧巴馬政府沒有否決聯合國安理會叫停以色列建設猶太人定居點的決議非常不滿，而此時特朗普的表態似乎暗示著在明年上臺後對此以色列猶太人定居點將采取與奧巴馬不同的做法。

意大利國債拍賣成市場“強心針” 股債匯開啟反彈

5月30日，備受市場矚目的意大利國債拍賣結果正式出爐。10年期國債投標倍數達到1.48倍，5年期國債投標倍數達到1.53倍。渣打中國財富管理部投資策略總監王昕傑告訴記者，這一結果超出了市場預期。

國債拍賣這一結果出爐後，意大利國債收益率的瘋狂飆升有所暫緩，但收益率水平仍處於歷史高位。截至記者5月30日晚間發稿，意大利五年期國債收益率報2.25%，這一收益率為4月底的3.47倍。

受國債拍賣結果提振，意大利股市也在連續五日暴跌後開啟了反彈，截至發稿，意大利富時MIB指數上漲了2%，此前五個交易日內累計跌去了7.4%。歐元也自近七個月低點位置展開了反攻。截至發稿，歐元對美元報1.1636，日內漲幅達到100點。

國債拍賣成“強心針”

意大利財政部數據顯示，北京時間5月30日，意大利財政部發行17.5億歐元的5年期國債、18.2億歐元十年期國債以及20億歐元的2025年到期浮息債券。

其中，10年期國債投標倍數達到1.48倍，中標利率3%，創2014年5月以來最高；5年期國債投標倍數達到1.53倍，中標利率2.32%，創2014年2月以來最高。

王昕傑告訴記者，意大利發行國債的成本較此前明顯提高了。但在近日市場情緒緊張的情況下，這一投標倍數已經超過了市場的預期，證明市場對於意大利國債的投資意願還是比較樂觀的。

王昕傑還對記者分析道，近日意大利股債市場下跌最主要的原因是意大利新任總理放棄組閣，導致總統可能解散議會，重新選舉。再次選舉的風險在於，疑歐派可能獲得組閣權，並導致意大利走向脫歐的極端情況。

他認為，政治的不穩定導致投資者拋售意大利資產，意大利股市和國債也就成了市場的拋售對象，意大利國債利率上升並不代表意大利的主權信用風險。

“昨夜意大利五年期國債的CDS有所上漲，但遠不到有信用風險的程度。信用評級機構穆迪曾表示，正在重新檢視意大利的主權評級，但可能在重新選舉前不會有定論。”在王昕傑看來，意大利股市的下跌也與經濟基本面關系不大，而是政局不穩定的情況下，投資者情緒主導了近日的暴跌。

股債雙殺暫時企穩

在國債拍賣結果出爐後，歐股跌勢也有所緩解。截至發稿，意大利富時MIB指數上漲了2%，歐洲斯托克50指數上漲0.41%，法國CAC40指數下跌0.26%。

此前數日，意大利股市遭遇持續殺跌。5月23日開始的五個交易日內，意大利富時MIB指數已經下跌了1711點，累計跌幅達7.4%。意大利債券遭遇拋售程度則更為驚人，盡管國債拍賣結果在一定程度提振了市場信心，但國債收益率水平仍處於歷史高位。

截至發稿，意大利五年期國債收益率報2.25%，這一收益率為4月底的3.47倍。十年年期國債報2.9%，為2014年5月以來高位。

對於國債收益率的走高可能帶來的影響，中金公司宏觀部認為，首先，國債收益率上升可能直接加重政府利息負擔。目前意大利政府債務存量達 2.3 萬億歐元，利息支出成為沈重的財政負擔。即便得益於歐央行量化寬松（QE）拉低利率，意大利政府 2017年利息支出也達到 656億歐元，占當年GDP 比例的3.8%。其次，債券價格大跌可能沖擊銀行融資能力，如果持續時間較長甚至可能進一步沖擊銀行信貸供給能力。

那麽，當前的股債市場企穩能否持續？業內人士對記者表示，這仍要取決於意大利政局能否進一步企穩。據了解，5月30日，意大利總統馬塔雷拉（Sergio Mattarella）將與總理科塔萊利（Carlo Cottarelli）進行關鍵討論。

“我們認為意大利經濟基本面遠好於2011年時，目前為止發生危機的概率並不大。不過政治不確定性帶來的影響可能還會持續一段時期。”中金公司宏觀部認為，意大利相對德國息差擴大的情況在一切塵埃落定之前也可能持續。

避險資產再受追捧

近日，歐股、歐債劇烈波動後，全球市場避險模式再現。德國國債、美國國債以及瑞士法郎再度受到市場追捧。

大華銀行環球經濟與市場研究主管全德健告訴記者，大量投資者賣出意大利債券，轉而購買德國債券，造成了德債收益率的回落。

伴隨著近日歐股、歐債的暴跌，大量資金還湧入了美債市場。截至發稿，美國十年期國債收益率報2.87%，較五月中旬的高點3.11%回落了24個基點。

除此以外，瑞士法郎也再度成為投資者避險的有力工具，5月14日以來，瑞郎對歐元累計上漲了3.79%。

平安證券首席經濟學家張明告訴記者，在歐元受挫的過程中會對瑞郎形成向上的推動作用，在歐元資產波動較大的時候，資金就會從歐元轉入瑞郎進行避險。

張明表示，歐元去年表現過於強勁的一個重要原因就是去年歐洲政治比較平穩，市場情緒過度樂觀，而現在市場的預期發生了調整。記者註意到，北京時間5月30日，歐元對美元一度下跌至1.1519，創下2017年11月以來新低。

全德健也告訴記者，由於意大利脫歐的潛在風險再一次成為市場焦點，意大利的一系列政治問題對近日歐洲的資產價格以及歐元對美元匯率造成了一定負面影響。

不過，今日，歐元也自近七個月低點位置展開反彈。截至發稿，歐元對美元報1.1636，日內漲幅達到100點。

李志成：地王效應成後市強心針