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摩根資產管理許長泰:「特式升市」受考驗 港股添壓

1 : GS(14)@2017-04-25 23:43:17

【明報專訊】“ 朝鮮半島局勢緩和之後,又逢法國總統大選,過去兩星期環球金融市場出現「股市跌、金價升」的新形勢。今期封面故事專訪摩根資產管理常務董事兼亞洲首席市場策略師許長泰,以及招商證券環球商品部董事總經理兼貴金屬亞洲主管張強生分析後市。許長泰預測,美國、亞洲及本港股市短期仍處調整期;張強生則預測金價大漲小回,年內最牛上望每盎司1500美元。 ”

摩根資產管理常務董事兼亞洲首席市場策略師許長泰指出,特朗普當選美國總統後倡議稅務改革及增加基建開支,曾令市場預期當地經濟增長加快,帶動美股出現「特式升市」。惟他相信,由於特朗普有關施政正面對國會的重重阻力,料年內能獲通過的機會不大,故「特式升市」料受考驗,令美股短期繼續調整,並且拖累亞洲及本港股市。

明報記者 葉創成

兩星期前出版的《Money Monday》第93期封面故事,嘉信理財高級副總裁兼首席全球策略師Jeffrey Kleintop在專訪中指出,由於外圍不明朗因素增加,加上美國上市公司盈利展望或遜於預期,料美股本季可能出現5%至10%的調整;道富環球投資管理黃金ETF策略副總裁徐志傑在同一期專訪指出,全球通脹升溫,料金價年內可升至每盎司1450美元。結果過去兩星期恒指及道指分別下跌0.9%及0.5%,金價上升2.4%。

特朗普稅改一波三折 市場憧憬減退

是次接受專訪的許長泰對美國、亞洲及本港股市短期後市審慎。他解釋,去年11月8日特朗普勝出大選後,市場對他提及稅務改革方案及基建投資大計寄予厚望,令道指大選後3個多月內曾勁升15.5%,3月1日創歷史新高21169點,市盈率升至近20倍的偏高水平。直至於3月下旬,特朗普因預期其倡議的新醫改方案不夠票在國會通過而主動撤回,經歷他上任後的最大挫折,令市場不得不審視早前的「特式升市」是否過於樂觀。

摩根資產管理是美國主要銀行摩根大通旗下的資產管理旗艦,作為該行的要員,許長泰對美國總統特朗普及眾議院院長瑞安(Paul Ryan)正在上演政治好戲有精闢分析,他表示:「特朗普在競選時已表明,上任後要將奧巴馬醫改推翻,重新制訂一個新的醫療改革方案,但有關法案上月因不夠票獲國會通過而撒回,而瑞安亦隨即表明,這意味奧巴馬醫改在可見將來仍會維持下去,這本來是一個很好的機會讓特朗普暫時放下醫改,專心推進稅務改革法案。但始終政治就是政治,特朗普擺出強硬姿態回應瑞安,表示會在調整醫改法案後再向國會闖關。這樣便出現問題了,因為既然優先次序是醫改,稅務改革法案料會愈推愈遲,財長梅努欽近日便表示,基本上已不可能根據原有計劃在8月推出稅務改革,我個人則估計,最快有關法案要今年底才會開始認真討論。」

不過,特朗普在美國時間上周五又突然預告將於本周三推出稅改方案,目標是令個人及企業大幅減稅,事件變化之快凸顯特朗普與其幕僚前言不對後語,政策難以預測。許長泰分析,根據特朗普原有的稅務改革藍圖,美國企業稅稅率將由35%減至20%,此舉將令稅收減少,部分差額會由新推出的邊境稅彌補;但目前美國境內對推出邊境稅的反對聲音很大,有關計劃可能告吹。這樣的話,特朗普需要取得參議院60票的支持,以調高財赤水平,才可以按計劃將企業稅稅率減至20%,但目前共和黨在參議院只有52票,根本不夠票過關。因此,他估計,有關稅率最終可能只會減到31%至32%,遠較市場原先預期低;而特朗普所倡議的1萬億美元基建開支大計或亦會因為同樣理由而縮水。

美國會選舉前 改革難有突破

美國明年便會舉行中期國會選舉,許長泰相信,參眾兩院議員均會審慎行事,令「特式改革」的進展未如理想,「以稅務改革為例,總會令有些群體比較受惠,但有些群體則要畀多些稅,但他們在議會同樣有自己的代言人,政客也一定要對自己的選民負責。故我估計,隨着明年中期國會選舉逼近,市場對稅務改革或1萬億美元基建的預期便會愈來愈淡化,這當然對美股有不利影響,而且是發生機會比較高的風險」。

全球經濟及股市均以美國馬首是瞻,去年11月美國總統大選後,美股破位而上屢創新高,今年亞洲股市亦跟隨向好;假如美股已步入調整期,亞洲及本港股市短期料亦難有明顯起色。

按往年慣例 亞股料跌一成

摩根資產管理統計1988年以來MSCI亞太(日本除外)指數表現的數據,過去29年該指數年內出現高位後的最大跌幅,最小為5%(1993年),最多則達62%(2008年),平均數為20%,中位數則為17%(圖)。截至今年3月底,該指數上升12%,而高位至低位跌幅僅2%;本季以來則變化不大。許長泰認為,假如上述統計對亞洲股市今年表現有啟示作用的話,MSCI亞太(日本除外)指數今年稍後時間將出現大型調整,例如由高位回落10%至15%。由於今年以來MSCI亞太(日本除外)指數與港股關連性強,若前者調整,港股料亦跟隨。

[封面故事]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6022&issue=20170424
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=331390

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