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李順威:弄不清主題 就不要投資

1 : GS(14)@2016-08-15 05:26:18

【明報專訊】最近我在網上專欄的一些分析介紹,引起一名長期讀者的來郵詢問。我覺得她的問題是很多讀者都會有的,因此將問題和回答整理公諸參考。

今天讀完你的《 即日觀點》文章後,非常的困惑……

「今年商品獲得2009年以來的最大資金流入,為數 500億美元。新資金使商品管理資產上升至2350億美元,2015年底時候的數字是1610億美元。其中黃金便是多得資金流入交易所掛牌基金,這些基金買入黃金推高金價。黃金交易所掛牌基金的黃金持有量今年上升16%至三年高位5680萬盎司。在商品熱潮之中,高盛警告黃銅市場會遭遇大風暴,因為供應增加,銅價將會下跌。」

基金流入黃金 事實數據

因為你在8月1日有錢圖的資料提到了FCX 「 市場傾向買入期銅」、「工業金屬價格展新周期」,當時觀點與今天的文章似乎非常的矛盾……。不知道該如何做出正確的判斷?希望你能夠幫忙釐清。

以下是我的答案:

你提到的東西其實並沒有矛盾。首先,我說資金流入交易所掛牌基金推高金價,這是一個基金流入量的事實數字描述。二,說高盛看淡黃銅是另一個事實的描述,因為我是覆述高盛的意見。三,市場傾向買入期銅的說法是基於投機倉的銅空倉轉為淨長倉,因此這也是一個事實的描述。四,工業金屬價格展開新周期這點則不是完全的事實描述,因為新周期是否真能開展仍是推測,只有周期完成或發展出來才能作實。

市場永遠存在不同意見

需要明白的是,市場永遠都會有不同意見,有些看好有些看淡。期貨倉顯示對冲基金當時看好黃銅(但他們以後也可以改變意見),高盛看淡黃銅,市場大多數是否接受是一個未知之數。這裏沒有矛盾,因為根本這是不同人的不同意見。作為一個投資者,我們必須了解把握市場存在的不同意見。如果市場只有一種看法,那根本就不會有市場,因為那時那個資產只會無人買或者無人賣。

至於高盛看淡銅,不代表其他人需要看淡或者市場會同意。首先,我們要了解為什麼高盛看淡,分析是否合理,然後進一步檢討那些看好黃銅的理據是否合理,高盛的觀點是否使好友的觀點失效。還有,市場是否認同高盛的觀點呢?高盛報告公布後,市場如何反應是判斷一個觀點的考慮因素。還有一點要注意,工業金屬不等於黃銅。黃銅是工業金屬之中的一種,而不是全部。工業金屬還包括鋅、鎳、銅等。

先發現投資主題 再選擇工具

我這番解說可能並不能解決一個簡單問題,就是你究竟買入黃銅或沽出黃銅。原因很簡單,因為我沒有打算建議買入或沽出黃銅,這個根本就不是我的焦點所在。我說可能出現一個工業金屬周期的分析不是建基於黃銅立即大升,只要黃銅不是大跌以致影響整個工業金屬,或者黃銅下跌但不長久也不影響新周期的發展,因為周期真的成形就不是一兩天或者一兩年的事。就算黃銅下跌,下跌多少下跌多久呢?如果下跌幅度有限,下跌時間不長,也就不會影響周期開展。關鍵是投資時空四個字。

一個投資主題出現之後,投資者需要考慮自己投資時空究竟是什麼。其次就是入市工具。如果你相信工業金屬周期眞會出現,你究竟是買入基本金屬本身(這裏還要考慮是哪一種基本金屬),或是買入有關的股票,還要考慮買入那一種基本金屬業務為主的股票。究竟是已經上升了的鋅,抑或是有些爭議的鎳股票呢?商品價格和商品股票有關係,但不是簡單的一加一等於二,因為即使商品價格橫行,商品股一樣可以上升或者下跌。

只知道一種意見 就是偏聽

重點是市場存在不同意見不等於是矛盾,不同意見是市場的真實反映。如果只知道一種意見,那不是投資分析,而是偏聽了。這裏可以說另外一個有關的觀點,如果投資者聽完某一個投資主題的不同意見,又難於決定的時候,一個很簡單辦法就是不選擇這個主題。因為你可以選擇對你自己有說服力,或你已經疏解了不同意見而能得出一個具體買賣結論的主題,不一定需要對一個弄不清或者不肯定的主題作出投入。市場每天每星期每月每年都有很多的主題同時發生,投資者不一定需要困惑於某一個主題。順勢而為有時其實是很簡單的事。

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[李順威 牛熊共舞]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9304&issue=20160815
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=305832

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