自去年12月美聯儲開啟加息通道後，市場對於美國經濟的強勢複蘇寄予厚望，美元也一路上揚。然而，最新公布的美國疲軟經濟數據以及美聯儲官員鴿派講話點燃美元跌勢，導致市場對於美聯儲年內4次加息的預期急劇降溫。

北京時間2月3日晚間，美元意外出現“崩盤”，美元指數大跌1.68%，最終收於97.2096，成為近3個月來最低收盤價；昨日(2月4日)，美元指數跌勢進一步加速，突破97關口，日內最低至96.7689，下跌0.58%。在美元下跌的同時則帶動了黃金和原油等大宗商品價格出現不同程度的攀升，國際金價觸及近3個月高位。

“美元已是強弩之末。”瑞穗證券亞洲公司董事總經理、首席經濟學家沈建光對《第一財經日報》記者表示，歷史經驗顯示，美聯儲加息之後，美元走弱是大概率事件，同時美元反轉周期的到來，預示美元或已階段性見頂。此外，“美國企業的利潤已出現逐步下降趨勢，經濟基本面難以承受過高美元，美國出口行業也面臨較大壓力。”

美元或已階段性見頂

年初以來，全球金融市場波動加劇，大宗商品價格持續下跌，以及美國經濟複蘇勢頭放緩等因素導致市場對於美聯儲年內4次加息的信心逐漸喪失。

2月4日盤中，美元指數維持基本平穩，但自北京時間16:00後再次出現一輪急跌，將日內下跌幅度拉大至0.54%，繼2月3日跌破98關口後，昨日再次失守96關口，截至本報記者發稿時，美元指數報96.8620，較開盤價97.3959下跌5339個基點。

隨著美元指數持續下跌，美元對其他主要貨幣匯率出現明顯波動。昨日，美元對歐元下跌0.65%，報1.1153，觸及去年10月來最低水平，美元對日元則一度下挫逾2%，至近兩周最低，完全回吐1月29日日本央行實施負利率後美元對日元的升值幅度。離岸(CNH)人民幣對美元則上漲0.11%。

導致美元走低的主要原因是北京時間2月3日晚間公布的美國ADP就業數據和美國供應管理協會(ISM)發布數據均不及預期，再加上紐約聯儲主席杜德利(William Dudley)的鴿派講話，令市場對於美國經濟複蘇前景的擔憂，誘發美元大跌。

美國ADP就業數據被市場稱為“小非農”，是對美國非農就業人口的提前預測，對黃金白銀、外匯等影響巨大。

ADP就業數據顯示，美國1月ADP就業人數新增20.5萬，高於預期的19.3萬，意味著美國勞動力市場持續回暖。但因大企業雇傭員工有所減少，同時制造業沒有新增工作崗位，導致1月私營部門就業增速有所下降。

沈建光對《第一財經日報》記者表示，美國就業雖然表現良好，但就業指標仍是滯後指標，“眾所周知，就業指標並非前瞻性指標，而往往落後於經濟表現，因此就業數據雖一枝獨秀，經濟基本面下滑並非好的預兆。”

與此同時，美國供應管理協會(ISM)最新公布數據顯示，美國1月ISM非制造業指數53.5，不及預期的55.1。同時ISM制造業指數48.2，不及預期，表明美國制造業陷入萎縮。

“美元走強沖擊美國制造業，美國工業化進程緩慢，”沈建光認為，從更長期的視角來看，盡管金融危機爆發之後，為了減少對於金融業等服務業的依賴和創造新的就業崗位，美國政府提出了重振制造業的主張，但是6年過去了，制造業對經濟的貢獻卻呈現下降態勢。2014年美國制造業增加值占GDP的比重僅為12.1%，低於2007年金融危機爆發前12.8%的水平。

由於ISM非制造業指數以及就業數據是美聯儲在做出加息決定時的重要參考，尤其是服務業在美國經濟中占比高達90%，令投資者對美國經濟增速放緩的擔憂有所增加。

如果說“小非農”數據和非制造業數據的公布令市場對於美國經濟持續複蘇增加了一絲擔憂，隨後杜德利的講話或許才是導致美元連續兩日“崩盤”的重要原因。

杜德利表示，去年12月以來，金融環境明顯有所收緊，若這種趨勢持續下去，將給美聯儲貨幣政策帶來壓力，同時他指出，美元走強將傷害美國經濟，進而導致全球經濟出現重大下滑。

招商證券研究發展中心宏觀研究主管謝亞軒對《第一財經日報》記者表示，杜德利這一言論似乎並不陌生。

在1月27日議息會上，美聯儲聲明措辭的變化反映出該行對通脹回升的信心不足，並關註全球形勢對美國經濟和通脹的影響。本次議息會聲明對經濟和通脹的描述是，2015年末經濟增長有所放緩，凈出口保持疲軟，庫存投資放緩。通脹持續低於美聯儲2%的長期目標水平，部分反映了能源價格以及非能源進口價格下降。基於市場的通脹指標進一步下降，不再提及聯邦公開市場委員會（FOMC）對通脹率中期升至2%目標的“合理信心”。委員會正密切關註全球經濟和金融形勢，並正在評估全球形勢對勞動力市場、通脹以及經濟前景風險平衡的影響。

美聯儲此番講話，被市場解讀為美聯儲對於經濟的憂慮程度不斷提高，同時在為削弱3月份加息預期做鋪墊。從目前的美國聯邦基金利率期貨市場的數據來看，市場預計美聯儲年內加息的概率不到三成，這與去年年底時的93%形成巨大反差。

美元下跌助推大宗商品反彈

如果美元持續強勢，不僅不利於美國國內經濟、全球市場尤其是新興市場穩定，對於大宗商品價格反彈也將帶來一定壓力。隨著昨日美元指數的回落，黃金、白銀及原油等大宗商品價格獲得喘息機會。

2月3日，國際金價觸及3個月高位，成功站上1140美元/盎司，美元下跌是刺激金價此番上漲的關鍵因素。

easy-forex易信總部中國區副首席交易官朱文灝對《第一財經日報》記者表示，通過經濟數據可以看出，從2016年一季度開始，美國經濟增長已漸趨疲弱，而2016年以來全球市場動蕩、經濟疲軟和美聯儲加息預期的顯著降溫都無疑帶動了黃金作為避險資產的魅力。

“預計後市在全球經濟沒有明顯改善和美聯儲加息可能放緩的背景下，國際金價可能仍存在一定上漲空間。”昨日，現貨黃金繼續呈上升趨勢，報1146.46美元/盎司，上漲0.41%。此外，銀價2月3日以來則一度暴漲近3.5%，盤中最高上探14.80美元/盎司的近3個月高位。倫敦交易期銅收漲1.9%，報4635美元/噸。

對於原油市場，雖然2月3日數據顯示美國原油庫存大增780桶刷新歷史新高，但是美元暴跌對原油的支撐顯然蓋過了庫存增加造成的利空，原油日內走勢先抑後揚，波幅超過10%。

朱文灝認為，當前多空激戰激烈，原油暴漲暴跌成為常態。俄羅斯重申對與石油輸出國組織(OPEC)達成合作持開放態度，這可能會為油價的反彈鋪路。